云计算IaaS行业深度研究

云计算IaaS行业深度研究1、引言：数字经济建设催化云计算行业新机遇2022年1月12日，国务院发布了“十四五”数字经济发展规划（以下简称“规划”），提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。规划部署了优化升级数字基础设施、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、持续提升公共服务数字化水平等八方面重点任务，并提出了2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年的7.8%提升至10%的发展目标。云计算是数字基础设施的重要部分，是驱动数字经济发展的源动力，在中国产业数字化转型和公共服务数字化水平提升中发挥着重要作用。2010年以来，中国上云动力主要来自互联网企业，而未来非互联网行业的传统企业将成为上云新动力。产业数字化转型规划提出要推行普惠性“上云用数赋智”服务，推动企业上云、上平台，降低技术和资金壁垒，加快企业数字化转型。具体来看，规划重点提到了农业、工业、数字商务、物流、金融、能源等领域的数字化转型，我们预计未来非互联网行业的传统企业将是上云的重点方向。规划预计到2025年，工业互联网平台应用普及率将从2020年的14.7%提升至45%，全国网上零售额将从2020年的11.76万亿元提升至17万亿元，电子商务交易规模将从2020年的37.21万亿元提升至46万亿元。公共服务数字化水平提升规划提出要全面提升全国一体化政务服务平台功能，实现利企便民高频服务事项“一网通办”，这将进一步驱动中国政务云平台的建设。规划预计到2025年中国在线政务服务实名用户规模将达到8亿人，相比2020年的4亿人实现翻倍。2、IaaS本质是IT基础设施2.1、IaaS相比传统IT部署模式，资源配置更加灵活IaaS（InfrastructureasaService），即基础设施即服务，本质上是一种IT基础设施。系统供应商向用户提供计算、存储、网络等基础硬件资源，使用者可以按量付费，租用IaaS服务商部署好的硬件资源环境，并在这些基础硬件设施之上部署和运行各种软件。而在传统IT部署模式下，企业需自行购买服务器、存储、网络设备等IT基础设施，并负责前期的实施、后期的运营、维护和扩容，部署相对更复杂。IaaS部署模式下，企业按需租用，相比传统部署模式更能灵活调配资源，避免了资源浪费。在传统IT部署方式下，企业不能及时调整资源投入量，配置过多会使资源浪费，配置不足会使业务受限。而IaaS用户可以根据业务需求的变化，动态地获取或释放IT资源，无需预先为日后的业务处理高峰过度预置资源，在需求不足时也可以快速完成部署，确保了按需使用，防止资源浪费。2.2、IaaS行业国内外主要参与者全球IaaS供应商主要有AWS（亚马逊云）、Azure（微软云）、阿里云、谷歌云、IBM云、腾讯云、华为云。其中，AWS是全球公有云IaaS市场的领先者，阿里云是中国公有云IaaS市场的领先者。亚马逊是云计算的开拓者，2002年首次推出了亚马逊网络服务（AWS），但当时只是一项免费服务，包含少数工具和服务；2006年亚马逊正式推出AWS，结合了亚马逊S3云存储，SQS和EC2的三种初始服务。亚马逊作为电商，业务具有明显的季节性特征，在业务高峰期需要较多的基础设施支撑，但闲时就会造成IT资源的闲置，因此亚马逊选择将自有闲置IT资源进行出租，因此AWS与电商业务有较好的协同效应。阿里于2009年推出阿里云，与亚马逊相似，阿里当时主营业务是电商，面临用户量与数据量增长快、并发量大的业务难题，原采用的IOE（IBM小型机+oracle数据库+EMC存储）IT体系遭遇瓶颈，因此阿里为解决算力问题，开始去IOE并大力发展云计算。2010年腾讯将“开心农场”游戏引入QQ空间，游戏吸引了大量用户，腾讯一个月内采购了4000台服务器，来承接用户的接入，受此启发，同年腾讯成立了云平台部，主要是为客户解决大流量、高并发问题。2013年，腾讯云宣布其云服务平台正式向互联网应用开发者全面开放，正式成为一家公有云服务厂商。2018年腾讯新成立云与智慧产业事业群（CSIG），企业级云计算业务正式成为腾讯未来20年的发展战略重心。华为于2010年发布“云帆计划”，2011年华为云首次明确云计算三大战略：

