XXXX年中国货币政策执行报告解读

2012年中国货币政策执行报告解读一、货币信贷概况

（一）货币供应量增速略有回升2012年年末，广义货币供应量M2余额为97.4万亿元，同比增长13.8%，增速比上年末提高0.2个百分点。狭义货币供应量M1余额为30.9万亿元，同比增长6.5%。流通中货币M0余额为5.5万亿元，同比增长7.7%。全年现金净投放3910亿元，同比少投放2251亿元。随着货币政策各项“稳增长”举措的逐步出台落实，M2和M1增速总体呈回升态势，为支持经济趋稳回升提供了有利的货币环境。从货币的派生渠道看，除贷款外，银行债券投资和同业渠道对货币供应的影响增大，外汇占款影响减小。年末，基础货币余额为25.2万亿元，同比增长12.3%，比年初增加2.8万亿元。货币乘数为3.86，比上年末高0.07。银行体系流动性合理适度。金融机构超额准备金率为3.3%，比上年末高1.0个百分点；其中，农村信用社为8.2%，比上年末高0.9个百分点。（二）金融机构存款呈明显季节性波动

2012年年末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为94.3万亿元，同比增长14.1%，增速比上年末高0.6个百分点,比年初增加11.6万亿元，同比多增1.8万亿元。人民币各项存款余额为91.7万亿元，同比增长13.3%，增速比上年末略低0.2个百分点,比年初增加10.8万亿元，同比多增1.2万亿元。存款“季末冲高、季后回落”现象较为明显，季末月份平均增量达2.3万亿元，而季初月份均为下降，平均减少5115亿元。这与金融机构重视季末考核要求以及表外理财快速发展等因素有关。外币存款余额为4065亿美元，同比增长47.8%，比年初增加1314亿美元，同比多增820亿美元。从人民币存款部门分布看，住户存款平稳增长，非金融企业存款增速稳步回升。年末，金融机构住户存款余额为40.6万亿元，同比增长16.7%，增速比上年末高1.0个百分点，比年初增加5.7万亿元，同比多增9916亿元。非金融企业人民币存款余额为32.7万亿元，同比增长7.9%，增速与9月末持平，比6月末高2.2个百分点，比年初增加2.7万亿元，同比多增1803亿元。年末，财政存款余额为2.4万亿元，比年初减少1974亿元（三）金融机构贷款平稳增长

2012年年末，全部金融机构本外币贷款余额为67.3万亿元，同比增长15.6%，增速比上年末略低0.1个百分点，比年初增加9.1万亿元，同比多增1.2万亿元。人民币贷款平稳适度增长。年末，人民币贷款余额为63.0万亿元，同比增长15.0%，全年增速波动幅度明显低于前两年，比年初增加8.2万亿元，同比多增7320亿元。总体看，在宏观审慎政策工具的引导下，全年贷款投放较为均衡合理，四个季度贷款增量占比大体为3：3：2：2。中长期贷款平稳增长，个人住房贷款增速回升。从人民币贷款部门分布看，住户贷款增速企稳回升，年末同比增长18.6%，比9月末和6月末分别高0.8个和2.0个百分点，比年初增加2.5万亿元，同比多增1071亿元。非金融企业及其他部门贷款保持较快增长，年末同比增速为13.7%，比上年末略低0.2个百分点，比年初增加5.7万亿元，同比多增6166亿元。分机构看，中资全国性大型银行、区域性中小型银行与农村合作金融机构贷款同比多增较多。从期限看，中长期贷款占比回升。在投资回升带动下，建设项目的信贷支持力度逐步加大。年末中长期贷款增长9.0%，其增速自2012年4月份以来一直稳定于9%左右，呈平稳增长态势，比年初新增2.9万亿元，在全部贷款中占比为35%，比年内最低点回升2.7个百分点。个人住房贷款增速回升。年末个人住房贷款同比增速为12.9%，已连续7个月回升，比5月末的最低点提高2.6个百分点，比年初增加8419亿元，同比多增98亿元。包含票据融资在内的短期贷款比年初增加5.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中票据融资比年初增加5309亿元，同比多增5197亿元，主要是前8个月多增较多，9月份起票据融资余额连续净下降。由于2012年经济形势较为复杂，企业和银行资金安排倾向于短期化。外币贷款增长较快。2012年年末，金融机构外币贷款余额为6836亿美元，同比增长26.9%，比年初增加1451亿美元，同比多增569亿美元。从投向看，对进出口贸易和“走出去”的支持力度较大。其中，进出口贸易融资增加924亿美元，同比多增649亿美元；境外贷款与境内中长期贷款增加517亿美元，同比多增111亿美元。（四）社会融资结构多元发展

2012年全年社会融资规模为15.76万亿元，为历史最高水平，比上年多2.93万亿元。从2012年5月开始，社会融资规模连续八个月超过万亿并高于上年同期。2012年全年社会融资规模明显高于上年，主要是由于信托贷款、企业债券、人民币贷款和外币贷款融资较为活跃，这四类融资合计为12.66万亿元，比上年多3.05万亿元。从构成看，融资方式多元发展，融资结构趋于优化。一是人民币贷款增加较多，但占比下降至历史最低水平。二是外币贷款新增额明显多于上年。三是企业债券融资十分活跃，直接融资占比创历史最高水平。四是信托贷款同比大幅多增。未贴现的银行承兑汇票和委托贷款新增额均与上年基本相当。此外，2012年保险公司赔偿、小贷公司及贷款公司贷款合计新增5136亿元，比上年多745亿元。（五）金融机构存贷款利率总体下行

