【货币攻击原理及索罗斯狙击泰铢的分析案例（论文10000字）】

货币攻击原理及索罗斯狙击泰铢的分析案例TOC\o"1-3"\h\u205711量子基金是什么 量子基金是什么对冲是什么？对冲就是在投资中，降低其中一项投资产生的风险，但依然可以从另一项交易从中获利的手段。而对冲基金就是用这种手段来投资基金。对冲基金获利的手段有很多，比如最基本的对冲交易，还有套头交易，套期保值等等，用这些手段来获得大量利润。1.1量子基金的出现1970年，两位日后的名人联手创立了量子基金，他们分别是索罗斯和罗杰斯。量子基金其实是从双鹰基金发展而来的，双鹰基金是由罗杰斯在1969年时创立的。在1973年进行了第一次“改名”，变为索罗斯基金，并且他们的资本也从400万美元，变成了1200万美元，资金扩充的速度是相当惊人的。1.2量子基金的发展说到量子基金为什么可以有如此深厚的资本，不得不提到92年索罗斯出手狙击英镑时的成功。在上世纪九十年代时，索罗斯在对英镑狙击中借来了30亿美元，再利用量子基金的资产开始建仓，买入马克，然后再卖空英镑，终于到了9月16日，整个市场卖出英镑的投机行为击败了英格兰银行，而索罗斯也净赚了近十亿美金。除此之外量子基金也涉及各个领域，比如商品、外汇、股票和债券，运用杠杆融资在世界金融市场投资中的一次次“战斗”中逐渐变得实力雄厚，即使是在困难重重的熊市中，索罗斯依然靠着精湛的投资技巧和敏锐的投资眼光成为佼佼者。从1969年，量子基金被注入一万元美元，而到了1996年时，已经增值到了1500万美元，整整翻了近150倍。量子基金的资产虽然只有60万，但是因为量子基金作为一种对冲基金可以在短时间内通过杠杆等融资手段获取几百亿甚至上千亿的资金帮助其在金融市场上做投资，称为国际金融市场上的一股强大力量，这些资金在东南亚的九十年代金融危机中都扮演着举足轻重的角色。量子基金往往对市场做出准确预测，再使用金融工具来获取超额利润，亦或是利用市场的短期波动而设计做空等待市场恢复原来状态时赚取差价。2危机始末简介2.1策划期之前分析的各个原因，泰国之所以成为了众矢之的，主要是因为自身出现的问题太多，在整个东南亚金融危机爆发之前，二十世纪八十年代至九十年代中期，泰国的迅速发展的背后都背负着一些无法忽视的严重问题，越发展反而越是将泰国经济推向了崩溃的边缘，外债，房地产泡沫，实体经济的脆弱，贸易逆差严重等。在开放市场资本账户后，泰国逐渐尝试深度融入国际市场，当国际市场的资金流入到本国时，股市和房地产市场都出现了泡沫，信贷问题又让泰国短期外债增多，由于固定汇率，当美国的汇率上涨时，泰国的汇率随之上涨，这一动态使得泰国的出口外贸受到严重打击，外贸经济下滑。当整个内外部经济都出现问题时，给了国际炒作家出手的机会。当时泰国政府手中是有一定的美元储备的，加起来有一百亿美金左右，如果需要对泰国下手，那么索罗斯需要一大笔钱，他先是约算一下自己手中的资金，然后与泰国政府的储备做了对比，计算一下己方的资金和泰国美元的外汇储备的杠杆率，觉得有把握，于是在狙击完菲律宾的比索之后，把矛头开始对准了泰国。在1997年2月，索罗斯带领着量子基金与泰国中央银行签订远期合约，抵押给泰国中央银行当地的资产，借入大量泰铢以做准备。2.2潜伏期之后，索罗斯就开始在外汇市场上慢慢地买入泰铢，卖出美元，这样一来，泰铢对美元的汇率又继续上涨。但这一过程是循序渐进地，人们往往会不看重一次两次的小幅度上涨，这种威胁总让人们毫无意识地陷入陷阱中。这个道理和温水煮青蛙一样，当人们缓过神来，已经在劫难逃。97年3月的时候，泰国政府意识到有相当一部分的财务公司和房地产行业的公司已经陷入危机，简单来说就是资金已经捉襟见肘无法继续运转。索罗斯看中这个时机，把重点目标对准了泰国股市，开始对股市进行做空。