第四章金融市场与金融工具

第四章金融市场与金融工具

1第一节金融市场及其功能一、金融市场的含义所谓金融市场（FinancialMarket），就是指货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和。

2二、金融市场的主要功能

（一）微观层面的功能

1、价格发现功能

2、提供流动性

3、减少搜寻成本和信息成本

（二）宏观层面的功能1、储蓄——投资转化2、资源配置的功能3、宏观调控的功能

3三、金融市场的类型1、按照金融市场上交易期限的不同，我们可以区分两个市场，一个我们称为货币市场，一个称为资本市场。

2、按照组织方式分，我们可以分为有组织的市场和无组织的市场。3、按照金融机构的性质可以区分为银行、证券、保险等市场

4四、金融市场交易主体交易主体我们可以分为这样几大类，一个我们称为交易者，金融中介，金融监管机构。5麦道夫骗局

2008年，美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫（BernardMadoff）12月11日因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕。检察人员指控他通过操纵一只对冲基金给投资者损失大约至少500亿美元。麦道夫:前纳斯达克主席，他一直是被当做华尔街的基础组成部分来看待的。他还担任着美国证监会的顾问职务。

6麦道夫骗局7案例-327国债期货（“中国的巴林事件”）

“327”国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加保值贴补率，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。1995年2月后，其价格一直在147.80元和148.30元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年1月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。

8通货膨胀与保值贴补

当通货膨胀率很高时，实际利率将远远低于名义利率。由于人们往往关心的是实际利率，因此若名义利率不能随通货膨胀率进行相应的调整，人们储蓄的积极性就会受到很大的打击。比如在1988年，中国的通货膨胀率高达18.5%，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。9中国的银行系统对三年定期存款的保值率（%）季度年利率通胀补贴率总名义利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.413.148.3621.5010

中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款，将名义利率大幅度提高，并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。上表给出了1988年第四季度到1989年第四季度中国的银行系统三年保值存款的年利率、保值贴补措施使得存款实际利率重新恢复到正数水平。以1989年第四季度到期的三年定期存款为例，从1988年9月10日（开始实行保值贴补政策的时间）到存款人取款这段时间内的总名义利率为21.5%，而这段时间内的通货膨胀率，如果按照1989年的全国商品零售物价上涨率来计算的话，仅为17.8%，因此实际利率为3.7%。实际利率的上升使存款人的利益得到了保护，他们又开始把钱存入银行，使存款下滑局面很快得到了扭转。11第二节金融工具的性质一、金融工具的“三性”及其相互关系1、收益性收益性是指任何金融工具都会给持有者，参与者带来一定的好处。这个我们称之为收益性。2、流动性流动性是指金融资产的变现能力。

123、风险性风险性是指与预期的收益，比如原来看到股利和利息以及买卖差价，预期的收益没有办法实现的，与预期发生偏离的我们称为风险性。13郁金香事件郁金香事件：17世纪，曾经的欧洲金融中心、东方贸易霸主－荷兰，因一个小小的郁金香球茎竟然导致了其世界头号帝国的衰落。

自1634年开始，郁金香已成为当时投机者猎取的对象，投机商大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。在舆论鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱。

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1636年，以往表面上看起来不值一钱的郁金香，竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。直至1637年，郁金香球茎的总涨幅已高达5900％！

当有一天，一位外国水手将那朵球茎（一位船主花3000金币从交易所买来的）就着熏腓鱼象洋葱一样吞下肚去后，这个偶然事件引发了暴风雨的来临。一时间，郁金香成了烫手山芋，无人再敢接手。郁金香球茎的价格也一泻千里，暴跌不止。最终球茎的价格不到顶峰时价格的10％。154、“三性”之间的相互关系关系表现为：流动性和风险性两者是成负相关。收益性和流动性两者是成负相关。收益性和风险性成正相关。

16第三节货币市场货币市场是指融资期限在一年以下的金融交易市场，是金融市场的重要组成部分。

一、同业拆借市场同业拆借市场亦称“同业拆放”市场，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。（一）同业拆借市场的形成和发展17（二）同业拆借市场参与者和交易内容

1、资金需求者：主要是一些大银行2、资金供给者：有闲余超额储备的金融机构，包括大商业银行、地方性中小银行及非银行金融机构等。3、市场中介人：中介人有两类：一类是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经济商，其大多由商业银行担当。184、同业拆借的交易内容

