第3章基本建设投资经济效果分析

第3章基本建设投资经济效果分析3.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.2建设项目经济评价的不确定性分析13.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析含义不考虑资金的时间价值，即取i=0特点计算比较简单应用进行粗略评价，或对短期投资项目作经济分析23.1建设项目投资经济效果的静态与动态分析3.1.1静态分析具体方法投资回收期法投资收益率法追加投资回收期法最小费用法3（1）投资回收期法也称为投资返本期法或偿还年限法将项目的投资支出与项目投产后每年的收益进行比较，求得偿还项目总投资所需的年限可按达产年净收益或按累计净收益进行计算按达产年净收益计算按累计净收益计算4（1）投资回收期法按达产年净收益计算项目投产后，以达到设计产量后的第一个整年所获得的净利润与折旧，来计算收回该项目全部投资所需年数T——投资回收期K——投资总额M——年净收益T=K/M5（1）投资回收期法按达产年净收益计算

——〔例1〕

某新建工厂一次性投资总额是4亿元，建成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售收入是6亿元，年产品经营成本是5.2亿元，试求该厂多少年可偿还项目的总投资。6（1）投资回收期法按累计净收益计算当年净收益不等时可按此计算指项目正式投产之日起，累计提供的年净收益积累总额达到投资总额时所需的年数T=T-1+[第(T-1)]年的累计净现金流量的绝对值/第T年的净现金流量]Tp——投资回收期T——累计净现金流量首次为正值或零的年份7按累计净收益计算

表3-1每年投资回收情况单位：万元年份投资额净收益年末累积净收益建设期第一年3000-3000第二年5000-8000第三年2000-10000生产期第四年1000-9000第五年1000-8000第六年2000-6000第七年3000-3000第八年300008（1）投资回收期法按累计净收益计算

——投资回收期从何时算起从正式投产之日算起从开始投资的建设期算起包括部分建设期的计算方法9（1）投资回收期法按累计净收益计算

——投资回收期从何时算起从正式投产之日算起从开始投资的建设期算起包括部分建设期的计算方法10（1）投资回收期法T越小，项目的经济效果越好需要设定统一的尺度来衡量确定标准投资回收期T0根据各部门、各行业的收益情况并考虑国家的需要、技术水平、人力、财力、物力等因素综合确定T0T0不能大于固定资产的折旧年限11（1）投资回收期法T越小，项目的经济效果越好需要设定统一的尺度来衡量确定标准投资回收期T0项目方案可行的评价准则T小于或等于T012（1）投资回收期法优点易懂、计算简单缺点没有真正计算货币的时间价值和项目在投资回收之后的经济效益13（1）投资回收期法12345n0300010001000100020002000方案A12345n0300015001500150015001500方案BTA等于3年TB等于2年14（2）追加投资效果评价法两个方案比较方案一：投资K1，年成本C1方案二：投资K2，年成本C2假设方案的产量相同、质量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C215（2）追加投资效果评价法两个方案比较方案一：投资K1，年成本C1方案二：投资K2，年成本C2假设方案的产量相同、质量相同K1<K2，C1<C2K1=K2，C1≠C2K1≠K2，C1=C2K1>K2，C1<C2增加投资和节约成本的可比性可采用追加投资回收期的方法16（2）追加投资效果评价法追加投资回收期是一个相对的投资效果指标指一个方案比另一个方案所增加的投资，用该方案的年成本节省额来补偿所需的年数17（2）追加投资效果评价法追加投资回收期Ta〔例2〕有两个新建车间的设计方案，甲方投资为2500万元，年产品成本为3500万元；乙方案由于采用先进工艺设备，投资为3000万元，但年产品成本降低为3300万元。这两个方案中哪一个经济效果好？18（2）追加投资效果评价法Ta≤T0，选择投资额大的方案评价准则：追加投资回收期Ta与标准投资回收期T0进行比较Ta>T0，选择投资额小的方案19（2）追加投资效果评价法优点简单、方便缺点应用具有局限性