大平台、促进业务和应用的云化、开放共赢，并于早年间在电信、政府、医疗、教育等多个行业实现规模应用。2015年，华为正式公布企业云战略，发布面向金融、媒资、城市及公共服务、园区、软件开发等多个垂直行业的企业云服务解决方案。从市场份额来看，IaaS领域先发优势明显，分别在全球市场和中国市场最先发展云计算业务的亚马逊和阿里，分别占据了全球和中国公有云IaaS的行业龙头地位。2020年全球公有云IaaS收入市场份额占比前三的分别是亚马逊、微软和阿里，占比分别为47%/14%/7%，亚马逊处于领先地位；而在中国市场，4Q20公有云IaaS收入市场份额前三分别是阿里、华为和腾讯，占比分别为41%/11%/11%，阿里处于领先地位。2.3、IaaS按部署方式可分为公有云、私有云和混合云根据云部署的方式不同，IaaS又可以进一步分为公有云、私有云和混合云。公有云相比私有云成本更低但数据安全性更差，而混合云则结合了两者的特点，可以满足企业对核心数据安全性的要求，同时最大化降低了成本。2.3.1、公有云公有云是指多个客户可以共享一个服务提供商的系统资源，这些资源在服务商的场所内部署，用户通过互联网即可获取这些资源，不需要自己架设任何设备。对客户来说，公有云部署简单、易于扩展且成本较低。但由于用户在租用公有云IaaS时，需要与其他用户共享底层资源，虽然数据形成了分区，但数据隐私性相比私有云仍然偏低，对数据保密度要求高的企业来说，很难将重要数据和应用放置在公有云IaaS上。2.3.2、私有云私有云的核心特征是企业或机构专有资源、服务和基础结构均在私有网络上维护，云端资源只供一个企业或机构使用。相比公有云，私有云数据安全性更强，但成本也更高，因此私有云主要面向对安全隐私性要求较高、规模较大的企业，比如政府机构、金融机构等。根据云服务器的部署位置不同，私有云又可进一步分为本地私有云和托管私有云。本地私有云是指部署在企业数据中心的防火墙内，托管私有云是指租用第三方云服务商的服务器，由第三方云服务商托管。2.3.3、混合云公有云与私有云的核心差异在于数据的安全性与成本，而混合云则集中了二者的优点。混合云是一种将私有云与公有云加以结合的计算环境，可在它们之间共享数据和应用程序。很多企业会将核心数据、业务系统放置在私有云，将隐私性要求相对低的数据放置在公有云。这样既保证了核心数据安全性，又可以利用公有云低成本、灵活的优势。2.4、云计算产业链2.4.1、上游：资源供应商IaaS产业链的上游是资源供应商，负责提供IaaS服务建设与运维所必须的资源。资源供应商主要包括：

1）政府：主要提供土地、电力、水等资源；其中一线城市土地资源稀缺和政府对能耗的限制，通常是制约一线城市IDC发展的主要原因。2）硬件供应商：主要提供CPU等芯片、存储设备、服务器和网络设备等基础设备。3）软件及相关服务供应商：提供虚拟化及云计算操作系统、数据库、以及云安全服务等软件及相关服务。4）电信运营商：提供网络资源。2.4.2、中上游：数据中心IDC云计算的中上游是数据中心。数据中心是通过互联网为集中式收集、存储、处理和发送数据的设备提供运行维护的设施及相关服务。由于IDC是数据流量和计算力的主要载体，本质上只是一种资源的整合，因此IDC的同质性严重，不同的IDC并不具备实质上的差异。目前中国数据中心的参与者主要包括电信运营商、第三方数据中心、企业自建三类：

1）三家电信运营商：运营商凭借网络带宽和机房资源优势，占据了中国IDC市场主导地位，根据2019年中国信通院数据，中国移动、中国联通、中国电信分别占据了31%/19%/13%的市场份额。电信运营商的IDC业务以托管、机房资源和带宽资源租赁服务为主。2）第三方IDC市场：第三方IDC市场的竞争较为充分，市场主要参与者包括万国数据、秦淮数据、世纪互联等公司。3）企业自建：随着互联网企业业务规模的扩大，阿里、腾讯、百度等互联网巨头开始自建IDC以满足自身业务发展。2.4.3、中游：IaaS、PaaS、SaaS根据资源配置方式的不同，云计算又可进一步分为IaaS、PaaS、SaaS：1）基础设施即服务IaaS：主要提供计算基础设施服务，主要包括CPU、内存、存储、网络、虚拟化软件、分布式系统，企业无需担心基础资源供给只要专注部署自己的业务应用软件即可，服务同质化严重。2）平台即服务PaaS：主要提供软件研发平台服务，客户可以在PaaS平台进行软件开发、测试、在线部署等工作，服务差异性较大。3）软件即服务SaaS：主要提供互联网软件服务。从全球和中国市场云计算细分市场的对比来看，国内云计算市场以IaaS为主，而SaaS市场发展仍不完善，2020年IaaS市场规模占比为70%，SaaS市场规模占比仅有22%；而全球云计算市场则以SaaS为主，2020年SaaS占比为49%。相比全球市场，中国SaaS市场仍有较大成长空间，而IaaS作为SaaS的上游，预期将受益于中国SaaS需求的增加。IaaS服务商参与者又主要可分为两类：