从拆借的期限上将其分为三种类型：（1）隔夜拆借（2）指定日拆借（3）无条件拆借19二、商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。20二、商业票据市场（一）商业票据的构成要素（二）商业票据的业务种类1、商业票据发行2、商业票据转让3、商业票据承兑4、商业票据保证5、商业票据清偿6、商业票据贴现21商业票据贴现计算商业票据贴现业务中，贴现申请人获得的金额按照下式计算：实付贴现金额=汇票金额-贴现利息贴现利息=汇票金额×贴现天数×（月贴现率/30天）22练习某公司持有一张票面额为40,000元的不带息商业汇票,出票日3月1日,到期日6月1日.企业于4月1日向银行贴现.年贴现率为12%,则企业能从银行得到多少钱？23解答：

1.贴现期限=30+31+1-1=61天

其中，4月30天、5月31天、6月1天。

2.贴现息=40000×（12%/360）×61=813.33元

3.贴现额=40000-813.33=39186.67元

24三、大额可转让存单市场

大额可转让存单（CD），是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。与定期存款的区别：1、定期存款记名、不可流通转让；而大额可转让定期存单不记名，可以流通转让。252、定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元。在香港最少面额为10万港元。3、定期存单利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存单利率要高。4、定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。26四、短期债券市场（一）短期国债凭证式国债和记账式国债杨百万的故事27五、回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议，指的是在出售证券的同时和证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获得及时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。28资金供应者证券购买商卖出所持有的政府债券

买回所卖出的政府债券

债券回购过程29（一）债券回购交易中可拆入资金的计算资金拆借量=持有的现券手数×标准券折算率×每手标准券的价值单个债券在规模上不足以满足回购交易的数量要求，为了增强回购市场的流动性，证券交易所人为规定某种债券为标准券，根据一定的计算公式计算，并随时公布各种债券与标准券之间的折算系数。30（二）回购报价与购回价格的计算回购报价一般采用拆借资金的年利息率表示。购回价格为每百元标准券的购回价，其计算采用下式:购回价格=100+回购报价×（回购期限/全年天数）×10031例：华龙证券以持有的某种债券现券100手（每手债券为1000元面值）做3天债券回购交易，该券种的折算率为1.20，3天回购报价为2.5%。则初始交易时，该机构可借入的资金=100×1.20×1000=120000元；3天到期后，该机构需支付的金额=120000×〔1+0.025×3/360〕=120025元，其中，120000元为本金，25元为回购利息。32练习华龙证券以持有的某种债券现券200手（每手债券为1000元面值）做6天债券回购交易，该券种的折算率为1.20，6天回购报价为5%。则初始交易时，该机构可借入的资金是多少？利息是多少？33解答初始交易时，该机构可借入的资金=200×1.20×1000=240000元；6天到期后，该机构需支付的金额=240000×〔1+0.05×6/360〕=240199.2元，其中，240000元为本金，199.2元为回购利息。34第四节资本市场一、交易所——股票交易的发端与基础（一）场外交易市场证券交易所：孰鸡？孰蛋？1、场外交易市场——证券市场的最初形态2、从场外市场到证券交易所的演变（二）为什么需要证券交易所？35（三）证券交易所的特征1、具有固定的交易场所和交易时间；2、参加交易者为交易所会员，交易采取经济制，即一般投资者不能直接进入证券交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易；3、通过公开竞价方式决定交易价格。36（四）场外交易所的特征 1、场外交易市场是分散的无形市场。2、场外交易市场大多数采用做市商制度。3、交易的证券一般为未上市证券。4、对场外交易市场的监督一般比证券交易所松懈，交易效率也不如证券交易所。37华尔街华尔街38纽约证券交易所39纽约股票交易所(TheNewYorkStockExcharlge)介绍

目前世界上规模最大的有价证券交易市场。

2、纽约证交所对美国国内公司上市的条件要求（1）公司最近一年的税前盈利不少于250万美元；40（2）社会公众拥有该公司的股票不少于l10万股；（3）公司至少有2000名投资者，每个投资者拥有100股以上的股票；（4）普通股的发行额按市场价格例算不少于4000万美元；（5）公司的有形资产净值不少于4000万美元。41（五）著名证券交易所简介美国那斯达克证券交易所(NASDAQ)简介那斯达克共有两个板块：全国市场(NationalMarket)和1992年建立的小型资本市场(SmallCapMarket)。2、NASDAQ证交所上市条件（1）超过4百万美元的净资产额。（2）股票总市值最少要有美金100万元以上。42（五）著名证券交易所简介（3）需有300名以上的股东。（4）上个会计年度最低为75万美元的税前所得。（5）每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。（6）最少须有三位“市场撮合者”（MarketMaker）的参与此案

