毕得医药（688073.SH）：向全球市场进军的国产分子砌块龙头

证券研究报告|公司首次覆盖读正文之后的信息披露和法律声明证券分析师证券分析师医药陈铁林球市场进军的国产分子砌块龙头 投资要点资格编号：S0120521080001研研究助理市市场表现毕得医药沪深300100%80%60%40%20%0%-20%-40%2022-022022-062022-10沪深300对比1M2M3M绝对涨幅(%)55.4741.6848.25相对涨幅(%)46.5432.5129.61相关研相关研究“多快好省”彰显核心竞争力，公司品牌知名度不断提高。公司产品及服务司分子砌块和科学试剂的高纯度产品处于行业领先地位。(4)公司与国内外重点客户如药明康德、康龙化成以及Sigma等客户合作多年，以及哈佛大学、耶鲁大学和美国NIH等代表科研院所，海外市场已经成为公司长期发展最大看点。公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)2/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明股票数据(元)：6资产(元)：主要财务数据及预测YOYYOY9%%%年报(2020-2021)，德邦研究所公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)3/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明.深耕药物研发前端服务，引领药物分子砌块行业 71.1.助力新药研发，引领分子砌块行业 71.2.业绩高速增长，研发投入持续增加 82.医药研发投入加大，带动分子砌块行业空间持续增长 112.1.全球药物研发投入高速增长，行业成长动力足 112.2.药物分子砌块市场巨大，国产龙头有望“杀出重围” 123.“多快好省”彰显核心竞争力，公司品牌知名度不断提升 153.1.收入和存货结构不断优化，公斤级以内产品市占率不断提升 163.2.核心技术构建深厚护城河，公司成为国产分子砌块引领者 203.3.品牌影响力不断增强，核心客户数量和粘性不断提升 273.5.境外收入持续走高，海外多中心布局成长空间巨大 30 4/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图2：毕得医药股权结构(截至2023年1月16日) 7图3：公司2018-2022年营业总收入(亿元) 8图4：公司2018-2022年归母净利润(亿元) 8图5：2018-2022Q3公司销售毛利率和净利率(%) 8E 毛利率与可比公司对比 98：毕得医药研发费用率与可比公司对比 99：毕得医药销售费用率与可比公司对比 9图10：毕得医药管理费用率与可比公司对比 10图11：毕得医药财务费用率与可比公司对比 10图12：2014-2024年全球药物研发支出(十亿美元) 11图13：2012-2021年全球在研新药数量(个) 11图14：2020-2021年全球新药研发按阶段分布(个) 11 图17：毕得医药产品主要应用阶段及未来发展目标 13 图22：毕得医药药物分子砌块和科学实际区分标准 15图23：2018-2021年两大业务收入及增速(百万元) 16 图25：2018-2021年公司主营业务毛利率(%) 16图26：公司不同量级产品销售额及销量变化 17 图28：2018-2021年药物分子砌块不同产品收入(百万元) 18 图30：2018-2021年科学试剂不同产品收入(百万元) 18毛利率 18图32：2019-2021年产销率(%) 185/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8入情况 19 图37：同行业可比公司存货周转率(次) 20 图40：药物分子砌块储备数(万种) 24 图42：公司实际向客户销售的药物分子砌块种类数量，常备库存数量及占比(万种)25 图44：境内不同客户类型销售收入(百万，左轴)及数量(右轴) 29图45：境外不同客户类型销售收入(百万，左轴)及数量(右轴) 29图46：2019-2021年公司主要客户销售金额变化情况(万元) 30图47：2019-2021年公司境内外前五大客户营收合计占比 30 图50：公司境内外收入及占比(百万元) 31图51：公司境内外药物分子砌块产品和科学试剂产品毛利率 31图52：毕得医药海外收入及占比与可比公司对比(亿元，占比参考右轴) 31 表2：药物分子砌块不同公斤级收入占比比较 17表3：公斤级以内分子砌块市场格局(万元) 17 表6：毕得医药药物分子砌块产品与竞品纯度比较(价格：元) 22表7：毕得医药科学试剂产品与竞品纯度比较(价格：元) 23 分子砌块企业 25 6/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明构新颖的药物分子砌块示例 26 表16：毕得医药仓库存货情况(单位：万元) 33表17：2019-2021年公司境外前五大客户基本情况及合作背景 34 公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)7/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明力新药研发，引领分子砌块行业有现代化仓储物流中心。