纺织服装行业2022年年报前瞻：Q4景气回落把握底部布局价值

分析师及联系人SACS8020002SACS120001后评级说明和重要声明把握底部布局价值本周，我们对重点跟踪的纺织服装企业2022年年报情况进行了前瞻预测。品牌端：疫情反复Q母净利润低基数以及2022Q4公司加强费用管控的带动。分业务来看，①医疗板块，收入同增长0%-5%，但考虑Q4人民币大幅贬值~10%，预计Q4人民币口径收入同比增长鸟/波司登等，以及低估值、高股息防御价值突出的海澜之家/富安娜/罗莱生活等。二国团/伟星股份，此外建议关注产品差异化或业务多元化的的台华新材和兴业科技等。后评级说明和重要声明2023-01-14投资评级看好丨维持 纺织品、服装与奢侈品上证综合指数%%2022/12022/52022/92023/1研究•《海外观察系列11丨NikeFY2023Q2经营跟踪：鞋类产品强劲增长，存货周转迎来拐点》2022-12-24•《风欲起，白马先行——纺织服装行业2023年度投资策略》2022-12-20•《海外观察系列10丨lululemonFY2022Q3经营跟踪：高质量增长延续，全年指引微幅上调》-行业研究|专题报告3/3/9 Q一步环比回落 5图2：Q4以来，纺织服装业收入增速放缓，利润降幅逐月扩大 5图3：2022年3月以来，限额以上纺织服装企业产成品进入去库阶段 5 行业研究|专题报告4/4/9纺织服装行业2022年年报前瞻Q瞻A服装公司2022Q4及2022业绩前瞻Q4收入 22Q4归母 ~53.082%)0%)0.3~0.60%)服饰40.5~45.95%)2.4~3.30%)健医疗4.4%).6~50%)7.5~8.3%)53.2~55.68.5~8.9盛集团4.8~5.63.6~4.7%)4%)0.37(扭亏0.43亿，扭亏0.51亿)92%)收入 22归母 )1.494%)86.8~90.38%)服饰2%).980%)健医疗%)%)29.8~30.597%)206.9~209.3%)3.32%)盛集团22.9~23.725.2~26.3.72%)0%)装公司2022Q4流水及2022年业绩前瞻Q水增速亿元)亿元)10%-15%ILA%-15%1.2国际-10%3.2资料来源：Wind，长江证券研究所行业研究|专题报告5/5/920-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11%/-15.6%，基数不高的背景下增速环比回落7/8.1pct，印证疫情Q回落1%.1%-.-0.6%-.0%1.2%--16.2%-34.8%-34.8%资料来源：Wind，长江证券研究所Q大纺织业纺织服装、服饰业营业收入利润总额营业收入利润总额21-1222-0222-0322-045%0%-5%-10%-15%-20%22-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11资料来源：Wind，长江证券研究所注：以上为收入及利润累计增速服装企业产成品进入去库阶段20%17-0217-0618-0218-0619-0219-0620%17-0217-0618-0218-0619-0219-0620-0220-0621-0221-0622-0222-0615%10%5%0%-5%纺织业纺织服装、服饰业资料来源：Wind，长江证券研究所承压，零售流水同比下滑10%-15%，环比Q3回落，全年零售流水同比增长收入端，预计归母净利同比+8%至43.2亿元。预计大众运动板块收入端受到加盟商提货意愿下降及零售折扣加深，收入增速环比回落至个位数增长，时尚及专业运动在加盟商提货及新开店等贡献下仍延续较6/6/9亿元，归母净利同比+1%至9.2亿元。生正面贡献。预计2022年公司营收同比+8%至533.6亿元，归母净利同比-1.4%2)中高端：个体表现分化，比音勒芬预计相对较优货意愿较弱，预计Q4收入端下滑幅度高于零售端，整体预计Q4收入同比下滑深、负经营杠杆、存货跌价损失等影响下滑50%~75%。直营净开店一定程度缓解经营压力，因此预计公司Q4零售表现优于其余大众品预计2022Q4公司收入端下滑12%-22%，考虑今年公司费用管控效果卓有成管控相对较优，预计利润端下滑10%~20%，下滑幅度略窄于收入。+8%。整体归母净医疗板块，收入表现亮眼，高于此前预期，预计主要由防疫物资贡献(预计防疫，测试剂等贡献较大。行业研究|专题报告7/7/920-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07220-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09Q现QQQ订单调整比例仍较高，致使Q4制造企业接单回落80%60%40%20% 0%-20%-40%-60%-80%出口金额：当月同比纺织纱线、织物及制品服装及衣着附件资料来源：Wind，长江证券研究所 集中。 51亿。 BBQ高通胀压力下面临砍单，箱包业务收入同比显著下滑，而服装代工业务有望贡献增量；0%-65%至0.60-0.72亿元。行业观点装：复盘海外，疫情管控缓和后，公众场所人流大致8-12周恢复至疫前水平，行业研究|专题报告8\8\9高股息防御价值突出的海澜之家/富安娜/罗莱生活等。Q团，此外建议关注产品差异化或业务多元化的的台华新材和兴行业研究|专题报告9/9/92个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数 (针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准。AddAdd区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/(518048)Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/(200122)Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/(100032)作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司(以下简称：本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本