第五章 金融市场

第五章金融市场金融：货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。主要内容：金融市场概述货币市场资本市场衍生工具市场第一节金融市场的概述一、金融市场的含义广义：指货币资金融通和金融资产交换的场所。

货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场狭义：仅包括货币市场和资本市场。二、金融市场的构成要素㈠主体：金融市场的参与者

企业：既是资金的供给者又是需求者，主要是需求者。政府：主要是资金的需求者。居民个人与家庭：主要是资金的供给者。金融机构：既是资金的供给者也是需求者，还充当资金交易的媒介。中央银行：金融市场的管理者；同时，以资金供给者、需求者、中介者身份活跃于金融市场，实现对宏观经济的调节。二、金融市场的构成要素㈡客体：货币资金载体：金融工具金融工具1.含义----在信用活动中产生的，能够证明所有权或债权债务关系的凭证。2.特征：流动性、风险性、收益性金融工具流动性

迅速变现而不遭受损失的能力。期限----债务人从举债到全部归还本金和利息所经历的时间。风险性

购买金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性。信用风险和市场风险。收益性

能够给持有人带来收益的特性。金融工具收益性用收益率表示

名义收益率=票面收益／票面额

现时收益率＝年收益额／债券当期市场价格

平均收益率:是将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。票面金额为100元，票面收益率为8%，10年偿还期，债券1年后买入，市场价格为95元。（三）价格货币市场：利率资本市场：票面价格、发行价格、内在价格、市场价格

二、金融市场的构成要素（四）金融交易的组织方式有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触，主要借助电讯手段来完成交易的方式。

二、金融市场的构成要素三、金融市场的分类1、按金融工具的期限来划分

货币市场是期限在1年以内的资金融通的市场。

资本市场是指金融工具期限在一年以上的长期金融市场。三、金融市场的分类2.按照金融市场功能的不同一级市场，初级市场，发行市场：组织证券发行的市场。主要是融资的功能。二级市场，次级市场，流通市场：已经发行的证券进行交易的市场。主要是实现金融资产的流动性的功能。发行市场与流通市场的关系：相互依存初级市场是二级市场存在的前提。二级市场使金融工具更具有流动性；二级市场决定了证券在一级市场销售的价格。四、金融市场的功能1.帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。2.实现风险分散和风险转移。3.确定价格。第二节货币市场一、货币市场的含义及主要特征

1.含义货币市场也称为短期资金市场：期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。2.特征交易期限短交易的目的主要是短期资金周转的需要交易的金融工具流动性很强且风险小

二、子市场（一）银行间拆借市场（二）可转让大额定期存单市场（三）回购市场（四）国库券市场（五）中央银行票据市场（六）商业票据市场（一）银行间拆借市场

含义：各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。产生原因----法定准备金制度特征：

1.严格的市场准入条件，参与者限于金融机构；2.资金的期限比较短3.交易金额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种协议和信用交易关系4.利率是一种市场化很高的利率

附加：联邦基金市场联邦基金：存款式金融机构在联邦储备银行的准备金帐户上的存款资金联邦基金市场的产生：存款式金融机构之间相互借贷联邦基金的市场联邦基金利率（二）可转让大额定期存单市场

定义：向一家银行存入资金所获得的可转让收据，持有人可在某一确定的日期得到本息支付。存单的特点：

1.面额大，通常以10万美元为单位2.期限短，初始偿还期1-6个月3.按面额发行，到期支付利息4.可转让，不可提前支付（三）回购市场

回购协议：按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券按原定价格或约定价格买回的一种交易方式。特点：

1.性质上相当于一笔以证券为质押品的质押贷款2.利率一般低于同业拆借利率3.具有一定的信用风险和利率风险4.参与者包括金融机构、政府、企业和中央银行（四）国库券市场

