第七章财务分析

第七章财务分析学习目的与要求：通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。重点掌握财务分析的内容、财务分析的方法

本章主要讲述了财务报表分析的基本概念、目的、方法、财务报表分析中使用的基本财务比率及财务报表分析的应用。本章内容最大的特点是指标多，指标与指标之间存在复杂的内在联系。本章内容的学习应该从以下几个方面着手：（1）掌握指标的主要类别；(2)理解每一具体指标的含义、作用、评价标准及其计算公式；（3）理解指标之间的内在联系。杜邦财务分析体系为理解各项指标之间的内在联系提供了便利；（4）运用财务指标分析判断企业的财务状况。§7-1财务分析概述一般认为，财务报表分析产生于19世纪末20年代初。最初的财务报表分析主要是为银行服务的信用分析。当时，借贷资本在企业资本中的比重不断增加，银行家需要对贷款人进行信用调查和分析，借以判断客户的偿债能力。公司组织发展起来以后，财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，为改善内部管理服务。经理人员为改善盈利能力和偿债能力，以取得投资人和债权人的支持，开发了内部分析。内部分析不仅可以使用公开报表的数据，而且可以利用内部的数据（预算、成本数据等）进行分析，找出管理行为和报表数据之间的关系，通过管理来改善未来的财务报表。一、财务分析的定义和内容（一）财务分析的定义财务分析全称为财务报表分析，是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系团体改善决策。财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。财务报表分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价或找出存在的问题。（二）财务分析的目的财务分析是财务管理的一项重要活动，既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测与决策的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。其重要意义如下：1．评价企业财务状况

2．评价企业盈利能力

3．评价企业资产管理水平

4．评价企业成本费用水平

5．评价企业未来的发展能力

注意企业对外发布的财务报表，是根据全体使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定要求。但不同的利益主体对企业进行财务分析的目的会有所不同，对企业财务状况和经营成果的关心程度也有所不同。如企业管理者需要全面了解企业财务状况和经营成果；投资者侧重于了解企业的盈利能力和资本保值、增值情况；债权人关心企业的财务状况，即企业的资本结构和偿债能力；国家有关部门则主要衡量企业对国家或社会的贡献水平等。报表使用人要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其相互关系，使之符合其特定要求。（三）财务分析的内容1．会计报表解读

2．营运能力分析

3．偿债能力分析

4．获利能力分析

5．发展能力分析

6.财务综合分析（1）会计报表质量分析（2）会计报表趋势分析（3）会计报表结构分析二、财务分析的主体（一）投资者及潜在投资人

（二）债权人（三）企业内部管理者（经理人员）（四）政府机构

（五）其他利益相关者

三、财务分析的评价标准（一）财务分析评价标准的种类财务分析评价标准是在一定的评价目标下，人为设定的划分评价对象优劣的财务标准。财务分析常用的评价标准如下：

1.目标标准

2.行业标准3.历史标准4.经验标准（二）财务分析基准的选择

上述财务分析标准的实质是从不同的侧面形成比较的参照物，在实际财务分析中，分析者可以根据分析目的不同和企业在同行业中所处的地位与主客观条件的不同，采用不同的标准进行对比分析。如果是分析企业的预算执行情况，则使用目标标准；如果是对企业的发展趋势进行分析，则使用历史标准；如果是外部分析者对企业进行独立分析，则应使用行业标准；在行业中处于先进水平的企业，应以行业先进水平或平均水平为参照物进行分析，而在行业中处于后进水平的企业，应以行业平均水平或企业历史标准为参照物进行分析。四、财务分析的局限性（一）财务报表本身的局限性（二）报表的真实性问题（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（四）比较基础问题§7-2财务分析的信息基础

一、财务分析信息的种类

财务分析信息是财务分析的基础和不可分割的组成部分，是财务分析的根本依据，财务信息的数量和质量，决定着财务分析的质量和效果。进行财务分析的信息是多种多样的，不同的分析目的、不同的分析内容，使用的信息可能是不同的。因此，从不同的角度，财务分析信息可分为不同的种类。第一，按照信息是否由企业会计系统提供，可以分为会计信息和非会计信息；第二，按照信息的来源不同，可以分为外部信息和内部信息。（一）会计信息