心均已投入运营。公司与诸多国内外顶尖的医药研发企业建立了深度合作伙伴关有利于公司的长期经营。此外员工持股平台南煦投资、煦庆投资和蓝昀万驰持有8/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 52.5%57.5%6.154.9% 3.937.6% 52.5%57.5%6.154.9% 3.937.6% 业绩高速增长，研发投入持续增加利润1.5亿元，同比增长49.4%。.0.0.0.0.0.0.0.0.0.00%0%0%0%0%210-0.5 .0%%2018201920202021.4%归属母公司股东的净利润(亿元)).4%归属母公司股东的净利润(亿元)Q9/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明60%50%40%30%20%10% 6% 6% 60.9%59.7% 54.4%49.5%44.9% 20182019202020212022Q3 20182019202020212022Q3 -0.4%16.2%15.5%-0.8%16.2%15.5%-0.8%4.85%20182019202020212022Q3.6%-100%-120%同行可比公司中，药石科技从事药物分子砌块、关键中间体及原料药中试和品线主要包括工具化合物、分子砌块以及原料药和中间体，产品结构与公司存在一定差异。阿拉丁毛利率水平较高，主要是因为产品中仅高端化学试剂中的合成砌块产品和生命科学产品与毕得医药重合，产品结构存在一定差异。另一方面，%%%%%%%54.38%49.46%44.86%2019202020212022Q3公司研发费用率较同行业公司略低，销售费用率略高但呈下降趋势。2019-致。比公司对比公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)10/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明QQ8%6%4%2%2019202020212022Q3毕得医药阿拉丁2019202020212022Q32019202020212022Q3毕得医药阿拉丁-1%毕得医药药石科技阿拉丁具备丰富研发加大研发投入，采取自主培养为主，外部引进为辅的方式。公司建立了一套科学科研团队公司监事、研发总监公司董事得、公司董事、产品总监。公司董事、副总经理学顾问位。曾在英国伦敦大学、加拿大不列颠哥伦比亚大学、英国爱丁堡大学从事年-生物大分子相互作用机制以及生物无机物种的荧光识别与检测等。11/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明由基化学以及不对称催化等。与毕得医药合作开发百余种专利膦配体和氘代甲基化试剂2.医药研发投入加大，带动分子砌块行业空间持续增长2.1.全球药物研发投入高速增长，行业成长动力足a增长趋势，2020年新冠疫情推动大量新药研发项目，全球在研新药数量达到06.5球药物研发支出(十亿美元)增长率(%)0000185821773716181148721371812300113071045210479152672012201320142015201620172018201920202021000762694274724626713015060421019129临床前临床Ⅰ期临床Ⅱ期临床Ⅲ期预注册注册推出暂停未知20202021公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)12/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明.04%标靶-苗头阶.04%导化合物阶段,5.61%先导化合物优化,16.72%临床Ⅲ期,2%药物早期研究候选化合物的快速筛选可以提高临床效率，未来临床前期研发2.2.