金融衍生工具投资

第一篇

总论授课教师：朱海涛第十五章金融衍生工具概述

第十六章金融期货和金融期权第五篇金融衍生工具投资

第２节金融衍生工具的功能和特征

第１节金融衍生工具的含义和分类

第３节金融衍生工具市场的发展历程在美国指一项价值由名义规定的衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。

在我国由股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出来的一种新的金融合约种类。从三个方面来理解1．金融衍生工具是在金融现货市场的基础上产生的。2．金融衍生工具的杠杆性作用非常强。3．金融衍生工具的交易依赖于事先约定的价格。金融远期

金融期货

金融期权金融互换1234按原生产品不同

金融远期远期交易是合约双方约定在未来某一时间按照约定的价格买卖一定数量和质量的金融资产的交易。金融期货金融期货是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、股票价格指数等）作为标的物的期货交易方式。二者的区别一是金融期货必须在金融期货交易所内公开进行。二是金融期货交易必须签订标准化的合约。三是金融期货交易必须交纳一定比例的保证金。四是金融期货很少到期进行交割，大多数在交割期到来之前的规定时间内多次转手。五是金融期货交易的参与者可以是银行、公司、财务机构、个人等，交易主体具有普遍性。金融期权金融期权是指在未来某特定期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融商品的选择权。

金融互换金融互换是由交易双方按照商定的条件在未来某一时期相互交换某种金融资产的交易。按交易的场所不同，可以分为场内交易衍生工具和场外交易衍生工具通常无，以信用为保证有保证金没有标准的统一格式事先制定标准的统一格式交易合同双方议价公开竞价交易方法交易双方自定交易所统一制定规则交易规则远期、互换期货、期权交易品种交易所以外交易所场内交易场所场外交易场内交易项目风险收益对称

风险收益不对称

按交易双方的风险收益不同

风险转移功能

价格发现功能期货套期保值案例

某工厂3月份计划在三个月后购进100吨铜，为防止可能出现的价格上涨，该厂通过在期货交易所进行铜的套期保值交易。

期货套期保值案例

某工厂3月份计划在三个月后购进100吨铜，为防止可能出现的价格上涨，该厂通过在期货交易所进行铜的套期保值交易。

现货市场期货市场3月1日6月份需铜100吨，3月份现货市场价格30000元/吨买入100手6月期铜合约,买入价为30100元/吨6月1日6月份价格上涨，买入100吨铜,市场价格为31000元/吨卖出100手6月期铜合约,卖出价为31200元/吨期货投机交易操作案例某投资者用10万元投资期货市场，该投资者预计铜的价格将上升，则在1月份决定买进5月份交割的铜合约10手（共50吨），买入价为30000元/吨，所需保证金7.5万元。到3月份铜期货价格上升至35000元/吨，该投资者以35000元/吨的市价卖出10手合约，每吨盈利5000元，共盈利250000元。期货投机交易操作案例某投资者用10万元投资期货市场，该投资者预计铜的价格将上升，则在1月份决定买进5月份交割的铜合约10手（共50吨），买入价为30000元/吨，所需保证金7.5万元。到3月份铜期货价格上升至35000元/吨，该投资者以35000元/吨的市价卖出10手合约，每吨盈利5000元，共盈利250000元。盈利额：（卖出价-买入价）×数量×单位

（35000-30000）×10×5=250000元操作结果卖出价格：35000元/吨

价格波动：（35000-30000）/30000=16.67%平仓操作保证金比例：5%；

买入价格：30000元/吨

买入数量：10手

所需资金：5%×30000元/吨×50吨=75000元开仓操作操作过程操作类型杠杆性风险性

复杂性创新性1234启动了金融期货市场的发展

1972

年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务。1978年

纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1979年1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。

