2023年寿险市场展望-清华五道口金融学院

2023年寿险市场展望清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心朱俊生–前10个月，人身险公司原保险保费收入2.85万亿元，同比增长3%险累计保费同比：太保寿(+6.6%)>新华(+1.1%)>国寿(-0.3%)>平安(-2.5%)>人保寿(-4.0%)•开门红仍然重要了近0%•宏观经济与金融市场新情况有利于保险销售保险在不确定变局中提供长期确定性保障•全球经济面临衰退风险•中国经济面临巨大挑战•经济不确定性提升防御性资产需求IMF调低主要经济体经济增速(2022年10月)预测(%)较7月份变化(百分点)2022202320222023全球-0.2发达经济体2.4-0.1-0.3-0.70.0区-0.70.0-0.1新兴市场和发展中经济体--0.1--0.60.0全球贸易额-0.7全球价格指数0.8发达经济体发展中经济体0.8OECD11月对主要经济体经济增长展望%2013-2019234全球实际GDP增速OECD失业率.0.3.5OECD赤字率-3.2-3.7-3.6-3.1全球实际贸易增速.4559.09.08.07.06.05.04.03.02.0全球通胀高于预期总体CPI通胀Jan.2021WEOUpdateApr.2021WEOJul.2021WEOUpdateOct.2021WEOJanJan.2022WEOUpdateApr.2022WEOJul.2022WEOUpdate0.02020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4月以来的最大单次加息幅度7欧元区通胀高企，欧央行持续加息•连续两次加息75个基点•12月16日，加息50个基点8上调再回购利率个基点至上调再回购利率个基点至国家/地区调整时间调整情况国11月3日、12月15日两次上调联邦基金目标利率区间共125个基点，至4.25%-4.50%。欧元区两次上调基准利率共125个基点至250%。英国两次上调基准利率共125个基点至3.50%。加拿大12月7日上调隔夜目标利率50个基点至425%。澳大利亚两次上调隔夜利率共50个基点至3.10%。新西兰11月23日上调基准利率75个基点至4.25%。瑞典11月24日75250%。丹麦12月16日上调贷款利率50个基点至1.90%。挪威两次上调银行同业存款利率共50个基点至2.75%。瑞士12月15日上调目标利率50个基点至1.00%。韩国11月24日上调基准利率25个基点至325%。马来西亚11月3日上调隔夜利率25个基点至2.75%。菲律宾11月18日、12月16日两次上调隔夜贷款利率共125个基点至6.00%。南非11月25日上调再回购利率75个基点至700%。墨西哥11月11日、12月16日上调隔夜利率125个基点至10.50%。以色列11月24日上调基准利率50个基点至325%。尼11月17日、12月22日两次上调基准利率共75个基点至5.50%。埃及12月22日上调贴现率300个基点至1675%。泰国11月30日上调隔夜利率25个基点至1.25%。度12月7日上调基准回购利率35个基点至6.25%。土耳其11月25日下调隔夜利率250个基点至750%不确定性和风险上升G7经济体相对衰退风险上升2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1GIMF113中国经济增长面临巨大压力86420GDP增速(%)(2010-2022) 消费回落•3月以来，除8月短暂正增长外，实际消费一直处于负增长区间•11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较10月多降5.4个百分点固定资产投资放缓，房地产投资继续下行•1-11月，固定资产投资累计同比增速5.3%–制造业投资累计同比增长9.3%–基础设施投资累计同比增长8.9%–房地产开发投资累计同比下降9.8%•商品房销售面积累计同比下降23.3%•新开工面积累计同比下降38.9%000000•11月美元计价出口金额同比下降8.7%，较10月多降8.4个百分点•进口金额同比下降10.6%，较10月•国内疫情再度升温，产业链、供•海外发达经济体加息对外需的抑制效应开始显现企业出口交货值:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比经济下行压力仍然巨大•疫情的不确定性•需求叠加下行：消费、房地产、出口同时转弱•地方财政收支缺口•新的地缘政治冲突•……经济不确定性提升防御性资产需求•资本市场震荡下行•资产新规打破刚性兑付•利率下行•提升防御性资产需求全球主要经济体股市多数下跌 道琼斯标普纳斯达克伦敦FTSE100巴黎CAC40法兰克福DAX瑞士苏黎士市场荷兰AEX挪威OSEAX意大利ITLMS马德里SMSI瑞典OMXSPI澳大利亚普通股新西兰股市NZ50多伦多交易00东京经25恒道琼斯标普纳斯达克伦敦FTSE100巴黎CAC40法兰克福DAX瑞士苏黎士市场荷兰AEX挪威OSEAX意大利ITLMS马德里SMSI瑞典OMXSPI澳大利亚普通股新西兰股市NZ50多伦多交易00东京经25恒生指数韩国综合新加坡海峡以色列TA-100孟买Sensex30马尼拉综合吉隆坡指数印尼雅加达综合墨西哥MXX圣保罗IBOVESPA阿根廷MERV中国股市波动与下跌–上证指数全年收跌-15.1%，沪深300收跌-21.6%，创业板指和科创50收跌-29.4%和-31.4%；中证1000收跌-21.6%•上证指数从1月4日的3651.89点高位下跌至4月27日的2863.65点，仅用•11月，沪深300指数累计上涨近10%，2020年7月以来表现最好的一个月基金市场惨淡•2021年，基民中有53%的人亏损–净值增长的基金1554只，仅占15.03%–净值涨幅超过10%的基金仅22只2022年