项目融资方式

第第10页工程融资方式分析一、工程融资定义广义上，工程融资是指为一个工程、收购一个现有项目或对已有工程进展债务重组所进展的一切融资活动和方式，即为了工程的开发建设所进展的任何融资活动都成为索形式的融资活动，通常是以工程将来收益的资产为融资基础，由工程的参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。二、工程的投资构造工程的投资构造，即工程的资产全部权构造，它表示项目的投资者对工程资产权益的法律拥有形式和工程投资者之间的法律合作关系。不同的工程投资构造中，投资这对其资产的拥有形式，对工程产品、工程现金流量的掌握程度，以及投资者在工程中所担当的债务责任和所涉及的税务构造存在较大的差异。〔一〕公司型合资构造公司型合资构造的根底是有限责任公司。公司由两个或两个以上的投资者共同出资，每个投资者以其认缴的出资额对公司担当有限责任，公司以其全部资产对其债务担当责任，公司是独立的法人，在法律上具有起诉权也有被起诉的可能。投资者通过持股拥有公司，并通过选举任命董事会成员对公司的日常运作进展治理。公司型合资构造的优点有限责任；融资安排比较简洁；投资转让比较简洁；股东之间关系清楚；可以安排非公司负债型融资构造。公司型合资构造的缺点对现金流量缺乏直接的掌握；税务构造敏捷性差。我集团公司下属的七色阳光生态科技属于公司型合资构造，是有水利局经济办公室、入港处和腾飞工程公司三方共同出资成立的。〔二〕非公司型合资构造非公司型合资构造又称为契约性合资构造，是一种大量使用并且被广泛承受的投资构造。非公司型合资构造的主要特征包括：非公司型合资构造是通过每一个投资者之间的合资协议建立起来的。非公司型合资构造中的每一个投资者直接拥有全部项目资产的一个不行分割的局部。依据工程的投资打算，每一个投资者需要投入相应投资比例的资金。这些资金的用途可以包括工程的前期开发费用、工程的固定资产投入、流淌资金、共同身产本钱和治理费用等；同时，每一个投资者直接拥有并有权独立处置其投资比例的工程最终产品。与合伙制构造不同，在非公司型合资构造中，没有一个投资者可以作为其他投资者的代理人，每一个投资者的责任都是独立的。由投资者代表组成的工程治理委员会是非公司型合资构造的最高决策机构，负责一切有关问题的重大决策。投资者同意他们之间在非公司型合资构造中的关系是一种合作性质的关系，而不是一种合伙性质的关系。〔三〕信托基金构造信托基金机构是以契约型基金为根底的投资构造。契约型基金又称信托型基金，或称单位信托基金，它是由基金经理人与代理受益人的权益的信托人之间订立信托契约而发行收益单位，由经理人依照信托契约从事对信托资产的管理，由受托治理人作为基金资产的名义持有人负责保管基金资产。契约型基金将受益权证劵化，即通过发行受益单位，使投资者购置后成为基金收益人，共享基金经营成果。契约型基金设立的法律性文件是信托契约，而没有基金章程。基金治理人、受托治理人、投资人三方当事人的行为通过信托契约来标准。三、工程融资的参与者〔一〕工程发起人工程发起人一般为股本投资者，即工程的实际投资者，它通过工程的投资活动和经营活动，获得投资利益和其他利益，通过组织工程融资，实现投资工程的综合目标要求。〔二〕工程公司工程公司也称工程的直接主办人，是为了工程的建设和生产经营而特地成立的独立经营、自负盈亏的经营实体。项目公司直接参与工程投资和工程治理，并直接担当工程债务责任和工程风险。其作为一个独立的法律实体，将工程融资的债务风险和经营风险大局部限制在工程公司中，主要有合伙制、合资企业、公司制和信托制等几种类型。工程公司的资产、资信状况必需符合贷款人的要求。〔三〕借款方通常，借款方就是工程公司。