证券投资学 第7章

证券投资学

陈文汉编著电子工业出版社第7章

证券投资基本分析学习目标本章通过对影响证券是的宏观经济、产业以及上市公司等基本因素的分析，要求学生掌握证券投资基本分析的思路和方法，对证券市场的发展做出正确的判断。

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刘姝威教你五步读年报启示：判断上市公司质地的好坏，财务报表是一个重要的方面。目前财务造假的手段越来越高，其中最高境界就是用会计处理方法来造假。识破会计报表中的阴谋，就得会读报表。除此之外，国家的宏观经济状况、行业的发展环境也都是影响上市公司股价的重要因素，对这些因素的分析我们称之为上市公司基本面分析，本章就将介绍这些内容。7.1宏观经济分析证券上市就是证券在证券交易所挂牌交易，自由、公开地买卖。换言之，证券上市是指证券交易所承认并接纳其证券在交易所市场上交易。概念

国内生产总值是指一个国家在某一时期（通常为一年）内所产生的所有最终产品和服务的价值总和，是衡量宏观经济运行规模的最重要的指标。国内生产总值（GDP）注意：①GDP是一个市场价值的概念；②最终产品的价值，中间产品价值不计入GDP；③一定时期内生产的，非销售掉的最终产品价值；④是流量而不是存量；⑤市场活动导致的价值，家务活动，自给自足等非

市场活动不计算在内。国内生产总值（GDP）国民生产总值（GNP）概念：是指经济社会在一定时期内运用该国国民生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。GNP与GDP区别GDP与国土原则相联系：凡是在本国领土上创造的收入都计入本国GDP。GNP与国民原则相联系：凡是本国国民创造的收入都计入本国GNP。计量GDP:生产法、收入法和支出法生产法GDP=∑企业增值=∑（企业的收益—中间产品成本）收入法GDP=工资+利息+租金+利润+企业间接税及转移支付+折旧支出法（重点）消费投资政府购买出口-进口最终产品及服务GDP=C+I+G+(X-M)工业增加值（微观GDP）概念是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果。是企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额，是企业生产过程中新增加的价值。工业增加值的两种计算方法生产法：工业总产值-工业中间投入+本期应交增值税收入法：固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余

工业增加值（微观GDP）固定资产折旧固定资产折旧指一定时期内为弥补固定资产损耗按照规定的固定资产折旧率提取的固定资产折旧，或按国民经济核算统一规定的折旧率虚拟计算的固定资产折旧。原则上，固定资产折旧按照固定资产当期重置价值计算。营业盈余

营业盈余是指常住单位在报告期内创造增加值扣除劳动者报酬、生产税净额和固定资产折旧后的余额。工业增加值与GDPGDP第一产业增加值第二产业增加值第三产业增加值=++工业增加值建筑业增加值失业率失业概念

失业是指符合工作条件、有工作愿望并且愿意接受现行工资的人没有找到工作这样一种情况。失业分类季节性失业、摩擦性失业、结构性失业、周期性失业自愿失业、非自愿失业失业率

劳动力：年龄在16岁以上的正在工作或正在失业的人的

全体。失业率：失业人数与劳动力总数之比若用N表示正在工作的人，U表示失业者总数，L表示劳

动力。则有：

L=U+N

失业率=U/L

就业率=1-失业率我国公布的失业率为城镇登记失业率自然失业率自然失业率经济社会在正常情况下的失业率充分就业下的失业率就业量等于潜在就业量下的失业率潜在就业量——现有激励条件下所有愿意工作的的人都参加生产时所达到的就业量。是在自然失业率下的潜在就业量。自然失业率

充分就业下失业率=自然失业率≠0原因正常的劳动力流动而引起的失业人们不满意现有的工作辞职去寻找更理想的工作所造成的失业

由于技术进步所引起的失业

由于产业结构变化，人们的技能与工作机会不相适应所引起的失业奥肯定律GDP=f(技术、劳动力、资本)

