a产品市场和货币市场的一般均衡b

IS-LM模型是现代宏观经济分析的核心工具之一。由IS-LM模型进一步推导出总需求函数。利用该模型，还可对财政政策与货币政策作进一步的分析。或者说，宏观经济政策分析离不开IS-LM模型。由此可以看出，该模型在整个宏观经济学中的地位。第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

(国民收入的决定：IS-LM模型)投资不再是外生变量！投资与利率的关系如何？利率是如何决定的？利率与储蓄？实际利率与名义利率的最低水平是多少？凯恩斯陷阱？1凯恩斯关于经济如何运行的观点很快成为争论的中心。不过，随着经济学家对《通论》展开争论，对经济波动的一种新理解逐渐形成了。古典理论看起来不能解释大萧条。根据该理论，国民收入取决于要素供给和可获得的技术，而在1929-1933年间，这些条件都没有发生重大变动。在大萧条爆发之后，许多经济学家认为，需要一个新模型解释这种大的和突发性的经济衰退以及提供可能减轻这么多人所面临的经济困难的政策建议。本章中建立的IS-LM模型，它是对凯恩斯理论的主流解释。这个模型的目的是说明在任何一种给定的价格水平下，什么因素决定了国民收入。2该分析方法在上世纪30年代由希克斯最早提出，但其理论思想由凯恩斯最先提出。产品市场中收入的变化影响到货币市场中货币的需求，货币需求的变化会影响利率，利率的变化影响到私人部门的投资支出，而投资支出的变化又会影响到产品市场的总需求，进而改变收入，收入变化又会影响到货币需求……因此，在产品市场和货币市场中，只要有一个市场没有实现均衡，国民收入就不会稳定，必须是两个市场同时实现均衡。--练习6。从萨伊定律出发，可推论出商品价格与货币价格由各自的供求决定。-“古典二分法”-实物经济与货币经济凯恩斯主义的理论否定了这种看法。[见备注]3第一节

投资的决定--[影响投资的因素]1.实际利率实际利率[r]大致上等于名义利率[i]减通货膨胀率[π]。r=i-π一、实际利率与投资[3]这是一种近似，准确公式是：(1+r)=(1+i)/(1+π)--[曼]P85银行支付的利率称为名义利率[nominalinterestrate]，你为购买力的增加称为实际利率[realinterestrate]。[曼]P85联邦基金利率是一种名义利率。[米]P223商品市场[总需求]Y=C+I+G分析由C转向I4关于利率内容的一些补充i=r+π费雪方程实际利率[r]和通货膨胀率[π]共同决定了名义利率[i]。通货膨胀率高时，名义利率一般也高。通货膨胀率低时，名义利率一般也低。货币数量论和费雪方程共同告诉我们货币增长如何影响名义利率。根据货币数量论，货币增长率提高1%引起通货膨胀率上升1%。根据费雪方程，通货膨胀率1%的上升又引起名义利率1%的上升。通货膨胀率和名义利率之间这种一对一的关系称为费雪效应(Fishereffect)。[曼]P865货币政策[MP]曲线[米]P224/291中央银行设定的实际利率与通货膨胀率之间的关系。联储在短期能够决定实际利率，但是它在长期不能控制实际利率。在长期，价格是具有灵活性的，实际利率是由储蓄和投资的相互作用决定的。实际利率通货膨胀率进一步的说明见泰勒原理当联储实施紧缩政策，大幅度提高名义利率，则实际利率上升。62.投资函数投资与[实际]利率之间的这种反方向变动关系称为投资函数，可写作：i=i(r)di/dr<0(i’<0)3.一个具体的投资函数i=e-dr[i=1250-250r]其中，e为自主投资，即利率r为零时也有的投资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。投资与名义利率没多大关系投资额仅取决于实际利率7图14—1投资函数无论是投资函数还是投资需求曲线，都反映了i-r关系。又称投资的边际效率曲线(MEI)微观-要素需求曲线8InterestRatesandtheU.S.HousingBoomTheFedcutmortgageratesinresponsetothe2001recessionandcontinuedcuttingtheminto2003outofconcernthattheeconomy’srecoverywastooweaktogeneratesustainedjobgrowth.Thelowinterestratesledtoalargeincreaseinresidentialinvestmentspending，reflectedinasurgeofhousingstarts.Unfortunately，thehousingboomeventuallyturnedintotoomuchofagoodthing.By2006，itwasclearthattheU.S.housingmarketwasexperiencingabubble:peoplewerebuyinghousingbasedonunrealisticexpectationsaboutfuturepriceincreases.Whenthebubbleburst，housing—andtheU.S.economy—tookafall.[中文见下]9真实世界中的经济学--利率与美国的房地产繁荣针对2001年的经济衰退，美联储开始减息--30年住房抵押货款（买房的标准方式）的利率从20世纪90年代末期的7.5%下降到了2003年的5.5%。低利率导致住房投资支出的大量增加。投资支出的上升和乘数效应导致了整个经济的扩张。不幸的是，房地产的繁荣最终变成了一件好过头的事情。到了2006年，美国房地产市场很明显地存在泡沫。当泡沫破灭时，房地产市场和美国经济开始下滑。[注：美国经济在2011.11达到谷底，在2007.12达到顶峰。详见后经济周期理论][克]P172另有图。101.