日化行业财务报表知识培训

第三章财务报表分析方法基础财务分析的评价标准横向分析技术时间序列（趋势）分析财务报表与非财务报表信息的结合一些补充财务分析的评价标准经验标准历史标准行业标准预算标准经验标准经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。例如,西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验标准为1:1等。还有,通常认为,当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。经验标准（续1）事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。例如,假设A公司的流动比率大于2:1,但其存在大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、经验标准（续2）存货及现金管理等方面都非常成功。那么,如何评价A与B？“经验标准=平均水平”吗？——经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值,并不一定就构成经验标准。一般而言,只有那些既有上限又有下限的财务比率,才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。经验标准（续3）经验标准的优点：相对稳定；客观。经验标准的不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。历史标准历史标准：指本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。历史标准可以选择本企业历史最好水平,也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平,或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外,在财务分析实践中,还经常与上年实际业绩作比较。历史标准（续1）应用历史标准的好处：比较可靠/客观；具有较强的可比性。历史标准的不足：往往比较保守；适用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化,不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）；当企业主体发生重大变化(如企业合并)时,历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后,历史标准的作用会受到限制。行业标准行业标准：可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。行业标准的优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势（例如,在一个经济萧条时期,企业的利润率从12%下降为9%,而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%,那么,就可以行业标准（续1）认为该企业的盈利状况是相当好的）。行业标准的问题:同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。预算标准准预算标准准：指实实行预算算管理的的企业所所制定的的预算指指标。预算标准准的优点点：符合合战略及及目标管管理的要要求；对对于新建建企业和和垄断性性企业尤尤其适用用。预算标准准的不足足：外部部分析通通常无法法利用；；预算的的主观性性/未必必可靠。。二.横向向分析技技术共同规模模报表分分析企业间的的财务比比率比较较分析共同规模模报表分分析共同规模模报表分分析的动动机：在在有着不不同规模模的企业业之间直直接进行行财务报报表的比比较分析析,会因因“规模模”差异异而产生生误导。。例如,假设A公司拥拥有1500万万负债,而B公公司拥有有15000万万负债,那么,如果依依此认为为B公司司的杠杆杆程度比比A公司司高就可可能是误误导的。。为此,在进行行不同规规模企业业间的比比较时,就必须须控制规规模差异异。共同规模模报表分分析（续续1）控制规模模差异的的途径之之一,就就是将财财务报表表上的项项目表达达为一定定的百分分比形式式,亦即即编制共共同规模模财务报报表。例例如,将将收益表表上的项项目表达达为销售售收入的的百分比比,将资资产负债债表项目目表达为为资产的的百分比比。共同规模报表表分析（续2）通过观察和比比较两个或两两个以上公司司的同型财务务报表,我们们就可以发现现各公司之间间财务状况与与经营情况的的差异。