会计信息是企业会计系统编制并提供的信息，包括对外报送的财务报告和仅用于内部管理使用的会计信息。1.财务报告

2.内部报送信息

（二）非会计信息

在财务分析中，除了会计信息外，非会计信息在分析中也占有重要地位。这些信息的来源不仅包括企业内部的非会计部门，而且还包括企业外部。非会计信息主要包括审计报告、市场信息、公司治理信息和宏观经济信息等。（三）内部信息

内部信息是指从企业内部取得的信息。企业的内部信息主要包括会计信息、统计与业务信息、计划及预算信息等。（四）外部信息

外部信息是指从企业外部取得的信息。企业的外部信息主要包括国家经济政策和法规信息、综合部门发布的信息、证券市场信息、中介机构信息、书报杂志的信息、国外有关信息等。总之，财务分析主要依据企业定期编制和披露的财务报表信息为主，其他信息来源为辅。

二、财务报告的组成

财务分析的主要依据是财务报告。财务报告是反映企业财务状况与经营成果的书面文件，包括基本会计报表、附表、报表注释、其他财务报告和其他要求披露的信息。其中，最重要的是基本会计报表。我国《企业财务通则》第四十一条规定：企业应当定期向投资者、债权人、有关的政府部门以及其他报表使用者提供财务报告。财务报告的组成内容如下：财务报告的组成基本会计报表会计报表附表会计报表附注其他要求披露的信息基本会计报表包括：资产负债表损益表现金流量表所有者权益变动表注意：财务报表并不等于财务报告，两者不可混为一谈，但财务报表是财务报告的基本组成部分，甚至可以说是财务报告的核心（一）基本会计报表

基本会计报表是财务报告的基础与核心，也是其信息来源的主要资料。会计报表是根据日常会计核算资料，归集、加工、汇总而成的一个完整的报告体系，用于反映企业的财务状况、经营成果和现金流量的信息。企业的财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表。1、资产负债表

资产负债表是反映企业在某一特定时日（月末、季末、年末）财务状况的会计报表。资产负债表有时也称“财务状况表”，属于静态报表，其格式和内容见下表。表首正表格式2—账户式负债及所有者权益资产双方总计数平衡相等（1）资产负债表的作用①可反映企业拥有的经济资源及其分布情况。②企业财务结构状况及其负债经营的合理程度。③通过分析表内有关项目的构成比例，观察企业的偿债能力与筹资能力。④通过分析评价企业经营业绩，可以预测企业未来的财务状况。另外，资产负债表还可以反映企业累计盈余及其增长情况。如所有者权益中的盈余公积和未分配利润都是企业历年的累计盈余额，反映了企业以往年度的经营绩效。（2）资产负债表的局限性

资产负债表可以帮助财务报告的分析者了解评价企业的财务状况信息，但由于它是一张静态报表，因此，所提供的信息有一定的局限性。具体表现如下：①资产负债表不反映现时价值。②资产负债表遗漏了很多无法用货币表示的重要经济资源和业务信息。③有关会计要素的确认与计量有人为估计的影响。④阅读资产负债表必须运用判断、计算、分析等方法。2、利润表利润表也叫损益表，是反映企业在一定期间经营成果的报表。企业在一定期间（如一个月、一年等）的经营活动绩效通过权责发生制原则和配比原则确认计算的营业收入、费用、利润三个动态会计要素来表示。一般来讲，由于利润是企业经济效益的综合表现，对利润的追求，是企业的生存和发展的基础。作为企业经济效益的综合表现，利润不但是衡量企业作为经营主体所取得的经营业绩的主要指标，而且也是对企业经营成果进行分配的重要依据。损益表是一张动态报表，其格式和内容见下表。

利润表

编制单位：新天公司2010年度单位：元项目上年实际数本年实际数一、营业收入

减：营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

二、营业利润

加：营业外收入

减：营业外支出

三、利润总额

减：所得税费用

四、净利润

（1）利润表的作用利润表提供的信息还是评估投资能力、管理水平、经营状况分布以及未来现金流量的估计等的重要资料。投资者、债权人、职工、管理者及政府有关部门十分重视这一经济指标，因为该指标的高低会直接影响到他们各自的利益。利润表的具体作用如下：①揭示了企业生产经营活动的主要成果及获利能力。②有助于考核企业管理人员的经营业绩。③有助于企业管理者作出正确的经营决策。④有助于评价、预测企业未来的现金流量及长期偿债能力。（2）损益表的局限性损益表在财务分析中所起的作用越来越受到人们的重视。与资产负债表相似，也有一定的局限性。①利润表所提供信息的可比性受到限制。②利润表只反映企业已实现的利润，而不包括未实现的收益。③会计利润只考虑对原始投入货币资本的保值，体现在对成本、费用的确认是以历史成本为基础，而在物价变动的情况下，货币资本的保值并不能从实物形态或使用效能上保持资本的完整，从而有可能造成虚盈实亏的现象，这也使其信息的客观性受到一定影响。3、现金流量表