现现值值的的公公式式（现现值值与与终终值值））Rn终值值R0=——————现值(1+r)n课后练习9、、10二、资本边际效率率的意义[3](MarginalEfficiencyofCaptial--MEC)投资的边际效效率(MEI)是从资本本的边际效率率(MEC)这一概念引引申出来的。。112.资本边际际效率的概念念资本边际效率率（MEC））是一种贴现率，这种贴现率率正好使一项项资本物品的的使用期内各各预期收益的的现值之和等等于这项资本本品的供给价价格或者重置置成本。[由凯恩斯提提出]贴现与贴现率率14贴现率之之争.doc视频\贴现率率1(2010-03-09).wmv视频\贴现率率2（2010-03-10）.wmv贴现是指银行行承兑汇票的的持票人在汇汇票到期日前前，为取得资资金而贴付一一定利息将票票据权利转让让给银行的行行为。这是银行向持持票人融通资资金的一种方方式，银行实实际上是与付付款人有一种种间接贷款关关系。123.资本边际效效率[MEC]的公式表表达R1R2R3RnR=——+————+————+•••+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)nR资本物物品的的供给给价格格R1...Rn预期收收益r大于市市场利利率，，投资资就是是可行行的。。补充：：Excelirr函数已知R，求r(9.56%)-700001400015000180002100026000131.资资本边边际效效率、、市场场利率率与投投资如果资资本边边际效效率大大于市市场利利率，，则此此投资资就值值得，，否则则，就就不值值得。。三、资本边边际效效率曲曲线[2]图14—2某某企业业可供供选择择的投投资项项目一个企企业的的MEC呈呈阶梯梯形142.资资本边边际效效率曲曲线所有企企业的的MEC曲曲线加加总在在一起起，形形成连连续的的曲线线。资本边边际效效率曲曲线向向右下下方倾倾斜，，表明明投资资量和和利息息率之之间存存在反反方向向变动动关系系：利利率越越高，，投资资量越越小；；利率率越低低，投投资量量越大大。MEC=MPK*MRVMP=W=MP*P完全竞竞争条条件下下厂商商的要要素需需求曲曲线P*MP(L)=WP213151.投资资边际际效率率的概概念由于R上升升而被被缩小小了的的r的的数值值被称称为投投资的的边际际效率率(MEI)。。四、投资边边际效效率曲曲线——MEI[2]微观：：厂商商对生生产要要素的的需求求曲线线与多多个厂厂商对对生产产要素素的需需求曲曲线--行行业调调整曲曲线(dm)资本边边际效效率曲曲线（（MEC））和投投资边边际效效率曲曲线（（MEI））MEI，投投资需需求曲曲线16图8--4多多个个厂商商调整整时m的要要素需需求曲曲线另有垄断断竞争时时的D、、d需求求曲线[微观7-2]172.对投资资边际效效率(MEI)的理解解[3]第一，投投资边际际效率曲曲线较资资本边际际效率曲曲线陡峭峭由于投资资的边际际效率小小于资本本的边际际效率，，故投资资边际效效率曲线线较资本本边际效效率曲线线陡峭。。第二，MEI曲曲线也表表示利率率和投资资量之间间存在的的反方向向变动的的关系在使用投投资的边边际效率率曲线情情况下，，利率变变动对投投资量变变动的影影响较小小一些而而已。第三，更更精确地地表示投投资和利利率间关关系的曲曲线，是是投资的的边际效效率曲线线西方经济济学著作作一般都都用MEI曲线线来表示示利率与与投资量量的关系系，投资资需求曲曲线指的的是MEI曲线线。181.对投资资项目的的产出的的需求预预期如果企业业认为投投资项目目产品的的市场需需求在未未来会增增加，就就会增加加投资。。五、预期期收益与与投资[3]2.产品品成本工资成本本的变动动对投资资需求的的影响具具有不确确定性。。但就多多数情况况来说，，随着劳劳动成本本的上升升，企业业会越来来越多地地考虑采采用新的的机器设设备，从从而使投投资需求求增加。。3.投资资税抵免免投资抵免免政策对对投资的的影响，，在很大大程度上上取决于于这种政政策是临临时的，，还是长长期的。。[下增]影响投资资的其他他因素19公司所得得税(corporateincometax)是是对公司司利润征征收的税税。公司所得得税对投投资的影影响取决决于法律律如何为为征税的的目的而而定义““利润””。首先先，假定定法律像像我们前前面所做做的那样样定义利利润--资本的的租赁价价格减去去资本成成本。在在这种情情况下，，即使公公司要与与政府分分享其部部分利润润，公司司的理性性做法仍仍然是，，如果资资本的租租赁价格格高于资资本成本本就投资资，如果果租赁价价格低于于资本成成本就负负投资。。对用这这种方法法衡量的的利润征征税不会会改变投投资的激激励。税法以多多种方式式影响企企业积累累资本的的激励。。有时政政策制定定者改变变税法以以移动投投资函数数并影响响总需求求。这里里，我们们考虑两两种最重重要的公公司赋税税条款:公司所所得税和和投资税税收抵免免。税收与投投资[曼]Chap.1820然而，由由于税法法对利润润的定义义，公司司所得税税确实影影响了投投资决策策。税法法对利润润的定义义与我们们的定义义之间有有很多差差别。例例如，一一个主要要差别是是对折旧旧的处理理。我们们的定义义中把折折旧的当当期价值值作为成成本扣除除了。也也就是说说，根据据替代损损耗的资资本现在在需要花花费多少少来折旧旧。相反反，根据据公司税税法，企企业用历历史成本本扣除折折旧。也也就是说说，折旧旧的扣除除是基于于资本在在最初购购买时的的价格。。在通货货膨胀时时期，重重置成本本大于历历史成本本，因此此，公司司所得税税会低估估折旧的的成本和和高估利利润。结结果，甚甚至在经经济利润润为零时时，税法法也会认认为有利利润并对对其征税税，这就就使拥有有资本不不那么有有吸引力力了。由由于这个个原因和和其他原原因，许许多经济济学家相相信，公公司所得得税抑制制了投资资。政策制定定者常常常改变支支配公司司所得税税的税则则以试图图鼓励投投资或至至少减轻轻税收提提供的负负激励。。