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金融认知及前沿简析汤震宇CFAFRMCTPCAIA

CMA金程教育首席培训师日期：2013年3月1日汤震宇教授课程财务突破、投资学、理财规划金程职称博士,金程教育首席培训师，上海交通大学继续教育学院客座教授，综合开发研究院（中国·深圳）培训中心副教授，南京大学中国机构投资者研究中心专家，CFA（注册金融分析师），FRM（金融风险管理师），CTP（国际财资管理师）,CAIA（另类投资分析师）,CMA（美国管理会计师）教育背景及资历中国人民大学投资系学士，复旦大学国际金融系硕士毕业，复旦大学管理学院博士相关工作背景本科毕业后在大型企业财务公司从事投资项目评估工作，93年参加全国证券知识大赛获全国金奖，参与成立证券营业部并任部门经理；硕士毕业后任职于某民营公司，参与海外融资和资金管理工作；毕业于复旦大学管理学院财务学系，主要进行投资和财务学研究；为金程教育讲授CFA一级达二百多个班次、CFA二级六十多班次，CFA三级十个班次，为复旦大学管理学院IMBA班和美国某电子商务公司讲授过《公司财务》，为中国CFP标准委员会讲授《投资学》和《理财规划原理》，为中国银行、建设银行讲授《理财规划》和《财务突破》，并深受学员的欢迎和赞誉，还为上海证券交易所、中国工商银行总行、中国银行、交通银行、招商银行、长盛基金、华夏基金、太平洋保险、摩根士丹利等国内外金融机构提供培训课程。出版及合作出版固定收益证券定价理论》、《财务报表分析技术》、《公司财务》、《衍生产品定价理论》、《商业银行管理学》，在《经济研究》和《开放导报》发表多篇学术论文。联系方式：电话：021－33926711邮箱：training@新浪微博：汤震宇金程教育国际及中国金融发展趋势1、国际金融市场的发展趋势2、中国金融市场的发展趋势第一部分国际金融市场的发展趋势金融工程化金融自由化金融全球化资产证券化国际金融市场四大趋势资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式金融市场的国际化或全球化已成为当今国际金融领域的一种重要趋势国际金融中心组成的金融市场可以实现24小时不间断的金融交易。金融市场自由化的趋势是70年代中期以来，在西方国家出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的管制措施的过程所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。金融全球化简介金融国际化是经济全球化的重要组成部分，主要表现为金融市场国际化、金融交易国际化、金融机构国际化和金融监管国际化。金融国际化推动了经济全球化的发展。金融全球化的内容金融全球化的原因金融全球化的影响资金流动的全球化市场交易的全球化市场参与者的全球化金融管制放松现代电子通讯技术的发展金融创新的影响国际金融市场投资主体变化（套利，投机）促进国际资本流动有利于稀缺资源合理配置。投资机会降低融资成本金融全球化金融自由化减少国与国之间对金融机构活动范围的限制。

