第一章 金融市场学概述

金融市场学教学目的1.对整个金融市场的构成和运作有一个大致的了解金融市场包罗万象，即使是专业人士也不可能对每个领域都做到精通。本课程的目的是在有限的时间内对金融市场做“全景”式了解。2.为将来的职业生涯和生活做准备金融市场和我们的工作和生活息息相关：第一，中国正处于金融化率快速提高的阶段。所谓金融化率，可以简单的用金融企业资产占全社会企业总资产比例和金融企业利润占全社会企业利润两个指标来表示。前者比较稳定，后者有着较大的波动性。中国现状：以银行业为代表，其利润占规模以上企业总利润的20%。美国：2007高峰时期金融行业利润占到全社会企业总利润的接近40%。金融危机之后，金融业利润占比下滑至20%之下。911事件！为什么纽约世贸大楼被袭击?经济战争已取代军事战争，成为一个国家夺取其他国家财产的主要手段！中国一定要具备打赢三场战争的能力，一是军事战争，二是经济战争，三是资源战争。谁当美国总统都无所谓，只要让艾伦当美联储的主席就成！一九八七年起就担任美国联邦储备委员会主席,到2016年

-------《财富》杂志珍妮特·耶伦金融界评论：“格林斯潘一开口，全球投资人都要竖起耳朵”，“格林斯潘打个喷嚏，全球投资人都要伤风”新千年开始后的第四天，克林顿总统选择再次任命格林斯潘为美联储主席。克林顿继续任命格老理由是，格林斯潘在过去十二年半的联储局主席生涯中，充分展现了三大特长，即专业技术、精密分析能力以及不失传统的常识判断.911后果许多设在世界贸易中心的大型投资公司丧失了大量财产、员工与数据资料。全球许多股票市场受到影响，一些例如伦敦证券交易所还不得不进行疏散。纽约证券交易所直到九一一后的第一个星期一才重新开市。道琼斯工业平均指数开盘第一天下跌14.26%。其中跌幅最严重的要数旅游、保险与航空股。美国的汽油价格也大幅度上涨。当时美国经济已经放缓，九一一事件则加深全球经济的萧条。北美领空被关闭几天后攻击和减少其重新开放后的空中旅行，在空中旅行的能力削减了近20％，加剧了挣扎中的美国航空业的财务问题。[35]对于此次事件的财产损失各方统计不一，联合国发表报告称此次恐怖袭击对美经济损失达2000亿美元，相当于当年生产总值的2%。此次事件对全球经济所造成的损害甚至达到1万亿美元左右。2008年美国金融危机华尔街的故事之二华尔街金融危机华尔街,不仅是国际金融中心的象征,更是世界财富的聚集地。然而在2007年,次贷让“活跃”过度的华尔街品尝到了苦涩,伴随着金融巨头一个个倒下,“次贷危机”逐渐成为盘旋在华尔街头顶的秃鹫,并向世界各地蔓延。

次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。概念起因2007年2月13日美国新世纪金融公司（NewCenturyFinance）发出2006年第四季度盈利预警。面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。这一举措正式引爆了次贷危机的导火索。发展2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。至此，次贷危机开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，进而演变为全球金融危机。2008年9月15日-20日短短的6天，无疑是震撼世界的一周。近200年来逐渐形成的华尔街金融版图，正遭遇“地毯式”的剧变，破产和另类并购是本周华尔街的关键词。有着158年辉煌历史的雷曼兄弟公司轰然倒下，美林集团易主美国银行，大摩也传寻求合并；保险巨头美国国际集团（AIG）终获政府援手；美国最大储蓄银行—华盛顿互惠银行也在为避免破产而苦寻买主……还有更多“涉雷”、“涉贷”的坏消息在路上。曾经春风得意，制造着财富繁荣和资本神话的华尔街金融机构，如今又向全球输出着恐慌与危机。次贷危机含义：又称次级房贷危机，又为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。原因：美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。次级抵押贷款含义：次级贷(即次贷)是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。举例你买一套房子价格是100万，你自己首付20万，银行按揭贷款80万。但是过了一段时间，房价爆跌，跌到了60万，而你现在还欠银行80万，所以你就贷款也不还了，房子也不要了，从而导致银行的损失。因为在美国出现了千千万万个这样的情况，从而引发了美国银行业的次贷危机，然后通过多米诺骨牌效应引发了金融危机。了解美国的抵押贷款、