上半年基金表现资产新规打破刚性兑付–理财产品打破刚性兑付、保本型理财产品退出市场、“卖者尽责、买者自负”•截至2022年12月13日，全市场破净银行理财产品达6281只，–2022年第一季度，3600只银行理财产品账面亏损–2022年11月，债券市场大跌引发2415只银行理财产品账面亏损，R2级(中低风险)的产品也出现了部分亏损3.00%2.75%2.75%2.65%2.60%23.00%2.75%2.75%2.65%2.60%2.50%2.25%2.15%2.00%2022年定期存款利率两度下调，大额存单一单难求1.00%一年二年三年五年长期利率下行保险相对优势显现•在不确定的经济变局中提供确定性保障•预定利率所带来的确定性保障凸显了养老保险产品作开门红主打产品•开门红产品形态与之前差异不大–市场环境有利于推动储蓄型产品销售–监管引导险企稳健开展开门红活动•2021年银保监会发布《关于加强规范管理促进人身险保险公司年度业务平稳发展的通知》，要求险企合理设计保险产品，调整优化发展计划，平衡业务发展节奏。•以增额终身寿和“年金+万能账户”产品组合为主–增额终身寿险：长期锁息的现金流规划工具主要上市险企2023年开门红产品形态(不完全统计)通报“增额终身寿”问题，利好优质公司发展–增额比例超过产品定价利率–利润测试的投资收益率假设超过公司近5年平均投资收益率水平–产品定价的附加费用率假设明显低于实际销售费用等2020年10093.699079.994927.564255.463743.892020年10093.699079.994927.564255.463743.893136.194765.293191.083177.362617.933489.813077.222538.963256.113184.733060.072875.534122.443173.863164.482865.522590.812571.802687.12大省保险消费高峰期，今年尤其如此全国人身保险保费收入月度分布(2020-2021)800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月不确定因素与挑战•疫情防控放开、普遍感染与业务停顿–部分代理人处于感染病程中，无精力维护和开拓业务–客户处于感染的焦虑状态，无暇顾及投保事宜–年初负增长压力延续，年中之后可能出现拐点•年初开门红——四五联动——年中冲刺——七八扩军——九十双飞——备战•三年疫情对企业与家庭冲击企业部门现金流明显恶化•居民消费和购房支出剧烈收缩造成现金流急剧恶化–严重冲击餐饮、娱乐、旅游、航空等服务业，现金流断裂风险–居民购房需求不足给房企带来严重的现金流压力•居民购房款是房地产开发资金的主要来源•个人预付的定金和按揭贷款约占总房地产开发资金的50%失业率显著上升，青年群体就业形势严峻•31大城市调查失业率攀至4月6.7%和5月6.9%，11月5.7%•16-24岁人口调查失业率7月为19.9%，11月17.1%–显著高于疫情前正常时期2018-2019年2季度均值10.3%–高于疫情后2020-2021年2季度均值14.5%•25-59岁人口调查失业率为5%–部分行业裁员，且劳动力市场供需摩擦，再就业压力加大小结：对2023年开门红与行业增长谨慎乐观•宏观经济与金融市场新情况有利于保险销售–保险在不确定变局中提供长期确定性保障•挑战–疫情防控放开、普遍感染与业务停顿–三年疫情对企业与家庭冲击二、寿险业的黄金十年还在吗？0000000,0000,00000060-10 0增长速度(％)轴人身险保费收入(万元)左轴 线性增长速度(％)轴人身险保费收入(万元)左轴寿险市场是否已经过了黄金增长期？•人口结构变迁提升寿险需求•完善养老金体系亟需发展商业养老保险•降低个人自付比例亟需发展商业健康保险(一)人口结构变迁提升寿险需求•老龄化•高龄化•少子化•为寿险发展提供空间320老年人口数量大，占比高320人口数量(亿人)0%8.00%6.00%4.00%2.00%18.70% 199020002010202020302040205020602070208020902100 1990200020102020203020402050206020702080209021003760+老年比例5.55.05.55.04.54.03.53.02.52.01.51.02054,4.822054,4.722054,4.62全国高方案全国中方案全国低方案60+老年人数(亿)199020002010202020302040205020602070208020902100总人数(亿)预期寿命不断提高57351635164016351640000过过去未来21000.98高方案低方案20350.8120500.894.88UNWorldPopulationProspectsTheRevision测结果)。0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%303%赡养率(65岁以上人口/15-64岁人口)不断提升68.6%56.7%53.7%53.7%44.8%44.8%.28.8%8.9%65岁以上89%85%89%85%%0%财富与资源健康与自律自我内驱力社交/朋友家庭关系工作生活•人口结构变迁蕴含着巨大的保险发展空间(二)完善养老金体系亟需发展商业养老保险•养老储备不足•养老金体系结构性失衡•基本养老保险可持续性弱•政策支持商业养老保险发展中国与美国养老金体系资产比较(2021)名称第一支柱第二支柱第三支柱合计占GDP比重规模(万亿美元)2.85222.942.3－占总资产比重6.75%54.20%39.05%183.39%规模(万亿元)6.3974.40.170472022年6月)97－占总资产比重58.33%40.12%5%9.59%社部和作者测算。