金融危机与中央银行决策

金融危机与央行决策

――析央行与索罗斯在香港金融危机中

的对决

刘超

2012年12月14日

教案目标

通过分析索罗斯在香港金融危机中的运作方法，加强了解央行在金融危机中如何运用利率等工具稳定金融市场。

投机奇才索罗斯与量子基金乔治·索罗斯：30年出生于匈牙利，犹太人，44年3月德军攻占匈牙利对犹太人大屠杀，老索罗斯为了求生伪造了身份证明文件，使其度过了战争时期，47年去英国;并就读就伦敦经济学院国际金融系，获得硕士学位。尽管他非常喜欢证券但是只恨怀才不遇，后与匈牙利人结识，才于53年正式踏入证券界，56年进驻华尔街，68年成立了小型投资基金“第一雄鹰基金（FirstEaglefund）”73年成立了索罗斯基金，78年更名为量子基金（Quantumfund）净资产值约为100亿美元，在财务杠杆作用下，可使用产资金数额数以千亿美元。重大事件92年打败了英国的英镑，破灭了央行汇率不败的神话,获利20亿美元94年袭击了墨西哥货币比索，在3天内贬值超过50%，获利具体数额不详97年点燃了东南亚金融危机的导火索，单从香港获利10亿美元索罗斯选择香港的原因香港的金融市场1、金融市场开放程度较高：香港作为亚洲重要的金融中心之一，金融市场开放程度较高，资金进出较为畅通，有比较完善的即时支付系统。索罗斯选择香港的原因2、汇率制度实行联系汇率制度：联系汇率制度建立于1983年，当时中英两国政府对于香港问题的谈判受阻，市场上大量抛售港元收购美元，港府宣布直接与美元挂钩。主要内容：1）、香港没有中央银行，因此发行货币这种银行的基本职能由发钞银行（汇丰银行，渣打银行和中国银行）行使。2）、发钞银行必须按照1：7.8的比价向港府外汇基金缴纳十足指定资产以换取负债证明书，以此负债证明书发行钞票。港元退出流通后发钞银行可以以同样的比价要求外汇基金赎回负债证明书。（区别：固定汇率制（FixedExchangeRateSystem）：取决于铸平币；浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem）：取决于供求关系）联系汇率制度并不是传统意义上的固定汇率制度，联系汇率制的固定汇率只适用于发钞银行与外汇基金之间，银行同业、银行与客户之间的一切交易均按市场汇率进行，并受供求关系的影响。索罗斯选择香港的原因3、金融工具齐全（金融市场联动，实现金融衍生工具套用）股票市场、外汇市场、货币市场、金融期货市场等提供的金融工具齐全，股票市场具有做空机制，股票指数期货和外汇期货交投活跃。从而能实现金融市场的联动和金融衍生工具的套用。索罗斯选择香港的原因香港政治经济环境1)、政治环境：

97年7月1日香港回归祖国，港元继续是法定货币，中国政府支持香港发展。索罗斯选择香港的原因2）、经济状况泡沫严重（主要表现在地产价格居高不下，股票价格严重偏离价值）：Ａ、地产：a)联系汇率制导致香港利率与美国利率有关联，但是通胀不同，香港为5-6％，美国为3％，在香港为负利率时代，借款增加，必然刺激消费和房地产.b)英国统治时期实行的是高地价政策，控制土地供应。C)香港回归，整个市场在5、6、7月份信心越来越足，大量移民返回香港，造成房地产价格居高不下。Ｂ、股价：由于对中国经济长期良好的预期，红筹股、Ｈ股火热，恒生指数97年的4月份为11951点，8月份上涨到16820点左右，涨幅高达40%.香港恒生指数

（1997年4月1日~~1997年10月28日）索罗斯选择香港的原因周边环境四面楚歌：

97年入夏以来由泰铢贬值引发的金融危机已蔓延到了整个东南亚地区，各国货币一贬再贬。前10个月印尼盾相对于美元贬值34.75%，泰国铢贬值32.67%，马来西亚林吉特贬值24%，新加坡元贬值10.65%。不少投资机构大量抛售股票撤退，股价大幅下跌，整个东南亚金融市场危机跌宕。索罗斯选择香港的原因

总上所述，香港金融市场为其进攻香港提供了必要的工具，其经济环境较大泡沫成份和周边的环境提供了成熟的时机。树欲静，而风不止。运作方案（金融市场的联动，实现金融衍生工具的套用）外汇市场1、现货市场：周边环境影响下大量抛售港元穆迪公司的银行信贷评级港币贬值香港本身的经济泡沫低位补仓获取利润

2、期货市场：做空港元期货由于现贷的下跌导致期货的加速下跌低位补仓获取差价和利润

运作方案（金融市场的联动，实现金融衍生工具的套用）股票市场1、利率→股票价格下跌（a.资金总是流向收益最大的区域，因而卖出股票存入银行，b.购买证券投资基金人要求赎回资金→基金管理人卖出股票）2、在外汇市场（现货和期货）做空的同时，融券做空高价卖空的融入的证券，低价位补仓平仓获取差价和利润运作方案（金融市场的联动，实现金融衍生工具的套用）股票指数期货市场1.利率提高→股票下跌→指数下跌2.在外汇市场（现货和期货）做空的同时大量做空期指高价卖出