2012年上半年，银行体系流动性总体充裕，贴现、债券筹资等市场化产品利率有所下行，带动金融机构贷款利率稳步下降。6月份和7月份，中国人民银行连续两次下调存贷款基准利率，并小幅扩大利率浮动区间，金融机构贷款利率进一步下降，并于年末趋于稳定。12月份，贷款加权平均利率为6.78%，比年初下降1.23个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.07%，比年初下降0.73个百分点；票据融资加权平均利率为5.64%，比年初下降3.42个百分点。个人住房贷款利率稳步下行，12月加权平均利率为6.22%，比年初下降1.4个百分点。从利率浮动情况看，执行下浮利率的贷款占比有所上升。12月份，一般贷款中执行下浮利率的贷款占比为14.16%，比年初上升7.14个百分点；执行基准和上浮利率的贷款占比分别为26.10%和59.74%，比年初分别下降0.86个和6.28个百分点。受国际金融市场利率走势及境内资金供求关系变动等因素影响，美元存贷款利率总体波动下行。12月，活期、3个月以内大额美元存款加权平均利率分别为0.17%和0.51%，比年初分别下降0.14个和2.78个百分点；3个月以内、3（含3个月）-6个月美元贷款加权平均利率分别为2.02%和1.96%，比年初分别下降1.83个和2.35个百分点。（六）人民民币汇率弹弹性明显增增强2012年年，人民币币小幅升值值，双向浮浮动特征明明显，汇率率弹性明显显增强，人人民币汇率率预期总体体平稳。2012年年年末，人人民币对美美元汇率中中间价为6.2855元，比比上年末升升值154个基点，，升值幅度度为0.25%。2005年人民币币汇率形成成机制改革革以来至2012年年年末，人人民币对美美元汇率累累计升值31.68%。根据据国际清算算银行的计计算，2012年，，人民币名名义有效汇汇率升值1.73%，实际有有效汇率升升值2.22%；2005年年人民币汇汇率形成机机制改革以以来至2012年12月，人人民币名义义有效汇率率升值23.25%，实际际有效汇率率升值31.86%。二、货币政政策操作（一）优化化公开市场场操作工具具组合，灵灵活开展公公开市场操操作2012年年，随着国国际收支和和人民币汇汇率逐渐趋趋向合理均均衡，加之之欧洲主权权债务危机机引发国际际金融市场场动荡，外外汇流入减减少，外汇汇占款比上上年少增超超过2万亿亿元，银行行体系流动动性供给格格局发生较较大变化，，对中央银银行流动性性管理提出出了新的要要求。中中国人民银银行加强对对国内外市市场环境和和银行体系系流动性供供求因素的的分析监测测，合理安安排正回购购和逆回购购操作期限限品种、操操作规模和和频率，灵灵活开展公公开市场操操作。上半半年，与两两次下调存存款准备金金率政策相相配合，以以正回购操操作为主、、逆回购操操作为辅实实施公开市市场双向操操作；下半半年以来，，将逆回购购操作作为为流动性供供给的主要要渠道，有有效熨平多多种因素引引起的流动动性波动。。全年累计计开展正回回购操作9440亿亿元，开展展逆回购操操作60380亿元元；截至2012年年年末，公公开市场逆逆回购操作作余额为4980亿亿元。适度增强操操作利率弹弹性，有效效引导市场场预期。配配合两次存存贷款基准准利率调整整并结合各各阶段市场场利率走势势变化情况况，中国人人民银行适适度增强了了公开市场场操作利率率弹性，既既有助于释释放稳健货货币政策信信号，有效效引导市场场预期，也也有助于促促进货币市市场利率水水平的合理理回落和平平稳运行。。截至2012年年年末，7天天期、14天期和28天期逆逆回购操作作利率分别别为3.35%、3.45%和3.60%。适适时开展展中央国库库现金管理理操作。2012年年中央国库库现金管理理商业银行行定期存款款业务继续续稳步发展展，全年共共开展14期操作，，规模共计计6900亿元，年年末余额为为3000亿元，操操作期数、、操作总量量和年末余余额均处于于近年来的的最高水平平。（二）两次次下调存款款准备金率率，发挥差差别准备金金动态调整整机制的逆逆周期调节节作用2012年年，根据流流动性供需需形势的变变化，中国国人民银行行适当发挥挥存款准备备金工具的的流动性调调节作用，，在2011年12月5日下下调存款准准备金率0.5个百百分点的基基础上，于于2012年2月24日和5月18日日两次下调调存款准备备金率各0.5个百百分点，保保持银行体体系流动性性合理充裕裕。2012年年，，中中国国人人民民银银行行继继续续根根据据国国内内外外经经济济金金融融形形势势变变化化以以及及金金融融机机构构稳稳健健性性状状况况和和信信贷贷政政策策执执行行情情况况，，对对差差别别准准备备金金动动态态调调整整机机制制的的有有关关参参数数进进行行调调整整，，发发挥挥其其逆逆周周期期调调节节作作用用，，引引导导信信贷贷平平稳稳适适度度增增长长，，增增强强金金融融机机构构抗抗风风险险能能力力。。年年初初，，针针对对经经济济增增速速有有所所放放缓缓、、物物价价涨涨幅幅趋趋于于回回落落等等情情况况，，适适时时下下调调了了宏宏观观热热度度参参数数。。同同时时，，引引导导农农村村金金融融机机构构充充分分考考虑虑农农时时和和农农业业生生产产经经营营特特点点，，及及时时安安排排春春耕耕备备耕耕贷贷款款资资金金，，切切实实满满足足““三三农农””信信贷贷需需求求。。5月月份份以以后后，，根根据据稳稳增增长长的的要要求求进进一一步步加加强强了了预预调调微微调调，，鼓鼓励励信信贷贷政政策策执执行行较较好好且且头头寸寸较较为为充充裕裕的的地地方方金金融融机机构构适适当当增增加加贷贷款款投投放放。。