论创业融资风险及其防范分析研究 财务管理专业

论创业融资风险及其防范内容提要：创业企业作为社会经济的重要构成之一，对社会经济的发展起到的推动作用不容忽视。然而，创业企业融资难与其融资风险较大的状况相互作用，使得创业企业的融资需求无法得到满足，阻碍了创业企业的发展壮大。因此，对创业企业融资风险问题进行系统的研究就显得十分的迫切和必要。本文通过对创业企业融资风险的成因分析，寻求创业企业防范融资风险的有效办法，故而，本文论题即创业企业融资风险及其防范研究具有较高的时效性与必要性，对科学防范创业企业融资风险有着重要的现实意义。本文首先介绍了创业融资的相关理论，然后又对当前我国当前创业企业的融资现状和出现风险的原因进行了详细的分析和阐述，最后提出了相应的防范措施。关键词：创业企业；融资风险；防范

目录绪论 1一、创业融资风险的基本理论 2（一）创业融资风险的含义 2（二）创业融资风险的种类 3二、创业企业的融资现状及其风险成因分析 6（一）创业企业的融资现状 6（二）我国创业企业融资风险形成的原因 11三、控制创业企业融资风险的对策 13（一）增强融资风险防范意识 13（二）确定融资结构 14（三）规范行业竞争秩序，降低融资成本 14（四）完善企业内部治理结构，健全企业管理制度 15（五）增强企业信息透明度，创造良好的信用记录 15参考文献 17论创业融资风险及其防范绪论创业公司是社会主义市场经济关键构成部分，其对国内经济发展的促进影响持续凸显，尤其展现在提高生产力、促进就业以及提升民众生活品质等部分。然而，我国创业企业并未十分完善，其发展依然包含着一些不足或者缺陷。首先从创业企业自身角度出发分析，目前大部分的创业企业的基础管理相对薄弱，特别是缺乏一个科学合理的决策体系来确定本企业的融资事宜，而该类事宜往往是关乎企业发展前景的。值得我们关注的是公司在风控观念淡化以及财务管理水平不高的时候怎样增加公司运作规模、提高公司综合能力，然后促进自身长久稳定发展。其次，从创业企业赖以生存的外部环境来分析，囿于体制等各方面的因素，创业企业的融资渠道主要被限制在银行借款、社会集资等方式上，所得融资难以满足企业的实际资金需求，并且创业企业在该融资活动中承担着不容忽视的融资风险。故而，本文论题即创业企业融资风险及其防范研究就显示出其必要性和必然性。从理论意义上看，通过分析融资风险并以我国的实际情况为依据提出相应的创业企业融资风险防范的有效措施。换言之，本文选题研究结论可能在一定程度上起着推动创业企业融资风险管理理论的发展。而研究创业企业融资风险及其防范的实践意义主要表现在以下两个方面：一方面，创业企业受到的益处包括：帮助创业企业加强融资风险的管理，促使企业优化其融资决策，力求达到融资成本最小化；帮助创业企业确定合理的资本结构和负债结构，降低其在资金周转流程中的损失，从而保证较高的资金使用效率。另一方面，融资活动中涉及到的其他主体同样受益：企业的债权人可以利用本文的结论，对企业的信用情况进行动态监控，以便于银行等金融机构这类债权人确定贷款决策，从而有效地控制其贷款额度，规避对创业企业投资的风险；对政府管理机构而言，可以利用本文创业企业融资风险防范的结论制定正确的宏观经济政策，改善资源的宏观配置计划，调控经济运行，为企业提供科学化服务，从而增强整个国民经济运行发展的安全性；审计部门可以用本文的研究成果来正确估计其审计风险，从而对创业企业财务报告中可能存在的错误进行正确处理；创业企业信用担保机构可利用本文谈到的创业企业融资风险评估体系对企业进行风险评估，在此基础上，担保机构计算其可能的盈亏及相应概率，从而确定是否为该企业提供融资担保支持。总之，创业企业融资风险的防范研究具有广泛的应用前景和扩展空间，对创业企业各方面的关系人都具有重要的应用价值①。一、创业融资风险的基本理论（一）创业融资风险的含义风险就是在特定随机事件依照其概率出现成为行为主体不曾预估到的真实情况时，上述行为主体就会承受因实际和预估不相符合而导致的不确定性，其损失概率情况就是现实和预估结果两者的差异情况。其中融资风险就单独表示公司在融资或筹资的时候承担的风险。融资风险首先展现在预期收益的不明确性，此外就是损失出现的概率。概括来说，创业企业面临的风险主要来源于经营风险和融资风险两个方面，其中后者占更大的比重。融资风险也就是筹资风险，表示公司筹融资的时候单担负的风险损失的概率。