短期内技术和资本是不变的，GDP仅取决于劳动力奥肯定律：高的产出增长与失业率减少相联系，反之，低的产出增长与失业率增加相联系美国经验：失业率高于自然失业率1%，则实际产出低于潜在产出3%。通货膨胀通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续、普遍、明显的上涨。人民币上有几个人，就够几个人花通货膨胀的衡量居民消费价格指数（CPI）城市居民消费价格指数农村居民消费价格指数商品零售价格指数农业生产资料价格指数农产品生产价格指数工业品出厂价格指数(生产者价格指数，PPI）原产料、燃料动力购进价格

指数固定资产投资价格指数房地产价格指数……CPI概念

反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，通常作为观察通货膨涨水平的重要指标。城市居民消费价格指数农村居民消费价格指数PPI概念

是指生产者价格指数，或者工业品出厂价格指数。反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。通货膨胀的衡量商品零售价格指数商品零售价格指数是指反映一定时期内商品零售价格变动趋势和程度的相对数。

农业生产资料价格指数农业生产资料价格指数指反映一定时期内农业生产资料价格变动趋势和程度的相对数。

农产品生产价格指数农产品生产价格指数是反映一定时期内，农产品生产者出售农产品价格水平变动趋势及幅度的相对数。通货膨胀的衡量原材料、燃料、动力购进价格指数是反映工业企业通过各种形式购进的主要原材料、燃料、动力价格水平变动趋势和程度的相对数。

固定资产投资价格指数固定资产投资价格指数是反映一定时期内固定资产投资品及项目的价格变动趋势和程度的相对数。

房地产价格指数房地产价格指数是反映房地产价格变动趋势和变动程度的相对数。包括房屋销售价格指数、房屋租赁价格指数、土地交易价格指数和物业管理价格指数。国际收支从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。贸易顺差：出口大于进口，也称国际收支盈余。贸易逆差：出口小于进口，也称国际收支赤字。

金融指标货币供给量是一个国家流通中的货币总额，是该国家一定时点的除中央政府或财政部，中央银行或商业银行以外的非银行大众所持有的货币量。货币供给量的变化是由中央银行和商业银行等金融机构的行为引起的。一般来说，中央银行垄断了货币发行权，它发行的货币具有无限清偿能力，在一切交易中可以无限制的使用。

财政指标财政指标财政收入财政支出公债预算收入预算外收入税收收入国有资产收益专项收入其他收入政府性基金社会保险基金收入预算外资金国有资本经营预算收入预算支出预算外支出总需求和总供给分析总需求给定价格、收入和其他经济变量，消费者、企业和政府想要支出的总和。影响总需求的因素有价格水平、居民收入、对未来的预期、税收、政府支出、货币供给等。社会总需求=消费需求+投资需求+政府需求+国外的需求总供给给定现行价格、生产能力和成本，所有企业想要生产并出售的产品总量。影响总供给的因素有价格水平、生产资源数量（劳动力、资本、土地），技术等。总需求和总供给曲线分析——总需求曲线

总需求曲线表示在一系列价格总水平下经济社会的均衡的总支出水平。总需求函数可以表示为：Y=AD（P）27PYAD总需求和总供给曲线分析——总需求曲线价格总水平提高，消费减少，反之增加价格总水平提高，利息率提升，投资减少，反之增加。价格总水平提高，本国产品变得相对外国产品更贵，出口减少，进口增加，本国产品总需求减少，反之增加。28PYADPYAD居民人均收入增加，政府增加支出总需求曲线怎么移动？总需求曲线的移动总需求增加→总需求曲线右移，由AD移动至AD1

。扩张性财政政策和货币政策会使总需求增加总需求减少→总需求曲线左移。由AD移动至AD2。紧缩性财政政策和货币政策会使总需求减少30YPAD1ADAD2总供给曲线总供给曲线表示一系列价格总水平下经济提供的产出量。总供给函数表示为Y=AS(P)三种常见供给曲线：常规总供给曲线（短期总供给曲线）长期总供给曲线31常规总供给曲线（短期总供给曲线）

