2022年行业分析世界经济上半年回顾及下半年展望

世界经济上半年回顾及下半年展望今年以来，美国经济虽然遭受石油价格飙升和通货膨胀压力上升等困难，但连续保持着强劲的增长势头。从总体状况看，今年美国经济将稳步增长，下半年前景连续看好。

美国经济今年面临的最主要困难是石油价格飙升。

虽然上半年世界石油价格有

起有落，年初时还消失了比较明显的下降，但总体上看油价呈上升趋势，目前在每桶60美元的水平徘徊。以现行美元价格计算，目前的油价处于历史最高水平。这对美国经济增长造成很大的阻力，成为美国经济面临的一个值得长期关注的大问题。

随着美国经济的持续复苏和增长，加上能源价格高涨，通货膨胀压力也明显增大。今年前5个月，美国的消费价格按年率计算上升了37%，明显高于去年全年的33%。其中能源价格上升了187%，以石油为基础的能源价格更上升了274%。与此同时，即使扣除每月价格浮动性较大的能源和食品，核心消费价格也上升了24%，高于去年全年的22%。这说明，除了能源价非常，其他商品的价格也呈升势，这引起了美国联邦储备委员会的留意。

有鉴于此，美联储今年连续了去年年中开头实施的逐步紧缩的货币政策。在上半年的四次货币政策决策会议上，美联储每次均将短期利率提高025个百分点，使联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率从年初时的225%提高到目前的325%。虽然这对美国经济的长期增长相当有利，但在短期内明显会对作为经济的主要支柱的个人消费开支和企业投资的强劲增长起到肯定的遏制作用。

因此，美国经济今年消失了降温势头，增长速度有所放慢。第一季度的增长率为38%，虽然与去年第四季度持平，但明显低于去年全年的44%。个人消费开支第一季度的增长速度为36%，明显低于前一季度的42%，也低于去年全年的38%。但从总体状况看，美国经济今年增长稳定，没有消失大的起伏，就业持续增加。在经济衰退中患病打击最严峻的制造业持续复苏。同时，利率的提高使通货膨胀得到肯定的遏制。由于美国近30多年的能源战略调整取得了较大成效，此次石油价格飙升没有对美国经济增长构成明显的威逼，高油价对美国经济的影响不是很大。

从今年下半年的前景看，美国经济将以总体温柔的增长速度和大致良好的态势进展。美国白宫经济顾问委员会不久前公布的猜测认为，虽然能源价格连续上升，但美国经济仍在以稳健的步伐增长，劳工市场的状况也在连续改善。尽管通货膨胀压力有所加大，但通货膨胀的较长期预期仍旧得到很好的掌握。估计今明两年美国经济的增长速度均为34%。美国联邦储备委员会也认为，美国经济正在坚实增长，通货膨胀得到掌握。这与非官方经济学家们的普遍猜测基本吻合。

近期内美国经济面临的主要问题还是石油价格问题。事实表明，全球高油价时期已经到来。由于全球石油供求关系趋紧的状况短期内难以改善，世界石油价格估计将在下半年乃至更长时期内居高不下，从而连续对美国经济增长造成阻碍，减缓经济进展的步伐。油价飙升对美国今年下半年和明年的经济增长将会造成多大的不利影响值得关注。但应当指出，除了发生石油供应中断等严峻意外状况，也不能过高估量高油价对美国经济的负面影响。

中长期内，美国经济面临的更大危急是其本身存在的问题，包括财政赤字和贸易逆差屡创新高以及房地产市场的泡沫问题。假如美国政府不对这些问题实行相应措施，它们将对美国经济构成长期的而且是日益严峻的威逼。

欧元区经济步履维艰

在刚刚结束的欧元集团财政部长理事会上，欧元区12国的财长们对今年上半年的经济增长状况进行了一番盘点，结论是令人绝望的：欧元区的消费和投资依旧不振，出口增长也尽显疲势，石油价格暴涨更是“雪上加霜”，无情地拖慢了欧元区经济增长的步伐。有鉴于此，财长们无奈地将今年的经济增长率预期由此前的16%调低至13%。

欧元区经济在2022年陷入衰退，直到2022年才消失出口带动型的复苏性增长。但是，由于欧元汇率居高难下，出口的带动作用显得难以为继。更重要的是，包括消费和投资在内的内需未能准时跟进，从而导致欧元区本轮经济复苏极其困难。

