净金融资产hdumail邮件系统课件

第2章财务报表分析贾勇第2章财务报表分析贾勇财务管理（2017春）贾勇第一章知识点回忆典型的企业的组织形式有哪几种？公司制的优缺点？财务管理的内容？企业财务管理的目标有哪三种？最优财务管理目标是什么？判断：金融资产是否构成社会的实际财富？简述金融市场的功能？财务管理（2017春）贾勇第一章知识点回忆典型的企2财务管理（2017春）贾勇第2章财务报表分析财务报表分析概述财务比率分析管理用财务报表分析财务管理（2017春）贾勇第2章财务报表分析财务3财务管理（2017春）贾勇【案例】刘姝威：六百真言击碎蓝田神话2001年10月，中央财经大学研究员刘姝威在一本只印180份的内部刊物?金融内参?上发表了一篇只有600余字的短文?应立即停顿对蓝田股份发放贷款?。其时，她正在写作一本?上市公司虚假会计报表识别技术?的书，需要引用大量上市公司的实证材料，因此接触到蓝田股份。刘姝威说，2000年蓝田的流动比率已经下降到0.77，速动比率下降到了0.35，净营运资金已经下降到-1.27亿元。这三个主要财务指标，说明蓝田短期偿债能力很弱，至少会有1.27亿元的短期流动负债不能按时归还。为了防止银行遭受严重的坏账损失，她建议银行立即收回对蓝田的贷款。财务管理（2017春）贾勇【案例】刘姝威：六百真言4财务管理（2017春）贾勇蓝田以名誉侵权为由把刘姝威告上法院，请求法院判令刘姝威公开赔礼抱歉、恢复名誉、消除影响，赔偿经济损失50万元，并承担全部诉讼费用。2001年12月13日，刘姝威接到了湖北省洪湖市法院民事庭庭长的传票。2001年12月12日，?金融内参?第19期发表声明：刘姝威那篇600字短文属于个人观点，不代表本刊编辑部。2002年1月10日，刘姝威收到四封匿名电子邮件，内容为：“你的死期就是1月23日。〞那是她作为被告上法庭的日子。2002年1月蓝田股份高层人员被公安机关拘传，4月湖北洪湖法院驳回了蓝田公司对刘姝威的起诉，蓝田股份上市五年业绩大幅成长的神话随之破灭，并最终退市，蓝田股份也因此成为中国证券市场成长史上一个负面的经典案例。财务管理（2017春）贾勇蓝田以名誉侵权为由把刘姝5财务管理（2017春）贾勇第一节财务报表分析概述财务管理（2017春）贾勇第一节财务报表分析6财务管理（2017春）贾勇一、财务报表分析的意义〔一〕财务报表分析的目的将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。现代报表分析一般包括四个局部：战略分析：确定主要的利润动因及经营风险，定性评估企业盈利能力。会计分析：评价企业会计反映根本经济现实的程度；财务分析：评价企业当前及过去业绩并评估其可持续性，，强调分析的系统性和有效性；前景分析：预测企业的未来。财务管理（2017春）贾勇一、财务报表分析的意义〔7财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的使用人对外发布的报表根据所有使用人的一般要求设计，不适合特定报表使用人的特定目的。报表使用人通过分析财务报表及相关信息制定决策。企业财务报表的主要使用人包括：股权投资人：盈利能力、盈利水平和筹资状况等；债权人：报酬和风险、偿债能力和资本构造等；经理人员：改善经营决策；供给商：盈利能力、偿债能力和营运能力等；客户：经营风险和破产风险；政府：纳税、职工收入和就业等；注册会计师：经营风险和财务风险、异常变动财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的使用人对8财务管理（2017春）贾勇二、财务报表分析的方法1.比较分析法〔1〕按照比较对象〔和谁比〕分为：趋势分析：和企业历史相比横向比较：和同类企业比预算差异分析：与方案预算比〔2〕按比较内容〔比什么〕分为：比较会计要素的总量：时间序列分析或同业比较比较构造百分比：发现有显著问题工程，提醒进一步分析方向比较财务比率：反映内在联系；相对数、可比性较好；计算简单，说明和解释较难财务管理（2017春）贾勇二、财务报表分析的方法19财务管理（2017春）贾勇2.因素分析法：连环替代法定义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。将分析指标分解为可计量的因素，并根据各因素间的依存关系，顺次用各因素的比较值〔实际值〕替代基准值〔标准值或方案值〕，据此测定各因素对分析指标的影响。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。财务管理（2017春）贾勇2.因素分析法：连环替代10财务管理（2017春）贾勇设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期〔实际〕指标和基期〔方案〕指标为：

报告期〔实际〕指标R1＝A1×B1×C1

基期〔方案〕指标R0＝A0×B0×C0

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进展：

基期〔方案〕指标R0＝A0×B0×C0〔1〕

第一次替代A1×B0×C0〔2〕

第二次替代A1×B1×C0〔3〕

第三次替代R1＝A1×B1×C1〔4〕

〔2〕－〔1〕→A变动对R的影响

〔3〕－〔2〕→B变动对R的影响

〔4〕－〔3〕→C变动对R的影响

把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。各因素替代的顺序改变财务管理（2017春）贾勇设某一分析指标R是由相互11财务管理（2017春）贾勇三、财务报表分析的局限性〔一〕财务报表本身的局限性会计环境的变化导致会计系统变化，影响财务数据可比性历史本钱报告资产，不代表其现行本钱或变现价值假设币值不变，不按通过膨胀率或物价水平调整慎重原那么要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产分期报告，只报告短期信息，不可能提供反映长期潜力的信息不同会计战略会导致不同财务报告的差异，影响其可比性局限性：披露局部信息；不是真实情况的准确计量；扭曲企业实际情况财务管理（2017春）贾勇三、财务报表分析的局限性12财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的可靠性问题只有根据符合标准的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。常见的危险信号：财务报告形式不标准：是否遗漏和及时数据反常：质疑数据的真实性和一致性大额关联方交易：转移利润大额资本利得：经营业绩不佳时异常审计报告：无理由更换注册会计师、保存意见财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的可靠性问13财务管理（2017春）贾勇〔三〕比较根底问题〔和谁比〕横向比较同业标准的选择；同业平均数〔有代表性的企业〕、竞争对手的数据多元化经营，无可比对象趋势分析历史数据的合理性？会计标准的改变导致财务数据失去直接可比性预算差异分析以预算为根底出现过失可能是执行的问题，也可能是预算不合理财务管理（2017春）贾勇〔三〕比较根底问题〔和谁14财务管理（2017春）贾勇第二节财务比率分析财务管理（2017春）贾勇第二节财务比率分析15财务管理（2017春）贾勇财务报告中有大量数据，可以组成涉及企业活动各个方面的许多财务比率。资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表——财务状况——经营成果——现金增减变动情况，资产负债表中各个项目对现金流量的影响——构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况财务管理（2017春）贾勇财务报告中有大量数据，可16财务管理（2017春）贾勇财务比率分析框架及特征归纳〔1〕首先从总体上把握其根本框架营运能力比率财务管理（2017春）贾勇财务比率分析框架及特征归17财务管理（2017春）贾勇〔2〕指标共性特征①母子率。比方资产负债率，资产为分母，负债为分子。