1）电信运营商、华为等来自IaaS产业链上游的企业：此类企业位于产业链上游，构建了一定的基础设施优势和客户资源，业务向下扩展至IaaS行业。2）亚马逊、阿里、腾讯等大型互联网企业：此类企业主要是由于自身业务对算力等要求较高，企业在满足部门间需求后还有算力等资源的外溢，于是企业将云计算能力开放给第三方中小企业，并发展出云业务。3、商业模式：IaaS产品同质化强，竞争力主要来源于自身生态构建IaaS上游硬件资源的同质化决定了IaaS产品功能的高度同质化，IaaS行业定价能力有限，使得IaaS厂商之间价格竞争较为激烈，头部厂商通过低价策略不断

“圈地”，同时阿里、腾讯和华为不断强化自身的渠道能力和交付能力。IaaS厂商核心竞争力在于其自身生态资源，通过深耕自身业务场景，充分吸收与自身业务相关的用户群体。3.1、底层硬件资源的同质化，决定了终端产品的同质化IaaS的本质是IT基础设施，提供最基础的服务功能，其上游的硬件资源同质化严重，决定了IaaS产品的高度同质化。对比阿里、腾讯、华为的IaaS层产品可以发现，IaaS服务商提供的产品功能相似，主要提供计算、存储、网络等产品，且性能差异不大。具体产品参数来看，三家头部厂商提供的IaaS产品内存、带宽与硬盘容量等技术范围有所差异，但各有特点。以不同类型的云服务器为例，阿里云、腾讯云、华为云分别在内存型/GPU型/计算型上提供了更宽的内存选择范围；在带宽方面，阿里云对于大多数类型的云服务器都可以提供1-200M的带宽，腾讯云则对每个产品给出几个特定带宽进行选择，范围一般在1-150M左右，华为云的带宽选择范围较窄，为1-40M。3.2、IaaS产品难以形成差异化，行业价格竞争激烈3.2.1、IaaS企业早期通过低价策略形成规模效应由于云计算产品难以形成差异化，价格成为客户选择厂商的主要考虑因素，因此云计算厂商之间价格竞争较为激烈，头部厂商通过低价策略不断“圈地”形成规模优势。同时低价策略也能对新进入市场者形成挤压，尤其是对资金实力并不雄厚的中小企业。比如，AWS曾在2011-2013年连续3年每年降价12次，以此快速积累客户，后期随着竞争格局逐渐稳定，降价频率有所降低。同样，国内市场IaaS厂商也采取了低价策略。在IaaS推广的早期，价格竞争激烈，IaaS服务商不断推出降价优惠。2019年以来随着竞争趋于稳定，竞争逐渐回归理性。具体来看：1）2016-2018年价格竞争最为激烈，阿里云和腾讯云两大头部角逐，在3年间多次宣布核心产品的全线降价；华为云此时规模较小，但也多次宣布降价。2）2019年以来IaaS头部厂商的降价潮逐步褪去，不再以基础核心产品的全面降价吸引客户，而是通过类似618、双11等促销活动推出优惠措施。可见，在多年价格战逼退各类中小厂商、头部竞争格局逐步稳定后，市场竞争逐渐回归理性。3.2.2、IaaS产品主要基于产品性能参数与租用时长定价IaaS厂商的定价方式主要基于产品的性能参数和用户使用时长。CPU和内存的大小是决定计算处理能力高低的因素，而存储容量是决定存储能力大小的因素，因此CPU、内存和存储容量三者决定了IaaS云服务质量水平的高低，也是影响IaaS产品价格的主要因素。另外，租用时长越长，折扣力度就越大。在各项参数中，CPU核数以及内存大小对价格的影响最大，而存储空间对价格的影响相对更小。以阿里云的通用型云服务器为例，带宽为1GB存储空间为20G的服务器，2核8GB的规格价格为3253.8元/年，4核16GB的规格价格为6,069元/年，CPU核数与内存的升级使得价格同比上升86.5%；而带宽为1GB、2核8GB的服务器，20GB的存储空间为3253.8元/年，而80GB的存储空间价格为3,865.80元，价格上升幅度仅为18.9%。3.2.3、IaaS产品定价力弱，价格差异小通过对比阿里云与腾讯云主要产品的价格，可以发现，在激烈的价格竞争下，两家厂商在低端产品上价格十分接近，高端产品价格存在较小差异。云服务器：