开始时，泰国政府是相当感谢索罗斯这种投资者的，泰国政府也很愿意借钱给索罗斯，毕竟索罗斯是世人皆知的金融巨鳄，他不过是动用资金来赚取利益，借钱给他有稳定有保障，自己还能拿到利息。那么泰国手中的资金是被索罗斯小额分批做空的，短时期内谁都没有发现这样下去会有什么问题。2.3高潮期时间久了，当泰铢到了一个比较高的位置时，索罗斯就开始疯狂抛售自己先前购入的泰铢存货，市场陷入动荡，而泰国市场的不稳定也带动了全国民众的恐慌，百姓们也开始抛售手中的泰铢买入美元。在那个年代，泰铢是可以自由兑换的，同时本国的货币的汇率是和美元是直接挂钩的。由于泰铢被疯狂抛售，直接的结果就是泰铢的币值大幅度下跌。泰国政府面临这个势头，就开始抛售美元的储备，希望可以借此举保住汇率不稳定。但其实泰国的美元储备肯定不止是要投在这个外汇市场的，还有一部分资金是用于购置军火的，也就是说，索罗斯所预估的泰国美元储备其实是高估了的，实际上储备美金连100亿都没有。反观索罗斯手中的量子基金的价值总量是500亿美元，打这场仗对索罗斯来说毫无压力，压倒性的优势让泰国政府难以招架，哪怕再拼命借入再多美元，也显得杯水车薪了。1997年初，国际投资者动用资本对泰铢狙击，政府已经用了各种手段去化解危机求助新加坡等国在国际市场上开始干预泰国汇率，这一行为使得更多的投资者失去信心，泰铢汇率下跌五个百分点，至此之后国际投资者由隐蔽性的攻击化成了公开攻击。泰国中央政府动用了20亿美金的外汇储备才得以缓解此次压力，但索罗斯并没有善罢甘休，97年5月，国际炒作者又开始进一步行动，建立起即期外汇和远期外汇的头寸，再次借入泰铢，又在两个市场同时行动，抛售大量泰铢，造成泰铢的利率又暴跌，引起整个市场投资者的恐慌，商业银行和国内的小型投资者都对泰铢的未来价值陷入迷茫抛售手中的泰铢去购进美元，泰铢对美元又进一步贬值，甚至到了27：1。虽然中央政府又一次调用储备金干预，还是阻挡不住泰铢的下跌趋势，到了六月份，泰铢已经和美元的兑换比变成28：1。泰国政府不得不放弃泰铢对美元的固定汇率，开始实行浮动汇率，同时，泰铢对美元的汇率已经是32.6：1。至此，泰铢贬值过半，整个国家的国民苦不堪言，泰国银行行长差旺绝望地说：“难道我们只能眼睁睁地看着索罗斯这种流氓抢走我们的财产吗，我们想问一句你不就是要钱吗？”而那些富商也只能看着自己的半数财产离自己远去，有些一辈子的积蓄也被这场狙击战冲毁，曼谷人民甚至是没来得及为自己新买的新车买上保险，刚购置的房产装修，就不得不再次卖掉他们。2.4连锁反应期到11月中旬，韩国也被卷入其中，日本也被波及，随及东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。3货币攻击与投机3.1货币攻击原理关于货币攻击，我们可以一直追溯到19世纪末和20世纪初的金本位制。金本位制度是指用黄金作为本币的货币制度。在金本位的制度换算下，每单位的货币的价值和黄金价格直接挂钩，用黄金的价值来规定货币所代表的价值。在当时的背景下，全球的资本都在高速运转，国际市场上的热钱都在不同的投资项目上流动。这时候倘若某一国的政治或是经济上出现问题动荡，就会在国际市场上备受瞩目，“天下熙熙，皆为利来”，很多投资者为了利益会以个体或团体的形式对该国的黄金储备进行攻击。但是那时的金本位制度使得整个国际市场都十分稳定，相应的机制和政策也相对完善周全，而且世界各国为了保护自己国家的利益所以也会和其他国家联手防止这种攻击对己国的威胁，进行全力的预防，这样才有效组织了那些蠢蠢欲动的趋利投资者的攻击。自十九世纪八十年代，全球的经济开始加快发展，而且交易品种金融衍生品增加，交易技术的进步，整个市场呈现出少有的崭新气象。而当代的货币攻击和以往有所不同，是属于全方位的立体式攻击。