《财务管理》第10章 流动资产管理1

《财务管理》

第10章流动资产管理2内容安排现金管理应收帐款管理存货管理3

第一节现金管理

交易动机：应付日常经营中的交易需要而应该保持货币资金，如购买原材料、支付工资、交纳税金、偿还债务、派发现金股利。

预防动机：为了预防意外事件发生而需要保持货币资金。

投机动机：企业为抓住金融市场稍纵即逝的机会，从事投资活动获取投资收益而需要保持货币资金。

一、现金管理的动机、成本及其内容

（一）持有现金的动机4

1、持有成本——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是机会成本，现金持有量越大，机会成本越高。

（二）现金管理的成本52、交易成本——现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。

（二）现金管理的成本6

3、短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。

（二）现金管理的成本72、方法：成本分析模型

存货模型（BAT模型）

随机模型二、最佳现金持有量的确定

1、含义：

最佳现金持有量是企业基于成本和收益关系而确定的某一时期持有现金的最佳数量。81、成本分析模型

成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用这一方法时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本和管理成本。管理成本具有固定成本的性质，与现金持有量不存在明显的线性管理；机会成本（因持有现金而丧失的投资收益）与现金持有量成正比例变动；短缺成本与现金持有量呈负相关。91、成本分析模型

总成本机会成本管理费用短缺成本N

各种现金成本与现金持有量的关系

总成本现金持有量O最佳现金持有量10

（1）根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；（2）计算各方案的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。成本分析模型的计算步骤：1、成本分析模型11某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下表：

例题方案现金持有量机会成本率管理成本短缺成本A1000010%18004300B2000010%18003200C3000010%1800900D4000010%1800012

根据上表编制最佳现金持有量测算表

例题最佳现金持有量测算表方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本A100001000180043007100B200002000180032007000C30000300018009005700D400004000180005800

通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的总成本最低，因此企业持有30000元的现金时，各方面的总代价最低，30000元为最佳现金持有量13存货模型又称BaumolModel，它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。在存货模型中，只考虑机会成本和转换成本。随着现金持有量的变动，持有机会成本增加，而转换成本减少。因此，这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。2、存货模型（BAT模型）14

现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本

TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F2、存货模型（BAT模型）机会成本转换成本设T为一个周期内现金总需求量；F为每次现金与有价证券转换的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。15现金余额时间Qt1t2t3Q/2确定现金余额的存货模型2、存货模型（BAT模型）162、存货模型（BAT模型）总成本TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F持有成本Q/2×K转换成本T/Q×FN最佳现金持有量现金持有量成本0现金管理总成本与机会成本、转换成本的关系17

从图可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，可用求导法则求出最小值，即：2、存货模型（BAT模型）于是，可以推导出最佳现金总成本为：18①最佳现金持有量：

长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：②最低现金管理成本：③转换成本：（200000÷40000）×400=2000（元）④持有机会成本：（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有价证券交易次数：（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有价证券交易间隔期：360÷5=72（天）

例题193、随机模型

随机模型是在现金需求量难以预知的情况下，对现金持有量进行控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。20

随机模型示意图0时间现金持有量随机模型下现金控制原理AB上限(H)现金返回线(R)下限(L)21如上图所示，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限，实线R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当现金达到了现金控制的上限，即A点时，企业应当用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线（R线）的水平；当达到了现金控制的下限，即B点时，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。3、随机模型

22其中：i：有价证券日利率；b：为每次固定转换成本；δ：为净现金流量的标准差；R：最优现金返回线；H：现金控制上限；L：现金控制下限。计算公式：3、随机模型23假定某公司有价证券年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。举例

24依据题意得，有价证券的日利息率为：i=9%÷360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；b=50元。根据现金返回线公式得：公司的现金持有量应维持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。结论：举例

25

第二节应收账款管理一、应收账款的功能与成本（一）功能

促进销售。赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓并占领市场具有重要意义。在企业产品销售不畅、市场萎缩、竞争不力的情况下，或者在企业销售新产品、开拓新市场时，适应市场竞争的需要，适时地采取各种有效的赊销方式，就显得尤为必要。