在低端规格上，两家厂商在包括内存型、大数据型、计算型等细分产品上价格差异不大，二者互有优势；在高端规格上，阿里云在内存型上的价格高于腾讯云，在大数据与计算型上二者价格差异不大。对象存储产品：

腾讯云相较于阿里云价格稍低一些。在标准型存储上，阿里云价格为0.12元/GB/月，而腾讯云为0.1元/GB/月；在低频存储上二者价格持平；在归档存储上，阿里云价格0.033元/GB/月同样略高于腾讯云0.03元/GB/月。云数据库：

以MySQL5.7版本为例，阿里云的价格相较于腾讯云的价格低一些。在4核8GB规格上，二者价格几乎持平；而在16核64GB规格上，阿里云价格要低于腾讯云。3.3、头部厂商渠道建设体系相似，销售能力差异性小销售渠道建设在IaaS产品推广中起着重要作用，阿里、腾讯和华为都在不断完善自己的销售体系，目前都形成了咨询销售伙伴+服务伙伴共建的销售体系，同时三家头部厂商都采取了分级代理商或经销商制度，通过对渠道伙伴进行分级来给予相应程度的支持，最优化支配公司资源。阿里和腾讯还针对不同细分领域或方向推出了多种合作伙伴计划。截至12M21，阿里和华为的渠道合作伙伴数量已超过1w个，腾讯超过9k个。3.3.1、咨询销售+云服务，两类渠道共建体系为主流从销售渠道来看，IaaS厂商的销售伙伴主要分为两类：负责公司产品推广的咨询销售伙伴、以及云服务伙伴。云服务伙伴主要为客户提供设计、架构、搭建、迁移和运维管理等服务。阿里与华为在渠道伙伴分类、分级上更加丰富，而腾讯云销售体系相对更简单。咨询销售伙伴：

咨询和销售合作伙伴生态的丰富有利于公司产品的推广销售，尤其对于阿里、腾讯而言，其过往的销售体系主要针对C端和小B端客户，与华为等厂商经过多年时间沉淀的B端渠道体系比有一定劣势。目前，三家头部厂商均采用分级代理商或经销商制度，依据销售额、拓客数、认证数等指标对渠道伙伴进行分级，在培训、技术、营销、销售、管理等方面给予相应程度的支持，最优化支配公司资源。具体来看：1）阿里云依据渠道伙伴资质与能力将咨询与销售类伙伴分为代理伙伴、代销伙伴、集成商业伙伴三类，各类别内再依据市场地位、销售额、项目数、团队规模等实现二次分级，对不同级别的合作伙伴提供不同程度的支持。比如，阿里云将代理伙伴分为标准级、优选级、领先级、精英级、旗舰级五个级别，其中旗舰级代理客户可获得高端客户定制化培训、客户沙龙会等支持。2）腾讯云对咨询销售伙伴的分级更为简单，并且入门标准也更低，对于标准级合作伙伴并无年度业绩要求。3）华为对渠道伙伴的分层同样比较丰富，分为经销商伙伴计划、授权销售支持中心计划、伙伴能力中心计划、精英服务商计划：经销商伙伴计划吸纳具有华为云的售前咨询、销售、服务能力，能够将华为云销售给最终用户的合作伙伴。伙伴依据年度销售额、云客户数、认证数等分为三个层级。其中优质伙伴还能够进一步申请授权销售支持中心计划，聚焦授权区域内的中小企业覆盖。此外，华为还设有邀请制的伙伴能力中心计划及其下管理的精英服务商（二级经销商）。云服务伙伴：

该类合作伙伴能够为客户提供设计、架构、搭建、迁移和运维管理等服务，以优质服务质量提升各大厂商的用户留存。针对云服务伙伴，阿里云和华为云依据交付能力、咨询与迁移能力、运维能力、服务案例量、专职团队规模、认证人员数等指标对伙伴进行分级，而腾讯云则要求加入代理或开发类伙伴后才能够申请成为服务伙伴。三大厂商针对不同级别渠道伙伴提供相应等级权益。3.3.2、阿里、腾讯进一步推出多样合作计划阿里云针对咨询与销售伙伴设置共13个合作计划，例如：“阿里云企业服务中心”合作计划，聚焦全国下沉市场，助力中小企业快速上云，完成数字化转型与创新；政务行业云合作计划，吸纳具备丰富政务客户服务经验的伙伴，为政务客户提供政务专属云资源；SAP上云能力中心合作计划，吸纳具备SAP上云推广服务能力及销售服务能力的合作伙伴，实现SAP上云商机的有效落地转化等。腾讯云同样也设有多个专项合作计划，主要包括：1）星芒产品合作计划，优选热卖产品，促进合作伙伴明晰售卖目标，提供专项激励与支持；2）智慧校园伙伴合作计划，整合腾讯在智慧教育行业的产品能力与平台优势，赋能城市合作伙伴；3）SaaS千帆渠道销售合作计划，探索腾讯千帆产品及解决方案的最佳销售模式。