即随着价格的上升，总供给不断增加。随着价格下降，总供给减少。32长期总供给曲线长期总供给曲线是一条垂直的直线。不论价格水平如何，产出水平即供给水平总是等于潜在国民产出。33均衡产出总供给曲线的移动

总供给↑，AS曲线右移；总供给↓，AS曲线左移。Y1Y2YPY长期供给曲线影响因素劳动力因素的影响资本因素的影响自然资源的因素技术知识的因素总供给曲线的移动

短期总供给影响因素劳动力因素的影响物价预期宏观政策35PYASAS1AS2凯恩斯的总需求和总供给分析

货币工资“刚性”，总供给曲线为一条水平线经济萧条的主要原因在于总需求不足总需求不足是因为三大心理规律：边际消费倾向递减规律、资本的边际效率递减规律和流动偏好。为保持充分就业，为保持充分就业，需要用国家消费和国家投资来弥补社会中私人消费和私人投资不足，刺激有效需求。宏观经济政策宏观经济政策目标

充分就业物价稳定经济持续稳定增长国际收支平衡四种目标能同时达到吗？39宏观经济政策目标之间的关系

充分就业与物价稳定之间的矛盾通胀率失业率40宏观经济政策目标之间的关系

经济增长与物价稳定之间的矛盾资源没有被充分利用，经济增长不会导致物价↑资源已被充分利用，或形成资源瓶颈，经济增长导致物价↑国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾充分就业与经济增长之间的一致性较大，但他们之间并非没有矛盾政府在制定经济目标和经济政策时应作整体上的宏观考虑和安排财政政策财政政策定义为对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作出的决策。财政政策对经济的干预是通过财政制度的自动稳定器功能和斟酌使用的财政政策进行的。自动稳定器自动稳定器也叫内在稳定器，是指经济系统本身具有的一种减少各种对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条。财政制度的内在稳定经济的功能的主要表现：税收的自动变化政府支出的自动变化保持农产品物价稳定的政策斟酌使用的财政政策要确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动政府支出、税收或公债发行规模以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。变动政府支出变动税收发行公债斟酌使用的财政政策经济形势与财政政策经济萧条经济过热扩张性财政政策紧缩性财政政策增加政府支出降低税率、减少税收增加公债发行，增大赤字减少政府支出提高税率，增加税收减少公债发行，缩小赤字政府支出购买性支出转移性支出总需求居民可支配收入宏观经济政策——货币政策概念中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供给量来调节利率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。

扩张性货币政策→增加流通中货币供给量紧缩性货币政策→减少流通中货币供给量货币政策的主要工具调整再贴现率变动法定存款准备金率公开市场业务调整再贴现率再贴现率：中央银行对商业银行及其他金融机构的

放款利率调高再贴现率，货币供给量减少（紧缩）调低再贴现率，货币供给量增加（扩张）特点：作用有限，缺乏主动性

变动再贴现率要参照市场利率水平变动法定存款准备金率变动法定存款准备金率：法定存款准备金与银行全部存款比例调高法定准备金率，货币供给量减少（紧缩）调低法定准备金率，货币供给量增加（扩张）特点作用十分猛烈频繁变动不利于银行管理强有力但不常用的货币政策工具公开市场业务公开市场业务中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为是最重要也是最常用的货币政策工具卖出政府债券，货币供给量减少（紧缩）买进政府债券，货币供给量减少（扩张）公开市场业务优点

控制性、主动性、灵活性、可测性经济形势与货币政策货币政策工具经济萧条经济过热货币供给量增大减少再贴现率降低提高法定存款准备金率降低提高公开市场业务买进有价债券卖出有价债券财政政策与货币政策的配合使用