低于绝大多数OECD国家丹麦 荷兰 冰岛加拿大 瑞士美国澳大利亚英国瑞典经合组织合计以色列芬兰爱尔兰比利时新西兰韩国哥伦比亚 葡萄牙爱沙尼亚 墨西哥拉脱维亚 西班牙斯洛伐克挪威意大利 法国 捷克立陶宛 波兰德国斯洛文尼亚奥地利匈牙利土耳其卢森堡希腊04080120160200240图养老金资产占GDP的比重(2009、2019)私人养老金在家庭财富净值中占比极低部分OECD国家私人养老金对退休人员收入贡献大表3部分OECD国家养老金净替代率的结构单位：％37.175.0%70.0%65.0%60.0%55.0%50.0%45.0%74.1%75.0%70.0%65.0%60.0%55.0%50.0%45.0%74.1%71.2%63.2%63.4%57.6%80.0%77.3%76.4%53.3%50.4%50.3%48.3%47.7%46.8%45.1%44.1%43.9%43.9%44.1%44.7%45.7%45.3%44.7%44.0%40.0%1997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920200000010020030040050060070080090100110120130140150160170180190200210000010020030040050060070080090100110120130140150160170180190200213,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.009847179205城镇职工月人均基本养老金(元)0.00图1日图1日养老保险基金收入和结存状况日财政补贴相当于累计结余的90%以上2020年养老保险基金收入44376亿元，支出51301亿元，收支缺口6925亿元99876543210199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620175000045000400005000000000000000未来30年制度赡养率翻倍当期结余将于2028年出现赤字并不断扩大累计结余将于2027年达到峰值并在2035年耗尽险划•超预期的寿命会在经济衰退的影响下让退休后的生活变得如此拮据、辛苦、孤至让人失去求生的欲望。中国长寿风险更严重：人口老龄化速度远高于世界平均 中国65岁及以上人口占总人口比例全球65岁及以上人口占总人口比重8004008573696553474545262280040085736965534745452622中国老龄化速度快于所有的发达经济体030,00025,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000(同等老龄化水平时的人均GDP远低于其他国家与地区)人均GDP我国支持商业养老保险发展的政策趋势日趋明显•税收递延商业养老保险、专属养老保险•个人养老金(第三支柱)•城镇职工养老保险替代率已下降至44%•养老保险累计结余将于2035年耗尽，可持续压力大•我国支持商业养老保险发展的政策趋势日趋明显•养老保险为行业发展提供广阔前景(三)降低个人自付比例亟需发展商业健康保险•个人支付比例亟待降低•商业健康保险成为降低个人支付比例的重要选择•商业健康保险发展空间巨大00000000.0005我国卫生总费用快速增长.00 .0000卫生总费用增速(%)7.006.005.004.003.00卫生总费用占GDP的比例不断提升8.006.612.000.002021年全国卫生总费用构成(75593.6亿元)政政府卫生支出,20718.5,27.4%社会卫生支出,33920.3,44.9%个人卫生现金支出,20954.8,27.7%委《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》35.2934.7734.3433.8831.9929.2728.7828.7728.6128.3627.6520.5420.5120.51235.2934.7734.3433.8831.9929.2728.7828.7728.6128.3627.6520.5420.5120.5120.4020.4020.3220.2720.1620.0719.6918.2340.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0020102011201220132014201520162017201820192020OECD国家平均个人卫生支出比例(%)中国个人卫生支出比例(%)00002020年中国与OECD国家个人卫生支出比例比较(%)38.7733.4427.67.77.8015.0213.313.5913.6712.3912.4312.4412.5412.8313.0311.538.478.949.289.8910.50居民灾难性医疗支出发生比例国际比较(%)经济体灾难性医疗支出发生比例(家庭卫生支出占家庭支出10%)灾难性医疗支出发生比例(家庭卫生支出占家庭支出25%)全球(2017)213.84中国(2016)23.989.18美国(2019)4.310.76英国(2018)2.270.37日本(2019)印度(2017)326.53巴西(2017)81200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202150.0040.0030.0020.0010.00200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202150.0040.0030.0020.0010.00政府卫生费用支出增速高于财政收入增速0.00-10.00财政收入增速(%)政府卫生费用支出增速(%)医保基金收支面临压力60.0040.0020.000.00200220032004200520062007200820092010社会医疗保险基金收入增速(%)20112012201320142015201620172018201920202021社会医疗保险基金支出增速(%)67687.675,448389.46042.51.321,587.448.581.862.223.3667687.675,448389.46042.51.321,587.448.581.862.223.36商保成为降低个人支付比例的重要选择商业健康保险保费收入及增速(%)00.710 (1.88)0 (1.88)3719992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021健康险保费收入(亿元)增速(%)250002000015000100005000054.855.315.00%250002000015000100005000054.855.315.00%10729.3411295.4110.00%5.00%0.00%9656.328.70%65.2861.16.36%3.30%3.74%4.25%3.09%3.83%5.06%1000.751294.771744.34235129214029217.03264.02359.67298.17411.13571.16762.9700005000000005000040000000 65195.95.33%57998.35.00%51598.84.04%46344.940974.643.61%35312.43.01%2811931668.954.04%46344.940974.643.61%35312.43.01%2811931668.952.51%24345.912.16%1.48%1.06%1.30%1.62%1.86%217.03264.02359.67298.17411.13571.16762.971000.751294.771744.342351402910%2009201020112012201320142015201620172018201920202021商业健康保险支出(亿元)卫生总费用(亿元)占卫生总费用比重(%)占个人卫生支出比重(%)200920102011201220132014201520162017201820192020占个人卫生支出比重(%)商业健康保险支出(亿元)保守假设：卫生费用年均增长5%；基本医保支出年均增长5%0保守假设：卫生费用年均增长5%；基本医保支出年均增长5%09,3948,4474000002024202520262027202820292030•个人卫生现金支出与灾难性医疗支出比例较高•降低个人卫生支出比例是深化医改的重要目标•进一步提升政府卫生费用支出比例的空间有限•医保基金在卫生费用中占比难以有效提升•商业健康保险成为降低个人卫生支出比例的重要选择•商业健康保险仍具巨大发展空间2021年寿险业保费收入国际比较排名国家与地区保费收入(亿美元)占全球市场份额(%)16096.42420.32中国内地3654.55932958.5039.942842.8369.55法国1854.4496.26意大利1460.0054.97德国1099.6083.78韩国1018.6613.49966.7883.2中国台湾890.5933.02021年寿险业发展水平国际比较保险密度(美元)美洲与加勒比2.13.02.1保险资产与银行业金融机构资产的比例(％)7652007200820092010保险资产与银行业金融机构资产的比例(％)7652007200820092010201120122013201420152016201720182019202019050.00000.00000.0050保险公司总资产(亿元)左轴增长速度(％)右轴256023.513321.1721.2348.4847.6219.2346.5045.8144.8117.9138.1938.1940.8540.6539.8939.4939.5439.0538.8339.34.5012.77254254797250002002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017银行资产(万亿美元左轴)保险公司资产(万亿美元左轴)保险公司资产占银行资产的比例(％右轴)总储蓄率远高于世界平均水平家庭储蓄占家庭可支配收入比例远高于OECD国家00000020002001200220032004200520062007200820092010201120122000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018200020002001200120022002200320042004200520052006200720072008200820092009201020112011201220122013201420142015201520162016201720182018201920192020900,000.00800,000.00700,000.00600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00城乡人民币储蓄存款余额单位：万亿元 2022年前三季度居民新增人民币存款13.2万亿元合宜的政策环境•充分发挥市场机制在社保体系中的作用•激发市场活力的监管政策-市场主体充分反映诉求–《关于扩大商业健康保险个人所得税优惠政策适用产品范围有关事项的通知(征求意见稿)》再要求既往症人群投保时需连续缴纳个人所得税满1年，允许保险公司针对既往症人群设置不同的保障方案，进行公平合理定价。•不再出台标准化条款：将产品设计交给市场主体，按要求报送产品审批或者备案。保险业务三年累计综合赔付率指标低于65%的，应当提交费率合总结：寿险业的黄金十年还在吗？