05 宏观经济政策教学课件教学课件

第五章宏观经济政策：

IS—LM模型的运用

财政政策货币政策宏观经济政策运用的两个实例

第六章宏观经济政策：

IS—LM模型的运用本章我们将要学习

-财政政策

-货币政策第一节财政政策

财政政策工具财政政策的运用财政政策的缺陷财政政策的效果自动稳定器一、财政政策工具

财政政策：政府变动支出和税收来调节总需求，进而影响就业和国民收入的政策。政府→运用财政政策工具→

Y

1、政府购买支出（G）

是指政府对物品和劳务的购买。购买支出G的构成：

-兴办公共工程的开支；

-政府机构建立、维持、运营的费用;-投资生产公共物品的产业2、转移支付（TR0）

政府单方面把一部分收入的所有权无偿转移给低收入社会成员或企业。包括：社会保障社会福利支出政府各项补贴支出公债利息

转移支付间接影响总需求的机理：通常低收入者的边际消费倾向高于高收入者。当政府以税收的形式从较高收入者那里集中一笔钱款，再以转移支付的形式发放给较低收入者后，就会有较大的一部分用于消费，从而间接提高总需求水平。

转移支付对总需求的影响机理：

TR↑→Yd↑→C↑→刺激了生产消费品的产业↑→AD↑→Y↑

3、税收（T）

税收对总需求的影响机理：

T↓→Yd↑→C、I↑→刺激了生产消费品的产业↑→AD↑→Y↑

政府要调节AD，改变Y的构成，可以选择的方法，至少有以上三种，具体选择哪种，关系到各个利益集团的利益，存在利益集团的利益之争。

财政政策工具的共性：

-在产品市场发生作用。

-移动IS曲线。当（a、I0、G0、TR0）↑，或者T0↓

A0↑

IS曲线发生向右的平移（右移的幅度为α△A0

）。

IS曲线发生向右的平移rOYY0

=αA0－αdrα△A0

当（a、I0、G0、TR0）↓，或者T0↑

A0↓

IS曲线发生向左的平移（左移的幅度为α△A0

）。

IS曲线发生向左的平移rOYY0

=αA0－αdr-α△A0IS-LM模型是分析经济政策的好工具YOIS1IS2IS1IS2LMLMrrY1Y2Y1Y2扩张紧缩二、财政政策工具的运用政策目标：（含义相同的说法）

-熨平（iron）经济周期、

-削峰平谷、经济周期tYO繁荣衰退萧条复苏使上升趋势的偏差最小化潜在GDP实际GDP1、针对衰退的财政政策

扩张性财政政策：所有能够增加总需求的措施。

支出政策：增加政府支出；增加转移支付

收入政策：减税

以增加政府购买支出为例：rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y

rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y当LM曲线不变，IS曲线右移时，收入提高，利率上升。其作用机制是：

△G↑→

AD↑→Y↑→L1

↑r

↑

由于m不变，人们出售债券获取货币，债券价格下降，即利率上升

扩张性财政政策扩张性财政政策不仅能够使IS曲线向右方移动，使均衡产出重新回到充分就业水平。并且，在乘数的作用下，还会使总需求和均衡产出发生数倍扩大。2、针对通货膨胀的财政政策

紧缩性财政政策：所有旨在抑制总需求的措施。

支出政策：减少政府支出；减少转移支付

收入政策：增税

以减少政府购买支出为例：rOr2YY1IS2

LME

YfE′

r1IS1

α△G△Y

紧缩性财政政策会使IS曲线向左移动，均衡产出重新回到充分就业水平。在乘数的作用下，减少政府支出和增税，都会使总需求和均衡产出在乘数作用下发生数倍的收缩，从而抑制经济的膨胀。

紧缩性性财政政策

萧条时期扩张性政策

繁荣时期紧缩性政策

收入政策

支出政策

减税T

或者t

增税T

或者t

增加政府支出TR

或者G

减少政府支出TR

或者G相机抉择的财政政策

即政府根据情况的变化，适时对既定的财政政策进行调整，这种财政政策被称为相机抉择或斟酌处置的财政政策。

相机抉择的财政政策的两种形式：

一是增加或减少政府支出；

1997—1999年，亚洲金融危机引起中国的通货紧缩，中国政府及时改变了“九五”计划确定的“从紧”的宏观调控政策，转而采取了一系列扩张性的政策，成功地遏制了通货紧缩的负面影响。