——只能衡量两方案的相对经济性，不能给出每个方案的经济效果当两个方案之间的投资差别和年成本差别均很小时，所得结果容易造成假象甲、乙两方案的投资和年成本：K1=101万元，K2=100万元C1=10万元，C2=10.01万元20（3）最小费用法以标准投资回收期为计算期，计算年平均费用或总费用当方案的年费用或总费用为最小时，其经济效果最好标准偿还年限内年费用法标准偿还年限内总费用法21（3）最小费用法标准偿还年限内年费用法Z年i——i方案标准偿还年限内每年的平均费，称为年计算费用或年折算费用Ci——i方案的年成本Ki——i方案的投资额T0——标准投资回收期22（3）最小费用法标准偿还年限内总费用法Z总i——i方案标准偿还年限内总费用Ki——i方案的投资额Ci——i方案的年成本T0——标准投资回收期23（3）最小费用法技术方案投资额年成本1K1=2000C1=5002K2=2300C2=4303K3=2500C3=4204K4=2700C4=4005K5=3000C5=360单位：万元〔例3〕从某厂五个技术方案中选择出经济效果最优的方案，如表3-2所示。假定标准投资回收期为5年。243.1.2建设项目投资经济效果的动态分析（1）净现值法——NPV净现值法是目前国内外评价工程项目经济效果最普遍、最重要的方法之一。这里所指的“现值”，不一定是指“现在”的价值，而是以做决策所采用的基准时点（或基准年）为标准，把不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。25净现值法计算的步骤确定基准收益率i0确定基准年将不同时期发生的净现金流量折为现值将这些现值求和即为所要求的净现值NPV>0，除达到基准收益率外尚有盈余NPV=0，刚刚达到基准收益率NPV<0，达不到基准收益率的水平NPV法的评价标准：当NPV0≥0时，投资方案在经济上可行；当有两项投资方案时，可直接比较其净现值，其中大者为较优方案。26例〔5〕：某建设项目有A、B两个投资方案，基准收益率为10%，其现金流量（投资与收益）和净现值计算如下（单位：万元）年末折现系数（P/F，10，n）方案A方案B投资与收益净现值累计净现值投资与收益净现值累计净现值10.9091-1000-909.1-909.1-2000-1818.2-1818.220.8264-1000-826.4-1735.5-2000-1652.8-347130.7513900675.9-1059.614001051.4-2419.640.6830900614.7-444.91400956.2-1463.450.6209900558.9+115.01400869.4-59460.5645900507.6622.61400789.6+197.670.5132900461.71084.31400718.2915.880.4665900420.31504.61400653.81569.690.4241900381.61886.21400596.42162.5A、B方案净现值均大于0，作为单独方案在经济效果上均可行。但两方案相比，B方案净现值大于A，说明B方案的经济效果更好，故采用B方案。27净现值的计算公式式中:

Ft——第t年的净现金流量；

t——净现金流量发生的年份序号；

i0——基准收益率（实际应用中，大于0）；n——使用年限。28（2）内部收益率法——IRR和净现值一样，内部收益率也是评价投资经济效果的重要指标，应用非常广泛。它是使项目在寿命期内一系列收入和支出的现金流量净现值等于零的利率。如以ir代表内部收益率，则须满足:计算出来的内部收益率必须与基准收益率进行比较，才能做出经济决策。29内部收益率（IRR）的计算

