上市公司财务柔性政策应用研究（14000字论文）

引言财务柔性理论基于环境的不确定性。21世纪以来，经济全球化大势所趋，国内经济体制改革向着市场化，开放化的目标不断发展，中国企业所要面对的经营环境日益复杂。20世纪80年代之前，受限于政治、科技水平等宏观因素，企业的活动空间是较为有限的，因此企业所在的经营环境是基本稳定的并能够预测的。然而，随着时代的发展，经济全球化受到以信息技术为主的科技革命的助力得到空前发展，企业面对的宏观环境日益复杂，国家之间的经济联系日益紧密。2008年的金融危机就是其中的一种表现，金融危机波及了绝大部分市场经济国家，对各国的实体经济都造成了巨大影响。通过对金融危机中各国企业的统计表明，财务柔性的不足导致资金链断裂是危机中大多企业衰亡的原因。值得注意的是，具备足够财务柔性的企业不但安然度过危机，还把握住了经济变革、产业升级的机会，兼并收购优质破产企业，将其人才、技术收入囊中，迅速提升企业的竞争力及行业地位。财务柔性有益于达到公司财务目标，实现企业价值最大化，。1984年，美国财会准则委员会从财务柔性进行定义:财务柔性是企业通过财务活动调动现金以应对非预期危机的能力。Byoun（2008）则更侧重于财务柔性的防御能力，认为财务柔性是能够使得企业财务资源优化配置，从而缓冲非预期危机带来的不利冲击，进而实现企业价值最大化的一种能力。因此，财务柔性根本上就是为了实现企业价值而采取的一种财务手段。企业财务柔性是指企业为应对不确定性而持有超额现金流或保留剩余举债能力，以满足企业经营及投资资金需求。2008年的金融危机的冲击，使许多低估环境不确定性而没有正视财务柔性的公司因现金流断裂而破产。正如VolderbaC1998)认为财务柔性包括预防属性及利用属性，即企业通过调控现金流量增强对非预期危机的预防能力及在危机中对机遇的把握。葛家澎(2008)也指出财务柔性是一种超额现金的概念，企业通过对现金流量的调控可以增强企业在不断变化的经营环境中的适应能力，从而更好更快地把握投资机会或应对非预期危机。在某种程度上说，市场上投资的竞争在一定意义上就是企业柔性的竞争。现实环境中企业经营环境复杂多变并不稳定，因此企业为应对不确定性环境应该正视柔性资源，尤其是财务柔性。而目前学术专家主要对财务柔性的研究还是集中在理论研究上，甚少涉及案例分析，同样很少分析企业如何运用财务柔性预防危机、缓冲不利冲击并及时抓住环境变化中稍纵即逝的投资机会?这些问题正是本文所要研究的内容。一、财务柔性政策概述2.负债柔性政策负债不仅可以产生税盾效应降低公司资本成本，还可以产生杠杆效应提高公司的盈利能力。但是与之而来的还有更高的财务风险，企业必须维持合理的负债水平，以避免现金流断裂导致破产。负债柔性政策是指企业在满足现金需求的情况下，保持较低的财务杠杆水平，以此来保证企业未来的借贷能力，储存企业负债柔性，满足企业未来发展需要。在企业进行债务融资的过程中，一方面要考虑不同融资对象要求的回报率（即自身的融资成本）和风险大小;另一方面还要考虑债务融资的期限结构，以便降低融资成本，减小到期还本付息的财务压力。总的来说，企业应追求现有条件下的最佳资本结构。（一）财务柔性政策的相关概念1.财务柔性的含义曾爱民(2011)认为财务柔性是指基于不确定环境下的企业能够及时且低成本对财务资源进行合理配置以达到企业目标的能力。财务柔性衡量了企业对环境变化的敏感程度以及根据其变化灵活变更财务决策的能力。财务柔性既是企业应对危机的防御利器，又是企业面对机遇积极出手的进攻法宝。在当前的不确定性环境下，企业谋求的不仅仅是存活下来，更要抓住有利机遇，兼并收购优质破产企业，完成自身的变革与升级。2.财务柔性的目标财务柔性的目标是公司价值最大化。