②子比率。比方流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。③根本指标中涉及的“现金流量〞，是指经营现金流量。

④涉及“利润率〞的指标，分子是净利润。

⑤某项资产周转次数＝周转额/该项资产，周转额主要是指销售收入。财务管理（2017春）贾勇〔2〕指标共性特征18财务管理（2017春）贾勇〔3〕分子分母一致性问题。比率指标一般有分子分母两项。作为一个科学的财务指标，分子分母的时间特征必须保持一致。这是一般的要求，但也可能为了简化，而不保持一致。

〔4〕对于任何一个指标的分析不要绝对化。流动比率越大越好？？财务管理（2017春）贾勇〔3〕分子分母一致性问19财务管理（2017春）贾勇一、短期偿债能力比率偿债能力的衡量方法比较可供偿债资产与债务的存量比较经营活动现金流量和偿债所需的现金短期偿债能力中的“债〞是指“流动负债〞，企业归还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是流动负债和流动资产的组成工程。企业偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析财务管理（2017春）贾勇一、短期偿债能力比率企业20财务管理（2017春）贾勇〔一〕可偿债资产与短期债务的存量比较可偿债资产的存量：资产负债表中流动资产年末余额短期债务的存量：资产负债表中流动负债年末余额1.营运资本营运资本=流动资产-流动负债流动资产包括：现金、存货、应收账款和预付账款等；债务的到期与流动资产现金生产不可能同步同量；为了维持经营，企业不可能清算全部流动资产来归还流动负债有些工程不一定会带来可归还债务的现金；企业必须保有一定数额的营运资本作为平安边际，营运资本越多，流动负债的归还越有保障，短期偿债能力越强。？？？？财务管理（2017春）贾勇〔一〕可偿债资产与短期债21财务管理（2017春）贾勇营运资本是长期资本用于流动资产的局部，不需要再1年内归还，因此可以成为流动负债的“缓冲垫〞。财务管理（2017春）贾勇营运资本是长22财务管理（2017春）贾勇〔1〕净营运资本为正：长期资本大于长期资产，超出局部被用于流动资产。净营运资本越大，财务状况越稳定。当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，全部由净营运资本提供时，企业没有短期偿债压力。

〔2〕净营运资本为负：长期资本小于长期资产，有局部长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要归还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金缺乏，必须设法另外筹资，那么财务状况不稳定。

〔3〕营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。财务管理（2017春）贾勇〔1〕净营运资本为23财务管理（2017春）贾勇2.短期债务的存量比率企业短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。〔1〕流动比率流动比率＝流动资产/流动负债流动比率假设全部流动资产都可用于归还流动负债，说明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。流动比率和营运资本配置比率反映的偿债能力一样。财务管理（2017春）贾勇2.短期债务的存量比率企24财务管理（2017春）贾勇一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。流动比率具有明显的行业差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。传统上认为，生产型企业的合理流动比率为2。目前许多成功企业该指标小于2。如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各工程逐一进展分析，寻找形成差异的原因。为了考察流动资产变现能力，有时还需要分析周转率。财务管理（2017春）贾勇一般情况下，该指标越大，25财务管理（2017春）贾勇流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要归还。该假设存在三个问题：有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比方，产成品等。经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；经营性应付工程可以滚动存续，无需动用现金全部结清。流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。财务管理（2017春）贾勇流动比率26财务管理（2017春）贾勇课堂习题【单项选择】某企业现在的流动比率是2，以下业务中会引起该比率降低的是〔〕。A.用银行存款归还应付账款B.发行股票收到的银行票款C.收回应收账款D.开出短期票据借款答案：D财务管理（2017春）贾勇课堂习题【单项选择】某企27财务管理（2017春）贾勇(2)速动比率构成流动资产的各工程，流动性差异很大。速动资产：货币资金、交易性金融资产和各种应收账款等非速动资产：存货、预付款项、1年内到期的非流动资产等非速动资产的变现能力有很大的不确定性存货的变现速度比应收款项要慢得多某种原因，局部存货可能已经损失报废还没处理，局部存货已经抵押给债权人，不能用于偿债；存货估价还存在着本钱和合理市价相差悬殊的问题。1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。财务管理（2017春）贾勇(2)速动比率构成流动资28财务管理（2017春）贾勇因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算短期债务的存量比率更可信。速动比率假设速动资产是可偿债资产，说明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。财务管理（2017春）贾勇因此，将可偿债资产定义为29财务管理（2017春）贾勇速动比率为1时比较适宜速动比率低于1被认为是短期偿债能力比较低实际应根据企业性质等因素综合判断。例如：采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率那么是很正常的。影响速动比率可信性的重要因素是账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况外部使用人不易了解，财务人员有可能做出估计。应收账款的变现能力财务管理（2017春）贾勇速动比率为1时比较适宜30财务管理（2017春）贾勇课堂习题【单项选择】某企业年初流动比率是2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率是0.9，发生这种情况可能的原因是〔〕。A.存货增加B.应收账款增加C.应付账款增加D.预收账款增加答案：A财务管理（2017春）贾勇课堂习题【单项选择】某企31财务管理（2017春）贾勇(3)

