中国文化纸行业刚需与供给发展趋势分析

中国文化纸行业刚需与供给发展趋势分析

一、概况

我国是纸浆消费大国，纸浆制造行业发展有较为悠久的历史，产业技术较为成熟，全国共有2万余家纸浆制造企业，造纸行业上游偏向于完全竞争，造纸行业在原材料环节具有充分的议价权;相对于纸浆制造行业而言，我国造纸行业企业数量偏少。

随着我国对纸制品要求逐渐提高，木浆造纸由于其纤维短且粗，强度和韧性较好等优点，市场空间逐渐加大;由于我国退耕还林初见成效，速生林建设初具规模，木浆的需求量也逐渐增大，木浆生产量逐渐增加，木浆在纸浆原料中的比重也逐渐增大。

在纸浆消费方面，我国纸浆消费量整体呈上升趋势，整体消费量已达到亿吨级别。2018年受环保政策趋严影响，我国造纸行业产量下降，对纸浆的消费量也呈现一定幅度的减弱。

二、需求

文化纸需求刚性较强，表观消费量稳步增长。双胶纸主要应用于教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品说明书以及办公复印纸等领域，下游需求刚性较强，对外部经济环境变化敏感度较低；铜版纸主要应用于期刊、画册等领域，受宏观经济影响，房地产行业不景气以及电子媒介对期刊杂志的替代效应，铜版纸印刷需求略有减弱，2018年双胶纸、铜版纸表观消费量分别为848、500万吨，2010-2018年双胶纸、铜版纸表观消费量年复合增速分别为4.12%、-0.07%。

三、供给

文化纸行业集中度高，龙头纸企具有定价权。2018年年底双胶纸行业总产能为1031万吨，其中晨鸣、亚太、太阳、华泰、泉林产能合计占比达49%；铜版纸行业总产能为660万吨，其中APP、晨鸣、太阳、金海、华泰产能合计占比达92%。行业集中度高，龙头纸企价格协同性相对较高，价格向下游传导也更为顺利。

供给侧改革，行业供给收缩。龙头企业2016年开始主动减少投资和资金占用，通过转型升级、结构调整、创新研发等措施来应对行业调整。小型纸由于环保指标不达标、环保成本较高、接单能力不足、缺乏经济效益等原因亏损面加大，部分小型造纸厂陆续逐渐退出行业，文化纸行业产能逐渐保持稳定合理水平，截至2018年底，双胶纸、铜版纸产能分别达1031万吨、660万吨。由于下游需求稳定，新增产能控制良好，文化纸行业整体处于供需平衡状态，2018年双胶纸、铜版纸开工率分别为83.50%、87.00%，开工率处于为2010年以来的平均水平及以上，且明显高于其他纸种。未来两年，从目前龙头纸企的建项目来看，2019年晨鸣51万吨高档文化纸以及新闻纸机改文化纸机投产外，新增产能整体保持低位。

四、文化纸价格趋势

经过2016年至2018年底由于环保逐渐趋严、供给侧改革、木浆价格大幅上涨等带来的造纸行业高景气度，2019年年初以来文化纸价格一路下行至4月，随着文化纸库存逐渐消耗至低位，纸企密集发布涨价函，文化纸价格开始上涨。5月至7月价格平稳波动，纸企为传统文化纸旺季需求备库存，8月以来随着春季教辅教材招标开始，需求开始趋旺，亚太森博、晨鸣纸业、APP三大文化纸龙头带头发布涨价函，旺季需求下涨价函持续落地，11月下旬以来，文化纸需求逐渐减弱，文化纸价格可能会出现小幅下滑。

经过年初的下跌周期以及年末存货出货，进入2019年后文化纸产业链中经销商和纸厂库存持续走低，5月以来随着价格逐渐企稳，文化纸企业库存有所上升。9月正式进入文化纸传统旺季，库存降低，截至10月底，双胶纸、铜版纸企业库存分别达39、25万吨，从历史来看，文化纸企业库存处于历史低位。

五、木浆价格趋势

我国木浆资源对外依赖度高，溢价能力相对较弱，纸厂成本受制于外盘木浆价格的变化。年初以来的木浆价格的持续走低，木浆价格目前处于历史低位，截至目前，山东地区漂针浆、漂阔浆现货价分别为3980、4650元/吨，从外盘报价来看，10月以来加拿大地区漂针浆价格开始报涨10美元/吨，漂阔浆由于港口库存压力较大，报价略有下调，但下调幅度整体逐渐趋缓。

今年前三季度，由于木浆价格的大幅下降、增值税下调以及国外浆厂减产，国内漂针、漂阔浆进口数量大幅增加，致使国内三大港口木浆库存持续增加。8月以来，随着木浆价格的企稳，进口数量大幅下滑，其中阔叶浆进口数量下降更为明显，9月我国漂针浆、漂阔浆进口数量分别为80、78万吨，较8月份进口数量环比分别下降了4、29万吨。进口数量的大幅下降叠加9月是传统的旺季，国内三大港口木浆持续去库存，截至10月底，国内三大港口库存合计196万吨。

六、文化纸行业发展趋势

1.降低定量

降低文化纸的定量也是保护森林资源,降低出版印刷成本的重要措施。目前文化纸市场推出的轻量涂布纸、低定量铜版纸、轻型纸、超级压光纸均有降低定量的趋势。

2.提高灰分

文化纸另一个明显的发展趋势就是不断追求更高的成纸灰分。目前市场上未涂布文化纸最高的成纸灰分已经达到30%以上。提高文化纸灰分的直接动力是降低生产成本,另外提高灰分有助于增加纸张的不透明度和平滑度,提高纸张白度,改善纸张吸墨能力及印刷适应性。

3.产品结构高档化和多元化

文化纸产品已逐步由低档化向高档化方向发展。文化纸市场逐步细分,在原有纸种基础上,目前市场中正逐渐增加新的纸种,用户需求日益多样化、纸厂设备升级换代、技术革新、重要原料价格竞争都会催生出新的纸种,且纸种之间的差异在缩小。

4.行业集中度逐步提高,节能减排成为大势所趋

生产规模加速向大型化发展是文化纸企业的发展趋势