至今外汇期货交易的主要品种

美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。孕育和产生

1977－1982成长阶段1983－1987停滞阶段1988－1989快速发展阶段

1990－至今

为什么说金融期货市场的发展离不开适度的金融投机交易？第２节金融期权投资

第１节金融期货投资现货交易现货交易的买卖双方可以在任何地点以任何方式成交，只要确保商品可以及时交割。通俗的说，一手交钱，一手交货的交易就是现货交易。期货交易期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在交易发生时立即交收实货，而是约定在未来的某一时候交收实货。交易内容不同价格决定方式不同交易场所不同交割方式不同交易目的不同保障制度不同二者的区别商品期货以实物商品为交易标的的期货叫做商品期货。商品期货的交易品种主要包括：农产品、金属产品、化工类产品。金融期货以外汇、利率和股票指数等金融商品作为交易对象的期货称为金融期货。金融期货可以分为外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。合约标的物不同二者的区别交割方式不同期货合约期货合约是指由期货交易所统一制订的，规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。

期货合约的标准化条款

1.交易数量和单位。2.

交割时间。3.交割地点。4.

最小变动价位。5.每日价格最大波动幅度限制，即涨跌停板。6.最后交易日。

期货交易所

期货交易是在期货交易所内进行的，期货交易所是专门为期货交易者提供交易场所和必要设施、规范期货合约、制定并监督执行期货交易的规章制度、监督管理金融期货交易的组织。期货交易所的功能

1．制订期货合约。2．制订规章制度和交易规则，并监督这些制度的执行，规范交易行为。3．监督管理交易活动，调节交易纠纷。4．为交易双方提供履约和财务担保。5．公布价格信息。6．结算期货交易。拍卖机制保证金制度涨跌停板制度

对冲平仓制度1234期货交易机制

外汇期货投资外汇期货又称为货币期货，它是以汇率为标的物的期货合约。外汇期货是一种约定在未来某个确定的日期买入或卖出一种货币后，在合同的有效期内每天结清市价差额的交易工具。外汇外汇就是以外币表示的可以用于国际结算的各种支付手段。汇率风险汇率风险是指外汇汇率的波动给持有外汇或运用外汇的经济主体可能造成损失的风险。汇率

固定汇率

浮动汇率

自由浮动汇率

管理浮动汇率

外汇期货套期保值

外汇期货套期保值就是利用外汇期货交易，确保外币资产的价值不受或少受汇率变动带来的损失。买进套期保值买进套期保值就是在现货市场上卖出外汇的同时在期货市场上买进一笔相应的外汇期货，以回避风险。

卖出套期保值卖出套期保值就是在现货市场上买进外汇的同时在期货市场上卖出一笔相应的外汇期货。现货市场期货市场1月1日卖出450000法郎，当时汇率为0.4015美元兑换1法郎，价值180675美元。1月1日买入3份法郎期货合约450000法郎，当时期货市场汇率为0.4060美元兑换1法郎，价值182700美元。6月1日买入450000法郎，汇率变化为0.4100美元兑换1法郎，价值184500美元。6月1日卖出3份法郎期货合约450000法郎，期货市场汇率变化为0.4110美元兑换1法郎，价值184950美元。在现货市场上损失3825美元在期货市场上盈利2250美元现货市场期货市场1月1日卖出450000法郎，当时汇率为0.4015美元兑换1法郎，价值180675美元。1月1日买入3份法郎期货合约450000法郎，当时期货市场汇率为0.4060美元兑换1法郎，价值182700美元。6月1日买入450000法郎，汇率变化为0.4100美元兑换1法郎，价值184500美元。6月1日卖出3份法郎期货合约450000法郎，期货市场汇率变化为0.4110美元兑换1法郎，价值184950美元。在现货市场上损失3825美元在期货市场上盈利2250美元交易者不同合约的标准化程度不同实际交割率不同违约风险不同交易方式不同汇率变动情况不同不同之处利率期货、利率、利率风险利率期货是指为转移利率波动所引起的证券价格的变动风险而以债券类证券为标的物的期货合约。