证券市场的运行机制个人贷款者不是直接向银行而是向抵押贷款公司申请抵押贷款。抵押贷款公司将抵押贷款卖给商业银行或者投资银行。投资银行将抵押贷款重新打包成抵押贷款证券后出售给购买抵押贷款证券的投资者以转移风险。投资银行会与抵押贷款公司签署协议，要求抵押贷款公司在个人贷款者拖欠还贷的情况下，必须回购抵押贷款。投资银行为进一步分散风险，会向保险公司购买一种对抗抵押贷款违约率上升的“保险”，即购买一些信用违约互换合约。这样信用链条被拉长，潜在的风险也被加大。

原因剖析1.美联储的连续加息和房价下跌，使得大量的次级贷款者无法偿付贷款，造成违约增加。银行切断了对贷款公司的资金使贷款公司资金断链难以维持。2.由“次级贷“（次级抵押贷款）打包成的金融衍生工具“次级债”价值严重缩水，从而被大量抛售。造成了投资次级债的金融机构的巨额经济损失。3.华尔街将这种金融创新产品推销给全世界的投资者，所以也造成了世界范围内的巨大影响。4.美国股市的暴跌，众多大银行破产倒闭。银行收缩银根，同时造成了投资者的恐慌。使得世界范围内的资金流动性减弱，经济发展陷入衰退。大量从业者失去工作，美元贬值加速，通胀压力加大。最终造成了对实体经济的影响。危机新特点一是影响到世界各金融机构，对世界金融市场的冲击前所未有；二是美国、美元的国际信用进一步遭质疑；三是美国经济困境要由全世界持有美元和美国债券的国家来共同承担；四是以前认为比股票风险小的债券，可能损失更大。央行降准2015年8月25日中国人民银行决定：自2015年8月26日起，下调金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。有什么影响？2016.2.3一天提三次价、过户大厅“一号难求”、房产中介门前排起长队……春节过后，上海、北京、深圳等一线城市楼市火爆，房价持续上涨，不少购房者惊呼一线城市房价“疯了”。“一线城市房价高涨，既有近期房地产去库存政策密集推出的外溢效应，也是刚性需求进一步释放的表现。”全国人大代表、民革吉林省委专职副主委郭乃硕提醒，必须警惕其中的非理性因素。郭乃硕认为，一线城市本身具有较强的“虹吸效应”，“但非理性上涨显然不利于房地产市场健康稳定发展；某种程度上甚至透支三四线城市购买力，加剧去库存难度。”国家统计局数据显示，1月份大多数三四线城市房价同比下降。“三四线城市中许多房地产开发企业资金成本高企，资金链紧绷，不排除房价会进入下行通道。”全国人大代表金硕仁认为。金硕仁认为，鼓励农民进城购房是三四线城市去库存的重要渠道。“但收入、户籍、社会保障等都是农民进城需要考虑的问题。农民脱离土地后的生活保障，不仅是城里买套房这么简单。”深圳新房一月份价格暴涨75%一线城市楼市为何这么火？贷款成本降低，可贷款资金增多，房产，股市回暖，理财产品利息下降/v_show/id_XMTQ4NzMyMDY1Mg==.html?from=s1.8-1-1.2/v_show/id_XOTAxODQxNDky.html/v_show/id_XODM0MjY1MTQ4.html金融市场也在不断渗透到个人生活之中。第二，随着社会经济的发展和变革，个人生活对于金融市场的依赖也日益加强。老一辈的传统财务观念：不借钱，不投资，只存款。较新的财务观念：存款等于贬值，买房可以保值