定义：政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证。特点：

1.期限短2.流动性好3.风险性小4.收益率合理且可以免税（四）国库券市场

发行：发行对象：金融机构、企业和居民发行方式：拍卖方式贴现发行流通：

流通方式：贴现或者买卖

（四）国库券市场

作用：政府调整国库收支的重要基地；投资者的理想场所；商业银行调节二级准备金的重要渠道；中央银行进行公开市场业务操作以调节货币信用的重要场所。

（五）中央银行票据市场中央银行票据----中央银行向商业银行发行的短期债务凭证。目的：调节商业银行的超额准备金，减少商业银行的可贷资金规模。（六）商业票据市场

商业票据市场：票据的发行、流通所形成的市场。主要包括票据的承兑市场、贴现市场。商业票据：具有固定偿还期、无抵押担保，到期债务人支付固定金额的短期期票。票据的发行：

发行者：具有较高信用级别的工商企业或公用事业部门及金融公司

发行目的：解决流动资金的需求

发行利率：高于同期国库券

发行方式：折扣发行（六）商业票据市场

承兑：承诺兑付。票据到期前其付款人或指定银行确认票据载明事项，在票面上作出付款承诺并签章的业务。贴现：票据到期前持有人为获取现款向金融机构贴付一定的利息而作的票据转让。转贴现：贴现银行需要资金时持未到期的票据向其他银行办理贴现的行为。再贴现：中央银行对商业银行贴现过的票据做抵押的一种放款行为。

再贴现率是中央银行控制货币供应量的重要手段。第三节资本市场一、资本市场的概述1.含义融资期限在1年以上的长期资产交易的市场。2.特征

交易期限长，至少在一年以上。交易的目的主要是为解决长期性投资性资金的供求需要。资金借贷量大。与短期金融工具相比，收益性较高，而流动性差，有一定的风险性。一、资本市场的概述

3.子市场债券市场股票市场中长期借贷市场二、债券市场

1.定义债券是发行人为筹集资金，依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.特征

偿还性流动性收益性安全性二、债券市场

1.定义债券是发行人为筹集资金，依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.特征

偿还性流动性收益性安全性3.种类1）按照债券的利率是否固定固定利率债券浮动利率债券

2）按照计息方式的不同政府债券公司债券金融债券据《广州日报》报道，当日8时30分，当地不少股份制银行开闸售卖，但均在半小时内售罄；9时，多家额度充分的国有大型银行开闸售卖，但均早早声明卖空。除了现场“秒杀”外，光大、招商等多家银行都开设了网上银行，“开闸”时间往往早于实体银行。其中，光大银行“开闸”时间为早上8时，和实体银行共用额度，而招商银行则为当日零时，线上额度和线下额度对半分。但是，多位网友在微博上称招商银行网上购买国债“5年期国债额度2分钟就没了”。微博网友“顶小顶”表示：“守到零时上网买国债，零时2分就说5年期可购额度已经为0了。”而据《潇湘晨报》报道，长沙一位个人大客户当日在农行一网点认购了6000万元国债。附加：政府债券

凭证式国债电子式国债记账式国债无记名（实物）国债无记名（实物）国债：以实物券的形式记录债权，不记名，不挂失，可上市流通。凭证式国债：国家采取不印刷实物券，而用填制“国债收款凭证”的形式发行的国债。可以记名、挂失，但不能上市流通，可以到原购买网点提前兑取。通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行。

财政部4月10日开始向个人投资者公开发行2012年第一期凭证式国债，本期国债计划最大发行总额300亿元，其中3年期210亿元，票面年利率5.58%;5年期90亿元，票面年利率6.15%，利率分别高于同期银行定期存款利率0.58和0.65个百分点。在购买凭证式国债后如需变现，投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1‰收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。从购买之日起，3年期和5年期本期国债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按0.50%计息，满1年不满2年按3.15%计息，满2年不满3年按4.14%计息;5年期本期国债持有时间满3年不满4年按5.58%计息，满4年不满5年按5.85%计息。银行存款利率三个月3.10半年3.30一年3.50二年4.40三年5.00五年5.50