43阿姆斯特丹人在政府的资助下，花了数年时间仿造了这艘“阿姆斯特丹”号：它是16世纪末用于与远东进行贸易的大型帆船之一，这些船被称为“东印度舵手”。4445从历史上看，一方面，证券交易所确实脱胎于中世纪的商品市场，但从另一方面，它也是为了满足近代对于资本的需求而发展起来的。最早的证券交易所是17世纪在阿姆斯特丹创立的，第一个可以上市交易的股份公司是荷兰的东印度联合公司。46二、关于股票（一）股票概述1、股票的定义：股票是股份公司签发的证明股东权利的所有权凭证。2、股票种类：普通股（CommonStock）和优先股（PreferredStock）记名股票和不记名股票面值股票和无面值股票47普通股股票持有者享有以下基本权利:

(1)参与公司经营的表决权。

(2)参与股息红利的分配权。

(3)优先认购新股的权利。

(4)请求召开临时股东大会的权利。

(5)公司破产后依法分配剩余财产的权利。

48【小贴士】国家股：由政府投资购买的股份公司股份法人股：企业、社会团体等法人持有的股份内部职工股：公司上市之前向公司内部职工发行的股票流通A股：在深、沪交易所上市，我们通常可以用人民币买到的股票；49【小贴士】流通B股：开始主要是面向外国和港澳台地区投资者发行的，2001年2月起面向持有外汇的国内居民开放，B股仍以人民币计价，但要用外币认购和交易H股是由中国境内公司发行的以人民币标明面值，供海外投资者用外币认购，并在香港联合交易所上市交易的记名式普通股股票。50（二）股票交易价格（1）道——琼斯股价平均数（Dow-JonesAverages,DJA）道·琼斯股票价格平均指数以

1928年10月1日为基期，在纽约交易所交易时间每

30分钟公布一次，用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。

51（2）标准普尔指数标准普尔指数以1941

－1943年为基数，用每种股票的价格乘以已发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。

（3）恒生指数。恒生指数是香港股市历史最久的一种股价指数，由香港恒生银行于

1969年

11月

24日公布使用。

52（4）日经指数。日经股票价格指数是日本股票市场的股票价格指数。

（5）上证股价指数。上证股价指数最初是中国工商银行上海分行信托投资公司静安证券业务部根据上海股市的实际情况，参考国外股价指标的生成方法编制而成。

上证指数以1990年12月19日为基期，1991年7月15日开始公布。

计算公式如下：股票指数＝（当日股票市价总值÷基期股票市价总值）×100

53（7）深圳股价指数。深圳股价指数由深圳证券交易所编制。它以1991年

4月3日为基期。

新股从上市第二天开始列入计算对象。当某一股票暂停买卖时，便将其剔除于计算之外。当某股票的数量与结构发生变化时，则以变动之日为新基期数计算，并用“连锁”方法将计算得到的指数追溯到原有基期，以保持指数的连续性。“连锁”追溯计算公式如下：

当日即时指数＝上日收市指数×（当日即时总市值÷上日收市总市值）

54股票操作实例

以肉制品生产企业为例，开办一家名为“牛魔王”的牛肉质品加工企业，由于质量一流，产品供不应求。牛魔王急于扩大企业规模，可需要好大一笔钱。从银行借，银行倒是乐意得很，可利率不肯将半分。当然还可以朝他人借，其实就是发行企业债券。对此，牛魔王有自己的考虑，借款需要定期还利息，到期后还要还本金，这肯定会有损于公司的发展速度。那么还有没有其他办法呢？55经过一年多的筹备，他们初步计划筹资5000万元，拟发行1000万股，每股要价5元，而自己公司原来的总资产5000万元，算作5000万股；两者加起来，总资产1亿元，总共为6000万股。初步预计来年净利润可以达到1500万元，也就是利润可以达到每股收益两毛五。56一个月后，股票终于上市了，代号“牛魔王”，编号01234。第一天，股价开盘即8元，到收市时，股价定在了10元。一天之内从5元涨到了10元，涨幅100%。就这样，“牛魔王”股票隆重登场了。57三种类型股票可以总结如下：股票类型