利率是指一定时期利息与本金的比率。利率风险是指利率的波动给资金借贷双方造成损失的风险。

利率期货

短期利率期货

商业票据期货

国库券期货长期利率期货中期国债期货长期国债期货按交易的场所不同，可以分为场内交易衍生工具和场外交易衍生工具无涨跌停板现金结算交割方式0.005（1/2个基点）；一个基点价值25美元；因此最小价格变动为12.5美元最小变动价位3、6、9、12月及以后两个月交易月份100万美元面值的13周美国国库券合约大小买入利率期货套期保值（案例）某银行在1月份预计到6月份会有200万美元资金用于购买短期国库券，为预防6月份利率上升国库券价格上涨，在1月份买进2份6月份国库券期货，价格是93元，收益率是7％。6月份该银行购买200万美元国库券，同时在期货市场上以94.08元卖出2份国库券期货。买入利率期货套期保值（案例）某银行在1月份预计到6月份会有200万美元资金用于购买短期国库券，为预防6月份利率上升国库券价格上涨，在1月份买进2份6月份国库券期货，价格是93元，收益率是7％。6月份该银行购买200万美元国库券，同时在期货市场上以94.08元卖出2份国库券期货。现货市场期货市场1月份计划在6月份购进200万美元短期国库券，预期收益率是7％。1月份买进2份国库券期货，价格为93，收益率7％，成本为196.5万美元6月份买进200万美元短期国库券，收益率为5.6％，成本为186万美元。6月份卖出2份国库券期货，价格为94.08，收益率为5.92％，价值是197.04万美元现货市场上损失7000美元期货市场上盈利5400美元买入利率期货套期保值（案例）某银行在1月份预计到6月份会有200万美元资金用于购买短期国库券，为预防6月份利率上升国库券价格上涨，在1月份买进2份6月份国库券期货，价格是93元，收益率是7％。6月份该银行购买200万美元国库券，同时在期货市场上以94.08元卖出2份国库券期货。现货市场期货市场1月份计划在6月份发行长期公司债券，预计利率为10.6％1月份买进1000手长期国库券期货，收益率为10.6％6月份以收益率11.8％发行长期公司债券6月份卖出1000手长期国库券期货，收益率为11.4％现货市场利率损失11.8－10.6＝1.2％期货市场利率盈利11.4－10.6＝0.8％货币供给量通货膨胀率其他国家的利率水平政府的货币政策货币需求量影响利率期货价格的因素

利率的特点（1）利率期货的价格与实际利率变化成反比例关系，也就是说利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价格越高。（2）利率期货的交割通常采取现金交割的方式，现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。股票指数期货股票指数期货就是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，即以股票市场的股价指数为交易标的物，由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。股票价格指数股票价格指数是用来表示多种股票的平均价格水平和变动情况的一种指标。股票价格指数有助于股票投资者全面宏观地了解股票市场行情和股票价格变动趋势。股票指数期货的特点（1）股票指数期货合约交易的标的不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的股票价格指数。

股票指数期货的特点（2）其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股票指数期货合约的价格是股票指数的点数乘以每点的价格形成的，而每点价格是人为规定的。

股票指数期货的特点（3）股票指数期货合约的结算采取现金交割的方式。合约到期后，合约持有人只需要支付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易

概念期权又称选择权。期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格出售或购买一定数量的标的物（商品、证券或期货合约）的权利。概念金融期权是指在未来某特定期限内，按照约定的协议价格买卖某种金融商品的选择权。履约价格有效期限履约保证金金融资产的种类和数量期权费要素12345现货期权

Descriptionofthecontents期货期权外汇期权利率期权股票指数期权外汇期货期权利率期货期权股票指数期货期权Descriptionofthecontents按照期权合约标的资产的不同按照期权买者的权利

看涨期权双向期权

看跌期权美式期权

欧式期权按照期权买者执行期权的时限

1.买入看涨期权（案例）某人买入一份看涨期权，有效期三个月。当时股票价格为每股20元，合约规定他有权在3个月中任何一天可按约定价格每股21元购入该品种100股，期权费每股2元。如40天后，股票价格上升到每股25元，与此同时，期权费也上升到每股5元。请分析投资者的各种操作方式。情况一当初并未购买期权，只是持有100股股票，现在以每股25元的价格售出，那么盈利为（25－20）×100＝500元，投资收益率达500/2000×100％=25％。情况二现在持有期权，决定执行合约，扣除期权费成本共盈利（25－21－2）×100＝200元，投资收益率达100