光伏行业单晶硅与切片机市场情况及主要企业分析（上机数控）

〔上机数控〕正文名目“后浪”——光伏单晶硅势力；切片机将迎迭代需求(5)1.1.光伏单晶硅势力！上半年公司单晶硅在收入和利润中占比超80%(5)光伏单晶硅竞争格局：市场亟需第三方独立平台，有望迎来势力(7)全球光伏切片机龙头：大尺寸为大趋势，将迎来迭代需求(7)光伏单晶硅：迎“平价上网”、大尺寸硅片升级历史性机遇(7)2.1.度电本钱下降，光伏平价时代接近，明后年光伏需求有望“井喷”(7)2.2.光伏单晶硅：受益“行业增长+占比提升+大尺寸迭代”三重因素(10)单晶硅片：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能(11)竞争格局：隆基、中环双寡头垄断，市场亟需独立第三方供给商(14)单晶硅盈利力量：利润丰厚；上机数控毛利率处于隆基、中环之间(16)单晶硅：价格下降为中长期趋势，优质企业保持较好盈利力量(18)光伏切片机：210/182大尺寸迭代，将来2-3年需求大增(20)3.1210/182大尺寸迭代，有望迎来一轮更换代需求(20)3.2.光伏切片机：2023年需求将超20亿元，较高需求有望维持2-3年(20)上机数控：单晶硅快速崛起、光伏切片机受益大尺寸迭代(21)4.1.光伏单晶硅业务：投产进展创业内纪录，表达执行力及核心竞争力(21)单晶硅：客户掩盖阿特斯、天合光能、晶澳、通威等主流电池片厂商(23)2023年业绩有望大幅增长(24)图名目图1：主营光伏切片机+单晶硅，2023年上半年单晶硅收入利润80%(5)图2：202310.8亿元，同比增长270%(6)图3：20231.5亿元，同比增长57%(6)4：202331%(6)图5：202385%(6)6：202311%(6)图7：202380%(6)图8：光伏行业：之前由政策和技术驱动，将来技术驱动本钱下降，(8)图9：光伏度电本钱：目前约0.48元，很快将低于0.4元〔平价上网〕0.1元(9)图10：2023-2023年期间光伏发电本钱下降82%(9)图11：发电侧平价上网逐步接近：光伏价格大幅下降(9)图12：2023-2023年全球光伏行业获得迅猛进展(10)图13：估量中国光伏增装机量有望大幅上升〔GW〕(10)14：202326%(10)图15：20233.1%，将来空间大(10)图16：2023年中国硅片产量135GW，同比增长26%(11)图17：2023年中国电池片产量109GW，增长28%(11)图18：单晶硅：202365%(11)19(11)图20：大尺寸为光伏行业大势所趋(12)21：210尺寸、182尺寸有望成为将来市场热点(12)图22：大尺寸为大势所趋：PVinfoLink硅片尺寸变化预估〔实际有望更快〕(14)图23：2023年底，中国主要单晶硅厂商竞争格局(15)24(15)图25：2023年上机数控单晶硅毛利率介于隆基、中环之间(16)图26：2023上半年上机数控单晶硅毛利率介于隆基、中环之间(16)图272023年毛利率32%(16)图282023年毛利率18%(16)30：2023年二季度内，M624%(18)31：2023年二季度内，G124%(18)图32：2023年二季度内，多晶硅〔致密料〕19%(19)3345%(20)图34：公司单晶硅业务：圆棒、方棒，也可以直接供给单晶硅片〔目前以硅片为主〕(21)图35：包头基地规划图：左边2栋大厂房已经投入使用，右边在(22)图36：2023年6月135GW单晶工程现场推动会(22)37：202377(22)38：2023年10月10日，弘元材5GW单晶工程第一台单晶炉成功安装(22)图39：公司晶硅客户已掩盖主要电池片厂商：通威、爱旭、天合、(23)图40：公司老主业：光伏金刚线切片机(24)表名目表1：210大尺寸优势：组件功率远高于之前市场上主流尺寸，有(12)表2：210/180/18X大尺寸优势：组件功率远高于之前市场上主流尺寸(13)表3(15)表4：上机数控单晶硅工程与隆基单晶硅工程本钱比较(17)510