特点

适合人群

成长型股票

发展快，价格不断上升，而分红较少

如少年人一样能冒险的人蓝筹型股票

成熟、实力强，有稳定的收入和分红记录

如中年人一样稳中冒点险的人

收入型股票

业绩比较稳定，分红较高如老年人一样求稳定收入的人

58我们接下来看“牛魔王”股票的走势，自8月上市以来，始终在10元的价位盘整，其间买卖很正常。可在10月初，来了禽流感，老百姓纷纷不吃鸡鸭鹅了。于是，市场上出现传言，说老百姓都改吃牛肉了。在这种传言的带动下，“牛魔王”的价格节节攀升，从10元到12元、14元、16元，一路上许多新老投资者纷纷涌入。最后在短短的15天里，价格涨到了20元，此时才有所降温。5911月，国家宣布禽流感已经过去，造成的损失也不如想象中的大。于是，许多投资者渐渐从狂热中清醒过来，纷纷抛出手中的股票，股价一下子又跌到了8元的位置。到了12月，各家公司的预测业绩开始公布。大多数股票分析师认为牛魔王的业绩可以达到1800万，即每股业绩为3毛钱。在业绩刺激下，股价又从8元开始慢慢爬升，半个月之内到了12元的位置。到了第二年三月，“牛魔王股票”的业绩真正公布出来，3毛5分钱，比预期的多了5分钱，股价随即上涨到了13元。60第二年的5月，传言又起。这次是关于国外的疯牛病的，成千上万的牛被杀掉焚毁，牛肉行业一片惨状。尽管国内的相关官员和专家都声称本国没有疯牛病，而牛魔王对外发布消息说，这根本不足以影响公司正常的生产经营。然而，大家已成惊弓之鸟，对牛肉避之不及。因此，公司的业绩一路下滑，股价在短短的10天之内就跌到了4元。61为何股价一直保持在10元左右，而不是6元、20元呢？根据牛魔王股份公司预测，按业绩1500万、总股数为6000万股计算，每股收益为两毛五，而目前市价是10元，因此其市盈率从发型时的20倍涨到了40倍。但是，即使其40倍的市盈率相对于同类公司也不算高，其价格可以说是有实际的业绩支撑的。

62什么是市盈率呢？

市盈率是衡量股价高低的一个重要的指标，是用股价去除以每股的收益。换句话说，假设收益部分给投资者的话，需要多少年可以把本金收回来。通常，市盈率越高，相对来说股价就显得越高，风险就更大；而市盈率越低，风险就越小。但是不同板块股票的市盈率是不一样的，成长型的高些，而收入型和蓝筹股就要低些。

63练习众城实业股票发行价格为每股6元，总股本为6000万，当年利润为1800万元，请计算：1、每股收益？（利润/总股本）2、投资回报率是多少？（每股收益/股价）3、市盈率？（股价/每股收益）64解答1、每股收益=利润/总股本=1800/6000=0.3元2、投资回报率=（每股收益/股价）*100%=（0.3/6）*100%=5%3、市盈率=股价/每股收益=6/0.3=20倍65股市常用术语

[成长股]是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大利润作为再投资以促进其扩张。[优绩股]是指过去几年业绩和盈余较佳,展望未来几年仍可看好，只是不会再有高度成长的可能的股票。该行业远景尚佳，投资报酬率也能维持一定的高水平。

66[绩优股]指过去业绩与盈余有良好表现的股票。[投机股]是指那些从事开发性或冒险性的公司的股票。这些股票有时在几天内上涨许多倍，因而能够吸引一些投机者。这种股票的风险性很大。[多头]投资者对股市前景看好，认为股价将上涨，于是先用低价买进，特价而沽。这种先买后卖的人称为多头。

67[空头]投资者对股市前景看跌,认为股价现在太高,先卖掉股票，和以股价跌到预期程度时再买进，以赚以差价。这种先卖后买的人称为空头。

[牛市]指较长一段时间里处于上涨趋势的股票市场。牛市中，求过于供，股价上涨，对多头有利。[熊市]指较长一段时间里处于下跌趋势的股票市场。熊市中，供过于求，股价下跌，对空头有利。[牛皮市]走势波动小，陷入盘整，成交及低。

68[坐轿子]预测股价将涨，抢在众人前以低价先行买进，待众多散户跟进、股价节节升高后，卖出获利。[抬轿子]在别人早已买进后才醒悟，也跟着买进，结果是把股价抬高让他人获利，而自己买进的股价已非低价，无利可图。[下轿子]坐轿客逢高获利了结算为下轿子。