现金比率现金资产的流动性最强，可直接用于偿债。现金资产包括：货币资金、交易性金融资产等现金比率假设现金资产是可偿债资产，说明1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。该比率越高，偿债能力越强。用经营活动现金流量净额代替可偿债资产存量，与短期债务进展比较反映偿债能力，更具说服力。财务管理（2017春）贾勇(3)现金比率现金资产32财务管理（2017春）贾勇〔二〕经营活动现金流量净额和短期债务的比较经营活动现金流量净额：通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额〞，代表企业创造现金的能力，已扣除了经营活动所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。一般而言，流动负债采用期末数而不是平均数。财务管理（2017春）贾勇〔二〕经营活动现金流量净33财务管理（2017春）贾勇〔三〕影响短期偿债能力的其他因素〔表外因素〕可动用的银行贷款指标与担保有关的或有负债准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉经营性租赁合同的承诺付款建造合同、长期资产购置合同中的分期付款增加变现能力的因素降低变现能力的因素财务管理（2017春）贾勇〔三〕影响短期偿债能力的34财务管理（2017春）贾勇小结从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少〔流动资产—速动资产—现金资产〕。因此，一般情况下〔企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收及预付款项和之外的其他流动资产〕，流动比率>速动比率>现金比率。各种应收款项各种应收款项财务管理（2017春）贾勇小结从流动比率、速动比率35财务管理（2017春）贾勇各种应收款项各种应收款项

【小窍门】营运资本除外。

（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。

（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。

（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。

财务管理（2017春）贾勇各种应收款项各种应收款项36财务管理（2017春）贾勇二、长期偿债能力比率长期偿债能力是指企业归还长期负债的能力。衡量长期偿债能力的财务比率也分为存量比率和流量比率两类。〔一〕总债务存量比率长期来看，所有债务都要归还。反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。财务管理（2017春）贾勇二、长期偿债能力比率37财务管理（2017春）贾勇1.资产负债率资产负债率=〔负债总额÷资产总额〕×100%反映在资产总额中有多大比例是通过借债来筹资的。可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率还代表企业的举债能力。通常，资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%，如果资产负债率高于50%，债权人的利益就缺乏保障。各类资产变现能力不同。不同企业资产负债率不同，与其持有的资产类别有关〔房地产企业、专用设备〕。财务管理（2017春）贾勇1.资产负债率资产负债率38财务管理（2017春）贾勇对资产负债率，企业债权人、股东、企业经营者往往从不同的角度评价。1〕债权人2〕股东3〕经营者他们希望债务比率越低越好，企业偿债有保障，贷款不会有太大的风险。在资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，否则，负债比率越小越好。他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险，在二者之间权衡。财务管理（2017春）贾勇对资产负债率，企业债权人39财务管理（2017春）贾勇2.产权比率与权益乘数

产权比例和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。它们是两种常用的财务杠杆比率。财务杠杆即说明债务多少，与偿债能力有关。财务杠杆影响总资产净利率和权益净利率的关系，说明权益净利率的风险上下，与盈利能力有关。权益乘数越高，财务风险越大。财务管理（2017春）贾勇2.产权比率与权益乘数40财务管理（2017春）贾勇资产负债率、产权比率和权益乘数〔1〕关系公式

〔2〕变动关系：三者同方向变动。

〔3〕计算关系

资产负债率为50%，权益乘数和产权比例？权益乘数为2，产权比率为1。财务管理（2017春）贾勇资产负债率、产权比率和权41财务管理（2017春）贾勇3.长期资本负债率长期资本负债率反映企业长期资本结构。由于流动负债的金额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。财务管理（2017春）贾勇3.长期资本负债率长期资42财务管理（2017春）贾勇〔二〕总债务流量比率1.利息保障倍数

分母中的利息费用指本期全部应付利息：财务费用中的利息费用&计入固定资产本钱的资本化利息；分子息税前利润中的“利息费用〞指本期全部费用化利息，包括本期财务费用的利息费用和资本化利息本期费用化局部；通常简化处理可以用财务费用的数额作为利息费用〔或者外部报表使用者〕。需要支付的影响净利润净利润＋利息费用＋所得税费用息税前利润＝财务管理（2017春）贾勇〔二〕总债务流量比率1.43财务管理（2017春）贾勇〔1〕长期债务不需每年还本，却需要每年付息。〔2〕利息保障倍数越大，利息支付越有保障。利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

〔3〕如果利息保障倍数小于1，说明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于1也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。利息保障倍数越大，公司归还利息的缓冲资金越多。财务管理（2017春）贾勇〔1〕长期债务不44财务管理（2017春）贾勇2.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用

1〕该比率说明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

2〕该比率比以收益为根底的利息保障倍数更可靠。因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。财务管理（2017春）贾勇2.现金流量利息保障倍数45财务管理（2017春）贾勇3.现金流量债务比现金流量债务比＝〔经营现金流量/债务总额〕×100%

该比率说明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。一般来讲，该比率中的债务总额使用期末数而非平均数，因为实际需要归还的是期末金额，而非平均金额。财务管理（2017春）贾勇3.现金流量债务比46财务管理（2017春）贾勇〔三〕影响长期偿债能力的其他因素——表外因素长期租赁〔指经营租赁〕：融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁那么没有反映于资产负债表。债务担保：担保工程的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。财务管理（2017春）贾勇〔三〕影响长期偿债能力的47财务管理（2017春）贾勇小结

