2022年行业分析工程机械：05年下半年投资要点分析

工程机械：05年下半年投资要点分析2022年一季度，机械工业生产、销售、产品产量、出口交货值增速连续保持增长态势，但是与04年相比，增长势头明显减弱。现就机械行业的细分子行业港口机械和工程机械进行了探讨，并就重点进行了跟踪讨论。

BDI指数下滑引发争议。近期波罗的海干散货运价指数大幅下滑，引发投资者争议并担忧将来港口机械的市场需求大幅度萎缩；现分析了港口机械将来3年的需求，有关人员认为目前悲观的心情被夸大了。

将来3年港口机械增速下滑，但仍旧维持15%的年均增长率。通过对世界经济和全球贸易量以及近3年的集装箱新船下水和港口投资方案等的具体分析，对港口机械将来3年的需求进行了测算，估计将来3年集装箱年均增速为15%、但是会呈前高后低的递减趋势；集装箱起重机的需求年均增速为20%。

工程机械行业2022年销售收入估计与去年持平，而利润将消失30%的下降。在2022年度策略报告中曾经指出从行业自身运行周期看估计2022年工程机械行业是一个顶部；而后工程机械行业又赶上了国家的宏观调控，加速了行业调整的步伐。

中集集团、振华港机跌幅度过深、反弹可期。由于处于行业景气回落当中，且股权分置改革方案因含B股存在不确定性，前期中集集团和振华港机大幅下跌。通过多种估值方法(PE、PB、DCF估值等)认为前期中集集团、振华港机的下跌中投资者的心理负面预期超过了公司实际进展状况，建议增持。

投资要点

今年一季度，机械工业生产、销售、产品产量、出口交货值增速连续保持增长态势，但是与2022年相比，增长势头明显减弱。现具体分析了机械行业中的港口机械和工程机械两个子行业的状况。港口机械(指集装箱和集装箱起重机)增速减缓，将来三年的年均增速约为15%左右。港口机械的需求量直接取决于港口货物的吞吐量；港口货物的吞吐量与全球贸易进展状况密不行分。世界经济和全球贸易在将来3年仍将保持在高位运行，据国际货币基金IMF统计，2022年世界经济增长速度为5.1%，猜测2022年世界经济增长速度为4.3%、2022年为4.4%；2022年世界贸易增长速度9.9%，猜测2022年世界贸易增长速度为7.4%、2022年为7.6%。

从目前世界船厂手持订单状况看，将来三年将是全球集装箱船下水的高峰。估计2022年、2022年全球集装箱需求量还将有10％－15％的上升；从全球港口建设的状况来看，将来两年也将仍旧处于高峰，全球港口起重机械2022-2022年需求量的年均增长估计为20%。

虽然我国港口机械在将来三年具备肯定的增长力量，但由于预期行业的需求增幅呈现逐年递减的态势，且估计需求在2022年见顶；同时目前我国还有汇率问题困扰企业进展，使行业的不确定性加大，因此赐予港口机械行业中性的投资评级。

05年是国家“十五方案”的最终一年，大部分投资处于收尾阶段，“十一五方案”的投资还没有实施，正好与国家宏观调控的周期吻合，国家的每一个五年方案都涉及到很多大型工程的建设，而每项工程总投资额约8%用于设备投资，因此估量在07年才能达到投资高峰。

我国工程机械行业重点上市公司与海外知名工程机械公司相比，PE值05年我国平均为12.03倍，而国外公司平均为11.53倍，同时海外工程机械公司近两年进展速度很快，04-06年的复合增长率平均为24%