2022年度私募基金年度报告：市场环境跌宕起伏备案数量稳定增长

基金研究私募基金年报证券研究报告必阅读正文之后的信息披露和法律声明相关研究师:倪韵婷tongcomSACS40001ilxyhhaitongcom分析师:吴其右SACS10001wqyhaitongcom起伏备案数量稳定增长⚫行业整体回顾：行业动态：2022年奔私公募基金经理超过20位；百亿级证券私募成员增至113家；外资私募总数增至35家；市场再现10年超长锁定期产品；中证1000等衍生工具上市促进私募策略多元化。监管新规：私募基金的监管日益加强，我们对2022年几个影响私募基金行业较大的监管政策做了相应的梳理。⚫私募发行情况：基金发行及备案情况：截止2022年12月底，备案私募证券备案及分布情况：我们对私募管理人注册地分布、管理规模分布、信息异常情况分别作了梳理和分析。⚫业绩表现：市场表现：2022年A股市场跌幅明显，债市全年偏震荡，全球股市普跌，而商品市场大涨，全球能源价格飙升。私募业绩回顾：全年表现最佳的为纯债策略，其次为配置了部分权益类资产的固收增强策略和管理期货策略，2022年股票策略和组合基金策略收益排名垫底。⚫未来展望：客户结构多元化：私募机构积极出海，引入海外长线资金；政策监管环境：扶优限劣，提升合规要求；股票策略：进一步探索平滑收益波动的方式；量化对冲：对冲工具增多，竞争日趋激烈。⚫风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动的影响。基金研究私募基金年报2必阅读正文之后的信息披露和法律声明私募基金行业回顾 6 1.1.12022年奔私公募基金经理超过20位 6 5家 7 1.1.5中证1000等衍生工具上市促进私募策略多元化 8 1.2.1《关于加强经营异常机构自律管理相关事项的通知》 91.2.2《关于私募基金管理人登记备案工作相关事宜的通知》 91.2.3《私募基金管理人登记和私募投资基金备案业务办事指南》 91.2.4《私募投资基金登记备案办法(征求意见稿)》 9 0及备案情况 102.2私募管理人备案及分布情况 123.资本市场及各策略表现 142022年资本市场回顾 14 22022年私募基金整体表现 163.3股票策略私募基金 173.4固定收益型私募基金业绩表现 193.4.1纯债策略私募基金业绩表现 193.4.2固收增强策略私募基金业绩表现 20基金研究私募基金年报33.5其他类型私募基金业绩表现 213.5.1相对价值私募基金业绩表现 213.5.2管理期货私募基金业绩表现 223.5.3多资产策略私募基金业绩表现 233.5.4组合基金策略私募业绩表现 244.私募基金投资策略 255.私募基金未来展望 26 基金研究私募基金年报4年私募基金总体发行情况 10图22022年月度私募基金发行情况 11图3私募基金单月产品发行策略分布 11 图7私募证券投资基金管理人按注册地分布情况 13图8私募证券基金管理人管理规模分布情况(单位：家) 14图9A股主要指数2022年涨跌幅(%) 15 图11债券市场2022年涨跌幅(%) 15图12主要商品指数2022年涨跌幅(%) 16图13美元、油价、金价2022年涨跌幅(%) 16图14海外股市2022年涨跌幅(%) 16图152022年股票策略私募与公募股混基金收益率分布 18图162022年纯债策略私募与公募债券基金收益率分布 19图172022年固收增强策略私募与公募债券基金收益率分布 20图182022年相对价值策略私募基金收益率分布 21图192022年管理期货策略私募基金收益率分布 22图202022年多资产策略私募基金收益率分布 23图212022年组合基金策略私募基金收益率分布 24基金研究私募基金年报5表目录表1百亿证券私募管理人情况(截止2022-12-31) 6表2外商独资证券私募管理人情况(截止2022-12-31) 7表3基金业协会公示管理人信息异常情况汇总(单位：家) 14表42022年私募基金收益率表现 17表52022年股票策略私募基金业绩总体回顾 18表6股票策略私募基金表现居前的产品 18表72022年纯债策略私募基金业绩总体回顾 19表8纯债策略私募基金表现居前的产品 20表92022年固收增强策略私募基金业绩总体回顾 21表10固收增强策略私募基金表现居前的产品 21表112022年相对价值策略私募基金业绩总体回顾 22表12相对价值策略私募基金表现居前的产品 22表132022年管理期货策略私募基金业绩总体回顾 23表14管理期货策略私募基金表现居前的产品 23表152022年多资产策略私募基金业绩总体回顾 24表16多资产策略私募基金表现居前的产品 24表172022年组合基金策略私募基金业绩总体回顾 25表18组合基金策略私募基金表现居前的产品 25 基金研究私募基金年报6必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.私募基金行业回顾1.1行业动态回顾位据21世纪经济报道，截至2022年12月，去年“公奔私”的公募基金经理已超过20位，其中不乏明星基金经理，这些基金经理在离职后有的会选择创立自己的私募，而有的则会选择加盟现有的私募平台。如原兴证全球基金副总经理、研究部总监董承非加盟睿郡资产，与原兴证全球的老同事杜昌勇、王晓明一起创业；原华安基金投资部总监崔莹、原易方达基金经理林森、原鹏华基金经理张航共同创办了上海勤辰私募；原宝盈基金权益投资部总经理肖肖创立海南上善如是私募；原中欧基金基金经理周应波则创立新私募运舟资本；原汇添富基金经理雷鸣创立润时私募；原博时基金经理葛晨加入千亿私募平台高毅资产；原华商原基金经理梁皓加盟百亿私募平台源乐晟资产等。从一定程度上看，灵活的机制，较高的激励等因素都是促使部分公募基金经理在累积了一段时间的公开业绩后和知名度后转向私募领域进一步发展的原因。