放宽对金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉金融自由化主要表现放松外汇管制。放宽利率管制。鼓励金融创新。金融自由化主要内容效率提高降低交易成本资本的国际流动问题：风险与管制金融自由化影响金融工程化所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。背景：风险增大。技术支持：计算机特点：双刃剑一是指金融领域中思想的跃进创新程度最高，如第一份期权合约的产生。二是指对已有观念作重新理解与运用，如在商品交易所推出金融期货作为新品种。三是指对已有的金融产品进行分解和重新组合，目前层出不穷的新型金融产品的创造，大多建立在这种组合分解的技术之上。“创造性”三层涵义中国金融发展趋势中国金融业混业经营是大势所趋，但在现阶段金融体系发展深度不够以及金融机构内外约束机制尚不健全的条件下，混业经营具体模式的选择必须体现稳定和效率的综合权衡。积极构建银行与金融市场平衡发展的金融体系结构，形成开放大国金融体系的现代框架从金融体系的现有构成来看，中国的金融体系具有典型的“银行主导型”特征。构建稳定而高效的金融体系，需要以银行体系为核心和出发点。社会融资渠道过度集中于银行体系也在客观上导致了单一的融资结构，增加了银行体系的风险承载量，削弱了金融体系的弹性稳步推进金融业混业经营，全面提升金融产业的综合竞争力资本账户的开放将成为金融开放的核心内容之一适度的“开放保护”和合理的国家控制将是必不可少的战略工具有序推进资本账户开放，积极审慎地融入金融全球化进程全面推进中国宏观金融调控体系的改革，构建金融和实体经济的“双稳定”框架采取“中间偏右”的汇率范式，有效管理人民币升值预期全面建立和完善宏观审慎监管框架全面完善泡沫经济治理框架，有效防范金融危机带来的影响中国金融发展四大趋势问题金融热点词汇1、Dodd法案：系统重要性金融2、QE33、影子银行4、利率市场化5、新三板6、个人税收递延第二部分刘易斯拐点什么是刘易斯拐点人口红利窗口即将关闭人口因素曾经推动中国经济高速发展什么是刘易斯拐点刘易斯拐点，即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最终枯竭。2004年前后，中国东南沿海出现了广泛的低端劳动力供给紧张的问题。制造业成为“民工荒”的重灾区，随后在一些中部如湖南、河南等农村劳动力的流出省份也出现了用工紧张的现象。诸多证据说明2004年的民工荒并非一时之事，而是大拐点即将到来的标志，是趋势性的改变。人口红利窗口即将关闭2010年以后，中国的人口情况体现为老龄化速度明显加快，少儿数量保持低位，劳动人口增量少于减量，经济将面临持续的劳动力供给问题。中国的人口红利窗口即将关闭。这表现在：第一、从劳动力总量来看，中国劳动人口增速持续下降，劳动人口存量在2015年左右达到高点，随后便下降，劳动力的供给将开始下降。第二，从人口结构来看，少儿占比持续下降，老年占比持续上升，并且老年人口增长速度超过少年人口减少，总人口抚养比将持续上升。图表1中国劳动人口存量即将下降图表2中国人口红利窗口即将关闭人口因素曾经推动中国经济高速发展过去30年人口抚养比的持续下降为中国带来了储蓄的持续增加。为中国经济起飞积累了大量资金。然而这一人口红利的享受实际上是透支了未来的红利，少儿人口占比的提前下降导致后备劳动力严重不足，同时劳动人口迅速上升将在未来加速老龄化过程，未来净消费人口占比将快速超过净储蓄人口占比从而降低储蓄率，高储蓄基础下高投资增速带动的高经济增长模式将不可持续。图表3抚养比下降伴随消费下降、投资上升碳金融问题碳金融问题碳金融碳金融在我国的发展前景与重大意义交易方式及平台定义主要参与者碳金融在我国发展的限制因素指服务于旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动。以项目为基础的交易市场（如JI与CDM）以配额为基础的交易市场投资银行对冲基金私募基金私人投资者对碳金融的认识不到位，大多数金融机构尚未认识到其中隐藏的巨大商机中介市场发育不完善市场参与者有限促进中国经济健康发展有利于中国商业银行的可持续发展拓展了现有的投资领域，丰富了金融工具种类Dodd法案：系统重要性金融概述与核心内容系统重要性金融概述与核心内容概述：2010年7月提出的多德-弗兰克法案被认为是“大萧条”以来最全面、最严厉的金融改革法案，为全球金融监管改革树立了新的标尺。该法案的核心内容就是在金融系统当中保护消费者。关于系统重要性金融的主要内容：成立金融稳定监管委员会，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。该委员会共有10名成员，由财政部长牵头。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击，从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。认真考虑了金融机构“太大不能倒”的问题。对于解散具有系统重要性的机构，《Dodd-Frank法案》要求，制定解散方案和有序的清算程序，取消用纳税人的钱进行救助。《Dodd-Frank法案》扩大美了联储的职责与权限。法案授权美联储监管所有的系统性机构，负责维持金融稳定。QE3各期QE的对比QE3的推出背景QE3的推出对美国的影响各期QE的比较影子银行内容与现状特点与展望内容与现状影子银行是指监管不足，可能引起系统性风险和套利行为的非银行金融机构及其融资类业务，在我国目前表现为银信合作、地下钱庄、小额贷款公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金等机构所进行的贷款类业务。