电子式国债

电子式国债是我国财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权不可交易流通的人民币债券．针对个人投资者；采用实名制，不可流通转让；采用电子方式记录债权；四是收益安全稳定。投资者必须通过其在任意一家承办银行开立的个人国债托管账户（以下简称国债账户）购买电子式储蓄国债。投资者如需提前兑取，应持本人有效身份证件、国债账户和开户所使用的存折（或借记卡）到原承办银行的联网网点办理相关手续，并按兑取本金的1‰向承办银行缴纳手续费。/icbc/html/zhuanqu/bondscomparison/bondscomparison.html2012年3月10日首期电子式国债发行，这两期国债均为固定利率固定期限品种，最大发行总额为500亿元。第一期期限为3年，年利率为5.58%；第二期期限为5年，年利率为6.15%，比同期限定期存款的利率分别高出0.58和0.65个百分点。国债的发行对象都是个人投资者（不可网上购买），单一账户每期最高购买限额为500万元，实行实名制，不可以流通转让，可以按照相关规定提前兑取、质押贷款和非交易过户。投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1%收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息，从2012年3月10日开始计算，持有本次发行的两期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满24个月按发行利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按发行利率计息并扣除90天利息；持有第二期满36个月不满60个月按发行利率计息并扣除60天利息。凭证式国债与电子式国债的区别：申请购买手续不同：投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买；投资者购买储蓄国债，需开立国债账户并指定对应的资金账户后购买。

债权记录方式不同：凭证式国债债权采取填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的形式记录，由各承销银行和投资者进行管理；储蓄国债以电子记账方式记录债权，采取二级托管体制，由各承办银行总行和中央国债登记结算有限责任公司统一管理，降低了由于投资者保管纸质债权凭证带来的风险。

付息方式不同：凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债付息方式比较多样，既有按年付息品种，也有利随本清品种。

到期兑付方式不同：凭证式国债到期后，需由投资者前往承销机构网点办理兑付事宜，逾期不加计利息；储蓄国债到期后，承办银行自动将投资者应收本金和利息转入其资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款由承办银行按活期存款利率计付利息。

发行对象不同：凭证式国债的发行对象主要是个人，机构也可认购；储蓄国债的发行对象仅限个人，机构不允许购买或者持有。

承办机构不同：凭证式国债由各类商业银行和邮政储蓄机构组成的凭证式国债承销团成员的营业网点销售；试点期间的储蓄国债由经财政部会同中国人民银行确认代销试点资格的商业银行已经开通相应系统的营业网点销售。附加：政府债券

记账式国债将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。投资者必须在证券交易所设立账户，通过证券账户进行买卖。可以上市流通。价格随行就市。

定期按息票利率支付利息，直接划入投资者账户。地方政府债券地方债发展的简单历程建国后不久我国就允许地方政府发行债券，如东北生产建设折实公债、地方经济建设折实公债等。在1985年，在各地方政府怀有强烈的投资冲动的情况下，为了控制投资规模，决定暂停发行地方债。2008年国际金融危机对我国经济造成严重冲击，中央政府推出4万亿元经济刺激计划。为了缓解地方政府在刺激计划中的资金瓶颈，从2009年开始中央政府每年代地方政府发行一定数量债券，地方债券自行发债的性质2009年起中央政府为地方政府代理发行地方债券。2011年11月15日，上海市率先自行发行地方政府债券，揭开了地方债自行发行的序幕。自行发债并不等于自主发债，自主发债是指地方政府发债规模自主、项目自主、发债用途自定、偿债部分自主。而我国首先其额度由国务院批准，在规模上地方政府没有自主决定权；其次由财政部代为还本付息，因此具有中央政府隐形担保的含义，地方债券的信用在一定程度上具有主权信用的特征；最后地方债券就目前而言规模很小，故其流动性也低于国债和市政债券。三、股票市场

