排序第项目物有所值和财承评价：王俊籽

山东财经大学金融学院王俊籽2017年7月PPP项目的物有所值评价和财政承受能力评估1/1/20231讲解内容PPP项目的物有所值评价和财政承受能力评估1/1/20232一、PPP模式的基本要点二、物有所值（VFM）评价三、财政承受能力评估四、“两评”相关的财务测算1.何谓PPP？依据“财金【2014】76号文“4政府负责基础设施及公共服务价格和质量监督2社会资本承担设计、建设、运营、维护1基础设施及公共服务，长期合作关系3使用者付费、政府付费，获得合理投资回报什么是PPP?一、PPP的基本要点1/1/202332.推广PPP的动因分析直接筹集建设资金缓解地方政府债务根本发挥市场资源配置作用提高公共服务效率深层促进政府职能转变政府公共服务的提供者变为购买者不单纯作为一项融资工具和稳增长工具，而是撬起一场公共服务变革1/1/20234概括而言：PPP模式可以带来的好处（管理、成本、风险、监管）加快基础设施的提供（初始投资转化为付费）更规范的操作流程和更高的项目实施效率更低的建设和运营成本，克服预算体制缺陷，缓解财政压力更优化的风险分配（最优风险转移原则）管理绩效和付费结合，更能激励提升管理和绩效水平更佳的公共服务质量（一体化、规模经济、服务专业化、协议约束）更规范的公共服务规划和合同化监管，提高公共管理能力3.PPP模式的优势PPP新政的亮点：项目识别、物有所值和财政可承受力评估、运营绩效考核与激励、履约管理以及中期和期末后评估(全生命周期管理）1/1/202354.PPP项目交易结构（财金123号）投融资结构项目资本性支出的资金来源、性质和用途项目资产形成和转移回报机制使用者付费可行性缺口补助政府付费相关配套安排外部机构提供的土地、水、电、气和道路等配套设施项目所需的上下游服务项目形成后，公益性项目：产权归政府，社会资本运营；经营性项目：产权归社会资本，政府监管。1/1/202365.关于PPP项目的盈利方式（回报机制问题）PPP项目项目运营回报政府补贴补偿项目投资回报低成本融资来提高利润1/1/20237缺口补贴计算公式：VGF=(Pe×Ve－Pa×Va)×D式中：VGF为缺口补贴金额；Pe为项目满足合理收益的影子价格；Ve为项目相应的假设付费用量；Pa为项目实际执行的价格；Va为项目实际付费用量；D为项目公司实际运营绩效考核系数，D可能大于或小于1。VGF为正值时，启动可行性缺口补贴机制；VGF为负值时，启动超额收益分享机制。6.

PPP项目基本运作模式BOT模式:建设-运营-移交TOT模式：移交-经营-移交DBFO/BTO等：设计-投资建设-运营一体化，指不具备经营性收费机制的PPP项目（如污水收集管网、水利工程、市政道路等）1/1/20238PPP项目没有最佳的运作模式，应该根据项目自身特点和参与者的管理、技术、资金实力等因素，选择合适的运作方式并对之进行优化调整。BOO模式:建设-拥有-运营97.项目风险分配：基本框架风险分配分配原则风险分配优化风险收益对等风险规模可控考虑要素项目风险管理能力项目回报机制市场风险管理能力社会资本承担设计风险、建造风险、财务风险、运营风险共同承担政治风险、宏观经济风险、不可抗力风险政府承担法律风险、政策风险、招标风险、最低需求风险10107.项目风险分配风险类别双方共担政府项目公司政府方股东社会资本股东政治风险特许权收回/违背√征用/公有化√政局稳定√立项/审批延误√宏观政策变化√行业规定变化√建设风险融资工具可及性√√设计不当√分包商违约√工程/设计质量√工地安全√劳资/设备的获取√地质条件√场地可及性/准备√工程/运营变更√√劳工争端/罢工√√土地使用√效率低/材料浪费√√建造成本超支√√完工风险√√公共设备服务提供√融资成本高√√技术不过关√考古文物保护√11117.