1.母子率：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）负债率

2.权益乘数：股东权益的放大倍数

3.利息保障倍数指可支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数

4.涉及现金流量，均为经营现金流量。财务管理（2017春）贾勇小结1.母子率：48财务管理（2017春）贾勇三、营运能力分析衡量资产管理效率，反映企业营业状况及经营管理水平。企业的资金周转状况与供、产、销及各个经营环节密切相关。各环节中，销售有着特殊的意义。通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。财务管理（2017春）贾勇三、营运能力分析衡量资产49财务管理（2017春）贾勇〔一〕应收账款周转率应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。1.公式财务管理（2017春）贾勇〔一〕应收账款周转率应收50财务管理（2017春）贾勇2.计算是使用时应注意的问题〔1〕销售收入的赊销比例问题。理论上讲，应收账款是赊销引起的，对应的流量是赊销额，而非全部销售收入，计算时应使用赊销额而非销售额。外局部析人员无法取得赊销数据，而且内部使用人也未必容易区分。把现销收入视为收账期为零的赊销，直接使用销售收入计算也是可以的。只要现销与赊销比例保持稳定，不阻碍纵向比较，只是一贯高估了周转次数。但无法进展横向比较。财务管理（2017春）贾勇2.计算是使用时应注意的51财务管理（2017春）贾勇〔2〕应收账款年末余额的可靠性问题应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素影响。可使用年初和年末的平均数，或者多个时点的平均数，减少这些因素的影响。财务管理（2017春）贾勇〔2〕应收账款年末余额的52财务管理（2017春）贾勇〔3〕应收账款的减值准备问题。计提减值——收入不变，应收账款减少——周转次数增加，周转天数减少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备较大，应进展调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。报表附注中的应收账款坏账准备信息，可作为调整的依据。〔4〕应收票据是否计入应收账款周转率。大局部应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数〞。？？？？？？？？？？财务管理（2017春）贾勇〔3〕应收账款的减值准备53财务管理（2017春）贾勇〔5〕应收账款周转天数是否越少越好。一般来说，应收账款周转率越高，应收账款收回越快；企业应收账款周转率过低，说明企业催收账款效率太低，或信用政策过于宽松，这样会影响企业资金利用效率和资金正常周转。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间长短与企业信用政策有关。改变信用政策通常会引起应收账款周转天数的变化。信用政策评价涉及多种因素，不能仅仅考虑周转天数的缩短。〔6〕应收账款分析与销售额分析、现金分析相联系。销售——应收账款——现金

应当深入应收账款内部进行分析，并注意与其他问题的联系，才能正确评价应收账款周转率。财务管理（2017春）贾勇〔5〕应收账款周转天数是54财务管理（2017春）贾勇〔二〕存货周转率1.公式存货周转次数＝销售收入/存货

存货周转天数＝365/存货周转次数

存货与收入比＝存货/销售收入2.分析时应注意的问题：

〔1〕分析的目的决定使用“销售收入〞还是“销售本钱〞作为周转额。财务管理（2017春）贾勇〔二〕存货周转率1.公式55财务管理（2017春）贾勇〔2〕存货周转天数是不是越少越好？一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货周转为现金和应收账款的速度越快。存货过多浪费资金。但是，过高的存货周转率，也可能说明企业存货管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或采购次数过于频繁，批量太小等。在特定经营条件下保持最正确存货水平。财务管理（2017春）贾勇〔2〕存货周转天数是不是56财务管理（2017春）贾勇〔3〕应注意应付账款、存货和应收账款〔或销售收入〕之间的关系。一般而言，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款的增加，不会引起周转率的明显变化。但当企业承受一个大订单时，在订单没有实现销售以前，存货周转天数先增加——不是坏事当预见销售萎缩时，通常会先减少存货，进而引起存货周转天数等下降——并非资产管理改善任何财务分析都要以认识经营活动本质为目的，不可根据数据上下做简单结论。财务管理（2017春）贾勇〔3〕应注意应付账款、存57财务管理（2017春）贾勇〔4〕应关注存货构造原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品各类存货的明细资料及存货重大变动的解释，应在报表附注中披露。正常情况下，各种存货之间存在某种比例关系。在财务分析时，重点关注变化大的工程，也不能完全无视变化不大的工程，其内部可能隐藏着重要的问题。财务管理（2017春）贾勇〔4〕应关注存货构造原材58财务管理（2017春）贾勇〔三〕流动资产周转率流动资产周转次数＝销售收入/流动资产流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数流动资产与收入比＝流动资产/销售收入反映流动资产的周转速度。周转速度快，相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；相反，周转速度缓慢，那么需要补充流动资产增加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。流动资产中应收账款和存货占绝大局部，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。财务管理（2017春）贾勇〔三〕流动资产周转率流动59财务管理（2017春）贾勇〔四〕营运资本周转率营运资本次数＝销售收入÷营运资本营运资本天数＝365÷〔销售收入÷营运资本〕＝365÷营运资本周转次数营运资本与收入比＝营运资本÷销售收入营运资本周转率是一个综合性的比率。严格来说，应仅有经营性资产和负债被用于计算，即短期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必需的而应被排除在外。财务管理（2017春）贾勇〔四〕营运资本周转率60财务管理（2017春）贾勇〔五〕非流动资产周转率非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产非流动资产周转天数＝365/非流动资产周转次数非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入

反映非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和工程管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。财务管理（2017春）贾勇〔五〕非流动资产周转率61财务管理（2017春）贾勇〔六〕总资产周转率1.公式〔1〕总资产周转次数＝销售收入/总资产

