作业1：上市公司杜邦财务分析与沃尔比重分析

2014-2015（2）《信用风险管理》作业一**上市公司杜邦财务分析与沃尔比重分析班级_________________学号______________姓名________________

**上市公司杜邦财务分析与沃尔比重分析一、杜邦财务分析（一）杜邦分析简介杜邦分析以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合分析的方法。杜邦分析就是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。1概念简介\o"编辑本段"编辑杜邦分析DuPontAnalysis定义：1920年代杜邦公司首先采用的衡量表现的标准，一直沿用至今。在这个标准下，为带来更高的投资回报率，资产根据其账面总值，而不是账面净值来进行评估。2特点\o"编辑本段"编辑杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。3基本思路\o"编辑本段"编辑1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。4.杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率(ROE)=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/营业总收入)×资产周转率（营业总收入/总资产)即：净资产收益率(ROE)=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)样本说明（公司简介、选择的样本的时间点等）北京捷成世纪科技股份有限公司及其前身北京捷成世纪科技发展有限公司长期致力于音视频领域的信息技术创新应用，注册资本为人民币4,200万元，位于中关村国家自主创新示范区，是北京市科学技术委员会认定的软件企业，是北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和北京市地方税务局联合认定的高新技术企业，是科学技术部、中国科学院和北京人民政府联合认定的创新型试点企业财务分析2014年2013年2012年由上图可知，捷成股份净资产收益率，总资产净利率，权益乘数变化均不大，公司的盈利状况稳定且良好。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：1、对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。2、财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。3、在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。二、沃尔比重分析（一）沃尔比重分析简介在进行财务综合分析时，人耵j遇到的一个主要困难就是计算出财务比率后，无法判断它是偏高还是偏低。如果采用比较分析法，与本企业的历史比较，也只能看出自身的变化，却难以评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这些缺陷，美国的亚历山大-沃尔在其1928年出版的《信用晴雨表研究》和《财务\o"报表"报表比率分析》等著作中提出了信用能力指数概念，将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、净资产周转率等七项财务比率用线性关系结合起来，设定总和为100分，分别给定各个比率在总评价中占的比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。简单沃尔比重分析沃尔综合评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。1.沃尔综合评分法的步骤(1)选定若干财务比率，按其重要程度给定一个分值，即重要性权数，其总和为100分。(2)确定各个指标的标准值。财务指标的标淮值，可以采用行业平均值、企业的历史先进数、国家有关标准或国际公认的基准等。(3)计算出各指标的实际值，并与所确定的标准值进行比较，计算一个相对比率，将各项指标的相对比率与其重要性权数相乘，得出各项比率指标的指数。(4)将各项比率指标的指数相加，最后得出企业的综合指数，即可以判明企业财务状况的优劣。2012年度指标权重标准值实际值得分流动比率184.8095.2319.57579538产权比率120.4920.256.097560976固定资产比率100.1290.0695.348837209存货周转率1813.1285.16.992687386应收账款周转率1887705818固定资产周转率1221.14512.236.940647907净资产周转率120.1220.5756.06557377总分101.20880842013年度指标权重标准值实际值得分流动比率1810.7265.328.927838896产权比率121.1060.343.688969259固定资产比率100.1720.0553.197674419存货周转率1862.1994.11.186514253应收账款周转率1820,054.711.4070.001262845固定资产周转率12151.37180.526.383257031净资产周转率120.6211.2323.76811594总分47.153632642014年度指标权重标准值实际值得分流动比率188.0972.996.646906262产权比率121.0390.252.887391723固定资产比率100.1710.0442.573099415存货周转率1865.0684.31.189524805应收账款周转率18318.7180.9580.054104255固定资产周转率1261.08311.522.26315014净资产周转率120.5991.2825.64273790100454.77521.34241.2569145由上图可知，2012年得分超过100分.2013年.2014得分都没有超过50分，说明该公司的发展并不好。改进沃尔比重分析201220132014行业最高比率标准值行业最高比率标准值行业最高比率标准值183.7174.8096465.82510.7264080.3816.896719.6490.49238.9871.106132.4191.0390.7660.1450.7220.1920.7810.1931029.93.53215941.73728.35368572.193159.63632361.02764.4099546.35319649.51399428.304247.78116404.05919.972121082.926189.40717492.08543.9951.5270.1224.8130.6218.7870.5982012行业最高比率标准值最高-标准权重最高分183.7174.809178.90818687.6494074719.6490.492719.1571217552.414630.7660.1450.6211052.827586211029.93.5321026.368185248.64099732361.02764.40932296.618189043.74366916404.05919.97216384.087129856.2341281.5270.1221.40512150.19672132013行业最高比率标准值最高-标准权重最高分6465.82510.7266455.0991810850.7225438.9871.10637.88112423.0054250.7220.1920.531037.6041666715941.73728.35315913.3841810120.666819546.35319649.513-10103.16188.744967572121082.926189.407120893.519127671.285184.8130.6214.1921293.004830922014行业最高比率标准值最高-标准权重最高分4080.3816.8964073.4851810650.64646132.4191.039131.38121529.3820980.7810.1930.5881040.4663212468572.193159.63668412.557187731.96192699428.304247.78199180.523187222.94878117492.08543.99517448.09124771.1108088.7870.5988.18912176.32775922012年度标准值实际值最高分-评分每分比率实际-标准比率实际-标准/每分比率4.8091.32631.58383360.283268808-3.489-12.316922640.4922.86617546.317070.0409862082.37457.921923490.1450.03447.4787490.013079536-0.111-8.4865396763.5322.7315241.6483090.195810161-0.801-4.09069680264.4092.6599043.5559643.57122996-61.75-17.2909615719.97219.1549849.293481.663478404-0.818-0.4917406790.1220.311#REF!#REF!0.189#REF!评分值综合得分总分#REF!133.9475031#REF!2013年度标准值实际值最高分-评分每分比率实际-标准比率实际-标准/每分比率10.7261.39710841.7947-4386.695704-9.3290.0021266581.1063.116419.3164557-381.43545572.01-0.0052695680.1920.0334.40649225-33.87649225-0.1620.00478