现金流量表是以企业一定期间的现金流入与现金流出汇总，说明企业在报告期内经营活动、投资活动及筹资活动所涉及现金资产的动态会计报表。现金流量表的格式和内容见书中P198表7-3。（1）现金流量表的作用①现金流量表的编制基础为现金，现金流量比较难以为企业操纵，使这一信息能比较客观地反映企业的资金流转情况。②评估企业在未来创造净现金流量的能力。③能更好地说明企业资产的流动性和支付能力。④可以确定净利润与相关现金流量所产生差异的形成原因，评价企业利润的质量。⑤便于评估当期的现金与非现金投资活动和重要理财活动对企业财务状况的影响。（2）现金净流量与净利润

产生差异的原因①应收账款过多。②投资大③债务到期4、所有者权益变动表

所有者权益变动表是费用企业在某一特定日期所有者权益增减变动情况的会计报表。所有者权益变动表是资产负债表的附表。所有者权益变动表的格式和内容见书中P200表7-4。股东权益变动表全面反映企业的股东权益在年度内的变化情况，便于会计信息使用者深入分析企业股东企业的增减变动情况，并进而对企业的资本保值增值情况作出正确判断，从而提供对决策有用的会计信息。所有者权益变动表解释在某一特定时间内，股东权益如何因企业经营的盈亏及现金股利的发放而发生的变化。它说明管理层是否公平对待股东的重要信息。所有者权益变动表的作用（1）所有者权益变动表是资产负债表与利润表联系的纽带（2）所有者权益变动表是全面收益理念的体现（3）所有者权益变动表是所有者权益变动的原因揭示（4）所有者权益变动表是投资者进行投资决策的重要依据

（二）附表

除了上述几张基本会计报表以外，用来进行评价分析的还有企业所提供的一些附表如利润分配表（其格式和内容见表7-5）、主营业务收支明细表、存货表、固定资产结存与变动表等。这些附表都是从某一个方面揭示企业重要财务状况的详细资料表7-5利润分配表

编制单位：新天公司2010年度单位：元项目本年实际数上年实际数（略）一、净利润388861.5

加：年初未分配利润0

盈余公积转入0

二、可供分配利润388861.5

减：提取盈余公积58329.23

三、可供投资者分配的利润330532.27

减：应付利润0

四、未分配利润330532.27（三）报表附注

附注（或称注释）是财务报告不可缺少的组成部分，是对报表本身难以充分表达或无法表达的内容和项目，以更加浅显易懂的形式所作的补充说明和详细解释。按照重要性原则，报表注释的内容应包括已经或将会对企业财务状况、经营成果、现金流量等产生重大影响以及影响用户决策的重要事项，如企业在报告期所采用的重要会计方法、会计处理方法变更情况、变更原因及对财务状况和经营成果的影响，主要的期后事项、非常事项、或有事项、关联方关系及关联交易、非货币性交易或报表细节等。（四）其他要求披露的信息

按照重要性原则，企业还应该提供一些要求披露的信息。上市公司按证监委的要求应该披露的公司重大事件公告书、公司新闻等信息：如重大资产收购及出售、股本变动、企业并购行为的进展情况等；募集资金使用情况、项目进度及收益情况等；公司拟订的利润分配预案、公积金转增股本预案；重大诉讼、仲裁事项；董事、监事和高级管理人员的持股比例和报酬等。§7-3财务分析的程序与方法

财务分析是财务管理过程中非常重要的工作之一，是一项系统的工作，过程复杂，并不是一蹴而就的，分析者必须以分析目的为主线，按照科学的程序，运用适当的方法，进行有效分析，才能保证分析工作有条不紊地进行，才能得出合理、可靠的分析结论。一、财务分析的程序