（三三））适适时时下下调调存存贷贷款款基基准准利利率率，，调调整整存存贷贷款款利利率率浮浮动动区区间间根据据经经济济形形势势发发展展变变化化，，中中国国人人民民银银行行分分别别于于6月月8日日、、7月月6日日两两次次下下调调金金融融机机构构人人民民币币存存贷贷款款基基准准利利率率。。其其中中，，1年年期期存存款款基基准准利利率率由由3.5%下下降降到到3%，，累累计计下下调调0.5个个百百分分点点；；1年年期期贷贷款款基基准准利利率率由由6.56%下下降降到到6%，，累累计计下下调调0.56个个百百分分点点。。同同时时，，把把利利率率调调整整与与利利率率市市场场化化改改革革相相结结合合，，调调整整金金融融机机构构存存贷贷款款利利率率浮浮动动区区间间：：一一是是将将金金融融机机构构存存款款利利率率浮浮动动区区间间的的上上限限调调整整为为基基准准利利率率的的1.1倍倍；；二二是是将将金金融融机机构构贷贷款款利利率率浮浮动动区区间间的的下下限限调调整整为为基基准准利利率率的的0.7倍倍。。上上述述措措施施有有利利于于引引导导资资金金价价格格下下行行，，为为进进一一步步降降低低企企业业融融资资成成本本创创造造更更加加有有利利的的政政策策环环境境。。金金融融机机构构自自主主定定价价空空间间进进一一步步扩扩大大，，有有利利于于促促进进其其不不断断通通过过提提高高金金融融服服务务水水平平参参与与市市场场竞竞争争。。存存贷贷款款基基准准利利率率和和利利率率浮浮动动区区间间调调整整后后，，金金融融机机构构对对企企业业贷贷款款利利率率水水平平总总体体逐逐月月降降低低。。金金融融机机构构的的存存款款利利率率并并没没有有全全部部““一一浮浮到到顶顶””，，而而是是体体现现出出差差异异化化、、精精细细化化定定价价的的特特征征。。（四））加强强窗口口指导导和信信贷政政策引引导中国人人民银银行紧紧紧把把握金金融服服务实实体经经济的的本质质要求求，在在加强强总量量调控控的同同时，，注重重发挥挥宏观观信贷贷政策策在转转方式式、调调结构构中的的积极极作用用。引引导金金融机机构继继续加加大对对“三三农””、小小微企企业、、节能能环保保和事事关全全局、、带动动性强强的重重大在在建续续建项项目的的支持持力度度。围围绕国国家区区域政政策要要求，，引导导信贷贷资源源合理理配置置，推推动区区域经经济结结构和和产业业布局局优化化。加加强对对科技技创新新、战战略性性新兴兴产业业、旅旅游业业、文文化产产业等等经济济社会会发展展重要要领域域的金金融支支持。。加大大对就就业、、扶贫贫等““民生生”领领域的的金融融支持持和服服务。。继续续支持持保障障性住住房、、中小小套型型普通通商品品住房房建设设和居居民首首套自自住普普通商商品房房消费费。小微企业业和“三三农”信信贷支持持保持较较强力度度。2012年年年末，，主要金金融机构构及农村村合作金金融机构构、城市市信用社社和外资资银行小小微企业业人民币币贷款余余额同比比增长16.6%，比比大型和和中型企企业贷款款增速分分别高8.0个个和1.0个百百分点。。全年主主要金融融机构及及农村合合作金融融机构、、城市信信用社、、村镇银银行、财财务公司司本外币币涉农贷贷款余额额同比增增长20.7%，比全全部贷款款增速高高5.7个百分分点。（五）有效效发挥支农农再贷款、、再贴现的的引导作用用，扩大涉涉农和小微微企业信贷贷投放2012年年以来，中中国人民银银行积极运运用支农再再贷款和再再贴现政策策加大对““三农”和和小微企业业等薄弱环环节的支持持力度。年年初，进一一步加强和和改进支农农再贷款管管理，支持持农村经济济持续、稳稳固发展。。8月，中中国人民银银行在陕西西、黑龙江江开展试点点，试点地地区支农再再贷款的对对象由现行行设立在县县域和村镇镇的农商行行、农合行行、农信社社和村镇银银行等存款款类金融机机构法人，，拓宽到设设立在市区区的涉农贷贷款占其各各项贷款比比例不低于于70%的的上述四类类机构，引引导和支持持以上金融融机构扩大大涉农信贷贷投放。2012年年年末，全全国支农再再贷款余额额1375亿元，比比年初增加加281亿亿元，其中中西部地区区和粮食主主产区支农农再贷款限限额及余额额占全国的的比重均超超过90%。全国再再贴现余额额760亿亿元，比年年初增加314亿元元。按投向向划分，再再贴现总量量中涉农票票据占32%，中小小企业票据据占比为87%。同时，适应应流动性供供求格局的的变化，探探索发挥再再贷款、再再贴现流动动性供给功功能，与其其他货币政政策工具相相配合，共共同保障银银行体系流流动性供给给。2012年年末末，发挥流流动性供给给功能的流流动性再贷贷款和再贴贴现余额共共计2367亿元，，比上年末末增加1909亿元元，再贷款款和再贴现现的结构更更加优化，，流动性供供给功能有有所增强。。(六)促进跨境人人民币业务务发展2012年6月，中国人人民银行等等六部委联联合下发了了出口货物物贸易人民民币结算重重点监管企企业名单，，跨境贸易易人民币结结算业务全全面推开，，所有进出出口企业都都可以选择择以人民币币进行计价价、结算和和收付。2012年，跨境贸贸易人民币币结算量保保持较快增增长，银行行累计办理理跨境贸易易人民币结结算业务2.94万亿元，同同比增长41%，其中货物物贸易结算算金额2.06万亿元，服服务贸易及及其他经常常项目结算算金额8764.5亿元。全年年跨境贸易易人民币结结算实收1.30万亿元，实实付1.57万亿元，净净流出2691.7亿元，收付付比由2011年的1：1.7上升至1：1.2。2012年银行累计计办理人民民币跨境直直接投资结结算业务2840.2亿元，其中中对外直接接投资结算算金额304.4亿元，外商商直接投资资结算金额额2535.8亿元。