药物分子砌块市场巨大，国产龙头有望“杀出重围”一般小于300，可用于药物活性物质设计和构建药研发苗头化合物、先导化合物及临床候选化合物，主要应用在新药研发前期的合物的确定和优化、临床候选物的选择到药物申报、临床试验和最终新药上市后的商业化规模生产，药物分子砌块的使用量级逐步放大，从毫克级增长至百千克在早期药物合成阶段，新药研发企业通过对上千种标靶化合物进行筛选，经过药效学、毒理学、安全性评价等过程，从而确定一个由多种药物分子砌块连接要公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)13/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明服务于医药研发的药物分子砌块和科学试剂行业具有地域性和长尾性等特性： 高频次的需求模式，下游终端客户数量多且分散，客户订单呈量多额小特征。研新分子实体药物市场前景广阔，药物分子砌块市场空间有望进一步扩大。分高。此外2021年美国FDA共批准36款新分子实体药物，2017-基本维持稳定在较高水平。公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)14/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明00535144444463333355NMEs获批数量平均费用(十亿美元)5050442403836 3334 2015201620172018201920202021NMEs数量(FDA)NatureReviews00545465325195474458634032514201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026市场规模(亿美元)全球药物分子砌块市场主要由国际龙头占据，国产替代背景下国产厂商有望注特定分子砌块的特色供应商两大类。前者致力于为全球医药产业构建一个品类为全球分子砌块行业的龙头企业，市场占有率10%以上。第二梯队企业包括市场市场份额仍以国际巨头为主，未来随着国产品牌加大研发投入，不断提高产15/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明升公司的主要产品包括：(1)药物分子砌块：可细分为杂环化合物、苯环化合物和脂肪族化合物；(2)科学试剂：不直接参与构建化合物，但属于新药研发过程中不可或缺的试剂，可细分为活性小分子化合物和催化剂及配体。公司现有8功能多样的分子砌块，满足下游对药物分子砌块高技术、多品类、微小剂量和多频次的需求。公司将仅有制备作用(用于设计和合成构建下一步化合物、无活性)的化合物归类为药物分子砌块，对于有制备以外作用如生物活性或催化活性的化合物，将其归类至科学试剂(如同行业皓元医药主要产品为工具化合物，因该类产品具有活性，因而公司将其归为科学试剂)。公司主要根据化合物结构和名称并结合Scfinder检索，对化合物基本化学属性进行区分。16/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1.收入和存货结构不断优化，公斤级以内产品市占率不断提升药物分子砌块和科学试剂销售收入增长迅速，科学试剂收入占比有所提升。公司科学试剂业务和药物分子砌块业务均呈现高速增长态势，总体上科学试剂增着科学试剂业务逐步放量，占比逐渐提升，2021年科学试剂业务收入占比达12.0%。002018201920202021%%%科学试剂%%%%201820182019年公司毛利率和净利率均有所下降，主要原因是因为销售量级结构、新收入准则，利率下降主要是受到人民币对美元汇率影响，本币结算收入下降，以及公司开发毛利率(%)%%%%%%61.5% 60.4%55.2%50.9%8.4%2018201920202021公司公斤级以上药物分子砌块和科学试剂销售额占比呈现上升趋势，占比分别为现上升趋势。毛利率随销售量级增加而有所下降，2019-2021年公斤级以上产品17/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明化%%%46%1%.52%2019年2019年2020年2020年2020年2021年百克级以下销量占比百克至公斤级销量占比公斤级以上销量占比百克级以下收入占比百克至公斤级收入占比公斤级以上收入占比资料来源：毕得医药问询函回复，德邦研究所%%%%%%百克级以下百克级至公斤级以上提供中后端服务为主的公斤级以上厂商药石科技而言，毕得医药公斤级以上分子砌块占比仍然较低。度度度公斤级以下6%1%公斤级以上51%通测算结果可知，2019-2021年毕得医药公斤级以内分子砌块销售额和表3：公斤级以内分子砌块市场格局(万元)年度度度.14金额09.100.967746.36.35%.36%)2021年药物分子砌块杂环类、苯环类和脂肪族类均保持高速增长，2021年三个。