(开题报告)毕业论文-企业并购动因分析-以中联重科公司为例

H山西学商务学毕业论文设计）任书学生姓名

向静波

学号

2012122236

专向）

财务管理（资产评估）论文（设计）题目

企业并购动因分析以中联重科司为例来

源

eq\o\ac(□,科)eq\o\ac(□,)研目

eq\o\ac(□,社)eq\o\ac(□,)会生产）实际

自拟（毕业论文（设计）的主要内容及要求：（）在写作之前应对选题与开题的意义与目的有明确认识；（）撰写开题报告及毕业论文详细提纲。写明论文的中心、重点、主要观点、结论等；（）收集与调查。注意收集实践资料，并对资料进行分析研究；（）对论文进行论证分析，提出本文讨论的新观点及新见解。写作过程中要不断补充资料，写要层次分明，条理清楚。文章要简洁、流畅、无错别字。（）论文写作格式按照学校规定进行修改、定稿、打印。（）进行充分的答辩准备必读参考文献：[1](美弗德威斯通韩郑,美苏珊巳侯格并购与司控制北京经济学出版社[2]贾红何新,陈民企业并购理论研究进展[J预,2000(1)[3]张等企业购理论究评述南管理评论,(2)[4]刘国外业并购绩效论及实证研究述评外国经济与管理[5]魏江企业购并战略新思[M].北京科学出版社[6]蔡何先中美业并动机的比较及启示经济理论与管理研究[7]张新.并重组是否创造价值场的理论与实证研究[J经研究[8]方芳,闫晓彤中国上市公购绩[J].经济理论与经济管理[9]冯根吴林.我上公司并购绩效的实证研究经研究,2001[10]梁岚中国市公司并购绩效的实证分析[J世界经济文汇,2002进度安排：第一阶段年月14日月31日，集信息，毕业论文选题。第二阶段年月4日月17，毕业论文开题及写作提纲。第三阶段年月18日月17日，业论文写作和修改。第四阶段年月18日月8日，业论文修改和评阅。第五阶段年月9日月15，毕业论文评阅。第六阶段年月16日月22日，业论文答辩。结果形式：论文指导教师签字：年

月

日院系意见：签字：H

H年

月

日注业文任务书由指导教师根据学生选题的具体情况填写导教师签字后下达生。2.任务书内容可以电脑输入必须由指导教师本人手签较时可添加附页。H

H山西学商务学毕业论文设计）开报告姓名

向静波

学

号

2012122236

专向

财务管理（资产评估）论文（设计）题目选题的背景和意义：

企业并购动因分析以联重科司为例近年来，伴随着我国市场经济体制的不断改革、经济实力的不断增强，我国各企业的竞争力也在不断加强。许多企业在逐步通过并购来扩大生产规模，并且不断开拓适合企业发展的国内和国际市场。企业的并购是一个复杂的系统过程，回顾企业并购的发展历程，一个重要的问题就是企业并购的成功率不高。因为本身操作过程就有着很大的不确定性，因而企业在并购活动中也面临着各种各样的风险，有政治风险、文化风险、法律风险、财务风险等等。不同类型的企业并购背后存在着不同的并购动因，也正是企业逐渐专业化、多样化的并购动机推动着企业并购的发展。本文把企业并购动因看做一个庞大系统的基础上，以中联重科并购案例为依据来说明什么是企业并购发生的原动力，探索企业并购动机、寻找最适合企业的并购形式对提高并购的成功率有着极其重要的意义。H