不过值得注意的是，2022年5月20日，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则，从静默期和薪酬制度等方面对提出了新的规定，如规定基金经理等主要投研人员在离职后1年内不得从事非公募基金投资管理等工作，此外，公募基金管理人应当建立实施薪酬递延支付和追索扣回等制度，如递延支付年限不少于3年，向高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于40%，追索扣回制度的相关规定对离职人员同样适用。上述规定或在一定程度上约束基金经理的流动，基金经理在进行“公奔私”的职业生涯选择的时候会更慎重，1年的静默期也可以避免基金经理“公奔私”后利用其知名度短期在市场上吸纳大量的资金。根据基金业协会披露的月度数据，截至2022年末，在协会登记的存续私募基金管理人数量为23667家，同比下降3.8%；其中，私募证券投资基金管理人9022家，同比下降0.5%，私募股权及创投基金管理人14303家，同比下降4.7%。从百亿私募基金管理人情况来看，合计397家，同比增长1.5%，其中，百亿私募证券基金管理人的数量达到了113家。与2021年底相比，2022年新增的百亿证券私募的数量达到了20多家，其中既有复胜资产、仁桥资产等主观股票多头私募，也有上海宽德、洛书投资、白鹭资管等量化私募。值得一提的是，合远基金、运舟私募基金是两家在2022年新成立的私募，凭借着两位明星基金经理管华雨和周应波的市场号召力，这两家公司在开启募资后的几个月时间内就成功晋级百亿梯队，成为最年轻的百亿私募管理人。公司名称登记日期公司名称登记日期公司名称登记日期湾2014-03-17014-10-31珠海市睿璞投资2015-09-112014-03-17杭州市2014-11-19资产15-11-12杭州市远投资2014-03-17市014-12-24市私募15-12-02合晟资产2014-03-17市014-12-2415-12-09珠海市产2014-03-17市014-12-24市私募基金2015-12-16友山私募2014-03-17阳市私募015-01-072016-01-14杭州市歌斐诺宝2014-03-17市015-01-07市16-02-04市康曼德资本2014-03-17资015-01-22趣时资产16-04-27市14-03-25015-01-28市16-06-2814-03-25保银投资015-01-28市资16-08-09市14-04-09015-01-29市2016-08-15市14-04-09市产015-01-29佳期投资16-08-24市资本14-04-09015-02-042016-09-12珠海市14-04-09拉萨市相聚资本015-02-04盘京投资2016-10-19市基金研究私募基金年报7新方程私募基金14-04-21市金锝资产2015-02-11市17-01-04市14-04-22投资2015-02-11市募2017-03-1514-04-22泰润海吉资产2015-02-11睿扬投资17-05-31市14-04-22金戈量锐资产2015-02-11基金17-06-2614-04-22市私募基金2015-02-11市仁桥资产2017-07-1714-04-22国富资产2015-02-11杭州市17-08-29市14-04-22市2015-02-15市卓远投资17-10-25珠海市银叶投资14-04-23市2015-02-1517-11-06市14-04-23市2015-03-11谷资本17-11-09金华市14-04-23市015-03-25市旌安投资2017-12-19杭州市14-04-23产2015-04-1518-02-01诚奇资产14-04-29睿郡资产015-05-28市18-03-27市14-05-20市015-06-05市2018-04-12颢资产14-05-20市015-06-05臻2018-05-14市伊洛基金14-05-26市015-06-05桥水中国18-06-29市14-05-26展弘投资2015-06-11市世纪前沿18-09-03林园投资14-06-04015-06-29衍复投资2019-11-11市14-06-04市015-07-01市一资产20-08-27市资14-06-04对外经济贸易信托2015-07-17知资产2020-09-14市14-07-22市产015-08-06杭州市2020-11-13市14-08-21市石锋资产015-08-26市格局私募基金21-05-24资14-08-28资015-09-02市瓴仁私募基金21-08-20市14-10-23市金汇荣盛财富015-09-02合远基金2022-05-13市14-08-21运舟私募2022-07-11市1.1.3外资私募总数增至35家截止2022年末，外资私募证券基金管理人达到38家，管理规模672.84亿元，母公司所在地覆盖北美、亚欧非等主要资本市场。其中，2022年完成备案登记的外商独资私募有3家，包括北京道泰量合私募基金、安盛私募基金、深圳市胜利私募证券投资基金。此外，由于业务方向调整等原因，去年也有3家外资机构富达利泰投资、联博汇智、韩华投资选择主动注销私募管理人登记。值得一提的是，大部分的外商独资证券私募管理的管理规模都比较小，目前达到百亿以上的仅有桥水一家，50-100亿区间的管理人也仅有元盛、德劭和腾胜3家。