1-8月中国煤炭行业发展回顾、供需端及影响因素分析

1-8月中国煤炭行业发展回顾、供需端及影响因素分析

一、行业发展回顾

2016年2月《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》出台以来，政府各部门又相继推出了不同的配套方案，2016、2017、2018三年分别完成去产能2.9、2.5、2.7亿吨，超额完成8亿吨的任务，煤炭供给侧改革任务成功落实。

2017~2019年沿海现货煤价振幅分别为31%、35%、13%，煤炭价格波动幅度相对更小，长协价格稳定，焦煤价格维持高位震荡。

2019年1-9月煤炭开采与洗选行业累计利润总额2165.0亿元，同比下降3.2%，降幅较上半年收窄，行业整体利润稳中波动。

二、供给端

1.安全检查引领煤炭行业供给侧改革下半场

陕西神木李家沟煤矿事故后，陕西省开展煤矿安全大检查，检查范围扩展至全国范围，陕西省上半年煤炭产量大幅下降；2018年全国各级煤矿安监执法部门查处隐患90.9万条，较2017年的17.3万条大幅提升，是更严格的安全检查使得隐患项目加速暴露。截至10月12日，煤矿共发生死亡事故128起、死亡219人，分别下降28.1%和10.2%，没有发生特别重大事故，安全形势持续好转；

2018年末全国30万吨/年以下小煤矿仍有3113处（2019年9月为2100处）、产能4.6亿吨/年，分别占全国的53％、8.9%；特别是9万吨及以下小煤矿仍有1344处、0.9亿吨/年，分别占全国的22.9％、1.7％。2021年底全国30万吨/年以下煤矿数量将减少至800处；截至2019年7月，各地正在退出煤矿390处，产能8000万吨/年。

2.行业处于新一轮资本开支上升周期，但产能将有序释放

2019年1-9月煤炭行业固定资产投资完成额同比增长26%，连续12个月为正且增速提升，行业正处于新的产能扩张周期；

产能正在逐渐恢复，但主要是未批先建矿井，投资强度逐年攀升。2017年~2019年10月，发改委、能源局合计批复煤矿项目88个、涉及产能4.6亿吨，总投资规模3272亿元，其中未批先建数量81个、涉及产能4.3亿吨，分别占比92%、95%；

预计2019、2020年煤炭产能将分别新增1.2、1.6亿吨，产量新增1.5、1.1亿吨，主要来自目前合法化在建矿井，以及近两年未批先建矿井合法化后投产。

3.进口的冲击无需太过担忧

测算进口动力煤占沿海煤炭供给体系的比重为20%左右且已维持多年，已经成为了沿海煤炭供需体系的核心构成；

今年进口煤总量大幅增加的主要原因在于海内外煤炭价差的背离，进口煤和国内煤价差拉大。

三、需求端

1.今年煤炭需求端较弱主要受火电拖累，但后续有望逐渐恢复

截至2019年8月，全国商品煤消费量合计26.3亿吨，同比增长0.4%，其中电力、化工、建材、钢铁四大行业消费量合计23.8亿吨，同比增长0.8%，消费量增速较弱主要受电力行业拖累；

经济下行和中煤贸易摩擦大背景之下，占用电量比重60~70%的第二产业用电量增速下行幅度较快，但最近半年已经企稳，预计随着中美贸易战的缓和，后续将带动需求端回暖；

水电发电量占比和火电呈现明显负相关，国内水电发电量滞后厄尔尼诺指数约3个月，本次厄尔尼诺现象基本消退。

2.行业进入主动去库存期、PPI相对低位，静待经济回暖

2019年9月份经济数据并不乐观，主要表现为三季度GDP增速下行至6.0%，同时PPI（全部工业品）同比下降1.2%，连续四个月下行，经济下行和通缩压力逐渐加大。但从细分品类PPI数据来看，煤炭开采和洗选业9月份同比仍有0.2%的增长；从长周期角度来看，目前煤炭行业PPI同比增速回落至低位；

2018年行业主动补库存周期完成，2018.1.1开始执行的《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法》和长协机制共同作用下，行业被动补库后正开始经历主动去库期，但受库存政策影响，库存去化幅度有限，后续经济走势将成为煤炭价格的关键决定因素。

四、2019上半年影响供需较大的因素逐渐褪去

1.今年行业的主要扰动来自陕西矿难，目前