对于我们的意义：我们在哪些方面需要和金融市场打交道？存款的需要。借贷的需要。在一个信用社会里，借贷是经济生活的润滑剂，不仅仅指企业生活，也指个人生活。成家置业，事业发展，可能都需要借贷的支持。保险的需要：人身，财产，养老。保障社会化而非政府包办是未来的发展趋势。投资的需要。同上，我们需要自己保障自己的未来。随着老龄化社会的到来，政府的养老体系不堪重负，而且社会养老体系强调的是“保障”而不是“享受，它是无法提供体面的生活的。工作的需要。其它需要。问题：你们有多少存款？你们买过保险吗？对保险有多少了解？你们尝试过进行投资吗？你们对将来的经济生活有什么规划？现代的财务理念：当前消费、财务安全和长远保障相结合华尔街的故事之一—形成1653年，一群荷兰移民忙忙碌碌地在纽约市曼哈顿岛接近南端的地方竖起了一排高12英尺的原木墙，目的是保护自己免受印第安人和英国人的袭击与骚扰。32年后，一群测量人员沿着这排木墙画下了建设街道的白线，并给这条还不存在的街道起了一个名字，WallStreet。梧桐树协议

在此之后的100多年里，华尔街一直默默无闻，直到1792年5月17日。这一天，24个在街头买卖股票的经纪人聚集在华尔街68号前的一棵梧桐树下，开始讨论起有价证券交易的条件和规则。讨论的结果就是举世闻名的《梧桐树协议》，协议具有中世纪行业协议的性质，它规定24个签约者进行债券买卖时，彼此之间享有优惠，以统一、固定的比率提取佣金。梧桐树协议梧桐树协议确立了两个重要原则：股票经纪人只能与其他经纪人进行交易,股票交易佣金不得低于0.25%

梧桐树协议被认为是美国金融业排除政府影响，进行行业自律的开始。于是，这24位在协议上签了字的经纪人组成了一个独立的、享有交易特权的有价证券交易联盟。这就是后来纽约证券交易所的雏形，1792年5月17日这一天也因此而成为了纽约证券交易所的诞生日。虽然原来的梧桐树已于1865年在一次雷雨中死去，但是“梧桐树”这一代称仍持续下来。时至今日，《经济学人》的金融专栏仍名为“梧桐树专栏”。第一章导论教学要点：金融市场的界定金融市场的要素金融市场的分类金融市场的功能在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场产品市场则是商品和服务进行交易的场所在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场经济史学家声称：早在古希腊时代，当第一张借据(IOU)产生的那一刻，金融市场就出现了。金融市场需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期的最优配置。金融市场的特征与要素市场不同，金融市场的交易对象是各种金融工具而非生产要素；金融机构不仅是交易的参加者，还是金融工具的创造者和融资中介。与商品市场的区别1.交易的对象不同，即金融市场上的交易对象具有特殊性。2.交易的过程不同，即金融市场的借贷活动具有集中性。3.交易的场所不同，即金融市场的交易场所具有非固定性。4.交易的价格不同，即金融市场上的价格具有一致性。5.交易商品的使用价值不同，即金融市场上交易商品的使用价值具有同一性。6.交易的双方不同，即金融市场上的买卖双方具有可变性。

