2022年经济数据点评：从平淡收官到提振信心、释放潜力

数据点评产投资边际好转。消费喜忧参半，疫情痕迹依旧明显，线分析师及联系人SACS0090001后评级说明和重要声明力据点评力据点评Omicron毒株在全国范围的传播，显著影响了经济增长的节奏。上海和吉林在3月上旬开月开始经历疫情传播、以及12月中旬全国开始集中经历感染W官。至0.2%。工业生产下滑，主要缘于疫情传播的两个直接后果：1)工人感染病休，导致生pct差距。后评级说明和重要声明-18研究•《警惕居民存款定期化——11月金融数据点评》•《当通缩来敲门——11月通胀数据点评》2022-12-09•《开局之年：当前的“稳”与未来的“进”——2022年12月中央政治局会议点评》2022-12-07中国经济|点评报告3/3/12 图1：GDP名义增速及实际增速(%) 4图2：地级市疫情影响范围(截至2022/12/1) 5图3：依据百度“发烧”关键词搜索量判断的各省市跨过疫情拐点的天数(截至2023/1/17) 5图4：分门类工业增加值同比增速(%) 5图5：历年各月制造业PMI供应商配送时间指数(%) 5图6：17个主要工业行业增加值单月同比增速、增速环比变化(%) 6图7：主要传统工业品产量同比增速(%) 6图8：主要新兴工业品产量同比增速(%) 6图9：全国固定资产投资、民间投资当月同比增速(%) 7图10：固定资产投资各分项同比增速(%) 7图11：基建投资、基础设施投资当月同比增速(%) 7图12：传统基建子行业固定资产投资同比增速(%) 7图13：制造业固定资产投资同比增速(%) 8图14：制造业分行业固定资产投资同比增速及其变化(%) 8图15：房地产投资同比增速(%) 8图16：房屋新开工面积、施工面积、竣工面积同比增速(%) 8图17：全国商品房销售面积及销售额同比增速(%) 9图18：房企到位资金与投资同比增速(%) 9图19：社消零售总额名义和限额以上零售同比增速(%) 9图20：餐饮、商品零售及线上商品零售同比增速(%) 10图21：分品类限额以上商品零售同比增速(%) 10图22：全国城镇调查失业率及31大城市调查失业率(%) 10图23：历年各月25-59岁人口调查失业率(%) 10图24：全国居民名义收支同比增速(%) 11图25：全国居民边际消费倾向(%，MA4) 11中国经济|点评报告4/4/12DP。全年增长3%，经济“W”型收官GDPGDP增长2.9%、图1：GDP名义增速及实际增速(%)50-10GDP:不变价:当季同比 GDP:现价:当季同比GDP平减指数当季同比(右)86420122/12资料来源：Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增速。。过往皆序章，经济已经迎来“后疫情时代”的崭新篇章。中国经济|点评报告5/5/12图2：地级市疫情影响范围(截至2022/12/1)40,00036,00032,00028,00024,00020,00016,00012,0008,0004,0000本土病例数:确诊+无症状:MA7(例)14天内有病例的地级市涉及的GDP占比:MA7(右轴，%) 当日通报本土病例的地级市涉及的GDP占比:MA7(右轴，%)0000400021/1222/222/422/82221/1222/222/422/822/1022/12资料来源：国家卫健委，长江证券研究所搜索量判断的各省市跨过疫情拐点的天数(截至2023/1/17)资料来源：百度指数，长江证券研究所。注：地图模板来源为百度Echarts，不含港澳台数据。图4：分门类工业增加值同比增速(%)2020工业增加值:采矿业:同比增速工业增加值:制造业:同比增速工业增加值:公用事业:同比增速0-1020/619/1221/620/12220/619/1221/620/1222/622/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：1-2月为累计增速，2021年各月增速为两年平均增速。图5：历年各月制造业PMI供应商配送时间指数(%)4944947454341 2016 2018020015 2017019 202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，长江证券研究所。用月分行业增加值增速与11月类似，主要缘于建筑链与装备制造行业对于公路供应链均6/6/12084050084050图6：17个主要工业行业增加值单月同比增速、增速环比变化(%)2022年10月2022年11月2022年12月12月增速环比变化(右,pct)农副食品纺织医药汽车电子化工橡胶建材钢铁有色金属通用专用运输电气电力备设备设备机械热力资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所图7：主要传统工业品产量同比增速(%)3022/922/1022/1122/120-10煤炭发电量乙烯有色粗钢水泥汽车原油加工资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。2022-092022-102022-112022-12500-50智能手机新能源智能手机新能源汽车集成电路电脑机器人资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。间投资降幅同样收窄。从主要分项来看，基建持续发力、制造业转好、地产降幅收窄。7/7/12图9：全国固定资产投资、民间投资当月同比增速(%)200-10-20固定资产投资当月同比及估算-20民间投资当月同比及估算-3018/1219/619/1220/620/1221/621/1222/622/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：1-2月为累计增速，2021年增速为两年平均增速。图10：固定资产投资各分项同比增速(%)2525 房地产投资当月同比5-5-25-3520/619/1221/620/1220/619/1221/620/1222/621/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：1-2月为累计增速，2021年增速为两年平均增速。