优点：影子银行的出现在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。监管：从目前的监管体制来看，中国金融业实行分业监管，虽然明确了“一行三会”的监管职责，但对于游离于监管之外的融资机构，尚未制定整体性的监管政策框架，导致缺乏相应的监管措施。不过监管层已经意识到影子银行将会带来的问题并对其保持高度的关注。展望：2012年12月中央经济工作会议强调“要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”。预计2013年对影子银行的监管将继续加强，特别是对非银行理财产品、民间借贷等进行清理、整顿与规范。缺点：影子银行带来的大规模资金流动不但扰乱了宏观调控的效果，而且一旦出现资金链断裂潮，这个游离在监管之外的体系，可能引发一场前景堪忧的金融风暴。利率市场化概述与意义发展进程概述与意义概述：利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。在利率市场化的条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的市场主体都不能成为利率的单方面决定者。意义：发展进程近年利率市场化进程：利率市场化一直是中国金融界长期关注的热点问题。新三板新三板的定位中国与美国资本市场的对比新三板市场与其他市场的比较新三板市场的运营架构新三板的定位新三板市场与其他市场的比较个人税收递延背景政策支持税收递延政策各家保险公司分工背景“税延保险”目前即指“个人税收递延型养老年金保险”税收递延政策目前，主要有8家保险公司共同参与、协力推动个人税延型养老保险产品项目、除国寿、泰康、平安、太保4家保险公司分别负责4个小组的牵头工作外，英大泰和、新华太平、长江养老也参与产品小组工作中国金融体系及监管介绍1、金融体系介绍2、银行体系介绍3、监管体系介绍第三部分政策性银行国有商业银行全国性商业银行外资银行非银行金融机构其他内资商业银行●●●●●●国家开发银行ChinaDevelopmentBank中国农业发展银行AgriculturalDevelopmentBankofChina中国进出口银行TheExport-ImportBankofChina保险公司/证券公司/信托投资公司/财务公司/基金管理公司/融资租赁公司/农村信用合作社/邮政储蓄机构/多家外资金融公司和财务公司/信达、东方、长城、华融四家资产管理公司中国工商银行IndustrialandCommercialBankofChina中国农业银行AgriculturalBankofChina中国银行BankofChina中国建设银行ChinaConstructionBank交通银行BankofCommunications渣打银行（中国）StandardChartered汇丰银行（中国）HSBCBank(China)东亚银行（中国）BEAChina……中信实业银行光大银行/华夏银行中国投资银行/民生银行广东发展银行/深证发展银行浦东发展银行/招商银行城市商业银行……金融机构体系中央银行——中国人民银行金融市场主体——金融机构商业银行概述《商业银行法》第二条的规定：“本法所称的商业银行是指依照本法和《中华人民共和国公司法》设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人。”目标我国金融体制改革的目标之一，就是要把国有专业银行建成以效益性、安全性、流动性为经营原则，实行自主经营，自担风险，自负盈亏，自我约束的现代商业银行。功能传统上商业银行是以吸收存款、发放贷款和办理转账结算作为主要服务的金融机构。商业银行出售一种具有一定流动性、风险和收益的资产，并购买另一种具有一定流动性、风险和收益的资产，并获得利润，这一过程称为资产转换。银行将储蓄转化为贷款，产生息差，扣除商业银行的经营管理成本，就转化为银行的利润。银行类型个数政策性银行3国有商业银行5股份制商业银行12城市商业银行131农村商业银行127农村合作银行65农村信用社67银行类型个数邮政储蓄银行1外资银行80村镇银行315汽车金融公司15金融租赁公司14信托公司60财务公司111我国银行业金融机构共有法人机构3,857家，营业网点19.3万个，从业人员284.5万人我国银行业金融机构概况中国银行组织结构图常设部门主要职能风险管理部负责全行信用风险和市场风险管理，风险管理体系建设，制定风险管理政策、制度、程序，在权限内审批授信项目，统一监控全行授信资产质量。银行主要业务部门职能1、负责建立健全风险管理体系，会同有关部门，对风险管理业务相关制度执行情况进行检查；2、负责制定、调整本外币信贷计划，并对计划执行情况进行监测考评；3、负责全行客户的统一授信管理、或有资产的管理；4、负责全行信贷资产质量监测和贷款质量五级分类管理，识别、分析、预警和控制各类风险；5、负责全行利率管理；6、会同有关部门，组织有关风险管理的培训；7、负责风险管理信息管理系统的研发、推广应用和监控；8、负责抵贷资产的接收、出让、出租工作；9、负责可疑、损失资产的清收保全工作；10、负责办理由贷审委审批的信贷业务批复；11、负责银行承兑汇票的签发、管理；12、负责全行反洗钱工作；13、负责全行信贷审批责任认定工作；14、负责全行合同文本的管理审核，负责办理全行经济诉讼案件相关事务，切实维护本行正当权益；15、负责对法院已判决的法律文书，在法律规定期限内及时向法院申请执行。常设部门主要职能公司业务部制订和统筹全行公司业务发展规划和各项政策，全面推动公司业务系统建设，负责总行级重点客户和重点项目的营销和客户关系管理。存款业务贷款业务金融机构业务