族类毛公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)18/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明02018201920202021%%%%%苯环类Yoy0%2019年2020年2021年科学试剂不同产品收入保持增长，活性小分子化合物毛利率水平相对更高。000%0%%%%%%及配体Yoy0%2019年2020年2021年2019-2021年由于公司业务拓展和市场需求旺盛，各类产品产量和销量总体客户分散和时效性较高的特征，因而为了保证客户粘性满足客户需求，一般需要公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)19/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明0%苯环化合物活性小分子化合物杂环化合物催化剂和配体2021脂肪族类化合物00000000%0%02020年2021年2年以上占比1年内占比2年以上占比1年内占比1-2年存货余额(万元，右轴)1年内存货余额(万元,右轴)2年以上存货余额(万元，右轴根据合以分为自研合成路径和仅提供化学结构。(1)内部合成：针对合成难度较大得分子砌块，依托公司核心研发技术研发；(2)自研合成路径：针对合成难度相对较高的分子砌块，公司对合成路线调研评估并确认技术指标后，自主研究合成路径后交由外部供应商完成化学合成；(3)仅提供化学结构：针对合成相对简单或供应商由更强合成优势的分子砌块，公司提供分子砌块化学结构后直接采购产品。内部合成和外部合成产品均需要通过公司的分子结构确证和纯度精准测量，因而不存在外购分子砌块直接对外销售的情况。2019-2021年公司内部合成和外部合0000%自研合成路径金额(万元)仅提供化学结构占比(右轴)内部合成金额(万元)仅提供化学结构金额(万元)自研合成路径占比(右轴)公司定制化产品收入和占比不断增加。定制化产品是公司为进行前瞻性备货的药物分子砌块和科学试剂产品，提供定制化产品服务有助于公司了解学术前沿新兴合成策略和研发方向，提升自身研发实力。公司在接到定制化产品订单后，品性能类似的其他药物分子砌块和科学试剂产品。2019-2021年公司定制化产品公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)20/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明00025.3225.32%23.65%定制化产品对应销售收入(万元)占主营业务收入比重技从事业务偏向中后端，销售量级较高，因而存货周转率较高。皓元医药原料药和中间体存货周转率较高，因而整体存货周转率略高于毕得医药。阿拉丁主要是异导致存货周转率的差别。图37：同行业可比公司存货周转率(次)210皓元医药阿拉丁毕得医药3.2.核心技术构建深厚护城河，公司成为国产分子砌块引领者公司研发技术演变主要经历了三个阶段，在三个阶段中公司的发明专利不断发实力得到迅速提升。年-2012年-2017年-至今授权发明专利数1916，截至首轮回复涵签署日仍有35项在审发截至2012年末超过1万种截至2017年末超过3万种轮回复涵签署日超过7万种研发人员0人主要研发人员LiangfuHuang等、王超、毛永浩、郦荣浩、吕昳21/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明研发方向子砌块合成、纯化技术砌块的研发设计、部分技术子砌块的合成测技术核心技术子砌块的合成研究子砌块、芳杂环类药物成研究分子砌块、砌块的合成研究公司定位清晰，主要业务聚焦于新药研发前端的核心环节，同时纵深突破公司具备较强竞争优势的产品线。公司研发设计、研发合成、确构检测和产品纯化四大技术构筑公司的核心竞争壁垒，持续满足医药研发前端企业对药物分子砌块于公司以药物构效和构性关系、药物化合物逆合成分析等理论为指导，经过多年密切跟踪新药物分子实体(NME)的动态，在行业内取得了一定的领先地位。核心技术研发设计术排体设计药物分子砌块技术d醇研发合成酮药物分子砌块的合成技术4-苯基环己酮子砌块的合成技术脂肪胺药物分子砌块的合成技术肪酸类药物分子砌块的合成技术物分子砌块的合成技术物分子砌块的合成技术烷羧酸酐砌块的合成技术稠合多环类药物分子砌块的合成技术酸药物分子砌块的合成技术砌块的合成技术确构与检测的分子结构确证及纯度精准检测技术(3-((叔丁氧基羰基)氨基)苯基)硼酸金属催化剂的分子结构确证及纯度精准检测技术分子的砌块的分子结构确证及纯度精准检测技术构确证及纯度精准检测技术品纯化官能团极性重结晶纯化技术纯化技术公司具备较强的分子砌块合成路线开发能力，为建设大规模分子砌块库提供高：(1)氟芳烃脱氟硼化合成技术：公司通过该技术可将氟原子直接一步高选择性地转化为相应的硼酸类分子砌块，提升分子砌块库的扩充效率和新颖程度。