公司名称登记编号时间登记日期是否管理私募基金区间市环私募证券投资基金管公司14-06-052014-11-19是根资产管理有限公司14-08-2515-02-04是市理(上海)有限公司2015-08-192016-08-15是市公司13-12-0317-09-07是市(上海)投资管理有限公司17-05-0317-09-07是市17-03-2317-11-09是市横投资管理(上海)有限公司2017-04-1317-11-09是市路博迈投资管理(上海)有限公司16-11-2817-11-09是市募基金管理(上海)有限公司2015-09-1417-11-29是市施罗德投资管理(上海)有限公司15-12-2117-12-25否市资管理(上海)有限公司2011-07-1418-02-28是市桥水(中国)投资管理有限公司016-03-07018-06-29是市元胜投资管理(上海)有限公司012-03-26018-06-29是市盛(上海)投资管理有限公司2002-11-182018-07-17是市亚投资管理(上海)有限公司18-03-052018-10-16是市(上海)有限公司08-02-262018-11-14是市通资产管理(上海)有限公司16-12-0619-03-25否市基金研究私募基金年报8必阅读正文之后的信息披露和法律声明德劭投资管理(上海)有限公司010-02-242019-04-11是市资管理(上海)有限公司18-08-0319-06-20是市理(上海)有限公司18-01-0819-06-20是市腾胜投资管理(上海)有限公司2018-11-112019-09-11是市17-10-2519-12-25是15-03-312020-02-14是市2017-10-112020-03-10是市威廉欧奈尔投资管理(上海)有限公司2019-06-1020-04-24是市嘉(上海)投资管理有限公司2019-04-1520-07-27是市投资管理(珠海横琴)有限公司19-03-262020-08-17是珠海市柏基投资管理(上海)有限公司19-05-3020-09-01是市奕投资管理有限公司19-05-2320-09-22是市天津)有限公司18-10-0920-11-09是上海)有限公司20-10-2821-09-27否市荷宝私募基金管理(上海)有限公司2019-07-1221-09-27是市私募基金管理(上海)有限公司20-12-0921-11-08是市晨曦(深圳)私募证券投资基金管理有21-08-042021-12-14是北京道泰量合私募基金管理有限公司021-07-21022-02-09是安盛私募基金管理(上海)有限公司016-12-29022-05-30否市深圳市胜利私募证券投资基金管理有019-12-042022-12-14是根据中国基金报披露，近几年，越来越多的私募基金尝试布局长锁定期产品，如景林资产、高毅资产、汉和资本、源乐晟资产等知名私募均发行锁定期3年或6年的产品。2022年7月，北京一家私募机构久阳润泉资本备案了一只10年期锁定期的私募基金产品，由于其较长的锁定期受到了市场的普遍关注。该产品设置了10年的份额锁定期，锁定期内投资者不能赎回，锁定期过后每月设置开放日赎回，从费率结构上看，该长锁定期产品不收取认申购费与赎回费，管理费1%，10%以下不提取超额业绩报酬，10%以上提取超额收益的20%，此外，基金经理跟投500万。从投资的角度来看超长锁定期的产品有助于私募专注于做投资，稳定的负债端可以避免进行追涨杀跌的操作，而且锁定期产品在管理费、业绩报酬计提门槛等方面有一些优惠的设置，不过长达10年的锁定期对于流动性是一种考验，目前来看市场上能够接受的投资者也是比较有限的。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加，2022年，多种衍生工具陆续上市，2022年7月，中证1000股指期货和期权相关合约正式挂牌交易，这也意味着继上证50、沪深300、中证500之后，中证1000正式成为第四个挂牌股指期货的指数，中证1000也成为继沪深300指数之后，第二个挂牌股指期权的指数。2022年9月，中证500ETF期权上市，深交所合约标的为嘉实中证500ETF，上交所合约标的为南方中证500ETF，同月，深交所推出创业板ETF期权。2022年12月，上证50股指期权上市，深证100ETF期权上市也随之上市，合约标的为易方达深证100ETF。在上述新上市的衍生工具中，中证1000股指期货和期权尤其受关注，在结构性行情下，中证500和中证1000为代表的中小盘指数基金可以更好地适应行业轮动，在上涨期也容易获得更高超额。不过目前中证500指数增强产品的市场认知度高，规模大，该赛道已出现拥挤，因此中证1000股指期货和期权的推出恰逢其时，有利于缓解中证500指数赛道的拥挤程度，获得更加精准的对冲工具，也能进一步扩容量化对冲产品的策略容量，降低对冲成本，也能填补小盘股风格风险管理工具的空白。基金研究私募基金年报9必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2监管新规2022年私募基金的监管日益加强，下文中我们将对2022年几个影响私募基金行业较大的监管政策做相应的梳理。基金业协会于2022年1月30日发布了《关于加强经营异常机构自律管理相关事项的通知》。该文发布后，基金业协会每月均公告注销数十家乃至数百家私募机构。基金业协会对异常机构的监管要求已进入常态化模式。这对私募机构的合规运营提出了较高的要求，私募机构需要更好地把握中基协关于异常经营动态管理的要求，并按照异常经营通知进行合规整改。基金业协会于2022年6月2日发布《关于私募基金管理人登记备案工作相关事宜的通知》。该文的目的是为了引导行业规范发展，便利私募基金管理人及申请机构办理登记备募投资基金备案关注要点》。并且，在该通知发布后一周内，协会还就新版清单和私募基金备案要点举办了多场线上培训。与老版清单相比，新版清单整合了多份承诺函，明确了不同高管人员应具备的工作经历，细化了投资能力材料要求，强化了诚信信息填报。关于私募基金备案要点，协会在发布两期《私募基金备案案例公示》的基础上，对照现行法律法规、自律规则与私募基金运作相关要求，结合近年来行业重大违法违规事件暴露出来的突出问题，提炼募集、投资、管理等各环节产品核心要素，明确并细化了私募基金备案关注内容。