钠离子电池行业深度报告

钠离子电池行业深度报告1、锂电池：消费、动力、储能三分天下1.1、锂离子电池：

应用领域广泛，规模加速扩张锂离子电池是一种二次电池（充电电池），主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。在充放电过程中，Li+在两个电极之间往返嵌入和脱嵌：充电时，Li+从正极脱嵌，经过电解质嵌入负极，负极处于富锂状态；放电时则相反。当前，市场上主要使用的可充电电池按照材料可分为铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池和锂离子电池等。铅酸电池、镍镉电池内含有大量铅、镉、汞等有害元素，废弃后会产生大量有毒物质，对环境造成严重污染，在全球范围内其生产、销售和使用已逐步受到限制。相比之下，锂离子电池具有体积小、重量轻、能量密度高、工作电压高、循环寿命长、充电速度快、无记忆效应、环境污染小等优点，正在逐渐替代铅酸电池。近年来，锂离子电池在消费类电子产品、电动汽车、储能装置等领域的应用逐渐加深，市场规模迅速扩大。根据高工产研（GGII）数据显示，2020年全球锂电池出货量294.5GWh，同比增长35.32%，2013-2020CAGR达26.13%。EVTank近期发布中国锂离子电池行业发展白皮书（2022年）表明，2021年全球锂离子电池总体出货量562.4GWh，同比大幅增长90.64%，预计2030年之前全球锂离子电池出货量的复合增长率将达到25.6%，到2030年总体出货量或将接近5TWh。从国内市场来看，受益于消费电子产品普及与新能源汽车的销量提升，国内锂电池迅速放量，产量由2010年的26.87亿只提升至2021年的232.6亿只，其中2021年同比增长22.4%，仍处于上升通道。GGII数据显示，2021年中国锂电池出货量为327GWh，同比增长130%，预计2022年中国锂电池出货量有望超600GWh，同比增速有望超80%；2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh，21-25年复合增长率超过43%。1.2、锂离子电池产业链：体系成熟完整，专业化程度高经过近二十年的发展，锂离子电池行业已经形成了一个专业化程度高、分工明晰的产业链体系，上游为基础原料，中游涵盖电池材料、锂离子电芯、锂电池模组及PACK，下游包括三大应用领域与锂电池回收利用。1、上游：钴、锂、镍、锰、石墨等是构成锂离子电池的基础原料。2、中游：

1）正极材料、负极材料、电解液、隔膜四大材料与其他辅材正极材料：锂离子电池通过正极出现的锂离子在负极碳材中的嵌入与迁出来实现电池的充放电过程，正极材料在锂离子电池四大材料中占据最为核心的地位，对电池的能量密度、循环寿命和倍率性能等综合性能至关重要，其成本占锂离子电池成本的40%-45%，决定了电池整体成本的高低。正极材料主要分为钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）、三元（NCM/NCA）等，在性能特征与应用领域方面各有差异：

a）钴酸锂：钴酸锂为第一代商品化的锂电池正极材料，具有较好的电化学性能和加工性能，比容量相对较高，主要应用于3C消费电子领域的小型充电电池。但金属钴价格昂贵导致钴酸锂材料成本较高，且循环寿命低、安全性能差，近年来部分市场份额被三元正极材料替代。但在超薄电子产品领域，钴酸锂凭借体积能量密度、倍率性能等方面的优势仍然维持市场地位。b）锰酸锂：锰酸锂相比钴酸锂具有资源丰富、成本低、无污染、安全性能好、倍率性能好等优点，但其较低的比容量、较差的循环性能使其应用受到限制，主要用于轻型动力（电动两轮车等）、物流车以及注重成本、对续航里程要求相对低的微型乘用车领域。c）磷酸铁锂：磷酸铁锂的优点在于橄榄石结构稳定，安全性能与循环性能好，且不含钴等贵重金属，成本低廉、性价比高、环境友好。其缺点在于能量密度较低、低温性能较差，且压实密度低导致电池体积较大。目前，磷酸铁锂正极在新能源商用车（客车等）、低续航乘用车及对电池成本与循环寿命敏感度较高的储能领域得到了广泛应用。d）三元：三元正极材料具有高能量密度、长续航里程的优点，但在循环寿命、安全性与性价比方面逊色于磷酸铁锂，主要应用于动力领域（高续航乘用车）与轻型动力领域，并在小型消费类锂电中部分替代钴酸锂正极材料。三元材料按照元素组成可分为镍钴锰酸锂（NCM）与镍钴铝酸锂（NCA）两种，按照镍含量差异可进一步分为中镍（NCM523等）、中高镍（NCM613、NCM622等）和高镍（NCM811、NCA等）。镍、钴、锰（铝）三种元素的不同配比显著影响三元正极材料的性能，镍主要用于提高能量密度，钴主要用于稳定三元材料层状结构、改善循环性能，锰主要用于降低成本、改善材料的结构稳定性和安全性。