截至至2012年年末，境境内代理银银行为境外外参加银行行共开立人人民币同业业往来账户户1592个，账户余余额2852.0亿元；境外外企业在境境内共开立立人民币结结算账户6197个，账户余余额500.2亿元。(七)进一步完善善人民币汇汇率形成机机制继续按主动动性、可控控性和渐进进性原则，，进一步完完善人民币币汇率形成成机制，重重在坚持以以市场供求求为基础，，参考一篮篮子货币进进行调节，，增强人民民币汇率弹弹性，保持持人民币汇汇率在合理理均衡水平平上的基本本稳定。自自2012年4月16日起，中国国人民银行行将银行间间即期外汇汇市场人民民币兑美元元交易价浮浮动幅度由由千分之五五扩大至百百分之一。。中国人民民银行继续续采取措施施推动人民民币对新兴兴市场货币币直接交易易市场的发发展，并在在银行间外外汇市场推推出人民币币对日元直直接交易。。2012年，人民币币对美元汇汇率中间价价最高为6.3495元，最低为为6.2670元，243个交易日中中122个交易日升升值、121个交易日贬贬值。最大大单日升值值幅度为0.26%（162点），最大大单日贬值值幅度为0.33%（209点）。人民民币对欧元元、日元等等其他国际际主要货币币汇率双向向波动。2012年年末，人人民币对欧欧元、日元元汇率中间间价分别为为1欧元兑8.3176元人民币、、100日元兑7.3049元人民币，，分别较2011年末贬值1.86%和升值11.03%。2005年人民币汇率率形成机制改改革以来至2012年年末，人民民币对欧元汇汇率累计升值值20.40%，对日元汇率率累计升值0.01%。(八)深入推进金融融机构改革推动大型商业业银行“走出出去”，扎实实推进中国农农业银行“三三农金融事业业部”改革。。中国工商银银行收购东亚亚银行（美国国）和设立巴巴西子行、中中国农业银行行设立纽约分分行、中国银银行设立芝加加哥分行的申申请均获得境境外监管当局局批准，大型型商业银行跨跨国经营取得得重要进展。。中国人民银银行年初出台台了中国农业业银行“三农农金融事业部部”执行差别别化存款准备备金率政策的的新实施标准准，加强优惠惠政策的正向向激励和引导导功能；通过过季度监测、、年度考核、、检查评估、、专题调研等等方式，持续续跟踪、评价价、督导中国国农业银行落落实改革方案案。平稳推进政策策性金融机构构改革，中国国出口信用保保险公司稳步步落实改革方方案，第一届届董事会于2012年12月顺利召开。。中国信保改革革实施总体方方案和新章程程都充分体现现了强化政策策性职能定位位的原则。首首先,明确提出“政政策性保险公公司”的定位位，即由国家家出资设立、、支持中国对对外经济贸易易发展与合作作、具有独立立法人地位的的国有政策性性保险公司。。其次，赋予予了中国信保保更重大的政政策性使命，，新章程明确确中国信保的的经营宗旨是是，通过为对对外贸易和对对外投资合作作提供保险等等服务，促进进对外经济贸贸易发展，重重点支持货物物、技术和服服务等出口，，特别是高科科技、附加值值大的机电产产品等资本性性货物出口，，促进经济增增长、就业与与国际收支平平衡，凸显了了政策性信用用保险在我国国国民经济和和社会发展中中的重要作用用。为适应当当前及今后较较长时期内支支持我国对外外贸易、境外外投资和实施施“走出去””战略的需要要，由中投公公司通过汇金金公司向中国国信保注资200亿元人人民币币。这这大大大增强强了中中国信信保的的资本本实力力和抗抗风险险能力力，提提高了了中国国信保保的承承保能能力和和偿付付能力力，从从而为为更好好地支支持和和服务务中国国企业业扩大大国际际市场场份额额和实实施““走出出去””战略略提供供有力力的保保障。。积极推进进其他金金融机构构改革工工作，中中国信达达资产管管理公司司于2012年3月成功引引入境内内外战略略投资者者（全国国社会保保障基金金理事会会、瑞银银集团(UBSAG)、中信资资本控股股有限公公司和渣渣打银行行，入股股金额合合计103.7亿元，持持股比例例合计占占信达公公司增资资后股份份总额的的16.54%）。中国国华融资资产管理理股份有有限公司司于10月正式挂挂牌成立立，建立立现代股股份公司司治理结结构；中中国人保保集团于于2012年12月在H股市场成成功实现现整体上上市。农村信用用社改革革取得显显著成效效。资金金支持政政策进一一步落实实。截至至2012年年末，，共计对对全国2408个县（市市）农村村信用社社发行专专项票据据1699亿元，对对2402个县（市市）农村村信用社社兑付专专项票据据1694亿元，兑兑付进度度达到99%以上；对对新疆等等3省（区））发放专专项借款款17亿元。2012年以来，，农村信信用社经经营财务务状况明明显改善善，抗风风险能力力显著提提升，涉涉农信贷贷投放大大幅增加加。年末末，按照照贷款五五级分类类口径统统计，全全国农村村信用社社不良贷贷款比例例为4.5%，比上年年末下降降1个百分点点。资本本充足率率为11.8%，比上年年末提高高1.1个百分点点。全年年利润总总额为1593亿元，比比上年增增加9亿元。年年末涉农农贷款、、农户贷贷款余额额分别为为5.3万亿元、、2.6万亿元，，比上年年末分别别增长16%、12.6%。同时，，农村信信用社产产权制度度改革逐逐步推进进，内控控管理不不断加强强。截至至2012年年末，，全国共共组建以以县（市市）为单单位的统统一法人人农村信信用社1804家，农村村商业银银行337家，农村合合作银行147家。部分农农村信用社社在构建多多种产权制制度和组织织形式，完完善法人治治理、加强强内部管理理方面进行行了有益探探索，取得得了明显成成效。