H文献综述（国内外研究现状、研究方向、进展情况、存在问题等，并列出所查阅的主要国内外考文献，要求不少于字国外企并购理论的究状况企业并购理论包括许多不同的学说,斯通等(1998)可看成国外对企业并购理论研究的集大成者。他们的兼并与要约收购理论对并购的各种活动解释为效率论、信息与信号、代理问题与管理主义、自由现金流量假说、市场力量、税收和再分配等七个方面。JulianBirkinshaHenrik,LarsHakanson(2000)将学术界对企业并购研究纳为金融经济学派战略管理学派、组织行为学派和过程导向学派等四个学派不同流派分别从不同的侧面探讨了企并购活动的规律和特质。金融经济学派属于金融并购或财务并购的研究范畴,核心点是并购促了公司的市场有效性,从为东创造了新价值战略管理学派以并购公司的绩效为研究对象认为由规模经济经以及市场力量产生协同性对并购公司的绩效有积极影响;组织为派吸收了文化融合理论(Berry1984;Nahavandi&Malekzadeh的基上研究并购对个人和组织的影响认为并购企业间的文化趋同将有利于员工满意和有效整合;过导向学派以厂商行为理论来研究并购后的价值创造认为管理行为和整合过程决定着并购潜在效益的实现程度。金融经济学派不同的是后三个学派属于战略并购的研究探讨以整合各个并购企业于一体为前来谋求企业价值增值的活动。国内企并购理论的究状况我国对企业并购的研究早期比较肤浅如有仅就西方较流行的企业并购理论作简要介绍的(如冬,1996)有论述了企兼并理论的研究现状并提出了若干研究前沿的(贾红睿何新宇陈宏民,有西企业兼并浪潮的特点及成因分析的唐晓,1997)等近几,随着并购日益成为一种可以与贸易、金融和投资相提并论的重要经济活动,自然起国内学者关注相关文献大量涌现国刊全文数据库中检索到的有关企业并购的论文数量为例企业并购的论文已经从1994年2篇展到2002年706篇研究视角也呈现多样化,出了一些有力度的专著,它就某个题进行了深入的研究包括企业并购与金融(殷民跨国并购史建,企并购与规模经济(梁,企并购的经济技术关系(冯子标企业购与竞争规制(林新,企业并购与反垄断问题蒋中企业并购与核心能力魏,2002)等特别是在我国证券市场,并重组已经超越新股发(IPO)市成为证券市场资源配的最主要环节证券市场的并购己成为了研究的热点如信元、张田余,1999;冯根福、吴林江,2001;李善民、陈正罡,2002;张新,2003;张新、季雷。H

H国外企并购动因的究方向企业并购动因理论解释促成企业并购发生的影响因素。由于实践中存在着过高的并购失败率使得西方学者把注意力大量集中在并购动因的研究上业并购动机问题,西学者作了广泛而深入的研究提出多种并购动机理论将购的动机归纳为增加市场能力提高效率和代理问题导致的并购。Berkovitch和将并购动因归结为协调效应或率管理者自负和代理问题并分析了以上动机对合并后公司、目标公司和收购公司收益的影响。K.D.Brouthers等认并购动机可以分为经济动机、个人动机和战略动机三类。其中经动机包括扩大营销规模、增加利润低风险防竞争对手等子项目项个人机括增加管理特权等子项目项战略机包括提高竞争力市场力量等4项沈云详将方厂商并购动机归纳为效率性动机、机会性动机、垄断性机、投机性动机、功利性动机、保护性动机、战略性动机、多样性动机、对策性动机、优选性机等11种机。这些研究都为并购动因理论的发展做出了贡献。可见在实的经济生活中,企并购的原因本身是多元而且复杂的仅某个单一的原因而进行的并购并不常见,大多并购伴随着多种动机而且同时期有着不同的特点自然映到企业并购的动力上就是一种多因素的综合平衡过程。国内企并购动因的究方向由于在我国经济体制转轨过程中所发生的企业并购是在特殊的社会经济背景下形成的因而我国的企业并购及其理论早期带有鲜明的中国特色郑海等表现在以下所述的国企业并购动机理论中:损说业并购是消亏损的一种机制通过并购机制加大亏损企业的经营压力,使其努力提高经营效率;代购是一种破替代机制由我国承受不了大规模的企业破产,特别是大规模的国有企业破产对大数亏损企业,过并购以好带差带动势企业的发展要从改革和稳定的大局出发给予助而不是轻易让其破产惠策说我国府为鼓励企业并购,制定了许多财税、信贷方面的优惠政策,一些企业出于利用这些优惠政策进行企业并购以上通过比较西方的企业并购动机理论和具有中国特色的企业并购动机理论,从中可以看出中国向市场经济过渡时期的企业并购的特点我并购的动机不仅仅来自于企业内部它来自于政府部门甚有时政府的机强于企业本身政府的推动力在中国企业并购中起了相当重的作用。企业并理论的存在题(一并动机偏离在方国并购动机主要是源于企业的竞争压力和目标利润的追求但我国企业并购动因一面是政府缓财政压力甩财政包袱代了企业的动机；另一方面是由于国上市公司的缺及其具有便利融资功能，致部分企业并购动机的价值取向就H