财务柔性政策是在不确定性危机来临时，为应对预期外活动的不利冲击，为降低冲击的负面影而预先进行的资源配置活动。具体的来说，在不确定性危机发生前，公司要保留足够的财务柔性，以降低不确定性危机导致公司现金流断裂的风险;当危机发生时，公司要有足够的敏感度和灵活能力应对危机，减少危机带来的损失；面对危机带来的机遇，公司要有充足的资源以应对投资并购的需求来实现自身的发展与升级。总的来看，财务柔性的目标就是降低损失，提高收益，以实现公司价值最大化。3.财务柔性的分类财务柔性可分为分为现金柔性、负债柔性和权益柔性三大类。具体来说，财务柔性是企业配置资金的能力。企业资金主要来自三个方面，分别是企业的自由资金，对外借款以及在资本市场发行股票。根据现金来源的不同，可以将财务柔性分为现金柔性、负债柔性和权益柔性。这三者间是动态影响的，例如公司决定优先以自有资金包租投资需求，必然会带来现金柔性的降低和负债、权益柔性的增加。需要注意的是，各类柔性天生相关联的，不是孤立的，缺一不可。首先，不同的财务活动可能会管理相同形式的财务柔性。比如权益柔性不但可以通过企业在资本市场的活动获得，还可以通过企业每年的股利分红获得。其次，同一种财务活动也可以获取不同形式的财务柔性。如当企业进行分红时储存了现金柔性与权益柔性。4.财务柔性的实施原则第一，企业财务柔性必须与企业战略相匹配企业财务柔性更关注企业在应对非预期事件时得敏感程度以及灵活配置资源的能力，特别是资金的调动，故而具有动态平衡得的特性。财务柔性管理不仅仅是要在数量与时间上实现动态平衡，更重要的是在结构与比例层面达到平衡。这种平衡是在企业宏观角度实现的，也就是说财务柔性是贯穿于战略制定全局的。举个例子，企业处于发展上升阶段，资源较为丰富，这时企业应倾向于较激进的企业战略。另一方面企业应基于市场变化而选择不同的战略，如行业环境不好的时候，企业应该选择释放财务柔性帮助企业进行战略转型。第二，完善公司治理结构，有效率地运用财务柔性从成本效益原则出发，公司并不应该耗费大量的成本来保证财务柔性的数量来保障财务的灵活性，而应该丰富财务柔性的来源，即从多种途径获得财务柔性以降低维持财务柔性的成本。此举不但可以降低企业托代理成本，还能够保证财务柔性政策的高效性与灵活性，使得财务柔性的价值完成质的飞越。。第三，参考行业财务柔性水平，保持适度财务柔性“业财融合”是刚刚兴起并广受认可的财务管理理念，因此这同样适用于财务柔性管理。没有一个财务柔性水平是适用于所有企业的，我们应当将企业放置在各自的行业内进行比较。如此，我们便能较合算地得到一个合适的标准——行业平均水平。如果低于行业平均水平，应当综合利用财务柔性政策提升财务柔性；若高于行业平均水平，则应当收紧财务柔性，以降低公司维持财务柔性的成本，实现公司价值最大化的目标。第四，综合考虑各项具体财务柔性水平各财务柔性之间是动态联系的，最佳的企业财务柔性水平不是指单一的财务柔性达到最优状态，基于财务整体角度，达到综合财务柔性水平的最优状态。不同种类的财务柔性并非孤立存在，而是相互影响，相互制约的。比如企业在生产经营过程中扩大了销售，获得了大量现金，提高了现金柔性。而拥有盈余现金之后，企业首先考虑偿还银行借款，降低负债水平，因此获得了负债柔性。由此可见，企业应注重财务柔性之间的动态关系，综合分析财务柔性制定财务柔性政策，使得财务柔性更好地为助力与公司价值最大化的目标。（二）财务柔性政策的主要内容1.现金柔性政策现金柔性政策是指通过持有足量的自有现金满足实现企业价值最大化所产生的投需求。企业持有现金不外乎出于交易需求、预防需求以及投机需求。交易性需求是企业为满足生产经营而产生的现金需求，如购买原材料等。预防性需求是为抵御预期外时间带来的不良冲击而产生的现金需求。投机性需求是企业利用和把握不确定环境中发现利投资机会而产生的现金需求。