3.4、客户竞争：深耕自身业务场景，充分吸收与自身业务相关的用户群体客户资源或自身生态资源是IaaS厂商的核心竞争力。IaaS厂商往往先挖掘自身业务所在场景，吸收与自身用户相关的用户群体。阿里云是中国成立最早的云，具有先发优势，同时阿里依托于自身电商业务的基础，在电商、零售领域具有天然优势；腾讯云依托自身生态，在游戏、社交和文娱领域获得大量客户。截至2Q20，腾讯云已服务国内超过70%的游戏公司，在TOP100的直播平台上占有率达到80%，在视频行业渗透率高达90%，腾讯云直接受益于腾讯在社交、文娱的实力；华为一直以来都从事toB业务，对B端理解深刻，同时在toG方面也有优势，华为云的客户就主要来自这两个领域，包括大中型企业、政府机构、科研院所。4、上云驱动力从互联网行业向传统领域迁移，头部厂商在细分领域能力圈不同中国IaaS行业仍有广阔增长空间，主要是源自数据与算力增速不匹配拉动的IT设施增量需求、以及云计算在IT系统持续渗透带来的存量需求（2020年中国云计算渗透率4%vs全球云计算渗透率7%仍有较大差距）。未来随着产业数字化转型进一步推进，政府、工业等非互联网领域有望成为驱动云计算的主要增长力，而传统企业更倾向于折中的技术路线，预计混合云是未来的主流选择。但头部厂商基于自身IDC资源差异、生态建设差异，形成了在各细分市场不同的能力圈。4.1、云计算需求持续提升，关注非互联网市场数字化转型机会根据信通院数据，2020年全球云计算市场规模为2083亿美元，同比增长13.1%，中国云计算市场规模2091亿元，同比增长57%，远高于全球增速。其中，中国公有云市场规模1277亿元，同比增长85%，中国私有云市场规模814亿元，同比增长26%。我们预计未来中国云计算市场有望维持高速增长，主要是基于：1）IT基础设施规模持续增长：在人工智能、物联网等技术快速发展的背景下，全球数据量增速将远高于算力的提升速度，对应企业将不断加大IT基础设施投入以处理大量数据。2）云计算在IT基础设施中的渗透率继续提升：由于相比传统IT部署方式，云化部署具有灵活性高、易于扩展、成本更低等优点，企业上云将是未来确定性趋势。根据Gartner和中国信通院数据，2020年全球的云计算渗透率为7%，而中国云计算渗透率仅为4%，低于全球水平，中国IT基础设施中的云计算渗透率仍有较大的提升空间。根据下游客户所属行业的不同，可将中国公有云市场分为互联网和非互联网市场。根据2020年IDC数据，在互联网市场中，视频、电商、游戏贡献了绝大部分市场，而其他互联网细分行业增速更快。在非互联网市场中，制造业、金融云、政府占据了45.5%的规模。在产业数字化转型过程中，未来非互联网市场有望成为增长的主要动力。私有云相比公有云具有更高的数据安全性和可控性，中国私有云的下游参与者主要包括政府机构、工业和金融等行业的大中型企业。其中政府是私有云下游需求最大的需求方，2018年在私有云的市场规模占比达到33%，其次是工业和金融，占比分别达到18%和12%。4.2、政务云4.2.1、多项政策推动数字政府建设建设数字政府有利于提升政府决策能力、管理能力和服务能力，对此中国出台多项政策推动数字政府行业快速发展，加快建设全国一体化在线政务服务平台，推进各地区各部门政务服务平台规范化、标准化、集约化建设和互联互通，形成全国政务服务“一张网”。中国各地区政府也积极响应国家号召，出台一系列政策助推数字政府行业快速发展。4.2.2、政务专属云市场较为成熟，公有云仍有较大空间政务云基础设施市场又可进一步分为公有云和专属云市场，考虑到数据安全性，过去政务云多以专属云形式建设，据IDC数据，2020年80%以上的地市和接近25%的区县已经部署了自有的专属云，未来政务云专属云基础设施市场的建设进度会逐渐放缓；而公有云基础设施的需求还在大幅增加，主要是由于大数据、人工智能、物联网等技术在政务领域不断渗透带来数据量的激增，而公有云可实现计算资源的弹性扩充，满足政府的灵活业务诉求。例如，政府机构可采用公有云上的节点来完成非敏感数据的模型训练。4.2.3、行业格局高度集中，华为云、阿里云优势明显政务云基础设施建设的格局较为集中，2020年CR6达到90%，其中公有云市场CR4达到82%，专属云市场CR3达到87%。具体来看，政务专属云中的龙头都是传统IT基础设施厂商，包括华为、浪潮信息，主要是由于传统IT厂商具有丰富的IT运维能力，过渡到专属云具有一定优势。