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文档简介
北京邮电大学经济管理学院彭若弘技术经济学
TechnicalEconomics第六章
投资项目财务评价Technical
Economics(EngineeringEconomics)Chapter6一、财务分析投资项目的财务分析是指:在国家现行财税制度和价格条件下,对项目的收益、费用、获利能力及项目的借款偿还能力等财务状况进行预测、计算和分析,并据以评价项目在财务上的可行性。(企业的角度评价项目的经济性)二、评价内容投资估算、成本估算、收入估算、利润估算、资金规划、偿债分析、风险评价等。三、指标体系财务分析基本内容分类静态指标动态指标基本指标投资利润率财务内部收益率投资利税率财务净现值财务静态投资回收期财务净现值率固定资产投资借款偿还期辅助指标单位造价(一)收入销售收入或营业收入S=P*Q资产回收KL+M补贴收入(政策性营业外收入)(二)支出投资固定资产投资+流动资金投资经营成本总成本-折旧及摊销费税金费用营业税、所得税、费用附加(城建税、教育费等)(三)价格、汇率产出物和投入物价格采用实际的市场交易价格当涉及外汇业务时,采用官方汇率支出收入的识别投资项目的现金流量投资项目现金流量:投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废(或转让)位置的整个期间各年现金流入与现金流出的总称。项目现金流量构成在实务中,我们通常按时间划分来计算现金流量,分成期初现金流量、经营现金流量、终结现金流量初始现金流量长期资产投资(固定资产、无形资产等)营运资本的增加原有资产变现净损益及其对所得税的影响经营现金流量经营现金流量是指投资期内每年因经营活动而获得的现金流量增量营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税营业现金流量=税后净利润+折旧终结现金流量固定资产的处理收入额处理固定资产利得或损失引起的所得税支出额净营运资本的回收额0123项目现金流量构成期初现金流:主要是购买资产和使之正常运转所必须的现金流出。包括固定资产投资和流动资金垫支。寿命期间的营业现金流:项目寿命期内的增量现金流的税后流入量及由于项目所产生的其他现金流入量。经营期现金流=税后利润+折旧寿命期末现金流:项目税后残值与其他与项目相关现金流的代数和。寿命期末现金流=项目残值税后收入-与项目终止有关的现金流出(税收等)+期初投入的营运资本的回收投资项目现金流分析举例某项目需一次投入固定资产200万元,资金来源系银行借款。该项目建设期2年,资本化利息总额40万元(分两年计入项目初期投资),经营期5年,固定资产期满残值收入20万元。项目完工时(第二年年末)还需投入流动资金30万元。预计该项目年营业收入140万元,年经营成本50万元。该企业采用直线法折旧,所得税率33%,设定折现率10%。要求:对项目的现金流进行分析并进行决策项目现金流测算01234567固定资产投资22020
营运资金垫支
30
固定资产残值回收
20营运资金回收
30年销售收入
140140140140140年付现成本
5050505050年折旧
4444444444税前利润
4646464646税后利润
30.8230.8230.8230.8230.82税后现金流量-220-20-3074.8274.8274.8274.82124.82贴现系数1.000.910.830.750.680.620.560.51累计净现值-220.00-238.18-262.98-206.76-155.66-109.20-66.97-2.921.财务净现金流量和净现值计算表(全部投资)p196此时的资金是指全部的项目资金,外来资金如国外资金或借款不作为项目的现金流入,借款的本息偿还也不考虑为项目的现金流出,全部当作自有资金对待。2.财务净现金流量和净现值计算表(国内投资或自有资金)p197只对国内投资或自有资金计算收益性,将国外资金或借款资金看作项目的现金流入,资金的本息偿还视为项目的现金流出。3.项目利润表预测项目寿命期内各年的各项收入、各项成本及净利润状况4.资金来源与利用表将项目寿命期内的每一笔资金来源和资金应用情况分年在表中体现,可以很直观地看出项目资金的盈余和短缺状况5.借款偿还能力预测表
项目借款偿还年限的预测及还款能力分析基本财务报表1.投投资估估算表表(固固定资资产、、流动动资金金)2.营营业((销售售)收收入估估算表表3.经经营成成本估估算表表4.固固定资资产折折旧计计算表表......辅助财财务报报表投资项项目资资金规规划资金来来源国家投投资::包括括地方方政府府拨款款、低低息贷贷款或或无息息贷款款国内银银行贷贷款::包括括地方方银行行贷款款,期期限一一般为为3--5年自筹资资金::包括括部门门自筹筹和企企业自自筹折旧基基金、、生产产发展展基金金(税税后利利润中中的企企业留留成))电信企企业中中:基基本月月租费费、入入网费费、营营业税税返还还等发行债债券或或股票票国外贷贷款国外银银行贷贷款((成本本高))、国国外政政府软软贷款款(优优惠利利息))、国国际金金融机机构贷贷款((世界界银行行、亚亚洲银银行))、出出口信信贷、、补偿偿贸易易、中中外合合资等等。资金结结构::项目使使用资资金的的来源源方式式及数数量构构成一般分分为::权益益(自自有))资金金和债债务资资金财务风风险::由资资金结结构((即债债务资资金的的比例例)而而引起起的风风险设:项项目的的全部部资金金为K,,其中中自有有资金金K0,债务务资金金KL,若项目目的全全部投投资收收益率率为R,贷贷款利利率为为RL,自有有资金金收益益率设设为R0,则::K*R=K0*R0+KL*RLR0=(K*R-KL*RL)/K0=R+KL/K0(R-RL)由此::当当R≥≥RL时,有有R0>R,,应尽尽量多多用贷贷款当R<<RL时,有有R0<R,,应尽尽量避避免使使用贷贷款例:某工工程项目目总投资资为1000万万,全部部投资利利润率为为15%,若银银行贷款款的利率率为10%,比比较负债债率分别别为0、、50%和80%的自自有资金金利润率率。