第13章跨国投资政策与战略

第4编跨国投资管理第13章跨国投资政策与战略第14章跨国资本预算第15章政治风险的计量与控制第13章跨国投资政策与战略一、跨国公司对外直接投资理论二、国际直接投资的动机三、影响跨国投资战略选择的因素四、公司战略与股权策略学习目标：

通过本章学习，了解并掌握跨国公司对外直接投资的基本理论、国际投资政策和战略，以及投资方式的选择等基本原理与方法。一、跨国公司对外直接投资理论

1、垄断优势学说

1960年由美国学者海墨首次提出，之后又由其导师美国经济学家金德尔伯格给予系统的阐述。海墨认为：应从垄断竞争的角度考察FDI。直接投资与投资企业对海外公司各种程度的控制以及与投资企业技术和管理能力的转移相联系。

金德尔伯格则强调市场结构的不完全性和跨国公司的垄断优势。市场结构的不完全性：

主要体现在技术和知识市场上。比如在国际技术转让市场，技术的买方和卖方之间存在信息不对称现象。这种信息不对称现象使交易产生了不确定性，提高了交易成本。市场对此无能为力，专利也存在很多局限性，有些知识或技术无法用专利保护。因此金德尔伯格和海墨认为，跨国公司之所以存在，是因为拥有垄断优势，如a、拥有某种专门技术；b、垄断了某些原材料来源；c、经济规模优势；d、控制销售渠道；e、具有产品开发和更新能力等等。跨国公司可以凭借这些垄断优势，赚取超额利润。2、国际产品周期学说

美国经济学家维农提出，认为一般产品经历开发、成长、成熟和滞退时期，在国际市场范围内，某一产品所处的生命周期不同，决定了其生产产地的不同，而外国投资则是生产过程或产地转移的必然结果。

开发期：生产基地靠近市场，设在发达高收入国家中成长期：原来开发、生产的国家开始出口到其他发达国家成熟期：其他发达国家从进口到进口替代，也开始生产这类产品，并出口到发展中国家滞退期：产品已达标准化，市场反馈信息不再重要，生产成本显得更为重要一些，生产基地转移到发展中国家，以降低生产成本，再返销到发达国家。维农分析：缺陷：

a、该学说虽然可以预测事件发生的前后顺序，但不能量化描述事件以及各事件之间相隔的时间差；

b、按照该学说观点，企业一般分别考虑以下三种决策：产品开发过程中的投资决策，怎样有效地服务国外市场，如何与国外企业竞争。而实证表明跨国企业往往同时整体考虑这三项决策；

c、随着世界市场全球化的加速，国际产品周期不再是静态的、事先设置的过程，而是动态的、变化中的过程。3、寡头垄断行为学说

1973年克尼克波克以工业结构和市场结构分析为理论基础，指出在一些寡头垄断性的工业中，FDI很大程度上取决于各竞争者之间相互的行为约束和反应。

分析：

市场可归纳为三种结构：

a、完全竞争性市场：竞争者数目>20;

b、紧性寡头垄断市场：竞争者数目≤4；

c、松性寡头垄断市场：20≥竞争者数目>4在完全竞争性市场中，任何一家公司都无法操纵市场价格，每个竞争者的最佳策略是根据市场价格信号生产，因此任何一家投资行为，不大会直接影响其他竞争者的投资行为；

在紧性寡头垄断市场中，两三家公司基本上控制了大部分市场份额，每家公司都具有相当程度的垄断势力，因此这几家公司会合谋而不竞争，共同瓜分市场；在松性寡头垄断市场中，各竞争者之间战略性行为才会互相制衡或产生激烈的反应：