•寿险市场潜力仍然巨大，发展红利仍未充分释放–人口结构变迁提升寿险需求–完善养老金体系亟需发展商业养老保险–降低个人自付比例亟需发展商业健康保险•从高速度增长，到高质量发展银保崛起三、银保崛起2022年1-10月，个代1.48万亿，下降0.89%，占51.4%；银保1.07万亿，增长10.47%，占37.17%(%)(%)(百分点)-2.0754.58-3.95%2243.25-2.61-0.56%8.75577%51-1.91-0.07%577.3657.171%合计223.675.01--个险深化转型(641.9万)，下降70万51.9 -13.50%-18.30%31.851.9 -13.50%-18.30%31.831.22022年上半年上市险企人力继续下降80504000 74.6安安代理人数量(万人)新华比年初下降(%)-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%代理人转型初有成效•2018年开始代理人转型，在提高队伍整体质量的基础上进行分级管理，通过优增优育提高队伍整体素质，建立针对高端客户的专属团队–如平安钻石队伍、太保3C人力及泰康HWP项目，提供专属资源支个险队伍质量提升，产能增长•2022年上半年，平安个险代理人月均寿险收入6373元•太保寿险核心人力月人均首年保费收入32331元(+23.5%)，核心人力月人均首年佣金收入4630元(+10.8%)•新华月人均综合产能3840元(+23.7%)监管试图重塑销售，并听取公司反馈–未提及销售人员的分级“与佣金挂钩”–保险产品分级制由4级压缩至3级–取消限制首期佣金的发放比例与佣金的最低发放年限–取消披露手续费和佣金相关信息–拟用3-5年的时间，推动个人营销体制机制不断健全完善量发展？•职业化、专业化、精英化•信心•长期主义•专业性销售转型：从人脉、关系，到专业、能力•专业化、定制化、长期化的金融产品•需要职业化、专业化、高素质的代理人•努力提升，创造和高端客户同频共振的契机–做生态，吸引客户销售转型：从队伍规模撬动业务，到品质带动业务成长•精英和团队致力于人员新增和培育–从人海战术到优增优育、从增客户到服务客户•从“拉人头”盲目扩张队伍到高质量增员、育成•队伍年轻化发展、可持续发展0000••••年龄人口下降削弱规模驱动基础20-59岁人口单位：千人8276937856497836247383847478280969090561532762109952734654411209457978503649740619434862727236523580684725382275567603650271707304费者需求变化消费者意识提升、获取信息渠道多元长期、专业、个性化服务最适合的产品建议及全方位的风险管理方案助力克服传统模式弊端•避免销售误导、提升产能与服务质量行业产品转型方向•复杂程度更高，件均偏低•专业性、复杂产品销售能力、获客能力要求更高•合规：避免业绩压力导致销售误导进团队发展•吸引、招募、培养、管理、激励、发展、合作891、坚定发展信心，做长期主义的践行者•个代价值创造能力强•个险未来仍然是发展主渠道–未来养老年金、健康险、普通寿险适合面对面销售践行长期主义•从粗放经营赚快钱，到专业经营赚慢钱与客户建立“人生伙伴”的长期关系•长期性客户竞争–长期性客户是最大的资本、财富和价值，由保费竞争转向客户竞争•客户服务竞争–理财型产品服务要求低：收取保费，支付满期给付或退保金的服务–养老金缴费期管理，领取期频繁支付服务，医疗险频繁复杂的理赔服务–客户更重视服务体验，客户服务体系将成为最重要的销售支持2、与客户共同成长•80、90后新单占比近50%，成为保险消费主力人群–家庭责任驱动投保人寿保险：定期、终身寿险平均投保年龄31岁–投保年金险人群以80后为主–意外险主体群体年龄由80后变成90后•越年轻的群体持有的人均保单量越多•不仅注重为自身投保，也更加关注全家保障保险消费新特征–受互联网影响大，接受新技术程度高–更强的风险意识：“要不要买保险”变成“需要买什么保险”，主动购买保险–通过多种渠道了解、比较产品代理人访谈词云图——科技赋能与保险消费者新趋势服务产生温度，科技建立信任•科技赋能工具是代理人与客户建立信任的重要帮手•科技赋能提升展业效率，节约展业成本，优化工作流程–“消费者群体特征发生了变化，但保险产品的温度没有改变、灵魂仍是服务”–“互联网客户建立信任的难度更高了，对服务的要求也相应提高了。”3、以专业的保险与服务，为客户创造价值•保险与人性相悖，需要专业创造价值的熟人经济不再适用了，客户对保险代理人的对专业性要求日益源更加广泛，甚至比代理人还专业”–“客户自主学习能力的提升，倒逼代理人的自身素质提高”银保发展迅速，价值也在成长•银保渠道发展迅速–2021年人身险银保业务原保费收入11990.99亿元，同比增长之一–价值提升也较为明显•平安银保渠道：新业务价值率在2016年至2021年间，提升16pct，在整体新业务价值中的占比提高4pct。•截止2022H1，平安银保新业务价值达到10.6亿元，同比增长14.9%重新审视银保渠道价值•渠道优势–银行网点对于中高端客群具有不可或缺作用–网上银行承接了线下网点的客户需求，线上渠道价值凸显•客群优势–最广泛的客户覆盖度–大量优质的个人客户资源和企业客户资源•产品优势–寿险、健康险、意外险等保障型产品需求提升–跨周期资产配置价值和长周期防御价值得到认同–社会风险偏好趋于稳健•服务优势–银行尝试共创共建服务生态圈–保险公司加大健康养老医疗产业投资布局与社会服务资源整合，推出各种互联网远程医疗服务、药品福利、社区养老服务•有利于银保渠道发展的因素道具有先发优势–商业银行逐步重视代销保险产品，以增加中间收入•2022年1-11月期交保费共计564.3亿元，同比增速30%–由于储蓄型产品价值率不高，且短期内为获得银行网点合作机会，会提升个险渠道NBV缺口有一定的压力加强客户导向的银保合作•全球银保合作成功模式的关键在于双方的深度合作–银保双方的战略定位、客户资源利用、产品策略、渠道配置与销售方式、利益分配机制，运营以及IT平台建设等等领域•汇丰银行的汇