企业储备并保持财务柔性主要是从满足预防性需求和投机性需求出发。较低水平的财务柔性，会造成企业的风险承受和应对水平降低，并且难以把握有利的投资机会。当企业财务柔性处于一个过高水平时，不但会增加公司的综合成本，还会造成企业现金利用效率下降，不利于实现公司价值最大化的目标。现金柔性政策要求企业必须找到财务柔性水平的平衡点，满足成本效益原则，实现公司价值的最大化。3.权益柔性政策权益柔性政策，是指企业长期维持较高的股利支付水平以实现在将来恶劣的环境下以最佳价格发行权益工具来进行权益融资。权益柔性最能体现财务柔性之间的紧密联系。企业发行权益工具会伴随剩余财务柔性的增减变化。企业在首次公开募股之后，会从资本市场募集大量资金，在拥有充裕的资金后，企业会偿还债务，相应地降低财务杠杆，增加了企业未来剩余举债能力，自然而然地储存财务柔性。因为我国资本市场的不完善，所以我国财务界对这块的研究尚未完全展开。曾爱民(2012)认为，我国企业的上市行为受到行政的影响较大，不是完全的市场行为。而且，由于市场经济发展时间较短，我国企业的偏向于权益融资而不考虑企业切身的资金需求。4.组合柔性政策组合柔性政策是指兼顾各项财务柔性的政策。任何一项财务柔性政策都是整体财务柔性政策的一部分。一方面，由于我国存在着一定程度上的融资约束，权益柔性是天生受到限制的，因此需要考虑其他财务柔性。另一方面，尽管单一的财务柔性政策创新的局限性不大，但也要正视合理利用其灵活性。否则容易造成企业资金利用效率低下和企业代理成本上升的问题，不利于实现公司价值最大化的目标。因此企业在发展过程中不能局限于单一财务柔性的作用，应该树立整体联系的观念，综合利用各项财务柔性，制定合适的组合柔性政策。（三）财务柔性政策的实施途径1.维持适当的现金保有量企业持有现金主要有3个动机。分别为交易性动机、预防性动机、投机性动机。我国的市场经济发展时间段，程度较低，对企业的外部融资产生了不小的限制。一方面是企业的上市受到行政因素的限制，另一方面是企业向以银行为代表的金融机构借款存在较高的门槛。因此企业必须重视内部融资，即加大自有现金的保有量，以满足未来财务环境变化引起的资金需求，抵御负面影响。但过高的现金保有量对企业也是不利的，因此，企业必须寻找的合适的现金水平以实现公司价值最大化的目标。2.动态优化资本结构资本结构是指债务融资与股权融资间的比例关系。由于资本结构具有长期性和稳定性的特性，不利于企业应对复杂多变的商业环境。因此，企业必须灵活使用财务柔性政策，主动面对变化的商业环境而非是被动的接受。也就是说，企业要改变僵化的管理思维与模式，更为灵活主动地调整财务政策以应对环境的不确定性。3.制定适宜的股利政策股利政策在对应着企业权益柔性。权益柔性的获取方式主要是分配股利。这包含着角度：一是股利分配的数量，二是股利分配的方式即分配何种股利。企业保持较高水平的股利支付水平，会储备较多的权益柔性，但这也会对公司的现金流造成较大的压力。效果最明显的是企业进行配股，即支付股票股利。该方式不仅能降低公司的财务风险，还能增加柔性资源的边际效益。综合来看，低股利政策是企业财务柔性的获取的重要帮手。就当前经济形势，公司选择低股利且以股票股利为主的股利分配政策是较为合适的选择。4.合理配置和管理企业资产企业的投资和企业的资本配置对财务柔性有重要影响。流动性高的企业更易于储存财务柔性。首先，合理配置和管理企业投资项目可以降低企业维持财务柔性成本。如维持合理的现金水平，既可以提高现金利用的边际效应，还可以提高资金的利用效率。其次，合理配置和管理资产可以降低财务风险。一般而言，流动性强的资产难以获得较高的收益率，收益率较高的资产流动性较低。企业应当寻求流动性和收益率的平衡，通过对资产的合理配置来获取财务柔性。