CHO4 外汇交易与外汇风险管理(S)

第四章外汇交易与外汇风险管理

本章纵览：

外汇市场概述

外汇市场业务外汇风险管理

1本章学习目的与要求2

第一节外汇市场概述一、外汇市场的含义

进行外汇交易或货币兑换的场所或网络。

买卖的对象是货币，而且买进一种货币和卖出另一种货币同步进行。

界定特点3外汇市场概述

外汇银行

(1)代客买卖，进出口业务相关；(2)以自己帐户直接买卖。外汇经纪人

(1)受委托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。(2)Dealer,以自有资金进行买卖，有风险。中央银行

目的：(1)稳定外汇汇率(2)管理外汇储备其他非银行金融机构

投资公司、保险公司、财务公司、信托公司等非银行金融机构外汇投机者

在不同国家货币市场上赚取利差、汇差的套利者或套汇者、外汇投机者等其他外汇供求者

进出口商、国际投资者、国际旅游者、出国留学生或接受外币捐赠的机构和个人等主要参与者4外汇市场概述二、外汇市场的种类

有形市场与无形市场银行间市场与客户市场自由市场与平行市场、黑市市场

5外汇市场概述三、外汇市场的特征外汇市场全球一体化

各地外汇市场汇率差异缩小各国经济发展不平衡仍然是汇率波动得基本要素方便客户的金融创新

的涌现市场的投机性和风险性进一步增大外汇交易仍然以美元为中心中央银行和国际联合干预

加强

6外汇市场概述四、外汇市场的结构市场层次:批发与零售两个层次。市场范围：同一市场不同外汇银行之间；不同市场不同外汇银行之间；外汇银行与中央银行之间；外汇银行与客户之间

7外汇市场概述五、主要国际外汇市场与外汇交易系统

1、主要国际外汇市场

伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场香港外汇市场

8外汇市场概述SIZEOFTHEMARKET Largestintheworld 1999: US$1.5trilliondaily or US$375trillionayearIn1999theUSGDPwasUS$9.1trillion9外汇市场概述 MarketCenters(1998): #1:London=$637billion daily #2:NewYork=$351billion daily #3:Tokyo=$149billion daily10外汇市场概述全球外汇市场日均交易量1.5万亿美元美国GDP总额11万亿美元（2003）全球贸易额7万5千亿美元（2003）全球FDI5389亿美元（2003）11外汇市场概述2、外汇交易系统（ELECTRONICTRADING）AutomatedTrading：genuinescreen-basedmarket（路透社终端、美联社终端、德励财经终端、SWIFT

）Results: Reducescostoftrading Threatenstraders’oligopolyofinformation Providesliquidity12外汇市场概述3、外汇清算系统（CLEARINGSYSTEMS）

环球银行间金融电讯网（SWIFT）

-

集外汇买卖、清算和其他外汇金融业务为一体美国银行间清算所交付系统(CHIPS)

-最重要的国际美元支付系统ExchangeClearingHouseLimited(ECHO)-thefirstglobalclearinghouseforsettlinginterbankFOREXtransactions.

13第二节外汇市场业务一、即期交易（SpotExchangeTransaction

）

买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。交割：表示为交易双方分别按照对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行。交割日=结算日=起息日(valuedate)概念：14外汇市场业务

满足商业、投资、保值、平衡头寸、外汇投机的货币兑换的需要。前一时区的收盘价政治、经济的新发展本银行的头寸状况、业务竞争需要、市场判断和风险偏好

当日汇率的决定与调整：作用：15外汇市场业务

在国际外汇市场上，即期交易一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。当进行美元以外的两种货币之间的即期外汇交易时，要通过套算求出即期汇率。即期交易是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。特点：16外汇市场业务二、远期外汇交易

ForwardExchangeTransaction

概念：远期外汇交易又称期汇交易，指在外汇买卖成交后，按合同规定的汇率于未来特定日期进行交割的外汇交易。

17外汇市场业务市场参与者：

arbitrageurstradershedgersspeculators18外汇市场业务远期外汇交易的应用：出口商收汇保值进口商付汇保值3、外汇投机19外汇市场业务计算远期汇率的依据：利率平价原理。影响远期汇率的因素：即期汇率、两种货币的利差、远期合约期限。远期交易的汇价：20外汇市场业务三、套汇交易（Arbitrage

）两角套汇(Bilateral/Two-pointArbitrage)Theprocessofbuyingacurrencycheapandsellingitdearinordertomakeprofits.伦敦市场：£1=$2.0040~2.0050纽约市场：£1=$2.0070~2.008021外汇市场业务四、套利交易定义：利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润的交易方式。

目的：获利

种类：

抵补套利：(CoveredInterestArbitrage)采取保值措施的套利交易。

不抵补套利；(UncoveredInterestArbitrage)不采取保值措施的套利交易。22外汇市场业务五、掉（调)期交易

(Swap)

定义：是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。

Swapisaspotofsaleofacurrencycombinedwithaforwardrepurchaseofthecurrency.