二是减税或增税。例如，1964年，美国经济停滞，肯尼迪政府采取了减税的政策，促进了60年代美国经济的繁荣。

60年代后期，由于多年的扩张性财政政策，美国经济过热，通货膨胀加剧。为抑制经济膨胀，1968年，美国总统约翰逊又实行了增税的政策，三、财政政策的缺陷

1、挤出效应（1）含义：

扩张性财政政策提高利率时所引起私人投资的减少，进而引起总需求减少的趋势。

以增加政府购买支出为例：rOr1YY1IS1

LME

YfE′

r2IS2

α△G△Y政府购买支出的挤出效应：G↑→Y↑→Md↑→r↑→I↓→AD↓→Y↓乘数效应货币供给不变挤出私人投资

由于存在挤出效应，政府购买支出增加带来的总需求和均衡产出的增加，要比利率不变时的作用小一些。挤出效应使扩张性财政政策的效果减弱了。挤出效应越大，财政政策的效果就越小；反之亦然。2、财政政策的时滞

内部时滞（insidelag）：冲击发生到制定政策所花费的时间。-花费时间确认冲击（认识时滞）-花费时间制定政策并实施（决策、行动时滞）

外部时滞（outsidelag）：政策行为对经济产生影响的时间。

GY

财政政策的内部时滞长（主要体现在决策时滞长），外部时滞短（传导的环节短）。四、财政政策的效果

在IS曲线斜率不变的情况下，财政扩张和挤出效应的大小取决于LM曲线的斜率以及乘数的大小。

财政政策的效果因LM的斜率而异rOYIS1IS2IS3IS4LMY1Y4Y3Y2经济萧条时：LM

曲线较平坦，财政政策的效力大。接近充分就业时：LM曲线较陡峭，财政政策的效力小。

关于财政政策效果的表述

在IS曲线斜率不变的条件下，LM曲线越平坦，财政政策的效果就越大。两种极端的情况

第一，流动性陷阱：

LM曲线为一条水平线，

几何图形

流动性陷阱中的财政政策效果LM(h)ISIS′YOrY1Y2LM(h)水平，财政政策最有效。α△G

LM曲线为一条水平线，此时，由于利率极低，人们预期利率不能再降低而债券价格只能下跌不会再涨。因此，在给定的利率水平上，人们愿意持有市场供给的任何数量的货币，货币投机需求变得无限大。这时，政府使用扩张性财政政策对收入的作用等于乘数，利率不会上升，不存在对私人投资的挤出，财政政策极为有效。

第二，古典特例

LM曲线为一条垂线

几何图形

古典特例中的财政政策效果LM(h)ISIS′YOrY1Y2LM(h)垂直，财政政策失效。

LM曲线为一条垂线时，利率很高，人们预期利率将下降，或者说债券价格将上升，未来持有货币将蒙受损失，因而将所持有的货币全部换成债券，货币的投机需求等于零，即任凭利率如何变动，货币的投机需求都不变，政府使用扩张性财政政策只能提高利率，不会改变产出或收入的水平。比如政府购买支出增加1元，私人投资就会被挤出1元，产出没有增加。这被称为完全的挤出。