例如如,通过两个个公司之间同同型收益表的的比较,我们们就可以首先先发现其销售售利润率的差差异,然后再再进一步寻找找导致利润率率差异的原因因——如:毛毛利率的差异异,经营费用用率的差异,或投资利润润对销售收入入比率的差异异等。财务比率比较较分析最为常用的横横向分析技术术是公司之间间的财务比率率比较分析。。财务比率通常常以百分比或或倍数表示。。理论上,财务务比率可以通通过任何一对对数字计算出出来。实践中，往往往是根据需要要选择一些基基本和主要的的财务比率加加以具体应用用。财务比率比较较分析（续1）.一般而言,在设计或选选择财务比率率时,应该遵遵循以下两个个原则:〈1〉财务比率率的分子和分分母必须来自自同一个企业业的同一个期期间的财务报报表,但不一一定来自同一一张报表；〈〈2〉财务比比率的分子与与分母之间必必须有着一定定的逻辑联系系(如因果关关系),从而而保证所计算算的财务比率率能够说明一一定的问题,即比率应具具有财务意义义。财务比率比较较分析（续2）标准统一的财财务比率及其其体系和标准准的财务比率率计算方法事事实上并不存存在（不同的的分析者可以以根据自己的的理解和实际际分析的需要要采取不尽相相同的比率设设计方法,和和采取不尽相相同的财务比比率体系）。。当财务比率反反映的是某一一资产负债表表变量与某一一收益表变量量之间的关系系时,资产负负债表变量就就需要计算年年度的平均值值。外部分析析者只能得到到年初数和年年末数。财务比率比较较分析（续3）因此，计算此此类财务比率率,就无法消消除由于季节节以及周期变变化而带来的的问题,也反反映不出年度度内发生的不不规则变化。。财务比率分析析所应用的财财务比率可以以归纳为若干干类型。通常常，将财务比比率归纳为以以下五类,即即:财务比率比较较分析（续4）<1>流动性性比率,即用用来衡量公司司偿还流动负负债能力的财财务比率,主主要包括流动动比率和速动动比率等。<2>长期财财务安全性比比率,即用来来衡量企业长长期资金提供供者的保障程程度亦即公司司长期尝债能能力的财务比比率,主要包包括资产负债债率和利息保保障倍数等。。<3>获利能能力比率,即即用来衡量公公司的总体盈盈利能力的财财务比率,主主要包括销售售利财务比率比较较分析（续5）润率、资产利利润率及资本本利润率等。。<4>投资者者特别关注的的财务比率,即用来衡量量公司为投资资者所作贡献献或者说投资资者从公司中中获得的利益益的财务比率率,主要包括括普通股每股股收益和市盈盈率等。<5>与现金金流量表相关关的财务比率率,即用来衡衡量公司现金金流量状况的的财务比率,主要包括营营业现金流量量对债务之比比率和每股营营业现金流量量等。三.时间序列列(趋势)分分析趋势报表(TRENDSTATEMENT)分析趋势财务比率率分析趋势报表分析析构建趋势报表表,首先要选选择一个年度度为基年,然然后与基年相相联系地表达达随后各年的的报表项目。。按惯例,基基年被设定为为“100”,例如,某公司连续续四年财务报报表中销售收收入项目如下下(单位:万万元)1996年1997年年1998年1999年350396482504趋势报表分析析（续1）以1996年年为基年,1997、1998及1999年的的销售收入在在趋势报表上上就表达为:113，138，144又如,某公司司1996-1999年年间有关项目目的趋势表达达情况如下:趋势报表分析析（续2）1996199719981999销售收入100110.8119.0157.7其中:啤酒销销售 100 111.3119.8162.8销货成本100111.9118.4155.9经营及管理费费用100112.5130.7176.1净收益100116.0131.6164.3啤酒销售桶数数 100 105.2109.4132.2趋势报表分析析（续3）该公司财务状状况的变化趋趋势表现出两两个重要特征征:〈1〉经经营及管理费费用以远远快快于销售收入入及销售成本本的增长速度度增长。1996-1999年间,经营及管理理费用增长76.1%,而同期销售售收入和销售售成本增长率率则分别为57.7%和和55.9%。所以,经经营及管理费费用增长可能能意味着该公公司为维护或或扩大自己的的市场份额,不得不增加加广告支出等等方面的投入入。〈2〉该该公司啤酒趋势报表分析析（续4）的销售额增长长了62.8%,而啤酒酒的销售量只只增加32.2%。以每每年的销售额额除以销售量量,就可以计计算出每年的的销售单价如如下:199619971998199956.0159.2461.3268.95由此可见,该该公司1996-1999年间销售售收入增长的的主要原因,是在于每桶桶售价增长了了23%,以以及销售数量量增长了32%。趋势财务比率率分析财务报表分析析中经常采用用的另一种趋趋势分析方法法,就是财务务比率时间序序列(趋势)分析.在有有些情况下,这种分析是是颇有启发性性的.例如,分析者可能能试图基于过过去若干年的的流动比率,来推断总的的趋势。下表表提供了1996-1999年间H公司的有关关财务比率。。