上述风险展现在下面部分，首先是预期效益具备不明确性，其次是损失出现概率。详细到公司一般生产运作，风险就展现在为公司筹资失败、融资费用过高和所筹集资金无法达到预期收益等众多可能性。通常来说，狭义层面的融资风险表示债务风险，由于公司假如利用举债筹集资金，就需要在规定的时间内还本付息，因此其就担负了其资本收益率和借款利率不明确而产生的风险②。（二）创业融资风险的种类通常来说，我们依照融资风险的成因差异，把其划分成现金性以及收支性融资风险；根据资金来源的差异，把融资风险划分成内源以及外源融资风险两个类型，基于国内创业公司过度依靠内源融资的问题导致内源融资风险变成国内创业公司的重要风险。1、现金性融资风险和收支性融资风险现金性融资风险表示融资公司在部分特定时间点上发生现金净流出进而造成无法按时归还债务的风险。其是支付风险的部分，其产生主要是由现金不足或者流入和债务两者的期限结构不相符合导致的，对公司此后的融资来说，其影响并不深远。此外，在公司会计处理要求—权责发生制的基础上，在投入高于支出，也不一定等价于公司现金流入是正，所以，我们了解上述风险和公司收支是否出现盈余并没有显著关系。根据上述分析，要探究现金性融资风险的出现原因，重点就是掌握公司理财，包含从其现金预算规划以及实施、资本结构规划以及债务期限结构等状况来评判其是否造成公司偿债负担在某一时间猛然提高到峰值，进而造成导致支付风险的产生。对应的，收支性融资风险概念就是公司因为收不抵支，最后导致在债务时间达到的时候，不能依照要求归还的风险可能。在公司经营的结果是亏损，收入低于支出，运作业绩和净资产总量减少，导致公司不能按时偿债。因此可知，收支性筹资风险牵连的不只是特定项或特定时间的债务偿还问题，其是假如风险因素出现变化就会对公司偿债造成负面作用，综合风险会随之提升。在上述风险也许转变成损失的时候，公司运作就失败了，或者公司正位于资不抵债进而马上就要破产的局面。综上，收支性筹资风险与其说是源于理财不当的一种支付风险，不如说是企业经营不当引致其净资产总量降低最终产生风险。风险损失一般展现在其在损害公司债务对应的债权人权益的时候，也会让公司担负更大的风险敞口。从上述角度上分析，收支性筹资风险并非短暂的，其具备延展性，也许让公司担负此后很长时间内筹资艰难乃至导致破产的关键风险中③。2、内源融资风险和外源融资风险内源融资风险方面，下表1.1是我国与西方几个主要发达国家中，内源性融资在融资总量中的占比情况。表1.1各地区内源融资占比情况国家/地区美国欧洲（法国、意大利）中国企业内源融资占比60%50%80%有关外源融资风险部分，根据其名字可知，是公司向本身之外的主体融通资金来补充其资金不足缺问题。上述主体对象一般包含各金融组织(包含各种商业银行以及农信社等)、证券行业(含股市以及债券行业)的投资者们常见融资方式。在上述两种主体资金供给不能满足公司融资需要的时候，公司也需要思考其余变通以及其他融资方式，例如民间融资，公司通常将超出市场利率或者银行同期存款利率特定比值的计息利率来得到非官方资金，上述筹资费用比较高，是公司在银行贷款或者发放债券等官方融资模式以外的重要补充方式。此外，企业还有一种特殊的外源融资形式，具体表现为融资租赁和赊购。即便上述市场活动的结果并不是为公司产生现金流入，也就是公司得到资金贷方余额的提高，但是公司在资产负债表中，在流动资产不会降低的基础上，资产项下固定资产余额提高，或者赊购中公司存货提高，在上述流程中，公司向债权人抵押的就是自身的商业信用。二、创业企业的融资现状及其风险成因分析和普通公司进行比较，创业公司出现不确定性、不完善性以及不平稳性等特点，此外内部以及外部环境也导致其风险明显高于普通公司，对于创业公司来说不管是股权或者债务融资，信用缺少和地位规模的制约会造成创业公司在资本市场资本以及信贷的多重缺失。现在制约创业公司发展的重点部分就是融资方式不顺畅，所以创业公司融资问题始终是我们关注的部分。（一）创业企业的融资现状1、内源融资和外源融资现状创业公司发展依靠自身资金，说明公司投资以及内部融资紧密联系，法扎瑞等分析说明公司会丢失隐藏利润提高的机遇。企业外部融资不足将严重阻碍可以快速发展的创业企业的发展。阿斯利德米库克等分析指出，只依靠自身积累资本的公司，其发展效率显著低于外部融资公司。由于处于初创期的创业企业规模较小，且信息透明度较低，无法达到金融机构的贷款要求和资本市场发行证券的标准，导致创业企业很难获得金融机构的贷款，也很难通过资本市场发行证券来筹集资本。