(九)深化外汇管管理体制改改革全面推进货货物贸易外外汇管理制制度改革。。2012年8月1日起，货物物贸易外汇汇管理制度度改革推广广至全国。。取消逐笔笔核销，调调整报关流流程，简化化退税凭证证，企业成成本大幅降降低，银行行贸易收付付汇效率明明显提高，，部门监管管合力较大大提升，实实现了贸易易便利化和和监管有效效性的有机机统一。稳步推动人人民币资本本项目可兑兑换。大幅幅简化外商商直接投资资外汇管理理，取消50项行政审批批项目中的的35项，简化合合并14项，基本实实现了直接接投资可兑兑换。不断断完善合格格境外机构构投资者（（QFII）、合格境境内机构投投资者（QDII）制度以及及人民币合合格境外机机构投资者者（RQFII）制度。改改进QFII额度分配机机制，进一一步规范QFII投资资金流流出管理。。2012年，共批准准100家QFII机构158亿美元投资资额度、25家QDII机构106.3亿美元投资资额度、28家RQFII机构563亿元人民币币投资额度度；新增QFII和RQFII投资额度500亿美元和2500亿元人民币币。积极促进贸贸易投资便便利化。简简化境外直直接投资资资金汇回和和境外放款款外汇管理理，放宽个个人对外担担保管理，，实行银行行结售汇综综合头寸正正负区间管管理。简化化市场准入入，鼓励非非银行金融融机构和企企业进入外外汇市场。。丰富货币币掉期交易易形式，扩扩大个人本本外币兑换换特许业务务试点范围围。推进电电子银行个个人结售汇汇业务发展展。进一步完善防防范跨境资金金流动冲击的的体制机制。。密切跟踪国国内外经济形形势和跨境资资金流动变化化，充实防范范跨境资金大大幅波动特别别是异常流出出的政策储备备。继续保持持对违规资金金的高压打击击态势，加大大对大要案和和地下钱庄的的打击力度。。三、金融市场场分析（一）金融市市场运行1.货币市场交易易活跃，市场场利率总体小小幅下降银行间回购、、拆借市场交交易活跃，成成交量快速增增长。2012年，银行间市市场债券回购购累计成交141.7万亿元元，日日均成成交5691亿元，，同比比增长长43.1%；同业业拆借借累计计成交交46.7万亿元元，日日均成成交1876亿元，，同比比增长长40.2%。从期期限结结构看看，市市场交交易仍仍主要要集中中于隔隔夜品品种，，回购购和拆拆借隔隔夜品品种的的成交交分别别占各各自总总量的的80.7%和86.3%，占比比同比比分别别提高高5.9个和4.6个百分分点。。交易易所市市场政政府债债券回回购累累计成成交34.6万亿元元，同同比增增长73.5%。从融资资主体体结构构看，，主要要呈现现以下下特点点：一一是大大型银银行在在回购购市场场和拆拆借市市场上上均是是供给给资金金的主主体，，融出出资金金量持持续增增加。。其中中，在在同业业拆借借市场场上，，大型型银行行由上上年同同期的的资金金净融融入转转为净净融出出。二二是中中小型型银行行、证证券及及基金金公司司和其其他金金融机机构资资金需需求不不断增增加。。其中中，中中小型型银行行和外外资金金融机机构在在同业业拆借借市场场上均均由上上年的的资金金净融融出转转为净净融入入。2012年，货货币市市场利利率春春节冲冲高后后回落落，趋趋于平平稳运运行，，总体体低于于上年年。12月，质质押式式债券券回购购和同同业拆拆借月月加权权平均均利率率分别别为2.62%和2.61%，比上上年同同期分分别下下降75个和72个基点点。2012年年末末，隔隔夜和和1周Shibor为3.87%和4.58%，分别别较上上年末末下降降113个和175个基点；3个月和1年期Shibor为3.90%和4.40%，分别下降降157个和84个基点。人民币利率率互换交易易有所增加加，远期品品种交易有有所减少。。2012年，人民币币利率互换换交易名义义本金总额额为29021亿元，同比比增长8.45%。从期限结结构来看，，1年及1年期以下交交易最为活活跃，其名名义本金总总额为22498亿元，占总总量的77.5%。从参考利利率来看，，2012年人民币利利率互换交交易的浮动动端参考利利率主要包包括7天回购定盘盘利率和Shibor，与之挂钩钩的利率互互换交易名名义本金占占比分别为为45.33%和50.01%。2.债券交易持持续增长，，债券发行行规模大幅幅增加银行间债券券市场现券券交易持续续增长。2012年全年累计计成交75.2万亿元，日日均成交3020亿元，同比比增长18.6%。从交易主主体看，中中资大型银银行、外资资金融机构构是银行间间现券市场场上的净买买入方，分分别净买入入现券4492亿元和1417亿元；中资资中小型银银行、证券券及基金公公司为净卖卖出方，分分别净卖出出现券5113亿元和1619亿元。2012年，交易所所国债现券券全年累计计成交886亿元，同比比少成交367亿元。2012年，中债综综合净价指指数由年初初的101.23点下下降降至至年年末末的的100.75点，跌跌幅为为0.47%；中债债综合合全价价指数数由年年初的的111.28点上升升至年年末的的111.66点，升升幅为为0.34%。交易易所市市场国国债指指数由由年初初的131.44点升至至年末末的135.79点，升升幅为为3.31%。2012年年，银银行间间市场场国债债收益益率曲曲线总总体呈呈现平平坦化化上移移走势势。全全年大大致分分为三三个阶阶段：：第一一阶段段为前前4个个月，，受CPI处于于年内内相对对较高高水平平等因因素影影响，，国债债收益益率曲曲线总总体呈呈现平平坦化化上移移趋势势。