第三讲国际金融活动

资金国际流动的基本原理外汇市场欧洲货币市场第三讲开放经济下的国际金融活动资金国际流动的基本原理资金国际流动的发生机制国际金融市场简介国际金融中心国际资金流动概况资金国际流动的发生机制在岸金融市场（外国金融市场）离岸金融市场（欧洲货币市场）国际金融市场简介1.国际资本市场国际银行中长期贷款市场独家银行贷款辛迪加贷款证券市场国际债券市场国际股票市场国际银团贷款始于20世纪60年代的美国，流行于70年代。80年代有所下降，80年代末又有较大发展，在90年代达到顶峰后开始下降。90年代末又出现大幅上升趋势。国际银团贷款新特点牵头银行呈现集中趋势机构投资者成为积极参与者证券化趋势日渐明显二级市场活跃程度增加2.国际货币市场银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场

短期证券：国库券、银行定期存单、商业票据和银行承兑票据国际债券市场扬基债券武士债券猛犬债券熊猫债券国际股票市场证券发行的国际化交易的国际化证券交易所的一体化存托凭证（ADR,CDR）国家主权投资基金国际金融中心1.国际金融中心的概念能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融市场的城市。

2.国际金融中心的类型根据业务特点

国际资本的净输出地（纽约、东京）

国际金融服务

离岸金融中心根据功能

功能型和名义型国际金融中心的发展阶段第一阶段：19世纪英国金融中心第二阶段：20世纪初美国金融中心第三阶段：20世纪中期西欧金融中心第四阶段：20世纪后半期亚洲金融中心国际金融中心发展的一般规律需要大量金融机构的集聚（伦敦）需要强大的经济实力做后盾（纽约）与世界经济发展位移密切相关（香港）政府作用日显重要（新加坡）区位优势也是条件之一（新加坡香港）离岸金融的特点高度国际化独特的利率体系高度自由化交易规模很大以短期资金交易为主内外分离型（纽约、东京、新加坡、巴林）内外混合型（伦敦、香港）避税港型（走账型，簿记型；巴哈马、开曼等）离岸金融市场的分类国际资金流动概况1.国际资金流动类型与实际生产、交换发生直接联系的资本流动与实际生产、交换没有直接联系的资本流动2.当前国际资金流动的基本状况规模巨大，增速超过实体经济增速结构发生巨大变化机构投资者成为主体

A国资本的边际产值B国资本的边际产值FJMHNERTCJ´GF´OBAO´资本跨国流动的经济学分析

资本流动后福利（1）边际产出率：

ON=O*T（2）总产出：

世界：+EGM，

A国OFEB，

B国O*JEB；（3）投资收益：

A国：+ERG；

B国：+ERM外汇市场外汇与汇率的概念外汇市场活动简介外汇与汇率的概念1.外汇外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。

三个条件：自由兑换性、普遍接受性、可偿性广义的静态外汇

广义的外汇概念通常用于国家的管理法令之中，是指一切用外币表示的资产。主要包括：①外国货币，包括钞票和铸币；②外国有价证券；③外币支付凭证；④其他外汇资金。

狭义的静态外汇

是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。

2.汇率

汇率（ExchangeRate）又称汇价，是两种货币之间的相对比价，也就是以一种货币折算成另外一种货币的比率。直接标价法又称为应付标价法。即以一定单位（1个外币单位或100等）的外国货币为标准，折成若干位的本国货币来表示。如：1美元=6.8389元人民币间接标价法又称为应收标价法，是以一定单位（1个本币单位或100、10000等）的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示。如:1元人民币=0.1462美元固定汇率和浮动汇率基本汇率和套算汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价即期汇率和远期汇率汇率的种类官方汇率和市场汇率单一汇率和复汇率名义汇率、实际汇率和有效汇率