基金业协会于2022年6月24日发布《私募基金管理人登记和私募投资基金备案业务办事指南》，内容涵盖私募基金管理人登记、私募基金管理人重大事项变更、私募基金管理人申请主动注销登记、私募基金备案、私募基金重大变更、私募基金清算、私募基金反向挂钩政策申请等，并就前述登记、备案事项分别制作了“附件”。以私募基金管理人登记为例，私募基金管理人登记业务指南附件包括《管理人登记法律意见书指引》《登记备案承诺函模板》《管理人登记材料清单》《资产管理业务综合报送平台管理人登记业务操作指南》四份材料，涵盖了私募基金管理人初始登记所需依据的核心规范和文件。因此，该办事指南为广大私募基金管理人和私募基金的登记、备案工作提供了明确的自律1.2.4《私募投资基金登记备案办法(征求意见稿)》协会于2022年12月30日发布《私募投资基金登记备案办法(征求意见稿)》及配套指引，并向社会公开征求意见。意见稿系对2014年1月发布的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》进行的修订，并拟将试行办法更名为“私募基金登记备案办法”。具体而言，意见稿对试行办法的主要修改体现在以下几个方面：第一，明确“依法合规、公开透明、便捷高效”的登记备案原则，强调“卖者尽责、买者自负”的私募基金行业本源；第二，明确管理人登记标准，并适度提高规范要求；第三，明确私募基金“募、投、管、退”全生命流程制度安排，并对创投基金进行明确界定；第四，增设“信息变更和报送”专章，强调持续信息披露和报送义务；第五，加强全流程自律管理，进一步丰富自律管理手段。此外，意见稿还有3份配套指引，分别针对私募基金管理人的基本经营要求(“1号指引”)、股东/合伙人/实际控制人(“2号指引”)、法定代表人/高管人员/执行事务合伙人及其委派代表(“3号指引”)。其中，1号指引对私募基金管理人在主体资格、名称、经基金研究私募基金年报10必阅读正文之后的信息披露和法律声明营范围、资本金、高管持股、财务状况、经营场所、人员、内控制度、应急预案、商业计划书、禁业方面提出了明确、具体的要求，并规定了私募基金管理人不得从事的冲突业务，私募证券基金管理人外资持股比例事项，以及，私募基金管理人在协会登记备案电子系统的账户被锁定的情形。2号指引对私募基金管理人在出资架构方面、股东/实控人构成方面(上市公司、金融机构股东/实控人有具体要求和限制；资管产品不得成为实控人，且有持股比例限制；冲突业务出资人的持股比例限制)提出了要求；对意见稿中不得担任管理人“董监高”和执行事务合伙人及其委派代表的情形进行具体阐述；明确了公司型、合伙型、国资、外资私募基金管理人的实控人认定标准，对共同实控人、无实控人的情形加以规定；分别对证券、股权基金管理人实控人提出了具体要求；明确变相转移实控权的情形；对应披露的关联方和冲突业务关联方加以明确。3号指引明确了证券、股权基金管理人高管人员的要求，包括法定代表人/执行事务合伙人工作经验，负责投资的高管人员业绩，以及对合规风控负责人的具体要求，还明确了静默期、高管人员兼职和不得挂靠等事项。2.1私募基金发行及备案情况➢2009年到2022年私募基金总体发行情况过去十余年间，私募基金发行增速在2010、2014和2015年迎来爆发式增长，产品发行增速均在100%以上，尤其是2015年新发产品增速达到199%，从产品发行数量的角度来看，2015-2017、2020-2022年均为私募基金发行的大年。其中，2022年全年共发行了25460只私募基金，较上年环比下降22.07%，去年国内疫情多点散发，上海、广州等大城市的静默也给私募基金的发行带来了一定困难。年私募基金总体发行情况026 产品发行总数(只，左轴)发行环比增速(%，26502右轴)3267250%%-50%2784321513226942546071953206➢2022年私募基金总体发行情况分月度来看，2022年私募基金发行情况与A股的走势存在一定相关性，受到俄乌战争爆发、春节假期来临和海外通胀上行等多方面因素的影响，投资者避险情绪有所上升，1月至4月间私募产品的发行量出现了较大幅度的波动，随着A股在4月底触底回升，私募10月间再次下滑，并在11-12月间随着市场上涨再度回基金研究私募基金年报110产品总数(只，左轴)发行环比增速(右轴)0 23442428 192949399151217651538 0%%%%%从私募基金单月产品发行的策略分布来看，在剔除未明确分类的其他策略基金后，股票策略基金占全年私募基金发行量的绝对主导，除6月外，其余各月份均占到每月私募基金发行量的一半以上。而组合基金的月发行量较少，占比基本维持在5%-7%的水平。0%%2022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022124-管理期货5-多资产策略6-组合基金从2022年全年私募基金产品发行的策略分布来看，与单月发行趋势相似，股票策略占比达到了58.08%，多资产策略、管理期货、固定收益策略和相对价值策略占比分别约为11.99%、10.42%、7.06%和6.57%，而组合基金则占比较低。由于不完全统计及分类原因，统计结果与实际情况或存在一定差异。1-股票策略2-固定收益策略3-相对价值策略4-管理期货5-多资产策略6-组合基金5.87%11.99%6.57%7.06%58.08%基金研究私募基金年报12➢2022年私募基金登记备案情况根据基金业协会发布的最新信息，截止2022年12月底，备案的私募证券投资基金数量达到92604只，环比上升了1.87%，同比上升了20.52%。备案私募证券投资基金管理规模55623亿元，环比上升0.04%，同比下降了9.18%。