投资税收收抵免(investmenttaxcredit)就是一个个例子。。对在投投资品上上支出的的每一美美元，这这一税收收条款减减少了企企业一定定量的税税负。由由于企业业从更低低的税收收收回了了对新资资本的一一部分支支出，这这种税收收抵免减减少了一一单位资资本的实实际购买买价格PK。这样，，投资税税收抵免免降低了了资本成成本并提提高了投投资。21人们对未未来的结结局会有有一个预预测，企企业正是是根据这这种预测测进行投投资决策策的。一般说来来，整个个经济趋趋于繁荣荣时，企企业对未未来会看看好，从从而会认认为投资资风险较较小；而而经济呈呈下降趋趋势时，，企业对对未来看看法会悲悲观，从从而会感感觉投资资风险较较大。因因而凯恩恩斯认为为，投资资需求与与投资者者的乐观观和悲观观情绪大大有关系系，实际际上，这这说明投投资需求求会随人人们承担担风险的的意愿和和能力变变化而变变动。六、风险险与投资资221.q的含含义企业的市市场价值值与其重重置成本本之比率率为“q”，即即：q=企业的的股票市市场价值值/新建建造企业业的成本本。七、托宾的“q”说2.q值与投投资如果q＜1，说明买买旧的企业业比建设新新企业便宜宜，于是就就不会有投投资；相反反，如果q＞1时，[通通过收购股股票而持有有企业，其其代价更高高]说明新建造造企业比买买旧企业要要便宜，因因此会有新新投资。美国的詹姆姆·托宾（（JamasTobin1918-2002），凯凯恩斯主义义经济学家家根据托宾的的q值理论论，当企业业的利润上上升时，q下降，这这时是投资资的最好时时机?X23股票价格反反映了对投投资的激励励。当企业业有许多盈盈利的投资资机会时，，股票价格格上升，因因为这些利利润机会对对股东来说说意味着更更高的未来来收入。托宾的推理理是：如果果q大于1，那么股股票市场对对已安装资资本的估价价就大于其其重置资本本。在这种种情况下，，经理们可可以通过购购买更多的的资本来提提高其企业业股票的市市场价值。。相反，如如果q小于于1，那么么股票市场场对资本的的估价就小小于其重置置成本。在在这种情况况下，当资资本损耗时时，经理们们不会更换换资本。尽管乍一看看投资的q理论似乎乎与前面建建立的新古古典模型完完全不同，，但是，这这两种理论论是密切相相关的。为为了看出它它们之间的的关系，注注意托宾q值取决于于从已安装装资本获得得的现期与与未来的预预期利润。。托宾q值作作为对投资资激励的一一种衡量指指标的优点点在于，它它既反映了了资本的现现期获利性性，也反映映了预期的的未来获利利性。24八、FinancingConstraints--融资约束Firmsmayfinancetheirinvestmenteitherthroughretainedearnings(thatis，，profitsnotdistributedasdividends)orbyborrowinginfinancialmarkets.Fromtheperspectiveoftheneoclassicaltheoryofinvestment，thesetwoareequivalent，sincethetheoryassumesthatfirmsfacenodifficultyinborrowing.Inreality，however，firmssometimesarelimitedintheirabilitytoborrowinfinancialmarkets;theyfacefinancingconstraints.Suchconstraintsaresimilartotheliquidityorborrowingconstraintsfacedbyconsumers.Ifafirmfacesfinancingconstraints，thenitsabilitytoinvestmayberestrictedwhenitsprofitsfall，implyingthatinvestmentmayfallmoreduringarecession.25当一个企业业想投资于于新资本--比如说说建设一个个新工厂--时，它它常常在金金融市场上上筹集必要要的资金。。这种融资资可以采取取若干形式式：从银行得得到贷款，，向公众出出售债券，，或在股票票市场上出出售未来利利润的股份份。新古典典模型假设设，如果企企业愿意支支付资本成成本，金融融市场就会会提供资金金。但企业有时时面临融资资约束(financingconstraints)--对对它们在金金融市场上上能够筹集集到的资金金数额的限限制。融资资约束阻止止了企业进进行有利可可图的投资资。当一个个企业无法法在金融市市场上筹集集到资金时时，它能在在新资本品品上支出的的数额就受受到了它于于现期赚到到的资金额额的限制。。融资约束束影响企业业的投资行行为，正如如借款约束束影响家庭庭的消费行行为一样。。借款约束束使家庭根根据现期而而不是持久久收入来决决定自己的的消费；融融资约束使使企业根据据其现期的的现金流量量而不是预预期获利性性决定自己己的投资。。八、融资约约束26为了理解融融资约束的的影响，考考虑一次短短时间衰退退对投资支支出的效应应。衰退使使就业、资资本的租赁赁价格和利利润下降。。然而，如如果企业预预期衰退是是短暂的，，就会继续续投资，因因为它们知知道其投资资在未来将将是盈利的的。也就是是说，短暂暂的衰退对对托宾q值值只有轻微微的效应。。对那些能能在金融市市场上筹集集资金的企企业来说，，衰退对投投资应该只只有小的效效应。对于那些面临临融资约束的的企业，情况况完全相反。。现期利润的的减少限制了了这些企业在在新资本品上上支出的数额额，可能阻止止它们进行盈盈利的投资。。因此，融资资约束使投资资对现期经济济状况更为敏敏感。27第二节IS曲线线1.IS方程r=???