丰人寿、巴克莱银行的巴克莱(都柏林)保险和苏格兰皇•既有博弈、又有合作的利益分配和业务运营机制分销协议战略联盟合资企业金融集团协议保险公司和银行签署委托代理协议，协议一般不具有排他性从战略层面签订客户、产品、渠道、资产托管等方面的合作协议；合作领域更加广泛双方作为利益共同体，短期合作较为稳固，但长期来看仍具有合资企业不稳定的特点集团统筹内部资源的分类、整合与调配；子公司根据集团要求加强合作、互补优势销售模式银行柜员直接销售给客户，或将客户转介绍给保险业务员；渠道仍由银行管理银行柜员直接销售给客户，或转介绍给理财经理及保险业务员；渠道由双方共同管理银行和保险母公司一般会提供销售渠道、客户资源；子公司亦可自建销售队伍银行根据集团销售策略销售兄弟公司的产品；或在集团层面共享销售渠道产品保险公司独立开发标准化的保险产品，一般较少考虑各银行客户特征双方共同参与产品开发，一般银行仅销售或重点销售战略伙伴的保险产品保险公司协助合资企业建设产品研发能力，提供保险产品设计专业知识和经验支持集团发挥业务协同作用，协调双方的产品需求分销协议战略联盟合资企业金融集团服务保险公司独立负责承保、理赔、批改、保全等保险服务双方统一服务供应方式，银行承担部分客户服务职能，如柜面、电话中心母公司一般协助组建服务队伍，或可部分共享母公司资源专业服务主要由保险公司承担，根据集团管控模式，或在集团层面共享服务平台系统/数据双方的系统基本完全独立，或仅在承保环节开发简单接口，数据一般不共享双方的系统在业务交互层面有所整合，或有对客户数据的共同分析合资企业与母公司的系统相对独立，但开发接口的灵活度相对较高核心系统具有一定独立性，数据、系统运维管理等或可根据集团管控模式统筹管理利益分配保险公司向银行支付中间业务手续费银行除收取业务费用外，双方可通过协议约定利益分配机制双方利益共享、风险共担，出资双方共同约定利益分配机制根据集团制定的利益分配机制资产端合作与负债端合作双轮驱动•与银行合作，加强债权投资计划•提供委外投资服务•对保险公司的能力提出了更高的要求零售代销负债端场景 (产品运营)代销银行保险采购银行代扣、归集保费保险理赔存款管资产端场景 (资金运用)企业年金、职业托管发债购债外保险资管产品投资保险公司金运用综合服务场景科技零售保险代理对公保险代理保险资金托管金融衍生工具代发、商务卡、党费云银行金融科技能力输出态-各场景银保合作触点零售代销负债端场景 (产品运营)代销银行保险采购银行代扣、归集保费保险理赔存款管资产端场景 (资金运用)企业年金、职业托管发债购债外保险资管产品投资保险公司金运用综合服务场景科技零售保险代理对公保险代理保险资金托管金融衍生工具代发、商务卡、党费云银行金融科技能力输出•股市波动剧烈，长端利率低位震荡–A股主要指数震荡下行，上证指数全年收跌-15.1%，沪深300收跌-21.6%，创业板指和科创50收跌-29.4%和-31.4%；中证1000收跌-21.6%•上证指数从1月4日的3651.89点高位下跌至4月27日的2863.65点，仅用了不到4个月•11月，沪深300指数累计上涨近10%，是自2020年7月以来表现最好的一个月–十年期国债到期收益率2.89%，全年基本在2.7%-2.9%区间震荡Q金运用情况•险企总投资收益率下滑，拖累净利润–主要上市险企总投资收益率总体不足4%，同比下滑约1pct–截至22Q3末，平安、国寿、太保、新华总投资收益率分别为2.7%、4.0%、4.1%、3.7%，分别下降1.00pct、1.22pct、1.20pct、2.70pct2023年更为乐观•疫情防控政策调整，宏观经济稳增长、提振市场信心，长端利率、权益市场大概率走高把实施扩大内需战略和深化供给侧改革结合起来，突出做好稳增长、稳就–12月15日至16日，中央经济工作会议：“要提振市场信心”，并对2023年经济发展给出明确预判“明年经济有望总体回升”•房地产融资松绑政策陆续落地，地产风险缓释，推收益–2021年平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元–2022年末碧桂园、华夏幸福等反弹发挥长期资金优势，提升投资收益率•受制于体制、机制与投资能力等约束，保险资金“长钱短用”，长期优势没有显著发挥成了保险机构通过期限溢价、非流动性溢价和信用下沉等方式追求更高投资收益的动力不足•惠民保仍在争议中继续发展•惠民保代表了商业健康保险的发展方向•惠民保可持续发展亟需明确政府与市场边界 10910242,510170,257开办惠民保的地市数量 10910242,510170,257开办惠民保的地市数量2224省份地市惠民保仍在争议中继续发展000件均价格与总保费规模保费规模(万)件均价格(元)2019202020212022-•2022年惠民保平均参保率18%，高于2021年的13%85%82%85%82%大多数续保产品的平均参保率有所提升，续保参保率小幅提高–2022年续保产品的平均参保率为27%，相比于2021年25%，提高了2个百分点•4个产品参保率小幅下降，降幅在2个百分点以内•17个产品参保率提升参保率2021参保率202292%71%71%67%62%%42%36%2%20%65%71%73%州州州州惠民保代表了商业健康保险的发展方向•从中青年群体到全人群•从健康体到带病体惠民保：保障人群突破传统商保边界支出医疗费用(扣除医保报销)为30-50岁年龄人口资料来源：《2022年惠民保可持续发展趋势洞察》–惠民保产品年龄结构明显老于常住人群年龄结构–代表性的两城市(参保率高于30%)：50岁以上占42%、50%，60岁60岁以上占比资料来源：《2022年惠民保可持续发展趋势洞察》5%5%老年人参保率较高表A市惠民保参保率年龄差异2022年B市惠民保各年龄段参保率2022年B市惠民保各年龄段参保率基本医保(万人)惠民保销量(万0周岁以上.3%%消费者身体情况资料来源：爱选科技资料来源：爱选科技核保异常与拒保数据(重疾险市场)•部分公司数据：–人核(身体异常告知)：8%–人核(身体异常需要告知)：50.29%–拒保:29.1%2021年告知与拒保数据(医疗险市场)–总投保保单17%身体异常告知率–其中，84%被拒保既往症人群占15.6%，85岁以上占比高达50%%00-05岁06-10岁11-15岁16-20岁21-25岁26-30岁31-35岁36-40岁41-45岁46-50岁51-55岁56-60岁61-65岁66-70岁71-75岁76-80岁81-85岁86-90岁90+岁症惠民保可持续发展面临的挑战•(一)制度建设有待加强–中央政府尚未对惠民保作出明确的指导–中央层面政策的不明朗带来了地方政府态度的分化 