〔四〕贷款机构商业银行，非银行金融机构〔如租赁公司、财务公司、某种类型的投资基金等〕和一些国家政府的出口信贷机构，是工程融资债务资金来源的主要供给者，统称为“贷款银〔五〕信用保证明体由于工程融资的有先追索，在工程融资中格外重要的一个环节就是必需为工程贷款供给必要的信用保证体系。一个成功的工程融资，可以将贷款的信用保证安排到与工程有关的各个关键方面，主要有工程产品的购置者或者工程设施的使用者、工程承建商以及工程设备、能源和原材料供给者。〔六〕融资参谋工程融资过程的很多工作需要具有特地技能的人来完成，而大多数的工程发起人缺乏这方面的阅历和资源，因此需要聘请专业融资参谋。〔七〕工程治理公司在大多数工程工程中，工程的发起人主要在醒目的发起、开发建设和融资阶段起到主要作用，而当工程进入经营阶段则往往指定一家独立的公司代表工程发起人负责工程的日常经营治理事务，这一公司通常被称为工程治理公司。四、工程融资的实施步骤工程融资大致分为五个阶段：投资决策分析阶段、融资决策分析阶段、融资构造设计阶段、融资谈判阶段及融资执行阶段。每一阶段主要工作如以下图。投资决策融资决策融资构造融资融资分析阶段分析阶段设计阶段谈判阶段执行阶段1.工程的行1.选择融资1.评价工程1.工程商务1.签署工程业、技术分方式——决的各种风险合作谈判。融资文件。析。定是否承受因素。2.选择银行，2.执行工程2.工程的可工程融资。2.涉及融资发出工程融投资打算。行性争论。2.任命工程构造及抵押资建议书.3.贷款银团3.投资决策融资参谋—保证构造。3.起草融资经理人监视——初步确定工程合作伙伴及投资—明确融资的具体任务和目标。法律文件4.融资谈判。并参与有关决策。4.工程风险构造。掌握治理。反响第一阶段，投资决策分析阶段。投资者需要对一个工程进展相当周密的投资决策分析，投资决策分析的结论是投资决策的主要依据。这些分析包括宏观经济形势的趣事推断，工程的行业、技术和市场分析，以及工程的可行性争论等标准内容。其次阶段，融资决策分析阶段。这一阶段的主要内容是工程投资者将打算承受何种融资方式为工程开发筹集资金。工程建设是否承受工程融资方式主要取决于工程的贷款数量、时间、融资费用、债务责任分担以及债务会计处理等方面要求。第三阶段，融资构造设计阶段。这一阶段的重要步骤是对与工程有关的风险因素进展分析、推断和评估，确定工程的债务承受力量和风险，设计出切实可行的融资方案和抵押保证构造。第四阶段，融资谈判阶段。在工程融资方案初步确定，工程融资进入谈判阶段。第五阶段，融资执行阶段。当正式签署了工程融资的法律文件以后，工程融资就进入了执行阶段。四、工程融资模式工程融资模式就是在工程融资过程中实行何种形式使得工程的经济强度到达了各方投资者要求的融资模式，也是对工程融资要素的具体组合和构造。〔一〕直接融资模式直接融资模式是指由工程投资者直接安排工程的融资，并直接担当起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，从理论上将是构造最简洁的一种工程融资模式。当投资者本身的公司财务良好并且合理时，这种模式比较适合。直接融资模式优点1、承受直接融资模式，投资者可依据其投资投资战略的需确定适宜的债务比例，敏捷运用投资者信誉等，这就给了投资者更为充分的余地。2、运用直接融资模式能在肯定程度上降低融资本钱，由于承受直接融资模式时投资者可以直接拥有资产并掌握工程现金流量，这就使投资者直接安排工程融资时，可以比较充分地利用工程的税收减免等条件，降低融资本钱。〔二〕工程公司融资模式这是指投资者通过建立一个单一目的的工程公司来安排融资的一种模式。具体有单一工程子公司和合资工程公司两种根本形式。1、单一工程子公司是指通过一个单一目的的工程子公司的形式作为投资载体，以该工程子公司名义与其他投资者组成合资构造安排融资。