一、IS曲线方程程及其推导(代数推导，，两部门)i=1250-250ry=c+ic=500+0.5ys=y-c=-500+0.5y1250-250r=-500+0.5y[i=s]y=3500-500ry-r关系！！！显然，i不再再是上一章中中的外生变量量，d：投资的利利率系数，其其含义是？若若d=0推导：y=c+ic=α+βyi=e-dry-r负相关关282.IS曲线线的概念反映利率和收收入间相互关关系的曲线。。这条曲线上上任何一点都都代表一定的的利率和收入入的组合，在在这样组合下下，投资和储蓄都都是相等的，即i=s，从而产品市场场是均衡的，因此这条曲曲线称为IS曲线。IS曲线：直直觉当r上升时，，I[计划投投资支出]下下降，[C、、NX也是下下降的]，总总产出必须下下降才能满足足产品市场的的均衡。因此此，IS曲线线是向下倾斜斜的。[米]P21229图14—4IS曲线线y=3500-500rIS曲线，在在几何图形中中，直观地反反映了y--r关系，其其背后的经济济学含义则是是i=s，也也即产品市的的均衡。A30图14—5IS曲线几何推导图示相当于投资——储蓄相等法法之四象限法法极端情况d=0投投资与利率无无关，投资需需求垂直，IS曲线也垂垂直。同理，，当投资需求求曲线水平，，IS也为水水平线。31投资-储蓄相相等法

（两部门的两象象限法）∆r∆yIS2IS2更陡峭峭，斜率大，，国民收入y对利率r的的变化不敏感感。32AE总需求。。利率上升，，投资需求下下降，总需求求也下降。对对应的Y(总总供给)减少少。Y=C+IIS曲线的斜斜率反映了总总需求对利率率的敏感程度度。如果需求求对利率敏感感，IS曲线线则比较平缓缓。[英]《《经济学》33Y=4000Y=5000Yr[安德鲁B·亚伯]P246S=S(Y)34三部门IS方方程(代数法法)比例税率t=0，定量量税不同的假定，，公式会有所所不同。t增增加，使IS斜率绝对值值变大。消费、净出口口也与利率负负相关。[米米]P210-211351.IS曲线的的斜率IS斜率含义义：总产出对对利率变动的的敏感程度。。如利率上升升，产出下降降。斜率越大大，总产出对对利率变动的的反应越迟钝钝。反之，越越敏感。见上上图。二、IS曲线的斜斜率2.IS曲线线斜率的影响响因素IS曲线斜率率既取决于ββ，也取决于于d。β与d反向地地影响IS曲曲线斜率。β与d增加，，斜率变小。。d越大，IS曲线越平平坦。重点是是关注d，见见Chap.15“挤出出效应”d=0r=∞IS曲线垂直直d=∞r=0IS曲线水平平361.投资资的影影响[e的的变化化，r不变变]投资需需求增增加，，IS曲线线会向向右方方移动动；反反之，，若投投资需需求减减少，，IS曲线线就向向左移移动。。i=e-dr三、IS曲曲线的的移动动（主要要是左左右平平移））[4]y移动动的幅幅度，，取决决于ki和和Δe37图14—6投投资需需求变变动使使IS曲线线移动动i=e-dre增加加投资需需求右右移，，IS亦右右移382.储蓄蓄的影影响储蓄增增加，，IS曲线线就会会向左左方移移动；；反之之，若若储蓄蓄减少少，IS曲曲线向向右移移动。。(其他他不变变，储储蓄增增加，，则消消费减减少，，相当当于α下降降；反反之亦亦然。。y=c+s消消费费与储储蓄为为彼消消此长长)[以上上讨论论的均均是两两部门门情形形，三三部门门情形形的均均衡条条件为为i+g=s+t]39图14—7储储蓄变变动使使IS曲线线移动动储蓄增增加，，S左左移，，IS也左左移。。403.政府府购买买的影影响[相相当于于e、、α的变变化]政府购购买增增加，，IS曲线线就会会向右右移动动；反反之，，若政政府购购买减减少，，IS曲线线向左左移动动。扩张的的财政政政策策使IS曲曲线右右移。。4.税收收的影影响税收增增加，，IS曲线线向左左移动动；反反之，，若税税收减减少，，IS曲线线向右右移动动。多少？？练习习2税收乘乘数？？经济学学家提提出IS曲曲线，，其目目的之之一便便是用用于分分析财财政政政策对对国民民收入入的影影响。。41PolicyandPractice:TheFiscalStimulusPackageof2009BythetimetheObamaadministrationtookofficeinJanuary2009，Tostimulatetheeconomy，，theObamaadministrationproposedafiscalstimuluspackagethatincludedtaxcutsandincreasedfederalspendingandtransferpaymentsThisstimuluspackagewasintendedtoraiseplannedexpenditure，thusshiftingtheIScurvetotherightTheIScurvedidnotshiftasrightashopedbecausetheeffectsofthefiscalstimuluswasmorethanoffsetbydeclinesinconsumptionandinvestment42政策与与实践践--2009年的的财政政刺激激方案案[米米]P218财政刺激激方案：：给家庭庭和企业业减税2880亿美元元，增加加4990亿美美元的联联邦政府府支出[包括转转移支付付]，合合计为7870亿美元元。本意是增增加计划划支出，，从而提提高在任任何给定定实际利利率下的的均衡总总产出水水平和促促使IS曲线向向右移动动。不幸的是是，事实实并没有有像政府府所预期期的那样样发展。。大多数数的政府府购买直直到2010年年后才发发生，而而自发消消费和自自发投资资的减少少远高于于预期，，结果是是计划支支出不但但没有上上升反而而出现了了下降，，IS曲曲线并没没有如希希望的那那样向右右移动。。虽然这这一财政政刺激方方案的初初衷是好好的，但但是2009年年的失业业率上升升到了10%以以上。然然而，如如果没有有这些财财政刺激激政策，，IS曲曲线可能能向左移移动得更更多，导导致更高高的失业业率。