第一节金融市场的界定一、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成金融市场形成的确切年代在学术界还没有一个定论，一般认为有形的、有组织的金融市场大约形成于17世纪的欧洲大陆。1.货币的出现标志着金融市场开始萌芽。2.银行的出现标志着现代金融市场的初步建立。3.证券业的发展是金融市场形成和完善的推动力。4.信用形式的发展使各类金融子市场得以形成和发展。（一）金融市场的形成(P17)1609年，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场的兴起二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、日本\韩国等）纽约、苏黎世与伦敦并列成为三大国际金融市场。二、金融市场的概念与特征（一）金融市场的内涵国内外学者对金融市场的多种定义：一是场所说，即将金融市场视为金融商品交易的场所。传统意义上的市场是指买卖双方聚集交易的地方，金融商品的买主和卖主（或他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。二是机制说，即认为金融市场是金融资产交易和确定价格的机制。在金融市场上，供求双方讨价还价，最终确定金融资产的价格，并通过金融资产的交易，将盈余单位的资金转移到赤字单位。三是关系说，即认为金融市场是金融资产供求关系的总和以及债权与股权关系的总称。四是结构说，即金融市场是货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总和。（二）金融市场的发展前提条件发达的商品货币经济。推动力量金融交易方式的演进。历程金融市场发展历程大致上可以分为以下几个阶段：第一阶段，第一次工业革命到19世纪中叶。第二阶段，从19世纪中叶到第一次世界大战前。第三阶段，从第一次世界大战到上世纪60年代。第四阶段，20世纪60年代至今。（一）金融市场的内涵我们的定义金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。对金融市场应当从以下三个方面理解。首先，金融市场的交易对象是同质的金融商品，即金融资产等。其次，金融市场的参与者是资金的供给者和需求者。交易双方的关系不再是单纯的买卖关系，而是建立在信用基础上的、一定时期内的资金使用权的有偿转让。第三，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。（二）金融资产及分类

金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。金融资产的划分1.货币(现金,支票)2.债券性证券(债券,储蓄存款等)3.产权性证券(股票)4.衍生证券注:在货币市场交易的金融资产叫票据资本市场的金融资产叫证券补充——金融工具的知识依据种类内容按不同期限货币市场工具商业票据、短期公债、CD、回购协议资本市场工具中长期借贷、股票、长期债券、基金按不同融资形式直接融资工具商业票据、股票、债券间接融资工具银行承兑汇票、CD、银行债券、人寿保单按不同权利义务债权凭证除股票外其他金融工具所有权凭证股票金融衍生品类型金融衍生品类型金融远期金融期货金融期权金融互换远期利率合约利率期货外汇期货股指期货外汇期权利率期权股票期权股票指数期权金融期货期权货币互换利率互换远期外汇合约一、金融市场的主体第二节金融市场的要素金融市场的主体是指金融市场的参与者。作为金融市场的参与者必须是能够独立作出决策并承担利益和风险的经济主体，包括机构或个人，它们或者是资金的供应者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。金融市场的主体包括以下几个方面。含义（一）政府部门（二）工商企业（三）居民（四）存款性金融机构（五）非存款类金融机构（六）中央银行一、金融市场的主体1、基于金融活动动机分类筹资者和投资者投机者、套利者、套期保值者监管者非金融中介：政府部门、工商企业、居民金融中介2、基于自身特性的金融市场主体的分类存款性金融机构：商行、储行、信用社非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金金融监管机构：央行等金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者一、企业企业是经济活动的中心，作为最大的资金需求者参与金融市场活动，也是金融市场运行的基础。１、类型：独资企业、合伙企业和公司（公司分为：有限责任公司和股份有限公司）２、筹资目的：为了自身发展和改善企业内部财务结构。３、活动领域：资本市场——资金需求者；货币市场——资金需求者和供给者。二、政府１、政府是一国金融市场的主要资金需求者。以发行债券的方式筹资，目的是弥补财政赤字。２、活动领域（1）在国内金融市场上，既是资金的需求者，又是市场的监管者和调控者（双重身份）；（2）在国际金融市场上，既是资金供给者，又是资金需求者。