财政政策和货币政策的特点猛烈程度不同：政府增加支出和法定存款准备金率作用猛烈；税收政策和公开市场业务操作作用缓和。政策效应“时滞”不同：财政政策的外在时滞短，内在时滞长；货币政策的外在时滞长，内在时滞短。政策发生影响的范围不同：政府支出政策影响面大，公开市场业务操作政策影响面小。政策阻力因素不同：增税和减少政府支出的阻力面大；货币政策的阻力面小。财政政策与货币政策的配合使用政策混合产量利率扩张性的财政政策（产量↑，利率↑）紧缩性的货币政策（产量↓，利率↑）不确定上升紧缩性的财政政策（产量↓，利率↓）紧缩性的货币政策（产量↓，利率↑）减少不确定紧缩性的财政政策（产量↓，利率↓）扩张性的货币政策（产量↑，利率↓）不确定下降扩张性的财政政策（产量↑，利率↑）扩张性的货币政策（产量↑，利率↓）上升不确定经济周期理论经济周期的基本知识

定义

经济周期又称商业循环，是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。经济周期四个阶段繁荣、衰退、萧条和复苏。

GDPO时间繁荣繁荣萧条衰退复苏潜在GDP萧条衰退顶峰低谷经济周期四阶段特征阶段特征繁荣经济活动处于高水平时期，就业增加，产量扩大，社会产出逐渐达到最高水平

衰退经济开始下滑，消费增长放慢，投资减少，生产下降，失业增加萧条经济活动处于最低时期，存在大量失业，大批生产能力闲置，工厂亏损，甚至倒闭复苏整个经济呈现上升势头，生产和销售回涨，就业增加，价格有所提高经济周期的类型周期类型周期长度周期别称长周期50年康德拉耶夫周期中周期8年到l0年朱格拉周期短周期40个月基钦周期经济周期的成因外部因素理论经济周期的根源在于经济制度之外的某些事物的波动——如太阳黑子、星象、战争、革命、政治事件、金矿的发现、人口和移民增长、新疆域和新资源的发现、科学发明和技术进步等。纯货币理论投资过度理论消费不足理论心理理论创新理论政治周期理论经济指标经济指标概念主要指标先行指标在经济活动中，预先上升或下降的指标①货币供给量；②股票价格指数；③生产工人平均工作时数；④房屋建筑许可的批准数量；⑤机器和设备订货单的数量；⑥消费者预期指数。同步指标与经济活动同步变化的指标①国内生产总值（GDP）；②工业生产指数；③个人收入；④非农业在职人员总数；⑤制造业和贸易销售额。落后指标滞后于经济活动变化的指标①生产成本；②物价指数；③失业的平均期限；④商业与工业贷款的未偿付余额；⑤制造与贸易库存与销售量的比率。经济周期与行业投资策略

行业概念代表行业增长性行业不受经济周期同步影响，主要依靠技术进步、新产品推出及更优质服务，使其经常呈现增长状态。计算机复印机行业周期性行业运动状态直接与经济周期相关日用品制造业房地产钢铁行业防守型行业运动形态的存在是因为其行业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退的影响。食品业公用事业产业政策和行业分析产业政策产业所谓产业，简单地说是指在社会分工的条件下，进行同类生产（或提供同类服务）的企业（单位）的集合体。产业政策产业政策是政府为弥补“市场失灵”，或为了在某些领域赶超国际先进水平，增强国内产业竞争力，而采取的有限的干预政策的总称。

产业政策体系产业结构政策产业组织政策产业技术政策产业布局政策产业结构政策核心问题：产业发展的重点顺序选择问题重点发展产业的选择范围：①支柱产业：在国民生产总值和工业总产值中占有举足轻重地位的产业部门。②主导产业：能够带动其他产业发展的产业。③瓶颈产业：产业最大的加工能力无法满足市场需要。重点发展产业的顺序安排：瓶颈产业优先，然后是主导产业和支柱产业。行业分析