政务公有云的龙头包括中国电信、阿里、华为和浪潮信息。华为云是几大政务云头部厂商中的佼佼者，主要是由于入局早树立了标杆效应，以及凭借在传统IT建设业务中积累的优势在专属云中保持了领先地位。作为最早的政务云参与者，华为2012年与克拉玛依市政府开展了全国首个政务云建设与运营合作。截至2021年先后与政府客户开展了38个国家级、40个省级/直辖市级、530多个市/区/县级项目合作，累计600多个政务云项目实施与合作。阿里云同样在政务云中有出色表现，2020年在政务公有云市场份额达到23%。2019年3月阿里在十年峰会上提出将数字政府作为未来聚焦发展的重点方向。阿里云在公安部、海关总署、国家工商总局、国税总局、交通部、人社部、北京国税、海淀政务云等机构都已经实施部署，根据中央政府采购网数据，截至3M20阿里云在中央国家机关云计算采购市场份额超过50%；同时，在全国30多个省市，阿里云与政府部门达成了战略合作，包括为北京、浙江、江苏、贵州等多个省市的数字政务系统提供技术支持服务。4.3、金融云4.3.1、安全性与可靠性是金融云核心竞争力金融云主要服务于银行、证券、保险、交易所等金融机构，其中银行占据了金融云的主要需求。监管层面对金融机构数据安全性和高可靠性有较高的要求，并且金融机构上云试错风险较高，因此金融机构通常采取从外围系统开始逐步上云的路线，先将辅助性业务系统等安全等级较低的业务上云。同时出于对安全性的考虑，头部金融机构更倾向于采用私有云。中小金融机构出于成本考虑，会偏向于选择团体云或公有云，同时保险与互联网金融服务机构可基于公有云完善自身的互联网渠道和营销等系统，有望推动公有云基础设施稳步增长。根据IDC数据，1H21中国金融云基础设施市场规模达到18.3亿美元，同比增长38%，其中公有云和私有云基础设施市场增速分别达到54%与28.5%。从金融云基础设施市场结构来看，1H21公有云占比42%，相较1H20的38%有所扩大。4.3.2、阿里金融公有云一枝独秀，华为领跑私有云从金融云市场份额来看，与政务云相似，金融私有云的龙头主要是传统IT厂商，包括华为、浪潮、新华三等；在公有云领域，阿里云一枝独秀。根据IDC数据，IH20华为占金融私有云市场份额29%；阿里云占金融公有云市场份额达到55%，目前阿里云客户群已覆盖60％保险企业、50％证券公司以及数百家银行客户。阿里云自成立之初就进入了金融领域，在金融领域积累了丰富的经验。2013年阿里正式推出金融云，为银行、基金、保险等金融机构提供IT资源和互联网运维项目，同时在互联网金融领域，为小贷、典当、担保、众筹等小微金融企业提供定制化的云计算服务。我们认为阿里云基于集团内部业务以及众多标杆客户经验将在金融云市场持续保持领先地位。4.4、工业云4.4.1、工业互联网产业增长，拉动云计算业务需求工业是中国支柱产业，2020年工业产业增加值达到31万亿人民币，占GDP比重达到30.8%，是数字经济转型的重要组成部分。工业互联网是将新一代信息通信技术与工业经济深度融合的生态，通过对人、机、物、系统等的全面连接，构建起覆盖全产业链、全价值链的全新制造和服务体系，是推动中国工业转型升级的重要手段。国家出台了一系列政策支持工业互联网的发展，据IDC数据，2020年中国工业互联网整体市场规模在2,800亿元人民币左右。云计算IaaS作为工业互联网建设中的重要一环，将受益于工业互联网的发展。根据IDC数据，2020年中国工业云基础设施市场规模为27亿美元，同比增长34%，预计2025年市场规模将达到106亿美元，对应20-25ECAGR为31%。其中，私有云仍然是当前大型工业企业的主要选择。4.4.2、阿里云凭借“平台+生态”能力，在工业云中稳固优势地位从市场份额来看，阿里云在中国工业云市场处于领先地位。2020年阿里云在工业云基础设施市场的份额为17%，在工业云公有云基础设施中的份额为35%，领先于第二名的14%。工业企业涉及行业多，不同行业、不同规模的企业需求差异较大，阿里领先布局，探索“平台+生态”的发展模式。阿里云supET工业互联网平台在物联网平台的基础上，整合了在电商销售平台、供应链平台、金融平台、物流平台等多方面的能力，可以将工厂的设备、产线、产品、供应链、客户紧密地连接协同起来，为企业提供可靠的基础平台和上层丰富的工业应用，助力企业完成数字化转型。