在国际市场中的投资炒作者，会同时在货币、外汇、股票等金融市场中同时对一个国家的货币进行攻击，促使固定汇率出现崩坏，从而从中寻找机会在市场动荡中获得暴利。主要是以如下的过程展开：首先在即期市场上卖空货币：银行银行借入本币借入本币国际炒作家和投资者国际炒作家和投资者抛售本币抛售本币本币贬值本币贬值以低价回购本币以低价回购本币国际炒作家和投资者国际炒作家和投资者归还本币归还本币银行银行如上面的流程图，国际上的炒作家和投资者首先向银行借入被炒作国的本币，本币的来源大部分是目标国的货币市场、国际金融市场和抛售的目标国股票和债券。但是炒作家不会短时间内大肆借入大批资金，他们往往会采取循序渐进的方式纳入资金，来预防短期内借入目标国的本币致使其持有的本币的风险上升。他们会一直做资本积累知道手中的资金足够充裕再开始进行集中抛售来压低本币的汇率。除此之外，炒作家和投资者们还会选取适当的时机进行抛售，一般会选取在目标国出现负面的消息时进行统一集体的大额抛售，更有甚者会使用一些不道德手段伪造谣言散播，召集其他投资者一起。只要目标国的币值开始下降，炒作家就可以用低于卖出价几倍几十倍几百倍的价格购回本币进行偿还，这其中本币的汇率差距除去借贷款的手续费和利息费等其他相关费用，就是这些炒作家赚取的资金。以上描述的货币攻击的全过程中最主要的一步就是如何在合适的时机获取足额的目标国本币。这样也就是说，如果：1、非本国国民的个人或团体可以轻易地筹措大量本国在国际市场上的资金。2、本国的货币在国际上的使用很广泛和国际化势头发育较为良好，受相当一部分的投资者或国家青睐。3、非本国的国民可以非常方便快捷地持有或者抛售本国的股票债券等等金融工具，那么这个国家就非常容易成为被攻击的目标。①签订远期外汇合约分段抛售本币国际炒作家①签订远期外汇合约分段抛售本币国际炒作家银行银行④交割远期合约来低价购买本币④交割远期合约来低价购买本币③出售本币扎平头寸①本币外汇期货的空头④交割本币外汇期货③出售本币扎平头寸①本币外汇期货的空头④交割本币外汇期货本币贬值本币贬值国际炒作家国际炒作家如上述流程，国际市场上的炒作者和投资者到外汇市场出售目标国的本币合约，一旦远期合约到期时目标国的本币币值下跌，那么这些炒作家和投资者就可以持有合同赚取利益。如果这些投资者开始远期抛售目标国货币，那么注定目标国的远期汇率就会下跌。这样一来的后果就是对即期汇率造成影响。银行在发现远期市场的汇率下跌时就会在即期市场上出售该国货币来换取美元，目的是扎平头寸，来确保到时候可以按时履约。而投资者在看到这个势头时就会到即期的外汇市场购入本币，再把本币换成美元以方便交割日时可以用更少的美元来换取本币进行套利。这个过程中无论是银行还是个体投资者集体投资者，他们在抛售本币的时候都会使得本币的即期汇率下跌。这种货币攻击的方式对于炒作者来说，风险很高，但同时一旦顺利实现，收益将不可计数。从远期合同成立一直到履约时，整个过程炒作者无需对本币再进行任何操作。但是如果到了履约日，本币汇率都没有贬值甚至反而升值，那么炒作者就会面临损失。在实际市场操作时，可能会更加复杂，投资者的手段也会依情况变化。面对进攻，被攻击国也有一定的措施来应对，通常货币当局会在即期市场和远期市场上购买本币，缩小本币在国际外汇市场的总量，将汇率稳定在一个可控的位置上。也可以提高汇率，使得炒作家的炒作成本升高，降低他们的收购成本。再或者可以出台相应的政策来阻止国际上的投机者趁虚而入。但每种方法又有负面的影响，所面对攻击，各个国家的胜算都依据具体情况来看，如果稍有不慎，金融市场上的动荡可能会放大千百倍，引起整个国家经济政治各方面出现问题，使得市场和民众恐慌，影响本国甚至整个国际市场的各个国家。3.2货币投机简要3.2.1一国货币遭受到攻击的关键条件第一，该国货币可以自由兑换。如果投机者想要对一国货币开始发动攻击，最起码的条件是投机者需要有条件大量持有该国货币。