如公司以五氟苯通过该技术制备成的能够用于合成治疗偏头痛的药物活性化合物22/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明序号公司名称上市板块主营产品发明专利数量123序号公司名称上市板块主营产品发明专利数量1234药物分子砌块和科学试剂募集说明书)(3)环丙烷开环硼化合成技术：传统合成脂肪族硼酸分子砌块的最直接策略在较多提纯简单的特点。烃合成技术、杂环分子结构导向合成技术、低级脂肪酸合成技术、低级脂肪胺合成技术、氨基酸衍生物合成技术等合成技术领域以及纯化、分析、检测设备改进领域具有突出技术优势。根据公司招股书和问询函回复显示公司拥有发明专利26序号证书名称发证单位颁布时间1高新技术企业证书上海市科学技术委员会、上海市财政局等2021年12月2国家级专精特新“小巨人”企业国家工业和信息化部中小企业局2021年7月3上海市“专精特新”中小企业上海市促进中小企业发展协调办公室2017年12月4上海市高新技术成果转化项目证书上海市高新技术成果转化项目认定办公室2014年10月国际相对同行业竞争对手可提供纯度更高的产品且拥有更完备的检测报告，目前制定Aldrich格格格格格格1氧基苯硼酸/.422//36-溴喹啉924-二硝基苯基/////5)//////6-1-醇823/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7-吡啶硼酸/1//8c/61.694-二氯//.2磺酸胺4.2.22.2.2-苯基丙烯酸//62//.4-二甲基吡咯2/.28-氯苯炔674.46884-吡唑硼酸频哪0.092-硼酸///-硝基乙酸乙酯.46.46.464-炔基苯腈7.7//////6.42-溴苯基硼酸///Aldrich格格格格格格1(2.2-联吡啶)氟磷酸)盐075.00/00//2S-3,3'-双(9-蒽酸酯/.08////.0000/003///00//0//4R6-二-2.2-茶)双(二苯基膦)/6////15(S)-6,6'-双(二苯基膦)-2,2',3,3'-四氢-5,5′-联苯并b二氧六环////////61,3-二(1-金刚烷基)咪唑鎓四/03//7SS(二基)-二膦8/00//000//08S2-均甲苯基-,5,6.8-四氢-c1,4]恶嗪-4-鎓四氟硼酸盐///.00////00//000.009R-二苯基2/.00//.000.00//0.002S萘酚环一磷酸酯.26/0.00///公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)24/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-双[(2S)-2--1-吡咯烷基酚//////0//0-二叔丁基-9-0--10-鎓/////0.00//0.0004.6-二氟苯基C2/20//188//4-(1.2.2-三苯基///0//2.412//12124,4',4",4"'-[苯-二基)]///00//009.00//9.000收率品名称成本控制优化方式具体体现6-溴喹啉该产品传统合成方法包括：1)使用Skraup反应的合成方法使用强酸、强碱、高温反应条件，对设备材质要求较高，能源消耗成本高；2)利用1,2,3,4-四氢异喹啉为原料的两步合成方难应用。公司将传统方法中所使用的溴源替换为NBS，约50%左右的生产成本。4-炔基苯腈化剂参与，成本较高并且产品中容易有重金属残留等问题；2)采用Corey-Fuchsth较低的原料4-氰基苯甲醛，利用价格适中的炔基化试剂溴甲基三苯基溴化磷实现一步直接询函回复，德邦研究所公司前瞻性备货快速响应客户需求，业务规模库存不断上升。公司通过分析行前瞻性备货。(1)针对药物分子砌块产品：产品结构具有新颖性，符合类药五构特征；(2)针对科学试剂产品：诺贝尔化学奖得主的相关研究领域产品线，后由于丰富的产品矩阵和快速响应能力是行业核心竞争力之一，因而随着公司规模商品数量和商品余额不断上升。图41：毕得医药库存商品余额公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)25/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明00000000000876543210.46 .0%%%%%%%20192020同比增长(%).93662019年末2020年末2021年末库存商品余额(万元)药物分子砌块常备库存和实际销售产品种类逐渐增多，满足下游市场多元化层化合物。国外市场发展周期长，著名的药物分子砌块企业多为综合型企业，积累Combi-Blocks、Enamine等，在个别领域具有独家技术优势，具有不可替代性。