此亦说明明影响IS移动动的因素素有很多多。43ShiftsintheISCurveFromAutonomousChangesin44如果消费费与实际际利率负负相关，，则（））。A.IS曲线更更平坦B.IS曲线更更陡峭C.LM曲线更更平坦D.LM曲线更更陡峭关于IS曲线，，（）。。A.若人人们的储储蓄倾向向增高，，则IS曲线将将右移B.若投投资需求求曲线向向外移动动，则IS曲线线将左移移C.预算算平衡条条件下政政府支出出增加并并不移动动IS曲曲线D.充分就业业预算盈盈余的减少意味着IS曲线线右移IS曲线线向右方方移动的的条件是是（）。。A.总支支出减少少B.总总支出增增加C.价格格水平上上升D.价格格水平下下降ADB消费减少少，利率率上升。。概念见第第16章章45IS曲线线的经济济含义（（韩版））（1）描描述产品品市场均均衡、即即i=s时，总总产出与与利率之之间关系系。（2）均均衡国民民收入与与利率之之间存在在反向变变化。利率高，，总产出出减少；；利率降降低，总总产出增增加。（3）IS曲线线上任何何点都表表示i=s。偏离IS曲线的的任何点点都表示示没有实实现均衡衡。（4）处处于IS曲线右右上边某某一点，，i＜s。利率率过高，，导致投投资<储储蓄。调整结果果：y下下降，r下降。处于IS曲线左左下边某某一点，，i＞s。利率率过低，，导致投投资>储储蓄。见见后。46yr%y1G、B相相同收入入，但利利率高，，投资少少，相对对于均衡衡点B，，则为i<s。。i<s区区域r1r2i>s区区域IS曲线线之外的的经济含含义y3IS利率相同同，收入入不同。。收入高高，储蓄蓄多，相相对于原原来均衡衡的(i=s)，新点点的储蓄蓄会更大大，即有有s>i。企业有未未售出的的存货，，将削减减产量，，到达A点。i=si=sHGAB47第三节利率率的决定定1.古典典学派的的观点—利率决定定于资本本的供求求古典学派派认为，，投资与储储蓄都只只与利率率相关，，投资是利率率的减函数数，储蓄是是利率的增增函数（即即利率越高高，人们越越愿意储蓄蓄，从而储储蓄越多）），当投资资与储蓄相相等时，利利率就得以以决定。进一步的分分析及图形形见下。一、利率决定于于货币的需需求和供给给[凯][2]48利率的变化化取决于投投资流量与储蓄流量的均衡：投投资不变，，储蓄增加加，均衡利利率水平下下降；储蓄蓄不变，投投资增加，，则有均衡衡利率的上上升。II曲线为为投资曲线线[可贷资金金的需求曲曲线]SS曲线为为储蓄曲线线[可贷资金金的供给曲曲线]rI，S利率与储蓄蓄研究结果认认为，利率率对储蓄的的影响微小小，而且难难以察觉[多]P282可贷资金的的供给和需需求家庭供给资资金是为了了储蓄以便便将来消费费，利率越越高，它们们供给的越越多。家庭庭和厂商都都需要资金金，但是利利率越高，，它们的需需求越少。。需求或供给给的变动导导致利率的的变化。[平]《微微》P538492.凯恩斯斯的观点凯恩斯否定定了古典学学派的观点点，认为利利率不是由由储蓄与投投资决定的的，而是由由货币的供供给量和对对货币的需需求量所决决定的。货币的实际际供给量（（用m表示示）一般由由国家加以以控制，是是一个外生变量，因此，需要分析的的主要是货货币的需求求。凯恩斯认为为，储蓄的的决定因素素是----？收入，即S=S(y)不是利利率。S=S(r)?但，I=I(r)，，凯恩斯与与古典学派派相同。货币是一种种特殊的资资产，最具具流动性，，利息是放放弃这种流流动性的报报酬，而不不是储蓄或或等待的报报酬。仍旧反映了了短期与长长期之争。。501.流动性偏偏好的概念念流动性偏好好是指由于于货币具有有使用上的的灵活性，，人们宁肯肯以牺牲利利息收入而而储存不生生息的货币币来保持财财富的心理理倾向。二、流动性偏好好与货币需需求动机[2]流动偏好：：人们持有有货币的偏偏好。货币是流动动性和灵活活性最大的的资产，随随时可作交交易之用、、预防不测测之需和投投机。一种资产转转换为另一一种资产的的便利程度度叫做流动动性。流动动性性过过剩剩？？14外外汇汇占占款款环环比比大大幅幅上上升升加加剧剧货货币币政政策策两两难难来来源源.doc512.三三个个货货币币需需求求动动机机第一一，，交交易易动动机机交易易动动机机指指个个人人和和企企业业需需要要货货币币是是为为了了进进行行正正常常的的交交易易活活动动。。出于于交交易易动动机机的的货货币币需需求求量量主主要要决决定定于于收入入，与与收收入入成成正比比。第二二，，谨谨慎慎动动机机或或称称预预防防性性动动机机谨慎慎动动机机指指为为预预防防意意外外支支出出而而持持有有一一部部分分货货币币的的动动机机，，如如个个人人或或企企业业为为应应付付事事故故、、失失业业、、疾疾病病等等意意外外事事件件而而需需要要事事先先持持有有一一定定数数量量货货币币。。这一一动动机机基基础础上上产产生生的的货货币币需需求求量量也也和收收入入成成正正比比。（以以上上均均与与利利率率无无关关））货币币与与货货币币需需求求--14钱钱神神论论.rar52第三三，，投投机机动动机机[分分析析的的重重点点，，货货币币需需求求如如何何与与r相相关关]投机机动动机机，，指指人人们们为为了了抓抓住住有有利利的的购购买买有有价价证证券券的的机机会会而而持持有有一一部部分分货货币币的的动动机机。。对货货币币的的投投机机性性需需求求取取决决于于利率率，与与利利率率变变动动呈呈反方方向向变动动关关系系。。投机机动动机机的的存存在在使使对对货货币币的的需需求求与与利利率率水水平平成成反反方方向向变变化化。。以以下下是是进进一一步步的的解解释释，，为为什什么么是是负相关。投机动机引发发的货币需求求来源于个人人或企业建立立资产组合的的需要。拥有有财富的人必必定以某种形形式的资产持持有其财富。。所关注的是是收益与风险险的平衡。