——试算法和直线插入法通过反复试算，先求出使净现值（PW）略大于0时的i1，再求出使PW略小于0时的i2，在i1和i2之间用直线插入法，求PW=0时的ir0。以例5为例，当i=10%时，PW>0；现取i=20%，A方案的净现值经计算为725.09，由于该值仍很大，再取i1=30%及i2=35%计算：PW30%=131.3；PW35%=-51.16因此，A方案的内部收益率必然在30%和35%之间。30131.3i1i2-51.1635%34%33%32%31%30%PVNV33.6%irir——内部收益率；i1、i2——分别为净现值为正、负值时的收益率；PV——i1对应的净现值（正）；NV——i2对应的净现值（负）。在例5中，基准收益率为10%，内部收益率为33.6%，大于基准收益率，因此，该方案在经济上可行。内部收益率是当方案的净现值为0时的收益率，也就是刚好使投资得到回收时的收益率。从这一意义上来说，它表明方案所具有的对投资回收的能力。因此，内部收益率越大，方案的经济效果越好。评判准则：内部收益率应≥基准收益率31内部收益率与净现值的关系净现值为0时，对应的折现率就是内部收益率——基准收益率323.2建设项目经济评价的不确定性分析利用静、动态分析法对拟建项目经济效果进行评价，可以得出具有一定把握性的结论。但评价中所依据的基础数据，大部分来自预测和估算，未来情况也是不断发展变化的。因此，预测和估算的数据总会存在一些不确定性因素。例如，政府政策的变化、材料价格上升、产品售价下降、初始投资增加、建设周期延长、工艺技术的改变和生产能力达不到设计要求等，各种影响因素的变化，都会导致技术经济效果评价的不确定性。333.2建设项目经济评价的不确定性分析不确定性分析就是计算分析不确定性因素的假想变动对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务、经济上的可靠性。不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和风险分析。343.2.1盈亏平衡分析盈亏平衡分析又称为量本利分析、盈亏转折分析、收支平衡分析、保本点分析，可以用以研究项目投产后产量、成本、销售收入的变化对项目盈亏的影响。盈亏平衡分析的关键是求出盈亏平衡点BEP（Break-evenPoint），然后用该点分析项目承受经营风险的能力。盈亏平衡分析模型，按成本、销售收入与产量之间是否成正比例关系，可分为线性、非线性盈亏平衡分析模型，其中，线性模型应用较为普遍。35线性盈亏平衡分析设投资项目生产单一产品，Q为年产量，P为单位产品售价，F为年总固定成本，V为单位产品可变成本，则有：年销售收入=PQ年总成本=F+VQ年利润E=年销售收入-年总成本=PQ-（F+VQ）如图所示：36令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）若产量高于Q0，项目就盈利；若产量低于Q0，则项目亏损。0Q0Q1产量固定成本可变成本盈利生产总成本F+VQ销售收入PQ盈亏平衡点BEP亏损金额图线性盈亏平衡分析图可变成本VQ37用生产能力利用率表示盈亏平衡点式中：Qc——建设项目设计年产量；Q0/Qc——平衡点的生产能力利用率。用销售收入表示盈亏平衡点38例6：某企业生产一种产品，已知产品单件可变成本为40元，单位售价120元，每年总固定费用80万元，试问该企业盈亏平衡点的年产量、生产能力利用率、销售收入为多少？如果企业年生产能力为3万件，企业每年能获得多少利润？393.2.2敏感性分析敏感性分析又称为灵敏度分析，是分析和预测由于客观原因（如政治形势、通货膨胀、市场需求等）的影响，使建设项目的主要变量因素（如投资、生产成本、销售价格、产量、建设工期、生产能力利用率等）发生变化，导致项目经济效果评价主要指标（如净现值、内部收益率、投资回收期等）发生的变动。敏感性分析的目的，就是在诸多不确定性因素中，找出敏感因素，并确定其对项目经济效果的影响程度，以便采取对策。40敏感性分析的步骤和方法（1）确定敏感性分析的经济效果评价指标,一般选择净现值、内部收益率和投资回收期等作为敏感性分析对象；（2）选择不确定性因素，一般有产量、价格、成本、固定资产投资和建设工期等；（3）计算和分析不确定性因素对经济效果指标的影响程度。