0-49•(二)承保老年人与既往症人群，赔付风险加大 0-49–既往症人群参保率较高，增加了赔付风险–老年人群占比高，提升了赔付风险用(扣除医保报销)为30-50岁年龄人口的7.8倍40%惠民惠民保—B惠民保—C惠民保—D惠民惠民保—B惠民保—C惠民保—D惠民保—E惠民保—F惠民保—G惠民保—H比与常住人口占比段医疗费用占比•(三)参保率维持高位的不确定性增强，带来死亡螺旋风险–多地的惠民保已经呈现出高龄群体更愿意参保的趋势•如广州“穗岁康”60岁以上参保人占比为23%，当地城市整体60岁以上人群则仅占11%•重庆“渝快保”60岁以上参保人占比为30%，当地城市整体60岁以上人群则仅占22%•天津、上海、安徽、海南等地惠民保参保人平均年龄均高于全国人口平均年龄，而65岁以上参保人群人均赔付金额显著高于年轻人–目前大部分城市的的惠民保处于起步阶段，政府均有一定程度参与，显著•(四)政府对赔付率的约定，降低了机构持续参与意愿–惠民保业务本身确保实现“保本微利”，才能鼓励各类企业持续长期参与。–对高赔付率的约定逐渐成为部分地方政府参与的前提•提出“浙里惠民保”资金赔付率达到90%以上•山东、重庆等多个省、直辖市以及地市也出台了关于惠民保赔付率的要求–在政府约定赔付率，如何保障持续的“保本微利”经营成为重要挑战•目前，部分城市的赔付率已经高于80%，且由于运行时间较短，赔付率还存在一定的波动，留下的运营成本和利润空间已经较小，而亏损风险较高。保险公司由于赔付率要求，同时兼顾自身的运营成本及产品推广成本，整体利润边际堪忧•另外，根据即将实施的中国版IFRS17会计准则——《企业会计准则第25号——保险合同》，约定最低赔付率保险产品不能计入保费收入，这将极大降低保险公司参与惠民保业务的积极性。129•(五)市场机构的准入和退出机制尚有待完善TPA等第三方公司作为为参与主体，由医保部门还是银保监(或保险行业协会)来选择商业保险机构，如何确定准入的门槛，选择招标、邀约还是准入的方式，这些市场准入的规则尚有待明确。从目前各地实际运作来看，既有招标的方式(如广州、杭州、南通等)，也有采取委托保险行业协会，通过一定的准入条件和标准选择入围的商业保险机构(如深圳等)。•通过招标或设置准入条件选择经营主体，有利于促进竞争和增强市场活力，但招标规则存在缺陷或准入条件设置不合理，则容易诱发寻租和不正当竞争。–首先，如果招标的条件与对经办主体的选择标准不太客观，则使得招标易受人为操作、主观偏好和自由裁量权的影响。•另外，由于大多数普惠补充医保建立时间不长，还没有建立起有效的市场退出机制。完善惠民保可持续发展的政策环境•(一)出台中央文件，支持惠民保发展–惠民保的发展涉及多个部委，包括银保监会、国家医保局、国家卫生健康委、财政部、税务总局等。因此，建议启动多部委参与的联合调研，在中央和国家层面出台支持和规范惠民保发展意见。在中央层面的政策文件中，明确对惠民保探索与发展的支持、明确惠民保对于基本医保相衔接的补充作用、鼓励地方政府支持惠民保的发展、明确参与各方的角色与责任。政府支持力度直接影响参保率资料来源：《2022年惠民保可持续发展趋势洞察》•(二)提高参保率，提升惠民保的可持续性–第一，明确支持使用个人账户资金购买惠民保率，扩大参保面，大幅降低销售成本，提高保障效率，促进多层次医疗保障体系建立。–第二，在政府背书下进行多渠道推广，提升参保率，降低营销成本社区管理等渠道宣传惠民保，提升参保率并降低保险公司的营销费用。保险公司和TPA也应充分利用自身的既有渠道，设计简单易懂的营销语言，提升民众的参保意愿。–第三，通过财税政策提供激励，鼓励参保激励政策鼓励企业为员工集体购买城市惠民保作为补充保险;政府也可为低收入等弱势群体购买惠民保，有效防止因病致贫和因病返贫。%60%50%40%30%60%50%40%30%20%10%0%80%60%40%0%0%%20.0%0%0%5.0%0.0%8.0%6.0%4.0%2.0%个账开放城市参保量占2021年全市场参保量的70%账产品占比202020212020政府参与的开放个账产品占比202020212020资料来源：《2022年惠民保可持续发展趋势洞察》338%未开放个账平均参保率开放个账平均参保率15.3%7.7%政府参与但未开放个账平均参保率政府参与且开放个账平均参保率个账开放显著提升了参保率0%39%62%61%38%是否带动家人投保：3人及以上的家庭单达45%某城市投保人群家庭画像资料来源：《2022年惠民保可持续发展趋势洞察》•(三)促进数据共享，提升数据透明度–第一，完善数据共享机制•地方医保部门在保护信息安全和保障参保人权益的基础上，共享各参保类别参保人数、各类别医疗费用统计、部分疾病的患者人数和治疗费用等数据，为保险公司开发与设计惠民保产品提供数据支持，帮助保险企业做好产品精算和风险控制。–第二，建立完善的信息披露制度•加强信息披露、跟踪监测和运行分析，督促保险公司定期披露参保人数、参保人年龄结构、参保人既往症情况、理赔人次、理赔费用、理赔费用分布、不同保障责任的理赔情况等关键运营数据，让各利益相关方充分了解惠民保的运行情况，同时强化保险公司风险管控意识。在产品保障期结束后，监督保险公司对前一周期产品整体运营情况进行分析回顾，加强对对理赔数据的监管。