行业的含义行业：指具有某些相同特征的企业群体。比较：行业与产业的差别产业的特点：规模性、职业化、社会功能性行业没有规模性要求。

行业的市场结构分析完全竞争不完全竞争寡头垄断完全垄断企业数量多多很少一个产品差别无有一定差别无或微小有或者没有是否控制产品价格无在一定范围内有控制控制完全垄断类似市场农产品市场啤酒、服装鞋类家用电器快餐业汽车飞机制造钢铁冶炼公用事业（水、电、气等）行业的一般特征分析竞争程度越高的行业，产品价格和企业利润受供求关系影响较大，证券投资风险较大；垄断程度越高的行业，产品价格和企业利润受控程度较大，证券投资风险较小。行业内现有的竞争者替代品潜在进入者需求方供给方一个行业内存在着五种基本竞争力量，即潜在进入者、替代品、供给方、需求方以及行业内现有的竞争者。行业的竞争结构分析影响行业兴衰的主要因素

技术进步政府的产业政策相关行业的变动（替代品、互补品、投入品）社会习惯的改变公司分析公司分析7.3.1公司基本素质分析（一）公司经营管理分析1.管理人员素质2.经营理念3.资本规模4.技术水平（二）公司的市场状况和行业地位分析公司的市场状况主要从产品的竞争力和产品的市场占有率方面进行分析。产品的竞争力主要体现在产品质量、技术优势、成本优势上。产品质量分析主要从品牌忠诚度、用户反馈上分析，技术优势主要从新产品的研究开发及开发费用比例来判断。成本优势则主要从与其建立联系的原材料厂商的力量进行分析，是否拥有批量进货的优势。（一）影响公司会计数据质量的因素造成会计数据和其代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有以下三点：1.会计准则2.预测的偏差3.经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的7.3.2公司会计数据分析（二）进行会计数据分析的步骤1.弄清楚哪些会计政策对企业的影响最大一般来说，企业获得的会计政策自由度越大，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情况。2.重点检查容易出现数据不真实的会计科目（1）资产负债表资产负债表是基本财务报表之一，它是以“资产=负债+所有者权益”为平衡关系，反映公司在某一特定时点的财务状况的报表，是一种静态报表。资产负债表反映了资产、负债和股东权益之间的关系，反映了公司的资金来源和股东权益及财产状况，通过分析资产负债表可以分析、判断公司财务状况、偿债能力、资本结构是否合理和企业的资金流动状况。2．财务分析的主要依据（2）利润表（利润及利润分配表）利润表也叫损益表，是反映企业在某一会计期间（通常是一年或一个季度内）的盈利状况的报表，反映了企业在一定期间的收入、费用、利润的变化情况，是一种动态报表。利润表记录了营运期间发生的收入和费用，以及公司的净收益或利润，及收入和费用的差值。它反映公司的业务经营状况，揭示公司获取利润能力的大小和潜力，公司未来的业务经营趋势。利润表由三个部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其它费用；第三部分是利润。（3）现金流量表现金流量表是反映企业一定时期内现金收入和现金支出情况的会计报表。现金流量表反映了公司获取现金和现金等价物的能力，如果各部分现金流量结构合理，现金流入流出无重大异常波动，公司的财务状态良好。通过对现金流量表的分析可以判断企业的经营状态，如果利润表显示有利润，现金流量净额为负数，说明企业有过高的应收账款，企业面临应收账款是否能够收回的风险，企业存在潜在风险，发生支付困难，资金周转困难。公司财务分析的主要内容（1）对公司持续经营条件的分析（2）公司获利能力分析（3）公司管理能力分析（4）公司成长性分析