按预先指定的变化幅度（±10%，±20%），先改变某一变量因素，其他各因素暂未变，求评价指标的变化数值，并与原方案的指标对比，得出其变化幅度（变化率）；然后再选另一个变量因素，同样求出评价指标变化率。将不同变量计算出的对同一经济效果评价指标的不同变化率再进行比较，选择其中变化幅度大的因素为该项目的敏感因素。41（4）绘制敏感性分析图以纵坐标表示评价指标，横坐标表示各不确定因素的变化率；按敏感性分析的计算结果画出各种不确定性因素的变化线；选其中与横坐标相交角度最大的曲线（直线）为敏感因素变化线；在图上还应标出财务基准收益率或社会折现率；某种因素对内部收益率的影响线与财务基准收益率线或社会折现率线的交点（临界点），为允许该种因素变化的最大幅度，即极限变化；变化幅度超过这个极限，项目就不可行；如果发生这种极限变化的可能性很大，就表示项目承担的风险很大。42例7：某拟建水泥厂年产41.68MPa普通硅酸盐水泥100万吨，基准收益率为10%，根据项目基本数据计算的内部收益率为11.62%，售价、投资、经营费用等因素分别按±10%、±20%变化，计算结果列于表1、2、3。43售价变化幅度-20%-10%0+10%+20%内部收益率(%)6.749.3011.6213.7515.67表1售价因素敏感性分析投资变化幅度-20%-10%0+10%+20%内部收益率(%)14.5212.9411.6210.479.46表2投资因素敏感性分析经营费用变化幅度-20%-10%0+10%+20%内部收益率(%)13.4312.5211.6210.689.69表3经营费用敏感性分析4451015内部收益率（%）0-10-201020经营费用投资售价售价投资经营费用基本方案内部收益率（11.62%）财务基准收益率（10%）-6.981616.36不确定因素变化率（%）售价增加，内部收益率增加；经营费用和投资增加，内部收益率下降售价与横坐标的夹角最大（斜率最大），为最敏感因素；经营费用和投资的变动对内部收益率相对敏感性较小当财务基准收益率为10%时，价格的下降幅度不能超过6.98%，投资的增加幅度不能超过16%，经营费用的增加幅度不能超过16.36%，若超过此极限，项目就不能接受45练习题某构件厂的产品，每件售价为50元，固定费用为60000元，可变费用为每件30元，试计算该厂盈亏平衡时的产量；若该厂每年拟盈利20000元，则产量应为多少件？46第三节工程项目的可行性研究【了解】可行性研究的概念可行性研究的目的【掌握】可行性研究的作用可行性研究的步骤【重点掌握】可行性研究的特点可行性研究的内容47又称“可行性分析技术”，它是在建设项目投资之前，对其所进行的全面、系统、科学、综合的研究、分析和论证，从而为工程项目投资决策提供可靠依据的一种工作方法。一、概述（一）、可行性研究的含义48（二）、可行性研究的特点即在工程项目建设前期，在项目确定之前，进行研究、分析和论证工作。此时，项目建设尚未实施，可行性研究有足够的时间，应进行深入、全面的研究、分析和论证。即可行性研究的结果，包括可行或者不可行两种可能，这就使可行性研究工作得以客观地进行。所以，可行性研究不论其结果为可行或不可行，都是有意义的。可行，为项目的确定提供了科学的依据；不可行则避免了投资的浪费和不必要的损失。1、先行性：2、不定性：49即对尚未实施的投资方案或工程项目建设有关数据进行估计和预测，并据以进行研究、分析和论证。因此，一方面，这种分析和论证必然有一定的误差，对研究结果的精确程度要予以客观地对待；另一方面，对可行性研究亦须慎重从事，尽可能地将各种因素考虑周到，以避免产生较大误差。即为决策提供科学依据。因此，一方面任何项目都必须先要做可行性研究，另一方面要按可行性结果作决策。3、预测性：4、决策性：50（三）、可行性研究的目的具体讲，就是通过对与项目有关的社会、经济和技术等方面的情况进行深入细致的调查研究，对各种可能拟定的建设方案和技术方案进行认真的技术经济分析、比较和论证，对项目建成后的经济效益进行科学的预测和评价；从而综合研究建设项目的技术先进性和适用性，经济合理性以及建设可能性和可行性；由此确定该项目是否应该投资和如何投资等结论性意见，为决策部门最终决策提供科学、可靠的依据，并为开展下一步工作打下良好的基础。51（四）、可行性研究的作用（五大依据）1、作为工程项目投资决策的依据；