其其他资产[非非货币资产]的报酬上升升，意味着持持有货币的机机会成本增加加，从而会降降低对货币的的需求；其他他形式资产的的风险增加会会增加对货币币的需求。虞虞P8853（宋版P191）在r较低时（此时债券价价格较高。日日后r上涨的的可能性很大大，债券价格格就会下跌）），人们会卖出债债券，换回货货币，这就是是所谓的货币币需求，即人们持有货币币而不持有债债券，投机性性货币需求上上升；而当r较高时，则债券的的价格低，人们持有债券券，对货币的需求求下降。极端：r极高高，对投机性货币需求为0；r极低，对投机性货币需求为∞∞。凯恩斯引进投投机动机，表表明货币还执执行价值贮藏藏的职能。前面的分析是是一种简化，，假定只有两两种资产。现金：作为交交换媒介，不不生息。债券：不用于于直接交换，，生息。54另一种理解：：货币的需求求量取决于持持有货币的价价格（利率））。利率越高高，人们越不不愿意持有货货币，对货币币的需求降低低。--持有有货币是有成成本的。持有货币的机机会成本是利利率和通货膨膨胀率两者中中较高的那个个[莫迪利安安尼]。当利利率下降到很很低水准时，，持有其他金金融资产的收收益很低，持持有货币就谈谈不上什么机机会成本了，，并且较为安安全，对货币币的需求就接接近无穷大。。虞版P89日本人大量地地持有现金，，因为持有现现金的机会成成本很低。[利率低，安安全、不被偷偷]55利率越高，证证券价格越低低。人们就会会拿货币去买买证券--低低价买进，将将来价格升高高后卖出获利利。利率越高，持持有债券，不不持有货币。。货币投机需需求(持有货货币为了投机机)越少。证券价格随利利率变化而变变化。英国的的统一债券(Consols)，[一种永久债债券]，每年年向其所有者者支付2.5英镑。证券券的收益率即即利率[未考考虑价格变化化]。当认为利率高到不再上升、证证券价格不再下降时，会将所有货币换换成证券。货货币投机需求求为0。7.当利率很很低时，购买买债券的风险险（）。A.很小B.很大大C.可能大也可可能小D.不变B56当利率极低，人们会认为为这时利率不不大可能再下下降，或者说说有价证券市市场价格不大大可能再上升升而只会跌落落，因而会将将所持有的有有价证券全部部换成货币。。人们有了货币币也决不肯再再去买有价证证券，以免证券价格格下跌时遭受受损失，人们不管有多多少货币都愿愿意持有手中中，因而流动动性偏好趋向向无限大；这时候即使银银行增加货币币供给，也不会再使利率率下降。流动性陷阱出出现在经济萧萧条阶段。(视频见后)三、流动偏好陷阱阱[流动性陷阱]货币主义者相相信流动性陷陷阱的存在？？X这一概念由希希克斯1937年提出。。对凯恩斯思思想进行了综综述。57由于名义利率率接近于零底底线而使传统统的货币政策策无法使用的的情形被称为为流动性陷阱。当可贷资金金需求大幅降降低时，就会会出现流动性性陷阱，大萧萧条时恰好是是这种情况。。日本经济近期期的历史提供供了关于通货货紧缩和流动动性陷阱问题题的一个现代代阐述。20世纪80年年代末期，日日本的股票和和房地产价格格都经历了巨巨大的繁荣，，但是后来这这两个泡沫破破灭了。其结结果是很长一一段时间的经经济停滞，即即所谓的“失去的十年”。持续性的通通货紧缩，反反复降低利率率，最终实行行零利率政策策。进一步减减息是不可能能的。2008年12月，美国国联邦基金利利率降低到了了0%，经济济依然在恶化化。伯南克开开始使用非传统的货币币政策。这是它的最最后一招。[克]P357-35958FYI:TheLiquidityTrap[曼曼]PDF-266InterestratesreachedlevelsclosetozerointheUnitedStatesduringthe1930s，and，morerecently，duringlate2008，whentheFederalReservelowereditstargetforthefederalfundsratetoarangeofzeroto0.25percent.Economistsrefertothissituationasaliquiditytrap.Becausenominalinterestratescannotfallbelowzero，，anexpansioninthemoneysupplywouldnotbeabletolowernominalinterestratesandthereforemightnotbeabletoaffectspending.Theeconomycouldbecome“trapped””atalowlevelofaggregatedemand，output，andincome.Butsincespendingdirectlydependsonrealinterestratesratherthannominalrates，ahigherrateofinflationcouldpushrealinterestratesbelowzeroandstimulatespending.Thisisthereasonwhysomeeconomistsarguefortargetingarateofinflationthatisalittleabovezero—say，around3percentperyear.Suchaninflationtargetwouldgivethecentralbanktheabilitytolowertherealinterestratebelowzeroandhelpspuraggregatedemand.591.货币需求求函数L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或或：L=ky+A-hr公式的说明明见P423另有有名义货币币量、实际际货币量和和价格指数数。[关于货币币需求函数数，另见21-3P594和22-2P604]四、货币需求函函数[2]假定货币供供给量不变变，货币的的交易需求求和预防需需求的减少少将导致货货币的投机机需求（））。