二、焦点科技财务柔性政策现状焦点科技股份有限公司（简称焦点科技），成立于1996年，于2009年在我国中小板上市，股票代码：002315。属于典型B2B企业，公司开发出的综合性B2B电子商务平台——中国制造网（Made-in-C）在行业内影响力较大。焦点科技主要服务于我国中小企业。公司多年来一直致力于通过电子商务平台为中国企业提供国际市场业务指导和服务。中国制造网拥有中、英文两个版本。通过中国制造网的平台，国内供应商将能够更加便利的向全球买家发布产品信息。目前，中国制造网已经成为全球采购商采购中国产品的主要渠道之一。公司的营业收入主要构成部分是通过收集使用平台的会员费及平台提供的认证服务费。2010年，焦点科技成功收购台本土文笔国际公司。2013年，焦点技术成立了一家美国公司，正式推出跨境贸易服务。2015年，焦点科技研发的中美跨境贸易服务平台正式上线，通过对海外商品展示及仓储服务，为中国企业产品出口提供了进一步的支持与帮助。焦点科技其他产品还有百卓采购（A）、新一站保险网（）、美国商品直发（DropShipping）及其他一些在线管理软件和商务平台，以打造自身品牌的方式开展跨境贸易，实现“创牌、创量、创利”。（一）负债政策图2-1焦点科技负债变化如图2-1所示，从2014年到2018年，焦点科技的资产负债率呈现了先下降后上升的趋势，从2014年高位的74.63%至2017年底部的66.33%，此后便又反弹至2018年的68.91%，长期来看，焦点科技的资产负债率有所降低。从负债结构上看，流动负债占比呈现了较大的波动，波动区间在【63%,98%】，近年来非流动负债比重有所上升，但占比比较小。企业历年资产负债率比较高，这与家电制造行业的特点高度相关，对比同类行业来看，焦点科技资产负债比率呈现明显的波动趋势，行业资产负债比率波动较为平缓，整体负债柔性水平为正，保留了一定的负债能力，也即是以储备负债柔性为主，释放负债柔性为辅。（二）股利政策如图2-2所示，从2013年报告期期末到2018年报告期期末，焦点科技实施了较为稳健的股利政策，合计发放六次股利，股利支付率呈现上升趋势，同时分红和股权融资比也是稳中有升，自2013年以来，经营现金状况良好，持续的分红行动为投资者带来更积极的信息。焦点科技采取了多样化的股利分红政策主要包括了剩余股利政策，股票派息政策及轻微现金分红政策。剩余股利政策是指公司应根据预先制定的最优资本构成，当发现较为有利的投资机遇时，及时确定未来投资需要的权益类资金，在尽力保留了最大留存收益值之后，接下来所剩部分应作为福利这一块分配与各个股东投资者。这样做的好处就是使股利柔性管理的收益做到最大化。焦点科技通过支付稳定的股利来释放权益柔性，满足投资者对于收益的要求。图2-2焦点科技股利支付变化（三）营运资本管理政策如图2-3所示，焦点科技营运资本(流动资产-流动负债)呈现了较大的波动，从趋势线来看，焦点科技营运资本整体呈现下降的趋势。在2013到2018年这段期间，2017年营运资本首次为负，其他年份都为正。从存货周转来看，2017年的存货周转率和存货周转天数分别达到历年的最高和最低水平，良好的销售情况短暂提升了叫焦点科技的运营能力，可以看出，焦点科技营运资本管理能力较强，同时对比同类行业来看，现金持有率一直高于行业平均水平，储备了大量的现金柔性。图2-3焦点科技营运资本变化三、焦点科技财务柔性政策存在的问题（一）焦点科技财务柔性目标1.现金柔性政策的目标站在流动性角度来看，现金类资金是流动性最强的资产，在公司中，现金柔性政策主要是积聚现金方面的超额货币，以便应对公司不时之需。公司的关键竞争力是比较新颖有技术的产品，并且受广大客户所认可。但是对创新的孜孜追求需要大量的财务资源，同时也让公司面临创新失败的风险。现金柔性政策有助于提高现金柔性水平，公司普遍愿意以低成本的现金储备途径来达到产品创新和技术进步的目的。