2019-2021年公司药物分子砌块常备库存数和实际销售种类数不断增加，公司的服务能力不断增强。8100%76545.175.175.32 .21.46321019年度销售种类数20年度21年度量占比拥地响应客户需求，这种前瞻性备货模式可提高公司整体服务能力，快速响应新药研发需求。表9：境内外主要药物分子砌块企业地区主要竞争对手常备种类可向客户提供的产品业务类型相对竞争优势相对竞争劣势聚焦特定优势的药物分子砌块及原材料药生产药石科技特定品种药物分药石科技聚焦特定优势的药物分子砌块及原材料药生产药石科技特定品种药物分皓元医药现货超过4.75万种未披露聚焦工具化合物和分子砌块及公司的常备库存产品数子砌块具备竞争优势皓元医药现货超过4.75万种未披露聚焦工具化合物和分子砌块及公司的常备库存产品数子砌块具备竞争优势阿拉丁现货超过3.7万种未披露聚焦于分析科学、高端化学、阿拉丁现货超过3.7万种未披露聚焦于分析科学、高端化学、下游新药研发客户有更强的优势聚集于药物分子砌块和科学试具有更强优势毕得医药超过8万种超过30万种未披露生命科学类产品30万种药物分子砌块等综合型业务公司产品具有更强的性境外未披露超过3万种药物分子砌块等综合型业务Industry境外未披露超过3万种药物分子砌块等综合型业务IndustryCoLtdTCI学催化剂领域具有技术弱AlfaAesar未披露超过4.6万种药物分子砌块等综合型业务优势26/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明子砌块业务AstaTech子砌块业务locks子砌块业务万种子砌块业务部分科学试剂产品如新药研发使用的贵金属催化剂、廉价金属催化剂的种类数量远高于国内外同行业公司，其他小分子活性物质及配体等种类数量处于同行业较高水平，由于公司始终坚持药物分子砌块及科学试剂业务，且两者的需求市场具有较高重叠度，因此丰富的药物分子砌块种类必然需要多样化的科学试剂，未来剂产品收入有望持续增长。Aldrich金属钯催化剂11金属铑催化剂金属钌催化剂11贵金属铱催化剂贵金属金催化剂8贵金属银催化剂廉价金属铜催化剂4廉价金属钴催化剂廉价金属镍催化剂2廉价金属锌催化剂体2-2碳配体4-4-4--分子催化剂3-分子催化剂2-分子催化剂-吖啶类72-铱类9--钌类36-1)公司针对自身技术实力具备优势且市场前景可观的药物分子砌块类型，未来将突破实验室级别需求逐步渗入新药研发的中后端，进而扩大分子砌块产品量级的研发及合成生产需求。目前公斤级分子砌块销售额呈现快速上涨趋势，2019-D症靶点代表药物公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)27/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TRbAZD-YREX症，病毒性疾病-BMS淋巴瘤----偶联物-ADC------XMT(临床二期)G-SiRNA-ansthyretin--COVID-19--mRNA新冠疫苗)--mRNA新冠疫苗)血病poisomeraseII、肿瘤生长和细菌感染的多种ls糖尿病肌萎缩侧索硬化(渐冻症)系统疾病-G症，微生物感染白降解靶向嵌合体MARCAandBRM-nReceptor.3.品牌影响力不断增强，核心客户数量和粘性不断提升由于药物分子砌块和科学试剂下游客户对于产品质量和性能要求较高，下游客户粘性，产品品牌对于下游客户的稳定合作和拓展十分关键。。特竞争力，相辅相成。“毕得”主要负责国内销售，国外销售主要由毕路得和公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)28/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明Ambeed外商务拓展及销售。品种类族类分子砌块和活性小分子化合物科AmBeed学相关产品命科学、催化剂和配体科学相关产品提供抑制剂/激动剂、抗体、荧光染、抗生素等产品应商而言十分关键，具有较高品牌力的企业，在终端客户选择产品时往往具备更性机构，其旗下平台览博网通过综合考虑供应商产品种类、质量、价格及交付能美誉度在国内厂商处于相同或更优的产品质量和更低的价格换取客户资源，但随着国内新药研发逐渐发项目项目药石科技皓元医药阿拉丁毕得医药评级水平4星5星4星5星球众多医药企业、科研机构、高校等建立了稳定的合作关系，客户群体包括以默克、罗氏、恒瑞医药等国内外知名创新药企，美国国立卫生研究院(NIH)、清华CRO还包括赛默飞、VWR续扩大产品品牌知名度和辨识度，持续提升公司影响力和美誉度，抢占更多市场29/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司新药研发机构客户数量和销售收入增长明显，境内新药研发机构客户数量由客0收入0量收入0量公司与核心客户合作多年，主要客户CRO机构和综合服务商收入贡献持续enLifeSciencesPrivateLimited (印度公司)是公司主要客户，综合服务商中Sigma-Aldrich和FluorochemLimited9-2021年毕得医药主要客户的销售金额持续增加，30/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明另一方面，公司境内外前五大客户贡献合计收入占比逐渐降低，客户长尾效占比持续的产品未来将获取更多客户资源。