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李宁有限公司上市的四个阶段第一阶段(1997.8-2001)——整合李宁公司的上市谋划始于1997年，当时李宁在全国各地开办有十几家企业，彼此结构混乱。在资本运作专家的设计下，李宁将北京、广东、烟台三家公司合并为李宁体育用品集团公司。全国各地的其他公司相继整合到这个核心企业中，初步实现了集团结构的明晰。1997年8月，上海李宁成立，注册资本为500，000元人民币。第二阶段(2001年-2002年12月)——改组2001年，上海李宁原计划由有限责任公司改组为股份有限公司。由于中国公司法要求股份有限公司必须有五名以上发起股东，因此上海李宁部分实际控制人相互转让股权，将上海李宁股东数目增加到6名。但由于获得私人资本的投资并预期到境外上市，上海李宁最终没有改组为股份有限公司，而采取以下步骤改组为全外资企业。1、2002年10月，为筹备私人股本投资以及将上海李宁改组为全外资企业，李宁家族、李宁合伙人及主要高管在海外注册成立RealSports公司。、2002年10月，RealSports与上海李宁股东达成协议，同意向上海李宁当时的股东收购上海李宁发行的全部股本，代价为600万美元。3、2002年12月李宁由内资有限责任公司改组为中国全外资企业，注册资本8,000,000美元，总投资额20，000，000美元。第三阶段(2003-2004)——创业投资正式加入李宁公司与2003年引入新加坡政府投资公司全资拥有的TWP和CDH，两家公司根据私人股权投资协议，分别以15,000,000美元和3500000美元认购RealSports的19.9%和4.6%的股权。李宁公司在海外注册公司以及收购改组等一系列资本运作，都是在为创投资本的加入创造条件，并且由于创投资本的一再坚持，李宁公司放弃了改组股份有限公司在境内上市的计划，选择了改组为全外资企业在境外上市的路径。第四阶段——上市2004年6月，李宁公司在香港主板成功上市。李宁股票受到资本市场的追捧，在香港公开发售的认购数量为暂定发售股票总数的132.2倍；国家配售也出现了月11倍的超额认购。首日上市开盘价报2.325港元，较其2.15港元的首次公开募股价格上涨8%。李宁公司上市之后，两家公司迅速减持股份至15.19%和3.5%，他们可以在李宁上市之后随时转让股份，所以创投在李宁海外上市之后全身而退，几乎已成定局。具有外资背景的创业投资资本支持的中国公司倾向于选择海外上市退出路径，而有内资创投的中国公司公开选择海外上市的公司案例还不多。主要是因为我国资本市场尚未全部对外开放，国际风险资本要在中国大陆顺利推出障碍较大。但是很多国际风险资本家敢于进入中国市场，就是他们在做出投资决策时已经为自己设计好了退出渠道，也就是采用海外上市退出。尽管国际资本进入中国市场的时间还不是很长，大部分处

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