（一）确立分析目的，明确分析内容

（二）收集分析有关资料

（三）确定分析评价标准

（四）选择分析方法

（五）做出分析结论，提出相关建议

二、财务分析的方法（一）比较分析法（二）比率分析法（三）趋势分析法（四）因素分析法财务分析方法是完成财务分析的方式和手段。尽管分析方法一直在发展之中，但是一些基本方法仍然是进行财务分析必须使用的。最常用的方法包括：（一）比较分析法比较分析法是将企业某项目财务指标的变化进行对比，确定出差异，分析和判断企业经营成果及财务状况的一种方法。比较分析法是各种分析方法的基础，是财务分析中最常用的一种方法。其主要特点是区分相比较指标之间的差异，包括差异大小、差异方向和差异性质。比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改进工作。比较分析法按照比较对象形式的不同可以分为绝对数比较和变动百分比比较。

1．绝对数比较

绝对数比较是将取得的财务报表实际数据与比较标准直接比较。通常包括：与计划（或目标、定额）相比较，了解实际完成计划、定额的情况；与前期相比较，了解分析指标的发展趋势；与历史最高水平相比较，了解本期与历史最高水平的差距；与同行业先进水平相比较，了解本企业与同行业先进水平的差距；与主要竞争对手相比较，了解本企业与竞争对手的差距。

2．变动百分比比较

变动百分比是用百分率表示财务报表数据的变动额与比较标准的百分比，即变动百分比。也就是分析人员将变动的绝对数换算为变动的百分比，这样可以消除规模的影响。其计算公式为：A公司资产负债表

（2009年12月31日及2010年12月31日）单位：元年度20092010增减变动绝对额增减变动百分比货币资金12487385182254221937100548341980.52%应收账款30849638361948808670-1136155166-36.83%存货4766757763530154354953478578611.22%长期投资1444342952428557639842146868.14%固定资产28260448762645116633-180928243-6.40%资产合计15823988741165699731667459844254.71%2009年数据为比较基准A公司利润表

（2009年及2010年）单位：元项目20092010增减变动绝对额增减变动百分比营业收入1506111547918757318138369620265924.54%

营业成本1261906363615846546554322748291825.58%

营业税金及附加32806460474838501467739044.74%

销售费用1665960047188456782321860777613.12%

管理费用34043522459599224925555702575.07%

财务费用1127990181554048854260586737.77%

资产减至损失0000%

公允价值变动收入0000%

投资收益-5291584579787073132702918-250.78%营业利润25617764939543713313925948454.36%

营业外收入4264006914625083-28014986-65.70%

营业外支出3310876378669947582314.37%利润总额536790840687682310875904536.48%

所得税费用53679081746818212100274225.42%净利润285036669305907434208707657.32%注意在百分比变动比较中，由于基准的一些变异，可能会导致以下特别情况：第一，如果基准金额为负数，可能得到变动百分比为负，使得绝对值增长的指标，从百分比上反映为下跌；第二，如果基准金额为零，则变动百分比的计算没有意义；第三，如果基准金额为很小的正数，则绝对数很小的变动就会导致较大的百分比变化，扭曲了指标变动的经济意义。在现实分析中如果出现了相关的情况，应当进行调整，或放弃比较分析法。（二）比率分析法

比率分析法是利用指标之间的相互关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况的一种分析方法。采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。比率分析法通过指标间的比率计算，将原来单个指标的含义进行了升华，使其对问题的揭示更加透彻和深刻。因此，该方法在财务分析中处于极为重要的地位，是财务分析中使用最普遍的分析方法。根据分析的不同目的和要求，比率分析法分为构成比率分析和相关比率分析。1．构成比率分析——结构分析

构成比率又称结构比率，它是某项经济指标的各个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。其计算公式为：

A公司资产负债表

（2010年12月31日）单位：元项目金额各项目占总资产的比率货币资金225422193713.60%应收账款194880867011.76%存货530154354931.99%长期投资2428557631.47%固定资产264511663315.96%资产合计16569973166100%总体值为总资产A公司利润表

（2010年度）单位：元项目金额各项目占营业收入的百分比一、营业收入18757318138100%

减：营业成本1584654655484.48%

营业税金及附加474838500.25%

销售费用188456782310.05%

管理费用5959922493.18%

财务费用1554048850.83%

资产减至损失00%

加：公允价值变动收入00%

投资收益797870730.43%二、营业利润3954371332.11%

加：营业外收入146250830.08%

减：营业外支出37866990.02%三、利润总额4068768232.17%

减：所得税费用174681820.09%四、净利润3059074341.63%总体值为营业收入2．相关比率分析——财务指标分析

相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比，计算出另一经济含义的指标，反映有关经济活动的相互关系。分析时应确定不同指标之间客观上存在的相互关系，如通过企业的净利润与所有者权益的对比，计算出所有者权益收益率；通过负债总额与资产总额的对比，计算出资产负债率。利用相关比率指标可以考察有联系的相关业务安排是否合理，以保障企业运营活动能够顺畅进行。