rOYLM曲线凯恩斯区域中间区域古典区域

萧条区域（凯恩斯区域），财政政策完全有效。中间区域，财政政策有效。古典区域，财政政策完全无效。Y1Y2Y3Y4Y5五、自动稳定器

自动的：设立之后，无须改变，自动地发挥作用。

稳定器：减少收入波动的幅度。1、税收制度（比例所得税制度）（1）繁荣时期总体的形势是Y

↑

（存在△Y）

在不存在收入税的情况下：△Y→△Yd

→△C→△Y

在存在收入税的情况下：△Y→

符合纳税标→

△T

→

准的人增加

-△Yd→-△C→-△Y

（2）萧条时期总体的形势是Y↓

（存在-△Y）

在不存在收入税的情况下：

-△Y→-△Yd

→-△C→

-△Y

在存在收入税的情况下：

-△Y→

符合纳税标→

-△T→

准的人减少

△Yd

→︱-△C︱变小

→

︱-△Y

︱变小

2、转移支付制度

转移支付制度要起到自动稳定器的作用，必须是Y的函数。而且应该是Y的反函数。

TR=TR0-dY-d=△TR/△Y0＜

d＜1（1）繁荣时期总体的形势是Y↑

（存在△Y）

在不存在转移支付制度的情况下：△Y→△Yd

→△C→△Y

在存在转移支付的情况下：

△Y→

符领取失业→

-△TR

→

救济金标准的人减少

-△Yd→△C变小

→△Y

变小（2）萧条时期总体的形势是Y↓

（存在-△Y）

在不存在转移支付制度的情况下：

-△Y→-△Yd

→-△C→-△Y

在存在转移支付的情况下：

-△Y→

符领取失业→

△TR→

△Yd

救济金标准的人增加

→︱-△Yd

︱变小→

︱-△C︱

变小

→

︱-△Y︱变小第二节货币政策银行体系银行体系创造货币的机制货币政策工具货币政策工具的传导机制货币政策的效果货币政策的缺陷财政—货币政策的配合一、银行体系

银行体系运作涉及三个角色：

-中央银行、

-商业银行

-公众1、中央银行中央银行的性质中央银行的职能（1）中央银行的性质

中央银行：

一国金融管理的官方机构

-监管商业银行和其他金融机构

-制定并执行一国的货币政策，决定和调节一国货币供给量，确保国民经济持续稳定增长。（2）中央银行的职能A、发行的银行

-发行货币中央银行垄断本国的货币发行权,是唯一货币发行银行。

-制定货币政策，控制货币供给量。

B、银行的银行

-集中保管商业银行的缴存的准备金

-办理全国各商业银行的异地结算

-为商业银行提供贷款

C、政府的银行

-管理政府财政收支

-管理政府债务，借款给政府

-集中保管国家的黄金和外汇

-制定和执行金融法规，监督管理金融体系2、商业银行

商业银行是经营货币业务、以盈利为目的企业。

商业银行主要业务是经营货币业务，包括：商业银行主要业务

第一，负债业务。

负债业务是银行所欠的，是银行吸收的存款（活期存款、定期存款和储蓄存款）。

第二，资产业务

贷款：比如为企业购买设备和投资提供贷款，为家庭购买住房等耐用再分配提供贷款等等；

投资有价证券：购买国债和其他债券，以取得利息收入。银行需要现金时，这些资产可迅速出售并兑换为现金。

第三，中间业务

是指代客结算、理财、信息咨询等等，并从中收取手续费的业务。

3、公众

公众（public）是指家庭、企事业单位和机关团体等等。

公众如何安排自己的钱财，决定了公众愿意持有多少现金通货，另外有多少钱财作为存款存入银行。而一个经济的通货（现金）加活期存款就构成了货币供给。即

M=C+D现金活期存款

正是由于货币供给包括活期存款，所以，在货币供给的形成中，以上所介绍的银行体系的三个主体扮演了重要的角色。二、银行体系创造货币的机制1、中央银行对基础货币的控制货币供给过程的第一步是中央银行投放基础货币。基础货币（MB）是指流通中的现金（C）与银行准备金（R）的总和。即

MB=C+R

现金（C）：也称通货，是指公众手持的货币数量。

存款准备金（R）：是指商业银行在中央银行存款账户的资金，主要包括法定存款准备金（RR

）和超额存款准备金（ER

）两部分。

法定存款准备金（RR）：中央银行规定商业银行必须持有的最低数量的准备金。

计算公式为：RR=rr×D法定存款准备金率公众存款

超额存款准备金（ER

）：银行在法定准备金之外还持有的额外准备。ER=er×D

超额准备金率（er）：额外准备与存款的比率。准备金=法定准备金+超额准备金

假定中央银行从公众手里购买了100亿元国债，这意味着增加了100亿元的基础货币MB的投放。下面来看这在商业银行体系和公众中会产生什么影响。2、商业银行体系创造货币的过程