〔2〕总资产周转天数＝365/总资产周转次数

〔3〕总资产与收入比＝总资产/销售收入2.总资产周转率的驱动因素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。可以分析总资产周转率的变动是由哪些资产工程引起的，什么影响较大。财务管理（2017春）贾勇〔六〕总资产周转率1.公62财务管理（2017春）贾勇总资产周转率驱动因素分析，通常可使用“资产周转天数〞或“资产与收入比〞指标，不使用“资产周转次数〞。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各工程变动对总资产周转率的影响。P48表2-7财务管理（2017春）贾勇总资产周转率驱动因素分析63财务管理（2017春）贾勇小结营运能力比率财务管理（2017春）贾勇小结营运能力比率64财务管理（2017春）贾勇四、盈利能力比率盈利——企业重要的经营目标生产和开展的物质根底所有者的投资报酬归还债务的保障债权人、所有者和管理者都十分关注企业的各项经营活动都会影响到企业的盈利能力，但一般只分析企业正常的经营活动的盈利能力。一些非正常、特殊的经营活动带来的收益不是经常和持续的。你认为应该如何评价企业的盈利能力？财务管理（2017春）贾勇四、盈利能力比率盈利——65财务管理（2017春）贾勇〔一〕销售净利率1.公式又称为“销售净利率”，简称“利润率”，通常为百分数形式。销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%“销售收入”是利润表第一行，“净利润”是利润表最后一行，两者相除可以概括企业的全部经营成果。表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，若没有指明计算使用的分母，则指以销售收入为分母。财务管理（2017春）贾勇〔一〕销售净利率1.公式66财务管理（2017春）贾勇2.驱动因素销售净利率的驱动因素是利润表的各个工程。利润表构造百分比变动〔P50表2-8〕，该表为利润表的同型报表，排除了规模的影响，提高了数据的可比性。3.利润表各工程分析确定分析的重点工程之后，需要深入到各工程内部进一步分析——依靠报表附注提供的资料和其他信息毛利率变动原因可分部门、产品、顾客群、销售区域或者推销员进展分类比较分析。销售费用和管理费用的公开披露信息十分有限；财务费用、公允价值变动收益、资产减值损失、投资收益和营业外收支的明细资料，在报表附注中有详细披露。财务管理（2017春）贾勇2.驱动因素销售净利率的67财务管理（2017春）贾勇〔二〕总资产净利率1.公式总资产净利率＝〔净利润÷总资产〕×100%反映每1元总资产创造的净利润是企业盈利能力的关键财务管理（2017春）贾勇〔二〕总资产净利率1.公68财务管理（2017春）贾勇2.驱动因素影响总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转次数。可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。财务管理（2017春）贾勇2.驱动因素影响总资产净69财务管理（2017春）贾勇〔三〕权益净利率权益净利率＝〔净利润÷股东权益〕×100%衡量企业的总体盈利能力权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。财务管理（2017春）贾勇〔三〕权益净利率权益净70财务管理（2017春）贾勇权益净利率=总资产净利率×财务杠杆〔权益乘数〕股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定提高财务杠杆会增加企业风险，往往不增加企业价值财务杠杆提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可在提高的临界状态；提高权益净利率的根本动力是总资产净利率财务管理（2017春）贾勇权益净利率=总资产净利率71财务管理（2017春）贾勇小结【快速记忆】〔1〕属于母子率类指标〔2〕涉及利润全部为净利润财务管理（2017春）贾勇小结【快速记忆】72财务管理（2017春）贾勇五、市价比率〔一〕市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。每股收益反映每只普通股当年创造的净利润每股市价反映投资者对未来收益的预期。成熟市场的成熟公司有稳定收益，通常市盈率为10-12。市盈率是基于过去年度的收益，反映投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。上网查找2家市盈率大于100的国内上市公司（沪深皆可）。对这两家公司及所处行业进行简单介绍，分析其股价是否合理，你是否会选择投资，并解释其高市盈率的原因。下周二（3.14）上课打印上交。财务管理（2017春）贾勇五、市价比率〔一〕市盈率73财务管理（2017春）贾勇对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。在这种情况下，计算公式如下：每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数如果公司还有优先股，那么计算公式为：每股收益＝(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数每股收益概念只适用于普通股，每股收益的分子必须等于可分配给普通股股东的净利润，即从净利润中扣除当年宣告或者累积的优先股股利。财务管理（2017春）贾勇对仅有普通股的公司而言，74财务管理（2017春）贾勇市盈率被广泛评估股票价值，应用该方法仅须知道：准确评估企业的收益；企业所属行业的市盈率。但该方法的评估结果存在很大误差，原因是：该方法未考虑同一行业不同企业的差异增长率；未考虑财务风险和经营风险对每股收益的系统性影响；未考虑不同企业会计政策和会计估计对每股收益的影响财务管理（2017春）贾勇市盈率被广泛评估股票价值75财务管理（2017春）贾勇〔二〕市净率市净率＝每股市价÷每股净资产每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股股数

市净率也称市账率，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，说明市场对公司资产质量的评价。每股净资产也称为每股账面价值，反映每只普通股拥有的净资产，代表理论上的每股最低价值。使用流通在外普通股股数，而非当期流通在外普通股加权平均股数。每股净资产为时点数，分母应与其口径一致。

发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期间财务管理（2017春）贾勇〔二〕市净率市净率＝每股76财务管理（2017春）贾勇有优先股的公司，通常只为普通股计算净资产：该比率仅可用于整个企业的评估，不能用于企业某一局部〔如一个部门，一个产品或一个品牌〕的评估——无法确定企业某一局部的净资产。该比率依赖于资产负债表数字，会计政策和会计估计将会扭曲该比率；净资产受过去留存收益政策影响。财务管理（2017春）贾勇有优先股的公司，通常只为77财务管理（2017春）贾勇〔三〕市销率〔收入乘数〕

市销率＝每股市价÷每股销售收入每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股加权平均股数反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策，因此，在评估联营企业、分部以及新经济公司〔如互联网、网上销售、生物技术公司等〕股票非常有用。财务管理（2017春）贾勇〔三〕市销率〔收入乘数〕78财务管理（2017春）贾勇小结市盈率、市净率和市销率主要用于企业价值评估市×率——市价与×的比率，分子均为每股市价。联营企业、分部以及新经济公司仅可用于整个企业的评估行业差异、风险和会计政策利润资产收入财务管理（2017春）贾勇小结市盈率、市净率和市销79财务管理（2017春）贾勇六、杜邦分析体系是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进展综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点提醒企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。

杜邦公司（英语：DuPont，全称E.I.duPontdeNemoursandCompany，NYSE：DD）世界排名第二大的美国化工公司。创办于1802年7月的杜邦火药厂，1915年成立杜邦公司。是一家科学企业，提供以科学为基础的产品及服务。致力于利用科学创造可持续的解决方案，让全球各地的人们生活得更美好、更安全和更健康。业务遍及全球90多个国际和地区，以广泛的创新产品和服务涉及农业与食品、楼宇与建筑、通讯和交通等众多领域。2012年在财富世界500强排行榜中排名第270位。