1.定义股票是股份公司签发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。2.特征

永久性（持有股票期限的有限性及股票无限期的属性）参与性流动性收益性风险性3.种类

按照股票持有者承担的风险和享有的权利的不同普通股：

普通股是指对股东不加以限制、享有平等权利、随股份公司经营状况和盈利大小获得相应收益的股票。

优先股：

相对于普通股而言的，是股份公司发行的，在分配公司盈利和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。

附加：普通股股东的权利（1）重大决策的参与权（2）盈余的分配权（3）剩余财产的分配权（4）优先认股权附加：优先股股东的权利（1）股息率固定。（2）优先分派股息。（3）优先分配剩余资产。（4）一般无表决权。3.种类

根据股票上市的地点和所面对的投资者的不同A股：人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股：它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖。H/N/S股是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获香港联合交易所/纽约证券交易所/新加坡证券交易所批准上市的股票。4.债券与股票的区别持有者权利不同期限不同收益稳定性不同分配和清偿的顺序不同5.股票的价格股票面值股票净值股票内在价值股票市场价格6.股票的收益股息资本利得附加：股票交易程序

1.开立股票账户2.开立资金账户3.委托4.买卖撮合5.清算交割股票交易规则交易时间：每周一至周五，每天上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。法定公众假期除外。沪深两市每日集合竞价时间为上午9时15到25分，在这段时间内交易所有只接受申报，不进行撮合，但可以撤单。9时25至30分之间的5分钟既不能报单也不能撤单，9时27分由集合竞价产生开盘价，9时30分开始进入连续竞价阶段。

集合竞价集合竞价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。股票G在开盘前分别有5笔买入委托和5笔卖出委托，根据价格优先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下序号|委托买入价|数量序号|委托卖出价|数量1。。。3．80。。。2——1。。3．52。。。52。。。3．76。。6——2。。3．57。。。13。。。3．65。。4——3。。3．60。。24。。。3．60。。7——4。。3．65。。。65。。。3．54。。6——5。。3．70。。。6交易所发布的股票G的开盘价就为3．65元，成交量12手。当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。连续竞价连续竞价，即是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照以下两种情况产生成交价：最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格即为成交价格。序号|委托买入价|数量序号|委托卖出价|数量。3．58。。24。。。3．60。。7——4。。3．65。。。25。。。3．54。。6——5。。3．70。。。6涨跌幅限制交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%,其中ST股票价格涨跌幅比例为5%。股票、基金上市首日不受涨跌幅限制。ST是英文SpecialTreatment的缩写，意即"特别处理"。针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司。

所谓"财务状况异常"是指以下几种情况：（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。（3）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。（4）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。另一种"其他状况异常"是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。T+1一种股票交易制度，即当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。“T”指交易登记日，“T+1”指登记日的次日。投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出，需待第二天进行交割过户后方可卖出；投资者当天卖出的股票或基金，其资金需等到第二天才能提出，但可以当天买股票。股票交易手续费1.印花税：成交金额的1‰。卖方单边征收。债券与基金交易均免交此项税收。2.券商交易佣金：最高为成交金额的3‰，最低5元起，单笔交易佣金不满5元按5元收取。3.过户费。上海：每千股股票要1元过户手续费（基金、权证免过户费），不足千股按千股算。附加：股票价格指数动态地反映某个时期股市总价格水平的一种相对指标。它是由金融服务公司根据市场上一些有代表性的公司股票的价格加权平均后计算的平均数值编制而成的。

上证综合指数。上证综合指数由上海证券交易所编制，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为样本，以发行量为权数的加权综合股价指数。上证综合指数于1991年7月15日公开发布，以“点”为单位，以点位单位，1990年12月19日为基期，基点为100。其计算公式为：