-30%左右(19)表6：上机数控在光伏切片机领域主要竞争对手(20)表7：公司单晶硅业务：已经掩盖主流电池片厂商(23)表8：公司包头单晶硅工程收入推测〔敏感性分析〕(25)表9：公司包头单晶硅工程盈利推测〔敏感性分析〕(26)表10：公司主营业务收入推测〔分工程〕，单位：百万元(27)表11：上机数控：与光伏设备主要上市公司估值比较：公司估值被明显低估(28)表12：上机数控：与单晶硅主要上市公司估值比较：公司估值被(28)表附录：三大报表推测值(30)“后浪”——光伏单晶硅势力；切片机将迎迭代需求平价上网大潮马上降临，光伏行业将迎“井喷式”增长，行业龙头形成一体化和专业化两大不同的进展模式。在利润最丰厚的硅片环节，目前隆基、中环垄断全球70%以上产能。当前硅片行业龙头实施一体化战略，在下游组件和电池片领域大幅扩产，成为电池片/组件厂商的竞争对手；市场亟需独立第三方硅片供给商。上机数控作为专业化的独立第三方供给商，抓住单晶硅向“210/182大尺寸”升级机遇“弯道超车”，有望在大尺寸硅片领域快速形成核心竞争力，成为光伏单晶硅行业“后浪”，从而为光伏行业降本升效做出较大奉献。公司包头单晶硅工程进度创业内纪录。20238013%。公司同时为光伏金刚线切片机全球龙头。切片机将迎一轮迭代。210、182大尺寸硅片将在2-3年内迎来迭代需求，市场上存量切片机将全部更换，公司切片机业务有望大幅增长。光伏单晶硅势力！上半年公司单晶硅在收入和利润中占比80%全球光伏切片机龙头，国内市占率45%左右。公司自2023年进入太阳能光伏行业，是业内最早的光伏专用设备生产商之一。公司之前主营光伏金刚线切片机，用于光伏上游硅片切片环节；2023-202345%。光伏单晶硅势力。公司打造“高端装备+核心材料”的“双轮驱动”业务格局，在稳固全球光伏切片机龙头根底上，逐步拓展光伏单晶硅生产业务。图1：主营光伏切片机+单晶硅，2023年上半年单晶硅收入利润80%2023年5月公司公告在包头建年产5GW单晶硅拉晶工程，拟投资30亿元，2023年12月起分批投产；估量达产后可实现年均收入27亿元、净利润2.8亿元。至2023年底，公司已建成光伏单晶硅产能超过2GW，年度产能利用率、产销率在90%以上，产品产销良好、业务经营稳定，并于当年度实现收入2.52亿元，占营业收入的比例到达31%，已经成为公司主营业务之一。公司将来光伏单晶硅产能将超13GW。依据公司公告，不断改进的工艺技术推动了生产效率的提升，公司“5GW实际产能水平超过预期。公司7月公布30亿定增预案，主要用于8GW单晶硅工程，目前进展顺当。我们推断作为独立第三方硅片供给平台，将来产能规模有望进一步扩大，成长空间大。图2：202310.82703：20231.557%1,200300%1,000200%800600100%4000%2000-100%202320232023202320232023H1营业总收入〔百万元〕yoy250400%200300%150200%100100%500%0-100%归母净利润〔百万元〕yoy图4：202331%图5：202385%15%光伏专业设备及其他〔母公司老业务〕单晶硅业务〔业务：包头宏元85%材〕2023年上半年，光伏单晶硅已成公司最大收入和利润奉献来源，收入占比约85%，净利润占比约80%。2023年上半年，全资子公司弘元材〔单晶硅业务〕上半年收入9.2亿元，净利润1.2亿元，净利率为13.1%，单晶硅业务加速增长。图6：202311%图7：202380%光伏单晶硅竞争格局：市场亟需第三方独立平台，有望迎来势力光伏单晶硅是光伏产业链中利润最丰厚、之前市场竞争格局最好的环节之一。隆基股份、中环股份之前占据全球单晶硅片市场70%以上份额。市场亟需更多独立的第三方单晶硅供给平台。隆基股份实施一体化战略，在上游硅片业务获得成功的根底上，在下游电池片、组件领域大幅扩产，肯定程度上可能成为市场原先电池片、组件厂商的竞争对手。市场亟需光伏单晶硅第三方独立供给商。210、182等大尺寸组件，带动210、182等大尺寸单晶硅需求，单晶硅行业有望迎来一轮洗牌。