项目风险险分配（续）运营风险运营成本超支√√运营商违约√√服务质量不好√√维护成本和频率高√√运营效率低√√移交后设备状况√√设备维护状况√√法律风险合同文件冲突√第三方延误/违约√√设施所有权√√项目公司破产√√收益风险最低需求风险√材料费上涨√收费/税收变更√√市场需求变化√市场竞争√宏观经济风险通货膨胀√利率变化√√外汇风险√√其他风险招标风险√不可抗力√风险类别双方共担政府项目公司政府方股东社会资本股东8.PPP项目操操作流流程图图财政部部门或或PPP中心主主导项目实实施机机构主主导项目实实施机机构及及财政部部门或或PPP中心共共同参参与12/24/2022128.PPP项目流程节点点初步实实施方方案物有所值值初始始定量量和定定性评评价和和中期期评价价，核心心参数数和要要素一一致，，除非非可以以得到到合理理优化化——PPP物有所所值评评价指指引（（修订订版征征求意意见稿稿）12/24/202213经审核核通过过物有有所值值评价价的项项目，，由同同级财财政部部门组组织，，并出出具评评价报报告。。二、物物有所所值评评价（（ValueforMoney，VfM）主要内内容：：VFM评价基基本内内容总体工工作程程序定性评评价定量评评价评价报报告12/24/202214（一）物有所值（VfM）基本内容1.物有所值的含义（（财金[2015]167号）物有所值VFM是一个组织织运用其可可利用资源源所能获得得的长期最最大利益。。VFM是国际上普普遍采用的的一种评价价传统上由由政府提供供的公共产产品和服务务是否可运运用政府和和社会资本本合作模式式的评估体体系，旨在在实现公共共资源配置置效率最大大化。我国相关文文件指出：：1.物有所值（VfM）评价是判判断是否采采用PPP模式代替政政府传统投投资运营方方式提供公公共服务项项目的一种种评价方法。——指引文件2.物有所值（VfM）评价是判判断是否采采用PPP模式代替政政府传统投投资运营方方式提供公公共服务项项目，以及及评估已执执行PPP项目物有所所值实现程程度的一种种方法——征求意见稿传统政府采采购模式VSPPP模式12/24/202215传统政府采购购模式指政政府及其所所属机构直直接负责项项目设计、、融资、建建设和运营营维护等工工作并承担担项目主要要风险，未未体现全生生命周期管管理理念的的采购模式式。即：政府自投、、自建、自自营的传统统供给方式式2.物有所值评评价：PPP模式与传统统政府采购购模式比较较物有所值考考虑的是项项目全生命周期期内不同方案的的成本和风风险，它包括定性评估估（可行性性、合理性性、可完成成性）和定定量评估两种评价方方法。物有所值评价结果一般作为为是否采用用PPP和确定风险险分担的依依据。物有所值定量分析由各各地根据实实际情况开开展。12/24/2022163.物有所值（（VfM）评价方法－定性评价和定量评价定性评价在项目识别或准备阶段开展，从采用PPP模式的可行性、合理性和可实现性等三大方面进行判断。重点关注项目采用PPP模式与采用政府传统采购模式相比能否增加公共供给，优化风险分配，提高运营效率，促进创新和公平竞争等定量评价项目全生命周期内均可开展，其中在识别、准备、采购阶段可作为评价项目是否采用PPP模式的最重要决策依据。定量评价可作为全生命周期内风险分配、成本测算、数据收集的重要手段，以及能作为项目决策和绩效评价的参考依据。政府支出成本净现值（PPP值）PK公共部门比较值（PSC值）定性评价和和定量评价价是物有所所值评价的的两种方法法，现阶段段强制开展展定性评价价，鼓励开开展定量评评价。“财政部门（或PPP中心）会同同行业主管管部门对拟采用PPP模式实施的的项目，应至少在项目目识别或准准备阶段开开展一次物物有所值定定性评价，，鼓励在项项目全生命命周期内开开展物有所所值定量评评价。”12/24/202217（二）物有所值（（VFM）评价的总体程序准备评价资料（列清单6-8项）明确定性评价程序、指标及其权重、评分标准等明确是否开展定量评价、定量评价结论是否作为决策依据等确定定性分析指标（指引文件有6项基本指标）选定评审专家，召开专家组会议，专家打分并形成意见形成定性评价结论（分数和文字意见）测算PSC值测算PPP值比较PSC值与PPP值，形成定量评价结论评价报告编制评价信息披露评价信息管理评价服务监管确定折现率、合理利利润等参数、测算算参照项目目建设和运运维净成本本、竞争性性中立调整整值及风险险成本评价准备定性评价*定量评价价信息管理12/24/202218（三）物有所值定定性评价方方法1.