H上市获取资渠道非中上市公司中既有的业务与资产价值购行为的重点是放在如何粉饰报表，以现的的财性并购，而不是战略性并购。这种重视资本经营，忽视产品经营的并购思想，致企业并购成不核心竞争力，乏竞争优势。(二政干预过多企并购应是企业间的市交易行为，因而企业无疑是并购的主体。但从我国企业并购产生的景分析，企业并并不是纯粹的市场经济行为，企业的主体地位不独立，只导体而已。而政府某种程度上不是作为并购活动的服务员、督员，而充当了企业并购活动的主体，接导企业之间的并购。尤其是在困境企业、国有亏损企业的重组问题上，政府依靠行政手段，兼。这样，由于政府的当预，业并购代替了企业破产，使购局于帮劣强管弱、富贫合，导致一些优势企业在并购后因并成本高、难于整合，出现了经济效益明显滑坡，甚至需重申进行企业清算的局面。(三产权界定不清产权明晰是业并购顺利进行的基本前提而在我国一方面由于有的企业因政隶属关系几经变更组结构多次调整存在个人所有集所有全民有多种所有制形式并存、复杂的产权关系，使企业在并购中遇到了诸如转让费归谁所有、兼并后企业质如何划分等方面的许多难题；一方面因地区之间、部门之间的利益磨擦，成了有有割的产权关，使企业并购遇到了跨地域上的区域限制和跨行业上的部门限制等障碍。(四国资产流失严重目，国有资产占全社会总资产的％右，并且以股权，债权等各种形式存在于国有和非国有企业中。由于我国绝大多数企业存在产权制度和治理结构方面问题，再加上国有资产管理机构的职能不到位，对国有资产的管理滞后，产权交易市场不完善，府、企业领导人在企业并购中存在腐败行为等因素的影响，导致了企业并购过程中国有资产价值的严重低估、所有权的丧失，造成了国有资产的大量流失。(五资金筹措能力不足在国业并购，一方面由企业并购的证券化程度很低，被并购或交易的标的多为实物形态的资产非证券资产从而直接导致了企业并购的资金需求量大我国前国有企业的兼并收购需要筹措上千亿元的资金如何筹备如此巨量的资金是企并购面临的现实问题一方面由于结果对收购目还是范围的确定都带有很大的随意性时多企业不重视并购后的整合工作，不知整合才是并购中最艰难的环节。关于企并购的对策(一并要主业突出、体现效和效益，克服在主业没有形成核心竞争力，没有形成规模经济时宜实施多元化经营不宜进行对一个弱势企业的并购河北胜利造纸厂跃进业购，最终导致失败就是一个惨痛的教训。同时，并购要强调效率和效益。目前业竞争日趋激烈，市场中唯一持续的就是变化，因此，的成败取决于其适应变化的能力为市场竞争取胜的应、快速行动，己成为欧美企业克敌制胜的成功经验。因此，对标公司的调研论证后，并购的效率越来越重要府在代企业制度，组建大集团下做的形式主义的短期行为。表现为把毫无产业链或市场关系的一堆企业拼凑在一，由强势企业组建所谓的企业集团实产供销、人财物的统一管理结是只有死路一条没有一家是成功的。(二并与重组相结合致于成核心能力购的同时剥离和出售不相关的资产中的业重组和并购中，有一个很坏的做法，就是要并购企业，必须把被并购企业的全部资产、全部员、全部购这样做致的后果就是差的企业把好的企业也拖下来变成了差的企业。而企业并购的主要目的，是为了获得有效的经营资源，谋求拓展业务领域，并不是为了有两个问值得重视。一是目前中国企业重组、并购后的富余人员的安置债的清理、历史遗留问题的解决没有相对应的透明高的政策法规时社会保障体系还没有建立起来府有力H

H安置下岗职工二企业在并购过程中购双方没有就不相关的业务资产彻底剥离进行充中的企业并购分论证更有形成作方案同再之被并购方不负责任地不积极去剥离或出售些不相关资产因并购的同时剥离和出售不相关资产在大多数企业并购中难以操作非出高价并购，或政府指令。当然，在中国上市公司的并购中，上市公司上市初期就已剥离不相关的产，这一点变得非常有序了但是剥离和出售与并购方不相关的资产须今后业务拓展和提高心竞争力的角度出发，加以重视、系统解决。并购双方本着互惠互利的原则，提出全面解决方案H