注意在构建比率时应当注意以下几个问题：第一，比率的构建是根据分析需要而定的，不是只有书本中列示的那些，所列示的只是比较常用罢了；第二，构建比率时应当注意分子分母的两个指标应当具有经济关系，不能随意使用两个指标就拼凑一个比率；第三，当构建比率的两个指标分别来自于资产负债表、利润表或现金流量表时，应当将资产负债表数据取期间内的平均数。比率分析法在计算出相关比率后，并不能直接说明对应的经济意义，必须要结合一定的评价基准进行比较，才能得出结论。所以，比率分析法是经常与比较分析法结合使用的。（三）趋势分析法

趋势分析法又称为水平分析法、动态比率分析法，是通过对比两期或连续数期财务报表，运用动态数值表现各个时期的变化，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质与规律，并预测企业未来的发展前景。

需要指出的是趋势分析可以绘成统计图表，以目测指标变动趋势，也可以采用比较法，即将连续几期的同一类型报表加以比较，这种比较可以是绝对数的比较，也可以将换算为同一基期的百分比或指数。（三）趋势分析法对不同时期财务指标的比较，可以计算成动态比率指标，依据采用的基期不同，所计算的动态指标比率可以有两种：定比动态比率和环比动态比率。计算公式如下：在定比动态比率中，所有期间的项目都与一个固定期间的项目进行比较，计算比率，然后观察每期之间比率的差异。环比动态比率是每期项目均对上期项目的数据进行比较，计算比率，然后观察每期比率之间的差异。通过定比动态比率，可以观察企业指标总体的变动趋势；通过环比动态比率，可以明确指标的变动速度。采用趋势分析法时，必须注意以下问题

一是用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；二是要剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；三是要应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。

（四）因素分析法

因素分析法又称为连环替代法或差额分析法，也是财务报表分析常用的一种技术方法。因素分析法是指通过顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。

这种方法的出发点在于，当有若干个因素对分析对象发生影响时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每个因素单独变化所产生的影响。

具体推算过程如下

设某一经济指标为N，N由A、B、C三个因素的乘积所构成。则有：实际指标：N1=A1×B1×C1

基期指标：N0=A0×B0×C0

实际与基期的差异为： D=N1-N0测算各因素变化对N的影响：

A变化对N的影响为DA，

DA=A1B0C0-A0B0C0=（A1-A0）B0C0B变化对N的影响为DB，

DB=A1B1C0-A1B0C0=A1（B1-B0）C0C变化对N的影响为DC，

DC=A1B1C1-A1B1C0=A1B1（C1-C0）最终，D=DA+DB+DC需要指出的是

运用因素分析法的关键是建立经济指标与各因素之间的关系，只有乘积关系的数学表达式运用因素分析法才有意义。如果是代数和形式的数学表达式，则应通过引入指标将其转化为乘积形式的数学表达式，再用因素分析法进行分析。

因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几个问题：

1．因素替代的顺序性

2．顺序替代的连环性

3．计算结果的假定性一般而言，确定正确排列因素替代顺序的原则是：先数量指标，后质量指标；先实物指标，后价值指标；先主要指标，后次要指标。例7-1

某企业2010年3月份某种原材料费用的实际数是4620元，其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表7-5所示。

表7-5某企业2010年3月份某种原材料消耗量项目单位计划数实际数产品产量件100110单位产品材料消耗量千克87材料单价元56材料费用总额元40004620根据表6－6中的资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：

计划指标：100×8×5=4000（元）……………（1）第一次替代：110×8×5=4400（元）……………（2）第二次替代：110×7×5=3850（元）……………（3）第三次替代：110×7×6=4620（元）……………（4）（2）－（1）=4400－4000=400（元）产量增加的影响（3）－（2）=3850－4400=－550（元）材料节约的影响（4）－（3）=4620－3850=770（元）价格变动的影响