惠民保赔付率差异较大•大部分低于50%•少数超赔：深圳合理的制度设计•既避免业务“高利润”，体现普惠金融特征•也避免大病保险难以“保本微利”的尴尬–浙江：资金赔付率达到90%以上，资金实行封闭式管理•(四)提升投保理赔便利性–明确地方医保局应参与支持惠民保健康可持续发展，支持参保身份校验、个账缴费划拨。加强医保结算体系与惠民保理赔体系对理赔、异地费用理赔结算等，提升群众的便捷度和获得感。探索•(五)完善经营主体的市场准入与退出机制–一方面，在市场准入上要引导公司对惠民保的专业化经营，增强持续经营的预期，从而鼓励保险公司增加资源投入，提升服务的质量。为此，承保机构遴选突出以服务能力、合规经营能力、风险管控能力为基本导向和前提，坚持规范有序、适，有助于稳定市场主体的经营预期，为不规范、侵犯参保人利益、经营绩效低下的市场主体要退出市场，从而提升市场主体的违规成本，发挥市场机制良币驱逐劣币的正向激励作用。•惠民保仍在争议中继续发展•惠民保代表了商业健康保险的发展方向•惠民保可持续发展亟需明确政府与市场边界(二)个人养老金•人口老龄化与养老金结构改革决定巨大发展潜力•市场潜力充分释放需要多数人制度导向政策调整中国与美国养老金体系资产比较(2021)名称第一支柱第二支柱第三支柱合计占GDP比重规模(万亿美元)2.85222.942.3－占总资产比重6.75%54.20%39.05%183.39%规模(万亿元)6.3974.40.170472022年6月)97－占总资产比重58.33%40.12%5%9.59%社部和作者测算。美国IRA家庭覆盖率(%)45.040.035.030.025.020.00.041.440.4.841.4.........2666649622962218030324.40019.414.5.8.0.2.8.0.2.2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021任何IRA传统IRARothIRA雇主发起的IRA200200800400095958175694547433641463925244325 10141149低收入$39,707及以中低收入$39,707to中等收入:$66,178中高收入:$96,721高收入t:$178,171全部下$66,178to$96,721to$178,171及以上仅有DB计划同时有DB计划与积累型养老资产仅有积累型养老资产合计urveyofConsumerFinances中国总储蓄率远高于其他国家(2020年)单位：％总储蓄占GDP比例44均欧洲和中亚(2021)拉丁美洲和加勒比地区(2021)南亚(2021)撒哈拉以南非洲入家庭储蓄占家庭可支配收入比例远高于OECD国家5040302002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018-10新西新西兰挪威瑞典加拿大芬兰韩国波兰瑞士法国拉脱维亚葡萄牙英国德国立陶宛俄罗斯美国希腊卢森堡斯洛伐克共和国-20荷兰南非565677889200020002001200120022002200320042004200520052006200720072008200820092009201020112011201220122013201420142015201520162016201720182018201920192020900,000.00800,000.00700,000.00600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00城乡人民币储蓄存款余额单位：万亿元 “可替代模式”：“哑铃型”“金字塔型”与“哑铃型”三支柱养老保险体系比较资料来源：郑秉文：《养老金三支柱理论嬗变与第三支柱模式选择》，《华中科技大学学报(社科个税缴纳人数6512万，市场规模相对有限40%年筹资额(亿元)2344.3225.76劳动人口数量8.9亿，市场规模可观40%年筹资额(亿元)36042720将少数人的制度变成多数人制度•拓宽参加范围•调整和完善财税政策拓宽参加范围•参加个人养老金制度的前提是参加基本养老保险•去中心化、独立性、精算中性等，可覆盖所有人群•拓宽覆盖面，取消参加范围限制–为新经济、新就业形态中大量灵活就业人员参加创造条件–成为基础性、普惠性、兜底性的制度安排调整和完善财税政策三个环节全部免税保加利亚、哥伦比亚、墨西哥、斯洛伐克等4国捷克、匈牙利、以色列、立陶宛、卢森堡等5国加拿大、智利、克罗地亚、爱沙尼亚、芬兰、德国、希腊、冰岛、爱尔兰、日本、拉脱维亚、荷兰、挪威、波兰、罗马尼亚、斯洛文尼亚、西班牙、瑞士、英国、美国等20国免税澳大利亚、新西兰、土耳其等3国丹麦、意大利、瑞典等3国奥地利、比利时、法国、韩国、马耳他、葡萄牙等6国资料来源：OECD.FinancialincentivesforfundedprivatepensionplansinOECDcountries,2020.1、领取时对投资收益部分做免税扣除•其他实施EET的国家通常有资本利得税，税惠力度吸对于投资收益部分做免税扣除，增强税惠的吸引力2、适时提高享受税惠的缴费额度•每年12000元个人缴费税前扣除标准较低，节税效果不明显，难以充分提升消费者需求•适当提高税延养老保险税前抵扣标准–每年的额度提高至24000或36000元•建立抵扣额度与社会平均工资增长指数化挂钩的动态调整机入水平的提高，动态提高税前抵扣额度3、拓展税收优惠方式•同时采取TEE模式EET入达不到起征点而无法享受，不利于提升制度的公平性和覆盖面•采取直接财政补贴方式–德国的里斯特养老金计划•国家给予每位参保人的全额津贴补助为175欧元/年，2008年前出生的每位孩子得到津贴补助为185欧元/年，2008年之后出生的每位孩子得到的补助为300欧元/年。–澳大利亚为鼓励更多中低收入人群参加补充养老保障制度，向个人缴费匹配缴费•若个人从税后收入中缴纳超级年金基金，则个人每缴纳1澳元，政府也将匹配缴纳1.