2015年，陶氏化学和杜邦美国宣布合并新公司将成为全球仅次于巴斯夫的第二大化工企业。财务管理（2017春）贾勇六、杜邦分析体系是利用各80财务管理（2017春）贾勇〔一〕传统杜邦分析体系的核心比率核心比率：权益净利率〔可比性和综合性都很好〕资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，因此各企业权益净利率会比较接近。核心公式：财务管理（2017春）贾勇〔一〕传统杜邦分析体系的81财务管理（2017春）贾勇无论提高其中的哪个比率，权益净利率都会提高。销售净利率：销售收入是利润表第一行，净利润是利润表最后一行，两者相除可概括全部经营成果；权益乘数：表明资产、负债和股东权益的比例关系，反映最基本的财务状况；总资产周转次数把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合反映整个企业经营成果和财务状况。财务管理（2017春）贾勇无论提高其中82财务管理（2017春）贾勇〔二〕传统杜邦分析体系的根本框架1.根本介绍：图2-1P54该体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，可在每个层次与历史或同业比较，比较之后向下一级分解。逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的每个环节，以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况的目的。第一层分解，把权益净利率分解为销售净利率、总资产周转次数和权益乘数。这三个比率在各企业间可能存在显著差异。通过差异比较，可观察企业间的经营战略和财务政策有什么不同。财务管理（2017春）贾勇〔二〕传统杜邦分析体系的83财务管理（2017春）贾勇2.分解和分析销售净利率和总资产周转次数——企业经营战略销售净利率与资产周转率成反向变化，并非偶然现象。销售净利率↑—产品附加值↑—投资↑—周转率↓资产周转率↑〔收入↑〕—价格↓—销售净利率↓通常销售净利率较高的制造业，周转率都较低；周转率高的零售业，销售净利率都很低。“高盈利、低周转〞或“低盈利、高周转〞——根据外部环境和自身资源作出的战略选择总资产净利率反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力。销售净利率和总资产周转次数什么关系？两者的变动有何内在联系？财务管理（2017春）贾勇2.分解和分析销售净利率84财务管理（2017春）贾勇权益乘数〔财务杠杆〕——企业的财务政策在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但会增加财务风险如何配置财务杠杆是企业最重要的财务决策一般来说，资产净利率高，财务杠杆较低，反之亦然——不是偶然现象。为了提高流动性，只能降低盈利性。资产利润率高—经营风险大—难以借款—财务杠杆低资产利润率低—经营风险小—容易借款—财务杠杆高总资产净利率和财务杠杆负相关，共同决定企业权益净利率——经营战略和财务政策相匹配？流动性和盈利性—鱼和熊掌财务管理（2017春）贾勇权益乘数〔财务杠杆〕——85财务管理（2017春）贾勇

杜邦分析图权益净利率

总资产净利率

权益乘数

销售净利率

资产周转率

1÷(1-资产负债率)—经营战略和财务政策匹配—经营战略财务政策财务管理（2017春）贾勇杜邦分析图权益净利率86财务管理（2017春）贾勇财务管理（2017春）贾勇87财务管理（2017春）贾勇〔三〕权益净利率的驱动因素分解在每一个层次上进展财务比率的比较和分解通过与上年比较识别变动趋势，通过与同业比较可识别存在的差距分解的目的是识别引起变动和差异的原因，并衡量其重要性，为后续分析指明方向利用连环替代法定量分析不同因素对权益净利率的影响程度财务管理（2017春）贾勇〔三〕权益净利率的驱动因88财务管理（2017春）贾勇〔四〕传统杜邦分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产〞与“净利润〞不匹配

〔1〕总资产是全部资产提供者享有的权利〔分母〕；

〔2〕净利润是专门属于股东的〔分子〕。—分子与分母“投入与产出〞不匹配，不能反映实际回报率。2.没有区分经营活动和金融活动损益

正确计量根底盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益〔费用〕。财务管理（2017春）贾勇〔四〕传统杜邦分析体系的89财务管理（2017春）贾勇3.没有区分金融负债与经营负债金融负债——有无利息？经营负债——有无利息？有息负债与股东权益相除，可得到更符合实际的财务杠杆。

有息负债无息负债财务管理（2017春）贾勇3.没有区分金融负债与经90财务管理（2017春）贾勇第三节管理用财务报表分析财务管理（2017春）贾勇第三节管理用财务报表91财务管理（2017春）贾勇一、管理用财务报表通用财务报表〔外部信息使用者〕，要平衡各面不同的信息需要，提供的信息并不完全适用于财务分析和公司管理。虽然近些年会计准那么在划分金融资产和经营资产方面做出了改进，但是问题依然存在。因此，需要对其进展调整，以适应财务分析和公司内部管理的要求。财务管理（2017春）贾勇一、管理用财务报表通用财92财务管理（2017春）贾勇〔一〕企业经营活动和金融活动的划分企业的活动分为经营活动和融资两方面。经营活动：销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动；金融活动：筹资活动以及多余资金的利用，企业在资本市场上进展这些金融活动。资产负债表：企业资产分为经营资产和金融资产，企业负债分为经营负债和金融负债。利润表：区分经营损益和金融损益。现金流量表：区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。与传统财务报表有何不同？财务管理（2017春）贾勇〔一〕企业经营活动和金融93财务管理（2017春）贾勇资产分类金融资产指企业自资本市场购入的证券，包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。由于金融资产可以抵消负债，是超过实际经营资产需要的负债，它被看成是“负的金融负债”。经营资产除了金融资产以外的资产，都属于经营性资产。负债分类金融负债公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、短期应付票据、应付融资租赁款、长期借款、应付债券和优先股等。经营负债除金融负债以外的其他所有负债，均属于经营负债。

经营负债是公司在生产经营中自发形成的负债，如应付工资、应付税金等，它们是不断继起，长期滚动的经营负债，可长期占用，除非停止营业不需全部清偿，与金融负债的性质有根本区别。净金融资产

1）金融资产大于金融负债，两者的差额称为“净金融资产”。

2）企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于购买债务工具净金融负债1）金融负债大于金融资产，两者差额为“净金融负债”。绝大多数企业持有净金融负债。2）是企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债，是公司直正背负的偿债压力，也被称为“净负债”。3）企业持有净金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产，企业是债务市场的净筹资人，属于正常现象。财务管理（2017春）贾勇资产金融资产指企业自资94财务管理（2017春）贾勇〔二〕管理用资产负债表管理用资产负债表要求对资产和负债进展重新分类：经营性资产和负债：销售商品或提供劳务金融性资金和负债：筹资或多余资金投资首先，需要明确企业从事什么业务，企业经营业务内容决定了经营性资产和负债的范围。其次，经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。划分经营资产〔负债〕和金融资产〔负债〕的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。财务管理（2017春）贾勇〔二〕管理用资产负债表管95财务管理（2017春）贾勇1.区分经营资产和金融资产主要区分标志：生产经营活动所需要，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。2.区分经营负债和金融负债金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款和应付债券等。除金融负债以外的其他负债，均属于经营负债。大局部负债属于金融负债，容易识别，有些工程不太容易识别：P59这里的“经营〞与“现金流量表〞中的“经营〞含义不同。前者是金融活动以外的活动，包括生产性长期资产的投资活动，是广义的经营后者指营业活动和流动资产投资活动，不包括生产性长期资产的投资活动。财务管理（2017春）贾勇1.区分经营资产和金融资96财务管理（2017春）贾勇净投资资本净负债财务管理（2017春）贾勇净投资资本净负债97财务管理（2017春）贾勇资产=经营资产+金融资产=(经营性流动资产+经营性长期资产)+(短期金融资产+长期金融资产)