这种融资形式的特点是工程子公司将代表投资者担当工程中全部的或主要的经济责任。2、合资工程公司形式它是通过工程公司安排融资的形式，也是最主要的一种工程融资形式。具体而言，它是由投资者共同投资组建一个工程公司，再以该公司的名义拥有、经营工程和安排工程融资。承受这种模式时，工程融资由工程公司直接安排，涉及债务主要的信用保证来自工程公司的现金流量、工程资产以及工程投资者所供给的与融资有关的担保和商业协议。〔三〕设施使用协议融资模式在工程融资过程中，以一个工业设施或者效劳性设施的使用协议为主体安排的融资形式称为设施使用协议融资模式。在工业工程中，这种设施使用协议有时也称为托付加工协议，专指在某种工业设施或效劳性设施的供给者和这种设施的使用者之间达成一种具有“无论提货与否均需付款”性质的协议。〔四〕杠杆租赁融资模式杠杆租赁融资模式是指在工程投资者的要求和安排下，由杠杆租赁构造中的资产出租人融资购置工程的资产，然后租赁给承租人的一种融资形式。〔五〕生产支付融资模式它以工程生产的产品及其销售收益的全部权作为担保品，而不是承受转让和抵押方式进展融资。五、投资产权构造企业的权益投资是指投资人以资本金形式向工程或企业投入资金。投资人通过权益投资对工程或企业产权取得所有权、掌握权和收益权。权益投资是企业的资本投资，构成企业融资的根本信用根底。企业的权益投资可以以“注册资金”的形式投入，也可以以其他形式，如资本公积、企业留存利润等投入。现代主要的权益投资方式有三种：股权式合资构造、契约式合资构造和合伙制构造。〔一〕股权式合资构造限责任公司和股份。有限责任公司的设立要有2个505的发起人股东。股东可以用货币出资，也可用实物、学问产权、土地使用权等可以用货币估价并能依法转让的非货币财产作价出资，但法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。〔二〕契约式合资构造契约式合资构造市公司的投资人为实现共同目的，以合作协议方式结合在一起的一种投资构造。在这种投资构造下，投资各方的权利和义务依照合作契约商定，可以不严格地依据出资比例安排，而是按契约商定安排工程投资的风险初级原材料加工行业使用的较多。〔三〕合伙制构造合伙制构造是两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立前来的一种法律关系。合伙制构造适用于一些小型工程、大型根底设施建设及高风险投资工程。六、工程资本金制度投资工程资本金，是指在投资工程总资本中，由投资者认缴的出资额。投资者可按其出资比例依法享有全部者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回，对投资工程来说是非债务性资金，工程法人不担当着局部资金的人和利息和债务。作为计算资本金基数的总投资，指的是工程的固定资产投资〔建设投资与建设期利息之和〕与铺底流淌资金〔流淌资金的30%〕大局部，即股东权益资金和负债。七、工程融资方式〔一〕信贷方式融资所谓信贷融资是负债资金举措的一种，是指建设工程业主从银行或其他非银行金融机构，以贷款方式获得工程建设所需资金。信贷方式融资有以下几种方式。1、商业银行贷款依据贷款期限，商业银行的贷款分为短期贷款〔1年以内〔13〔3。商业银行贷款通常不超过10年，超过十年期限，商业银行需要特别报经中国人民银行备案。除了商业银行贷款，信托投资公司等非银行金融机构也供给商业贷款，条件与商业银行类似。投资工程使用商业银行贷款，需要满足贷款银行的要求，向银行供给必要的资料。银行要求的材料除了一般贷款要求的借款人根本材料外，还要有工程投资的有关材料，包括工程的可行性争论报告等前期工作资料、政府对于工程投资核准及环境影响评价批准文件、与工程有关的重要合同、与工程有利害关系的主要方面的根本资料等。