400－550+770=620（元）全部因素的影响第四节财务比率分析比率分析是根据财务报告中相互关联的两个项目，或多个项目的绝对数进行对比，从而得出一系列具有一定意义的相对数——财务比率，用以评价企业的财务状况和经营成果的一种方法。比率分析法是财务分析中使用最普遍的分析方法。常用的财务比率有很多，其中最主要的财务比率按所反映的内容来划分，包括：（1）反映企业偿债能力的财务比率；（2）反映企业营运能力的财务比率；（3）反映企业盈利能力的财务比率。

一、企业偿债能力分析偿债能力是指企业对债务的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的保证程度。企业的债务或负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业管理人员、债权人、投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。注意从负债的定义可以看出：负债需要在未来期间动用企业的资产或者提供劳务来偿付。但是提供劳务来偿付债务的方式受到很多客观因素的限制，不是主要方式——可以忽略不计。因此，企业偿债能力的强弱即为企业资产对负债的保障程度，一定负债规模下企业资产越多，对债务的保障程度就越强；反之，则越弱。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产及时偿还流动负债的能力，也是流动资产对流动负债的保证程度，反映企业偿付日常到期债务的实力。流动负债是企业在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务。这种债务的清偿，通常需要以流动资产作保障，更准确地讲是需要流动资产中的现金资产来清偿。因此，衡量一个企业有无短期偿债能力，主要是看其资产的流动性的高低，即资产可变现性的高低。所以，短期偿债能力也称为变现能力，这类指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。短期偿债能力的影响因素1、流动资产的规模与质量流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。2、流动负债的规模与质量流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。3、企业的经营现金流量对于流动资产的质量应着重理解以下三点：第一，资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。第三，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。另外，企业的财务管理水平，母企业与子企业之间的资金调拨等也影响企业的成长能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发育与完善程度、银行的信贷政策等。衡量短期偿债能力的指标

分析企业短期偿债能力通常是可以运用一系列反映短期偿债能力的指标进行。短期偿债能力的影响因素主要是流动资产和流动负债之间的关系。因此，分析短期偿债能力的指标主要有：1、流动比率2、速动比率3、现金比率1、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。其计算公式如下：公式中流动资产一般采用资产负债表中的期初或期末流动资产总额（包括一年内到期的长期债券投资），流动负债一般采用资产负债表中的期初或期末流动负债总额（包括一年内到期的长期债券）。一般认为，生产企业合理的最低流动比率为2∶1，即每1元的流动负债在有2元的流动资产作保障时才认为是比较恰当的。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道该比率是高还是低。流动比率越高，企业流动负债到期及时足额得到清偿的保证程度就越大。但若比率过高则说明企业滞留在流动资产上的资金可能过多，未能充分地利用，如存货积压，应收款余额过大，不能及时收回等，这样都会影响公司资产的盈利能力，反而对企业不利。用流动比率指标评价企业的短期偿债能力时，需要注意以下几个问题：（1）流动比率的高低，并不能绝对代表企业偿债能力的高低。（2）流动比率过高说明企业可能持有闲置现金资产，现金资产作为非盈利性资产，闲置一天就可能损失一天的价值，就不可能带来盈利，因此，就会存在机会成本，给企业造成损失。（3）该比率有时可能带有人为因素的影响。（4）该比率应根据企业特点具体分析，不可一概而论。根据本章表7-1的数据资料（以下数据来源相同），新星公司的流动比率为：由此可以看出新星公司2010年年末比年初的流动比率上升了0.36（4.26-3.90），说明该公司的偿债能力在2010年有所上升。但短期偿债能力是否很强要与行业平均标准比较才能确定。2、速动比率流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们（特别是短期债权人）还希望获得比流动比率更进一步的有关短期偿债能力的指标，这个指标被称为速动比率，也称酸性测验比率。速动比率是企业速动资产除以流动负债的比值。其计算公式为：式中，速动资产＝流动资产－存货速动比率，是一个比流动比率更进一步反映企业短期偿债能力的指标，之所以将存货项目扣除，主要是因为：（1）在流动资产中存货的变现速度最慢。（2）由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理。（3）部分存货已抵押给某债权人。（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。由于在一般企业，存货价值几乎相当于流动资产价值的一半，所以，通常认为速动比率最佳数值为1:1，即每1元的流动负债应该有1元的速动资产作保障，企业的短期负债才有可能得到及时、足额的偿还。低于1:1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际的坏账损失可能要比计提的准备金要多；另外，季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这种情况，外部使用人不易了解，而财务人员却有可能作出估计。同样，新星公司的速动比率为：