如今三元正极材料市场逐步往高镍方向发展，随镍含量升高、钴含量降低，三元材料的能量密度逐渐提高，单位成本下降，但热稳定性的技术要求有所提高。因此，相比于采用常规三元材料的锂电池，高镍三元材料电池续航里程更长、综合成本更低，同时对电池厂商的产品设计、制造工艺及设备环境提出了更高的要求。负极材料：负极在电池中起储锂作用，对电池循环性能有直接影响，成本占比10%左右。目前的主流材料包括人造石墨、天然石墨等，其中人造石墨的综合性能最优，占据负极材料的市场主流地位。硅碳负极在提升能量密度方面具备优势，有望成为未来负极材料演变方向。电解液：电解液在锂电池正、负极之间起到传导离子的作用，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液影响电池的能量密度、循环寿命、安全性等综合性能，一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐、必要的添加剂等原料，在一定条件下、按一定比例配制而成。隔膜：隔膜的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，此外还具有能使电解质离子通过的功能。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能。锂电池电解液为有机溶剂体系，因而需要有耐有机溶剂的隔膜材料，一般采用高强度薄膜化的聚烯烃多孔膜。2）锂离子电芯：锂离子电芯厂商使用上游材料厂商提供的正负极材料、电解液和隔膜，生产出不同规格、不同容量的锂离子电芯产品。电芯在锂电池模组成本构成中占比超过60%，被视为锂电池的“心脏”。3）锂电池模组：由锂离子电芯、电源管理系统、精密结构件及辅料等构成，是手机、便携式电脑、智能硬件等消费类电子产品和新能源汽车的必需基础元器件之一。锂电池模组及PACK是将电芯加工成电池的过程，电池模组厂商根据下游客户产品的不同性能、使用要求选择不同的锂离子电芯、电源管理系统方案、精密结构件、制造工艺等，进行锂电池模组的设计与生产。3、下游：电池产品最终可应用于消费电子领域（智能手机、平板电脑、智能手环等）、动力领域（电动自行车、电动汽车等）、储能领域（电网、数据中心、5G基站等）。锂离子电池回收利用：在电池使用寿命届满或报废后，可对废旧电池中的三元材料、磷酸铁锂、石墨等材料进行加工再生，使上述材料在电池产业中实现循环。主要途径包括火法、湿法冶金工艺以及固相电解还原技术等。按照不同的封装形式与外形，锂离子电池可划分为圆柱锂离子电池、方形锂离子电池和聚合物软包锂离子电池三大类。此外，扣式电池与异形电池凭借特殊设计满足下游细分领域的需求。1）圆柱电池：圆柱电池主要采用卷绕的生产工艺，研制与应用时间较早，工艺成熟、良品率高、标准化程度高，PACK成本能够得到有效控制。由于封包时圆柱体之间的空隙形成了散热空间，圆柱电池的散热性较优；但圆柱电池的空间利用率不足，直径较大，同时电池管理系统较为复杂，成组效率低。18650圆柱型锂离子电池是最早发展起来的锂电池封装形式，最初大多应用于数码产品，其中18（mm）代表电池的直径，65（mm）代表电池的高度，0则代表圆柱电池。然而，在动力领域，传统18650圆柱电池单体电芯容量较小，为满足电动车的能量密度需求需要大量电芯组合，极大增加了电池管理系统的复杂程度。因此，动力电池龙头特斯拉先后牵头推出21700与4680大圆柱电池，通过电芯结构与电池材料的创新提升单体电芯能量密度，从而减少单个电池包所需的电芯数量。2）方形电池：方形电池采用卷绕工艺，可塑性较强，可以根据搭载产品的具体需求而进行定制化的设计，同时空间利用率相对圆柱电池更高。由于技术难度相对较低，方形电池供应商数量丰富，在比亚迪、蔚来、吉利等国内领先新能源车企的产品中得到广泛应用。但方形电池型号众多，制造工艺不统一，一致性较差。3）软包电池：软包电池主要采取叠片工艺，采用铝塑膜作为包装材料，质量较轻，能量密度较高，在保持一定电池容量的条件下体积更小，且设计灵活性强，能够较好满足消费类电子产品对轻薄、安全、能量密度、尺寸多变等方面的需求，在消费电池领域已替代方形、圆柱电池占据主流地位，在新能源车中的应用逐步推广。其缺陷在于强度较低，标准化程度低，且高端铝塑膜进口依赖性强。4）扣式电池：扣式电池适应消费电子产品轻薄化、小型化的发展趋势，呈纽扣状，厚度薄、体积小，主要应用于电脑主板、MP3手表、计算器、IC卡、蓝牙耳机等产品，在TWS耳机领域替代圆柱电池成为主流技术路线。扣式电池分为硬壳扣式电池和软包扣式电池，前者采用叠片工艺，后者采用卷绕工艺。目前布局扣式锂离子电池的制造商主要包括德国瓦尔塔（Varta）、紫建电子