第第二阶阶段为为5月月至7月，，受央央行年年内第第二次次下调调准备备金率率、两两次降降息并并扩大大利率率浮动动区间间等因因素影影响，，各期期限国国债收收益率率明显显下行行，国国债收收益率率曲线线陡峭峭化下下移。。第三三阶段段为8月至至12月，，经济济显现现企稳稳回升升态势势，带带动收收益率率震荡荡中有有所上上升，，收益益率曲曲线出出现平平坦化化上移移。债券市市场发发行规规模大大幅增增加。。2012年累累计发发行各各类债债券（（不含含中央央银行行票据据）7.97万万亿元元，比比上年年同期期多发发行1.56万万亿元元，增增长24.3%。其其中，，金融融债以以及公公司信信用类类债券券中的的企业业债券券、超超短期期融资资券和和非公公开定定向债债务融融资工工具同同比增增加较较多。。2012年年年末，，中央央国债债登记记结算算有限限责任任公司司债券券托管管量余余额为为23.8万亿亿元，，同比比增长长11.2%。。国债发发行利利率基基本平平稳。。2012年12月月份发发行的的10年期期国债债利率率为3.55%，比比上年年12月份份发行行的同同期限限国债债利率率低2个基基点。。2012年，，债券券一级级市场场发行行固定定利率率企业业债483只，，发行行总量量6490亿元元，全全部参参照Shibor定定价；；发行行参照照Shibor定价价的固固定利利率短短期融融资券券3888亿元元，占占固定定利率率短期期融资资券发发行总总量的的46%，，比2011年年提高高15个百百分点点。3.票据融资资有所增增长票据承兑兑业务稳稳定增长长，第四四季度增增幅趋缓缓。2012年，企业业累计签签发商业业汇票17.9万亿元，，同比增增长18.8%；期末商商业汇票票未到期期金额8.3万亿元，，同比增增长25.4%。前三季季度，票票据承兑兑余额持持续增长长，9月末达到到8.4万亿元，，再创历历史新高高。第四四季度以以来票据据承兑增增幅趋缓缓、余额额小幅振振荡，年年末承兑兑余额比比年初增增加1.7万亿元。。从行业业结构看看，企业业签发的的银行承承兑汇票票余额集集中在制制造业、、批发和和零售业业。从企企业结构构看，由由中小型型企业签签发的银银行承兑兑汇票约约占三分分之二。。票据承承兑的持持续稳定定增长有有效加大大了对实实体经济济、特别别是中小小企业的的融资支支持。票据融资资波动中中有所增增长，票票据市场场利率总总体走低低。2012年，金融融机构累累计贴现现31.6万亿元，，同比增增长26.4%；期末贴贴现余额额2.0万亿元，，同比增增长35.1%。前三季季度票据据融资余余额稳步步增长，，8月末达到到年度最最高值2.6万亿元，，之后逐逐步下降降，年末末票据融融资余额额比年初初增加0.5万亿元。。年末票票据融资资余额占占各项贷贷款的比比重为3.2%，比年初初上升0.5个百分点点。受货货币市场场利率和和票据市市场供求求变化等等多种因因素影响响，2012年票据市市场利率率总体走走低。4.股票市场场指数降降至底部部后有所所反弹，，成交量量和融资资额减少少股票市场场指数震震荡下行行，11月份降至至底部后后有所反反弹。2012年年末，，上证综综合指数数和深证证成份指指数分别别收于2269点和9116点，比上上年末分分别上升升70点和198点。深圳圳证券交交易所创创业板指指数收于于714点，比上上年末下下跌16点。沪、、深两市市A股加权平平均市盈盈率分别别从上年年末的13.4倍和23.5倍下降至至12.3倍和22.2倍。股票市场场成交量量下降。。2012年，沪、深股股市累计成交交31.5万亿元，同比比下降25.4%；日均成交1291亿元，同比下下降25.4%。其中，创业业板累计成交交2.33万亿元，同比比增长23.4%。年末,沪、深股市流流通市值为18.2万亿元，同比比增长10.1%。创业板流通通市值为3335亿元，比上年年末增长33.2%。股票市场筹资资额减少。2012年，各类企业业和金融机构构在境内外股股票市场上通通过发行、增增发、配股等等方式累计筹筹资3862亿元，同比减减少33.4%。其中A股累计筹资3128亿元，H股累计筹资734亿元。5.保险险业业总总资资产产继继续续快快速速增增长长2012年，，保保险险业业累累计计实实现现保保费费收收入入1.5万亿亿元元，，同同比比增增长长8.0%。累累计计赔赔款款、、给给付付4716亿元元，，同同比比增增长长20.0%，其其中中，，财财产产险险赔赔付付同同比比增增长长28.8%，人人身身险险赔赔付付同同比比增增长长9.0%。保险险业业总总资资产产继继续续快快速速增增长长。。2012年年年末末，，保保险险业业总总资资产产7.4万亿亿元元，，同同比比增增长长22.3%。其其中中，，银银行行存存款款同同比比增增长长32.2%，投投资资类类资资产产同同比比增增长长19.5%。6.外汇汇市市场场交交易易平平稳稳，，掉掉期期交交易易保保持持快快速速增增长长2012年，，人人民民币币外外汇汇即即期期成成交交3.36万亿亿美美元元，，同同比比下下降降5.6%；人人民民币币外外汇汇掉掉期期交交易易累累计计成成交交金金额额折折合合2.52万亿亿美美元元，，同同比比增增长长42.2%，其其中中，，隔隔夜夜美美元元掉掉期期成成交交1.4万亿亿美美元元，，占占掉掉期期总总成成交交额额的的55.6%；人人民民币币外外汇汇远远期期市市场场累累计计成成交交866亿美美元元，，同同比比下下降降59.6%。全全年年““外外币币对对””累累计计成成交交金金额额折折合合857亿美美元元，，同同比比下下降降9.5%，其其中中成成交交最最多多的的产产品品为为美美元元对对港港币币，，占占市市场场份份额额比比重重为为41.6%，同同比比下下降降3.6个百百分分点点。。