国内氧化铝产能分析

国内氧化铝产能分析一、供给侧改革政策限制,电解铝产能投放减速

尽管对于地方政府就业、税收、财政等方面较强的正外部性效应,导致电解铝供给端出清相对困难,但在政策干预与盈利低迷双重作用之下,电解铝近年供给释放有所收敛.随着现存产能置换项目逐步落地,在限制新增产能政策背景下,电解铝行业总量供给格局将有望逐步优化.电解铝供给侧改革政策干扰行业供给释放时间文件名称部门2016/6/16关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构转型增效益的指导意见国务院2016/10/18有色金属工业发展规划（2016-2020年）工信部2017/3/23京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案环保部、发改委、财政部、能源局2017/4/12清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动方案的通知发改委、工信部、国土资源局、环境保护部2018/1/17关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知工信部2018/3/22燃煤自备电厂规范建设运行专项治理方案（征求意见稿）发改委电解铝供给逾半源于中国,2019年产量占比56%（万吨）

在政策干预与盈利低位双重因素下,电解铝供给释放有所收敛

二、氧化铝供给充分释放,让渡产业链话语权

氧化铝冶炼产能分布,起初主要跟随铝土矿产地,集中在澳洲、巴西.不过,2003年以后,随着中国电解铝产销量不断增大,中国企业成功嫁接到氧化铝产业链,自此氧化铝供给逐渐向中国转移,呈现快速投放之势.2003年以后,全球氧化铝供给逐渐向中国转移,2019年产量占比54%（单位：万吨）

相比于电解铝,2015年以来,氧化铝供应更为紧缺,由此导致氧化铝产能利用率持续高于电解铝.不过,在没有产能指标限制的情况下,随着国内外氧化铝供给的进一步释放,国内氧化铝产能利用率2019年以来反而持续低于电解铝,显示氧化铝供应端相对过剩,向下游电解铝环节让渡了更多利润份额.而目前来看,在电解铝产能政策不变的情况下,电解铝供给格局相比氧化铝更好这一趋势大概率仍将延续.2019年以来,国内电解铝产能利用率明显高于氧化铝,获得更高利润份额（%）

中国氧化铝进口量2019年开始放量,2020年1季度同比增长5.46倍（单位：万吨）

2014-2017年,中国电解铝行业产能利用率呈逐年上升趋势,之后保持75%以上的产能利用率,2019年产能利用率达到76%,较2018年的77%有所下降.2014-2019年电解铝行业产能利用率(单位：%)

数据显示,2011-2018年,中国电解铝的产量呈现逐年增加的态势,2018年中国电解铝产量达到3580.19万吨,同比增长7.55%.2019年,中国电解铝产量随着产能利用率的下降也有所下滑,为3504.4万吨,同比下降2.12%.2011-2019年中国电解铝产量情况(单位：万吨,%)

从需求来看,房地产的萎靡在近两年内很难有所改观,即便颓势稍减,也很难支撑消化日益增长的电解铝产量,不过铝合金出口增长率一直维持在较高水准,另一方面,国内汽车产量虽没有较大涨幅,但“汽车轻量化”趋势的加快,还是会推动每辆车用铝量的增长,这也是未来铝需求增长的一个领域.2019年,中国共消费电解铝3672万吨.2011-2019年中国电解铝消费情况(单位：万吨)

在中国电解铝消费需求中,下游需求比较分散,除了房地产(28%)占比较大之外,交通运输、净出口、电力均在10%以上;包装、机械设备、家用用铝和电子分别占6%、5%和3%.可见,中国电解铝消费是工业化和城镇化共同发展的需要.2019年中国电解铝消费结构(单位：%)

中国电解铝行业长期存在产能过剩的问题,电解铝价格走势不断下滑.2019年,受到整体低迷大环境的影响外,氧化铝新增产能的释放以及海德鲁复产后国际氧化铝对国内氧化铝市场的冲击等因素的影响,电解铝价格下滑到13940.4元/吨.2020年初,由于供求关系的变化,电解铝价格又再度回升至14349.6元/吨.2017-2020年电解铝价格走势(单位：元/吨)

三、2020年中国国内氧化铝新增产能预计为610万吨

氧化铝持续明显过剩局面.根据统计,2020年中国国内氧化铝新增产能预计为610万吨,考虑到对应的电解铝产能,氧化铝产能明显过剩.同时,北矿力澜预计海外氧化铝新增产能至少将达415万吨,海外氧化铝继续延续过剩格局,出口窗口仍将关闭,从而加剧国内氧化铝市场过剩局面,使国内氧化铝市场将进一步承压.在产能明显过剩的局面下,氧化铝难以维持高利润,价格上涨至一定的水平,产量释放弹性大,氧化铝价格将向下回归.2020年国内氧化铝待投项目省份企业已有产能在建产能年内可投产产能总规划产能预期投产时间备注贵州国家电投贵州遵义10001002002020年4月已于4月29日投产，产品预计6月中下旬产出-广西华晟新材料02002004002020年6月计划将于2020年7月投产-贵州广铝铝业（二期）6030302702020年9月目前规划为年内投产，但仍有不确定因素-广西靖西天桂（二期）8080802402020年12月具体投产仍需观察各方因素影响-广西龙州新翔01001001002020年12月预期年底投产但不排除有延后可能-山西强锦铝业01001001002021年工期进展仍需观察手续及其他因素-合计2405106101310---预计2020年新增氧化铝产能达到550万吨（单位：万吨）公司省份城市原产能新建产能开始时间2020年投产齐星氧化铝项目山东滨州50902019年40魏桥2山东滨州16002002019年100中电投金元贵州遵义01002020年100广铝贵州贵阳60702020年3月60靖西天桂2广西百色80902020年3月90其亚铝业贵州黔东南州0602020年60中铝防城港广西防城港02002020年10020