2.负债柔性政策的目标公司保有财务柔性的方式很多，可以采取负债政策来获取大量财务柔性水平。而负债政策主要包含了比如保留剩余借款信用，提前还本付息以及暂缓举借新债等措施。随着经济体制改革，公司周遭商业环境正在剧烈变化。变化给公司带来发展机遇，也带来更多的挑战，在这种情况下，外部资金就和内部资金显得同等重要。若仅仅依靠现金柔性政策将显得非常单薄，发展进程中会有心无力。负债柔性政策与现金柔性政策恰好相反，只有预先保留足够的负债能力，在所需之时释放，所以低财务杠杆水平的财务政策会成为公司保留债务柔性的优先考虑。3.权益柔性政策的目标以财务杠杆较低作为公司长期目标，现金流足够的公司仅仅依靠还本付息的方式来支付现金，想要限制其现金余额水平增加是非常困难的，所以公司还不得不依托权益支付来限制代理成本和降低持有资金的税收。还有就是连续不断的故股票红利支付情况有助于外部投资者信任公司高层管理水平，进而还能降低被市场低估股价的概率。股息政策是企业融资决策的组成部分。企业所实现的税后利润多少流向股东和多少留存在企业进行再投资的资金数量;其次，公司采取的股利政策向股东传达了公司业务表现的信息。因此，企业管理者一直非常重视股利政策的制定。4.组合财务柔性政策的目标组合柔性政策是指将多种财务灵活性政策结合在一起综合考虑的政策。首先，由于中国公司存在融资性约束，公司急需资金，所以企业应该全面考虑财务灵活性政策。其次，虽然纯现金灵活性政策的创新局限性不大，但在使用灵活性时也应将其控制在合理的范围内。不然很容易造成资源浪费，加中公司高层的自我利益动机和代理问题。因此，在发展过程中，企业不仅可以看到单一财务灵活性的作用，他们应该敞开心扉，并结合各种财务灵活性政策。进行比较分析后，为公司选择最佳灵活政策组合。综合来看，组合财务柔性管理的目标是运用科学的方法，动态的调整资本结构，突破融资约束带来的局限性，同时降低企业代理成本，增强投资能力，扩大行业规模，促进公司价值最大化。（二）焦点科技财务柔性政策的影响因素1.外部影响因素对于外部因素，宏观经济环境和工业经济环境对企业的经济行为有重要影响。对于公司而言，其受到外部影响因素很多，最关键的由环境不确定性所带来的影响。公司采取财务柔性政策的目的很大一部分是为了积极面对由未知所引发的不确定性。进一步讲，通过财务柔性政策，公司还能够把握其中的效益较好的投资机遇。简而言之，在具体分析与公司的财务柔性政策密切相关的外部影响因子时，宏观状况下经济走势以及行业走势就非常值得关注。公司作为软件行业中的翘楚，其财务柔性政策的选择和运用与宏观经济环境以及行业经济环境密切相关，呈现一荣俱荣，一损俱损的正相关态势。2.内部影响因素财务柔性政策注重的是集聚财务柔性水平，而集聚财务柔性同样需要兼顾到来自公司内部的影响因素。就内部因素而言，探讨财务柔性需着重分析前期整合和归集资金资源的能力，当期生产资本的水平以及未来后续的消耗资金的能力，这当然需要合理精准的判断和估计。前期整合和归集资金及现金等价物的能力受众多因素作用，涵盖了己有的柔性财务资源水平、公司中可进行抵押资产的占比、公司规模性和前期所投资项目比率等众多因子。当期生产资本的水平又被公司创造经营性现金流量的能力和创造效益的能力稳健与否所深深影响。在将来后续的资金消耗能力又因公司增长潜力所决定，该潜力愈大，愈加说明公司未来为扩大规模需消耗巨额的资金量。除以上所说之外，从组织灵活性视角来看，前期整合和归集资金及现金等价物的能力其实该包括有效的内部制衡的长远机制。3.其他影响因素公司整合资源和归集资金的行为不仅作用于公司内部，而且亦会波及反馈至公司外部，在财务柔性政策机制传导中又涉及到其他一些相关因素例如企业内部与外部之间联系的政治关系，银企关系以及和发行与审计委员会的关系等对公司获取资金有很大的影响。