中国银行注重与金融机构的全面合作，通过互荐客户、资源共享和共同开发新产品，为客户提供更加全面的服务。

中国银行亦通过纽约、法兰克福和东京分行进行美元、欧元和日元清算，上述分行和新加坡分行均为当地一级清算银行。国际结算及贸易融资业务

国际结算业务是中国银行优势业务。中国银行加强境内外机构联动，实现国际结算及贸易融资业务快速发展。其他公司金融业务

中国银行提供支付结算业务，主要包括银行汇票、本票、支票、汇兑、银行承兑汇票、委托收款、托收承付、集中支付、支票圈存及票据托管等。银行主要业务部门职能常设部门主要职能个人金融部制订和统筹全行个人金融业务发展规划和各项政策。制订有关个人金融业务规章制度，对全系统的个人金融业务进行管理；研发适应市场需要的有关个人金融业务产品；对个人金融业务的风险进行管理和控制。储蓄存款业务个人贷款业务个人中间业务

个人中间业务包括：本外币汇款、个人结售汇、外币兑换、代理保险和基金业务、代收付业务等。

中国银行紧紧抓住资本市场快速扩容、各类新兴投资产品迅速发展的良好机遇，大力发展基金代销、代理保险等业务，实现了代理业务收入跨越式增长。渠道建设

中国银行中国内地机构拥有10,145个营业网点，是中国银行重要的战略资源。中国银行全面推广网点转型项目，分类别赋予网点核心功能，优化业务流程，实施关键绩效指针考核。中国银行继续加大对ATM等自助设备投入，并进一步优化设备布局和功能“中银理财”服务

统一标准的理财中心已达366家，并拥有1,000余家理财工作室及众多的网点理财专柜，形成了广泛覆盖、多层次的个人客户理财服务渠道；组建了一支由200多名理财投资顾问和2,500多名理财经理组成的专业化理财队伍，向客户提供投资理财方案和投资理财系列产品等专业化服务；在境内主要城市机场开通“中银理财”贵宾专享通道，进一步完善“中银理财”客户增值服务体系。私人银行业务

中国银行为个人金融资产在100万美元以上的高净值个人客户提供私密、专享、创富、高质量的服务，成为中国银行个人金融业务新的发展平台。中国银行私人银行客户及管理资产快速增长，先发优势明显。银行卡业务