金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者

三、家庭（或个人）

1、家庭部门：即无数家庭与个人的集合体

2、家庭的地位：重要的投资者和资金供给者

3、投资目的：子女教育、购买大宗消费品、养老和预防不测等。

4、投资特点：投资的分散性和多样性

5、活动领域：资本市场注意：一国储蓄率越高，经济增长潜力越大。金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者四、机构投资者——资金供给者特点：投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化。活动方式：买卖公司和政府债券、公司股票活动范围：主要是资本市场注意：机构投资者和家庭部门在资本市场的地位互为消长。金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者5、主要的机构投资者（1）保险公司——是特殊形式的储蓄机构种类：人寿保险公司财产与灾害保险公司（2）信托公司（投资/基金公司）资金来源：发行股票或债券（3）养老金基金（退休金基金）资金来源：劳资双方的积聚；基金运用的收益特点：流动性要求不高、不需纳税金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者五、外国投资者1、定义：2、形式：直接投资、购买股权、跨国并购3、作用：积极作用（1）有利于引入外资（2）扩大市场竞争，使价格趋于一致消极作用（1）一国主权和金融安全受冲击（2）易引发金融危机金融市场参与者之一

——企业、政府、家庭、机构投资者和外国投资者一、定义

1、商业银行是以经营存贷款为主要业务，以盈利为目的的金融机构。

2、与一般金融机构的区别：——吸收活期存款，并能创造存款货币的职能。

3、西方国家商业银行资产管理业务的趋势：（1）资产组合管理（2）贷款证券化金融市场参与者之二

——商业银行二、活动范围

1、参与票据市场的活动包括：贴现、转贴现和再贴现。

2、作为同业拆借市场的主体目的：调剂临时性资金余缺。种类：隔夜拆借——需要中间人非隔夜拆借——需交付抵押品

3、参与证券市场的活动金融市场参与者之二

——商业银行二、证券经纪人（一）何谓证券经纪人——是指在证券市场（或资本市场）充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商人。分类：个人（自由）经纪人和法人经纪人（二）与客户的关系：1、委托代理关系、

2、债权债务关系、

3、信任关系、

4、买卖关系金融市场参与者之三

——经纪人案例——10万元的投资选择

陈明手中有10万储蓄想用于投资，现在有两个方案：A方案：用80%购买科技股“海虹控股”，每股8元，可持有1万股。用10%购买3年期国债，每年收益为3.14%，年利息为314元。用10%购买基金，预计年收益率为2.88%。B方案：用30%购买科技股“海虹控股”，每股8元，可持有3750股。用50%购买3年期国债。用20%购买基金。案例——10万元的投资选择

请问：

1、陈明是资金的短缺者或是盈余者？

2、陈明主要参与了哪些金融市场？选择了哪些金融工具？

3、若你是陈明，你会选择哪个方案？为什么？答案参考：★

1、陈明是资金的短缺者或是盈余者？——陈明是资金的盈余者★

2、陈明主要参与了哪些金融市场？选择了哪些金融工具？——陈明主要参与了股票市场、（长期）债券市场和基金市场；相应选择了股票、3年期债券和基金三种投资工具。答案参考：★3、若你是陈明，你会选择哪个方案？为什么？——选择A方案的投资者属于冒险型投资者（投资比例为8:1:1）——选择B方案的投资者属于谨慎型投资者（投资比例为3:5:2）/albumplay/xLLfzz1VS4k/KY3qIpL_N_Y.html/v_show/id_XMzc2NDU1Mjky.html二、金融市场的客体金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，也即金融工具。它是反映金融市场上资金供应者与资金需要者之间债权债务关系的一种凭证。其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中；将闲置资金转化为生产资金。金融市场的客体实物资产金融资产其运用能够增加社会总财富的资产，可以是有形的，如土地、厂房、设备及劳动者。建立在债权或股权之上，对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权联系与区别：金融资产是实物资产的反映，反过来也会推动实物资产的运动。但金融资产不等于实物资产，金融资产不是社会财富的代表，它们在金融活动中产生并消失；而实物资产是社会财富的代表，不会随着交易而产生或消失，只会由于使用与事故而损耗或报废。三、金融市场的交易价格含义金融市场的交易价格是指货币资金使用权的转让价格，即利率。金融市场中货币资金的交易只是交易对象持有的货币资金使用权的转移，而利率所代表的就是一定资金在规定使用期限内转让资金使用权所需要付出的价格。