（三）焦点科技财务柔性政策问题根据上述分析结果，公司财务柔性主要存在下述几方面的问题。第一，在现金柔性方面，公司的现金比率一直低于同行业水平，主要有几个方面的原因:存货积压，应收账款较多，收现能力较差，导致公司现金持有量的不足，进而导致其现金柔性较差，低于同行业水平。第二，在负债柔性方面，公司的资产负债率居高不下，持上升趋势，一直高于同行业平均水平，其原因主要是公司的融资方式主要是靠债务融资，近年来又在发展一些新的项目，投资数额较大，建设周期长，资本回收期也较长，其又缺乏可用的内部资金，因而只能依靠向银行借款，导致公司的资产负债率较高，负债柔性较差。第三，在权益柔性方面，公司的股利支付率一直较低，低于同行业平均水平，今年来同行业平均水平整体呈上升趋势，导致公司股利支付率与同行业平均水平的差距进一步拉大，其原因主要是公司近年来投资于一些新的项目，需要大量资金，因而只能维持一个较低水平的股利支付率，以支持新项目的运作。综上，公司在现金柔性、负债柔性和财务柔性方面均低于同行业平均水平，导致其总体上的财务柔性有效性较差。四、完善财务柔性政策的建议财务柔性为企业带来更为有效的财务资源配备，使企业的财务风险降到最低，被看作是企业财务系统管理中具备的全方位能力，它被认为是金融危机企业治理模式比较典型的一类。在外部经营环境不稳定因素逐渐提升，企业附有的财务柔性才可以显示出来，可以更好的完成外部投资会的应对和控制，才会以此为机会逐渐提升和壮大。企业利用流动性的改进，内部积累的提升，体现出当前可变现能力的完善，由企业内部提取更多资金，促进财务柔性水平得到进一步提升;由外部环境得到财务柔性的途径就显得比较多，比如向银行或者金融机构，企业的利益相关者，寻求政府相关的帮助等渠道获取资金。针对这种获取资金的能力，对于成长阶段的企业来说，如果企业的财务柔性水平较低，就应该增强其财务柔性水平，以达到创造企业价值的目的。（一）维持一定的财务柔性水平维系财务柔性能够缩短使由于国际经济形成的不稳定环境给公司造成的负面影响，企业不仅投资水平得到提升同时也可以使筹资水平得到相应提升。因为财务资源的不可再生性，企业为减少即将产生融资束缚的可能性，采用的措施是处于短期的经营时期和不太明显的储备前提下完成财务环境的轻松打造，这也不代表需要储备的财务预测性数量越大越好。为了保留财务柔性使资产负债率处于一定的水平，对于企业来讲会减少筹资的机会，而对应的资本成本却得到提高，当前现金的水平处于过高状态出现的结果是过度投资形成，也可能是管理层出现某种目的为企业利润带来负面影响。所以，企业的财务柔性储备必须体现出来科学性和合理性。仅当前来讲，我国的企业应该与实际经营情况相结合，使财务柔性处于合理的范围内。通过对国际财务柔性研究的数据看来，因为企业表现出来的特点不一样，表现出来的经营氛围也不一样，因此财务柔性没有刻意的标准。本文以现金持有水平高于行业平均水平线的前30%企业作为现金柔性企业，将资产负债率低于行业平均水平线的前30%企业作为负债柔性企业。就目前来讲，如果企业的资产负债率达到了行业平均水平线，我们就可以认为该企业己经具备了财务柔性。因此，本文建议在处于良好的经济状态下，企业应抓紧把握住机会，将自身的资产负债率维持相对较高的水平，在行业平均水平线上面即可。企业经营相对稳定，处于行业龙头位置，社会方能认可其品牌，企业的信用才可以得到进一步提升，为今后的融资创造条件。企业的财务活动必须和企业的战略性目标融为一体。企业在不断与市场竞争和外部环境变化相适应的基础上，将目标定为战略性发展，完成战略决策的科学评估，得到的融资方式更多、权衡好管理层与利益相关者之间的矛盾与冲突。企业应该和金融机构的保持良好的业务合作，形成相互信任的共赢格局。