应试技巧-6讲全中航油案例解析

中航油（新加坡）案例中航油（新加坡·中国航空油料公司，是国内最大的集航空油品采购、、、检测、销售、加注为·在190多个机场拥有供油设施，为全球200多家航空客户提供航油加注服··2015年7月，以2014年营业收入2229亿元荣登《》世界500强第321位。中航油公司结构·1993年，中国航油（新加坡）成·1997年，成为中航油，公司在他下迅速扭亏为·2001·2003年，《求是》曾报告，盛赞中国航油企业走出去棋盘上的过·2002和2004年两度被新交所“最具有的上市公司奖，1961年10月20日出生，前中国航油（新加坡）执行董事兼。在他执掌期间，中国航油（新加坡）净资产由17.6万增至1.45亿，增幅852倍，市值超11亿，是原始投资的5022倍，缔造了一个商业，因此被称为“航油大王”。其也以万新元的年薪，被称为新加坡的“打工·2004年起，掌控的中航油开始在国家有关机构批准的情况下擅自从事石油衍生品交易，在初期小有斩获之后迅速出现亏损，在2004年末石油价格迅速攀升之时，霖做出错误判断，出售大量看涨（即所谓卖空），最终导致5.5亿的亏损，净资产不过1.45亿的中航（新加坡）严重资不抵债。·在2004年11月公司亏损被之前，被指蓄意隐瞒亏损事实，甚至在10月布的公司第三季度报告中称公司依然，误导投资者·2006年3月21日，新加坡初等对做出，必须四年零三个月，同33.5美原油连续·2003年下半年，中航油开始交易石油，最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获（58）·2003年四季度对国际油价作出下跌的预期，因此改变交易，从“做多”转入“做·2004年1季度，油价攀升导致公司潜亏580万，公司决定延期交割合同，期望油价能·2004年2季度，随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万左右。公司因而20052006·2004年6月，曾在新加坡表示，原油现货并未短缺，高油价只是暂时现象。并举2000年油价高涨时，释放石油储备，压低油价的例子。就在其上述之时，纽约原油一举突破43，创21年历史新高。·从10月26日到11月30日，公司累计亏损大约3.9亿，此外，公司为结束其余交易盘口所的损失约为1.6亿。·面对严重周转问题的中航油，于10月10日首次向母公司中油呈报交易和账面亏损。为了补加交易商追加的保证金，公司耗尽近2600万的营运资本、1.2亿银团和6800万元应收账款。账面亏损高达1.8亿，另外已支付8000万的额外保证金。10天之后，母公司提前配售15%的，将所得的1.08亿给中航油用于还债。销，补交保证金。仓，实际亏损达3.81亿。同时，有超过6家银行停止了与中航油公司的交易·11月29日，为了挽救中航油，再向中航油提供1亿，但此时已是杯水车薪，新加坡交易所不得不对中航油强制平仓。累计亏损5.54亿。·中航油在血性约110亿的原油合同，以50/桶的强行平仓价格计算，这些合同相当于3000万吨燃油，而中航油旗下91家机场全年仅有500万吨航油需求。中航油的交为唯一一手课件方式，其他qq及淘宝的都非一手资料,更新无保（一）个人的责不了解原油交易业务、没有对交易风险评·按照正常的逻辑，中航油本来是一个专门进口石油的公司，自己并不产油，因此即使做交易，也应该是买入方，如果仅仅是买进看涨的话，按当年油价行情，本身也无太多风险，然而它却从事了只有国际产油巨头才做的业务——卖出看涨，这已经是的投机·04年7月，国际原油价格升高至每桶40左右，14个月上涨60%，做出了油价将开始下跌的错误判断，大量抛空原油。最后干脆是自己操盘，陷入标准的赌徒心态，既不考虑漠视·《国有企业套期保值业务管理办法》规定：国有企业从事业务必须经批准，并取得中国颁发的业务证。而这次事件航油（新加坡）并没有得到任何来自中国进行操作的·新加坡公司从事的石油投机是我国明令的。1998年8月发布的《国务院关于进一步整顿和规范市场》中明确规定：“取得业务证的企业，在境外市场只允许进行套期保值，不得进行投机交易。”（二）在中航油新加坡公司的股权结构中，公司一股独大，股东会中没有对公司决策有约束中，绝大多数董事是中航油新加坡公司和公司的高管，而独立董事被边缘化，构不成重大决策裁，市场规则和内部制度失效，决策与运作过程神秘化、化，专行决策的流程化和日常化。公司兼公司副总经理，中航油新加坡公司基本上是其一个人的“天下”。但由于内部没有合理定价衍生产品，大大低估了所的风险，再加上中航油新加坡公司选择的是一对一的私下场易，整个交易过程密不透风，因此中航油新加坡公司承担的风险要比场内交易一方面是自身能力不足。并且该公司选择一对一的私下场易，承担的风险比场内交易大的多。国际上，的卖方一般是具有很强市场判断能力和风险管理能力的大型商业银行和机另一方面是风险控制员没有正确计算公司交易的收益,没有准确回报公司的仓位情况和敞口风险。风险管理在交易开始前，没有进行任何必要的分析和评估工作；交易开始后，未能对交易设置准确的限额，也未能准确报告交易，也未在关键时刻建议斩仓止损，向审计提供的衍生品交易的具体信息。控制：虽然制定了极为严格的和批准制度，但是交易员并没有执行，可见该制度。成为一个人的“天下”在越权从事石油金融衍生产品投机过程中，作为一个管理人员，竟然同时具有、行、检查与监督功能，没有遇到任何阻拦与，事后还能一手遮天，隐瞒真实信息，足见中航新加坡公司在职能分工方面存在严重问题。财产保护控制：该公司为了追加金融衍生品的保证金，动用了董事会和审计明确规定从未向风险报告其从事交易的情况，交易历时一年多，从最初的200万桶发展到出事时的5200万桶，公司对该交易也毫不知情。直到保证金支付问题难以解决、经营难以为继时，中航油新加坡公司才向公司紧急报告，但仍没有说明实情。2003超过现货交易总量，明显违背了国家的规定，而母公司知悉以上活动是在一年以后。可见，中航油新加坡公司和公司之间的信息沟通不顺畅。中航油已经纸包不住火，不得不向开口之前，它所从事的赔本交易都从未公开向投资者披露过，上市公司的信息披露义务已然成为了可有可无的粉饰，使得外部层面的风险控事实上公司建立了由安永会计设计的风控机制来预防流动、营运风险损失20万以上的交易，要提交公司风险管理评估；累计损失超过35万的交易，必须得到同意才能继续；任何将导致50万以上损失的交易，将自动平仓。同时，公司财务部在这种风险时本应发挥其作用，但财务部有效的监督必需要在获得独立金融业务部门出入和头寸盈亏权力的基础之上，在亏损突破止损限额后直接向董事会报告，并停止为亏损头寸追