国际金融第二章

校级精品资源共享课程《国际金融》第二章国际收支和国际收支平衡表设计/制作王刚贞周楠山本章内容第一节国际收支及国际收支平衡表第二节国际收支不平衡的调节第一节国际收支及国际收支平衡表一、国际收支概念（BalanceofPayments）二、国际收支平衡表的概述三、国际收支的分析四、国际收支调节的必要性一、国际收支概念（BalanceofPayments）国际收支是在一国一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。特点：经济交易；居民与非居民；流量概念；事后概念二、国际收支平衡表的概述是指国际收支按照特定帐户分类和复式记帐原则表示的会计报表。（一）特定帐户分类（二）复式记帐原则（一）特定帐户分类1、经常帐户（CurrentAccount）2、资本和金融帐户(CapitalandFinancialAccount)3、错误和遗漏帐户(ErrorsandOmissionsAccount)1、经常帐户（CurrentAccount）指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的帐户。包括四个项目：货物服务收益经常转移货物(Goods)包括一般商品，用用于加工的货物、货物修理和非货币黄金。有形贸易服务(Service)包括运输、旅游、建筑服务、保险服务、金融服务等。无形贸易收益(Income)包括职工报酬投资收入主要是指直接投资、证券投资和其他投资所得的收入和支出，储备资产的收入主要包括股本收入（红利）和债务收入（利息），不包括资本损益（记入金融项目）经常转移(CurrentTransfers)又称无偿转移(UnrequitedTransfers)或单向转移(UnilateralTransfers)，包括政府无偿转移和私人无偿转移。2、资本和金融帐户

(CapitalandFinancialAccount)指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的帐户。包括两个项目：资本项目金融项目（1）资本项目(CapitalAccount)包括资本转移固定资产所有权的转移同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资金转移债务注销非金融资产的收买和放弃非生产所创造的有形资产（土地或地下资产）无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售（无形资产的使用是记入服务项目）（2）金融项目(FinancialAccount)直接投资(DirectInvestment)证券投资(PortfolioInvestment)其他投资(OtherInvestment)储备资产(ReserveAssets)直接投资(DirectInvestment)投资者拥有永久利益投资形式开办新企业收购股份利润再投资

证券投资(PortfolioInvestment)股本证券债务证券其他投资(OtherInvestment)贸易信贷贷款货币和存款其他资产储备资产(ReserveAssets)是货币当局可随时动用并控制在手的资产包括：货币用黄金外汇资产特别提款权在IMF的储备头寸其他债权年份19901991199219931994储备规模(亿美元)110.93217.12194.43211.99516.2年份19951996199719981999储备规模(亿美元)735.971,050.291,398.901,449.591,546.75年份20002001200220032004储备规模(亿美元)1,655.742,121.652,864.074,032.516,099.32年份20052006200720082009储备规模(亿美元)8,188.7210,663.4415,282.4919,460.3023,991.52年份2010,2011储备规模(亿美元)28,473.3831,811.483、错误和遗漏帐户

(ErrorsandOmissionsAccount)是人为设立的帐户，以保证平衡表的平衡。错误与遗漏出现的原因有：技术原因；投机或安全原因。

（二）复式记帐原则有借必有贷，借贷必相等。凡是从国外获得货币的交易记贷方；凡是向外国支付货币的交易记借方。特例：经常转移帐户、错误与遗漏帐户和储备资产帐户均是抵消性的帐户。储备资产增加记入借方，减少记入贷方案例1例1．我国企业出口价值100万美元的设备，款项存入海外银行。借：海外存款100万美元贷：出口100万美元案例2例2．我国一居民从海外存款帐户中取出30万美元，到外国旅游。借：进口30万美元贷：海外存款30万美元案例3例3．我国政府向朝鲜无偿提供40万美元的外汇和相当于60万美元的粮食药品援助。借：经常转移100万美元贷：官方储备40万美元出口60万美元案例4例4．我国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买美国摩托罗拉公司的股票。借：证券投资40万美元贷：海外存款40万美元假如某年共发生以上四笔业务，则可编制国际收支平衡表如下：XX年中国国际收支平衡表简表