整体来看，虽然2022年私募证券基金备案数量较上年有所增加，但管理规模反而出现了一定幅度地下滑，我们认为，造成这一现象的原因主要是2022年初A股市场快速下跌，部分投资者会更倾向于赎回亏损的产品，同时，市场下跌也对新发基金形成了一定压制。况备案私募证券基金(只，左轴)备案私募证券基金数量增速(%，右轴)备案私募证券基金管理规模(亿元，左轴)备案私募证券基金管理规模增速(%，右轴)1000009000080000700006000050000400003000020000100002022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022126%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%月份的管理规模与其余月份相比相差较大。2.2私募管理人备案及分布情况➢2022年私募管理人登记备案情况根据基金业协会发布的最新信息，截止2022年12月底，私募证券管理人备案家数9100910091269117906823%-5%26➢私募管理人注册地分布情况截至2022Q3，从地理位置的分布上来看，私募证券投资基金管理人的注册地主要集中在北京和我国东部、南部的沿海省份，其中以上海、深圳和北京为主，三地的管理人家数占到全国的58%，管理规模达到全市场73.05%。排名靠前的城市无疑都是经济较基金研究私募基金年报13为发达的核心城市，无论是金融机构服务和基础配套设施上均较为领先，机构资金及高净值客户的集中也是吸引私募基金落户的一大原因。情况➢私募管理人管理规模分布情况从私募管理人管理规模分布上来看，截至2023年1月20日，在基金业协会官网上能够查询到的8323家私募证券投资基金管理人中，有7123家私募管理人管理规模小于5亿，占比达到85.58%，管理规模位于5-20亿区间内的管理人共有771家，而管理规模大于100亿元的私募管理人仅为114家，占到总量的1.37%，可见位于头部的私募管理人只是少数，大部分管理人的管理规模连5亿都不到。基金研究私募基金年报14必阅读正文之后的信息披露和法律声明800071237000600050004000300020004653061465306880[0亿,5亿)[5亿,10亿)[10亿,20亿)[20亿,50亿)[50亿,100亿)≥100亿➢私募管理人备案信息异常情况截止2022年底，协会已注销19169家私募基金管理人，其中主动申请注销的管理人4176家，未按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》要求完成第一只私募基金产品备案被注销的私募基金管理人12260家，因失联、异常经营、证监局通报等原因被协会注销的私募基金管理人2733家，其中因异常经营被注销的私募基金管理人1029家，因失联被注销的私募管理人共1144家。2022年协会共注销2210家私募基金管理人，其中主动申请注销1356家，未按照协会要求完成第一只产品备案被注销的管理人11家，因违反协会自律规则被注销的私募基金管理人843家。其中，2022年共有251家私募基金管理人被列入异常经营机构名单并注销，有248家机构因失联被注销。基金业协会公示该类信息有利于加强私募管理人登记备案与自律管理，强化对管理人的持续监测，促进私募行业健康发展。投资者需积极关注该类信息，进一步了解管理人的有关情况。表3基金业协会公示管理人信息异常情况汇总(单位：家)人请注销协会要求完成第一只产品备案被注销违反协会自律规则被注销63.资本市场及各策略表现3.12022年资本市场回顾3.1.1股票市场➢A股震荡下行，煤炭行业领跑2022年A股市场跌幅明显，一季度在经济增长压力和外围局势的双重影响下投资者热情低落，而随着疫情好转，复产复工的展开也推升了投资者对于经济复苏的预期，尽管下半年我国多地疫情有所反复，但整体形势可控，A股再次触底回升。截至2022年12月31日，上证综指下跌15.13%，深证成指下跌25.85%。风格上，成长价值齐跌，价值略优于成长。代表指数方面，上证50指数下跌19.52%，沪深300指数下跌21.63%，中基金研究私募基金年报15必阅读正文之后的信息披露和法律声明证500指数下跌20.31%，中小板指下跌26.49%，创业板指下跌29.37%。行业方面，30个中信一级行业中仅3个行业上涨，其中表现居前的行业分别为煤炭、消费者服务、交通运输、银行和商贸零售，2022年度收益率分别为17.52%、6.39%、2.31%、-5.51%和25.21%、25.14%、24.85%和24.55%。05-10-15-20-25-30-35-15.13-18-15.13-18.66-19.52-20.31-21.32-21.63-25.85-29.37-31.350200-10-20-30-40煤炭消费者服务交通运输银行商贸零售房地产农林牧渔纺织服装石油石化建筑合电力及公用事业食品饮料非银行金融有色金属车轻工制造通信机械钢铁基础化工电力设备及新能源建材传媒国防军工计算机综合金融资料来源：wind，海通证券研究所，数据截至2022年12月31日3.1.2债券市场➢债市全年偏震荡2022年债市偏震荡，尽管有避险情绪升温、经济下修等利好因素的加持，但受到人民币贬值和美债收益率飙升以及地产托底政策的影响，全年来看，债市呈现震荡格局。主要指数方面，截至2022年12月31日，中债总净价总值指数上涨0.11%，中债国债总净价指数上涨0.34%，中债金融债总净价指数下跌0.11%，中债企业债总净价指数下跌1.79%。受到权益市场下跌的影响，中证转债指数全年下跌10.02%。