证券投资理论与实务

证券投资理论与实务第二章证券投资工具第二节债券一、债券的定义和性质债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券，是债的一种证明凭证即债权凭证。债券有四个方面的含义：其一，发行人是借入资金的经济主体；其二，投资者是出借资金的经济主体；其三，发行人需要在一定时期付息还本；其四，反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证.二、债券的票面要素（一）债券的票面价值在债券的票面价值中要考虑两个方面，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。其次，还要规定债券的票面金额.(二）债券的偿还期限债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。（三）债券的利率债券利率是债券利息与债券票面价值的比率，通常用年利率且其以百分数表示。债券利息对于债务人来说是筹资成本，对于债权人来说是其投资收益。（四）债券发行者名称这一要素指明了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。三、债券与股票的比较（一）债券与股票的相同点1、两者都属于有价证券

2、两者都是筹措资金的手段（二）债券与股票的区别1、两者权利不同2、两者目的不同3、两者期限不同4、两者风险不同四、债券的分类（一）按发行主体分类1.政府债券。政府债券是国家为了筹措资金而向投资者发行的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。依政府债券的发行主体不同，政府债券又可分为:中央政府债券和地方政府债券。2、金融债券。所谓金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。3、公司债券。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它表示发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系（二）按付息方式分类1、贴现债券。贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。期间的差价就是债券投资者的收益。2、附息债券。附息债券是平价发行，分期计息、也分期支付利息。债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。投资者可以从债券上剪下息票，并凭息票领取利息。（三）按利率是否浮动分类1、固定利率债券。固定利率债券就是在偿还期内利率不变的债券。在该偿还期内，无论市场利率如何变化，债券持有人将按债券票面载明的利率获取债息。2、浮动利率债券。浮动利率债券是指利率可以变动的债券。这种债券利率的确定与市场利率挂钩，一般高于市场利率的一定百分点.（四）按债券形态分类1、实物债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券2、凭证式债券。凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券3、记账式债券。记账式债券没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录.（五）按债券发行区域分类1、国内债券。国内债券就是指借款人在国内市场上，以本币为面值，向国内投资者发行的债券2、国际债券。国际债券是指一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。又可以分为外国债券和欧洲债券两种.六、债券的信用评级（一）债券信用评级的概念债券信用评级是指对债务发行人的特定债务或相关负债在有效期限内能及时偿付的能力和意愿的鉴定。其基本形式是人们专门设计的信用评级符号。证券市场参与者只需看到这些专用符号便可得知其真实含义，而无须另加复杂的解释或说明。（二）债券信用评级的原因最主要原因，是为了方便投资者进行债券投资决策。因为，投资者购买债券是要承担一定风险的，即：如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。（三）债券信用评级的形式债券分为长期和短期两种，一般以一年为区分两者的界限。对于某家公司所发债券的等级评定，通常可采用两种形式：一是公司直接告知评级机构想要得到的级别，由评级机构对债券的发行量、期限等提出建议和意见，告诉公司采取某些结构调整、成立子公司等，把优良资产和部门单列出来等措施，即所谓的资产重组、购并，不良资产剥离，以保证达到所需的等级。二是评级公司按照正常的程序，通过对发债公司的基本情况、产业结构、财务状况和偿债能力分析的了解，按实地调查分析结果实事求是告知公司能够达到的级别（四）信用评级过程信用评级过程一般包括：收集足够的信息来对发行人和所申报的债券进行评估，在充分的数据和科学的分析基础上评定出适当的等级;

然后，监督已定级的债券在一段时期内的信用质量，及时根据发行人的财务状况变化的反馈作出相应的信用级别调整，并将此信息告知发行人和投资者.（五）债券信用评级机构国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司.

标准·普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人企业，不受政府的控制，也独立于证券交易所和证券公司。它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义，只是供投资者决策时参考，它们对投资者负有道义上的义务，但并不承担任何法律上的责任.（六）标准普尔公司债券评级国际最著名最具权威性的信用评级机构是美国标准普尔公司和穆迪投资评级公司。这两家公司不仅对美国境内上万家公司和地方政府发行的各类债券、商业票据、银行汇票及优先股股票施行评级，还对美国境外资本市场发行的长期债券、外国债券、欧洲债券及各类短期融资券予以评级。所评出的信用等级历来被认为是权威、公正、客观的象征，在国际评级机构中享有盛誉.标准普尔公司把债券的评级定为四等十二级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。为了能更精确地反映出每个级别内部的细微差别，在每个级别上还可视情况不同加上“+”或“-”符号，以示区别。这样，又可组成几十个小的级别。AAA是信用最高级别，表示无风险，信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响；AA是表示高级，最少风险，有很强的偿债能力；A是表示中上级，较少风险，支付能力较强，在经济环境变动时，易受不利因素影响；BBB表示中级，有风险，有足够的还本付息能力，但缺乏可靠的保证，其安全性容易受不确定因素影响，这也是在正常情况下投资者所能接受的最低信用度等级.以上这四种级别一般被认为属于投资级别，其债券质量相对较高。