（1）两个假定

第一，没有现金从银行体系中流失。即公众把现金都存入了银行，并且不从他们的存款账户上提取现金第二，商业银行不得持有超额存款准备金。

存款创造：活期存款的初始增加经过商业银行的辗转放贷，会形成数倍于初始增量的存款总量。

（2）

银行体系创造货币的过程

例如：公众手持现金增加100亿元初始活期存款数量△R=100亿

r=0.2

求：整个银行体系创造出的货币=？

银行体系创造货币的过程存款人商业银行活期存款RR

贷款借款人100

银行甲1002080企业A企业A银行乙801664企业B企业B银行丙6412.851.2企业C……

这个鸡生蛋、蛋生鸡的过程，体现了银行体系创造货币的过程，银行体系中的多米诺骨牌效应。现在的问题是计算哪一列？

存款人商业银行活期存款

RR

贷款借款人100银行甲

1002080企业A企业A银行乙

80

1664企业B企业B银行丙

6412.851.2企业C……最后的活期存款数量MM=100+80+64+51.2+……

=100+100（1-20%)+100(1-20%)2+100(1-20%)3+…

=100／1-(1-20%)=100×

1／rr=500即，中央银行一开始新增了MB的货币量，通过一轮存贷款业务周转又新增加了一部分MB（1-rr)，以后每一轮都以等比增加，最后就是一个等比数列的求和的运算：M=MB+MB（1-rr)+MB（1-rr)2+MB（1-rr)3+…=MB／rr

3、简单存款乘数

整个银行系统的货币量为：

M=MB／rr

等式两边除以MB

，得：

M／MB=1／rr

简单存款乘数为：

km=1／rr

在上例中，存款准备金比率是20%，或0.2。货币乘数为：

km=1／0.2=5

存款乘数（moneymultiplier）是指每1元的基础货币变动所引起的银行体系货币量增加的倍数。它反映了银行体系创造货币的能力。

∵0＜rr＜1∴1／rr

＞1存款乘数大小取决于存款准备金率，存款准备金率越高，存款乘数越小，因为准备金是对存款的一种漏出，准备金率越高，则存款漏出越多，可用于贷放的存款余额就越少，银行的货币创造能力就越小。反之亦然。

上例，rr=20%，MB=100km=1／20%=5

货币供给量=100×5=500

若rr=10%，

km=1／10%=10

货币供给量=100×10=1000

例如，存款乘数为5时，如果中央银行希望增加1000万元的货币供给量，它只需增加200万元（1000／5=200）基础货币就能达到目的。

增加200万元基础货币，并不一定需要印刷200万元的钞票投放市场，而是中央银行通过实施货币政策工具来实现。具体有哪些货币政策工具，以及如何实施是以下分析的内容。存款货币乘数1／r是一把双刃剑

双刃剑：成倍地减少

存款人商业银行活期存款

R贷款借款人-100银行甲-100-20-80企业A企业A银行乙-80-16-64企业B企业B银行丙-64-12.8-51.2企业C……………………三、货币政策工具

中央银行货币政策工具

M1、货币政策工具的内容（1）法定准备金比率rr

是指中央银行规定的商业银行在吸收存款中必须向中央银行交存的特定比例的准备金。

法定准备金率调整影响经济的机理

根据存款乘数理论，M=MB×km，而法定存款准备金率是影响存款乘数的一个重要因素。存款准备金率的变化会影响存款乘数的变动，进而会影响经济中的货币供给量。法定准备金率调整影响经济的机理