69[抢帽子]指当天先低价买进股票，然后高价再卖出相同种类、相同数量的股票，或当天先卖出股票，然后以低价买进相同种类、相同数量的股票，以求赚取差价利益。

70认识庄家：庄家的类型：1、自营券商：这是市场上最重要的主力庄家。2、专业投资公司这种主力庄家在近几年来有实力逐步增强之势，个别大型投资集团已经具有不亚于自营券商的影响力。713、证券投资基金证券投资基金在国外股市上早已经是最大主力了。

4、一般法人机构5、个人大户联合72他是股市中唯一被称为神的人；他是创下32年投资0亏损纪录的人；他是11岁第一次购买股票，白手起家缔造一个千亿规模投资帝国的人；他也是迷到微软总裁比尔·盖茨，被其誉为唯一一个真正懂得美国资本市场奥妙的人，他是谁？？

73向“股神”

学招

招式一：把鸡蛋放在一个篮子里

当很多投资者认为“不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的时候，巴菲特却认为，投资者应该把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它，因为他觉得：在时间和资源有限的情况下，决策次数少的成功率自然比投资决策多的要高，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。

74招式二：生意不熟不做

中国有句古话叫“生意不熟不做”，巴菲特也有一个习惯，不熟的股票不做。2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

75招式三：长期投资

有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人”。

76招式四：逆向操作

中国有一种爱拼才会赢的文化，巴菲特提到，如果想要在股市赚钱，你必须在别人非常贪心的时候非常害怕，在别人害怕的时候贪心。所以投资的时候，第一，你要常常跟自己的天性对抗，因为天性常常会带领你到一个错误的投资决策。第二，你要常常去体察周围的环境。当你感受到环境愈来愈贪婪时，就要勇于说“no”；反之，你要勇于说“yes”。巴菲特的投资哲学是一种新时代的减压哲学，何仿让减压投资创造我们未来中长期的财富及幸福人生。

77股市生物链虽然每个投资者都知道“股市有风险，入市要谨慎”，但是几乎每个人都认为这句话对自己并不适用，针对的不是自己，而是别人。尽管针对的是别人，但是，我们发现，在累加了每一个“别人”之后，其实谁也躲避不了别人的命运。787000万散户，无疑处在股市生物链的低端，他们既是这个市场的脊梁，同样也是这个市场的微生物和小鱼，正是他们的存在为庄家提供了食物来源，正是他们梦想战胜庄家的渴望和诱惑为庄家的存在提供了生存空间。

庄家则处在中国股市生物链的第二环。其实，庄家的确切表达应该是私募基金，因为庄家并不是确切的法律概念，所谓庄家无非是一种大资金的集合体。

79处在股市第三环的是机构，特别是公募基金，他们是管理层超常规培育的新市场主力。

券商曾经扮演过这个市场的主宰，现在依然处在生物链不可或缺的第四环，这是一个承上启下的环节。

80债券市场有人把债券比作定期下蛋的“母鸡”，因为债券收益稳定，风险小，流动性较高，且一般免税，适宜求稳的投资人和需要长期资金的人。有“鸡”了，还要有“鸡交易市场”，要不然就只有定期逼人家吃鸡而吃不了鸡肉了。我国的债券分为一级市场和二级市场。一级市场是指发行的市场，就像是大批发市场。而二级市场就是债券投资者相互买卖的市场，由银行间债券市场和交易所债券市场组成，且两者处于分割状态。

81（一）债券分类1、按利息支付方式（1）附息债券，指券面附有息票的债券。

2、按利率能否调整分类固定利率债券，发行时固定利率，并不再调整。浮动利率债券，债券利率可随市场情况变动作相应调整。

82梯子型投资法和杠铃型投资法

833、按发行区域可分为国际债券和国内债券。国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。外国债券是国外发行人发行的，由发行所在国货币计值并还本付息的债券。如，在日本发行的“武士债券”，在美国发行的“杨基债券”。欧洲债券则是指在债券的计值货币发行国以外发行的债券。

84其特点是债券的发行地所在国和债券面值货币的发行国不是同一个国家。外国债券的购买者主要是发行地所在国的居民，而欧洲债券的购买者主要是非居民。债券按发行方式还可分为公募和私募债券，按是否记名还可分为记名和不记名债券。85（三）债券的信用评级美国最有影响的私人信用评级机构是穆迪投资者服务公司和标准—普尔公司。穆迪投资者服务公司创办于1900年，进行信用评级的对象范围包括美国主要的工业企业、公用事业部门、金融机构、国际性组织、政府机构发行的各种