农林牧渔行业周报：关注春节前猪价变化

请务业研究究所一胜S0350521070001wangsy2@关注春节前猪价变化——农林牧渔行业周报农林牧渔沪深3003951059322/522/622/822/922/1022/1123/1业相对表现相关报告《农林牧渔行业周报：关注禽板块+动保板块投资《农林牧渔行业周报：黄鸡行业景气度持续上行》——2022-08-30投资要点◼生猪行业已至底部周期底部，静待周期拐点。生猪板块股价走势呈现显著的左侧特征，即在猪价跌的过程中股价提前反映，在周期上行期股价出现回落。考价底部或者安全边际的思考，我们年头均市值均普遍跌至历次下行周期底部，从估值上来看，已经具母猪何时转向？这决定了布局的时点。尽管步入下行期，但我们并不悲观，从历史上看，生猪属于强周期性行业，在未来数年内其周底部位置，生猪板块已逐渐迎来向是市占率的提升和行业结构更趋集中，但在短期内如果没有控制好成本，只强调扩张，将会带来较大的风险。对于这两者的平衡，将是未来投资生猪板块重要考量点。我们持续看好具有成本优势和扩张潜力的公司，重点关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人等。母代苗量已有下行，预计接下来会的认知得到提升，行业也在逐步进化和成熟。对鸡肉的需求也恢复到正常，此外非瘟以来对猪肉的需求替代和预制菜等兴起，带动了鸡肉需求长期向好。白鸡行业是农业里对外依存度仅次于大豆的一个细分行业，引种受到疫情和品种质量的影响缺乏稳定性，对国内产业链影响较大。国产品种的推出，有利于国内产业链的稳定和发展，保障肉类供应安全。从历史上看，白鸡板块投资经历引种收缩——存栏下降——价格拐点三个阶段，通常来看，引种一旦形成确证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2定性收缩的趋势，板块出现反转概率大。然而，在确定性的引种收缩阶段，月度引种节奏往往不尽相同，中途会存在一定波动，但这缩阶段是最重要的投资阶段。看好发展、益生股份，建议关注禾丰股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品。◼动保：基本面修复+催化剂有望兑现，打开行业成长空间低的走势。虽然下半年猪价下行压力加大，但是考虑到生猪产能恢复速度低于预期，我们认为全年猪价长时间处于深度亏损区间的可能性不大。养殖场(户)对动保产品的需求仍处于上升期，这将带放百亿级别的终端需求。动物疫苗行业的市场规模有望短期实现翻倍，从而带动相关企业经营业绩快速猫必打疫苗，市场竞争格局好，有可能成为国内动保企业弯道超车的来自于国内流行毒株，相比国外疫苗，保护率更高，更贴近宠物主的需求。因此，长期来看国产疫苗实现进口替代的可能性较大。拥有宠物疫苗产品储备、研的发展空间。当前时点，动保行业兼具短期和长期配置价值，我们重点推荐科前生物、瑞普生物，建议关注普莱柯、申联生物。子需求保持高景气度。中长转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐隆平高科、登海种业，关注苏垦农发。率，。较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。◼宠物：看好宠物国产替代的投资主线证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。持续推荐宠物食品板块的中宠股◼行业评级及投资策略生猪板块当前已处在猪价下行期，这一轮股价走势呈现显著的左侧特征，从估值上来看，已经具有一定的安苗量已有下行，预计接下来会逐气阶段，新产品上市有望打开行业成长空间，宠物疫苗的渗透率还突破口；我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中，头或进一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行业格局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展，市◼风险提示重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格。注公司及盈利预测重点公司重点公司股票2022/12/30EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级714.SZ8.751.69买入498.SZ买入3477.SH95买入567.SZ.45买入100.SZ增持876.SZ.23增持299.SZ9买入458.SZ6增持761.SZ买入998.SZ65.20买入041.SZ种业1.29增持1952.SH7买入6.41买入1买入8526.SH01增持891.SZ18买入673.SZ佩蒂股份买入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4 1.2、家禽：白鸡左侧可布局 81.3、动保：基本面修复+催化剂有望兑现，打开行业成长空间 10 1.6、宠物：看好宠物国产替代的投资主线 14 2.1、新华社：全面推进乡村振兴加快建设农业强国 152.2、农业农村部：推动实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 152.3、中央农村工作会议：科技、改革双轮驱动加快建设农业强国 15 6、本周重点推荐个股 18请务必阅读正文后免责条款部分5图1：全国生猪价格(元/公斤) 6图2：15公斤仔猪价格(元/头) 6图3：生猪存栏变化(万头) 7图4：能繁母猪变化(万头) 7图5：出栏均重(公斤) 7图6：50公斤母猪价格(元/头) 7图7：猪肉进口量(万吨) 7图8：冻品库存(%) 7图9：肉鸡苗价格(元/羽) 