中央银行提高rr

→

△M↓

中央银行降低rr

→

△M↑

（2）再贴现率

公众商业银行

是指中央银行向商业银行发放的贷款的利率。商业票据贴现

商业银行急需用钱，去找中央银行（银行的银行、最后的贷款人）。公众商业银行中央银行贴现商业票据商业票据再贴现

商业银行作出是否向中央银行再贴现的决策时，要考虑：再贴现的成本，取决于再贴现率的高低。

再贴现的收益，取决于宏观经济形势。

→中央银行降低再贴现率：

→商业银行如果仅仅从成本角度考虑→增加向中央银行的再贴现

→

中央银行相当于向银行体系注入货币→初始的活期存款数量↑（=商行的R

↑

）

→△M

↑

（在1/rr不变的条件下）

→中央银行提高再贴现率：

→商业银行如果仅仅从成本角度考虑

→减少向中央银行的再贴现

→中央银行相当于向银行体系抽出货币

→初始的活期存款数量↓（=商行的R

↓

）

→△M

↓

（在1/rr不变的条件下）

问题是商业银行作出是否向中央银行再贴现的决定时，不仅考虑再贴现的成本，还要考虑再贴现的收益。

当银行十分缺乏准备金时，即使贴现率很高，银行依然会从贴现窗口借款。

所以，再贴现率是一个相当不确定的机制。即银行的再贴现不是中央银行可以严格控制的。贴现率的变动常常表示央行的货币政策倾向，它属于辅助性的政策工具。（3）公开市场业务

公开市场业务是指中央银行在证券二级市场买卖政府债券，来增加或减少流通中的货币供给量的政策行为。债券：发行在一级市场。交易、流通在二级市场（公开市场）

国债

中央银行公众货币（在银行的活期存款）

→中央银行抛出债券

→公众用在商行的活期存款支付

→

初始的活期存款数量↓

→在1/rr不变的条件下

→△M↓

→中央银行买进债券

→向公众支付货币

→公众在商行的活期存款增加

→初始的活期存款数量↑

→在1/rr不变的条件下

→△M↑（4）三大政策工具的比较

三大政策工具俗称“三大法宝”。A、调节的精确性不同：

再贴现率最不稳定

rr

次之，这是理论上得到的最大的乘数（在两个假定之下：无超额储备、无现金漏出）。实际上两个环节都有漏出量。公开市场业务最精确。可以比较精确地预测公开市场业务对货币供给量的影响。B、调节的灵活性不同：

灵活性涉及到政策工具的可逆性。中央银行在错误的判断形势，作出错误的决策时，政策工具的可逆性相当重要。

rr

最不灵活（一年动一次）再贴现率(几个星期或者几个月动一次)

公开市场业务（每天进行），可以灵活及时地根据政府目标买卖政府债券，以及及时纠正央行的某些政策失误。C、调节的公开性不同：

公开性涉及货币市场的信息传递机制、货币市场的风向标问题。再贴现率和rr

都公开。名为公开市场业务反而公开性最差。哪个工具最常使用？公开市场业务:-使用最频繁改变贴现率:-主要是象征意义

-Fed

是“最后贷款人”

-通常并非有求必应地向银行贷款改变法定准备金率:-最少使用四、货币政策工具的传导机制货币政策工具的作用政策目标：（含义相同的说法）

-熨平（iron）经济周期、

-削峰平谷、经济周期tYO繁荣衰退萧条复苏使上升趋势的偏差最小化货币政策工具的传导机制以IS—LM模型为工具，来分析货币政策的传导机制。1、扩张性货币政策即所有导致货币供给量增加或者利率下降的政策。扩张性货币政策通常在总需求不足或经济衰退的形势下使用。扩张性货币政策