趋势财务比率率分析（续1）1996199719981999现金及有价证券/资产0.110.140.060.04流动比率1.38 1.83 1.68 1.30营业所获营运运资本/销售售收入0.0690.075 0.080 0.076长期负债/股股东权益0.300.300.730.32营业利润/年年利息支出13.82 14.35 13.87 7.49净利润/股东东权益0.2570.236 0.216 0.215销售收入/年年均应收帐款款 33.97 41.10 37.7039.17销货成本/年年均存货8.258.539.038.97趋势财务比率率分析（续2）上表中的有些些财务比率反反映了H公司司于1998年12月购购并K公司68%股权,以及1999年3月的的一笔业务———以其68%的股权交交换K公司的的3个工厂和和6个品牌。。为了为购并并K公司融资资,H公司将将其长期负债债由1996年末的53795000增长到1997年末末的170530000。在1999年内,它它将其长期负负债削减到年年终的95719000。1998年长期负债债对股东权益益比率的增长长以及趋势财务比率率分析（续3）1999年营营业利润对利利息支付比率率的下降,都都受到了这些些交易活动的的影响.3.变异的度度量：观察一一个企业在连连续若干年内内财务比率的的趋势时,应应该同时观察察其稳定性或或者变异性情情况。财务比比率的变异性性程度可以通通过下面的公公式进行度量量:(比率的最大大值―比比率的最小值值)/比率的的平均值趋势财务比率率分析（续4）下表提供了A,B,C,D这四家酿酿酒公司1990-1999这连续续十年的销售售净利润率及及其变异度量量:年份ABCD19900.0260.0350.0700.03319910.0270.0410.0940.03119920.0440.0310.1050.04319930.0450.0410.0940.03019940.0460.0410.0720.01519950.0410.0600.0780.01219960.0410.0450.0630.015趋势财务比率率分析（续5）年份ABCD19970.0430.0490.048(0.209)19980.045 0.0550.0380.00419990.043 0.0520.0710.004变异性程度0.500.64 0.924.50可见,A公司司销售净利润润率的变异性性程度最低,D公司的变变异性程度最最高.四、财务报表表与非财务报报表信息的结结合财务报表信息息只是财务报报表分析者所所须考察的信信息的一部分分而非全部。。在财务分析析过程中,还还必须结合考考察其他方面面的信息，包包括：产品市市场信息和资资本市场信息息。产品市场信息息产品市场信息息的分析,能能够让我们了了解到市场份份额的变化。。下表提供了了1980-1983年年间美国六大大酿造公司的的市场份额统统计(以销售售桶数计算)和啤酒的总总消费量。在在此期间,总总消费量相对对而言是基本本不变的,但但BUSCH的市场份额额则由28.2%增至32.9%,HEILEMAN由7.5%增至至9.5%。。其余四家的的市场份额都都下降了。产品市场信息息（续1）公司1980198119821983BUSCH28.2%30.0%32.4%32.9%MILLER21.122.221.520.4STROH/SCHLITZ13.912.912.613.2HEILEMAN7.57.77.99.5COORS7.87.36.57.5PABST8.5 7.46.77.0OTHERS13.0 12.512.49.5合计100%100%100%100%总消费量(百百万桶)177.9181.9182.4183.8产品市场信息息（续2）桶数信息的另另一个用途是是用于表达每每桶营业利润润（注：对于于那些有非酿酿酒业务的公公司来讲,计计算每桶营业业利润时采用用的营业利润润信息,应取取自于年度报报告中的分行行业的揭示,而不能取自自总的收益表表）。1983年每每桶营业利润润HEILEMANBUSCHCOORSPABST$5.9310.7410.841.07产品市场信息息（续3）这些数字证明明,各酿酒公公司之间的相相关营业利润润水平存在巨巨大的差异。。在其他行业,产品市场信信息在公司财财务分析中也也是重要的。。例如,住客客率是酒店业业的一个关键键变量——假假如固定成本本既定,住客客率的增长就就能导致净收收益的大幅度度增长。资本市场信息息资本市场有着着大量的信息息。如：“市盈率率”(PE值值,即每股市市价/每股净净收益)，就就是在这种分分析中常用的的一个指标。。这一比率越越高,意味着着期望的未来来收益较之于于当前报告收收益就越高。。当然,一个个在一特定年年份PE值过过高的原因则则至少可能有有两种情况:一是当期报报告利润暂时时性下降；二二是预期未来来若干年利润润的持续增长长。资本市场信息息（续1）又如，股利支支付率(即每每股股利/每每股净收益)。但是,要想由由股利支付的的水平作出明明确具体的推推论,则是一一