负债=经营负债+金融负债=(经营性流动负债+经营性长期负债)+(短期金融负债+长期金融负债)净经营资产=经营资产-经营负债=(经营性流动资产+经营性长期资产)-(经营性流动负债+经营性长期负债)=(经营性流动资产-经营性流动负债)+(经营性长期资产-经营性长期负债)=经营营运资本+净经营性长期资产财务管理（2017春）贾勇资产=经营资产+金98财务管理（2017春）贾勇〔二〕管理用利润表通过经营活动取得盈利是企业的目的，也是增加股东财富的根本途径。金融活动的目的是筹集资金，筹集资金的目的是投资生产经营，而不是投资金融市场获利。利用投资的剩余局部返回到资本市场上取得金融收益，不是企业的经营目标。财务管理（2017春）贾勇〔二〕管理用利润表通过经99财务管理（2017春）贾勇1.区分经营损益和金融损益金融损益

1）指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用；

2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益指除金融损益以外的当期损益。金融损益涉及以下项目的调整财务费用：金融损益公允价值变动收益：金融损益（报表附注）投资收益：按照资产类型分解（报表附注“产生投资收益的来源”）资产减值损失：按照资产类型分解（报表附注“资产减值损失”）财务管理（2017春）贾勇1.区分经营损益和金融损100财务管理（2017春）贾勇2.分摊所得税区分经营损益和金融损益后，与之相关的所得税也应分开。简便分摊方法：根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。严格方法：分别根据适用税率计算应负担的所得税〔各种债权和债务适用税率不一样，如国债收益免税等〕。本书采用简便方法处理：

平均所得税率＝所得税费用/利润总额净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)财务管理（2017春）贾勇2.分摊所得税区分经营损101财务管理（2017春）贾勇〔四〕管理用现金流量表企业价值取决于企业经营活动产生的现金流量传统现金流量表中的经营活动未包括为了经营而进展的经营性固定资产等长期资产的投资，是不完整的经营活动。管理用现金流量表区分经营现金流量和金融现金流量。经营现金流量：营业活动和生产性资产投资活动金融现金流量：筹资活动和金融市场投资活动经营现金流量，代表企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金〞，简称实表达金流量。企业价值决定于未来预期的实表达金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实表达金流量。财务管理（2017春）贾勇〔四〕管理用现金流量表102财务管理（2017春）贾勇1.经营现金流量〔实表达金流量〕营业现金毛流量〔营业现金流量〕=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本净增加经营现金流量〔实表达金流量〕=营业现金净流量-资本支出=营业现金净流量-〔净经营长期资产增加+折旧与摊销〕=营业现金毛流量-经营营运资本净增加-资本支出

如果经营现金流量大于投资现金流量，那么公司有了经营实表达金流量。资本支出财务管理（2017春）贾勇1.经营现金流量〔实表达103财务管理（2017春）贾勇2.实表达金流量的使用途径实表达金流量是正数，它有5种使用途径：〔1〕向债权人支付利息〔利息净现金流出是税后利息费用〕〔2〕向债权人归还债务本金，清偿局部债务；〔3〕向股东支付股利；〔4〕从股东处回购股票；〔5〕购置有价证券和其他金融资产〔形成新的债权〕。如果实表达金流量是负数，企业需要筹集现金，来源有：〔1〕出售金融资产〔减少债权〕；

〔2〕借入新的债务；

〔3〕发行新的股份。财务管理（2017春）贾勇2.实表达金流量的使用途104财务管理（2017春）贾勇实表达金流量可以分为：债务现金流量—与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、归还或借入债务，以及金融资产购入或出售。股权现金流量—与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。财务管理（2017春）贾勇实表达金流量可以分为：105财务管理（2017春）贾勇3.现金流量根本等式来源〔经营〕：营业现金毛流量-经营经营资本净增加-资本支出去向〔金融〕：债务现金流量＋股权现金流量管理用现金流量表的根本等式：

实表达金流量=融资现金流量营业现金毛流量资本支出=债务现金流量＋股权现金流量-经营营运资本净增加-财务管理（2017春）贾勇3.现金流量根本等式来源106财务管理（2017春）贾勇小结企业活动—经营活动、金融活动资产负债表—经营资产、金融资产、经营负债、金融负债利润表—经营活动损益、金融活动损益现金流量表—经营活动现金流量、金融活动现金流量财务管理（2017春）贾勇小结企业活动—经营活动、107权益净利率〔Returnonequity,ROE〕总资产净利率〔Returnonassets,ROA〕ROE和ROA的关系？如果ROE大于ROA，说明什么？权益净利率〔Returnonequity,ROE〕108财务管理（2017春）贾勇课堂练习题某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为100万元，年初应收账款为130万元，年末流动比率为200%，年末速动比率为100%，存货周转率为4次，年末流动资产余额为300万元。一年按360天计算。

要求：〔1〕计算该公司流动负债年末余额；

〔2〕计算该公司存货年末余额和年平均余额；

〔3〕计算该公司本年主营业务收入；

〔4〕假定本年赊销净额为800万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转天数。财务管理（2017春）贾勇课堂练习题某公司流动资产109财务管理（2017春）贾勇答案1〕流动负债年末余额＝300/200%＝150〔万元〕2〕存货年末余额＝300－150×100%＝150〔万元〕存货年平均余额＝〔100+150〕/2＝125〔万元〕3〕本年主营业务收入＝125×4＝500〔万元〕4〕应收账款年末余额＝300－150＝150〔万元〕