货币攻击产生的下跌不是简单的一时波动，而是一个较为长期的浪潮，持有者必须能够以较低的价格把本币兑换成外币，也就是说，贬值从可能变为现实是有条件的：自由化程度高，外国资本流动性强。这样国际投资者才可能同时进入该国的外汇市场和本币的同业拆借市场，对被攻击国家货币随意持有和抛售。第二点就是，实行固定汇率的国家货币处于一个相对较高位。倘若一个国家货币的价值存在着被高估汇率币值的情况，那么这个货币就存在这贬值的预期。如果货币一旦贬值，那么持有这种货币的投机者就可以开始抛售来获取利益。第二点是固定汇率下，目标国的货币的汇率被高估，如果一个国家的货币处于一个不合理的高位，那么它就有一个下跌的预期，如果投机者把握时机揣测民众的心理，就很可能成功达到目标最终获利并可能导致货币危机。3.2.2索罗斯的投机原理基础索罗斯进行狙击就是运用了所谓“大起必大落”现象，他发现东南亚各个国家在开始经济持续增长的数十年期间出现了很多问题，他注意到泰铢的价值被严重高估而且泰铢又满足上面的两点，经济发展背后有很多的规律扭曲背离现象，不良资产结构酝酿，种种原因导致泰铢的价格势必在未来下跌，而且是大落。固定汇率让泰铢与美元捆绑之后无法自控给索罗斯与这些狙击者提供了绝佳的机会。3.2.3索罗斯的狙击实践索罗斯在泰国的短期资金市场向泰国的金融机构拆借了1700亿泰铢，作为手里的筹码，然后开始展开一系列攻击：①卖出泰铢买入美元。此时泰国中央银行为了维护汇率的稳定泰铢价格的安全被动地去动用外汇储备买进泰铢。②索罗斯开始更大规模的卖出泰铢，兑换成美元，泰国中央银行实在无法招架不得不放弃实行固定汇率制度，泰铢随及大起大落，当泰铢贬值了30%的时候索罗斯又开始低价买入泰铢，并且向原先的金融机构偿还拆借款，在这一过程中获得了大量的投机利润。4泰国政府为何失败4.1由泰国爆发的原因和背景与多次的金融市场动荡危机相比，他们都有着共性，都是内外的各种原因共同作用的结果，从内部分析，本次危机的根源来自东南亚各国的内部早已酝酿的多种多层的宏观与微观的经济问题，背景和原因如下：4.1.1经济发展迅速但结构不合理从上世纪八十年代开始，全世界都对东亚的经济增长速度颇为惊讶，虽然当时的“亚洲四小龙”韩国、新加坡、中国的台湾和香港显示出了超凡的经济增长能力和速度，但当时的泰国、印度尼西亚、菲律宾等国也不甘示弱，其中，泰国的增长在东南亚各国中更加是成绩斐然。（注：PPP是指“购买力平价，即换算成美元来显示的各国人均收入）图一（*数据来源：世界银行《世界发展报告》报告1996年）图二我们可以从中看出泰国整体的经济水平增长快速，相比于周边国家，可能在数额上稍有逊色之处但是总体速度是处于先列，但是泰国的人口结构失衡，从农业产业到城市转移的水平很低，直到上个世纪九十年代时泰国的农业人口比重是要比周边吧国家更高的，但这些国家的人均收入却要比泰国低很多。按照城市经济发展的一般规律来看，在经济发展初期，城市化进程应该是相应跟随其脚步，但泰国的城市化却出奇的慢。（*数据来源：世界银行《世界发展报告》报告1996年）图三在1980年至1994年这横跨十五年的时期中，仅提高3%，同期的其他国家城市化速度远远高于这一数据，虽然城市化速度慢对经济不一定带来的都是负面影响，也确实是泰国在国际贸易间以农业占据一席之地，但城市化的速度过慢可能或多或少与经济体制和结构有问题相关，农业方面的优势不足以支持泰国经济长久健康发展。（吉尼系数：是意大利统计学家基尼根据洛伦兹曲线反应国民收入分配平均程度的一种曲线，而提出的衡量一个分配不平等程度的指标，如果这个指数越高，表示收入分配不均。）