2、作为筹集建设资金的依据；

3、作为项目建设有关部门之间签订协议、合同的依据；

4、作为下一阶段设计工作的依据；

（1）作为基础资料的依据；

（2）作为科研、试验、设备选择的依据；

（3）作为企业组织管理、机构设置、职工培训等工作安排的依据；

5、重大项目可行性研究文件可作为编制国民经济计划的依据。52二、工程项目可行性研究的主要内容可行性研究属于投资前阶段的工作。其主要内容根据可行性研究的几个工作阶段，而逐步由浅入深，分别介绍如下：

53(一)、投资机会研究地区情况、经济政策、资源条件、劳动力状况、社会条件、地理环境、国内外市场情况，以及工程项目建成后对社会的影响等。对投资项目和投资方向提出建议，即在一定的地区和部门内，以自然资源和市场调查预测为基础，寻找最有利的投资机会；并对各种设想的项目和投资机会作出鉴定，以确定有无必要做进一步的详细研究。投资机会研究比较粗略，对投资的估算主要依靠笼统的估计而不是详细的分析，估算误差在±30%左右；研究费用一般占投资的0.2%——0.8%，所需时间约1——2个月。2、投资机会研究的主要内容：1、投资机会研究的主要任务：3、投资机会研究投资估算误差及研究费用：54(二)、初步可行性研究2、初步可行性研究的主要内容：大致同投资机会研究，并对其进行粗略审查。1、初步可行性研究的主要任务：进一步判断投资机会是否有前途，时机是否成熟；决定是否需要进行详细可行性研究；确定课题中哪些关键性问题需要进行辅助的专题研究，如市场调查、技术考察、中间试验等。3、初步可行性研究投资估算误差及研究费用：投资估算误差一般为±20%；其研究费用一般占投资的0.25%～1.00%，所需时间约4～6个月。55作为可行性研究的任务，一般应回答一下七个方面的问题：1、（详细）可行性研究的主要任务（1）项目需要多少投资？

（2）投资通过哪些途径筹集？

（3）建设工期多长？

（4）项目建设和维持需要多少人力、物力和资源？

（5）项目技术上是否可行？

（6）项目经济上是否有生命力？

（7）项目在财务上是否盈利？盈亏多少？（三）、（详细）可行性研究562、（详细）可行性研究的内容（1）总论①项目的背景和历史；介绍项目的设想；列出项目的主要参数；概述经济、工业财政、社会和其他有关政策；说明该项目的地位；说明对国民经济的影响。说明该项目的发展历史，已进行的调查和研究。②有那些问题和建议。57（2）市场需求情况和拟建的规模①国内外市场的需求情况；②国内外市场现有的生产能力；③产品和副产品的销售预测，产品销售价格预测，替代进口和出口的前景；④确定合理的生产能力和生产计划；（3）资源、原材料、燃料及公用设施①确定各种投入物资的性能和特点；②所需原料、燃料、辅助材料等的种类、数量、来源和供应情况；③所需公用设施的外部协作条件，供应的方式、条件、数量和协议签订情况。58（4）厂址方案和建厂条件①厂址的位置、气象、水文、地貌、地质等条件、交通运输和水、电、汽等供应状况和规划；②建厂地区的地理位置，产、供、销的具体情况和选厂理由；③项目占地面积、厂区布置方案、建设条件、搬迁及安置状况、土地费用、场地整理和开拓的工作量和费用、厂址选择的方案和依据。59（5）技术、工艺和设计方案①项目的构成、建筑的标准；②生产技术的选定、工艺流程、物料能源平衡、料堆及储藏要求；③项目的图表与布置图，包括总的功能布置图、材料流程图、流量图、生产线图、运输布置图、内部通讯联络图、公用设施消耗布置图等；④设备选型，设备位置和总平面图、设备性能、来源、必需的辅助设施、公用设施和新增与原有设备的平衡配套；⑤土建工程布置方案选择、施工设备和施工力量、质量要求、现场的整备。60（6）环境保护及防震、防洪等措施①拟建项目的种类、成分和数量，对环境影响的范围和程度；②治理方案的选择及回收利用情况；③环境影响评价；④防震、防洪等防灾措施。61（7）企业组织、劳动定员和人员培训①生产管理的体制，机构设置；②劳动定员的配备；③人员培训规划和费用估算。（8）建设进度计划①勘察设计周期与进度要求；②设备订货、到货的时间要求；③工程施工进度；④调试与投产时间；⑤项目实施方案和进度选择方案。62（9）投资估算与资金筹措①生产成本估算；②总投资费用、基建费用和流动资金估算；③资金的来源、数量、利率、偿还形式。（10）财务和经济效益评价①企业的经济评价；②国民经济评价和社会评价；③不确定性分析