由此可以看出新星公司2010年年末比年初的速动比率上升了0.40（2.26-1.86），说明该公司的偿债能力在2010年有所上升。

由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货项目以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目，如待摊费用等其他变现能力较差的项目，以计算更进一步的变现能力。3、现金比率现金比率是指现金和等值现金与流动负债之比。等值现金主要指与现金支付能力相同的银行存款、存单、有价证券、可贴现或转让的票据等流动资产项目。由于速动比率中依然存在资产变现能力的不确定性，如应收账款等。而债务的实际清偿需要真正的现金资产来进行，因此，为进一步准确、直接地衡量企业的短期偿债能力，便产生了现金比率这个指标。用公式表示如下：这样，以现金比率来衡量企业的短期偿债能力，就更为直观和准确，且以足量的现金资产作保障，流动负债的安全性才能实现。该比率越高，偿还能力越强，负债的安全性就越好。但该比率不能太高，太高就会带来较高的机会成本，从而丧失许多获利的机会。一般认为，该比率应该小于速动比率，即小于1∶1。但不同的企业应根据自己的经营策略，有自己的标准，主要取决于企业日常的现金流量。同样，新星公司的现金比率为：由此可以看出新星公司2010年年末比年初的现金比率上升了0.13（1.36-1.23），说明该公司的偿债能力在2010年有所上升。从上述三个评价指标来看，新星公司年末的偿债能力的确存在较大的上升趋势，这对债权人来说，是一个较好的信号，说明公司面临的财务风险有所下降，其债权保障能力有所提高。但对新星公司来说则有可能是资产的运用出现问题，必须重视这一信号，结合其他的财务指标进行进一步的分析，做出合理的政策调整。

4.影响短期偿债能力的表外因素

在进行财务报表分析时，除了从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中没有反映出来的因素，以做出正确的判断。（1）增加变现能力的因素

①尚未使用的银行贷款指标

②准备很快变现的非流动资产

③偿债能力的声誉

（2）减少变现能力的因素

①或有负债

②经营租赁合同中承诺的付款、建造合同和长期资产购置合同中的分期付款

（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。长期负债是指企业在一年或超过一年的一个营业周期以后才需要偿还的债务。这种债务的清偿，重点不是目前资产的流动性，而是债务到期或需要偿还时资产的流动性。因此，用现在的流动比率、速动比率来衡量其长期偿债能力是不合理的。企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还本金的责任；二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。1、资产负债率资产负债率又称负债比率、债务比率、举债经营比率、杠杆比率，是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。其计算公式为：2、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：产权比率反映了所有者权益对负债的保障程度。3、权益乘数权益乘数是资产总额与负债总额之间的比率，也称权益总资产率。也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：该指标是反指标。权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越小，对负债经营利用越充分，但反映企业的长期偿债能力越弱；反之，该比率越小，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越大，企业的长期偿债能力越强。

同样，权益乘数与产权比率、股权比率和资产负债率之间存在一定的数量关系。4、已获利息倍数已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式如下：公式中的“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，它可以用“利润总额加利息费用”来测算。公式中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好直接用“财务费用”来进行估算。影响长期期偿债能力的因素1、影响长期偿债能力的一般因素影响企业长期偿债能力的因素主要有企业盈利能力、资本结构和企业长期资产的保值程度等。

2、影响长期偿债能力的其他因素

1、长期租赁

2、债务担保

3、未决诉讼二、企业营运能力分析企业营运能力分析就是资金周转状况分析，主要用营运效率比率指标来衡量企业在资产管理方面的效率，也称资产管理比率。企业资产的周转效率是企业提高资产获利能力的基础，也是企业管理水平、理财水平的体现。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产、销各个环节中，销售是一个关键的环节。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回初始投资，顺利地完成一次周转。因此，对企业资金周转状况的分析，往往只通过产品销售情况与资产占用量来进行。（一）应收账款周转率反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，应收账款周转率也称应收账款周转次数，是企业赊销收入净额与平均应收账款的比值。其计算公式如下：对于ABC公司2006年来说，平均应收账款＝298（万元）应收账款周转率＝3000÷298＝10.07（次）应收账款周转天数＝360÷10.07＝48（天）若ABC公司的目标水平为10次，说明公司2006年应收账款的周转状况较好，资产的流动性增强，资金的营运效率自然会提高。但若同行业的平均水平为15次，则说明ABC公司目前状况不佳，应收账款的管理方面还存在较大的问题，通过分析，应该找出差距，寻找原因，提出改进措施，以提高公司资金的营运效率。对应收账款周转率的分析，需要注意以下问题：（1）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。（2）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的资料。（3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。（4）对应收账款周转率的分析也可以进行横向和纵向分析。（二）存货周转率