（资料来源：世界银行《世界发展报告》1996年）在任何社会的经济发展中发展中，收入分配的差距都是不可避免的（除采用强制措施去控制），但是如果收入差距过大，会对经济的稳定产生威胁，对比其他各国，泰国的吉尼系数明显偏高，从图中可以看出泰国和马来西亚的吉尼系数差别很小，但事实上当时的马来西亚对外开放程度高，经济依靠外资和外贸带动，有收入分配不均的情况按照当时的国情来看是可以理解的，但泰国的开放程度远不如马来西亚，收入差距情况确实相差不大。在各国经济发展的进程里，东南亚多国的经济都大致存在着一些相似的又严重的结构问题，除此之外，为了能让本国的经济结构得到快速优化转换，各国政府开始实施各种急功近利的措施，为了保住大家普遍钦羡的“东南亚崛起奇迹”的印象，政府开始实施一些不切实际的工程活动。但事实上，当时的东南亚各国并没有如此之多的新项目，新工程值得去投入大量资金。教育水平依然处于低级水平，能源使用单一，科技产业明显滞后。但为了表现出紧跟世界经济发展的水平，在资源配置极度不合理、压榨廉价劳动力的情况下去发展不适应本国发展的其他产业，比如房地产产业，出口贸易产业，而忽视了基础设施建设，教育建设，导致资金流动异常，银行过度发展，房地产产业出现泡沫。从而导致整个国家的经济结构初现了严重的问题。4.1.2资金结构不合理东南亚国家的经济结构问题主要出现在外资储备和使用上，各国都过分依赖外汇和境外资本。当国家市场出台高利率和稳定的汇率政策吸引了大量的外国资金，这些热钱大量涌入国内极易出现泡沫。比如泰国，出口增长率在1996年急速下跌26.6%，在1995到1996年经常明显财政赤字，赤字占GDP比重上涨0.1%，其中外债，尤其是短期外债都占国家GDP的比例过高。除此之外，泰国国内的资产价格依然保持高涨，境外资金持续流入，不断地推高整个国家的股市和房地产产业。而且整个国家的经济过度依赖于外国资本，外债和外汇的储备金额差别很大，国家进行调控的能力十分局限，那么这就给了一些国际上的投机者，或者说一些金融大鳄一个机会。这样一来的结果就是，只要国际资金出现问题，国际市场出现任何轻微的异动，资金短缺，整个国家的经济都会立马陷入到风雨飘摇之中，无论是股票市场还是汇率市场，都会有大规模的变动，甚至出现危机。泰国实体经济在97年的转折泰国GDP1997年前后对比在1995年时，由于美国的经济发展势头强劲自然而然美元的汇率也转贬为升，当美元保持大幅度上升时，泰铢不得不跟着一起走高，这一点直接影响了泰国的出口贸易，在国际间的竞争力明显下降再加上之前泰国的股票价格和房地产产业价格不合理飞速增长，资产泡沫已经做了积累，在1996年，泰国的房地产和银行业都开始出现恶化，银行在房地产积累的各种短期不良贷款无法清，金融市场纷纷出现动荡实体经济也跟着恶化。而泰国银行为了保持和美元的固定汇率，出台各种政策提高利率这直接遏制了投资和消费这两架经济增长的主要动力，使得整个国家的经济加速萧条，而国内企业因为银行给的高利率让他们不堪重负，又必须寻找资金，所以也开始纷纷借助外债，这样一来外展比例疯狂上涨，到了97年时，整个泰国的外债总资金达到900亿美元，外债的比例对等于GDP的半成。泰国与马来西亚的GDP对比（1993-1997）4.1.3对外经济体制首先是东南亚国家的外汇市场的汇率、货币体制、兑换等等方面没有相对完善的体制和机构，整个汇率政策都缺乏灵活性。它们往往为了吸引外资而去推出一些“优惠”，使得大量外汇涌入本国，造成资金充裕的“幻觉”。在二十世纪八十年代，由于美国的财政赤字剧增，对外贸易的逆差开始大幅度地增长，而美国希望通过美元的贬值来增加产品的出口竞争力，这项政策在推行之后产生了波及广泛的影响，从北美到亚洲，亚洲各国尤其是东南亚和东亚地区都受到了冲击，比如后来的日元大幅增值，日本国内的泡沫经济开始积累，到整个房地产资本不科学膨胀，最终泡沫破碎，房地产经济片刻倾倒，日本经济进入长期停滞期。“广场协议”之后，国际市场上的汇率开始变动，这直接导致资本的流动带来与之相应的财富效应。