000.2.2419.02848.72620.62257.51339.61437.2892.480.1.39AragenLifeesAldrich2019202020210000百万以下(右轴)000000000百万以下(右轴)0大，2018-2021年公司国外收入分别为0.7亿元/1.0亿元/1.9亿元/2.8亿元，2018-上公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)31/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5%0%5%0%变图50：公司境内外收入及占比(百万元)%%%%%%%%%41.2%,41.2%,%,4543.3%,49.0%,,,,2018201920202021%52.84%51.40%44.56%43.69%图52：毕得医药海外收入及占比与可比公司对比(亿元，占比参考右轴)987654321020172018201920202021药石科技皓元医药毕得医药占比毕得医药海外占比0%巨头聚集。其中印度地区近年来生物医药发展较为迅速，对于药物分子砌块和科学试剂公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)32/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明%%%%%%%%%.8%2018201920202021要通过境外经销商ArkPharm境外销售渠道进行境外销售，境内主体毕路得仅m布局，除通过Arkpharm进行境外代理销售外(2019年后不再通过ArkPharm。境外设立子公司，多区域中心高效赋能公司业务成长。毕得医药设立子公司毕路得(香港)、毕路得(美国)、毕路得(德国)及毕路得(印度)，通过在当地研发时限要求。境外子公司的设立可以帮助公场潜能力。公司名称权关系务及发展定位公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)33/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明“Ambeed”品牌产品全球销售提供境外支持服务中心国毕路得国海外仓库存货不断增加，全球建仓快速响应客户需求。由于公司主要通过直销的方式进行销售，为了缩短物流周期，快速响应客户需求，公司在全球新药研海松江仓、上海陶桥仓、深圳仓、武汉仓、印度仓、德国仓、天津仓、成都仓。步提升。库类型1用仓库上海市松江区泗泾镇望东中路1号3号楼1-2层2仓上海市浦东新区惠南镇陶桥路488号5幢3广东省深圳市宝安区福永镇重庆路176号骏丰工业园B3栋5楼4县潘湾镇畈湖工业园(湖北申试化工院内)5otNoApparelExportparkGundlapochampallyMedchalMalkajgiriDistrictbadTelanganaIND6国仓Spelzenhofstr.4667678MehlingenDeutschland.7天津市北辰区定兴埠镇京津塘高速公路东倒LG路津翔产业园1号库2楼823号民生物流园2-3号库9仓VenturaDr.ArlingtonHeightsIllinois6000GolfLnBensenvilleIllinois60106USA库类型用仓库存商品5子砌块.48学试剂产品15.98.05950.45存商品6子砌块学试剂6公司境外客户主要通过线上推广(互联网平台和邮件)及线下推广并行的方式进行获客。互联网推广平台主要通过与Chemcats、ChemACXdatabase、原料日本展(CPhIJapan)、世界制药原料欧洲展(CPhIEurope)、世界制药原料公司首次覆盖毕得医药(688073.SH)34/38请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明通过行业排名、行业展会、行业资讯及官方网站等渠道，分析潜在的目标客户群在拓展销售渠道之初，公司主动寻求与FluorochemLimited等境