单位：万美元项目差额贷方借方一、经常帐户30货物160100+60服务-30-30收入经常转移-100-100续表二、资本和金融帐户-30资本帐户金融帐户-30110-140直接投资证券投资-40-40其他投资-3030+40-100储备资产4040续表三、总计0270-270四、错误与遗漏------最终差额0270-270三、国际收支的分析（一）国际收支均衡与平衡（二）国际收支失衡的原因（一）国际收支均衡与平衡1、国际收支平衡（Balance）从会计报表的角度看，是永远平衡的。2、国际收支均衡（Equilibrium）指把国际收支的所有项目分成两部分，在其间划一条线，当线上各个项目的净额为零时的状态。线上的项目是引起国际收支盈余、赤字或均衡的交易；线下的项目是为融通或结清国际收支不平衡的交易。确定划线的标准（1）根据IMF（1945---1950）的主张，按交易动机为标准划线：自主性交易（AutonomousTransactions）指个人和企业为某种自主性目的而从事的交易。补偿性交易(CompensatoryTransactions)也称调节性、融通性交易指为弥补自主性交易收支不平衡而发生的交易。国际收支均衡是指自主性交易的差额为零。这种划线在理论上很清楚，但在实践中却难以区分。例如：货币当局为弥补自主性交易赤字提高利率吸引外资流入，外资流入的交易从货币当局的角度和从私人的角度看，其性质是不同的。（2）各国根据本国的国情采取不同的划线标准：贸易差额经常项目差额资本和金融项目差额基本差额综合差额（二）国际收支失衡的原因1、临时性不平衡2、结构性不平衡3、货币性不平衡4、周期性不平衡5、收入性因素6、预期性不平衡四、国际收支调节的必要性国际收支与经济增长可维持的国际收支差额拓展：我国的国际收支管理一、我国的国际收支平衡表二、我国的国际收支的状况国际收支状况经常项目贸易收支讨论我国的国际收支状况现状分析并探讨原因：经常项目的横向比较和纵向比较资本与金融项目的横向比较和纵向比较储备资产的横向比较和纵向比较错误与遗漏项目的横向比较和纵向比较第二节国际收支不平衡的调节一、国际收支不平衡的自动调节机制二、国际收支不平衡的政策调节三、国际收支调节的路径和条件四、国际收支调节中汇率水平的作用一、国际收支不平衡的自动调节机制1.货币—价格机制2.收入机制3.利率机制1、货币—价格机制

（价格—铸币流动机制）1752年由英国经济学家大卫•休谟（DavidHume,1711-1776）在《论贸易平衡》中提出。假设前提在国际金本位制下：自由铸造、自由流通、自由兑换以货币数量论为基础，MV=PQ分析外汇需求增加外汇汇率上升至黄金输出点黄金输出货币供给下降物价下降出口增加进口下降国际收支顺差外汇供给增加外汇汇率下降至黄金输入点黄金输入货币供给上升物价上升出口下降进口上升国际收支逆差结论国际收支失衡完全能够自发调节，无需人为干预评价意义：是最早对国际收支进行系统分析的理论，在金本位制崩溃以前一直处于支配地位。不足：实现该理论所需要具备的前提条件过于苛刻。2.收入机制国际收支逆差对外支付增加国民收入下降AD下降进口需求下降贸易收支改善3.利率机制国际收支顺差外汇储备增加外汇占款增加，货币供给量增加利率下降资本流出国际收支改善自动调节的局限自动调节需要在严格的外部环境：纯粹的自由市场经济，金本位制自动调节缓慢，通常以牺牲国内经济为代价二、国际收支不平衡的政策调节国际收支调节政策需求调节政策融资型政策供给型政策道义与宣示型政策需求调节政策支出增减型政策支出转换型政策财政政策货币政策财政收入政策财政支出政策公债政策调整存款准备率贴现政策公开市场政策关税政策优惠税收政策外汇管制外贸管制汇率政策财政补贴税收政策直接管制推动技术进步加强人力资本投资提高管理水平供给调节政策制度创新政策科技政策产业政策优化产业结构企业制度改革提高企业经营效率三、国际收支调节的路径和条件（一）弹性分析法（弹性论）

（TheElasticityApproach）马歇尔—勒纳条件

Marshall—LernerCondition1923年由马歇尔提出，1944年美国经济学家勒纳对其进行补充而形成。（一）关于弹性的表达式（二）假设（三）分析（四）结论（五）评价（一）关于弹性的表达式出口商品的需求弹性：εx=∆X/X∆e/e进口商品的需求弹性：εm=-∆M/M∆e/e（二）假设1、进出口商品的供给弹性无穷大，则供给曲线是水平的。2、收入、其他商品价格、消费偏好等其他条件不变；3、以供给方货币计价，即进口以外币计价，出口以本币计价，B=PX－eP*M。（三）分析1、实例分析例：我国向美国出口一批商品，比较在不同弹性条件下本币贬值对我国外汇收入的影响。国内单价（P）外汇汇率（e）外币价格(P/e)出口数量(X)外汇收入(R)7711010780.875119.625780.8751210.5续表只有当εx>1时，本币贬值才能增加外汇收入；如果考虑了进口，则本币贬值改善贸易收支的必要条件是εx+εm>1,即马歇尔—勒纳条件.汇率变动率(∆e/e)出口量变动率(∆X/X)出口需求弹性(εx)外汇收入变动（∆R）--------14.29%10%0.7-0.37514.29%20%1.40.52、公式推导汇率的变动对贸易收支的影响，可由B对e求导：