金融市场的交易价格表现为各种利率，而利率是价值规律发生作用的重要机制。四、金融市场的组织形式定义组织形式是指金融市场的交易场所，金融市场的交易既可在有形市场进行，也可在无形市场进行。其具体组织形式主要有三种：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如证券交易所；二是柜台（店头）交易方式，即在金融机构的柜台上由买卖双方进行面议的、分散的交易方式；三是借助电子计算机网络或其他通讯手段实现交易的方式。金融市场的组织形式金融市场的组织形式是金融市场主体（交易双方）进行金融工具买卖的一个关键环节，也可分为两种：拍卖方式金融交易中的拍卖和其他商品拍卖一样，是买卖双方通过公开竞价来确定交易价格。柜台方式

柜台方式不同于拍卖方式，它不是通过交易所把众多交易集中起来，以竞价方式确定交易价格，而是通过中介机构在交易所以外来完成各类金融工具的交易，一般也称为场外交易方式。第三节金融市场的分类随着金融工具的多样化以及交易方式的复杂化，金融市场也变得日益复杂。在金融市场上，金融交易的对象、方式、条件、期限、程序、时间及空间是各不相同的，从而形成了不同类型的金融市场。为了更充分地理解和认识金融市场，尽可能全面地反映金融市场全貌，有必要对金融市场从多个角度进行分类研究。金融市场的分类方法很多，按不同的标准可以有不同的分类。一、按标的物划分(交易对象)融资目的不同风险程度与收益水平不同资金来源不同

资金相互流动利率同向变化资金存量相互影响

金融工具相互重合货币市场和资本市场的期限货币市场证券中长期债券资本市场证券股票到期期限01年到期30年到期无固定到期日二、按中介特征划分直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券和股票方式在金融市场上筹集资金的场所。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。三、按财务管理划分债务证券市场、权益证券市场和衍生证券市场所谓债务证券是指反映债权债务关系的有价证券，如商业票据、可转让定期存单、国库券等。

权益证券是指反映所有者权益的有价证券，如股票、投资基金、信托受益券等。衍生证券市场是指进行衍生证券（衍生金融工具）交易的市场。

四、按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市场是指即期交易的市场，是市场上的买卖双方以现钱现货，在协议成交后即时进行交割的方式买卖金融商品的市场。期货市场是指买卖双方就一个统一的标准合同即期货合约进行买卖并在未来的特定日期按双方事先约定的价格交割特定数量和品质商品的交易市场。期权市场是西方金融市场上另一有组织的交易市场，它是以金融商品期权合约为交易的标的物。五、按交易程序划分可分为发行市场和流通市场金融市场发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）场内市场场外市场第三市场第四市场六、按有无固定场所划分可分为有形市场和无形市场有形市场即有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般指的是证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易场地。无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。七、按成交和定价方式划分可分为公开市场和议价市场公开市场公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场，或者说是众多的市场主体以拍卖方式定价的市场。议价市场议价市场是指没有固定场所，相对分散的市场。在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。

初级市场和二级市场资金使用者（发行债券或股票的公司）投资银行的承销资金的初始供给者（投资者）初级市场（新的金融工具交易的场所）二级市场（已发行的金融工具交易的场所）金融市场证券经纪商其他资金供给者金融工具的流向资金的流向八、按地域划分可分为国内金融市场与国际金融市场国内金融市场是处于一国范围内的金融商品交易场所及交易体系，包括众多的国内地方及区域金融市场。国际金融市场是国际贸易和金融业发展的产物，是由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场，包括国际性货币市场、资本市场、黄金市场和外汇市场。第四节金融市场的功能金融市场作为货币资金借贷与金融工具发行和流通的空间和场所，在现代经济体系的运行中发挥着非常重要的作用，特别是随着经济的金融化，金融市场日益成为市场机制的主导和枢纽。金融市场的这种重要性主要是通过其功能得到体现的，而金融市场的功能又是多样化的，可以从不同的角度和不同的方式进行描述。但一般认为，对金融市场功能的完整概括应当包括融通资金功能、资源配置功能、合理引导功能、确定价格功能、信息反映功能和宏观调控功能等。一、融通资金功能