定性评价指指标体系“指引文件件”和“征征求意见稿稿”强调：：“财政部门（（或PPP中心）、行行业主管部部门、实施施机构、专专家、咨询询服务机构构等应正确理解和和掌握PPP概念、理念念和定性评评价指标的的含义，以以及现值、、净现值、、年值、年年金、终值值等资金时间间价值概念念和计算方方法，遵循真实实、客观、、谨慎、公公开的原则则”（1）基本指标（80%，任一指标权重不超过,20%）：全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等（征求意见稿）（2）附加指标（20%，任一指标权重不超过10%）：项目规模、预期使用寿命、主要固定资产种类、全生命周期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性（区域带动）12/24/2022192.物有有所所值值－－定定性评价价流程组织实施定性分析主要在项目识别阶段开展由本级财政部门会同行业主管部门组织专家小组实施专家小组构成财政、资产评估、会计、金融等经济方面行业、工程技术、项目管理和法律方面（区域规划发展、环境保护）定性分析结论加权平均打分，形成专家组意见60分(含)以上：通过60分以下：未通过定性性评评价价采采用用专专家家评评分分法。【特特别别加加分分】】国国家家级级及及省省级级贫贫困困县县的的项项目目在在加加权权平平均均分分基基础础上上加加10分，，作作为为定定性性评评价价最最终终得得分分。。（征征求求意意见见稿稿））专家家组组一般般不不少少于于7名专专家家，，来自自同同一一独独立立法法人人机机构构的的专专家家不不得得超超过过2人。。承承担担物物有有所所值值定定量量评评价价的的咨咨询询机机构构不不得得作作为为定定性性评评价价专专家家来来源源（征征求求意意见见稿稿））。12/24/202220指

标权重评分基本指标①全生命周期整合程度②风险识别与分配③绩效导向与鼓励创新④潜在竞争程度⑤政府机构能力⑥可融资性基本指标小计80%——补充指标（不少于三项）补充指标小计20%——合计100%——专家签字：

年

月

日物有所值定性评价专家打打分表备注：基本指标评分分为五个等等级：有利、较有利、、一般、较不不利、不利，，对应分值分分别为100~81、80~61、60~41、40~21、20~0分。12/24/2022211.物有所值定量评价的逻辑思路假定采用PPP模式与政府传传统采购模式产出绩效相同同的前提下，通过对PPP项目全生命周周期内政府方方支出净成本本现值与公共部门比较值（PSC）进行对比，判断断PPP模式能否降低低项目全生命命周期成本。（四）物有所所值（VFM）定量评价方方法即：传统模式下项项目全生命周周期的成本现现值：PSC值PPP模式下项目全全生命周期的的成本现值：：PPP值比较PSC值和PPP值两个成本大大小：PSC值〉PPP值：物有所值值PSC值〈PPP值：非物有所所值PSC值=PPP值：均可12/24/2022222.物有所值定量评价指标体系建设期和运营营期利息、政政府的资本性性收益以及折折旧和清算资资金的处理、、收支和合理理利润率取值值的最小和最最大、TOT/ROT不考虑存量转转让收入（后后两条是征求求意见稿）PSC值PPP值参照项目的建设和运营营维护净成本本、竞争性中中立调整值、、项目全部风风险成本股权投资、运运营补贴、政政府自留风险险承担、配套套投入和政府府承担的其他他前期费用等；参数来源方面，，实施方案、、影子报价PPP值（实际报价价PPP值）评价方法：VfM量值=PSC-PPP值VfM指数=（PSC-PPP值）÷PSC×100%12/24/2022233.计算PSC值24（1）

定义参照项目（2）