2、政策性银行贷款国家为了支持一些特别的生产、贸易、根底设施建设项目，通过国家政策性银行供给政策性银行贷款。政策性银行贷款利率通常比商业银行低。我国政策性银行有国家开发银行、中国进出口银行和中国农业进展银行。国家进展银行重点向国家根底设施建设及重要的生产的生产性建设工程发放贷款。中国进出口银行主要任务是为产品出口供给政策性金融支持，主要为出口供给卖方信贷和买方信贷支持。中国以国家信用为根底，筹集农业政策性信贷资金，担当国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付。贷款利率通常较低。3、出口信贷工程建设需要进口设备，设备出口国政府为了支持和扩大本国产品的出口，提高国际竞争力，以对本国的出口供给利率补贴并供给信贷担保的方法，鼓舞本国的银行对出口商或设备进口国的进口商供给优待利率贷款。4、外国政府贷款政府贷款是一国政府向另一个国家的企业或政府供给的贷款，这种贷款通常在利率及期限上有很大的优待。假设工程需要使用外国政府贷款，这需要得到我国政府的安排和支持。5、国际金融机构贷款国际金融机构贷款是国际金融组织依据章程向其成员国供给的各种贷款。6、银团贷款所谓银团贷款是指多家商业银行组成一个集团，有一家或数家牵头安排银行，负责联络其他的银行参与，争论考察工程，进展谈判和拟定贷款条件，起草法律文件，并制定统一的贷款协议，依据共同商定的贷款打算，向借款人供给贷款的贷款方式。7、股东借款股东借款是指公司的股东对公司供给的贷款。8、IFCIFC，是国际金融公司的简称，是世界银行集团成员之一。IFC19567中国家私营经济的增长和国内资本市场的进展，促进进展中中国目前是国际金融公司投资增长最快的国家之一，是国际金融公司投资第九大的国家。9、专项资金投资专项资金投资，指投资于专项用途的资金。为了富强市场经济，促进产业竞争力的加强，近年来我国政府财政出资设立了针对特定工程的专项资金。全国各省市为了增加自己的竞争力，扶持科技含量高的产业或者优势产业，各地政府也相继设立了一些政府基金予以支持。这对于宽阔中小企业尤其是在某一行业、某一领域具有肯定竞争力的中小企业来说，是猎取融资、为企业长远进展扩大资源的良好时机。中小企业应认真分析本地区、本行业有关专项资金的适用条件，依据自身特点争取相关的资金支持。10、产业政策投资产业政策投资，是指政府为了优化产业构造，促进高技术成果产业化而供给的政策性支持投资。政策性支持投资种类，可以分为财政补贴、贴息贷款、优待贷款和税收优待政策等。中小企业分处各行各业，每个产业和行业的进展分处不同阶段，有其特定的规律和特点，中心政府和地方政府为了提高我国经济建设的水平，促进产业和行业经济富强，分别有针对性地赐予了大量优待性政策支持。〔二〕债券方式融资债券融资是指工程法人以其自身的盈利力量和信用条件为根底，通过发行债券筹集资金，用于工程建设的融资方式。一般包括企业债券融资、可转换债券融资等。1、企业债券融资企业债券是企业依照法定程序发行并按商定在肯定期限内归还本金、依据肯定利率支付利息的债券。企业债券融资是一种直接融资，可以从资金市场直接获得资金。2、可转换债券融资在有效期限内，可转换债券只需支付利息，债券持有人有权将债券俺对定价格转换成公司一般股，假设债券持有人放弃这一选择，融资单位需要在债券到期日兑现本金。〔三〕租赁方式融资租赁有经营租赁、融资租赁、杠杆租赁和回租租赁等多种方式，依据租赁所表达的经济实质不同，租赁分为经营性租赁与融资性租赁两类。八、根底设施建设工程的融资模式〔一〕BOT〔Build-Operate-Transfer〕BOT用户等)组成的财团所成立的一个股份组织，对工程的设计、询问、供货和施工实行一揽子总承包。