我们认为凭借其积极延申的生态构建，以及前期积累的产业经验，有望在后续发展中稳固优势地位。目前阿里云supET“1+N”工业互联网平台体系形成了N个行业级、区域级平台：先后在浙江、安徽、广东、重庆、四川、辽宁、河北、内蒙和云南等地区落地区域级平台；落地纺织、服装、家电、玩具、食品、饮料、化工、模具、啤酒酿造、环保、钢铁、煤炭和表计等行业级工业互联网平台。截至2020年底，supET平台连接各类工业设备161万台，工业APP5.1万，服务企业总数4.1万，平台微服务数量7.1万个，注册用户数300万，开发者数量14万，每天活跃开发者2000人以上。4.5、零售云4.5.1、零售业向全渠道演进，商家IT架构有待重塑零售业逐渐向全渠道运营演进，以消费者为中心，线上线下全渠道同步运营：由于网购打破了消费者购物的时间和地理的限制，中国网上零售额占比不断提升，2020年达到30%，线下零售承压，传统零售商的改造需求持续攀升，开始搭建线上渠道，包括通过美团第三方平台或微信小程序等方式；同时随着互联网流量红利的消失，传统互联网厂商也开始搭建线下渠道。全渠道业务场景的实现需要商家对原有的IT架构进行重构，打破原有线上系统与线下系统之间的信息和流程壁垒，通过建设企业中台支撑全渠道业务的快速发展。零售云可以帮助零售业态（便利店、商超、百货、菜场等零售终端）实现数字化转型，解决线下零售业态存在的获客、运营、供应链管理等问题，从而实现降本增效。4.5.2、阿里在零售行业数字化领域具有先天优势目前零售云市场呈现出较显著的头部效应，得益于阿里在零售行业多年的积淀，2019年阿里云在零售行业的市场份额达到50%，远高于第二名腾讯的16%。阿里云在零售业的强势地位主要来自于其多年的零售业经验和场景积累。2016年阿里提出新零售，2019年成立智能新零售业务部并发布阿里商业操作系统，阿里云是阿里巴巴商业操作系统的底座，有广泛且扎实的经济体内新零售改造实践，承载着阿里经济体20年的多元商业场景数字化能力，为零售企业提供技术、电商、物流、支付等在内的系统化解决方案。腾讯云目前在零售行业市场份额正在快速扩张，2019年占比达16%。腾讯于零售行业正在不断收购并建立智慧零售版图。借助腾讯旗下的微信公众平台、微信小程序、企业微信等丰富的智慧产品矩阵及基础设施助力企业数字化运营能力升级。4.6、医疗云中国医疗信息化市场规模从2011年的146亿元增长至2019年的548亿元，占卫生机构总支出比重从2011年的0.92%增长至2019年的1.24%，占比仍然较低。在一系列政策推动下，中国医疗信息化市场仍有较大的渗透空间。各个系统信息数据打通的需求是医疗系统上云的主要驱动力。传统医院IT架构存在弹性不足、跨平台性不足、缺乏大数据处理与分析等缺点，以传统医院信息系统（HIS系统）为例，随着HIS涵盖的业务也增加，体量和运维成本加大，系统应用也仅限于医院内部，没有实现互联互通，无法适应现在“大卫生”、“大健康”的发展新要求。而云HIS具有可扩展、易共享、区域化、易协同、易维护等优势，可打通医院各个业务信息系统，实现区域内医疗卫生信息资源的统一集成、资源整合、数据共享、高效运转。从部署方式来看，由于病患等信息具有私密性，导致一些医院并不愿意将所有的医疗信息资源分享在公有云，预计混合云是未来云计算在医疗领域的主要模式和发展方向。4.7、互联网互联网行业对公有云服务商的收入贡献度很高，根据IDC数据，2020年，互联网行业客户带来的中国公有云IaaS+PaaS市场收入规模达到63.2亿美元，同比增长54.6%，占中国整体公有云IaaS+PaaS市场的份额为43.8%。其中，视频、电商、游戏贡献了绝大部分市场。4.7.1、视频云：面向泛娱乐行业的互动直播、音视频通信是主要驱动力视频云服务中，内容提供方采集的视频会被编码为特定的格式上传至云端服务器，在云端进行转码后，经由内容分发网络（CDN）加速分发到终端设备，由终端设备解码并实现播放。2020年中国视频云规模达到69.6亿美元，其中基础设施市场规模达到57亿美元，同比增长46%，主要受到在线音视频互动娱乐、电商平台直播带货、在线教育等三大场景驱动。具体来看，根据IDC数据，基础设施市场中，视频CDN市场规模仍高于公有云、私有云与混合云基础设施市场，但公有云、私有云与混合云基础设施市场增长更快，短期内有望超过CDN市场规模。受益于互动直播、音视频通信等需求，预计中国视频云市场仍将保持高速增长。