三峡工程项目融资分析

三峡工程项目融资分析

高银201111014154

毛丽梅201111403136造价111CompanyLogoContents一、项目基本情况1二、项目投资结构2三、项目资金的主要来源3四、资金结构及融资风险4五、项目总结5工程概论建设期：1993~2009年17年1993~1997年为一期工程；1997~2003年为二期工程；2003~2009年为三期工程三峡工程一、项目基本情况三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程所需投资，静态（按1993年５月末不变价）900.9亿元人民币，（其中：枢纽工程500.9元，库区移民工程400亿元）。动态（预测物价、利息变动等因素）为2039亿元，一期工程（大江截流前）约需195亿元；二期工程（首批机组开始发电）需340亿元；三期工程（全部机组投入运行）约需350亿元；库区移民的收尾项目约需69亿元。考虑物价上涨和贷款利息，工程的最终投资总额预计在2000亿元左右。其中800亿元靠施工期间发电收入补充。

三峡。由资料可得，三峡工程的总投资额预计在2000亿左右，耗资巨大，建设期较长，这就需要多方面融资及国家建设基金的支持，融资渠道应该会很复杂，所需筹得资金至少在2000亿以上。CompanyLogo2.国家开发银行长期贷款3.发行国内企业债券所得4.出口信贷及国际商业贷款5.长江电力股份有限公司发电二.项目资金的主要来源渠道1.三峡建设基金三峡工程开发总公司长江电力股份有限公司三峡工程建设基金葛洲坝水力发电厂

国家开发银行国外金融机构国内商业银行发电公众投入长期贷款出口信贷企业债券建设运营管理贷款补充部分地区电厂提价企业债券买入发电机组短、中期长期提价收入提价收入国外设备厂进口设备银团贷款公众用电公众用电葛洲坝集团公司中国安能建设总公司中国水利水电第四工程局中国水利水电第十四工程局中国水利水电第八工程局承包移民项目资金的来源明细1.三峡建设基金

1）国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度电增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱。该资金随着全国电量的增长而增长，预计建设期17年共可获得1000亿元。

2）已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂，在原上网电价每度4.2分的基础上再涨4分钱。17年内可以获得100亿元。

以上两项共计1100亿元，可以视作国家资本金投入，在建设期无需付利息。2.国家开发银行长期贷款国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年款30亿元，共计300亿元，这部分资金每年需利息，这部分资金属于政策性贷款，我们可以看作项目的准股本金。3.发行国内企业债券所得国内发行企业债券。经国家计委、财政部批准，1996年度发行10亿元债券。4.出口信贷及国际商业贷款

4.出口信贷及国际商业贷款

进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足。截止到2002年底，购买国外设备的出口信贷和国际商业贷款，共计11.2亿美元(出口信贷7亿，商业贷款4.2亿，26家商业银行，贷款期21年，用款期9年，还款期12年，平均年率7.8%)，这些信贷资金期限长、利率低、协议条款优越。5.长江电力股份有限公司成立

三峡工程2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。三峡工程开发总公司为长江电力股份有限公司的最大股东，占有80%以上股份，自2003年就开始获取该公司的红利和股息，该部分资金用于后期三峡工程建设。CompanyLogo主要融资渠道的现金流量图1993年1000亿2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿主要融资渠道的现金流量图2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿2009年2004年1994年1997年2000年1998年2003年1999年2002年2006年30亿10亿20亿110亿100亿110亿30亿：全国部分电价上涨收入17年：葛洲坝电厂电价上涨收入17年：建行、工行、交行贷款3年滚动：国家开发银行贷款10年（1994~2003）：企业债券的发行和兑换20亿110亿110亿110亿110亿110亿110亿：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年：全国部分电价上涨收入17年110亿30亿450亿：长江电力股份有限公司发电收益20亿资金结构表资金类型名称资金额(亿元)百分比(%)股本资金三峡建设基金110050.7长江电力股份有限公司发电45020.7准股本资金国家开发银行30013.8债务资金建行、工行、交行短期贷款1105.1出口信贷及配套商贷11.20.5企业债券2009.2

总计2171.2100风险分析系统风险国家风险金融风险国家风险三峡工程项目是由国家建设，经营，管理的，国家在政策上对其自然也会是扶持，重视的态度，并且国家即便不运用外资仍有足够的能力独立完成建设，故政策、政治风险很小，可忽略不计。国家政局稳定，法律也比较完善，社会稳定，故国家风险较小。三峡工程融资渠道多，结构灵活，国内的债务融资一般采用短期贷款，借新还旧，蓄短为长的方式筹集资金，且有国家政策银行的支持，所以在资金支付上的风险主要来源于国外贷款存在的汇率、利率风险和币种变化的风险。金融风险非系统风险BECDA生产经营风险完工风险信用风险市场风险环保风险其中主要风险为完工风险、环保风险、生产经营风险信用风险虽然存在有限追索，但是因为是国家建设工程，还贷信用度高，本风险并不是主要风险。完工风险三峡工程建设期长，工程量大，故完工风险是项目融资的核心风险之一，项目于1993年开工，由于工程建设技术要求高，施工复杂，容易面临难以预测的难题，前期移民安迁不仅需要大量资金，而且包含了民众心理，气候变化等不确定因素，任何突发状况都可能导致完工风险的出现，完工风险应当引起重视。生产经营风险三峡工程庞大，管理模式采用矩阵式管理模式，管理系统层次分明，人为作用影响大，方案的选择和指挥的精密给项目都能带来很大变化，因此经营风险也是应当被重视的风险之一，例如：审计署发布三峡水利枢纽工程审计结果：因管理不严增加建设成本4。88亿元；306亩土地未批先用，1650亩土地长期闲置。环保风险三峡地区原本就是国家级贫困地区，原本农民的密集耕作已使这里的生态环境遭到破坏，三峡库区的水土流失尤为严重，大规模的三峡工程建设在建设之处对环境而言就可能是雪上加霜，移民的垃圾，水中生态环境的破坏都存在一些不可预料的风险因素，故环保风险在此也是核心风险之一。市场风险市场风险主要表现在三个方面，即价格风险、竞争风险和需求风险。三峡工程建成后的主要受益是长江电力股份有限公司的发电盈利，三峡工程开发总公司占有主要股权，并且，发电行业对于公众目前仍是垄断行业，故无论民众需求价格高低、竞争强弱都不存在较大风险，市场风险较低。风险管理将对不确定性视为风险，投资风险需逐年进行，在每一个施工阶段重视动态投资，具体有以下几种解决方式：（1）防范准备：通过前期可行性研究，预测风险，制定相应的应对措施，特别需把严格的环境保护措施列入可行性研究之中加以考虑，选择最佳施工进度计划等项目管理方案，加强企业内部管理，考虑风险准备金，业主以“不可预备费”形式列入，承包商将风险费计人投标报价中。（2）风险回避：发现重大风险为减少损失，可停