固定汇率和浮动汇率固定汇率（FixedExchangeRate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。浮动汇率（FloatExchangeRate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。管理浮动汇率（ManagedFloatingExchangeRate）是指在汇率的形成由市场决定的基础上，货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。单一汇率和复汇率单一汇率（SingleExchangeRate）是指一国货币兑换某一外国货币的汇率只有一个，该汇率适用改国所有国际经济交往。西方发达国家多采用。复汇率（MultipleExchangeRate）是指一国货币兑换某一外国货币的汇率有两种或两种以上，不同汇率使用不同的国际经济活动。外汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式。

从银行买卖外汇的角度可分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate)，即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate)，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率（BankNotesRate），即银行买卖外国钞票的价格。

外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率；在间接标价法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率。买入汇率、卖出汇率和现钞汇率

例如，某日苏黎世外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：苏黎世1USD=5.7505～5.7615CHF（直接标价法）（银行买入美元价）（银行卖出美元价）伦敦1GBP=1.8870～1.8890USD（间接标价法）（银行卖出美元价）（银行买入美元价）

按制订汇率的方法不同可分为基本汇率与套算汇率基本汇率（BasicRate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率。有两种含义：

（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：1USD=6.7200CNY而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：1GBP=1.7816USD这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：1GBP=（1.7816×6.72）CNY=11.9724CNY基本汇率和套算汇率

（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：1USD=1.7720A1USD=1.5182CHF据此可以套算出澳元和瑞士法郎之间的汇率：1A=（1.5182/1.7720）CHF=0.8568CHF

按外汇交易交割日不同可分为即期汇率和远期汇率

即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。即期汇率和远期汇率

实际汇率：以不变价格计算出来的某国货币实际汇率，是将名义汇率中的物价因素扣除后得出的。

名义汇率、实际汇率和有效汇率实际汇率的另一种含义是名义汇率用财政补贴和税收等因素调整后得到的汇率。用公式可以表示为：

实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免这一定义在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施以及考察货币的实际购买力时常被用到。有效汇率外汇市场的概念与类型

外汇市场是进行外汇买卖的场所，是国际金融市场重要的组成部分。

◆全球最大的交易市场◆24小时联动

外汇市场的类型

有形与无形

客户与银行间、银行与银行间、中央银行与银行间

官方与自由外汇市场的构成

外汇银行外汇经纪人中央银行客户传统的外汇交易

即期外汇交易远期外汇交易套汇套利外汇掉期外汇交易简介

1.交易transaction2.外汇头寸position外汇银行所持有的各种外币账户的余额状况3.交易形式即期交易

1.即期交易及相关概念◆交割delivery

◆营业日workingday

◆基本点basicpoint

2.即期交易的基本程序询价asking报价quotation成交done证实confirmation结算settlement

即期外汇交易的报价

◆美元标价法

◆双报价方法—同时报出买价和卖价

◆只报汇价的最后两位数

◆规范用语远期交易

1.概述

2.报价3.报价方式1.远期交易概述

forwardtransaction期限择期optional作用作用

避免外汇进行外汇投机

◆直接标出

◆报出差价用“升贴水”表示用“点数”表示

2.远期汇率的报价方式直接报出某日苏黎士外汇市场的报价：USD/SFR即期汇率1.2754/1.27741个月远期汇率1.2795/1.28152个月远期汇率1.2720/1.27403个月远期汇率1.2670/1.26906个月远期汇率1.2582/1.261612个月远期汇率1.2434/1.2445汇水：即期汇率与远期汇率之间的差额

升水（atpremium）贴水（atdiscount）平价（atpar）用升水、贴水表示

在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率-贴水在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水远期汇率=即期汇率+贴水美元即期汇率：1英镑=1.7490/1.7510，3个月远期美元升水0.48-0.45美分则三个月远期美元汇率：即期汇率1.7490—1.7510美元贴水-）0.0048—0.0045远期汇率1.7442—1.7465用“点数”来表示所报出的点数有两栏数字，分别代表买入价与卖出价变动的点数加拿大某银行报价：USD/CAD即期汇率：1.1685—951个月远期：10—153个月远期：35—256个月远期：