第七章资产管理

第七章资产管理企业资产流动性的作用与资产组合流动资产管理固定资产管理第一节企业资产流动性的作用

与资产组合一、企业资产流动性的作用1、在完善资本市场假设下，此时资产的流动性不重要。第一，若资产流动性发生困难，债权人可立刻介入，通过清算资产亲自经营公司，或者实行无代价改组来实行价值。第二，资产出售，使这些资产在其他经济领域发挥作用。一、企业资产流动性的作用2、在不完善市场下，资产的流动性重要。（1）破产成本第一、低价出售资产，而产生亏空。第二、清算费用：律师、破产财产管理人、仲裁人的佣金。第三、时间拖延，资产价值进一步降低。一、企业资产流动性的作用（2）契约成本第一、公司的流动性影响经理人和雇员的要求；第二、公司的流动性影响供应商的价格；第三、公司的流动性影响顾客的价格。3、将利益与成本权衡市场不完善使得资产的流动性具有一定的价值，也有一定的成本，所以流动性管理的目标就是将利益与成本权衡。二、企业资产组合

企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为企业资产的组合资产组合是资产管理政策的重要内容为了简化分析过程，以下用固定资产代表非流动资产二、企业资产组合1、影响资产组合的因素风险与报酬企业所处的行业经营规模的大小利息率的变化资产组合的行业差异：美国1981年各项流动资产

占总资产的百分比（按年度平均数计算）项目行业医药行业非耐用品制造业石油和煤炭业有色金属行业电力设备行业飞机和航空制造业矿产行业批发行业现金有价证券应收账款存货预付款及其他款项1.52.614.214.04.12.12.613.713.03.00.82.18.46.01.92.50.914.415.21.93.84.120.724.04.52.01.812.449.51.12.42.28.54.12.03.54.225.327.94.1流动资产合

计36.434.419.234.957.166.819.265.0企业规模对组合的影响：美国1983年制造业

企业各项流动资产占总资产的百分比项目资产规模（百万美元）$10以下$10~25$50~100$250~1000$1000以上现金有价证券应收账款存货预付款及其他流动资产合计7.63.826.025.12.965.46.33.824.725.73.463.97.14.421.923.82.659.83.53.118.719.02.646.91.83.211.914.53.133.31960-1983年利息率上升，美国制造业流动资产占总资产的比重年份比重61年65年70年75年83年50%55%47%40%38%二、企业资产组合2、资产组合的策略适中的资产组合策略：正常需要量+保险储备量保守的资产组合策略：正常需要量+保险储备量+额外储备量冒险的资产组合策略：正常需要量+少量保险储备量二、企业资产组合3、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响例1：北方公司目前的资产组合、筹资组合见下表所示：资产组合筹资组合流动资产40000流动负债20000固定资产60000长期资金80000合计100000合计100000单位：元二、企业资产组合公司目前的年销售量为2000件，销售收入为200000元，实现利润20000元。根据市场预测，今后每年可销售2400件，销售收入240000元，实现利润24000元。但扩大生产必须追加10000元的固定资产投资。公司决定在总资产不变的情况下，减少流动资产投资10000元，相应增加固定资产投资10000元。假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和报酬的影响见下表：资产组合对北方公司风险和报酬的影响项目现在情况（保守的组合）计划改变的情况（冒险的组合）资产组合流动资产4000030000固定资产6000070000资产总计100000100000净利2000024000几个主要指标投资报酬率20%24%流动资产比重40%30%流动比率21.5第二节流动资产管理一、应收账款管理（一）应收账款的重要性主要从应收账款的财务效果分析1、从利息成本对利润的影响分析加速应收账款的重要性2、从坏账损失掉的销售额和利润额分析信用质量标准的重要性货款拖欠、利息成本对利润的影响借款成本税前利润率8%6%4%2%5%19.214.49.64.88%12.09.06.03.012%8.06.04.02.0利润被货款拖欠的利息成本完全吞噬所需的月数坏账损失掉的销售额和利润额

坏账（元）税前利润率5%10%15%100002000001000006666750000100000050000033333310000020000001000000666667损失的利润损失的销售额（元）一、应收账款管理（二）管理目标增加利润（减少损失）与增加成本的权衡每项决策都应该将政策变动可能获得的受益于该项政策变动产生的成本进行比较。一、应收账款管理（三）信用政策的内容1、所接受应收账款的质量标准——信用标准是放松还是紧缩？应注意的问题：采用的是期望值，应赋予一个概率分布当销售量超过当前的相关范围时，固定成本和单位变动成本都会改变。若不改变相关范围，则有两种情况选择：第一，当生产量接近生产能力时，可以提高信用标准；第二，当生产能力有剩余时，可以放松信用标准。一、应收账款管理2、信用期间长度：行业可能有惯例，一个国家也可能有惯例，但一个公司的信用期间仍然是信用政策的决策内容之一。3、给予的现金折扣大小4、各种特殊信用条件——季节性信用：销售有季节性，而生产要求全年均衡，可以考虑提供淡季信用。其主要功能是减少存货5、收账费用率二、存货管理（一）存货投资的基本方法1、周期计算法——根据各种存货平均每天的周转额和周转期确定存货占用额的方法。存货资金=平均每天周转额×资金周转日数二、存货管理2、因素分析法——以上年实际占用额为基础，分析规划年度各项变动因素变动，并调整存货占用额的方法。存货资金=上年资金实际占用额－不合理占用额×1±计划年度销售增减百分比×1－计划年度资金周转加速率二、存货管理3、比例计算法——根据存货资金与有关因素之间的比例关系，来确定资金占用额的方法。以销售收入资金率为例：存货资金计划年度销售收入总额计划年度销售收入资金率=×二、存货管理（二）存货投资的基本方法的应用例2：甲材料在计划年度平均每天消耗5000元，企业生产比较均衡。甲材料采购中的在途日数为5天，验收日数为1天，供应间隔日数为20天，供应间隔系数为50%，整理准备日数为2天，保险日数为4天。则：甲材料在计划年度的资金占用额为5000×（5＋1＋20×50%＋2＋4）＝11000二、存货管理注意：材料存货资金在计算时，要在供应间隔期内考虑节约——供应间隔系数日期占用资金

二、存货管理例3、某产品单位计划成本为20000元，每日产量5台，生产周期为20天，在产品成本系数为54.4%。则，该产品的资金占用额为：20000×5×54.4%×20＝1088000（元）二、存货管理注意：在产品存货资金在计算时，要在生产周期内考虑节约——在产品成本系数生产期生产费用第三节固定资产管理

一、折旧方法

使用年限法平均分摊法工作量法折旧方法余额递减法折旧额递减双倍余额递减非平均分摊法年数总和法折旧额递增偿债基金法年金法一、折旧方法1、偿债基金法——企业在固定资产使用期内，每年提取等额的基金，并按一定的利率计算利息。每年的折旧包括提取的基金和累计基金的利息。例4：一项固定资产原值5000元，预计残值200元，使用年限6年。利率10%。每年提取的基金=

（5000-200）×（A/F,10%,6)=622（元）续年份年基金基金利息年折旧年末基金累计额16226226222622626841306362213175420594622206828288756222899113798662238010024800一、折旧方法2、年金法——以应提取固定资产的折旧的数额和每年末固定资产净值应计提的利息，分摊在它的使用年限内的方法。例5：仍以例4的资料为例。每年折旧额=[5000-200（P/F,10%,6）]×(A/P,10%,6)=1122一、折旧方法年份年折旧利息当年总折旧额累计折旧固定资产净值11