所以风险投资、政策扶持基金等成为目前创业企业解决融资渠道不畅问题的关键。2、直接融资现状（1）股票融资创业公司就是最新创建的公司，不能满足主板市场正式发行的要求。创业板市场面向高成长与高科技的企业。一般为此类全新公司准备融资扶持，此外为风险投资准备良好的退出方式，便于改变资本市场系统。国内创业板市场目前还在筹建当中。我国高成长公司为了进步，必须到美国NASDAQ、香港GEM(GenerationEnterpriseMarket)市场筹集资金。现在，我国大部分满足上市要求的公司位于等待中。（2）债券融资发行公司债券的条件指出，发行总数超出5000万元，依照有关条文要求计算其净资产超过12500万元；满足连续三年盈利，净资产收益率在8%左右；债券的信用等级不低于A级等等。显然，对于创业企业来说，以上的条件同时满足的可能性微乎其微。（3）风险投资1）中国风险投资发展的现状在风险投资发展部分，依照2009年8月2日公开的《2009中国创业投资发展报告》内容，二十世纪八十年代中期发展的我国风险投资在长久高效进步之后，从2001年逐渐进入调整时期，国内风险投资发展依旧位于停滞时期。2014年之后展现出组织持续减少、公司资本持续减少。根据数据，本次调查主体就是管理资本超出2000万元的风险投资组织，包含风险投资企业以及风险投资管理企业。根据此报告，中国风险投资发展现状主要如下：①风险投资机构数量大幅度缩减2015年可统计的样本由2014年的296家下降为233家，降幅接近1/3。有很多机构退出了风险投资行业，或者有些机构正准备退出。风险投资非常活跃的地区出现大幅度缩水。风险投资的关键区域一北京，大概有1/3的创投组织清楚指出此后不再开展风投业务或者进入此行业。②风险投资的资本总量出现大幅度下降2015年风险投资的总量从2014年的580多亿元下降到500亿元，缩水了80多亿。③风险投资机构向发达地区集聚风险投资关键点就是具备众多可供投资的业务，此外具备良好的发展环境，对比之后风险投资资本量，组织数量一般位于上海、广东、浙江等经济发展水平比较高的城市，北京目前位于第六。④创业投资机构经营不善2015年底全国大约200多家创业投资机构累计投资项目2666个，累计退出项目500多个，其中2008年退出的有170个。2）创业投资存在的问题①创业投资机构赋税沉重2015年创业投资机构总收入为8.6亿元，上交税收9720.5万元，所得税6387.4万元。创业投资机构平均收入大概1200万元，平均上缴税收143万，所得税乎均值94万，赋税负担超过收入的10%，高于其它大多数行业8%以下的标准。②风险投资融资困难创业投资机构大多数是以公司形式注册的，再融资需开董事会，通过原有股东同意等等。调查中，大约有16.4%左右的创投机构目前融资存在困难。③风险投资机构定位不清调查当中，40%的机构认为政策不明朗是制约创业投资发展的重要因素。创业投资在中国的定位还是个未知数。④缺乏连通机制创新基金、风险投资、创业企业板三者之间并没有很好的连通机制。创业企业板对创业投资机构基本上不存在关系，不存在多层次资本市场。⑤缺乏统一协调机构至今没有一个全国性风险投资协会，地方的风险投资协会众多，但在全国却没有一个统一的协调部门，统计数据渠道多但不一致，调查依据的样本和调查的方式缺乏统一协调的安排。（二）我国创业企业融资风险形成的原因1、我国创业企业融资风险受宏观政策影响大在政府使用财政方针、货币方针、产业方针等来调节外部经济发展的时候，部分详细方针会对少数领域的公司经营活动产生不良影响，对本身实力不足的创业型公司造成明显的打击。最后不利于创业公司的融资发展，产生风险。比如创业公司开展国家政策制约的业务，其直接或间接融资都会受到影响，融资费用持续提升，因此风险也会提高；比如，在我国货币政策改变的时候，银行利率提升，公司尤其是创业公司融资费用也会提升，出现利率风险。但是创业公司在发展时期的融资方式一般是债务融资，商业银行贷款是创业公司的最佳选择，不平稳的宏观政策会增加创业公司融资的风险。2、我国创业企业内部治理不善带来融资风险首先，财务内控不健全易导致融资风险。因为公司规模小，监管不好，轻视内控体制的发展，国内创业公司的财务管控一般十分乏力。