增加货币供给量：

-买进政府债券

-降低存款准备金比率

-降低贴现率

经济衰退

YY2OPISLM2

r1扩张性货币政策

Y1r2LM1

2、紧缩性货币政策

所有导致货币供给量减少或者利率上升的政策，被称为紧缩性货币政策。这类政策通常在总需求膨胀、经济过热的形势下被使用。

紧缩性货币政策

减少货币供给量：

-买进政府债券

-降低存款准备金比率

-降低贴现率

通货膨胀

YY1OPISLM2

r2紧缩性货币政策

Y2r1LM1

萧条时期扩张性政策

繁荣时期紧缩性政策

公开市场业务

法定准备金率

买进＞卖出买进＜卖出

再贴现率五、货币政策的效果

货币政策的效果是指变动货币供给量的政策对总需求个国民收入的影响。

在IS曲线斜率不变的情况下，货币政策效果的大小取决于LM曲线的斜率。LM曲线越平坦，货币政策的效果就越小，反之，则货币政策的效果就越大。

回顾：LM

曲线的斜率

根据LM曲线的代数表达式：

m=ky-hr

r=(k／h)Y－m／h

上式中的k和h就是LM曲线的斜率。

k／h是LM曲线的斜率

k通常比较稳定，LM曲线的斜率k／h取决于h，h越大，即货币需求对利率的敏感程度越高，则LM曲线的斜率k／h越小，LM曲线越平坦。

货币政策效果与LM曲线的斜率有关

LM曲线越平坦，货币政策的效果就越小，LM1LM2rOYIS1IS2

在经济萧条阶段，LM曲线比较平坦，增加货币供给量，收入增加很少。这是因为，此时货币需求对利率的反应（h）很敏感，利率稍有变动就会带来较大的货币需求变动，因而货币供给量变动对利率变动的作用较小，从而增加货币供给量的政策不会对投资和收入有较大的影响，货币政策的效果较小。

结论：

在IS曲线斜率不变的条件下，由货币需求的利率弹性上升（h↑

）导致的LM曲线越平坦，货币政策的效力就越小。

两种极端的情况

第一，流动性陷阱

h→∞，LM曲线为一条水平线，经济陷入流动性陷阱。

此时，利率极低而债券价格极高，人们预期利率不能再降低而债券价格只能下跌不会再涨。因此，在给定的利率水平上，人们愿意持有市场供给的任何数量的货币，货币投机需求（h）变得无限大。

流动性陷阱中的货币政策效力LM′(h)ISYOrY1Y2LM(h)与LM′(h)重合，货币政策失效。LM(h)

货币供给的增加不会使LM曲线移动，LM与LM′重合，利率不会下降，私人投资和国民收入均不发生变化，货币政策无效。有的经济学家认为，20世纪90年代日本出现的情况，比较接近流动性陷阱的情况。第二，古典情况：h→0

LM曲线为一条垂线的时候，这被称为古典情况。

几何图形

此时，利率很高，人们预期利率将下降，或者说债券价格将上升，未来持有货币将蒙受损失，因而将所持有的货币全部换成债券，货币的投机需求（h）等于零。

古典情况中的货币政策效力LM′(h)ISYOrY1Y2LM(h)与LM′(h)垂直，货币政策最有效。LM(h)

在这种情况下，任凭利率如何变动，货币的投机需求都不变，即货币需求与利率变动无关。货币供给量增加，LM曲线由LM右移LM′，利率大幅度下降，私人投资极大增加，从而国民收入有很大的增加。六、货币政策的缺陷1、货币政策效果的不对称性

萧条时期：实施扩张性货币政策对刺激总需求的效果不大。这时，货币的投机需求h变大，人们对经济前景悲观，即使中央银行增加货币供给量，利率降低的幅度很小，货币政策效果与LM曲线的斜率有关

萧条时期，扩张性货币政策的效果不大。LM1LM2rOYIS

特别是当经济陷入了流动性陷阱，货币供给量增加再多，利率也不会降低，扩张性货币政策对拉动投资和增加国民收入的作用非常微弱。

通货膨胀时期：实施紧缩性的货币政策收缩总需求的效果非常显著。因为此时货币的投机需求h变小，中央银行减少货币供给量会使LM曲线向左移动，利率上升，从而使私人投资和国民收入大幅度减少。货币政策效果与LM曲线的斜率有关

通货膨胀时期，紧缩性货币政策非常有效。LM2LM1rOYIS2

货币政策效果的不对称性萧条时期繁荣时期h随经济形势变化，变大变小

（流动性陷阱

h∞)扩张性政策的正效果：

变大

紧缩性政策的负效果：变小

变小

变大

2、货币政策的时滞

内部时滞：冲击发生到制定政策所花费的时间。-花费时间确认冲击（认识时滞）-花费时间制定政策并实施（决策、行动时滞）

外部时滞：政策行为对经济产生影响的时间。M

→

Y

与财政政策相比，货币政策的内部时滞短（主要体现在行动时滞短），外部时滞长（传导的环节长）。六、财政—货币政策的配合

适应性政策：在采取一个政策的同时，考虑与之相适应的另一个政策。

松：扩张性政策。紧：紧缩性政策。政策搭配直接影响间接影响1、松财政Y↑

r↑挤出效应松货币

r↓

克服挤出Y↑合成效应Y↑

，r不确定

r

Y

O

IS