债券市场2022年涨跌幅(%)220-2-4-6-80.110.340.11-0.11-0.1-0.11中债总净价中债国债总净价中债金融债券总净价中债中短期债券净价中债企业债总净价中证转债➢商品市场大涨，能源价格飙升2022年大宗商品市场在俄乌冲突持续的背景下继续上涨，全年来看，南华商品指数上涨19.66%，从大类板块来看，金属和工业品表现较佳，南华金属和南华工业品指数分别上涨21.98%和21.19%，此外南华能化上涨16.84%，农产品和贵金属的涨幅分别为10.33%和9.27%。基金研究私募基金年报16海外市场上，2022年美联储共加息7次，美元指数全年上涨了7.84%。而由于美元的强势上涨，黄金价格承压，COMEX黄金2022年上涨0.08%。石油方面2022年NYMEX原油全年上涨7.05%，而由于俄乌冲突持续和北溪管道停运等原因，欧洲天然气价格飙升，能源指数整体上涨42.29%。25.0021.1921.9821.1920.005.0010.339.270.005.000.00南华商品南华金属南华工业品南华能化南华农产品南华贵金属45405025205042.297.8477.843.550.08美元指数能源NYMEX原油COMEX黄金COMEX白银➢全球股市普跌，英国股市表现出色2022年全球通胀压力较大，而经济尚未完全恢复至疫情前的状态，多国央行纷纷宣布加息，全球各主要经济体股市均有不同程度的下跌。美国市场方面，道指下跌8.78%，标普500下跌19.44%，纳斯达克指数下跌33.10%。欧洲市场方面，法国CAC40指数下跌9.50%，德国DAX指数下跌12.35%，英国富时100指数上涨0.91%。亚太市场方面，日经225指数下跌9.37%，台湾加权指数下跌22.40%，韩国综合指数下跌24.89%，香港市场方面，恒生指数全年下跌15.46%。4.695-0.46-5.2 -8.78-9.37-9.5-12.35-15.46-22.4-24.89-30-35-33.1-40-39.18-450-5-20-25 0.914.443.22022年私募基金整体表现从私募基金全年各策略的整体表现来看：全年表现最佳的为纯债策略，平均收益率接近20%，不过值得注意的是，有部分产品参与了高收益债的投资(如地产债等)，在去年债券市场波动较大的情况下取得了异常突出的收益，这些极高收益产品的存在一定程度上拉高了纯债策略的平均收益。全年表现次佳的为配置了部分权益类资产的固收增强策略和管理期货策略，2022年股票策略和组合基金策略收益排名垫底。基金研究私募基金年报17必阅读正文之后的信息披露和法律声明42022年私募基金收益率表现65%85%60%9%40%8.03%11%.46%06%1%%对价值%92%8%40%5%%%6%11%5%8%0.42%9%39%8%5%从分策略的明细表现来看：(1)股票策略：由于2022年A股市场跌幅明显，去年股票策略整体表现不佳，全年平均收益率为-14.65%，为所有策略中跌幅最大的策略。不过由于私募基金的风格差异较大，还是有部分在选股和策略相对谨慎的私募获得正收益；(2)固定收益策略：2022年债券市场趋于震荡，但其中不乏结构性机会，对于纯债策略而言，私募基金的灵活性更高，能够在适当的时候采用信用下沉策略，参与高收益债等品种的投资，这类产品中有部分在2022年债券市场波动较大的环境下取得了突出的收益，也拉高了纯债策略的平均收益，纯债策略全年平均收益为19.88%，而固收增强策略由于加入了一定比例的权益类资产，平均收益率为8.08%；(3)相对价值：作为相对价值策略中的主力策略，市场中性策略2022年表现并不亮眼，由于市场参与者规模不断扩容，近两年市场中性策略的超额收益不断被压缩，全年相对价值策略平均收益虽为正，但仅为2.72%；(4)管理期货：2022年商品期货市场整体呈现先涨后跌再温和上涨的走势，1-6月受俄乌冲突等因素的影响，期货价格大幅上涨，但进入6月后，随着国内地产风险发酵，美国多次大幅加息，期货市场跳水，随后缓慢修复，管理期货策略全年取得5.62%的正收益；(5)多资产策略：多资产策略涵盖了多个类别的资产，而在股票市场走弱、固收市场震荡和商品小幅上涨的背景下，多资产策略小幅亏损，整体来看该策略全年收益为-3.66%；(6)组合基金：目前国内组合基金投资中股票策略的配置比率较大，因此组合基金和股票策略的收益率相关性较强，在2022年股票市场走弱的背景下，组合基金也有不同程度的下跌，平均收益率-5.89%。3.3股票策略私募基金全统计，股票策略私募产品截至2022年12月底成立时间满1年，且满足净值披露等筛选要求的产品共12912只，平均收益为-14.65%，其中的1808只产品在2022年内取得了正收益，占比约14%。为了对比私募和公募基金的业绩表现，我们同时统计了公募基金2022年的业绩表现情况，满足条件的公募股混基金总计6642只，平均收益率-16.19%，其中286只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约4.31%。从业绩分布的情况来看，私募产品的收益率更倾向于正态分布，而公募基金的收益分布则明显呈现出“双峰”形态，私募基金收益率在-34%-3%之间的产品占比约为80.56%，公募基金在-34%至-11%和-10%至1%之间的产品占比分别为63.43%和022年的下跌市中，私募基金研究私募基金年报18必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金无论是收益分布还是平均收益率均要略优于公募基金，但由于私募基金投资范围广、投资限制少，私募产品内部业绩分化仍然较大，区间统计显示，2022年私募基金内部业绩差距高达309.44%，公募基金区间业绩差距仅为98.64%，可见私募基金间的投资风格和策略差异更大，当然这一结果也会受到公私募基金较大的样本数量差异和净值披露的周期等因素影响。