金融市场的这项功能，就是将社会储蓄转化为社会投资。这里所说的储蓄，并非日常生活中讲的银行储蓄，而是指推迟现时消费的行为，是社会经济行为主体的收入扣除当前消费用的剩余。投资是指经济行为主体以增值和盈利为目的而对资本的投入和运用，通常表现为购置新的生产设备、原材料并从事生产，即购置各种不动产，也包括各种动产。假设：你有一万的存款，木匠想借一万购买工具融通资金功能正是由于储蓄与投资主体并非同一部门，金融市场在促使储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供交易者自由选择的金融工具来实现。原因金融市场之所以具有融通资金的功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性。现代金融市场正发展成为功能齐全、法规完善的资金融通场所，资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金；另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资找到了出路、即提供多样化的投资手段。二、资源配置功能金融市场的这种配置功能具体表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。即：资源配置功能资源配置财富的再分配风险的再分配资源配置功能资源配置金融市场通过将资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使整个社会的经济资源能够最有效地配置在效率最高的部门或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。资源配置功能财富的再分配财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有财富。当金融市场上的金融资产价格发生波动时，其数量也会发生变化。一部分人的财富数量随金融资产价格的升高而增加，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量相应减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了再分配。资源配置功能风险的再分配金融市场同时也是风险再分配的场所。金融市场的存在，使投资者可通过资产组合分散，化解、降低、抵消投资的风险。此外，金融工具的应用使得大额投资分散为小额零散资金投资，从而将较大的投资风险分为大量投资者共同承担，既使投资者的利益得到保证，同时又便于筹资者融资目标的实现。风险的产生信息不对称理论是指在市场经济活动中,各类人员对有关信息的了解是有差异的;掌握信息比较充分的人员,往往处于比较有利的地位,而信息贫乏的人员,则处于比较不利的地位。信息不对称理论是由三位美国经济学家——约瑟夫·斯蒂格利茨、乔治·阿克尔洛夫和迈克尔·斯彭斯提出的。该理论认为:市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息;掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益;买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息;“逆向选择”和“道德风险”逆向选择Adversechoice道德风险（moralhazard）：是由于信息不对称在交易发生之后所引发的问题。金融市场的道德风险是指借款者可能从事一些贷款者的角度来看对其不利（不道德）的活动，因为这些活动很可能会使这笔贷款无法偿还。由信息不对称引致的逆向选择和道德风险，是影响金融市场效率的关键因素三、合理引导功能含义

金融市场的合理引导功能是指其能够促进资本的合理流动，从而实现社会资源的优化配置和有效利用。标志资源合理配置的一个重要标志就是：利用资源生产出来的产品既能满足社会需要，同时又不过多地超过社会需求而造成资源的浪费。合理引导功能结果

金融市场不仅可以促进资源的合理分配，而且可以促进企业有效地利用资源。金融市场因金融工具的流动性而使整个经济和金融体系的活力增强。四、确定价格功能确定价格功能具体体现在价格发现机制上（逐利行为与无风险套利必然使价格确定在合理水平）。确定资金市场价格确定证券市场价格确定外汇市场价格确定黄金市场价格五、信息反映功能金融市场历来被称为经济运行的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场信息反映功能的写照。信息反映功能金融市场的信息反映功能表现在如下几个方面：(1)金融市场反映微观经济运行状况。(2)金融市场作为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，不仅反应了国民经济的运行状况，而且也是国民经济运行的重要信息系统。(3)金融市场具有及时收集和传播信息的作用。六、宏观调控功能含义宏观调控功能是指金融市场作为政府宏观调节机制的重要组成部分，具有宏观调节经济的作用。一个国家的经济能否健康发展，关键在于是否建立了宏观经济调节体系，金融市场正是宏观经济调节体系的重要组成部分之一。宏观调节调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。首先，金融市场具有直接调节作用。