如果在开展资金进出流程的时候确定好规章制度，法规资料不足；拨付资金不依照业务流程以及要求开展，出现资源损失；不关注资金回收，导致众多呆账、滞账，不良资产持续增多，因此就促进融资风险的出现。其次，缺乏专业的理财人员。国内大部分创业公司财会工作一般是常见的记账、算账，编写会计报表，不关注知识学习，理财观念只现在只之前的“增收节支”，理财水平不高。对现在急需分析处理的资源配置、改善资本结构、减少债务压力、促进资金周转、提升资金使用效益等众多问题，缺少良好全面的感悟，财务工作无法激发自身影响，因此就造成融资风险的无法被全面处理。创业公司自身管理不好导致的融资风险会在创业公司的种子期以及创立时期展现出来。3、管理水平不高，创业成功几率小高开业率以及高倒闭率是国内创业公司的明显特点，利用对中关村5000家民营公司的分析，生存期超过5年的是430家，占据8.6%。创业公司的高风险，低发展率，导致借贷组织会用更加严谨的态度准备此类公司的融资服务。所以，创业公司不管是直接或是间接融资，都会遇到众多问题，风险持续提升。伴随创业公司的持续发展，管理水平的提升，管理体制的健全，上述融资风险在创业公司的发展期会持续下降。4、创业企业信用缺失导致融资风险上升国内创业公司在发展早期并未关注到信用发展，公司管理者一般不依照市场要求开展运作监管。有些企业逃避债权人债务，侵害投资者权益；会计信息不透明，财务做假账，资本空壳，恶意偷税。这些都会对创业企业的信誉产生负面的影响。银行等金融组织通常会提升对创业公司的贷款标准，产生“信贷配给”，增加难度。上述问题会造成创业公司在种子期、创立期等时期无法得到权益性资金，出现权益融资风险；在成长时期会丢失债权人的认可，无法进入债务性资金。三、控制创业企业融资风险的对策（一）增强融资风险防范意识第一，创业公司需要把融资风险预防活动提升到公司生存层面上。强化融资风险观念，聘请有充足经验的工作人员，然后加强融资决策合理性。第二，身为政府机构的创业公司服务局可以开办创业公司的领导者财务知识培育活动，强化整体素养，持续提高监管水平。但是创业者需要关注在日常生活和工作中的学习，将理论使用到融资发展中。从融资可行性、合理性着手，有观念的预防、躲避融资风险，强化融资正确性、实用性，减少各类风险的产生。（二）确定融资结构首先，保证创业企业资产适当的流动性。增强资产的流动性，积极避免无法及时偿付到期债务而引起的财务危机。其次，确定债务资本与权益资本的合理结构。创业公司融资方式很少，假如制定了不合适的融资结构，就无法继续转变自身资本结构，风险假如出现，就会变成损耗创业公司发展的重点。第三，确保债务融资中长、短资金的合适比值。短期债务资金成本低，但是风险高。长期负债资金成本高，但融资风险相对较低。因此，企业要进行长短期债务的合理搭配。此外，公司需要把债务时间和投资时间相融合，便于按时通过现金流量归还债务。在全面确保预期现金流量的状况下，解决费用、风险和收益的关系。创业公司不能由于短暂的资金需要，背负过多的短期债务，最后造成后续的财务风险。（三）规范行业竞争秩序，降低融资成本企业的发展同所处行业的生存环境关系密切。国家扶持的领域可以得到众多扶持，可以从金融行业得到更多的资金，为公司发展准备充足资本，各类风险小；但是国家制约的领域，公司融资会遭遇众多问题，各类风险增加；完善的领域，发展时间很长，可准备给投资者清楚的预期，可以非常好的处理投资者和融资者两者信息无法共享的问题，各类风险都不大；新兴行业本身就具备很高的风险，位于此领域的创业公司融资风险更高。好的行业环境对创业企业的融资会产生深远的影响。减少创业公司的风险，可以减少创业公司的融资风险。所以，国家需要从外部维持众多行业发展环境，为各领域创业公司的萌生、发展、扩张准备和谐的环境，减少综合风险，排除问题。领域内各创业公司也需要确保合理竞争，自主保护发展环境，表现和谐的外部形象，产生集合效应，得到投资人员的认可，减少融资费用，提升融资水平。（四）完善企业内部治理结构，健全企业管理制度首先，完善股权治理结构。国外部分专家分析指出，具备众多股权的大股东一般会得到和其具备股份比值不相符合的、比普通股东多的收益。股东结构影响股东逐渐的利益划分，然后影响公司后续发展，最后作用于公司对外资金的吸引力。李维安、李建标(2003)等指出我国大公司要维持第一大股东的控股地位，利用长久投资产生一定的专用性资产来维护公司信用，但是我国创业公司第一和第二大股东要维持小持股比值，如此才可以