消费者不愿打开钱包的缘由，很简单在就业市场找到答案。欧元区的失业率长期在接近9%的水平上徘徊，严峻打击了消费者信念。此外，欧元区很多国家目前正在进行包括医疗和养老金在内的福利制度改革，这种结构改革带来的不确定性使得消费者开头担忧将来的生活。而政府财政赤字的猛升，更让消费者担忧政府最终会提高税收以弥补财政赤字这一“黑洞”。

同个人消费一样，欧元区投资的增长同样缓慢。欧元区投资虽然从去年第四季度开头，摆脱了连续几个季度下滑的局面，但其季度增长速度从未超过1%，也难以挑起支撑经济复苏的重任。而始终引领欧元区经济增长的出口，也受到欧元汇率高企的消极影响。虽然最近以来，欧元对美元汇率有所下滑，但并不足以大幅提升出口增速。

在全部影响经济增长的因素中，最让欧元区决策者头疼的则是国际石油价格的上涨。面对这一难以猜测的不行掌握因素，自欧洲中央银行至欧盟委员会都只能静观其变。欧盟委员会目前虽然仍坚持今年16%的经济增长猜测不变，但欧盟委员会负责经济事务的委员阿尔穆尼亚留下了活话：假如油价持续在目前60美元一桶的水平不变，欧元区今年的经济增长率将会削减“02至03个百分点”。

由于欧元区主要成员国政府“债台高筑”，各国已无力再运用财政政策来刺激经济增长，因而欧洲央行把握的利率政策便成了成员国政府最好的“攻击目标”，法德等国家给欧洲央行施加了很大的压力，要求欧洲央行降低利率，以刺激经济增长。可是，一向以抑制通货膨胀为己任的欧洲央行以油价上涨可能引发通胀为由，拒绝降息。

在本月初进行的欧洲央行理事会上，欧洲央行再次打算保持2%的利率不变，这已经是央行连续第25个月作出同样的打算了。欧洲央行行长特里谢表示，欧元区的通货膨胀率始终在2%上下波动，而油价上涨的阴影则始终存在。此外，目前的利率水平已经是历史最低，央行通过保持长期利率处于低水平已经为经济增长作出了应有的贡献。特里谢强调，低利率并非促进经济增长的“万能药”。

特里谢此言不虚，并在经济合作与进展组织中找到了知音。总部设在巴黎的经合组织日前发表一份报告，将欧元区经济今年的增长预期调低为125%。报告敦促欧元区国家加快经济改革，并警告说，假如改革不能准时进行，欧元区的潜在经济增长率将在2022年至2030年间由目前的2%降至09%，远远低于欧盟在“里斯本战略”中提出的3%的增长目标。

经合组织的报告给欧元区国家开的改革药方包括：改革劳动力市场，加快统一大市场的建设、促进创新、提高劳动生产率和改善公共财政。该报告特殊强调劳动力市场改革的重要性，指出高失业率和职工过早退休已经成为欧元区经济的“两大特点”，要求各成员国加快在政治上有争议的劳动力市场改革。

由此看来，欧元区经济步履维艰，有周期性因素的影响，但更是欧元区经济结构调整过慢的后果。欧元区要实现经济复兴，唯恐还有很长的一段路要走。

日本经济有望摆脱徘徊局面

日本经济财政担当大臣竹中平藏日前向内阁会议提交的7月份经济形势报告认为，从整体形势来看，日本经济已经看到了摆脱弱势徘徊、开头缓慢复苏的征兆。这是日本政府11个月来首次向上调整对整体经济形势的评估。

日本中央银行13日发表的《金融经济月报》说，日本经济已经缓慢复苏，复苏势头也越来越明显。日本央行还认为，随着结构调整的进展，日本经济有望摆脱徘徊局面，再次进入缓慢复苏的轨道。

种种迹象表明，日本经济经过一年多的再次调整，始终阻碍经济复苏的企业设备投资过剩、员工过多、拖欠债务过大的问题已经基本消退，个人消费连续增长，内需已经成为经济复苏的主要动力。

日本经济产业省6月30日发表的“企业设备投资方案”调查结果显示，2022财政年度日本1331家大企业的设备投资方案总额为113万亿日元，比上年度增长14%，为1980年度以来的最大增幅。其中汽车、钢铁、化学等制造业企业的设备投资增幅达到了213%，非制造业也方案增加85%。