计算初始PSC（3）竞争性中立调整（4）计算风险承担成本（5）PSC值的调整PSC值参照项项目建建设和和运营营维护护净成成本竞争性性中立立调整整值项目全全部风风险成成本步骤公式253.公共部门门比较较值（（PSC）计算算图示从上式式可知知，PPP值即指政政府实实施PPP项目全全生命命周期期内财财政支支出责责任的的净现现值。。在项目不不同阶阶段，，PPP值的计计算依依据不不同。项目识别别和准准备阶阶段：以项目实施方案案为依依据测算出社社会资资本方方可能能提交交的报报价的的PPP值称为为影子子报价价PPP值（简称PPPs）；项目采购购阶段：以社会资资本最最终提提交的的响应应文件件实际际报价价为依依据折折算的的PPP值称为为实际际报价价PPP值（简称PPPa）26政府对对PPP项目的的股权权投资资运营补补贴风险承承担PPP值配套投投入4.PPP值的计算算（依依据财财金[2015]21号）PPP值是指指政府府采用用PPP模式实实施项项目并并达到到产出出说明明要求求所应应承担担的全全生命命周期期净成成本和和自留留风险险承担担成本本之和和的净净现值5.物有所所值-定量评评价流流程12/24/202227定量分分析可可在项项目识识别、、准备备、采采购、、执行行和移移交等等阶段段开展展（征求求意见见稿原原则精精神））项目识识别项目准备项目采购项目执行和移交交根据项项目产产出说说明，，设定定参照照项目目并计计算PSC值根据初初步实实施方方案，，计算算影子子报价价PPP值PSC值PKPPP值根据实实施方方案的的变化化适时时调整整PSC值和PPP值PSC值PKPPP值采购文文件公公布初初始PSC值等关关键参参数，，明确确若所所有PPP值均高高于PSC值，则则终止止采购购或重重新采采购根据社社会资资本提提交的的采购购响应应文件件和最最终签签署的的项目目协议议分别别测算算实际际PPP值PSC值PKPPP值在项目目执行行期内内和移移交后后进行行跟踪踪定量量分析析（中中期物物有所所值评评价））PSC值PKPPP值，将将分析析结果果纳入入项目目绩效效评价价体系系具体流流程参参见下下图物有所值定量量评价价的具具体流流程12/24/2022286.物有所所值定定量评评价结结果及及评价价结论论12/24/202229（1）定量量评价价结果果的应应用：a.识别和准准备阶阶段：作为为判断断PPP模式适适用性性的依依据；；b.采购阶段段：作为为采购购决策策依据据；c.执行阶段段和期期满后后：作为为项目目中期期评价价和后后评价价的组组成部部分（2）物有有所值值评价价结论论a.定性评价价结果＞80分时，初始VFM评价结论论为““通过过”，，可以以不考考虑定定量评评价结结果；；b.当80分＞定性评价价结果＞60分时，定量评评价VFM量值＞0时为““通过过”；c.当定性评价价结果＜60分的，，初始VFM评价结论论为““未通通过””；d.定量评价价物有有所值值量值≤0时为““未通通过””；e.未通过初初始物物有所所值评评价的的项目目，可可在调调整实实施方方案后后重新新评价价，仍仍未通通过的的不宜宜采用用PPP模式。。（五））物有有所值值评评价报报告12/24/202230项目基础信信息定性评价价定量评价价评价结论论及附件件项目概况况产出说明明和绩效效标准PPP运作方式式风险分配配框架（（其中由政政府和社社会资本本共担的的风险的的项数应应不超过过风险总总项数的的五分之之一——征求意见见稿）付费机制（3种）评价程序指标及权重重评分标准评分结果专家组意见见参照项目目及其合合理性说说明PSC值和PPP值测算及及调整的的依据、、过程和和结果根据定性和和定量分分析结果果，明确确项目是是否通过过物有所所值评价。附件通常包包括（初初步）实实施方案案、项目目产出说说明、可可行性研研究报告告、设计计文件、、存量公公共资产产的历史史资料、、PPP项目合同同及补充充合同、、绩效监监测报告告和中期期评估报报告等报省级财财政部门门备案，，并将报报告电子子版上传传PPP综合信息息平台公公开，但涉及国国家秘密密和商业业秘密的的信息除除外。（六）物有所值值－中期期评价（（征求意意见稿））中期物有所所值评价应在项目开始始运营后后3--5年内开展展，考察察物有所所值实现现程度，，作为项项目中期期评估的的组成部部分。2016年1月1日之后发发起的PPP项目均应应开展中期物有有所值评评价。