3．公司财务分析基本方法

（1）比率分析法（2）比较分析法（3）趋势分析法4．公司财务分析的一般程序（1）确定财务分析的重点目标（2）广泛收集财务信息（3）对收集到的财务信息进行审查、整理、分析。三、公司财务指标分析1．公司短期偿债能力的财务指标公司短期偿债能力实际上是指公司资产的快速变现能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。（1）流动比率流动比率=流动资产/流动负债一般认为，流动比率越高，流动负债的获偿能力越强。短期债权人越有保障，公司应付风险的能力越强，也不能过大，过大则说明公司存在资金闲置或存货过多，一般最低不少于1：1，以2：1的比率为佳。（2）速动比率流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们（特别是短期债券人）还希望获得比流动比率更进一步的有关边下能力的比率指标。这个比率被称为速动比率，也被称为酸性测试指标。速动比率=速动资产/流动资产=（流动资产-存货）/流动负债速动资产包括现金、银行存款、应收票据、应收账款和有价证券，这些资产可以立即用来偿付流动负债。速动比率越高，短期偿债能力越强，应付突发事件的能力越强，一般以1：1以上为佳，过低表示公司资金使用和安排上不合理，过高则表明公司低收益资产数量过多或是应收账款中坏账较多，将影响公司的盈利能力。（3）现金流量比率现金流量比率=经营活动所产生的净现金流量/流动负债现金流量比率越高，公司现金流入较多，变现时间越短，公司偿债能力越强，反之，比率越低，短期偿债能力越弱。（4）应收账款周转率应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均净

应收账款平均净额=（期初应收账款净额+期末应收账款净额）/2赊销净额=销售收入-现金销售收入-销售折扣、销售退回和折让

（5）存货周转率存货周转率=销售成本/平均存货余额平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2存货周转率是存货周转一次平均所需的时间，存货周转率越高，表明存货的使用效率越高，存货积压风险小，公司偿债能力越强。也可以用存货平均周转期进行分析。存货平均周转期=360/存货周转率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度就越快。2．公司长期偿债能力的分析（1）负债比率负债比率是指债务和资产、净资产的关系。它反映企业偿付到期长期负债的能力。资产负债比率=负债总额/资产总额×100%（2）权益比率权益比率又称净值比率。权益比率=股东权益总额/资产总额×100%权益比率越高，表明公司长期偿债能力越高；权益比率越低，表明公司长期偿债能力越低。(3）长期负债比率长期负债比率=长期负债/资产总额×100%长期负债比率越高，公司对长期负债的负担越重，对外来长期资本的依赖性越强，债权人风险越高。值得注意的是，长期偿债能力并非越强越好，过强则股东所占比重过大，股东权益的报酬率可能相对降低。

3．公司营运能力分析指标

（1）总资产周转率总资产周转率=销售收入总额/总资产平均余额总资产平均余额=（期初总资产余额+期末总资产余额）/2总资产周转率反映了公司总资产在一定时期内（通常是1年）周转的次数，总资产周转率越高，表明公司总资产周转率的速度越高，资产的利用效率越高，公司盈利能力、偿债能力越强。（2）固定资产周转率固定资产周转率=销售收入总额/固定资产平均余额固定资产平均余额=（期初固定资产余额+期末固定资产余额）/23）流动资产周转率流动资产周转率=销售收入总额/流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产余额+期末流动资产余额）/24）营运资金周转率营运资金周转率=销售收入总额/营运资金平均总额营运资金=流动资产-流动负债4．公司盈利能力分析指标(1）销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入×100%销售毛利=销售收入-销售成本销售毛利率是一个衡量公司销售业绩的指标（2）主营业务收入增长率主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入×100%（3）主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%该指标反映公司主营业务获利水平。主营业务利润率越高，获利能力越强，主营业务发展越好。（4）资产收益率资产收益率又叫资产报酬率。资产收益率=净利润/平均资产总额×100%平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

5）净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产总额=每股收益/每股净资产平均净资产总额=（期初净资产总额+期末净资产总额）/2净资产即是公司资本或股东权益，所以净资产收益率又叫资本报酬率，也叫净收益与股东权益比率。6）股东权益报酬率股东权益报酬率=（税后利润-优先股股利）/股东权益×100%股东权益报酬率反映了普通股股东的利益，指标值越高，说明普通股股东的回报越高。5．投资效率的财务指标分