（VDL）、亿纬锂能、鹏辉能源等。5）异形电池：部分企业将锂离子电池设计成特定形状以适应特殊形态的产品需要，如智能手环等可穿戴设备中应用的柔性电池。1.3、动力电池和储能电池市场为消费电池厂商打开广阔成长空间按应用领域不同，锂离子电池主要分为消费型、动力型和储能型三大类。其中，消费型锂离子电池主要供应手机、笔记本电脑、智能硬件等消费电子产品，动力型锂离子电池应用于混合动力汽车、纯电动汽车、电动两轮车等领域，而储能型锂离子电池则供太阳能发电设备、风力发电设备等可再生能源储蓄使用。三类锂电池处于不同的发展阶段。消费电池起步较早，已历经相对完整的产业发展周期，目前步入成熟阶段；动力电池近十年来异军突起，当前出货量规模已占据主导地位；随各国清洁能源替代计划逐步推进，储能电池呈高速增长态势，目前受限于成本与技术仍处于市场导入期，预计将逐步迈入规模化阶段，未来放量可期。根据工信部，2021年中国消费、动力、储能型锂电池产量分别为72GWh、220GWh、32GWh，分别同比增长18%、165%、146%，动力、储能型锂电池增速较快，占比进一步提升。在消费电池渐趋饱和、动力电池方兴未艾的背景下，转换产品方向、进军动力和储能领域成为众多传统消费电池厂商的战略选择。动力领域，海外来看，三星SDI、LG化学、松下等大体量电池厂商均于21世纪初陆续投入动力电池研发，抢占市场获取先发优势。国内来看，亿纬锂能、鹏辉能源较早切入动力电池业务，动力电池对营收的贡献迅速增长，已成为公司业绩的重要支撑，其中亿纬锂能2021年动力电池业务共实现营业收入100.07亿元，占锂离子电池业务营收的59.21%。欣旺达于2008年开始布局动力电池领域，2021年动力电池总出货量3.52GWH，实现收入29.33亿元，同比增长584.67%，占总营收比重为8.98%，较2020年上涨5.6个百分点。珠海冠宇布局相对较晚，2021年动力电池业务占营收比重为0.91%，未来提升空间较大。另外，当前占据国内动力电池龙头地位的宁德时代（CATL），亦脱胎于消费锂电龙头ATL的动力电池部门。储能领域，当前全球储能电池出货量前四大厂商三星SDI、LG化学、宁德时代、松下均具备消费电池背景，鹏辉能源、欣旺达、德赛电池、亿纬锂能等二线厂商陆续切入。历经多年积累，消费电池厂商在产业链整合、技术储备等方面综合实力突出，有望在动力、储能新领域积极卡位。锂离子电池为资金、技术密集型行业，头部企业站稳脚跟需具备生产工艺、资金投入、上游供应链整合、下游客户认证等方面的综合实力。自20世纪90年代以来，消费锂电行业已历经三十余年发展历程，业内企业大多拥有长期技术积累与产品大规模生产经验，许多厂商通过并购、合资等方式与上游材料供应商建立了稳定的合作关系，具备良好的成本管控能力。纵观锂电三大应用领域的市场格局，三星SDI、LG化学、松下等国际消费锂电巨头转向动力与储能领域后仍迅速占据龙头地位，充分印证了传统消费电池厂商的相对竞争力受益于动力、储能市场高速增长与公司战略积极布局，我们预测未来三年内电池厂商的产品结构转型将持续推进，动力与储能业务成为营收增长的核心动力。我们关注的六家典型企业中，欣旺达、珠海冠宇与德赛电池当前大部分营收仍由消费电池贡献，预计未来动力与储能业务占比持续上升，2024年占总营收的比重均将达到20%以上，成为公司业绩的重要支撑。鹏辉能源、亿纬锂能

的动力与储能业务当前比重较高，预计未来三年内仍将贡献销售收入的主要增量。蔚蓝锂芯的锂电池产品聚焦于小型动力系统，下游应用涵盖电动工具、轻型动力（电踏车、电摩等）与便携式储能，当前以电动工具为主，预计未来轻型动力与便携式储能在锂电业务中的占比将逐步提升。由于产品类型、应用领域、客户群体等方面的区分，六家电池行业典型企业的毛利率与净利率水平存在一定差异。毛利率方面，德赛电池主营锂离子电池Pack与电源管理系统业务，欣旺达由Pack向消费电芯延伸，而电池模组Pack的技术壁垒较低，因此两家企业毛利率相对处于较低水平。鹏辉能源的轻型动力与储能业务占比提升，一定程度上拉低总体毛利率。蔚蓝锂芯营收结构不断向盈利能力较强的锂离子电池业务倾斜，近三年毛利率持续提升。亿纬锂能、珠海冠宇毛利率相对较高，近三年均位于20%之上。净利润方面，亿纬锂能净利率较高主要系持股思摩尔国际带来的投资收益影响，其余五家企业净利率较为接近。2021年电解液、正极、负极、集流体等材料价格集体上涨，珠海冠宇、亿纬锂能的毛利率与净利率均出现明显下滑。2022年，随锂电上游产能逐步释放、下游价格传导机制趋于完善，预计电池厂商盈利端压力将有所缓解。锂电企业注重通过持续性研发投入构建技术壁垒。六家企业研发费用总体均呈现上涨趋势，其中亿纬锂能、珠海冠宇、鹏辉能源、欣旺达

2018-2021年研发投入年均复合增长率分别达到60.81%、54.17%、40.34%与29.97%，增长迅速。相对指标层面，亿纬锂能研发费用率较高，接近8%；欣旺达、珠海冠宇其次，位于6%上下；其余三家企业的研发强度相对处于低位，但2021年均有所提升。锂电企业在消费、动力与储能领域的技术路线布局各有侧重。（1）消费电池领域，亿纬锂能产品体系涵盖小型软包电池、扣式电池、三元圆柱电池