目的：通过轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（CashflowGap），避免外汇风险。

23外汇市场业务特点：同时买进和卖出一种等额货币，但买与卖交割期限是不一致的。Aswapcanbeviewedasaportfolioofspotandforwardpositions.适合有返回的交易；改变持有外汇的时间（等额掉期时不改变持有外汇的数量）24外汇市场业务基本形式：（1）即期对远期的掉期交易

（SpotAgainstForward）

即期对次日（Spot—Next，S/N）；

即期对一周（Spot—Week，S/W）；

即期对整数月（Spot—nMonth,S/nM）25外汇市场业务（2）即期对即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）

隔夜交易（Over—Night，O/N)

隔日交易（Tom—Next，T/N)（3）远期对远期的掉期交易26外汇市场业务六、外汇期货（

Currency

futures

）

概念：指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货币的交易方式。

1972ChicagoMercantileExchange

opensInternationalMonetaryMarket.(IMM)。Itisbyfarthelargest.Othersinclude:TheLondonInternationalFinancialFuturesExchangeTheTokyoInternationalFinancialFuturesExchange

TheSingaporeInternationalMonetaryExchange

TheHongKongFuturesExchange27外汇市场业务AvailableFuturesCurrencies: 1)Britishpound 2)Canadiandollar3)Deutschemark4)Swissfranc5)Euro6)Japaneseyen7)Australiandollar28外汇市场业务外汇期货的特点：

StandardContractSize(e.g.

Euro=125,000BritishPound=62,500)Leverageishigh

Initialmarginrequiredisrelativelylow(e.g.lessthan.02%ofsterlingcontractvalue).29外汇市场业务Maximumpricemovements1）Contractssettoadailypricelimitrestrictingmaximumdailypricemovements.2）Iflimitisreached,amargincallmaybenecessarytomaintainaminimummargin.30外汇市场业务外汇期货与远期外汇交易的比较：相同点：

1）按约定汇率未来交割2）交易目的相同不同点：

1）TradingLocations6）SettlementDate 2）Regulation 7）Quotes 3）Frequencyofdelivery8）Transactioncosts 4）Sizeofcontract 9）Margins 5）Deliverydates 10）Creditrisk 31外汇市场业务外汇期货交易的目的：

套期保值空头套期保值和多头套期保值32外汇市场业务投机（Speculation）

交易者根据对汇率的预测，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动牟取利润的外汇交易行为。买空和卖空

33外汇市场业务

七、外汇期权(Currencyoptions

)

概念：又称选择权，指期权合同的买方以支付一定金额为代价，获得自由决定是否按协议价格买入或卖出一定数量的外汇的选择权。offeranothermethodtohedgeexchangeraterisk.firstofferedonPhiladelphiaExchange(PHLX1982).fastestgrowingsegmentofthehedgemarkets.

期权合同的主要包括货币种类和数量、期权的有效期、保险费(Premium)、实施价格(ExercisePriceorstrikeprice)、保证金(Margin)等内容。

34外汇市场业务

特点：权责不对等

保险费不能收回

损失额度有限

35外汇市场业务交易类型：按履约方式划分：

美式期权（American）：exercisedatemayoccuranytimeuptotheexpirationdate.欧式期权（European）：exercisedateoccursonly

attheexpirationdate.

36外汇市场业务按双方权利的内容分类：看涨期权

(CallOption):

Calloptionsgivestheholdertheright,butnottheobligation,tobuyagivenquantityofsomeassetatsometimeinthefuture,atpricesagreedupontoday.看跌期权

(PutOption):Putoptionsgivestheholdertheright,butnottheobligation,to

sell

agivenquantityofsomeassetatsometimeinthefuture,atpricesagreedupontoday.37外汇市场业务按交易方式划分

交易所交易期权:OrganizedExchanges

场外交易期权:

Over-the-counter Twolevels:retailandwholesale

OTCvolumeismuchbiggerthanexchangevolume.

38第三节外汇风险管理一、外汇风险的含义及外汇风险分类

1、外汇风险的含义

外汇风险(ExchangeRisk)又称汇率风险，指经济主体在涉外业务中因汇率波动而蒙受损失的可能性。外汇风险风险损失风险报酬39外汇风险管理

2、外汇风险的分类交易风险（TransactionExposure）指企业的交易行为带来的伴随现金流动的外汇风险。

在企业达成了以外币计价的交易，其以外币计算的现金流量已定，而交易还没有结束，账目还没有了结，因而汇率变化会影响以本币计算的现金流量发生变化

40外汇风险管理41外汇风险管理

折算风险(TranslationExposure)，指企业在将各种外币资产负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇率波动而出现帐面损失的可能性。

当跨国企业编制统一的财务报告时，由于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率不同,使以外币计量的资产、负债、收入和费用折算成以本币表示的有关项目，汇率变动就有可能给公司造成账面损益。

会计风险的大小涉及到折算方式42外汇风险管理

经济风险(EconomicExposure)指意料之外的汇率变动使企业计划净收益蒙受损失的可能性。

汇率变化对企业产品的未来价格、销售量以及成本的影响程度。经济风险的受险部分就是长期现金流量，其实际国内货币值受汇率变动的影响而具有不确定性。

43外汇风险管理二、企业对待外汇风险的态度

一般来说，采取什么样的风险态度，取决于当事人对汇率长期和短期变动趋势的估计、经营者不同的作风（冒险型还是稳健型）、外币与本币的需求形势、金融市场的健全程度以及风险的弥补成本等。

44外汇风险管理消极型

企业对外汇风险采取听之任之的基本态度，勇于承担一切外汇风险的风险。如果汇率变动对其有利，它就获取风险报酬；如果汇率变动对其不利，它就承担风险损失。45外汇风险管理积极型

企业在涉外业务中尽可能地阻止外汇风险的形成，或通过各种套期保值手段消除实际业务中发生的一切敞口头寸，以避免汇率波动可能带来的风险损失。46外汇风险管理中间型

企业积极地预测汇率走势，并根据不同的预测对不同的涉险项目分别采取不同措施。47外汇风险管理基本原则:根据不同的情况选择不同的