A.增加B.不不变C.减少D.不不确定A602.货币需求求曲线第一，货币币的交易需需求曲线是是一条垂直线，货币的投机机需求曲线线向右下方方倾斜。第二，货币币需求曲线线起初向右下下方倾斜，，表示货币的投机机需求量随随利率下降降而增加；最后为水水平状，表表示“流动偏好陷陷阱”。与收入有关关，与利率率无关。61图14—8货币需需求曲线y上升，货货币需求曲曲线L1右右移。与利利率无关。。r应为名义义利率62图14--9不同同收入的货货币需求曲曲线y上升，货货币需求曲曲线L右移移。y3>y2>y1教材选择题题3货币需求曲曲线的移动动[克]P308总价格水平平的变化。。P上升，，MD右移移。处理银行业业务的技术术的进步。。技术进步步，如ATM，左移移。银行制度的的变革。当当银行法允允许为活期期账户支付付利息后，，实际货币币需求增加加[持有货货币的机会会成本下降降]。63FactorsThatDeterminetheDemandforMoney变量变变量的变化化货币币需求的反反应原原因[米]P242641.货币供给给[在后面还还会提及]以后的分析析中所用的的货币供给给是指M1，即货币供供给是指硬硬币、纸币币和银行活活期存款的的总和。--是一个存量量的概念。。五、货币供求均衡和和利率的决决定[4]2.货币供给曲曲线货币供给曲曲线是一条条垂直于横轴轴的直线。--外生变量，，与利率无无关。一个经济中中能够获得得的货币的的数量被称称作货币供给。。货币供给大大多由一国国的中央银银行控制。。65国际货币基基金组织根根据货币涵涵盖范围的的大小和流流动性的差差别，把货货币供应量量家族划分分成“三兄兄弟”：老么M0，，又叫“现现钞”，是是指流通于于银行体系系以外的现现钞，也就就是居民和和企业手中中的现钞。。M0虽然然是货币家家族的老么么，但最机机灵，流动动性最强，，具有最强强的购买力力。老二M1，又叫叫“狭义义货币””，由流流通于银银行体系系以外的的现钞(M0)和银行行的活期期存款构构成。其其中活期期存款由由于随时时可以变变现(提提取)，，所以流流动性和和购买力力不亚于于现钞。。M1是是货币家家族的老老二，代代表了一一国经济济中的现现实购买买力，因因此，对对社会经经济生活活有着最最广泛和和最直接接的影响响。许多多国家都都把M1作为调调控货币币供应量量的主要要对象。。66老大M2，又叫叫“广义义货币””，由流流通于银银行体系系之外的的现钞加加上活期期存款(M1)，再加加上定期期存款、、储蓄存存款等构构成。M2是货货币家族族的老大大，包括括了一切切可能成成为现实实购买力力的货币币形式。。定期存存款、储储蓄存款款等不能能直接变变现，所所以不能能立即转转变成现现实的购购买力，，但经过过一定的的时间和和手续后后，也能能够转变变为购买买力，因因此，它它们又叫叫做“准准货币””。由于于M2对对研究货货币流通通的整体体状况有有着重要要意义，，近年来来，很多多国家开开始把货货币供应应量的调调控目标标转向M2。67选自《金金融知识识国民读读本》68M(货币币供给)=Cu+D(D：存存款总和和)货币供给给，是指指在一定定时点上上经济中中所拥有有的货币币存量，，根据统统计口径径的不同同，一般般可将货货币供给给划分为为M0、、M1、、M2等等。在我我国：M0=流流通中的的现金；；M1=M0+活活期存款款；M2=M1+定定期存款款+储蓄蓄存款+其他存存款+证证券公司司客户保保证金(任保保平P116)M0M1M2(万亿元元)基基础货货币余额额25.2均均为为年末数数据69MonetaryAggregates，August2008P270KrugmanandWells:Macroeconomics，，SecondEdition美联储对对货币供供给的定定义60%由由外国人人持有70TheBigMoneysP267KrugmanandWells:Macroeconomics，，SecondEdition2006年末四四种主要要货币7114阿拉拉伯人活活的洒脱脱.ppt伊斯兰无无息银行行14高利利贷、利利息与利利率（黄黄达版））.ppt3.均衡衡利率的的决定只有当货货币供给给等于货货币需求求时，货货币市场场才达到到均衡状状态。货币供求求相等，，即货币币供求曲曲线相交交，就实实现了货货币市场场的均衡衡。[如如下图14-10]垂直线，，前面的的为向右右上方倾倾斜。另另一种解解释，短短期，资资本的供供给是固固定的。。724.货币供供求曲线线的移动动对均衡衡利率的的影响比如，当当人们对对货币的的交易需需求或投投机需求求增加时时，货币币需求曲曲线就会会向右上上方移动动，利率率会上升升；当政政府增加加货币供供给量时时，货币币供给曲曲线则会会向右移移动，利利率会下下降。但是，在在“流动动偏好陷陷阱”中中，不管管货币供供给曲线线向右移移动多少少即不管管政府增增加多少少货币供供给，都都不可能能再使利利率下降降。视频\凯凯恩斯陷陷阱.wmv视频\流流动性陷陷阱-财财经视频频-新华华08.doc视频\流流动性陷陷阱-财财经视频频-新华华08.asf6.所谓谓“凯恩恩斯陷阱阱”一般般产生于于债券价价格的()。。A.高位位区B.低低位区C.中位无无D.无法法判断A73图14——11货货币需需求和供供给曲线线的变动动《金融学学》黄达达版PPT14货币币需求、、货币供供给与货货币均衡衡g105.ppt74货币市场场的均衡当市场利利率偏离离均衡点点，低于于均衡利利率，比比如处于于r1的的水平时时，投资资于债券券无利可可图，出出于对流流动性的的偏好，，人们开开始出售售债券以以获得货货币，此此时对货货币的需需求达到到m1的的水平，，而货币币供给一一定，仍仍然只有有m0，，货币因因而供不不应求。。这种情情况下人人们为得得到货币币而展开开竞争，，竞争手手段就是是出售手手中债券券时竞相相压价，，压价的的结果就就是债券券的价格格越来越越低，其其收益率率也就是是利率越越来越高高，最后后逐渐恢恢复到r0的水水平，货货币市场场重新恢恢复均衡衡。