（18650、21700），主要应用于电子雾化器、可穿戴设备与电动工具等；鹏辉能源主要生产三元扣式电池与三元圆柱电池，应用于TWS耳机、电子烟、个人护理等；欣旺达与珠海冠宇深耕聚合物软包锂离子电池技术，前者侧重智能手机类，后者则侧重笔电类；蔚蓝锂芯主打电动工具三元圆柱电池。（2）动力与轻型动力电池领域，宁德时代、亿纬锂能与鹏辉能源布局较为全面，亿纬锂能开发了应用于电动车的三元软包、三元方形和磷酸铁锂方形路线，鹏辉能源的新能源汽车电池则以磷酸铁锂方形为主；欣旺达主要生产磷酸铁锂方形电池，BEV产品涵盖三元体系与磷酸铁锂体系；珠海冠宇动力业务处于起步阶段，已发展出12V磷酸铁锂启停电芯产品，并在电摩等轻型动力电池中应用了三元材料；蔚蓝锂芯的三元圆柱电池逐步向电摩、电踏车等轻型动力领域发展。（3）储能电池领域，宁德时代、亿纬锂能与鹏辉能源均采用循环寿命长、成本低的磷酸铁锂方形方案；欣旺达的磷酸铁锂电池主要用于工商业与电网侧储能，同时提供用于便携式储能的三元圆柱产品；蔚蓝锂芯的三元圆柱电池在便携式储能中的应用逐步推广。2、消费电池：格局优化和下游创新驱动行业稳定成长2.1、下游消费电子需求稳增，消费类电池前景向好消费类锂离子电池下游应用领域广阔，主要用于手机（含功能手机和智能手机）、便携式电脑（含笔记本电脑和平板电脑）以及近年来新兴的各类智能硬件产品（含可穿戴设备、智能家居、智能交通和智能医疗等）。近年来，随着国民经济发展与人均可支配收入增长，消费类电子产品尤其是新兴产品在消费者中的渗透程度不断提升，传统消费领域需求稳定、新兴电子领域增量显著。1、笔记本与平板电脑市场：增速放缓，整体进入稳定发展阶段笔记本电脑方面，全球笔记本电脑市场逐渐饱和，总体增长趋于稳定。根据Trendforce数据，由于智能手持设备对市场的冲击，全球笔记本电脑2015年2018年的出货量整体维持平稳，年均约1.63亿台。新冠疫情期间，远程办公和网络教学模式普及，带动笔电销量大增。根据StrategyAnalytics,2021年全球笔记本电脑出货量达到2.68亿台，同比增长18.06%，预计未来一段时间内增速放缓，但需求仍将维持高位。笔记本电脑市场竞争格局较为集中，惠普、联想、戴尔、苹果等头部品牌厂商市场占有率较高，华为、小米等国内厂商相继进入。根据StrategyAnalytics统计，2019Q1至2021Q4，全球笔记本电脑前五大厂商出货量合计占比均位于75%以上，联想、惠普、戴尔、苹果、华硕及宏碁等厂商市场地位稳定。未来头部品牌研发能力与产品力提高，预计市场集中度将进一步提升。笔电轻薄化推动技术迭代，聚合物软包电池渗透率有望加速提升。随笔记本电脑在人们日常工作学习中的使用频次增加，消费者对便携性的重视程度不断提高，催生了锂离子电池轻薄化的需求。软包锂离子电池具备重量轻、外形薄、使用寿命长、安全性能高等优点，逐渐取代传统的圆柱形锂离子电池，成为笔电应用领域的主流技术路线。根据TechnoSystemsResearch数据显示，2015年软包电池在笔记本电脑锂电池中占比仅为35.82%，2020年软包电池占比已提升至88.18%。传统笔记本电池模组主流为18650圆柱电池，具备先发优势的海外厂商占据了大部分市场份额；未来软包电池渗透率提升，为国内领先3C电池模组厂商提供了良好机遇。平板电脑方面，全球与国内市场需求均呈现复苏态势。全球市场方面，受新冠疫情影响，居家远程办公和在线教育模式推广带动平板需求回升。根据IDC，2021年，全球平板电脑总出货量为1.68亿台，同比增长2.9%，达到2016年以来的最高水平。国内市场方面，需求端消费者习惯逐渐养成，供给端各手机厂商陆续进入、原有参与者加大投入，带动中国平板电脑市场增速提升。根据IDC，2021年全年中国平板电脑市场出货量约2846万台，同比增长21.8%，创近7年来出货量的最高增幅。平板电脑市场集中度较高，分品牌看，国内前五大厂商出货量合计占比从2018年的59.9%提升至2021年的78.2%，预计未来市场份额将进一步向头部厂商集中。由于对轻薄性要求较高，平板电脑使用的锂离子电池以软包电池为主，2020年平板电脑软包电池出货占比高达99.60%。2、智能手机市场：5G等新技术催生消费终端换机需求，出货量仍有增长空间2011年起，智能手机销量连续5年保持高速增长，年均复合增长率达到20%；随着智能手机整体性能提升，换机周期延长，渗透率逐步见顶，2017年起全球智能手机出货量连续四年出现负增长，进入存量市场。在全球市场，未来5G、折叠屏和全面屏等新技术的出现将加速智能手机产品的更新换代，亚非国家市场逐步开拓，全球智能手机出货量仍有增长空间。