资金结构构与财务务风险(本金P,借款款年利i,借款款期限n)等额利息息法:每每期只还还利息,,期末偿偿还本金金偿还总金金额为::P×i×n+P等额本金金法:每每期偿还还相等的的本金及及当期相相应利息息偿还总金金额为::P+P×i×(n+1)/2等额摊还还法:每每期偿还还相等的的本利金金额偿还总金金额为::n×P(A/P,I,n))“气球法法”:任任意偿还还本利,,期末还还清一次性偿偿还法::期末本本息一次次偿清偿还总金金额为::P((F/P,i,n)偿债基金金法:每每期偿还还该期利利息,同同时在银银行存入入一笔等等额资金金,到期期末正好好偿还全全部本金金。设存存款利息息为i´´,则::每期资金金支出为为:P×i+P(A/F,i´´,n))债务偿还还方式及及金额偿债资金金国内贷款款:按照照规定可可用于还还贷的利利润、折折旧和其其他收入入国外贷款款:用外外汇偿还还偿债能力力分析两种情况况:当偿还期期限固定定、并且且每年的的偿还数数额能够够明确地地知道时时,则考考察项目目在各偿偿还年份份中所产产生的现现金流量量是否满满足当年年贷款偿偿还金额额的需要要。当借款期期限固定定,但没没有规定定具体每每年的偿偿还金额额时,通通常采用用气球法法,尽早早偿还,,利用项项目各年年的净收收益优先先偿还贷贷款,计计算最快快的偿还还时间。。偿债资金金及偿债债能力贷款偿还还期的计计算贷款偿还还期的一一般算法法:复利计息息,每年年计息一一次长期借款款当年贷贷款按半半年计息息,当年年归还的的贷款计计全年利利息流动资金金借款及及其他短短期借款款的借款款当年均均计全年年息计算公式式建设期年年利息((纯借借款期))=(年初初借款累累计+本本年借款款/2))*年年利率((长期借借款)=(年初初借款累累计+本本年借款款)*年年利率率(短期期借款))生产期年年利息((还款期期)=年初初借款累累计*年利利率贷款偿还还期=偿清清债务年年份-1+偿清清债务当当年应付付本息/当当年可用用于偿债债的资金金总额例:设项项目固定定资产贷贷款利率率为6%,请完完成下列列贷款偿偿还表并并计算贷贷款偿还还期项目/年份123...78910年初借款累计295.2本年借款297.0231本年应付利息还款可用资金170.713090年末借款累计贷款偿还还期=––+((+)/=年年贷款偿还还期举例例9、静夜四无无邻,荒居居旧业贫。。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、雨中黄叶叶树,灯下下白头人。。。03:28:3103:28:3103:2812/24/20223:28:31AM11、以我独独沈久,,愧君相相见频。。。12月-2203:28:3103:28Dec-2224-Dec-2212、故人江江海别,,几度隔隔山川。。。03:28:3103:28:3103:28Saturday,December24,202213、乍见翻疑梦梦,相悲各问问年。。12月-2212月-2203:28:3103:28:31December24,202214、他乡生白发发,旧国见青青山。。24十二月月20223:28:31上午03:28:3112月-2215、比比不不了了得得就就不不比比,,得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。十二二月月223:28上上午午12月月-2203:28December24,202216、行行动动出出成成果果,,工工作作出出财财富富。。。。2022/12/243:28:3103:28:3124December202217、做前前,能能够环环视四四周;;做时时,你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。3:28:31上上午3:28上上午午03:28:3112月月-229、没有有失败败,只只有暂暂时停停止成成功!!。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、很多多事情情努力力了未未必有有结果果,但但是不不努力力却什什么改改变也也没有有。。。03:28:3103:28:3103:2812/24/20223:28:31AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2203:28:3103:28Dec-2224-Dec-2212、世间成成事,不不求其绝绝对圆满满,留一一份不足足,可得得无限完完美。。。03:28:3103:28:3103:28Saturday,December24,202213、不知香香积寺,,数里入入云峰。。。12月-2212月-2203:28:3103:28:31December24,202214、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉捏。24十二月月20223:28:31上午03:28:3112月-2215、楚塞三湘湘接,荆门门九派通。。。。十二月223:28上上午12月-2203:28December24,202216、少年十五五二十时,,步行夺得得胡马骑。。。2022/12/243:28:3103:28:3124December202217、空空山山新新雨雨后后,,天天气气晚晚来来秋秋。。。。3:28:31上上午午3:28上上午午03:28:3112月月-229、杨杨柳柳散散和和风风,,青青山山澹澹吾吾虑虑。。。。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、阅阅读读一一切切好好书书如如同同和和过过去去最最杰杰出出的的人人谈谈话话。。03:28:3103:28:3103:2812/24/20223:28:31AM11、越是是没有有本领领的就就越
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