4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-60-56-52-48-44-40-36-32-28-24-20-16-12-8-404812162024从统计上来看，股票策略私募基金产品收益率平均数为-14.65%，中位数为14.60%，最大数为216.59%，最小数为-92.85%，分化非常明显，与收益分布图给出的结论一致。从回撤角度看，2022年的权益市场震荡下行，整体波动幅度较大，因此私募基金的平均最大回撤约为-27.04%。整体来看，私募基金各项统计指标均分化较大，因此对于私募基金而言精选管理人是一个非常重要的环节。2年股票策略私募基金业绩总体回顾化波动率5%0%4%5%0%0%8%9%6%差4%我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年股票策略私募基金表现居前的产品如下： 表6股票策略私募基金表现居前的产品人总管理规模基金名称管理公司基金经理基金名称基金经理冠私募钱忠华9%杭州久盈资产旺加祥信鱼私募六期产基金研究私募基金年报19必阅读正文之后的信息披露和法律声明9.00%8.00%7.00%6.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%金坤江泓翊存在部分偏差。3.4固定收益型私募基金业绩表现略私募基金业绩表现全统计，纯债策略私募产品截至2022年12月底成立时间满1年，且满足净值披露筛选存续要求的产品共446只，平均收益为19.88%，其中399只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约89.46%。为了对比私募和公募基金的业绩表现，我们同时统计了公募基金2022年的业绩表现情况，满足条件的公募纯债基金总计2399只，平均收益率1.83%，其中2209只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约92.08%。从统计上看虽然纯债策略私募基金的平均收益高于公募，但是收益为正的基金数却低于公募基金。从业绩分布的情况来看，公募债券型基金的收益表现更为集中，公募基金收益在-2%-4%的产品占比96.08%，同收益区间的私募产品占比仅为20.18%。区间统计显示，公募基金区间业绩差距为23.66%，私募区间业绩差距高达578.93%，部分原因是由于公募基金存在着更为严格的投资限制，而纯债策略的私募基金在信用下沉等方面更具优势，另一方面原因可能是部分划分为纯债策略的私募基金也会有小部分仓位投资于股票、期货等标的，在一定程度上拉大了收益的差距。私募占比(左轴)公募占比(右轴)-5-3-11357911131517192123252729313335272960.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%从统计上来看，纯债策略私募基金产品收益率平均数为19.88%，中位数为8.70%，最大数为522.53%，最小数为-56.40%。从回撤角度看，纯债策略私募基金的最大回撤平均为-6.20%。年纯债策略私募基金业绩总体回顾化波动率20%0%%基金研究私募基金年报20必阅读正文之后的信息披露和法律声明1%8%.03%8%53%我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年纯债策略策略私募基金表现居前的产品如下： 表8纯债策略私募基金表现居前的产品理人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理资靳丹枫时资产金明2.85%赵鹏霄4%睿亿投资大类资产5号睿亿投资号俊44%江润熙存在部分偏差。收增强策略私募基金业绩表现据私募排排网不完全统计，固收增强策略私募产品截至2022年12月底成立时间满产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约63.76%。从业绩分布的情况来看，固收增强策略私募基金产品收益率位于-5%-21%之间的产品居多，超过75%的产品均处于这一区间内。9.00%9.00%8.00%7.00%0%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-15-11-7-315913172125从统计上来看，固收增强策略私募基金产品收益率平均数为8.08%，中位数为4.46%，最大数为203.06%，最小数为-73.11%。从回撤角度看，固收增强策略私募基金的最大回撤平均为-6.94%。基金研究私募基金年报21022年固收增强策略私募基金业绩总体回顾化波动率%46%%6%%9%差1%17%我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年固收增强策略私募基金表现居前的产品如下： 理人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理号富6%祥投资赵鹏霄3.5其他类型私募基金业绩表现3.5.1相对价值私募基金业绩表现据私募排排网不完全统计，相对价值策略私募产品截至2022年12月底存续的共627只，其中453只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约72.25%。从产品的收益分布图来看，相对价值策略私募基金产品收益率位于-8%-14%的产品居多。1612.00%10.00%8.00%6.00%00%2.00%0.00%-25-21-17-13-9-5-137111519从统计上来看，相对价值策略产品收益率平均数为2.72%，中位数为3.25%，最大基金研究私募基金年报22必阅读正文之后的信息披露和法律声明数为65.08%，最小数为-40.92%。