IDC预计2025年视频云基础设施市场规模将达到245亿美元，对应20-25ECAGR为34%。从市场份额来看，阿里、腾讯是视频云市场的龙头。根据IDC数据，阿里2018-2020年连续三年保持视频云整体市场份额第一，2H20达到26%，细分市场来看，阿里云在视频CDN市场和公有云、私有云与混合云基础设施市场中保持领先地位；而腾讯则在解决方案市场领先。中国视频云基础设施市场仍由头部厂商主导。细分市场来看，2H20视频CDN市场中，阿里云、腾讯云、金山云、华为云、百度云合计份额达到54.8%，头部服务商通过优化调度策略、升级基础设施技术体系，进一步提升了带宽复用率，实现了更好的成本控制；在公有云、私有云与混合云基础设施市场中，阿里云、腾讯云、华为云、百度云、金山云合计份额达到76.5%。4.7.2、游戏云：腾讯依托自身游戏生态，龙头地位显著游戏市场规模逐年增长，2020年中国游戏市场实际销售收入2787亿元，同比增长21%，游戏用户数达到6.7亿人，同比增长4%。游戏行业格局集中度高，根据中国音数协游戏工委统计，2020年腾讯与网易占据了全行业76%的市场份额。腾讯是游戏行业绝对龙头，旗下游戏在PC端与移动端都有着很高的市场份额，2020年腾讯控股在游戏行业的市场份额达到56%。腾讯占据国内半数以上的份额，对游戏的网络运营具备丰富的经验。腾讯云依托丰富的游戏生态资源和能力，向游戏行业共享海量游戏研发和运营经验，可提供云游戏服务器、游戏数据库TcaplusDB等游戏架构通用产品。目前PUBG、皇室战争等游戏均采用腾讯云作为云服务商。根据2020腾讯全球数字生态大会游戏专场数据，2020年腾讯云已经服务了国内超过70%的游戏公司，市占率行业第一。我们认为腾讯云在游戏领域内的优势地位显著，未来仍将保持龙头地位。5、利润端：规模效应形成和生态建设为利润率主要支撑IaaS行业资本支出长期处于较高水平对折旧造成压力、进而影响利润率。我们认为IaaS厂商盈利能力改善主要源自两方面：1）规模效应，从历史数据来看，随着收入规模形成AWS和阿里云的盈利能力都得到了大幅改善，3Q21AWS和阿里云经营利润率分别为30%/-10%，国内IaaS厂商仍有较大盈利改善空间；

2）生态建设，头部IaaS厂商通过良好的生态建设增强相关场景下的客户粘性，使其IaaS服务定价能力增强，同时通过涉及更高毛利率的PaaS和SaaS业务，可以带动云计算业务整体盈利能力的提升，生态建设形成又可进一步巩固规模效应。5.1、基础设施持续投入带来资本支出压力，等待规模效应形成驱动利润率提升IaaS厂商需要持续投入资源进行基础设施建设以保持自身竞争力，中短期内会对折旧造成压力，进而影响利润率。根据截至2022年1月25日的彭博一致预期，海外主要的IaaS厂商亚马逊、微软、谷歌22年的资本支出投入增速分别为-14%/17%/17%。除亚马逊IaaS建设较为成熟外，预计其余IaaS厂商仍将进一步加大投入。从资本支出来看，阿里、腾讯离AWS仍有一定差距。预计未来阿里、腾讯仍需加大基础设施建设以快速布局。2020年4月，阿里宣布3年再投2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设，阿里云智能总裁张建锋表示三年内服务器数量将从100+万台扩充到300+万台。同样，2020年5月腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生宣布，腾讯将在5年内投资5000亿参与布局“新基建”。为使云基础设施更接近各地客户，IaaS厂商会在全球布局多个区域，每个区域又可分为多个可用区，同一区域内可用区之间内网互通。从可用区数量来看，截至12M21，AWS、阿里云和腾讯云的可用区数量分别为78/77/63个，AWS和阿里云的可用区数量接近，而腾讯云与AWS和阿里云仍有一定差距，预计未来仍需加大基础设施建设投入。从可用区分布来看，AWS在云计算市场更为发达的北美洲和欧洲地区分别有25/24个可用区，而阿里云分别仅有4/5个可用区；阿里云的节点主要分布在中国，而根据IDC数据，2020年中国公有云市场规模的全球占比仅有6%，因此可用区分布差异，也就是业务的地区分布差异是AWS与阿里云收入差异的主要原因。凭借大量海外游戏需求，腾讯云海外网络节点布局优于阿里云。从网络节点来看，阿里云在全球拥有