H(三并购交易方式要多样化，共同协商的换股方式要有效利用20世年代西方国家的企业以大量发行垃圾债券为特征追短期股东利益最大化为目标的敌意杠杆收购曾大行其道却企业的长期发展带来严重后果些不良后果在世90年代完全暴露出来企由于难以承沉重的债务负担而从此一蹶不振至破产倒闭因此从纪年代后期开始国外公司在国并购中作型增多就是更多地采取了换股的并购交易方式国换股并购要注意几个问。一是法律问题，如何依法换股和规避法律制约换股。二是交本问题，特别是纳税问题。三是换后给双方企业带来的股市走强票扬或股市走低票下挫的问题四是换股后如何有效充分地利用对方企业资源问题，以达到换股的目的。五是换股后对新控股或参股企业的管理问题。(四政府的作用从政府的角度业购要提高本国企业的竞争力于国家或地方经济的发展于创造税收、增加就业机会。因此，政府作为市场经济发展的政策调节者，作为企业并购法规政策的制定者同时作为主要的投资者之政有资的企)有着举足轻重的作用是在市场引导上按照市场济条件下企业发展的规律来正确北方交通大学硕士学位论文引导给资本市场上的支持是提倡、不支持，从而制约企业并购。二是在制定并购政策上，是鼓励企业进行并购，盘活存量产，实现资源的优化配置而出台持企业并购的一系列政策是通过政策来约束制业的并。三是在中国由计划经济向市场经济转轨过程中划济条件下政府的导向作用调用和决策作用，还十分突出，因此，如何发挥好市场机制和政府作用的有机结合，是非常重要的。(五投银行等中介机构的作国外企业的并购投银行为心的中介机构对全球的企业跨国并购活动挥了重要的支持推动作用。根据汤姆森证券数据公司的资料显示1999年，高盛、摩根士丹利和美林3家投资银参与顾问的全球并购总值均超过了1万亿美元些投资银行为了保持自己在世界的霸主地位遗力地参与各项大型企业跨国并购案，从而成为推动企业并购的强大动力。中国的投资银行发展晚，从年代始目已形成以证券公司资理公司和管理咨询公司为主体的投资银行群体。但客观地说目前中国投资银行水平国外投资银行的差距是巨大的即使就目前国内企业并开展投资银行业务差距也较大，主要体现在五个方面是并购企业的产业研究不够不深入，不全面，难以指导操作。二是对并购方案的设计和论证缺少与实际的结合，造成偏离实包企业所处行业和地区实)。因此，造企业并购后在较长时期内不能实现业务的增长和资源的优化配置。四是对政府政策特别是经常发变化的政策不能及时掌握是投资银行作为中介的牵头部门律师、咨询师务师的协调组织不力。同时职业道德问题也存在较大差距如保守商业秘密等。不管怎样中国的投资银行正在发务水平正在提高中的企业并购对企业并购业务的参与和持越来越大是争的事实何根据中国经济的发展据中国企业经营扩张的需要过整、学习和提高在施企业并购中发挥更大的作用至是决定性的作用是们，包括投资银行家和政府在内，大家的共同希望。山西学商务学毕业论文设计）开报告文献综述续页H

H参考文献[1](美弗德威斯通韩光美苏珊.巳侯格.并购重组与公司控制[M].北京经济科学出版社[2]郑航等中国业兼并研究[M].北经济管理出版社,1999.[3]贾睿何新陈宏企业并购理论研究进展[J预.[4]张,等.企业购理论究评述开管理评论,2002[5]刘.国企业并购绩效理论及实证研究述评[J国经济与管理[6]沈详西方商并购动机的剖析[J中工业经济[7]林.企并购与竞争规制[M].北京中国会科学出版社[8]卡顿佩罗现代业组织上海上海三联书店、上海人民出版社[9]魏.西企业购并理论综述[J世经济研究,[10]唐晓西方业兼并浪潮的特点及成因分析世界经济与政治,(10)[11]魏江.企业并战略新思[M].北京科学出版社[12]蔡宁,何先中美业兼并动机的比较及启示经济理论与管理研究[13]张新并购重组是否创价值券场的理论与实证研究[J].经济研究[14]张德.中上市公司并的经营业绩实证研究中软科学,2002.[15]方芳,闫晓中国市公司并购绩效与思考经济理论与经济管理[16]范从,袁成长熟性和衰退性产业上市公司并购绩效的实证分析中国业经济[17]冯根,吴江我国上市公司并购绩效的实证研究经研究,2001.[18]梁岚,中上市公司并绩效的实证分析世