与龙头企业隆基股份相比，上机数控劣势有：〔1〕规模较小，硅料选购本钱较高；〔2〕切片环节外包，让渡局部盈利给外协厂商；〔3〕销售导入初期，硅片售价可能会略低于隆基。上机数控优势有：〔1〕上机数控的设备为全设备，在整体效率上可能略高些〔隆基股份有些老设备〕，同时上的局部设备具备兼容210大尺寸硅片的生产力量；〔2〕上机数控和下游电池片、组件客户不存在竞争关系，销售更顺畅。全球光伏切片机龙头：大尺寸为大趋势，将迎来迭代需求光伏单晶硅趋向大尺寸化。主流光伏组件厂商纷纷布局210、182等大尺寸组件，带动210、182等大尺寸单晶硅需求，从而带来光伏切片机迭代需求。我们测算2023年光伏切片机需求超过20亿元。〔1〕增需求：8亿元以上；〔2〕10亿元。光伏单晶硅：迎“平价上网”、大尺寸硅片升级历史性机遇度电本钱下降，光伏平价时代接近，明后年光伏需求有望“井喷”光伏行业：之前由政策和技术驱动，行业进展如同“长江后浪推前浪”，伴随每一代技术进步，中国消灭了类似尚德、英利、协鑫、隆基、通威等一批又一批的光伏行业龙头。光伏行业的进展，关键在于度电本钱。我们估量明后年光伏发电平均本钱将低于火电，“平价时代”降临后，光伏有望迎来爆发式增长。2023年上半年，来自欧洲的发电数据报告，向全球昭示了绿色能源转型的成功样本。可再生能源担当主力能源的角色，已经从口号变为现实。依据独立非营利性气候与能源智库EMBER公布的《欧洲电力系统半年分析报告》，2023年上半年，风能、太阳能、水力发电和生物能源等可再生能源发电量，占据欧盟27国发电量的40％〔同比增长11％〕，34％。报告还显示，在2023年上半年，风电和光伏发电总量已占据欧洲总发电量的21％，这制造了一个全的纪录！以风/光为代表的非水可再生能源，以强劲进展势头成为第一能源。BP最公布的世界能源统计数据显示，2023年全球煤电占比36.4%，清洁能源发电〔可再生能源加核电〕占比36.4%，这在历史上首次消灭清洁能源发电与煤电占比相当，这是一道分水岭！图8：光伏行业：之前由政策和技术驱动，将来技术驱动本钱下降，平价时代有望降临2023年6月，国际可再生能源署〔IRENA〕公布《可再生能源发电本钱2023》。依据该报告，2023-2023年，全球太阳能容量从40GW增加到580GW，增长了14倍。在同一时期，光伏本钱下降了82%。目前大型太阳能的平均平准化本钱(LCOE)为0.068美元/千瓦时〔0.48元/度〕，而2023年为0.378美元/千瓦时；仅2023年至2023年之间，本钱就下降了13.1%。在印度、中东和南美局部地区光伏发电本钱已低于煤电，成为最廉价的能源方式，2023年我国青海格尔木和德令哈光伏领跑者基地工程最低中标电价分别为0.31元/度和0.32元/度，也均低于当地燃煤标杆上网电价。最的招标和电力购置协议(PPA)说明，2023年投产的太阳能工程〔我们认为是该机构跟踪的样本工程，非全球平均〕的平均价格为$0.039/kWh〔0.27元/度〕，202342%，比最廉价1/5。在阿布扎比和迪拜、智利、埃塞俄比亚、墨西哥、秘鲁和沙特阿拉伯进展的太阳能光伏发电拍卖得出的纪录数字证明，只有0.03美元/kWh〔0.2元/度〕的价格是可能的。目前，全球在光照资源好并且非技术本钱比较低的地区，光伏上网电价在持续刷记录，葡萄牙工程不久前制造了1.31美分／kWh的世界纪录，折算下来不到0.1元/度。同时，在中国很多地区，光伏建3块多／W3050度电左右，折算下来6-7分钱／度电，再加上1-2分钱的运维本钱，实际下来光伏发电本钱每度电也不到一毛钱。图9：光伏度电本钱：目前约0.48元，很快将低于0.4元〔平价上网〕0.10.6光伏度电本钱〔元〕0.480.50.40.310.320.270.30.20.20.20.20.20.20.20.20.10.10.0目前光伏发电已经根本实现用电端平价，随着2023年光伏价格和本钱的大幅下降及行业之后的持续降本力量，我们认为光伏发电侧平价有望提前降临。将来几年光伏及光伏设备行业有望获得“井喷式”进展。