减少存货。当产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信用条件进行赊销，尽快地实现产成品存货向销售收入的转化，变持有产成品存货为持有应收账款，以节约各项存货支出。26

维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率；应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率；应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期

资金成本率一般可按有价证券利息率计算（二）应收账款管理相关成本

①机会成本：资金投放在应收账款上的所丧失的其他收入。即：

机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率其中：27②管理成本。即企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。③坏账成本。应收账款基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。这种成本一般同应收账款数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。（二）应收账款管理相关成本28

二、应收账款政策（信用政策）

信用政策：是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。

内容

收账政策

信用标准

信用条件29（1）信用标准：企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率为作判别标准。

①品质（Character）：是指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。

②能力（Capacity）：是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。

③资本（Capital）：是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。

④抵押（Collateral）：是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。

⑤条件（Conditions）：是指可能影响顾客付款能力的经济环境。

二、应收账款政策（信用政策）30信用标准表指标信用标准信用好信用差速动比率1.1:10.8:1现金比率0.4:10.2:1产权比率2:14:1应收帐款周转率12次7次存货周转率6次3次31（2）信用条件

折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。

信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。

1）信用期限：是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。即企业允许客户的最长付款时间。

2）现金折扣和折扣期限

现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。32

信用条件的基本表现方式如“2/20，n/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的20日内付款，可以享受2%的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部款项必须在60日内付清。在此，60天为信用期限，20天为折扣期限，2%为现金折扣（率）。

二、应收账款政策（信用政策）33某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限(n／60)，预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；

例题34

（资料接上页）乙方案的信用政策为(2／10，1／20，n／90)，预计销售收人为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余50％的货款于第90天收到，前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％，收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8％(为简化计算，本题不考虑增值税因素)

例题35(1)计算该企业2001年的下列指标：①变动成本总额=3000-600=2400(万元)②以销售收入为基础计算的变动成本率

=2400÷4000×100％=60％

分析过程：36(2)计算乙方案的下列指标：①应收账款平均收账天数

=10×30％+20×20％+90×50％=52(天)②应收账款平均余额=5400×52÷360=780(万元)③维持应收账款所需资金=780×60％=468(万元)④应收账款机会成本=468×8％=37.44(万元)⑤坏账成本=5400×50％×4％=108(万元)⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(万元)

分析过程：37(3)计算以下指标：①甲方案的现金折扣=0②乙方案的现金折扣=5400×30％×2％+5400×20％×1％=43.2(万元)③甲乙两方案信用成本前收益之差

=5000×(1-60％)-[5400×(1-60％)-43.2]=-116.8(万元)④甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-(140-195.44)=-61.36(万元)

分析过程：38(4)该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案。注或：甲乙两方案信用成本后收益之差为-61.36万元，企业应选用乙方案。

计算过程：39当企业向客户提供商业信用时，必须考虑：1）客户是否会拖欠或拒付帐款，程度如何；2）怎样最大限度地防止客户拖欠帐款；3）一旦帐款遭到拖欠或拒付，企业应采取什么的对策。40

收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时企业所采取的收账策略与措施。

（3）收账政策41在组织帐款催收时…

企业必须权衡催帐费用与预期的催帐收益的关系：

一般而言，在一定限度内，催帐费用花费越多，措施越加得力，坏帐损失就越小，即催帐效益越加明显。催帐费用﹥坏帐损失——不催收催帐费用﹤坏帐损失——催收42

3．应收账款的日常管理

一般来说，客户能否严格履行信用条件取决于两个因素：①客户的信用品质；②客户现金的持有量与调剂程度（如现金用途的约束性、其他短期债务偿还对现金的要求等）。

（1）应收账款追踪分析43

企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。

（2）应收账款账龄分析

3．应收账款的日常管理

44（4）应收账款坏账准备制度

MC:当期必要现金支付总额；OC:当期其他稳定可靠的现金流入总量；AR：当期应收账款总计金额

①因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收账款；②债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回。