外汇汇市市场场交交易易主主体体进进一一步步增增加加，，截截至至2012年年年末末，，共共有有外外汇汇市市场场即即期期市市场场会会员员353家，，远远期期、、掉掉期期市市场场会会员员79家，，期期权权会会员员31家。。7.黄金金市市场场运运行行平平稳稳黄金金价价格格整整体体呈呈震震荡荡走走势势。。2012年，，国国际际金金价价最最高高达达到到1791.75美元元/盎司司，，最最低低为为1540美元元/盎司司，，年年末末收收于于1664美元元/盎司司，，较较上上年年末末上上涨涨5.68%。国国内内金金价价与与国国际际金金价价走走势势总总体体保保持持一一致致，，上上海海黄黄金金交交易易所所年年内内黄黄金金（（Au9995）最最高高价价为为362.5元/克，，年年末末收收于于334.34元/克，，较较上上年年末末上上涨涨4.55%。全全年年加加权权平平均均价价为为339.81元/克，比上上年上涨涨3.75%。上海黄金金交易所所交易规规模有所所下降。。2012年，黄金金交易累累计成交交6350.20吨，同比比下降14.63%；成交金金额为2.15万亿元，，同比下下降13.18%。白银交交易累计计成交20.89万吨，同同比下降降15.42%；成交金金额为1.36万亿元，，同比下下降29.99%。铂金交交易累计计成交63.91吨，同比比下降1.72%；成交金金额为210.43亿元，同同比下降降12.26%。（二）金金融市场场制度性性建设1.推动债券券市场创创新和规规范发展展2012年，中国国人民银银行牵头头建立了了公司信信用类债债券部际际协调机机制，发发挥合力力，继续续推动债债券市场场规范发发展。推推动证券券公司、、证券金金融公司司发行短短期融资资券，扩扩大信贷贷资产证证券化试试点，推推出资产产支持票票据。推推动交易易商协会会发布《中国银行行间市场场债券回回购交易易主协议议》，提高市市场效率率，加强强风险防防范。2.促进黄金金市场规规范健康康发展一是推出出银行间间黄金询询价交易易。2012年12月3日，银行行间黄金金询价交交易正式式上线运运行，有有助于完完善黄金金市场交交易机制制，提升升市场流流动性，，进一步步深化市市场功能能。二是是建立黄黄金市场场业务备备案管理理和监测测统计制制度，以以促进银银行业金金融机构构黄金业业务的规规范开展展。三是是会同相相关部委委稳妥开开展非法法黄金交交易场所所打击和和清理工工作，加加强投资资者教育育，以规规范黄金金市场秩秩序。3.探索推进进金融监监管合作作为加强监监管合作作，共同同维护金金融稳定定，2012年12月，中国国人民银银行和中中国证券券监督管管理委员员会签署署了《关于加强强证券期期货监管管合作共共同维护护金融稳稳定的备备忘录》。监管合合作立足足于发挥挥中国人人民银行行分支机机构覆盖盖面广的的优势，，弥补地地市级、、县级证证券期货货监管力力量的不不足，着着力提升升金融监监管效能能。12月，经国务务院批准，，中国人民民银行、银银监会、证证监会再次次扩大商业业银行设立立基金管理理公司试点点范围。商商业银行设设立基金管管理公司，，有利于拓拓宽储蓄资资金向资本本市场有序序转化渠道道，支持资资本市场平平稳发展。。4.完善证券市市场基础性性制度建设设继续深化新新股发行体体制改革。。通过强化化信息披露露真实性和和准确性，，适当调整整询价范围围和配售比比例，增加加新上市公公司流通股股数量，加加强对发行行定价和炒炒新行为的的监管等措措施，进一一步推进以以信息披露露为中心的的新股发行行制度改革革，推动实实现一级市市场和二级级市场均衡衡协调健康康发展，保保护投资者者的合法权权益。稳步推进多多层次资本本市场建设设。明确了了区域性股股权交易市市场的定位位和证券公公司参与的的方式，并并对市场设设立审批与与日常监管管、投资者者适当性管管理以及市市场中介机机构职责等等进行了规规范。确定定了非上市市公众公司司的范围，，明确了该该类公司公公开转让、、定向转让让、定向发发行的申请请程序，将将非上市公公众公司监监管正式纳纳入法制轨轨道。进一步加强强证券经营营机构监管管。要求保保荐机构建建立对保荐荐代表人和和项目组成成员的问责责制度，完完善对保荐荐项目的持持续追踪机机制，促使使其实现保保荐全程有有效内控。。强调基金金管理公司司子公司的的公司治理理和内控机机制，并要要求基金管管理公司建建立完善内内幕信息的的识别、报报告、处理理、责任追追究等防控控内幕交易易制度。5.完善保险市市场基础性性制度建设设深化保险监监管制度改改革。2012年4月中国保险险监督管理理委员会启启动第二代代偿付能力力监管制度度体系的建建设工作，，研究建立立一套适合合我国保险险市场特征征的科学的的偿付能力力监管模式式。2013年5月，中国国保监会会发布第第二代偿偿付能力力监管制制度体系系整体框框架，整整体框架架由制度度特征、、监管要要素和监监管基础础三大部部分构成成。其中中，制度度特征包包括统一一监管、、新兴市市场、风风险导向向兼顾价价值三大大特征；；监管要要素包括括定量资资本要求求（量化化资本要要求、实实际资本本评估标标准、资资本分级级、动态态偿付能能力测试试和第一一支柱监监管措施施）、定性监监管要求求（包括括风险综综合评级级、保险险公司风风险管理理要求与与评估、、监管检检查和分分析，以以及第二二支柱监监管措施施）、市场约约束机制制（引导导、促进进和发挥挥市场相相关利益益人的力力量，通通过对外外信息披披露等手手段，借借助市场场的约束束力，加加强对保保险公司司偿付能能力的监监管）三三个支柱柱；监管管基础是是指公司司内部偿偿付能力力管理。。