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文档简介

中国废纸行业发展

2019年社会消费品零售总额增速整体承压,对包装纸整体需求产生一定拖累.据调查数据显示,2016-2018年箱板纸和瓦楞纸表观消费量CAGR分别为1.17%/1.49%,2019前三季度两者的表观消费量同比分别增长0.76%/2.21%,尚无明显改善.另一方面,在限制外废进口、原料整体紧缺的大背景下,2017、2018年两年箱板纸与瓦楞纸进口规模显著增长,然而2019年前三季度其进口量与去年同期基本持平,也侧面反映了需求尚无明显改善.预计今明两年宏观经济整体偏弱,国内下游需求表现平淡,出口形势短期仍存不确定性,判断包装纸需求短期较难迎来大幅修复.2016-2019前三季度箱板及瓦楞纸消费量及增速趋势

2016-2019前三季度箱板纸与瓦楞纸进口量趋势

2017-2018年外废配额分别为2810.8万吨、1815.6万吨,分别同比下降26.4%、35.4%;截止2019年9月末,外废审批额度1029.3万吨,较2018年同期下降33.7%,预计全年总量降至1100-1200万吨左右.2015-2019年前9月中国外废审批额度及增速趋势

随着2016年后行业景气度的回升、纸价大幅反弹,驱动主要纸企加大产能投放,箱板和瓦楞纸新增产能在2017-2019年集中落地.据调查数据显示,2017和2018年箱板瓦楞纸新增产能分别为295万/271万吨,同比增长4.79%/4.21%,2016-2018产能CAGR为4.50%,而2016-2018年箱板瓦楞纸总产量CAGR仅为-1.54%,开工率从72.75%下滑至64.59%,说明供需结构逐渐失衡.2019年预计行业将新增产能670万吨,同比增长9.70%,其中19H1已投产近300万吨.在下游需求整体疲软的大环境下,判断2020年供给过剩格局还将持续.2009-2018年箱板瓦楞纸产能、产量与开工率（万吨,%）

箱板瓦楞纸产能、产量与消费量增速比较（%）

受环保力度持续趋严以及限废令的实施影响,2019前三季度核定的外废进口总额为1029万吨,较2018年同期下滑约35%.其中19Q1-Q3外废配额分别为554万/270万/205万吨,预计全年将维持先松后紧态势.力争到2020年底前实现固废零进口,叠加今年6月1日中国宣布对进口美废加征20%关税的影响,废纸需求料将被挤向国废.但因国废回收率短期内较难快速提升,判断未来废纸原料供给将持续收紧.然而在原料价格方面,年初至今国废价格整体承压下行,主要受需求疲软局面拖累,因此原料紧缺对价格端支撑弱于预期.2011-2018年废纸回收量趋势

2014-2019年H1中国进口废纸量及增速趋势

尽管原料供给持续收紧,需求不振拖累原料价格持续下行

在影响纸价的三大因素中（需求、供给、原料价格）,需求将起主导作用.因需求整体疲软,包装纸价格在经历年初周期性补库后持续回落,多数纸厂短期依靠限产提价被动应对.纸价低位徘徊令包装纸企盈利承压.展望2020年,新增产

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