阿里巴巴收购雅虎中国案例分析

阿里巴巴收购雅虎中国案例分析公司概论作业阿里巴巴收购雅虎中国案例分析并购概况：北京时间2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里巴巴股份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股（完全摊薄）。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。雅虎将实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元现金，第二次为3.9亿美元,不过笫二次购股将在交易完成末期执行，在两次购股讣划完成后，雅虎将持有阿里巴巴40%股份。以此计算，雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。双方基本情况阿里巴巴:据内部资料披露，阿里巴巴2004年的销售额为4600万美元。2005年销售额有望达1亿美元。据淘宝网公布的统讣数据，2005年第一季度商品交易金额超过10亿元。阿里巴巴前儿次融资：2000年1月180,软银联合高盛等儿家投资集团正式向阿里巴巴注资2000万美元；2004年2月，软银牵头携手富达、TDF和Granite再次注资阿里巴巴约8200万美元，其中软银投资6000万美元。分析人士称，通过两次注资8000万美元，软银在阿里巴巴中拿到的股份不会少于30%。1999年，富达投资(FidelityCapital)和新加坡政府科技发展基金、InvestAB等在内的首期500万美元天使基金融资。雅虎：2003年第二季度，雅虎实现营收为12.53亿美元，同比增长51%,净利润为7.55亿美元，其中美国业务收入8.7亿美元，国际部门营收为3.83亿美元。收购原因分析一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报,二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范圉将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的〈〉C2OC已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；列外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。目前，美国互联网业的情况是eBay.Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成曲八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛大与新浪。曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合性竞争方式展开的主要原因。2005年8月11日，在阿里巴巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、现任CEO马云在说明并购意图时称：“合作的主要目的是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎中国的一种考量因素。并购后的发展询景并购雅虎中国后,阿里巴巴将集LI前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。已经有业内人士认为，这一中国互联网史上最大的并购案如果成功，很可能预示着新一轮互联网经济时代的到来。凭借此前雅虎中国在搜索和电子商务领域的实力，阿里巴巴有可能很快在拍卖等领域迅速处于领先地位，并进军亚洲顺利拓展全球市场。而雅虎将轻松进入此前一直苦苦无法突破的中国电子商务领域。阿里巴巴公司口询拥有全球领先的B2B业务以及亚洲领先的拍卖和网上安全支付体系，此次并购完成后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支持，以及强大的产品研发保障。而搜索技术将在电子商务发展中起到极其关键的作用。并购完成后，阿里巴巴将可以运用雅虎的搜索技术进一步丰富和扩大电子商务的内涵，在B2B和C2C领域巩固和扩大自己的领先优势。阿里巴巴表示，将通过这一并购，增强其在全球的影响力及打造中国最强的互联网搜索平台。至此，近来关于阿里巴巴被收购的诸多传闻也尘埃落定。从阿里巴巴并购雅虎中国案例，可以得到的启示由于规模经济、交易成本、价值低佔以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论的发展非常迅速，成为U前西方经济学最活跃的领域之一。考查我国企业近年来的并购实践，有的企业并购后，预期U标与并购的期望相差甚远，其至出现失败，其中的原因是多方面的。从企业并购的动因和形式的角度来探讨阿里巴巴收购雅虎中国这一案例，并分析其成败得失，将给我们以有益的启示。从阿里巴巴并购雅虎中国案例，可以得到三方面启示，一是要正确选择LI标企业，二是要合理确定并购形式，三是要强化风险意识。首先，正确选择U标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以对LI标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。阿里巴巴并购的主要口的是获得搜索引擎的核心技术，而在国内现有市场上，有搜索引擎的是Google、Baidu和Yahoo；与Google、Baidu相比，雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、U标企业状况、并购整合后企业集团的发展方向等因素，并放在并购前、并购中和并购后的整个过程中来考查。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企业并购提供了一个借鉴。最后，并购中要强化风险意识，正视并购活动不能达到预先设定的U标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。其实，阿里巴巴并购案并非无忧。一方面，阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧，其至有人说，两年后雅虎会全面收购阿里巴巴。另一方面，并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时，雅虎中国体内的3721在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。五年之后，当我们回首这件当时众说纷纭的一次并购案例的时候，我们突然发现在阿里巴巴入主的这4年来，由于彼此之间的文化和经营方向的差异，中国雅虎就换了5任总裁，每位新官上任后都会颁布新的战略，雅虎中国逐渐在频繁的人事调动和战略更改中，迷失了自己，同时也丧失了广大网民的信任。终于，有了这样的数字：2004年，雅虎搜索的份额是30.2%：被收购后的2005年迅速下降到15.6%；2007年，数字为11%；2008年前3季度,进一步下滑至5.9%.另一个数据是：马云入主前，雅虎中国的日浏览量为6000万次，马云接手半年后，浏览量降到了1500万次，而根据Alexa的统计，现在的中国雅虎的PV大约在150万左右，其访问量呈现非常明显的下降趋势。我们在看看阿里巴巴的变化，从收购了中国雅虎之后，不断推出阿里旺旺，阿里妈妈，淘宝搜索引