工程竣工后，在特许权规定的期限内进展经营，向用户收取费用，以回收投资、归还债务、赚取利润。特许权期满后，财团无偿将工程交给BOTBOT融资。〔二〕PPP〔Public-Private-Partnership〕是指政府与私人组织之间为了合作城市根底设施工程，以特许权协议为根底，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，通过签署合同来明确双方的权利和义务，最终是合作各方到达比预期单独行动更为有利的结果。比较对象得的难易程度工程的全部权比较对象得的难易程度工程的全部权PPPBOTTOTABS较易难易难局部拥有拥有可能局部或全部失去不完全拥有工程经营权局部拥有〔转交之可能局部或全拥有融资本钱间影响适用范围是指通过出售现有投产工程在肯定期限内的现金流量从而获得资金来建设工程的一种融资模式。〔四〕ABS〔Asset-Backed-Securities〕是指以目标工程所拥有的资产为根底，以该工程资产的将来收益为保障，通过国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集的一种工程证劵融资方式。一般前〕最高部失去一般最低较短最长一般较长一般最大一般最小一般大一般小有力利弊兼具有利有利有长期稳定有长期稳定有长期稳定的有长期稳定现金流的项的现金流的现金流的已建的现金流项目工程成工程目，在国际市场上筹集资金九、资金构造分析工程的资金构造是指工程筹集资金中股本资金、债务资金的形式，各种资金的占比，以及资金的来源，包括工程资本金与负债融资比例、资本金构造和债务资金构造。〔一〕工程资本金与债务资金比例资本金〔即权益投资〕与债务资金比例是工程资金构造的一个根本比例。在工程总投资和投资风险肯定的条件下，资本金比例越高，权益投资人投入工程的资金越多，担当的风险越高，而供给债务资金的债权人担当的风险越低，反之贷款利率越高。当工程资本金比例降低到银行不能承受的水寻常，银行将会拒绝贷款。合理的资金构造需要由各个参与方的利益平衡来打算。〔二〕工程资本金构造工程资本金构造包含投资产权构造和资本金比例构造。参与投资的各方投资人占有多大的出资比例，对工程的成败有着重要影响。各方投资比例需要考虑各方的利益需要、资金及技术力量、市场开发力量、已经拥有的权益等。不同的权利比例打算着各投资人在工程及公司中的作用、担当的责任义务和收益安排。〔三〕债务资金构造债务资金构造分析中要考虑各种债务资金所占的百分比，包括负债的方式及债务期限的配比。合理的债务资金结期限、归还挨次及保证方式。1、债务期限配比工程负债构造中，需要合理搭配长短期负债借款。由于短期借款利率低于长期借款，适当安排一些短期融资可以降低总的融资本钱，但假设短期融资过多，会降低工程公司财务的流淌性，使工程的财务稳定性下降，从而提升了财务风险。长期负债融资的期限应当与工程的经营期限协调。大型根底设施工程负债融资应当以长期融资为主。2、偿债挨次安排偿债挨次安排包括偿债的时间挨次及偿债的受偿优先挨次。通常，在多种债务中，对于借款人来说，在时间上应领先归还利率较高的债务，后归还利率低的。受汇率风险的十、资金本钱分析资金本钱是指工程使用资金所付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费。资金占用费是使用资金过程发生的向资金供给者支付的代价，包括借款利息、债务利息、优先股股息、一般股红利及权益收益等。筹资费用是指资金筹集过程〔一、资金本钱作用资金本钱是选择资金来源和融资方式的主要依据。企业融资方式多种多样，承受不同的融资方式筹集资金的本钱是不同的，资金本钱的凹凸可以作为比较各种融资方式优缺点的依据之一。资金本钱也是投资者进展资金构造决策的根本依据。企业的