这三大大部分密密切联系系、相互互依恃，，构成一一个有机机统一的的完整体体系。2012年7月以来，，中国保保险监督督管理委委员会不不断深化化保险资资金运用用监管体体制改革革，发布布资产配配置、委委托投资资管理、、债券投投资、股股权及不不动产投投资等十十项新规规，在投投资范围围和资金金托管机机构等方方面进行行了较大大突破，，扩大了了保险公公司投资资空间。。推进条款款费率管管理制度度改革，，完善商商业车险险条款费费率拟定定及审批批管理的的原则、、方法和和程序，，加强人人身保险险公司保保险条款款和费率率管理。。修订《机动车交交通事故故责任强强制保险险条例》，允许外外资保险险公司经经营交强强险业务务。综合治理理寿险销销售误导导和车险险理赔难难。建立立了客观观评价综综合治理理销售误误导工作作的机制制，明确确界定了了销售误误导行为为及处罚罚措施，，并引入入责任追追究机制制。制定定车险理理赔管理理指引，，统一车车险理赔赔流程，，规范车车险理赔赔服务标标准。提升保险险业服务务经济社社会的能能力。国国务院于于2012年11月出台《农业保险险条例》，涵盖了了农业保保险经营营主体、、经营原原则、经经营模式式、政策策支持和和监督管管理等方方面的内内容，明明确了农农业保险险的法律律定位，，为农业业保险的的运营和和监管提提供了法法律依据据。六部部委于2012年8月联合发发布《关于开展展城乡居居民大病病保险的的指导意意见》，由政府府主导、、商业保保险机构构承办的的大病保保险制度度正式全全面铺开开。四、宏观观经济分分析（一）世世界经济济金融形形势1.主要经济济体经济济形势美国经济济温和复复苏，财财政整顿顿滞后。。2012年以来，，美国房房地产市市场持续续改善，，金融部部门去杠杠杆化基基本完成成，能源源行业和和高科技技行业增增长强劲劲，通胀胀压力减减小。财财政整顿顿滞后带带来的政政策不确确定性影影响了投投资和消消费的持持续增长长，经济济复苏不不稳。受受政府支支出减少少及出口口下滑等等因素影影响，第第四季度度GDP环比折年年率初值值下降0.1%，全年实实际GDP增长率初初值为2.2%。短期内内美国经经济运行行仍面临临政府支支出削减减谈判等等政策不不确定因因素影响响。同时时，疲软软的就业业市场可可能继续续拖累市市场信心心恢复。。欧债危机机形势一一波三折折，对实实体经济济的影响响日益加加深。受受欧债危危机困扰扰，前三三季度各各季欧元元区实际际GDP环比为零零或负增增长。9月6日，欧央央行推出出二级市市场直接接货币交交易计划划（OMT）后，欧欧债危机机形势出出现缓和和，但欧欧元区实实体经济济仍十分分疲弱。。12月，欧元元区综合合采购经经理人指指数（PMI）降至47.2，已连续续第11个月位于于50荣枯线以以下。失失业率不不断攀升升，11月达11.8%，创欧元元区成立立以来的的历史新新高。综综合物价价指数（（HICP）降至2.2%。12月，欧央央行预计计2012年欧元区区实际GDP增长率将将下降0.4%-0.6%。受内外需需萎缩影影响，日日本经济济下滑。。第一季季度日本本经济大大幅反弹弹，随后后出现急急速下滑滑。大地地震和海海啸过后后的重建建效应持持续消退退，家庭庭消费者者信心指指数持续续下降，，显示日日本国内内消费需需求不足足。同时时，外需需萎缩和和国内能能源进口口需求增增加，致致使贸易易持续出出现大幅幅逆差。。此外，，2012年通过的的消费税税改革法法案在新新政府时时期仍有有较大变变数，政政府债务务积累可可能继续续增加并并推升财财政风险险。根据据国际货货币基金金组织（（IMF）预测，2012年年末，日本本政府债务总总规模将达1122.6万亿日元，占占同期GDP的236.6%。大部分新兴经经济体增速放放缓，面临跨跨境资本流动动波动加剧和和通胀压力上上行的挑战。。2012年以来，受外外需下降、经经济周期性下下行等多重因因素影响，金金砖国家经济济增速普遍放放缓。12月，巴西央行行将2012年巴西GDP增长率预期值值从此前的1.27%降至1.03%，较2011年2.7%的增长率大幅幅放缓。同时时，印度、俄俄罗斯等一些些新兴市场国国家也面临着着通胀压力。。发达经济体体的宽松货币币政策已经对对一些新兴市市场国家的跨跨境资本流动动产生影响，，未来还可能能推升国际大大宗商品价格格，特别是粮粮食价格，这这将给新兴经经济体带来输输入型通胀压压力，增加其其制定宏观经经济政策的难难度。2.国际际金金融融市市场场概概况况受全全球球经经济济复复苏苏曲曲折折缓缓慢慢、、欧欧债债危危机机前前景景不不明明、、主主要要经经济济体体量量化化宽宽松松措措施施频频出出及及国国际际地地缘缘政政治治冲冲突突等等因因素素的的交交替替影影响响，，2012年国国际际金金融融市市场场波波动动较较大大。。全球球资资本本随随经经济济形形势势变变化化在在主主要要发发达达经经济济体体和和新新兴兴市市场场间间配配置置流流动动，，主主要要国国际际货货币币间间汇汇率率宽宽幅幅震震荡荡。。1-2月，欧洲洲债务危危机暂时时得到缓缓解，主主要货币币对美元元大多升升值。3-6月，避险险需求推推动国际际资本从从欧洲和和新兴市市场流向向美国、、日本，，导致美美元、日日元对欧欧元和新新兴市场场货币升升值。7月后，欧欧洲主权权债务危危机取得得新进展展及主要要发达经经济体推推出新一一轮量化化宽松政政策，推推动国际际资本从从美国重重新回流流新兴市市场，多多数货币币对美元元汇率走走升。第第四季度度，受日日本央行行扩大资资产购买买规模和和市场对对新政府府未来汇汇率政策策的预期期影响，，日元对对美元大大幅贬值