3．应收账款的日常管理

（3）应收账款收现率分析

公式：确定坏账损失的标准主要有两条：45一、存货的功能与成本（一）存货的功能：

1.储存必要的原材料和在制品，可以保证生产正常进行；

2.储备必要的产成品，有利于销售；

3.适当储存原材料和产成品，便于组织生产，降低产品成本；

4.留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。

第三节存货管理

46

1、进货成本（采购成本）——存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例关系。2、订货成本——订购材料和商品而发生的费用。与订货数量无关，而与订货次数呈正比例关系。

进货成本和订货成本总称为取得成本

第三节存货管理

（二）存货成本47

3、储存成本——企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。

4、缺货成本——因存货不足而给企业造成的损失。（二）存货成本

第三节存货管理

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第三节存货管理

存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本

公式：TC：储存存货的总成本；

TCa：取得成本；TCc：储存成本；TCs：缺货成本F1：固定订货成本；D：某一时期存货需要量；Q：每次进货量；K：每次订货的变动成本：U：存货的单价；F2：固定储存成本；Kc：单位存货的变动储存成本。49二．存货控制方法（一）经济订货量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：①企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货②能集中到货，而不是陆续入库；③不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本；④需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量；⑤存货单价不变，不考虑现金折扣，即D为已知常量；⑥企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；⑦所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他

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EOQ是经济批量的简称，是决定定货量最常用的方式，以存货成本最小化来决定公司订购的数量。（二）方法1：EOQ法总成本主要由三个部分构成：进货成本、储存成本、缺货成本成本项目与进货批量的关系进货次数↗进货成本↗储存成本↘缺货成本↗进货次数↘进货成本↘储存成本↗缺货成本↘51（二）方法1：EOQ法总成本成本订购数量持有成本订购成本Q公式：T：全年总成本；

:订购批量；：平均库存量

:全年储存总成本

：全年订货成本Q2×CQ2×C＋T=FAQ×AQQ2AQ×F52基本模型：5354

某企业对某种原料的年需求量为9000件,每次订货变动成本为1000元,平均每天每件原料的储存成本为0.2元,求每次订货批量.

例题令一阶导数为零，得：55订货点：即订购下一批存货时本批存货的储存量。用R表示。R=n×t+S确定订货点必须考虑的因素：平均每天的正常消耗量n预计每天的最大消耗量m提前时间（从发出订单到货物验收完毕的时间)t预计最长提前时间r保险储备（为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备）S。S=0.5×[(m×r）-(n×t)]（二）方法2：订货点控制56每天正常耗用零件10件，定货的提前期为20天，预计最大的耗用量为12件，预计最长提前期为25天。

例题保险储备：订货点：57010203040506070809010011012013014015050100150200250300350400450500550保险储备订货点58三、存货日常管理（一）归口分级管理

所谓存货的归口分级管理制度，是指在经理和总会计师（财务总监）的领导下，以财务部门为核心，按照用、管、算相结合的原则，将存货的定额和计划指标，按各职能部门所涉及的业务归口，再按其对口分解，分解落实到车间、班组乃至个人负责的管理制度。59（二）ABC控制法

ABC控制法是意大利经济学家巴雷特首创。在企业中，存在成千上万的存货，因此需要分类管理。

1、ABC控制法的分类标准：分类标准主要有两个：价值标准和品种数量标准。其中价值标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。一般而言，三类存货的金额比重大致为A:B:C=0.7:0.2:0.1,而品种数量比重大致为A:B:C=0.1:0.2:0.7.通常A类存货为重点管理；B类存货应为一般兼顾，C类存货应为灵活掌握。60

具体步骤：

（1）列示企业全部存货的明细资料，包括存货名称、耗用量、单价等，并计算出每种存货的价值总额；

（2）计算每一种存货价值占全部存货价值的百分比；

（3）按照价值大小由大到小进行排序，并累加金额百分比：当价值百分比累加到70％左右时，以上存货视为A类，百分比