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文档简介

中国通信行业并购业务回顾一、中国通信行业发展综述1、政策环境通信行业为国家新基建的核心方向之一,2019-2020年国家多次强调鼓励和加快通信行业发展。2、行业收入2020年,在疫情的冲击下我国电信业务仍然保持增长,经工信部初步核算,2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元,比上年增长3.6%,增速同比提高2.9个百分点。按照上年价格计算的电信业务总量1.5万亿元,同比增长20.6%。2020年,三大电信运营商通信服务收入合计1.35万亿元,同比增长3.8%,增速较2019年提升2.89pp。其中,中国移动实现通信服务收入6957亿元,同比增长3.16%;中国电信实现通信服务收入3738亿元,同比增长4.53%;中国联通实现通信服务收入2758亿元,同比增长4.32%。受益于云计算、大数据、物联网、人工智能等新技术的应用,固定增值及其他业务的收入成为增长第一引擎。根据工信部发布的《2020年通信业统计公报》,2020年运营商固定通信业务实现较快增长,而移动通信业务占比下降。2020年,固定通信业务实现收入4673亿元,比上年增长12%,在电信业务收入中占比达34.5%,占比较上年提高2.8个百分点,占比连续三年提高。2020年,移动通信业务实现收入8891亿元,比上年下降0.4%,在电信业务收入中占比降至65.5%,比2017年峰值时回落6.4个百分点。二、中国通信行业并购交易规模1、交易规模与数量2020年是中国5G建设大年,同样也是通信行业并购融资的大年:2020年全年中国通信行业披露148笔投融资交易,交易规模达1750亿元人民币,创五年来新高。如此高的交易规模背后的主要原因系通信设备商板块3笔超100亿元人民币交易,分别为华为出售荣耀(交易规模:1000亿元人民币)、TCL收购中环电子(交易规模:125亿元人民币)、中兴通讯定增募资约115亿元人民币。剔除上述三笔超大型交易后的交易规模为510亿元人民币,仍超过2019年总体水平。尽管2020年席卷全球的新冠疫情对世界经济造成巨大冲击,随着国内疫情在政府有效调控后逐步趋于好转,通信行业亦随着整体经济的恢复开始复苏。疫情对于中国通信行业2020年总体并购交易活动体现了双刃剑的作用:一方面,2020年初疫情爆发延缓了第1季度的并购交易活动行为,但运营商资本开支加码、“新基建”扶持、上市公司定增新规“松绑”、科创板和创业板注册制带来的退出渠道完善,以及线上经济、流量爆发促进5G应用加速落地,多重上扬因素使投资者开始注意到通信细分赛道的巨大投资潜力;另一方面,疫情迅速传播导致海外市场需求疲软,中美贸易摩擦加剧使外部环境持续恶化,对于行业头部和优质标的既是机遇亦是挑战。受此影响,资本产生避险和观望情绪,交易行为更加谨慎。2、细分领域交易情况细分来讲,通信行业包括通信设备供应商、通信运营商、IDC、云计算和物联网等。2020年在新基建助推下,我国整体5G建设超出预期目标,得益于5G进程加快和运营商资本开支高企,通信设备商行业融资需求大幅提升,资本亦追逐行业优质标的,全年并购投资数量100笔、规模高达1580亿元;通信运营商并购交易较少,2017年中国联通混改之后对运营商的并购交易愈发减少;IDC及云计算板块总体交易数量及金额在2018年至2020年持续下降,这主要是投资热门标的变化所致;物联网方面,疫情使得投资者持谨慎乐观态度,除上市公司定增外,超大型交易寥寥,因此交易规模和数量均有所下降。三、2020年中国通信行业重大交易事件2020年是5G大规模建设元年,通信设备商成为受益最大的板块:2020年前十大交易中九笔均聚焦在通信设备商行业,该九笔交易金额占比为2020年全年交易额约80%。而2019年还由物联网、IDC及云计算占据主导地位。从并购方类型及交易轮次角度,2019年以产业投资者对通信行业龙头的战略收购为主,其中不乏跨界玩家;2020年,超大型交易则一定程度上体现了定增新规、混改的政策导向,以及对外部政治和环境不利因素的应对。四、中国通信行业投资者类型战略投资和财务投资是股权投资最主要的两种业务模式。近5年来,中国通信行业战略投资交易数量和金额占比呈下滑趋势:交易数量占比从51%降到37%,金额占比从67%降到46%,但就交易规模而言,除2017年外,战略投资明显领先于财务投资,其历史累计平均单笔投资达到约人民币5.55亿元(剔除联通混改及华为出售荣耀的影响后),而财务投资累计平均单笔投资金额约为人民币4.35亿元。若不考虑上述2笔超大特殊交易影响,2020年财务投资总交易规模首次超过战略投资。这亦是由于定增新规“松绑”,市场热烈响应所致。一方面,资金实力雄厚的公募基金、保险资管、政府背景产业基金、国企股权投资等财务投资人热衷于风险较低的上市公司再融资交易;另一方面,上市公司再融资对资金规模亦有门槛。通信行业数起再融资交易主要由财务投资人主导,在2020年财务投资交易总规模中占比超过70%,此前由战略投资人主导的格局逐渐被改变。战略投资者所在行业主要以通信行业、电子和信息技术、互联网相关行业、制造业为主,其他行业主要包括大消费、传媒行业等。纵观2016-2020年的战略投资交易,在5G、新基建催化下,通信行业产业链上下游的电子和信息技术、互联网相关行业的战略投资者,加快产业链整合,其交易数量和规模得到较快速增长。2019年以前,超过半数的战略投资来自于通信行业内并购整合,2019年起,在5G、新基建催化下,产业链上下游相关行业以及跨界投资者纷纷布局通信行业。2018年起,制造业和能源、建筑、消费等跨界玩家寻求转型,对物联网、数据中心领域青睐有加,此类跨界投资者交易规模多超过10亿元,其中2018年发生超百亿元交易,例如沙钢集团以238亿元收购苏州卿峰全部股份。五、中国通信行业国内外上市事件1、上市所在地2016-2020年中国通信企业的上市过程体现明显的周期性。2016-2017年通信企业上市较为活跃,2017年成为第一个上市高峰之年。2018年开始,经济下行,加之国内上市审批收紧,中国大陆IPO数量大幅下降,但赴港和赴美上市却有小幅增长。2019年,科创板的开市为大批具有成长潜力的通信企业提供了机遇,中国大陆IPO数量快速增长,2020年新上市公司数量超过了2017年达到历年之最。2、细分赛道2016-2020年中国通信设备商新上市数量共计70家,物联网企业共计61家,合计占比超过了70%,多从事芯片、电缆等通信设备、智能终端等制造。物联网企业以智能系统供应商、软件产品研发及IT解决方案提供商为主。伴随着新基建政策鼓励、5G和流量需求上扬,2020年IDC与云计算

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