企业只有在提升信贷能力的前提下，获取资金的渠道才会更多，无论是经营风险的抵御还是投资机会的增加，企业在进行缓冲的时候，正确把握时机，科学部署，适时调整发展速度与规模，使企业在稳定轨道上运行.正确进行股利方案的判断。在企业整体利润水平较好的情况下，应该实行适合企业自身的股利分配政策，来回报投资者，使投资者有信心继续投资。针对股利发放额的比例，必须在提升目前现金流量和代理成本控制及投资规模扩大中判断。（二）增加财务柔性管理理念1.财务管理要刚柔并济目前来讲，我国大部分的企业管理还是侧重于刚性管理，通过制定一些硬性指标，在一定的时期汇总企业各个部门的指标完成情况。这种刚性管理只着眼于目前的经营状况和经营成果，但是却没有抵抗未来突发事件的能力，一旦出现危机情况，很有可能导致企业破产。企业价值管理组我误企业的一种职能管理，只是企业财务管理的一小部分。企业如果想要可持续性的发展，势必要有更长远的眼光。传统的企业价值管理的考核一般由监管机构和董事会下达每一季度的指标，各部门把指标作为一个标杆，尽力去完成指标，而除了所要求指标之外的因素则不再深入考虑，这就使得在做财务决策时缺乏对财务柔性的考虑。如果将财务柔性融入到企业的财务管理中，企业对未来可能面临的状况有一定的抵抗能力，或者出现投资机会时可以及时把握住，这都会使企业的价值得到提升。除此之外，财务柔性管理要求以客户为中心，时刻以客户的需求来进行经营活动，而不再局限于企业的硬性指标上，使企业的财务管理不再拘泥于管理层制定的指标，而更加的具有灵活性。只有将财务柔性观念和传统的财务刚性管理相结合，才能更好地提升企业价值。2.增加激励机制目前，我国企业的传统管理模式是进行财务控制，各个部门仅就完成董事会下达的各项指标计划任务而进行价值管理，而缺乏对如何改善财务部门和业务部门员工财务行为的考量。企业的结构要从纵向管理转变为横向管理，企业储备财务柔性就是希望可以对市场需求反映做出灵敏的反映，那么就要求各个部门适当的引入激励机制，这样可以使内部各个部门之间信息交流程度变高，协调合作能力提高，优化员工的财务行为，使员工产生自我能动性，认同企业的价值观，从而可以帮助企业的价值得到提升。在这个迅猛发展的时代里，传统的管理模式已经逐渐被大数据所替代，这也需要企业高管重视人力资本，并对于积极运用财务柔性管理等新理念优化财务决策，并给企业价值管理呈现更好效果的员工一定奖励，根据不同的层次需求，给予不同的激励手段，除了物质激励外，还应注重精神激励和情感激励。这样既可以减少成本，又有利于部门之间的合作沟通。3.提高财务人员管理水平企业价值管理中的财务柔性管理，最终会表现在财务人员的工作上面，因此，企业管理层必须重视企业财务人员的管理，只有财务人员有很好的工作效率和工作业绩，才能使企业的价值管理得到有效的实施。财务管理人员应当是具备创新精神的，并且与时俱进，当内外部环境发生变化或者管理层的决策发生改变时，要实时更新。企业应该定期的对财务人员进行业务拓展与培养，提高财务人员的管理水平，定期或者不定期的进行业绩考评，以督促财务人员完善自我，提高业务能力水平。另外，要培养员工对企业文化环境的认识，基于财务柔性的企业价值管理体系的融入势必会影响员工现有的工作方式，因此，要提高员工的管理意识和主观能动性，调动起员工的积极性，这样才能确保基于财务柔性的企业价值管理体系能够有效实施。同时，现在是信息化时代，工作处理大部分都是依靠计算机，智能工作已经逐渐取代了手工作业，所以如何熟练掌握计算机处理财务工作，也是财务人员必须重视的，熟练操作财务软件，用财务软件进行数据分析，不仅可以提高工作效率，还可以避免手工作业中人为出现的错误。所以，企业可以将财务柔性管理体系计算企业价值的各个环节用计算机来代替，这样做可以使数据更加准确真实。而且，当各个部门的业务数据有调整时，计算机网络平台上的财务柔性管理体系可以及时的进行更新，指标也可以同步计算出来。