尽管新基建占新口径基建的比例较小，但12月新口径基建投资增速走强或是新基建发图11：基建投资、基础设施投资当月同比增速(%)基建投资当月同比增速(旧口径)新口径)5-15222资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：1-2月为累计增速，2021年增速为两年平均增速。图12：传统基建子行业固定资产投资同比增速(%)5255-5交运仓储邮政投资当月同比增速交运仓储邮政投资当月同比增速 水利环保市政当月同比增速电力热力水供应业当月同比增速-25-3520/6221/620/1220/6221/620/1222/621/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：1-2月为累计增速，2021年增速为两年平均增速。央行四季度调查问卷来看，2022年四季度制造业贷款需求增速同样转好。8\8\1S图13：制造业固定资产投资同比增速(%)制造业投资累计同比制造业投资当月同比及估算制造业投资累计同比制造业投资当月同比及估算0-1018/1219/619/1220/620/1221/621/1222/622/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增图14：制造业分行业固定资产投资同比增速及其变化(%)00-10(pct)农副食品纺织化工医药有色金属通用专用汽车运输电气通信制品设备设备装备机械电子资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。，前，竣工降幅显著收窄至6.6%，拿地、新开工降幅分、44.3%。图15：房地产投资同比增速(%)0-10投资累计同比-20房地产开发投资当月同比及估算资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增图16：房屋新开工面积、施工面积、竣工面积同比增速(%)4000-20-40房屋新开工当月同比-40 房屋施工当月同比房屋竣工当月同比-6020/621/620/1222/621/20/621/620/1222/621/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增9/9/12图17：全国商品房销售面积及销售额同比增速(%)30200-20-30比商品房销售额当月同比-50-6020/619/1221/620/1220/619/1221/620/1222/621/12资料来源：Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增速。图18：房企到位资金与投资同比增速(%)80房企到位资金当月同比房地产投资当月同比022资料来源：Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增速。图19：社消零售总额名义和限额以上零售同比增速(%)50-10限额以上零售同比增限额以上零售同比增速-20/1220/620/1221/621/1222/622/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增速。10/10/12.5.06.56.05.55.04.5 1.5.06.56.05.55.04.5 1图20：餐饮、商品零售及线上商品零售同比增速(%)0-20-40400-20-4020社零:餐饮收入:当月同比 社零:商品零售:当月同比社零:实物商品网上零售额:当月同比-6020/69/1221/620/1220/69/1221/620/1222/621/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增图21：分品类限额以上商品零售同比增速(%)0-10油食品等鞋帽珠宝材油及制品油食品等鞋帽珠宝材油及制品同样回落，分别录得4.8%、5.7%。但从绝对水平来看，上述各口径22：全国城镇调查失业率及31大城市调查失业率(%)全国城全国城镇调查失业率31个大城市调查失业率18/1219/619/1220/620/1221/621/1222/622/12资料来源：Wind，长江证券研究所。6 6655555444123456789101112资料来源：Wind，长江证券研究所。增速分别回落至4.2%、-2.4%，且居民边际消费倾向(MA4)下探至66.5%，反映居民11/11/12图24：全国居民名义收支同比增速(%)全国居民人均可支配收入:当季同比全国居民人均消费支出:当季同比50-1014/1215/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/12资料来源：国家统计局，Wind，长江证券研究所。注：2021年增速为两年平均增图25：全国居民边际消费倾向(%，MA4)74居民边际消费倾向(MA4)6666.515/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/12资料来源：Wind，长江证券研究所信心和潜力是2023年中国经济两大关键词中国经济|点评报告12/12/122个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数 (针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准。AddAdd区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/(518048)Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/(200122)Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/(100032)作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。长