根据IDC数据，2021年全球智能手机出货量达13.548亿台，同比增长5.7%，预计未来五年内保持持续增长。CounterpointResearch数据显示，2022年1月全球5G智能手机的销量占所有智能手机销量的51%，历史上首次过半。根据Canalys预测，随全球5G智能手机的税后平均售价（ASP）逐渐下降，2023年全球5G手机渗透率将达到69%，存量替换创造行业新增长点。在地域层面，非洲、南亚等地智能手机渗透率仍处于较低水平，未来新兴市场国家人均收入不断提升、移动通信基础设施不断完善，有望创造增量需求。以非洲为例，据GSMA的数据，2020年撒哈拉以南非洲智能机渗透率仅为48%，预计到2025年该比例将达到64%。在国内市场，5G渗透率迅速提升，未来智能手机市场前景广阔。根据Canalys数据显示，2021年国内智能手机市场出货量为3.33亿台，同比略升0.79%。在国家政策支持下，中国5G行业应用规模化发展，5G智能手机渗透率提升有望带动智能手机出货量增长。根据中国信息通信研究院统计，2021年度，国内市场5G手机累计出货量2.66亿部，上市新机型累计227款，占智能手机出货量和新上市机型数量比例分别为75.9%和47%。市场格局方面，智能手机产品竞争格局趋于集中，国产品牌市占率提升，为消费类锂离子电池行业发展提供了新的机遇。智能手机领域竞争激烈，IDC数据显示全球智能手机前五大厂商出货量合计占比由2015年的56%上升至2021年的71%，市场份额向三星、苹果、小米等头部厂商集中。根据Counterpoint，2021年国内市场中vivo和OPPO出货量市场占比分别为22%和21%，位居前两位；小米、苹果、华为、荣耀分列3-6名，前六强品牌手机出货量合计占中国智能手机市场的94%，市场集中度呈上升趋势。随着消费电子产品市场需求的释放与竞争格局的集中化，客户资源覆盖国内外主流消费电子品牌的锂电池生产企业将受益。另外，OPPO、vivo、小米等国产品牌近年来销量表现亮眼，在全球与国内范围巩固市场地位，为国内消费锂电制造商扩张份额提供了有力支撑。大屏幕、高分辨率与5G的应用将使得智能手机单位时间耗电增加，快充和大容量、高倍率电池成为未来技术方向，双电芯、异形电芯方案显著提升电池单体价值量。“双电芯”方案在一块电池内部将两块电芯串联，从而实现提升手机内部的空间利用率、提高电池容量、提升充电速度、稳定电池内部温度等性能优化效果。苹果于2017年发布的iPhoneX中率先采用由双电芯拼接而成的L型电池，在后期部分型号中则使用了单电芯结构的L型异形电池，随后双电芯与异形电芯逐步成为众多高端机型提升续航能力的解决方案。与此同时，各大手机厂陆续推出折叠屏手机，大多采用双电芯方案，需要的封装与BMS技术更加复杂。智能手机领域双电芯、异形电芯与快充等技术进步一方面提高了生产难度，利好经验丰富、研发能力较强的电池厂商；另一方面使消费电池单体价值量有较大提升，其中双电芯方案将使电池的单机价值提升80%以上，相应锂离子电芯与封装的市场规模也大幅增加。3、可穿戴设备、智能家居、智能交通和智能医疗等新兴智能硬件产品蓬勃发展随着技术进步与人们消费水平提高、生活方式转变，可穿戴设备、电子烟、无人机、蓝牙音箱等新兴电子产品不断涌现，应用场景多元化扩展。在全球经济受疫情影响的背景下，新兴智能硬件产品仍然呈现逆势增长的趋势，成为消费电子行业的新驱动力。可穿戴设备：可穿戴设备包括智能手表、智能手环、智能眼镜、智能跑鞋等，将各类传感器和云服务植入眼镜、手表、手环、服饰等日常穿戴中，从而实现用户感知能力的拓展。随技术进步，可穿戴设备产品不断迭代，便携性与实用性大幅增强，市场接受度不断提升。根据IDC，2021年全球及国内可穿戴设备出货量分别为5.34亿台、1.4亿台，较2020年增长19.99%、27.27%。智能手表：具备提醒、导航、交互等多项功能的智能手表是目前发展最成熟的可穿戴设备，而智能手环同样拥有较大的用户群体。根据Counterpoint，全球智能手表市场出货量从2016年的0.21亿块迅速增长至2021年的1.28亿块，年复合增速为43.55%。无人机：无人机为智能制造领域的重要组成部分，分为军用与民用两大市场，其中民用又可分为工业级与消费级，终端应用场景涵盖警用、消防、测绘、植保、巡检、气象等。全球方面，DroneIndustryInsights公布的调研数据显示，2020年全球无人机市场规模约为225亿美元，预计2021年、2026年市场规模分别将达到256亿美元、489亿美元，21-26年CAGR达到13.8%。国内方面，中国无人机产业在政策支持下迅速发展，以大疆为代表的中国民用无人机研发生产企业逐步成熟，形成了配套齐全的研发、制造、销售和服务体系，部分技术达到国际先进水平，未来发展潜力充足。Frost&Sullivan数据显示，中国民用无人机市场规模由2017年的79亿元增至2020年的361亿元，年均复合增长率为65.9%，预计2022年中国民用无人机市场规模将达到453亿元。