很多国家为了推动外向型经济的发展，不得不选择与美元进行“协议”，使用固定汇率的制度，当协议签订之后，美国的全球在外资金开始向本国回流。当美国的汇价被强化了以后，很多国家未能紧跟其变化而变化，比如泰国，泰铢的价格开始不科学上涨直接导致泰国在整个国际的竞争力大大减少，整个国家开始出现严重赤字。其实早在泰国宣布实行浮动汇率以前，国际市场上的各国对东南亚市场和资金失去了信心。他们逐渐抽出原本在东南亚市场的资金，致使各国资金出现短缺。东南亚大部分国家的汇率制度与金融市场之间相互矛盾。开放国内和国际的金融市场过早过快，让外汇资金瞬间占据本国各个市场，整个投资结构极度不合理，泰国在国际市场的汇率极度僵化，无法根据市场的变化而变化。所以在后来的索罗斯出手狙击泰铢时束手无策，一击即溃。4.1.4缺乏合理的制度和有效的监管国家在发展时遇到不同的情况不同的政策都没有及时更新和应对。在整个国家开始自由化经济发展时，并没有相应的机制进行监管和辅助，而且整个市场的透明度很低，所以投资者无法在这样的情况和环境下做出正确投资决策。整个经济发展过程中泰国政府都没有及时追上经济变化的讯号出台相应政策，甚至为了短利而做出很多让投资者无法理解的项目，这使得本地和国际投资者对泰国市场没有信心，对政府的信用产生怀疑。4.2经济危机爆发的直接导火索：索罗斯出手狙击索罗斯在观察了一段时间之后对泰国政府的问题进行分析并发现了问题。决定用量子基金来发动对泰国乃至整个东南亚，东亚外汇市场的狙击。虽然索罗斯的出手被视为本次金融危机的直接原因，但对于本次金融危机，索罗斯并不认为自己的操作有道义上的问题。这只是对这些出现危机而不作出正确回应的国家的惩罚，如果没有他，本次金融危机只会积累到更加严重的地步，像是一颗定时炸弹。由于东南亚国家的汇率僵化，整个外汇市场对外汇的供求不平衡，这让大批的炒作家和投资者迅速开展行动，汇成一股巨大力量，开始对东南亚各国进行不间断攻击，虽然泰国政府求助于邻国，先后对外汇市场抛售大量美元，但依旧不可挽回。4.3泰铢危机对周围国际环境的影响当一国的汇率出现危机时往往会对周边国家甚至是全世界产生影响。这种货币危机在国际环境中产生影响的现象被人们称为“传染效应”。当然这种传染效应并不会百分之百发生在每一次的货币危机中，但我们也应该注意到在经济发展速度处于前所未有的现代，国际市场上的投资者的大规模经济行为影响越来越大，所以泰国争渡和东亚的货币当局和货币组织采取了很多方案措施，并制定出了“援泰计划”，计划耗资150亿美元，目的是给市场足够信心来证明泰铢以及周边国家货币的未来是有希望的，不会继续跌入深渊。直至今日，这次货币危机对市场的影响依旧还在，安慰投资者和民众的信心还需要一定时日。5此次货币危机引发的思考和启示此次危机的爆发结果是惨重的，泰国的经济受到重创，在长达十几年之后依然还在，如果把本次泰国的危机归结成一点原因，那就是本国的对外经济发展和国内的经济改革不匹配。泰国确实为了国家经济发展做了不少改革，但是在融入全球经济的初期，必须步步为营，泰国在对外资引进国内市场的同时，并没有在意本国的现阶段是否适合，需要作出风险评估的地方也并未在意，也未出台正确全面的政策对市场规范。尤其是在汇率和利率的体制上，在国内和国际融入的过程中，没有对泰铢对美元的固定汇率这一体制作出修改，为了维持两者的利率稳定，泰国政府却采取了高利率的手段吸引外资，让整个国家的贷款利率过高，长期高于十五个百分点。在国内开放的资本市场中，死板的利率制度和不合适的利率问题让泰国的金融市场逐渐陷入危机。这直接给了国际炒作者机会，泰铢的利率高于美元，泰铢的汇率又依附于美元汇率，那么国际炒作家就可以既得到投资泰铢的利差，又可以免受汇率动荡带来的风险。这启示中国：各个国家都在向全球化潮流涌进