从回撤角度看，相对价值策略私募基金的最大回撤平均为-7.52%。基金业绩总体回顾化波动率%%2%%2%差我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年相对价值策略私募基金表现居前的产品如下： 表现居前的产品人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理砥立资产-阿尔法喵喵喵砥立资产资.86%资.86%赵一苇.24%策略一号募.46%8%赵一苇.24%0%倍漾量化多空一号倍漾量化证券4%净货私募基金业绩表现据私募排排网不完全统计，管理期货策略私募产品截至2022年12月底存续并披露相关收益数据的共1818只，其中1130只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约62.16%。从产品的收益分布来看，管理期货私募产品趋向于正态分布。5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-25-21-17-13-9-5-13711151923273135从统计上来看，管理期货策略收益率平均数为5.62%，中位数为3.74%，最大数为基金研究私募基金年报23281.55%，最小数为-86.40%，首尾差达到367.95%。从回撤角度来看，管理期货策略的最大回撤为-93.60%，其余指标分化亦非常明显，对这类型产品投资者需谨慎挑选管理人机构，并尽可能充分清楚地了解底层资产的风险收益特征。金业绩总体回顾化波动率0%0%5%3%0%差9%32%我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年管理期货私募基金表现居前的产品如下： 表现居前的产品理人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理号朝阳5%资产金程宗悫长风壹号金程资产8%锋.62%策略私募基金业绩表现据私募排排网不完全统计，多资产策略私募产品截至2022年12月底存续并披露相关收益数据的共2308只，其中933只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约40.42%。从产品的收益分布图来看，多资产策略私募基金的业绩分布较为趋向于正态分布。4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%-40-36-32-28-24-20-16-12-8-404812162024基金研究私募基金年报24从统计上来看，多资产策略的收益率首尾差高达681.29%，其余指标分化亦非常明显。总体回顾化波动率%3%%2%9%8%%1%我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年多资产策略私募基金表现居前的产品如下： 表现居前的产品理人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理诚泰嘉豪成长诚泰资产龙、王旭资凯恺资凯恺银叶投资号金0%飞锐耐资本精锐量化一号锐耐私募恩颜绍迪号金恩颜绍迪3.5.4组合基金策略私募业绩表现据私募排排网不完全统计，组合基金策略私募产品截至2022年12月底存续的共873只，其中251只产品在我们的统计区间内取得了正收益，占比约28.75%。从产品的收益分布图来看，私募组合基金策略产品的平均收益率约-5.89%，收益率位于-18%-9%的产品较多，占比83.62%，公募FOF产品平均收益约-11.17%，位于-22%至6%。9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-30-26-22-18-14-10-6-22610基金研究私募基金年报25从统计上来看，组合基金策略私募基金产品收益率平均数为-5.89%，中位数为-5.58%，最大数为122.83%，最小数为-65.39%，首尾差达到188.21%。从回撤角度来看，组合基金策略的平均最大回撤为-14.08%。基金业绩总体回顾化波动率%8%9%%7%6%差我们对不区分管理人总管理规模和管理人总管理规模20亿元以上的产品分别进行统计，2022年组合基金策略私募基金表现居前的产品如下： 表现居前的产品理人总管理规模基金名称基金经理基金名称基金经理泰舜资产泰舜资产德清瑞智诺9%倪绍锋2%徐广宇磊砥立资产文在部分偏差。4.私募基金投资策略为了与私募基金月报的投资策略观点的更新周期相衔接，本节私募基金投资策略依然从市场的短期变化角度做出我们的判断。股票市场：据海通策略团队在报告《开门红点燃春季行情》中指出：当前市场正处在向上通道之中。22年10月底以来市场开启向上通道，当前正处在牛市初期，从牛熊周期、估值、基本面等维度来看，A股底部已过，进入牛市初期的向上通道。往23年看，稳增长政策持续加码将推动宏微观基本面回暖，A股已经进入牛市初期的上升通道。回顾历次牛市中第一波上涨，指数涨幅约27%、持续3-4个月。每轮牛市都可以划分为孕育期、爆发期、泡沫期三个阶段。牛市孕育期这一阶段中，宏微观基本面逐渐基本面、资金面的积极因素推动下，A股市场已经处于牛市孕育期这一阶段，历史上看，A股春季行情涨幅大多超过20%，启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，今年春季行情自22年10月底开始已在逐渐酝酿，在政策面、基本面、资金面等积极变化的推动下，23年A股迎来了开门红。本期股票策略基金给予标准略偏多配置。债券市场：海通固收团队在报告《信贷开门红成色如何？》中指出：债市开门红仍有支撑。首套住房贷款利率政策动态调整机制使得降息预期有所降温，上周理财二级市场仍在净卖