智能交通与智能医疗：进入信息化时代，物联网、云计算、大数据等智能技术逐步推广应用，驱动交通系统、医疗系统等领域的传统服务模式加速改造升级。据GlobalInfoResearch调研，2021年全球智能交通系统市场规模大约9.28亿美元，预计2028年达到15.74亿美元，2021至2028期间年复合增长率为7.8%。根据中研产业研究院，2020年中国智慧医疗行业规模已突破千亿元大关，预计2021年规模将达1259亿元。智能交通和智能医疗未来前景广阔，有力带动相关智能硬件市场的持续增长。下游应用市场维持增长态势，为消费类锂离子电池行业向好发展奠定了坚实基础。根据GGII，2020年中国3C数码锂离子电池出货量达36.6GWh，同比增长8.8%，2023年中国3C数码锂离子电池出货量有望达到约50GWh。据MordorIntelligence统计，2019年全球消费类锂离子电池市场规模达到115.80亿美元，预计于2025年达到273.30亿美元，2019-2025年复合增长率预计达到15.39%。2.2、行业集中度高，二线厂商有望突围全球消费类锂离子电池市场集中度较高，少数头部锂离子电池厂商占据了行业内大部分的市场份额。根据TechnoSystemsResearch统计，2020年全球手机锂电池CR3为58.93%，笔记本及平板电脑锂电池CR3为73.48%，ATL、三星SDI、LG化学、比亚迪、珠海冠宇等为主要头部厂商，其中日资在华企业ATL分别占据了手机、笔记本及平板锂电池市场份额的37.96%、34.44%。近年来，随着消费电池增速趋缓，三星SDI、LG化学、比亚迪等企业逐步将生产重心转向动力电池，行业竞争格局向一超多强演变，为非头部厂商突围提供了良好机遇。根据TechnoSystemsResearch，从2019年到2020年，在领先的笔记本与平板电脑锂电池制造企业中，按出货量占比计算，三家日韩厂商LG化学、三星SDI、松下合计市占率由37.31%下降至26.09%，而三家国内厂商珠海冠宇、比亚迪、力神合计市占率由26.57%上升至31.66%，国产化趋势明显。预计未来ATL仍将占据核心份额，而国内珠海冠宇、欣旺达等企业逐步抢占日韩厂商的市场空间，份额有望进一步提升。技术层面，消费电池封装工艺经历了“圆柱-方形-软包”的演变，技术路线迭代利好在细分领域积淀深厚的国内企业。传统日韩龙头企业大多以圆柱电池起家，如松下于1998年量产笔记本电脑专用的圆柱电池，三星SDI于1999年成功研发出行业内最大容量的1800mAh圆柱锂离子电池。随下游消费电子产品向智能化、轻薄化方向发展，体积小、能量密度高、支持快充、外形设计灵活的小软包电池在智能手机、笔电、平板等传统消费电子产品中持续渗透，在无人机和电子烟等新兴领域不断推广，已替代圆柱与方形电池占据行业主导地位。根据EVTank，小软包电池市场较消费电池整体市场格局更为分散，2020年ATL以25.9%的市场份额排名全球第一，其次分别为三星SDI、LG化学与

珠海冠宇，中国大量的中小型企业占据了其他部分中44.2%的市场份额。珠海冠宇、欣旺达等国内企业长期专注于聚合物软包锂离子电池的研发与生产，在技术实力与客户资源方面已具备比较优势，有望在与日韩厂商的竞争中取得突破。另外，为适应智能可穿戴设备、TWS耳机等数码设备的特殊外形，小型扣式电池、可弯曲的柔性电池等产品应用逐渐增加，对电池设计和封装工艺提出了更高要求。国内鹏辉能源、亿纬锂能等厂商在相应细分市场已有充分积累，未来发展潜力充足。2.3、电动工具无绳化、锂电化趋势利好锂电池发展电动工具按专业等级可分为工业级、专业级、通用级三个级别。工业级工具具有精度高、工作寿命长、技术含量高、工作状态稳定、价格高等特点，目标客户多为专业的工厂或工程建设施工队伍；专业级电动工具最为常见，市场最广，同时也是电动工具行业竞争最激烈的领域，设计上强调对于复杂环境的适应性，工作状态强调稳定性，多针对建筑行业、管道行业等；通用级电动工具性价比高，耗材价格便宜，强调便携性和组合性，工作稳定性相对略低，目标客户主要是一般家庭。电动工具发展趋向无绳化，锂电工具渗透率提高。根据EVTank数据，从市场规模来看，2021年全球电动工具市场规模达到636.9亿美元，从出货量来看，2011-2021年全球电动工具市场出货量由3.0亿台增长至5.8亿台，CAGR约为6.8%。近年来，得益于电动工具小型化、便利化的发展趋势和锂电池低成本、高能量密度、长循环寿命的优势，电动工具趋向无绳化发展，无绳类电动工具产量逐步提高。根据EVTank数据，2011年全球无绳类电动工具出货量约为0.89亿台，占全球电动工具总出货量约29.8%，2021年无绳类电动工具出货量达到3.77亿台，占总出货量约65.0%，2011-2021年无绳类电动工具出货量CAGR达到15.5%，相比之下有绳类电动工具产量从2.1亿台减少到2.0亿台，CAGR为负。