图10：2023-2023年期间光伏发电本钱下降82%图11：发电侧平价上网逐步接近：光伏价格大幅下降2023年度全球光伏增装机量约为120GW，在2023年根底上保持稳定增长，与2023年初中国光伏行业协会的乐观推测数据根本全都。自2023年起，随着国内非技术本钱等的降低以及其他兴市场的崛起，全球光伏市场估量保持持续稳健增长，到2025年有望到达165GW200GW。我们初步测算2023年全球光伏增装机容量有望与2023年根本持平，为120GW左右。2023年随着冠疫情影响减弱、需求逐步恢复，我们估量全球光伏增装机容量有望达160-170GW，同比增长30-40%。图12：2023-2023年全球光伏行业获得迅猛进展图13：估量中国光伏增装机量有望大幅上升〔GW〕100保守状况乐观状况8080706060504565405330.15544.264534.540352010.910.630.12.74.515.13依据国际光伏技术路线图〔ITRPV2023〕电力情景推测〔ElectricityScenario〕，假设要达成《巴黎气候协议》在2050年前实现温室气体净零排放的目标，2050年全球累计装机容量需要超过22,000GW，约为2023年累计装机容量的35有望步入“太阳能时代”，市场空间将更加宽阔。依据国际可再生能源署〔IRENA〕的数据，太阳能工程从2023年的每年94GW提升至2050年的每年372GW。假设这一目标得以实现，那么至本世界中叶〔2050年〕，太阳能在全球能源中的占比会到达25%。图14：202326%图15：2023年我国光伏发电量占3.1%，将来空间大光伏单晶硅：受益“行业增长+占比提升+大尺寸迭代”三重因素依据中国光伏行业协会统计，2023年中国硅片产量约为135GW，同比增长26%。全球前十大硅片生产企业均位居中国大陆。中国硅片市场肯定程度上根本代表了全球市场。硅片产量〔GW〕增速单晶产品因其具有晶格缺陷更低，材料纯度更高，电学性能和机械性能更加优异等特点，从而具有更大的转换效率提升空间。因此，在下一阶段通过提升转换效率来降低光伏发电本钱的过程中，单晶电池产品将占据更多的市场份额。单晶硅：受益“行业增长+占比提升+大尺寸迭代”三重因素；2023年单晶硅市场份额提升至65%。依据中国光伏行业协会《中国光伏产业进展路线图〔2023〕》，2023年国内单晶硅片实际市场份额约为65%，估量2023年市场份额突破75%，并逐步于2023年增至80%，逐步完成对多晶硅片的替代。我们估量单晶硅市场占比将很快到达90%以上，实际进展可能会超出光伏行业协会的估量。图18：单晶硅：2023年单晶硅市场份额提升至65%图19：单晶硅：将来有望完成对多晶硅的替代单晶硅市场份额70%65%60%50%45%40%30%27%20%10%0%202320232023单晶硅片：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能大尺寸为光伏行业大趋势。自2023年后，156.75mm(M2)成为主流规格。2023年面临电池片效率提升瓶颈，不少厂商间续挑战更大硅片，组件面积消灭变动，2023图16：2023年中国硅片产量135GW，同比增长26%图17：2023年中国电池片产量109GW，增长28%160100%14013512010980%1009260%8065604840%384020263020%20110%2023202320232023202320232023202320232023中国电池片产量〔GW〕增速120109100%1008780%807260%60524140%4032212325201120%00%2023202320232023202320232023202320232023年158.75mm(G1)成功推动后、已逐步提升市占率。而到2023166mm(M6)和158.75mm(G1)，大尺寸硅片迭代速度格外快。硅片厂家期望做出差异化、硅片拉棒本钱种种因素等考虑下进而推出更大尺寸182mm/210mm(M12)。2