a、跟随先驱者。如某一竞争者率先投资进入某一区域，其他竞争者会跟随而至；

b、交换威胁。各竞争者相互侵入对方市场或威胁对方市场地位，因而导致投资互动现象；

c、动态竞争。一旦市场均衡被打破，一系列的连锁反应会诱发一个动态过程，只有新的市场均衡达到以后，这种动态过程会暂停。4、市场内部化学说

由巴克莱、卡森和拉格曼提出，认为市场不完全性和企业的性质是跨国公司FDI的动机及决定因素。

市场的自然不完全性是指所有权的交换，技术、知识等中间产品由于自身及交易的特殊性，市场的有限性导致市场产生较高的交易成本。

企业的性质是指由于市场失效等市场不完全，导致企业的交易成本增加，企业通过组织形式，组织内部交易来减少市场交易成本。

上述因素导致了跨国公司通过市场内部化来减少风险，降低成本，谋取利润。跨国公司不一定需要垄断优势，只需要创造更有效率的行政结构和内部市场。5、国际生产折中学说

邓宁提出OLI模式：所有权优势（ownership）、区位优势（location）、市场内部化优势（internalization），是决定跨国公司FDI行为的最基本要素。

所有权优势：a、对有价值资产的拥有；b、跨国公司有效的行政管理能力。市场的两种不完全性对所有权优势的作用不同而又关联。

区位优势是指不同国家或地区的生产要素具有不同的价格结构和质量，且基础设施不一样，导致区位的竞争优势。市场内部化优势：

a、所有权优势和区位优势不是进行FDI的充分必要条件；

b、跨国企业的竞争能力不仅取决于拥有的各种企业优势，同时也取决于企业对优势内部化的愿望和能力；

c、企业优势内部化动机是避免资源配置的外部不完全性对企业经营的不利影响，保持和利用技术创新的垄断地位；

d、跨国公司的竞争能力主要来自技术优势的内部化。邓宁提出FDI两个基本必要条件：

a、国外生产成本比国内生产成本低；

b、跨国公司自己生产成本比当地企业生产成本低。二、国际直接投资动机

1、战略性动机

1）获取原材料

2）寻求知识

3）降低成本

4）规模经济

5）稳定国内客户2、行为性动机

1）担心失去市场

2）追随竞争对手

3）回击国内市场的竞争3、经济性动机

主要是指发挥特定优势，如所有权优势、市场内部化优势、区位优势。三、影响跨国投资战略选择的因素

指跨国企业面临众多的市场选择，在确定具体目标市场时，要考虑更多的因素。

1、国际市场的不完全性

市场的自然不完全性

市场的结构不完全性

1）经济发展水平；

2）技术基础结构；

3）资源供给条件；

4）政治法律体制；

5）社会文化环境；

2、区位优势与区位障碍

国际市场不完全性的存在，是区位优势形成的主要原因。区位优势是FDI的重要外部环境动因，为FDI提供了多种可能选择。

1）社会政治经济发展的稳定性；

2）壁垒后面的产品市场；

3）获得本国不易获取的经营资源；

4）获得当地政府的优惠政策；3、行业市场机会与进入障碍

行业市场因素分析与选择的关键，依然是收益与成本的比较。

1）市场机会分析

（1）行业市场容量

（2）行业发展阶段

2）市场进入障碍分析

（1）进入企业必须承担的额外成本

（2）当地现有企业的竞争结构与竞争性反应

（3）当地政府与社会的态度四、公司战略与股权策略

跨国企业的“进入”过程是其实施经营战略，在全球范围内配置资源的过程。

1、跨国经营的进入方式及其选择

邓宁的国际生产折中学说：

所有权优势=无形资产转让

所有权优势+内部化优势=出口

所有权优势+内部化优势+区位优势=FDI1）贸易式

出口：直接出口、间接出口

2）契约式

指转让无形资产：工业产权、版权、专有技术。

（1）许可证协议

（2）特许专营

（3）战略合伙

（4）交钥匙工程

（5）管理合同

3）投资式

接办：新设合并和吸收合并

新建：独资和合营2、跨国公司战略与最优股权策略

主要是指企业的股权策略问题。优点缺点可以取得：冲突面：当地资本营效规划当地管理技能股利政策确保原材料能源利润的再投资训练有素的员工原材料及零部件的来源销售网络转移定价有助于取得：技术、营效、管理能力、放弃技术政府支持当地货币贷款税收优惠减少政治风