中国银行继续加大银行卡产品的研发、营销、服务和系统建设力度。银行主要业务部门职能商业银行的主要业务主要业务负债业务资产业务中间业务负债业务：是商业银行获得资金来源的业务，只有支付一定成本获得资金后，商业银行才能通过资金运用获得利润。主要负债业务包括：支票存款或活期存款定期存款和储蓄存款借款银行还可以通过借款方式筹集资金。借款来源主要是以下几个方面：中央银行借款、同业拆借、证券回购协议、金融债券发行、国际金融市场借款、结算中的资金占用等。 资产业务：是银行利用负债业务筹集的资金加以运用取得收入的过程。一般资产业务的收入大于负债业务的利息成本，因此银行可实现利润。主要资产业务包括：现金类资产：法定存款准备金、超额存款准备金、应收现金、存放同业款项。贷款证券投资：商业银行可以通过资金运用购买并持有债券，从而获得利息收入。由于我国目前实行严格的分业管理，银行不能购买并持有公司股票。其他资产：自用不动产、设备和商誉及其它无形资产等转账结算；承兑业务；信用证业务；银行保函；代理业务；经济信息咨询业务；租赁业务；贷款承诺（包括信用额度、循环贷款承诺和票据发行便利三种形式）；贷款销售。国内金融监管机构及监管的法规体系2中国的金融监管机构中国的金融监管体系概览中央银行——中国人民银行外汇监管机构——国家外汇管理局银行业监管机构——中国银行业监督管理委员会，成立于2003年4月证券业监管机构——中国证券监督管理委员会，成立于1992年10月保险业监管机构——中国保险监督管理委员会，成立于1998年11月金融监管体系金融监管法律法规金融监管内容金融监管措施和手段行业自律1金融监管体系—监管架构中国银行业监督管理委员会中国的银行业监管机构是中国银行业监督管理委员会，它负责对全国银行业金融机构及其业务活动监督管理的工作。中国银行业监督管理委员会还对在中华人民共和国境内设立的金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司以及经国务院银行业监督管理机构批准设立的其他金融机构进行监督管理。银行业监督管理的目标是促进银行业合法、稳健运行，维护公众对银行业的信心。中国银行业监督委员会，以前是人民银行的一部分，2003年11月独立出来，是国务院直属正部级事业单位，负责银行、资产管理公司、信托投资公司及其余存款类金融机构，按照国务院的要求行使金融业管理的职责。中国人民银行重要职责：依法制定和实行货币政策；发行人民币，管理人民币畅通；持有、管理、经营国度外汇储备、黄金储备；司理国库；人民银行和银监会的区别复杂的说人民银行管货币政策、货币发行和外汇黄金储备；银监会负责监督银行业及其他非银机构运行、经营和统计。证监会与保监会金融监管法律法规中国人民银行法证券投资基金法商业银行法银行业监督管理法证券法规范性文件金融法律金融法规我国金融监管的法律法规体系由以下几个层次组成：票据法金融规章金融监管的法律法规体系保险法信托法个人存款账户实名制规定中华人民共和国外资金融机构管理条例金融违法行为处罚办法金融机构撤销条例个人理财业务管理暂行办法商业银行个人理财业务风险管理指引个人信用信息基础数据库管理暂行办法中国人民银行关于完善票据业务制度有关问题的通知中国人民银行关于加快发展外汇市场有关问题的通知中国人民银行关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知金融监管的主要内容市场运作监管的内容包括：业务范围、资本充足性、资产负债管理和利率风险、准备金管理和流动性风险、资产质量和信用风险、操作风险、利率监管、合规经营市场退出的主要形式包括：破产清算:存款保险是破产清算的辅助措施。注资救助：容易引发道德风险。接管重组兼并收购银监会、证监会、保监会分别负责受理银行、信托公司、租赁公司、财务公司、证券公司、基金公司、保险公司和外资金融机构的设立申请，并负责开业的审查批准。对市场准入的监管可以通过审批新设机构、审核金融业高级管理人员的任职资格、审批金融业务许可证、组织从业人员资格考试等方式实施。具体监管内容市场运作过程市场退出市场准入从对象上看，主要是对：商业银行、非银行金融机构、金融市场的监管。金融监管的主要措施金融监管的主要措施非现场监管危机管理监管法规现场检查审批程序金融监管的主要措施紧急介入问题金融机构，做出市场退出安排监督检查机构的经营状况，金融机构的风险评估建立健全金融业务经营管理制度严格执行金融机构设立的审查批准程序通过报表制度建立风险预警机制金融监管主要手段诫勉谈话：监管机构针对所发现问题和风险约见被监管对象的高级管理人员进行谈话的监管行为。金融监管报告：对被监管对象的的概述，分析与预测，建议，等内容的综合报告。窗口指导：是一种劝谕式监管手段，指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。监管通报：监管机构在金融监管报告基础上形成金融监管通报，主要指出被监管对象存在的问题，并提出监管意见和要求行业自律性协会包括中国金融业行业自律性组织通过会员单位通过的公约有效地约束会员金融机构的行为，并规范会员金融机构的运作，是监管当局实施金融监管的重要补充。中国银行业协会中国证券业协会中国保险业协会中国信托业协会中国期货业协会行业自律上海国际金融中心战略布局及发展模式1、国际金融市场的发展趋势2、中国金融市场的发展趋势3、上海人才“十二五”规划及银行培训体系第四部分长三角经济金融一体化背景下的国际金融中心建设国际国内客观条件要求将上海建设成国际金融中心历史:金融、人才、基础设施、对外开放等现实：“基本形成比较完备的全国性金融市场体系，建设起门类比较齐全的金融机构体系，金融对外开放处在国内领先地位，金融服务能力不断提高”建设条件国际条件国内条件上海基础条件在建立有中国特色社会主义市场经济过程中,经济发展需要、人民币国际化需要、金融市场化需要国际货币体系对人民币及其产品需要国际金融市场体系美亚欧三时区24小时正常运转需要上海国际金融中心建设目标与具体任务总目标目标2020年基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心纲领文献“上海市人民政府贯彻国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心意见的实施意见”,沪府发[2009]25号上海国际金融中心建设的主要任务任务建设比较发达的多功能、多层次金融市场体系加强金融机构和业务体系建设，稳步推进金融服务业对外开放完善金融服务设施和布局规划，提升金融服务水平健全金融法制，加强金融监管，维护金融稳定和安全纲领文献国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，2009年3月25日稳步推进金融对外开放推进金融市场扩大开放支持设在上海的合资证券公司、合资基金公司率先扩大开放范围积极探索上海与香港的证券产品合作上海国际金融中心建设目标与具体任务上海国际金融中心建设的具体任务加强金融市场体系建设拓展金融市场广度、促进债券市场加快发展、加大期货市场发展力度、完善多层次资本市场体系、积极发展上海再保险市场加强金融机构体系建设大力发展各类金融机构、积极推进金融综合经营试点、积极推进地方国有控股金融企业改革和重组、鼓励发展各类股权