应收账款平均余额＝〔130＋150〕/2＝140〔万元〕

应收账款周转天数＝140×360/800＝63〔天〕营运能力分析，周转率的计算采用资产平均余额更理想。财务管理（2017春）贾勇答案1〕流动负债年末余额110财务管理（2017春）贾勇课后作业假设你有100万元的资金，可以用于投资。投资对象为京东、腾讯、苏宁或者阿里；分别对上述公司的营运能力和盈利能力等进展评价，并基于上述分析做出投资选择。需要说明投资的理由〔可设计不同的投资目的、投资周期和风险偏好等背景〕。3月21日上交打印版，800字左右。财务管理（2017春）贾勇课后作业假设你有100万111第2章财务报表分析贾勇第2章财务报表分析贾勇财务管理（2017春）贾勇第一章知识点回忆典型的企业的组织形式有哪几种？公司制的优缺点？财务管理的内容？企业财务管理的目标有哪三种？最优财务管理目标是什么？判断：金融资产是否构成社会的实际财富？简述金融市场的功能？财务管理（2017春）贾勇第一章知识点回忆典型的企113财务管理（2017春）贾勇第2章财务报表分析财务报表分析概述财务比率分析管理用财务报表分析财务管理（2017春）贾勇第2章财务报表分析财务114财务管理（2017春）贾勇【案例】刘姝威：六百真言击碎蓝田神话2001年10月，中央财经大学研究员刘姝威在一本只印180份的内部刊物?金融内参?上发表了一篇只有600余字的短文?应立即停顿对蓝田股份发放贷款?。其时，她正在写作一本?上市公司虚假会计报表识别技术?的书，需要引用大量上市公司的实证材料，因此接触到蓝田股份。刘姝威说，2000年蓝田的流动比率已经下降到0.77，速动比率下降到了0.35，净营运资金已经下降到-1.27亿元。这三个主要财务指标，说明蓝田短期偿债能力很弱，至少会有1.27亿元的短期流动负债不能按时归还。为了防止银行遭受严重的坏账损失，她建议银行立即收回对蓝田的贷款。财务管理（2017春）贾勇【案例】刘姝威：六百真言115财务管理（2017春）贾勇蓝田以名誉侵权为由把刘姝威告上法院，请求法院判令刘姝威公开赔礼抱歉、恢复名誉、消除影响，赔偿经济损失50万元，并承担全部诉讼费用。2001年12月13日，刘姝威接到了湖北省洪湖市法院民事庭庭长的传票。2001年12月12日，?金融内参?第19期发表声明：刘姝威那篇600字短文属于个人观点，不代表本刊编辑部。2002年1月10日，刘姝威收到四封匿名电子邮件，内容为：“你的死期就是1月23日。〞那是她作为被告上法庭的日子。2002年1月蓝田股份高层人员被公安机关拘传，4月湖北洪湖法院驳回了蓝田公司对刘姝威的起诉，蓝田股份上市五年业绩大幅成长的神话随之破灭，并最终退市，蓝田股份也因此成为中国证券市场成长史上一个负面的经典案例。财务管理（2017春）贾勇蓝田以名誉侵权为由把刘姝116财务管理（2017春）贾勇第一节财务报表分析概述财务管理（2017春）贾勇第一节财务报表分析117财务管理（2017春）贾勇一、财务报表分析的意义〔一〕财务报表分析的目的将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。现代报表分析一般包括四个局部：战略分析：确定主要的利润动因及经营风险，定性评估企业盈利能力。会计分析：评价企业会计反映根本经济现实的程度；财务分析：评价企业当前及过去业绩并评估其可持续性，，强调分析的系统性和有效性；前景分析：预测企业的未来。财务管理（2017春）贾勇一、财务报表分析的意义〔118财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的使用人对外发布的报表根据所有使用人的一般要求设计，不适合特定报表使用人的特定目的。报表使用人通过分析财务报表及相关信息制定决策。企业财务报表的主要使用人包括：股权投资人：盈利能力、盈利水平和筹资状况等；债权人：报酬和风险、偿债能力和资本构造等；经理人员：改善经营决策；供给商：盈利能力、偿债能力和营运能力等；客户：经营风险和破产风险；政府：纳税、职工收入和就业等；注册会计师：经营风险和财务风险、异常变动财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的使用人对119财务管理（2017春）贾勇二、财务报表分析的方法1.比较分析法〔1〕按照比较对象〔和谁比〕分为：趋势分析：和企业历史相比横向比较：和同类企业比预算差异分析：与方案预算比〔2〕按比较内容〔比什么〕分为：比较会计要素的总量：时间序列分析或同业比较比较构造百分比：发现有显著问题工程，提醒进一步分析方向比较财务比率：反映内在联系；相对数、可比性较好；计算简单，说明和解释较难财务管理（2017春）贾勇二、财务报表分析的方法1120财务管理（2017春）贾勇2.因素分析法：连环替代法定义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。将分析指标分解为可计量的因素，并根据各因素间的依存关系，顺次用各因素的比较值〔实际值〕替代基准值〔标准值或方案值〕，据此测定各因素对分析指标的影响。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。财务管理（2017春）贾勇2.因素分析法：连环替代121财务管理（2017春）贾勇设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期〔实际〕指标和基期〔方案〕指标为：

报告期〔实际〕指标R1＝A1×B1×C1

基期〔方案〕指标R0＝A0×B0×C0

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进展：

基期〔方案〕指标R0＝A0×B0×C0〔1〕

第一次替代A1×B0×C0〔2〕

第二次替代A1×B1×C0〔3〕

第三次替代R1＝A1×B1×C1〔4〕

〔2〕－〔1〕→A变动对R的影响

〔3〕－〔2〕→B变动对R的影响

〔4〕－〔3〕→C变动对R的影响

把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。各因素替代的顺序改变财务管理（2017春）贾勇设某一分析指标R是由相互122财务管理（2017春）贾勇三、财务报表分析的局限性〔一〕财务报表本身的局限性会计环境的变化导致会计系统变化，影响财务数据可比性历史本钱报告资产，不代表其现行本钱或变现价值假设币值不变，不按通过膨胀率或物价水平调整慎重原那么要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产分期报告，只报告短期信息，不可能提供反映长期潜力的信息不同会计战略会导致不同财务报告的差异，影响其可比性局限性：披露局部信息；不是真实情况的准确计量；扭曲企业实际情况财务管理（2017春）贾勇三、财务报表分析的局限性123财务管理（2017春）贾勇〔二〕财务报表的可靠性问题只有根据符合标准的、可靠的