财务人员需要做的就是通过计算机网络进行监测和分析，根据分析结果采取相应措施即可，大大缓解了财务人员的工作量，并提高了工作效率。4.建立财务柔性评价体系随着专家学者对财务柔性的研究越来越深入，企业家们也开始考虑将财务柔性融入到日常的企业管理中，进行财务柔性评价的指标越来越多样化，财务柔性评价的系统也就越来越完善，所以企业可以建立一套财务柔性评价体系，以期用以管理企业，实现企业价值的提升，将评价体系应用到实际中去检验，使其可以不断的根据内外部环境的变化而变化，发现存在的问题及时完善评价体系。同时，随着宏观环境的变化，行业的财务柔性指标也会相应发生变化，企业在应用财务柔性评价体系时，要与时俱进，进行实时更新。当专家学者们对评价体系有新的研究或成果时，企业要及时地修正所应用的评价体系，使这个财务柔性的评价体系可以更好的为企业服务。修改后的评价体系需要时间去检验，通过不断的修正和改进，当修改后的财务柔性评价体系能够更加符合企业价值管理的目标时，可以逐渐进行推广，使企业的价值能够很好的得到提升。兰（三）拓宽财务柔性获取渠道1.增加现金流量OPM战略是一种运营资本投资管理的战略方法，是企业将占用的存货资金或者应收账款的资本转移给成本源头即供应商的一种方法。OPM战略企业把正在使用过程中的应收帐款或者存货以成本转嫁的形式传递给供应商的一种方式。处于现金柔性层次，企业不仅能够完成内部资金的掌握同时还可以完成货资金存量和有证证券的控制，企业在多次使用的同时促进竞争水平的提升，对应的是企业现金量快速提升。企业采取的方式既可以是付款延期也可以是货款预收，投资活动和经营活动使用的资金都是关联企业的，这样从其它渠道也可以提升企业的可用现金流量，促进企业资金得到进一步盘活。2.注重集团化发展就目前来说，我国的社会经济体制还在不断变革中，想要科学得显示出资源配置水平，必须依靠的是国家法律法规，除此以外，国内金融体制中表现出来的不平等和关系借贷情况，对企业融资形成了局限。为更好的解决企业在经营过程中出现的融资束缚情况，企业可以走集团化发展道路。利用集团或者联盟的形式，使当前的经营成本不断下降，因融资形成的矛盾逐渐得到缓解。比如，母公司进行下属子公司资金的集中起来，使帐面不再出现赤字，同时避免出现道德风险和利率风险;集团内部资金可以在子公司之间进行流动，起到的作用是市场摩擦不断减少，对于企业来讲得到集团资金支持的机率也更高。除此以外，集团各个成员之间也可以采取互相担保的方式为贷款的发放创造条件。3.采取多元化融资方式企业在提升财务柔性能力时，可通过提升现金柔性来达到，也可以依靠降低负债柔性来达到。以企业的视角考虑，企业资金的获取渠道并不单一，在市场经济的逐步成长的条件下，企业的融资方法也越发多样，企业必须实施多样化的融资方法。除通过债券发行、银行贷款等的融资措施外，各种特征的企业可采取的融资方法也各种各样，譬如上市公司采取增加资金扩充股份的方法，国有特性的企业利用政府的资金政策进行融资。因此能够这样认为，企业公司应该衡量自身所处的环境状况，理智的分析优势和劣势，谨慎的采取融资措施，不可过度依靠个别的融资方法达到筹集资金的目的，避免宏观经济政策的波动对企业造成的损失。另外，在利用多样化的融资措施时，企业公司必须分析融资结构与资本限期。譬如说，在企业负债大时，为防止太高负债而造成资金风险，应尽可能采取权益融资措施获得资金;当企业账面价值中的权益资金比重偏大时，企业应鼓励负债融资，有效运用财务杠杆，合理运用权益资本所获得的利润。在资本期限这一块，企业需要关注短期与长期资本之间的组合，有效分配资源，减少财务风险性，避免资本浪费。（四）提高企业竞争力在越发激烈的市场竟争环境中，只通过营销或价格竞争的方式虽能够在近期达到企业