并要针对对可能存存在的风风险提出出预防措措施。中期物有所所值评价价可以不不包括定定性评价价。报告使用用：对照照分析，，对于中期期物有所所值量值值比初始始物有所所值量值值偏低幅幅度超过过20%的，要责责成项目目实施机机构及受受托开展展初始物物有所值值定量评评价的咨咨询机构构予以解解释说明明。信息管理理：各级财政政部门（（或PPP中心）应应加强物物有所值值评价数数据库的的建设，，做好定定量和定定性评价价数据的的收集、、统计、、分析和和报送等等工作。。信息管理：：各级财政政部门（（或PPP中心）应应会同行行业主管管部门，，加强对对物有所所值评价价专家和和咨询服服务机构构的监督督管理，，通过全全国PPP综合信息息平台进进行信用用记录、、跟踪、、报告和和信息公公布。三、财政承承受能力力论证12/24/202232主要内容容：财政承受受能力论论证的涵涵义财政承受受能力论证的的工作流流程财政承受受能力评评估要点点能力评估估与论证证结论（一）财财政承受受能力评评价的涵涵义12/24/2022331.如何理解财财政承受受能力评评估？（（财金[2015]21号）财政承受受能力评评估是指识别、、测算政政府和社社会资本本合作（（Public-PrivatePartnership，以下简简称PPP）项目的的各项财财政支出出责任，，科学评评估项目目实施对对当前及及今后年年度财政政支出的的影响，，为PPP项目财政管管理提供依依据。评估原则合理预测、、公开透明明、从严把把关，统筹筹处理好当当期与长远远关系，严严格控制PPP项目财政支支出规模。。2、财政承受受能力评估估的必要性性12/24/202234有利于控制制政府支出出和债务规规模，优化化资金使用用效率，避避免PPP长期支出责责任中的债债务不可控控风险有利于充分分展示地方方政府的履履约能力，，增加对社社会资本参参与PPP项目的吸引引力；有利于限制制地方政府府利用PPP扩张投资的的冲动，避避免以投资资促GDP的缺陷。充分了解项项目所在地地政府的履履约能力，，消除后顾之忧；有助于社会会资本对项项目财务可可行性进行行判断分析析；提高各类社社会资本尤尤其是民营营资本和外外资参与的的积极性主主动性。有助于金融融机构了解解项目的财财务可行性性；利于满足金金融机构内内部审批要要求；增强了金融融机构参与与PPP项目融资的的可能性和和积极性。。对政府而言对社会资本而而言对银行信托托等金融机机构而言（二）财政承受能能力评估：：工作流程流程节点：：责任识别别与测算项目全生命周期财政支出责任股权投资责任运营补贴责任政府付费模式全部责任可行性缺口补助模式部分责任使用者付费模式无责任风险承担责任配套投入责任每一年度全全部PPP项目需要从从预算中安安排的支出出责任，占占一般公共共预算支出出比例应当当不超过10%。省级财政政部门可根根据本地实实际情况，，因地制宜宜确定具体体比例，并并报财政部部备案，同同时对外公公布。（三）财政承受能能力评估：：支出测算算112/24/202237股权投资支支出运营补贴支支出可行性缺口口补贴配套投入支支出股权投资支支出=项目资本金金×政府股权权比例政府承担的的股权责任因项目付费方方式不同而而不同政府付费模式，由由政府承担担全部付费费责任政府承诺承承担的配套套工程等投投入责任由政府承担担部分付费费责任3838（三）财政承受能能力评估：：支出测算算2风险承担支出之比例法在各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以按照项目的全部建设成本和一定时期内的运营成本的一定比例确定风险承担支出。风险承担支出之情景分析法在各类风险支出数额可以进行测算、但出现概率难以确定的情况下，可针对影响风险的各类事件和变量进行“基本、不利”及“最坏”等情景假设，测算各类风险发生带来的风险承担支出。风险承担支出之情景分析法（公式）风险承担支支出责任是是指由政府府承担风险险带来的财财政或有支支出责任。。基本分为：：可转移风险险、可分担担风险以及及不可转移移分担风险险进行分类类，采用比例法、情景分析析法、概率