电动工具无绳化趋势带动锂电工具产量和渗透率迅速上升，2011-2021年全球锂电电动工具产量从0.63亿台提高到3.53亿台，CAGR约为18.87%，2021年锂电工具产量占无绳类电动工具产量约93.5%，呈现迅速增长的趋势。全球电动工具用锂离子电池出货量迅速提升，行业未来市场广阔。电动工具用锂离子电池出货量提升能够带动电动工具向无绳化、锂电化方向发展。根据EVTank统计，2011年-2021年全球电动工具用锂离子电池出货量从2.5亿颗增长到25.5亿颗，CAGR约为26.1%，EVTank预计2025年全球电动工具用锂电池出货量将达到约49.3亿颗，行业成长迅速，未来市场空间广阔。全球电动工具行业竞争格局集中，国际厂商市场占有率高。全球电动工具市场被TTI、博世、史丹利百得、牧田、喜利得等国际厂商占据，按出货量份额计，2019年工业级电动工具行业内CR5市场占有率接近90%，呈现高度集中的竞争格局；按收入计，2020年电动工具行业CR5市场占有率约为60%，全球电动工具行业市场份额前十名中国企业仅有泉峰、东成，国内厂商市场占有率与国际厂商存在一定差距。随着国内电动工具企业逐步从代工走向自主品牌生产，市场份额在未来有望进一步提高。例如，泉峰控股在全球电动工具市场的收入排名从2018年第9名上升到2020年第7名，是为数不多的获得市场份额增加的公司，同时，泉峰控股2018-2020年收入年复合增长率达到16.9%，在全球前10大电动工具供应商中排名第一。国内电池企业进入国际电动工具供应链，国产化加速。从电动工具电池企业市场格局来看，目前三星SDI、LG、Murata等国际电池企业仍占据全球电动工具主要的市场份额，2020年三星SDI的全球电动工具锂电池装机份额占比超过50%，排名第一，龙头地位稳固。近年来，随着国内电芯厂技术水平不断提高，国际电动工具巨头逐渐与中国厂商达成合作，国内的天鹏电源和亿纬锂能等电池企业已经和TTI、百得等一线国际电动工具企业达成战略合作，并进入到国际电动工具供应链体系。另外，三星SDI、LG、松下等日韩国际厂商2020年后逐渐将自身圆柱电池资源优先投放到动力电池领域，减少了电动工具用圆柱电池供应量，这部分减少的市场空间迅速被国内圆柱电池企业所占据，国产化上升。估计2017-2020年行业内CR5中的中国企业市场份额从6.52%增长到26.99%，国际电池企业市场份额下降。3、动力电池：新能源汽车产业空间广阔3.1、新能源汽车高景气，动力电池持续放量1、政策端：“双碳”政策加速传统燃油车电动化，后补贴时代行业向好发展“双碳”政策风向明确，助推新能源汽车产业提速发展。近年来，随着全球生态环境问题日益严峻，调整优化产业结构、能源结构成为政策发力目标。国际来看，已有120+国家陆续通过政策宣示、法律规定等形式确立碳中和目标，多国出台传统能源车禁售计划，低碳化、电动化成为汽车行业发展方向。国内方面，“十四五”规划纲要提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和；2030年前碳达峰行动方案指出，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例应达到40%左右。在“双碳”目标指引下，近年来中国陆续出台包括新能源汽车购置补贴、税收减免、牌照政策、“双积分”政策、路权政策、地补政策在内的一系列鼓励措施，支持交运行业向新能源转型。未来国内政策展望：财政补贴逐步退坡，新能源汽车支持政策体系重心转移，行业长期趋势向好。1）购置补贴退坡：2021年12月31日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，明确2022年非公共领域补贴标准较2021年退坡30%，且补贴政策将于2022年12月31日后彻底退出。以续航里程在400公里以上的普通纯电动乘用车为例，2021年购车补贴上限为1.8万元，而2022年这一补贴金额降至1.26万元。财政补贴力度下降削弱了部分新能源车型的价格优势，行业竞争核心要素进一步向技术壁垒与产品质量聚焦，研发实力强、产品力积累深厚的领先头部车企有望获益，市场集中度有望进一步提升。2）税收减免有望延续，牌照、“双积分”与路权政策继续落实，为需求释放与供给升级提供了良好环境：自2014年起推行的税收减免将于2022年底到期，但1月节能与新能源汽车产业发展部际联席会议表明车购税优惠有望延续；上海等地政府继续发放专用牌照额度，双积分政策、路权政策继续落实，其中2022、2023年度的新能源汽车积分比例要求分别为16%、18%，预计将接力推动新能源车替代传统燃油车的进程。