9图10：毛鸡价格(元/斤) 9图11：鸡肉综合售价(元/吨) 9图12：祖代鸡引种数据(万套) 9图13：黄羽鸡父母代在产存栏 9图14：黄羽鸡父母代后备存栏 9图15：江苏黄鸡均价(元/斤) 10图16：广东黄鸡均价(元/斤) 10图17：口蹄疫疫苗批签发数据(截至2022年11月) 11图18：猪蓝耳疫苗批签发数据(截至2022年11月) 11图19：猪瘟疫苗批签发数据(截至2022年11月) 11图20：禽流感疫苗批签发数据(截至2022年11月) 11图21：布病疫苗批签发数据(截至2022年11月) 12图22：狂犬病疫苗批签发数据(截至2022年11月) 12图23：全国玉米收购平均价格(元/公斤) 12图24：小麦现货平均价(元/公斤) 12图25：猪料产量及月度增速 13 图27：蛋禽料产量及月度增速 13图28：水产料产量及月度增速 13图29：反刍料产量及月增速 14图30：宠物料产量及月增速 14图31：我国宠物行业消费规模变化 15图32：我国宠物行业细分市场消费规模占比变(%) 15 证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分6的方向是扩张还是收缩。2)能繁母猪何时转向？这决定了布局的时点。尽管步图1：全国生猪价格(元/公斤)图2：15公斤仔猪价格(元/头)d请务必阅读正文后免责条款部分7图5：出栏均重(公斤)图6：50公斤母猪价格(元/头)究所图7：猪肉进口量(万吨)图8：冻品库存(%)资料来源：涌益咨询，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分872)产业链盈利：祖代场盈利能力提升2.6元)；(注：此为白羽鸡产业链盈利情况，养殖户类型为外购商品鸡苗养殖、屠宰厂为)。3)观点：白鸡左侧可布局86.21万套，同比减少31.3万套(同比-26.6%)。板块的配置价值，推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9图9：肉鸡苗价格(元/羽)图10：毛鸡价格(元/斤)图11：鸡肉综合售价(元/吨)图12：祖代鸡引种数据(万套)请务必阅读正文后免责条款部分10图15：江苏黄鸡均价(元/斤)图16：广东黄鸡均价(元/斤)禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗批签发同比增长47%。截至12月30日，随着猪价快速回落，自繁自养和外购仔猪育肥养殖场(户)头均盈利均分别为猪价长时间处于深度亏损区间的可能性不大。养殖场(户)对动保产品的需求仍场规模有望短期实现翻倍，从而带动相关企业经营业绩快速增长。2)国内宠物道超车的突破口。2023年国产“猫三联”将完成临床试验，不排除能提前上市请务必阅读正文后免责条款部分11期配置价值，我们推荐科前生物、资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所种业，关注苏垦农发。图23：全国玉米收购平均价格(元/公斤)图24：小麦现货平均价(元/公斤)请务必阅读正文后免责条款部分13猪配/2.8%，同比下降1.5%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲百分点。海大集团，关注禾丰牧业。资料来源：饲料工业协会，国海证券研究所资料来源：饲料工业协会，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分14资料来源：饲料工业协会，国海证券研究所国内宠物犬消费市场规经济对中国社会的消费具有拉动作用。速最快。2021年宠物食品消费(主粮、零食和营养品)在整个养宠消费结构中、货品牌打造，中宠打造以“顽皮”、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分154)投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。市场消费规模占比变(%)农村现代化、全面推进乡村振兴提供了科学指南和行动纲领。2.2、农业农村部：推动实施新一轮千亿斤粮食产能提设农业强国证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分16待提高，科研机构和科技人才评价体系亟待完善。(农业农村部)型/名称生猪(元/千克)460.73%仔猪(元/千克)4.319.4980.47%0.31%猪肉(元/千克)7.23%1%自繁自育盈利(元/头)4.3023.769.77外购仔猪盈利(元/头)75.97仔猪成本(元/头)2.1071.66%白羽肉鸡(元/千克)9.153.66%.88%肉鸡苗(元/羽)6.31%3%海参(元/千克)00%2.00%数据类型/名称价格总指数%.44%发价格指数%.36%格指数0%2.43%DCE玉米(元/吨).18%.06%DCE大豆(元/吨)179579872.17%1.80%CZCE白糖(元/吨)783527748.63%%CZCE棉花(元/吨)5.83%0.29%Wind所(考虑到各项数据更新时间不同，当期数据即最新一期的数据)证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分17引逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉，供给端拐点临近；动保行业处于高景气阶段，行业不断发展，市场集中度不断提高，宠物行业必将走出具有影响力的国产大品牌。期；3)养殖行业疫病的风险；4)政策不确定的风险；5)价格波动的风险；6)极端天气的风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分