日本中央银行7月初发表的企业短期经济观测调查结果显示，本年度日本全部产业的设备投资将比上年度增长54%。其中，大企业的设备投资比上年度增长162%。设备投资将大幅增长的主要缘由是，企业设备过剩问题已经基本消退，设备过剩指数已经下降到了正3，为14年来的最好状态。

随着企业整顿改革的深化，企业人员过剩问题也基本得到解决，制造业中大企业的人员过剩问题已经恢复到了1992年以来的最好状况。企业倒闭数量已经连续14年削减。企业信用调查机构东京商工调查所的统计显示，今年上半年的倒闭企业为6400家，比上年同期削减94%。日本总务省最近发表的“劳动力调查”结果显示，今年5月份，日本的失业率为46%，比前一个月下降了01个百分点。日本的就业状况已经有了很大的改善，全国就业人数已连续6个月增长。

经济形势的好转使企业收益大幅增加，债务不断削减，金融机构的不良债权余额也持续下降。截至今年3月底，日本大型金融机构的不良债权已经下降到总资产的4%以下，有些大型银行降到了2%以下。日本金融体系已经趋向稳定。金融形势好转，企业效益提高，使金融机构对中小企业供应贷款的门槛降低，企业筹措进展所需资金难度大幅下降。

企业利润大幅增加，职工收入也水涨船高。《日本经济新闻》汇总的调查统计数据显示，在今年3月底结束的2022会计年度，在东京证券交易所上市的1600家公司的税后纯利达到1279万亿日元，比上年度增长37%，连续其次年更新历史纪录。今年4月份，工薪者的平均收入比上年同期增长1%。由于就业人数增加，职工收入增长，个人消费消失了近年来少有的旺盛势头。内需对刺激经济增长的作用在扩大。

但是，由于国际原油价格一再更新历史最高纪录，加上推动日本经济复苏的美国经济可能减速等因素，外需对刺激日本经济增长的作用将进一步缩小，日本经济能否像人们期望的那样走出新一轮增长期，依旧存在着很大的不确定性。

亚洲经济增长速度放慢

亚洲经济今年上半年仍呈增长势头，特殊是印度等南亚国家经济增长速度高于去年，但由于国际市场需求下降和原油价格上涨，多数亚洲经济体今年以来的经济增长速度比去年有所放慢。

今年上半年，亚洲国家和地区的出口总体来讲连续稳定增长。但由于国际油价居高不下，加上世界各地电子产品市场消失疲软，亚洲出口增长速度比去年有所下降。新加坡的出口今年5月还消失了3年来的首次下降。

由于出口在亚洲经济中占很大比例，出口速度下降势必影响整个经济增长速度。由于高油价提高了生产成本，再加上美国的紧缩银根政策限制了市场需求，经济分析家们普遍认为，今年全年亚洲经济增长速度不行能超过去年。

今年以来，泰国、韩国、新加坡等国的经济增长率均未能达到去年估计的水平，政府或经济专家纷纷降低了经济增长猜测。经济增长率下降最大的是新加坡，今年头一季度经济增长率为28%，远远低于去年第四季度的65%，使人们担忧该国可能消失经济衰退。虽然新加坡其次季度经济增长率达39%，但今年全年估计难以达到增长43%的目标。

泰国和韩国也面临国际市场对它们产品需求削减的问题。泰国今年第一季度经济增长率为33%，低于去年第四季度的53%。韩国今年第一季度经济增长率为27%，其次季度在3%左右。此外，马来西亚、菲律宾和印尼的经济增长率在第一季度也都低于去年第四季度，分别为57%、46%和63%。

此外，东南亚不少国家还遇到禽流感、干旱、厄尔尼诺现象等因素影响。去年年底发生的海啸也影响了一些国家的经济进展。菲律宾最近发生的政治动荡也使政府的经济改革原地踏步。

与东南亚国家形成对比的是，印度今年上半年经济增长依旧强劲，头3个月增长率达到7%。经济专家认为，印度国内新兴的消费市场是推动本国经济增长的主要动力。该国制造业、金融业、服务业和房地产业都呈强劲增长势头。虽然面临下半年季风雨季、基础设施不足、出口放慢和高油价等问题，印度政府仍旧对今年达到经济增长7%的目标抱有信念。

分析家们认为，今年下半年亚洲国家经济增长能否快于上半年，将取决于国际市场对电子产品的需求是否增加，以及国