从1992年2月起分别公布A股指数和B股指数。上证A股指数的样本股为全部上市A股，以1990年12月19日为基期，基期指数定为100点，上证B股指数以1992年2月21日为基期，以全部上市B股为样本，基期指数为100点，自1992年2月21日起正式发布。深证成分股指数。深证成分股指数是深圳证券交易从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为编制对象，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成的。它是综合反映深圳上市A、B股的股市行情的一个指标。成份股指数以1994年7月20日为基期，基期指数为1000点。沪深300指数沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

附加：主板市场和二板市场主板市场主板市场是在工业经济时代产生的，其服务对象主要是传统产业中相对成熟的大中型企业。

附加：主板市场和二板市场二板市场是第二板市场的简称，也称创业板或高科技板市场。二板市场是在新经济时代产生的，其服务对象主要是极具成长潜力但却不符合传统股票市场的上市评价机制的企业。是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。如探路者、爱尔眼科、华谊兄弟等。附加：主板市场和二板市场中小企业板——是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。目前中小企业板块共有665多只股票，苏宁云商、苏泊尔、七匹狼等

四、证券投资基金1.定义

通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

2.特征组合投资，分散风险专家经营，专业化管理投资小，费用低流动性强，变现性高3.种类契约型基金和公司型基金

契约型基金也称信托型投资基金，它是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的证券投资基金。公司型基金本身是一家股份有限公司，是依公司法组成，通过发行基金股份，将集中起来的资金投资于各种有价证券的基金投资公司。3.种类封闭式基金和开放式基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金资本总额和基金单位的发行份数，在发行完毕后和规定的存续期内，基金的资本总额和发行份数都保持固定不变的投资基金。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，事先不限定基金单位的发行总数，而是可以根据市场供求情况发行新份额或被投资者赎回的投资基金。基金天元封闭式投资基金基金规模：3000000000成立日期：1999-08-25基金年限：15到期日期：2014-08-25上市日期：1999-09-20托管人：中国工商银行股份有限公司管理人：南方基金管理有限公司投资目标：投资深沪两市指标股，谋求基金长期稳定的投资收益。投资范围：限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行、上市的股票、债券以及经中国证监会批准允许基金投资的其他金融工具。资产配置：基金资产的50%投资于成份指数中的指标股，即从构成深沪两市成份指数的70只样本股中选取；30%投资于成份指数之外的指标股；其余20%投资于债券银华金利：开放式投资基金基金规模：941993533成立日期：2011-03-17基金年限：不定期托管人：中国建设银行股份有限公司管理人：银华基金管理有限公司本基金采用完全复制法，按照成份股在中证等权重90指数（中证指数有限公司发布，汇聚沪深两市最具代表性的指数：上证50和深成指，覆盖了A股市场上最有投资价值的90只股票。）中的组成及其基准权重构建股票投资组合，以拟合、跟踪中证等权重90指数的收益表现,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。3.种类封闭式基金和开放式基金的区别（1）期限不同。（2）基金规模的可变性不同。（3）投资策略的不同。（4）交易方式不同。（5）交易价格的确定方式不同。3.种类股票基金、债券基金、货币市场基金等股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。货币市场基金是以货币市场上短期有价证券作为投资对象的证券投资基金。指数基金是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金。衍生证券投资基金是指以衍生证券为投资对象的证券投资基金。4.价格封闭式基金的价格决定会出现溢价或折价的现象。基金单位资产净值-----在某一时点某一证券投资基金每一单位(或每一股份)实际代表的价值。

某基金2007年9月1日发行，发行时基金单位净值为1元，至2009年9月1日，该基金总资产市值为120亿元，无负债，当日共有基金份额100亿份，期间该基金共有现金分红5次，分别为0.1元，0.2元，0.12元、0.08元和0.02元，求该基金在2009年9月1日的单位净值和累计单位净值。4.价格开放式基金的价格决定1.认购价格包括认购费用和净认购金额。2.申购价格包括基金单位资产净值和一定的申购费用。3．赎回价格赎回价格＝基金单位资产净值-赎回费。华安基金设计了1.2%与1.5%两档费率：一次认购1