B=PX－eP*M假设贸易收支最初是平衡的当，即当时，B与e同方向变动，即当外汇汇率上升，本币贬值，贸易收支改善；反之亦反。（四）结论本币贬值改善贸易收支的必要条件是进出口需求弹性之和大于1，即满足马歇尔—勒纳条件。（五）评价1、意义2、不足1、意义实证分析表明，该理论基本上能够经受实践的检验。具有一定的政策指导意义。2、不足(1)假设进出口商品的供给弹性无穷大是不现实的;(2)建立在局部均衡分析的基础上，而实际上其他因素也会影响到汇率的变动，同时忽略了汇率调节所引起的收入效应和支出效应;(3)弹性论是一种比较静态的分析。实际上，在马歇尔—勒纳条件成立的条件下，贬值并不能立即改善贸易收支，而是存在时滞效应，即“J曲线效应”J曲线效应时间贸易差额产生J曲线效应的原因（1）货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响。（2）货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响。认识时滞决策时滞生产时滞货币贬值对贸易条件的影响贸易条件的含义★贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比率。★表示的是对外交易的价格变动对实际资源的影响。T=Px/Pm

上式中：T代表贸易条件Px代表指出口商品单位价格指数；Pm代表指进口商品单位价格指数；思考：本币贬值后，贸易条件会改善还是恶化？本币贬值对贸易条件的影响，取决于进出口的供求弹性理论结论：SXSM＞EXEM，贸易条件恶化；SXSM＜EXEM，贸易条件改善；SXSM=EXEM，贸易条件不变；实证检验：各国差异很大，但一般，贬值改善贸易条件的例子较少。本币贬值后，贸易条件会改善还是恶化？疑惑：“一般而言，本币贬值后，出口商品的外币价格下降，进口的本币价格上升”，由此贸易条件是恶化的，为何会随着供求弹性不同而变化呢？原因：弹性论是假定本币价格不变的前提下。而贸易条件比较的是市场出清时的商品价格。本币贬值——外币价格下降——外国对出口商品需求上升（直接效果）——为使市场出清，出口商品的本币价格会上升，从而使出口外币价格上升（间接效果）。最终效果取决于供求弹性大小。二、吸收分析法

AbsorptionApproach1952年由西德尼•亚历山大（SidneyStuartAlexander）在《贬值对贸易收支的影响》(《EffectsofaDevaluationonaTradeBalance》）一文中提出。一、假设前提建立在凯恩斯的宏观经济理论的基础上二、公式推导三、结论四、评价二、公式推导凯恩斯四部门国民收入等式：Y=C＋I＋G＋(X－M)，X－M=Y－(C＋I＋G)，令B=X－M表示贸易收支，A=C＋I＋G表示国内总吸收，B=Y－A三、结论B=Y－A1、贸易收支盈余（B>0）实际上是吸收相对于收入不足的表现；反之亦反。2、改善贸易收支可通过两条途径：增加收入Y或者减少吸收A进一步分析A=cY+A0，c：边际吸收倾向；A0：自主吸收B=Y－(cY＋A0)B=（1－c）Y－A0结论：国际收支差额取决于：总收入；边际吸收倾向和自主吸收由于自主吸收难以调整故国际收支调节主要通过支出增减政策改变收入；用支出转换改变边际吸收，从而改变总吸收。贬值对国际收支的影响dB=（1－c）dY－dA0贬值能否改善收支，取决于三个因素：贬值对收入的直接影响程度dY

；收入对吸收的引致程度c；贬值对吸收的直接影响程度dA0

。四、评价1、意义能够经受实证检验，具有政策指导意义。2、不足未考虑资本流动。三、货币分析法

（MonetaryApproach）一、假设二、分析三、结论四、评价（一）假设（1）一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。（2）从长期看，货币需求是稳定的。货币供给的变动不影响实际产量。（3）贸易商品价格由世界市场决定，从长期看，一国