存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内销货成本与平均存货的比值。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式如下：以成本为基础的存货周转率，可以更切合实际的表现存货的周转状况；而以收入为基础的存货周转率维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性。仍以ABC公司为例：平均存货＝119（万元）存货周转率＝2644÷119＝22.22（次）存货周转天数＝360÷22.22＝16（天）表明ABC公司2006年的存货周转率为22.22次，即每16天周转一次，该指标相对来说是比较高的，但不能说明该企业存货管理水平就高。若行业平均水平为20.2次，则该公司的存货周转状况就非常好，也就是其存货的流动性强、变现快，收益肯定也高。相反，若行业平均水平为25.5次，则说明公司存货周转太慢，存货资金占用过多，效率较差。该指标还可与该公司以往年份的水平或目标水平等相比较，从而得出正确评价。（三）流动资产周转率流动资产周转率是指企业一定时期内流动资产的周转次数或周转一次所需的天数，是销售收入与流动资产平均余额的比率。计算公式如下：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，可以反映全部流动资产的使用效率。周转速度快会相对节约流动资产，这样等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，这样会形成资金浪费，降低企业盈利能力。（四）固定资产周转率

固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。计算公式如下：与流动资产不同，固定资产是形成企业生产能力的投资。在一定生产范围内，它相对稳定，生产增加，销售收入上升，固定资产并不增加；反之，销售收入降低，固定资产也不减少。（五）总资产周转率总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比值，主要用于评价企业全部资产的营运效率。其计算公式如下：该项指标反映资产总额的周转速度。周转速度快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润额绝对值的增加。该指标可与前期指标比较，也可以与行业平均值比较。总之，各项资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常与反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。一般而言，影响资产周转率的因素包括：1、企业所处行业及其经营背景。2、企业经营周期长短。3、企业资产的构成及其质量。4、资产管理的力度和企业采用的财务政策等。三、企业获利能力分析

盈利是企业生存和发展的目标及动力。盈利能力是指企业获得利润的能力，涉及到企业经营和非经营活动的各个方面，也关系到企业各个利益集团利益的最终实现。一般说来，对企业盈利能力的分析只涉及正常的营业状况。非正常营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的正常盈利能力。对企业盈利能力的分析可以从三个角度进行：（1）分析销售收入和利润的关系；（2）分析资产和利润的关系；（3）分析资本与利润的关系。对企业盈利能力的分析，包括盈利水平、盈利的发展趋势、盈利的稳定性和和持久性等均是报表分析者所关心的重要问题。同时盈利能力对树立企业良好的财务形象，提高企业的偿债能力都有非常重要的影响，也是评价企业经营管理水平的一个重要方面。

（一）销售利润率销售利润率是企业实现的税后利润与主营业务净收入的比率，通常称为销售净利率。计算公式如下：公式中销售收入净额是指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。（二）总资产收益率分析

总资产收益率也称资产利润率、资产收益率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。其计算公式为：公式中的“总资产平均额”是指期初资产总额与期末资产总额的平均数。影响总资产收益率的因素包括两类：（1）净利润净利润是总资产收益率的正影响因素。在净利润中，其构成因素包含营业利润总额和营业外收支净额，其中起决定性影响作用的是营业利润。（2）资产平均占用总额资产平均占用总额是总资产收益率的负影响因素。在分析资产占用额对总资产收益率的影响时，不仅应注意尽可能降低资产占用额，提高资产运用效率，还应该重视资产结构的影响，合理安排资产构成，优化资产结构。该指标表明企业所有资产的盈利能力，比率越高，每单位资产所创造的利润就越高，企业资产的盈利能力就越强。该指标评价时可与企业的融资成本进行比较，若该比率比企业的筹资成本高，说明资产的盈利能力较高；相反，则企业就会发生真正意义上的亏损。资产报酬率是一个总括性指标，因为企业不同资产的盈利能力不一样，因此，还可以根据分析者的要求分别计算流动资产、固定资产等的报酬率，以满足不同分析者的需要。总资产收益率的分解与影响因素为了进一步分析总资产收益率的变动情况