新能源汽车政策的变化趋势主要体现在三个方面：①随新能源汽车渗透率提升，政策重心由购置环节补贴转向充电、通行、停车等使用环节便利化，强调完善充电桩、换电站等配套基础设施建设，降低使用成本；②持续引导重点领域车辆电动化，推广新能源汽车在乡村地区及公务用车、公交车、出租车等公共领域的应用；③健全新能源汽车安全监管体系，提升消费者信赖度。上述政策走向为需求释放与供给升级提供了良好环境，有助于引导新能源需求由政策驱动回归市场驱动，长期内推动行业高质量发展。2、供给端：新能源车型不断丰富、智能化体验持续优化带动渗透率上行车企聚焦细分消费群体，推出位于各个价格区间的明星车型，极大丰富供给端产品类型。2021年，主打“质优价廉”的高性价比微型轿车五菱宏光MINI共售出39.55万辆，位居国内新能源乘用车销量第一，特斯拉Model3/Y、比亚迪秦/汉、理想ONE等中高价格带车型亦销售火爆。分车企来看，比亚迪、特斯拉等新能源汽车龙头仍占据领先地位，上汽、长城、广汽等传统整车厂加快电动化转型，小鹏、蔚来、理想等造车新势力陆续发力，供给端产品不断丰富、智能化体验不断优化有望带动终端消费，推动新能源汽车市场渗透率上行。3、需求端:消费升级叠加基础设施完善，打开市场空间近年来中国城镇化进程持续推进，新能源车需求下沉，充电桩等基础设施逐步完善驱动国内汽车消费升级。在年龄结构上，随80后、90后成家立业，年轻群体逐步成为新能源汽车消费的主力军，这部分人群乐于接受新鲜事物，对出行体验的便利化、智能化要求更高，而对价格的敏感度相对更低。在地域结构上，新能源车消费由一、二线城市向三、四线城市拓展，下沉市场逐步打开。另外，各地政府针对电动汽车充电基础设施给予建设运营补贴，促进充电桩等配套设施完善，新能源车使用成本下降，性价比进一步提升。在政策、供给、需求三方面驱动因素共同作用下，新能源汽车产销规模迅速扩大，渗透率超预期提升。根据中国汽车工业协会数据显示，2014-2021年中国新能源汽车产销量分别由7.9万辆和7.5万辆增长至354.5万辆和352.1万辆，复合增长率分别高达72.19%和73.3%。2021年，新能源汽车渗透率超预期攀升，由年初低于10%的水平提升至12月超20%。预计未来在国家能源转型的宏观背景下，供需两旺将持续推动新能源汽车市场高速增长。全球市场来看，据EVVolumes统计，2017到2021年全球新能源汽车销量增长了548.7万辆，复合年均增速达到52.05%。分区域看，2021年中国市场扩张强劲，同比增速达到155.1%；欧洲市场增速有所放缓，但仍保持在60%以上；北美市场受益于拜登加码新能源政策与特斯拉等头部车企推出新车型，销量较上年提升96%；其他国家市场亦维持高速增长，其中韩国电动汽车销量增加约6.4万辆，以色列、澳大利亚、印度、日本各增加了1万辆以上的销量，巴西、新西兰、沙特阿拉伯、新加坡等许多小型市场的电动汽车销量增长超过200%。动力电池为新能源汽车提供动力来源，其出货量在下游电动汽车高景气带动下呈现高速增长态势。根据高工产研锂电研究所（GGII），2021年中国动力电池出货量220GWh，同增175%；动力电池装机量140GWh，同增165%。GGII预测2022年国内新能源汽车产量有望达到600万辆，将带动动力电池出货超450GWh。全球方面，根据SPIR，2020年全球动力电池出货量约190.5GWh，同比增长36.95%，2016-2020复合年均增长率达45.85%。根据EVTank，2021年全球动力电池出货量达到371GWh。GGII预计到2025年全球新能源汽车渗透率将达到20%以上，这将带动全球动力电池出货量达到1100GWh，正式迈入TWh时代。SNEResearch数据则表明，2021年全球动力电池装机量达到296.8GWh，同比增长116.64%，预计全球动力电池装机量在2025年将达到940GWH，2020-2025年复合增速超过45%。3.2、龙头地位巩固，二线厂商竞争激烈在全球范围内，动力电池市场的集中度较高，2021年前三大厂商装机量份额达到65.1%，CR10突破90%，宁德时代、松下电池与LG新能源三足鼎立。位列前十的电池厂商均为中日韩企业，2021年中国电池厂商占据五席，包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科与远景动力。宁德时代连续四年占据全球动力电池装机量榜首，2021年海外客户放量带动出货量提升，全球动力电池装机量达到96.7GWh，较上年同比增长167.13%，市占率达32.6%，较上年提升8个百分点，龙头地位进一步巩固。全球动力电池市场份额不断向头部厂商集中，CR3从2018年的55.3%提升至2021年的65.1%，CR10由2018年的81.4%提升至2021年的91.2%。国内市场方面，按动力电池装车量统计，宁德时代市占率超50%为绝对龙头，其次