2022年行业分析全国电力设备市场呈平稳发展

全国电力设备市场呈平稳发展

依据2022年国家电力建设投资状况，以及发电设备装机容量、电网建设快速增长等因素，我们认为，电力设备行业整体趋势仍旧向好，前期股票市场的非理性下跌不会影响行业基本面的健康进展，维持对行业“推举”的投资评级。

行业进展态势良好

发电设备装机容量保持增长态势。随着经济的进展和城乡用电量的日益增长，我国全社会用电量持续增长。2022年全社会用电量突破3.2万亿千瓦时，同比增长14.42％；2022年1－2月全社会用电量达到5239亿千瓦时，同比增长11.93％。

在全社会用电量不断增长的带动下，我国不断加强电力建设投资。2022年全国共完成电力基本建设投资5492.9亿元，其中，电源建设投资3041.5亿元，电网建设投资2451.4亿元。2022年全国基建新增的发电装机容量达10009万千瓦，其中，水电为1306.5万千瓦，火电为8158.35万千瓦，风电为296.17万千瓦。

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我国发电设备生产企业在手订单充分，生产任务支配至2022年，并有两年的原材料储备。由于受到产能的限制，这些企业无法实现快速增长，但也不会消失业绩下滑。

电网建设投资提高输变电行业景气度。依据国家电网公司的规划，“十一五”期间电网投资达1.3万亿元，比“十五”期间翻了一番。年均2000亿元以上的电网投资，为我国变压器、互感器、高压开关、避雷器以及电线电缆制造业的进展供应了宽阔的市场空间。

2022年新增220千伏及以上输电线路回路长度为4.15万公里，新增220千伏及以上变电设备容量18848万千伏安。2022年1－2月份电网建设新增220千伏及以上变电容量1368万千伏安，线路长度为1110公里。2022年，我国电网建设力度将进一步加大，这一方面是由于多条特高压输电线路全面开工；另一方面是由于受年初雪灾的影响，政策加大了对农网的建设力度。

毛利率有望保持稳定

从2022年至今，电力设备生产企业始终面临原材料价格不断上涨的压力。电力设备的主要原材料为铜、铝、硅钢和从国外进口的特种钢材。为维持毛利率的稳定，各生产企业一方面合理支配生产和原材料选购方案，另一方面努力将成本向下游转移。

从2022年毛利率的实际变化状况看，输变电行业比发电设备行业受到的压力要小。输变电行业的毛利率水平在2022年基本稳定，且在第四季度略有提升；而发电设备行业的毛利率在2022年第四季度消失了大幅下降，从25％降至19％左右。

输变电行业的毛利率能保持稳定的缘由是：第一，国网公司对220kV以上的设备实行统一招标，这就使行业内的优秀企业实现了在相对公正的平台上进行技术和价格竞争。在原材料价格普遍上涨的状况下，国网公司为保证设备质量，允许投标单位进行合理的提价。其次，市场的需求增长较快，特殊是对高技术含量、低耗能的先进设备的需求增大，在肯定程度上提高了设备供应方的议价力量。

发电设备行业的毛利率水平开头下滑的缘由是：第一，大型发电设备的生产周期一般为两年，因此生产所需原材料也是提前两年选购的。随着原材料价格，特殊是汽轮机转子等关键原材料价格的持续走高，产品成本的上升是必定的。其次，由于发电设备企业的生产任务都已支配至2022年，且无法在短期内扩大产能，因此采纳外包方式生产的订单增多，使企业毛利率下降。第三，发电设备企业在签署订单时已经考虑到将来成本上涨的影响，在合同中都规定了当原材料价格上涨达到肯定比例时，可以对合同价格进行调整。因此，原材料价格上涨短期内会对发电设备企业造成不利影响，这种长期上涨趋势需要肯定的时间来渐渐消化。

综上所述，电力设备行业虽然面临着原材料持续上涨的压力，但由于市场需求旺盛，生产企业向下游转嫁成本的力量没有减弱