[虞虞斌版P91]75为什么利率不不同？--利率的决决定因素不仅仅仅是供求关关系风险：借款人人违约。抵押押品价值。房房贷的利率最最低[6%]，车贷的利利率次高，个个人信用卡贷贷款利率最高高[14%]。[在中国，住住房公积金的的贷款会低一一些]贷款期限：管理成本：随随贷款规模的的增加而下降降。10万美美元的贷款成成本小于10个1万美元元的贷款成本本。[为什么么小额信贷的的利率很高？？]税收待遇：贷贷款给州和当当地政府的利利息所得可免免征联邦所得得税。[美微微观]余淼淼杰译P180可贷资金的供供给和需求决决定了市场利利率。[曼]P58，许多不同同的利率76基准利率视频\联邦基基金利率.wmv联邦基金利率率：美国同业业拆借市场的的利率，其最最主要的是隔隔夜拆借利率率。这种利率率的变动能够够敏感地反映映银行之间资资金的余缺，，美联储瞄准准并调节同业业拆借利率就就能直接影响响商业银行的的资金成本，，并且将同业业拆借市场上上的资金余缺缺传递给工商商企业，进而而影响消费、、投资和国民民经济。是一种名义利利率。这一目标利率率由设在纽约约的联邦储备备银行的公开开市场办公室室来实现，它它通过买卖短短期国库券来来调节货币供供给，直到现现实的联邦基基金利率等于于目标利率。。[克]P31277第四节LM曲线线1.LM方程（代数法推导导）m=ky-hr(货币供供给=货币需需求)一、LM曲线线方程及其推导[2]仍旧表明了y-r关系货币需求对利利率变动的敏敏感程度提高高，会使LM曲线变得更更陡峭？X货币需求对收收入的变化越越敏感，LM曲线越陡峭峭？T782.LM曲线的的概念LM曲线是表表示一定利率率和收入的组组合的曲线，，在这样的组组合下，货币币需求与供给给都是相等的的，亦即货币币市场是均衡衡的。图14—12LM曲线线m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲线]79图14—13LM曲线线几何推导m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲线]80LM曲线的另另一种推导方方法图(a)表示示实际货币余余额市场:收收入从Y1增增加到Y2提提高了货币需需求,从而使使利率从r1上升为r2。图(b)表示概括了了利率与收入入之间的这种种关系的LM曲线:收入入水平越高,利率越高。。[曼]P263811.LM曲线的的斜率LM曲线的斜斜率是k/h。二、LM曲线线的斜率[2]极端情况h=0，斜率率∞，LM垂垂直；h=∞，斜率率=0，LM水平。对斜率的进一一步理解：如果货币需需求对利率敏敏感[h大]而对收入不不敏感[k小小]，则收入入增加引起的的货币需求增增加只需要较较小的利率上上升就可抵消消，此时LM曲线就表现现得比较平坦。(假定货币币供给不变，，货币市场仍仍保持均衡。。另，通常认认为h更关键键)。82m2=L2(r)m2=A-hr非极端情形，，但接近于极极端m=m1+m2m1=L1(y)LM曲线h大小的不同同，LM的斜斜率不同，两两者反向关系系m2m2rr陡峭，但h小小LM陡峭832.LM曲线的的三个区域第一，凯恩斯斯区域或萧条条区域凯恩斯区域是是一条水平线线，斜率为零零，货币政策在这这时无效，而而扩张性财政政政策有很大大效果。第二，古典区区域古典区域是一一条垂直线，，斜率为无穷穷大，财政政政策无效而货货币政策有效效。第三，中间区区域中间区域向右右上方倾斜，，斜率大于零零，财政政策策与货币政策策均有效。8.在哪种情情况下紧缩性性货币政策的的有效性将减减弱？（）A.实际利率率很低B.名名义利率很低低C.实际利率率很高D.名名义利率很高高A84图14—14LM曲线线的三个区域域当利率很低时时，投资债券券无利可图，，人们不肯购购买债券，手手中持有大量量货币等待投投机机会，即即持币观望，，待一有机会会，立马进入入。所以，货货币需求的投投机动机变得得无穷大。851.名义货币供供给量M变动动的影响在价格水平不不变时，M增增加，LM曲曲线向右移动动，反之，LM曲线向左左移动。[m=M/P]扩张的货币政政策使LM曲曲线右移。三、LM曲线线的移动2.价格水平的的变动的影响响价格水平P上上升，实际货货币供给量m就变小，LM曲线就向向左移动；反反之，LM曲曲线就向右移移动，利率就就下降，收入入就增加。见第十七章AD—AS模型4.假定货币币需求为L＝＝ky-hr，货币供给给增加10亿亿美元而其他他条件不变，，则会使LM()。A.右移10亿美元；B.右移k乘以10亿亿美元；C.右移10亿美元除以以k(即10÷k)；D.右移k除以10亿亿美元(即k÷10)。。教材C86图14—15货币供给给量变动使LM曲线移动动水平平右右移移距距离离？？87LM曲曲线线之之外外的的经经济济含含义义yr％％LM曲线线r1r2y1ABE2E1y2L＜＜m同样样收收入入，，利利率率过过高高，，投投机机性性货货币币需需求求少少L＞＞m同样样收收入入，，利利率率低低，，投投机机性性货货币币需需求求大大。。或或同样样利利率率，，收收入入多多，，交交易易性性货货币币需需求求大大在LM直直线线上上，，M是是不不变变的的，，故故L也也是是不不变变的的。。88第五五节IS-LM分分析析1.两两个个市市场场的的同同时时均均衡衡能够够使使产产品品市市场场和和货货币币市市场场同同时时达达到到均均衡衡的的利利率率和和收收入入组组合合只只有有一个个，这这一一均均衡衡的的利利率率和和收收入入可可以以在在IS曲曲线线和和LM曲曲线线的的交点点上求求得得，，其其数数值值可可通通过过求求解解IS和和LM的的联立立方程程得得到到。。一、、两两个个市市场场同同时时均均衡衡的的利利率率和和收收入入89图14——16产产品品市市场场和和货货币币市市场场的的一一般般均均衡衡区域产品市场货币市场Ⅰi＜s有超额产品供给L＜